Инвестиционная деятельность. 20

Введение

       Инвестиционная деятельность в Казахстане направлена на оживление процесса воспроизводства за счет внутренних и внешних источников финансирования. Инвестиционная деятельность осуществляется в форме реализации инвестиционных проектов.

        Закон Республики Казахстан от 8 января 2003г. 373-II «Об инвестициях» также дает определение понятия «инвестиции». Согласно этому   закону «инвестиции» - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения дохода[1]. Перечень этих имущественных прав, перечисленных в законе довольно обширный, например, к инвестициям относят любое право на осуществление деятельности, основанное на лицензии или в иной форме предоставленное государственным органом, а также прибыль, полученная и реинвестированная на территории Республики Казахстан.

      «Инвестиции»- более широкое понятие, чем  капитальные вложения. Они охватывают  так называемые реальные инвестиции (капитальные вложения) и портфельные  (финансовые) инвестиции. Инвестиции  играют очень важную роль в  экономике любого государства.  Они являются основой для:

- расширенного воспроизводственного процесса;

-ускорения НТП (технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов,  внедрение новой техники и технологии);

- повышения качества продукции и обеспечения её конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции;

- снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции и прибыли от её реализации.

        Инвестирование является одним из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

       Инвестирование - процесс пополнения или добавления  капитальных фондов. Это приток  нового  капитала в данном году. Капитальные фонды «снашиваются»  в производстве. Запасы материалов  и полуфабрикатов уменьшаются  и используются во время производственного  процесса, а машины стареют физически  или морально и должны заменяться.

        Фирмы  производят инвестиции, поскольку  новый капитал позволяет им  увеличивать свои прибыли. При  инвестировании фирма должна  решить, будет ли за определенное  выбранное время увеличение прибылей, приносимое инвестициями, больше  стоимости издержек. Альтернативной  стоимостью инвестирования некоторого  количества долларов будет рыночный  процент с капитала, взятый по  сумме средств, необходимых для  приобретения нового капитала.

        Большинство  инвестиций, производимых фирмами,  долгосрочны. Типичное увеличение капитала фирмы будет продолжаться долгие годы. Инвестиции в капитал различаются по горизонту их времени. Полезный срок службы капитальных активов – это число лет, в течение которых они будут приносить фирме доходы или сокращать издержки.

        Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов.

        Инвестиционный  проект представляет собой обоснование  экономической целесообразности, объема  и сроков осуществления капитальных  вложений, в том числе необходимую  проектно-сметную документацию, разработанную,  в соответствии с законодательством  РК и утвержденными в установленном  порядке стандартами (нормами  и правилами), а также описание  практических действий по осуществлению  инвестиций (бизнес-план).

        Решения о капиталовложениях жизненно важны, так как они связаны с затратами больших сумм денег и влияют на ведение дела в течение многих лет. Вложение средств на длительный срок предполагает высокие затраты на проценты, которые также необходимо включать в анализ. Норма прибыли, требуемая инвесторами, может быть получена путем перевода будущих денежных потоков к их приведенной стоимости. Для бизнес-компаний норма прибыли включает свободный от риска процент плюс рисковую премию, компенсирующую неопределенность. Этим и обусловлена актуальность темы курсовой работы.

         Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что в основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объёма предполагаемых инвестиционных вложений и будущих денежных поступлений. Оценка эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств. Она должна обеспечить количественную и качественную характеристику степени возмещения вложенных средств за счёт доходов от реализации товаров и услуг; получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня; окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия.

        Оценку  эффективности рекомендуется проводить  по системе следующих взаимосвязанных  показателей:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный  доход (ЧДД) или интегральный  эффект (другое, довольно широко  используемое за рубежом название  показателя - чистая приведенная  (или текущая) стоимость, net present value (NPV));

- индекс доходности (или  индекс прибыльности, profitability (PI));

- срок окупаемости (срок  возврата единовременных затрат  РВ);

- внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли,  рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

        В  осуществлении и реализации инвестиционного  проекта принимают участие ряд  субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней.  Поступающий в распоряжение общества  доход (валовой внутренний продукт) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

         Наличие нескольких участников  инвестиционного процесса предопределяет  несовпадение их интересов, разное  отношение к приоритетности различных  вариантов проекта. Поступлениями  и затратами этих субъектов  определяются различные виды  эффективности инвестиционного  проекта с позиций каждого  участника. При этом следует  иметь в виду, что позиции участников  проекта находят воплощение в  исходной информации и формировании  специфических потоков денежных  средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

        В современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия "эффективность инвестиционного проекта". Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами.     Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.

       Цель курсовой работы - провести оценку инвестиционного проекта.

        В соответствии с целью определены задачи курсовой работы:

- изучить необходимость  и методику оценки эффективности инвестиционных проектов;

- дать оценку эффективности  инвестиционных проектов методом  окупаемости;

- провести оценку эффективности  инвестиционных проектов с помощью  учетного коэффициента окупаемости;

- выявить достоинства  и недостатки методов оценки  эффективности инвестиционных проектов.

        Объектом исследования является ТОО «Самгау-Телеком».

        Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений, возникающих в процессе принятия инвестиционных решений.

        Теоретической и методологической основой исследования послужили труды ведущих отечественных и зарубежных авторов в области инвестиций, анализ инвестиционных проектов, менеджмента, а также в области строительной индустрии, изучены послания Президента Республики Казахстан, Гражданский кодекс Республики Казахстан, Законы Республики Казахстан «Об инвестициях», «Об акционерных обществах», «О конкуренции», «О банкротстве».

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ  ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1 Описание и классификация  инвестиционных проектов

        Под инвестиционным проектом для реализации на предприятии понимается развернутую во времени совокупность мероприятий, направленных на существенное обновление отдельных компонент деятельности предприятия или его положения в окружающей социально-экономической или природной среде и требующих для своей реализации значимых финансовых средств (инвестиций).

        Одним из основных понятий инвестиционного анализа является понятие участника инвестиционного проекта, в качестве которого выступают физическое или юридическое лицо, группа лиц или организация, заинтересованная в реализации (или не реализации) инвестиционного проекта. В общем случае совокупность участников можно разделить на участников макроэкономического уровня (народное хозяйство страны в целом, федеральный бюджет и т.п.); участников мезоуровня (регион, региональный бюджет, финансово-промышленные группы, отраслевые министерства и т.д.) и участников микроэкономического уровня.

        В зависимости от характера возникновения и стадии продвижения инвестиционного проекта все такие проекты в данный момент времени можно разделить на четыре группы:

·  проекты, не связанные  однозначно ни с конкретным исполнителем, ни с конкретным потребителем (проект типа А);

·  проекты, содержание которых  изначально связано с определенным предприятием-производителем новых  товаров и услуг (проект типа Б);

·  проекты, предназначенные  для удовлетворения потребностей конкретного  потребителя (проект типа В). Пример такого проекта – проект реконструкции  предприятия, представленный на конкурс, объявленный этим предприятием;

·  проекты, содержание которых  изначально и однозначно определяет как производителя, так и потребителя  продукции (проект типа Г). Здесь речь может идти, скажем, о выполнении договора с заказчиком на производство на данном предприятии определенной продукции (не следует думать, что  в этом случае финансирующей стороной является непременно заказчик; такой  договор может финансироваться  и третьим лицом, заинтересованным в возмещении своих затрат в перспективе).

        Каждый инвестиционный проект для своей реализации и даже для полноценного существования в качестве проекта требует вполне определенной формы описания, по возможности единообразной для различных инвестиционных проектов или их групп.

       Для описания проектов типа А в виде бизнес-проекта наиболее целесообразно использовать формы и методы составления технико-экономических обоснований, рекомендованные ЮНИДО – всемирной организацией инвестиционного развития.

         В этом случае бизнес-проект должен состоять из девяти разделов.

·  Раздел I. Исходные данные и условия проекта.

Здесь в вербальном виде описывается основной замысел, цель проведения проекта, очерчивается круг возможных исполнителей проекта  и потребителей его предполагаемых результатов (товаров или услуг).

·  Раздел II. Технико-экономический  анализ рынка.

Основное назначение этого  раздела – дать описание сферы  потребления результатов проекта. Во-первых, должна быть выделена рыночная зона – совокупность сегментов рынка, в которых будет потребляться продукция. Эти сегменты обязательно должны быть охарактеризованы а) по географическому, б) по социальному, в) по отраслевому (если речь идет о продукции производственно-технического назначения), г) по функциональному (т.е. в соответствии со способами применения продукции – в виде средств труда, предметов труда, предметов потребления и т.д.) признакам. Надлежит оценить как статику, так и динамику сегментов рынка, учитывая возможность их деформации, слияния, уменьшения, сокращения доходов и т.п. Должны быть построены кривые жизненного цикла потребности в каждом из видов товаров и услуг с учетом технологического процесса и взаимозаменяемости товаров и услуг. Тем самым определяется фактор спроса на продукцию проекта.

В итоге раздела дается возможный состав и объемы производства и реализации продукции.

·  Раздел III. Материальные факторы производства.

По существу в данном разделе  должен быть дан такой же анализ рыночной зоны, что и в разделе II, но применительно к рынку товаров  и услуг, необходимых для реализации проекта. Целесообразно привести здесь  не только объемы, структуру, цены и  стоимости средств и предметов  труда, но и возможные рычаги интеграционной политики для обеспечения устойчивого  материально-технического обеспечения.

·  Раздел IV. Трудовые ресурсы.

В данном разделе приводятся требования к структуре, квалификации и размерам трудовых ресурсов (с  учетом динамики реализации проекта). Прогнозируются затраты на заработную плату и другие социальные цели. Оценивается локальный рынок  труда, уровень жизни и притязаний кадров.

·  Раздел V. Географическая (территориальная) локализация проекта.

Приводятся требования, ограничения  и рекомендации по размещению проекта. Он может быть, как сосредоточен на одном предприятии, так и распределен  по нескольким предприятиям, причем в  принципе круг затрагиваемых предприятий  для проектов этого типа может  меняться. Если данный проект относится  к сфере нового капитального строительства, в этом разделе приводится стоимость  земельного участка, аренды и т.п.

·  Раздел VI. Проектно-конструкторская  документация.

Данный раздел характеризует  технологическую сторону проекта, как материализованную в необходимом  оборудовании, оснастке, инструментах, так и воплощенную в результатах НИОКР, лицензиях, различных видах «ноу-хау» и т.д. Здесь должна быть обоснована патентная чистота технологии, а также указано место применяемых технологических процессов в структуре «рынка технологий». Методика ЮНИДО рекомендует включать в этот же раздел расчет стоимости приобретаемого оборудования и лицензий, СМР, капитальных вложений. По нашему мнению, эти данные более логично было бы включать в раздел «Финансово-экономические оценки проекта».

·  Раздел VII. Организация  реализации проекта и накладные  расходы.

Указываются возможные и  наиболее целесообразные варианты организации  проекта, включая производственную, снабженческую, маркетинговую стороны. Приблизительно определяются связанные  с проектом накладные расходы.

·  Раздел VIII. Планирование сроков реализации проекта.

Здесь определяются возможные  варианты взаиморасположения (эшелонирование) во времени этапов проекта: сроков строительства, монтажа, пусконаладки. Для каждого варианта определяется смета затрат, что позволяет выбирать оптимальный по затратам и результатам вариант.

·  Раздел IX. Финансово-экономическая  оценка проекта.

Основной обобщающий раздел бизнес-проекта, содержащий его полный финансовый профиль, т.е. затраты и финансово-экономические результаты по всем статьям реализации и освоения проекта. Кроме того, в разделе содержится ряд показателей эффективности, с помощью которых соизмеряют результаты проекта с затратами, в том числе:

кумулятивная чистая текущая  стоимость (разность между совокупным доходом от реализации за весь период существования проекта и всех видов расходов за этот период с  учетом их разновременности, а также  аналогичный показатель за каждый год);

рентабельность (отношение  прибыли к инвестициям или  акционерному капиталу) с учетом и  без учета налогообложения;

срок окупаемости с  учетом дисконта и без него;

максимальный денежный отток (максимальное по абсолютной величине из отрицательных по знаку ежегодных кумулятивных значений чистой текущей стоимости).

Описание проектов типа Б  и В должно содержать более  объемные документы, чем бизнес-планы  проекта типа А . Это связано с  тем, что эти проекты должны быть «вписаны» в общий ход функционирования конкретного предприятия (для проектов типа Б – производителя, для проектов типа В – потребителя продукции, связанной с проектом). Поэтому к перечисленным выше разделам должны быть добавлены следующие.

·  Общее описание предприятия.

Здесь приводятся краткие  исторические сведения о создании предприятия, динамике его специализации в  области технологии и рынка. Важно  выделить те направления деятельности, которые предполагается развивать  в дальнейшем, дать общее описание зоны хозяйствования и потенциала предприятия. Инвестор должен на основе этого раздела понять, соответствует ли проект сложившемуся облику предприятия, не слишком ли велик риск провала проекта именно на данной фирме.

·  Основные финансовые и  технико-экономические показатели предприятия.

Здесь следует привести не только сами прошлые и ожидаемые  значения показателей, но и факторы, влияющие на их уровень, в том числе  так называемые узкие места. Важно  оценить технико-экономическую устойчивость предприятия, чтобы понять, сможет ли оно довести до реализации данный проект при неблагоприятном развитии других областей деятельности; сможет ли предприятие осуществлять необходимую  доработку продукции после ее освоения и т.д.

·  Место данного проекта  в структуре производственно-коммерческой деятельности предприятия.

В разделе должна быть детально охарактеризована доля данного проекта  в производстве, материально-техническом  снабжении, финансовых и иных результатах  деятельности предприятия. Необходимо оценить соответствие реализации проекта  общей стратегии предприятия, в  том числе направлениям его технологического развития.

·  Управление предприятием и реализацией проекта.

Цель данного раздела  – обосновать возможность и целесообразность реализации проекта с позиции  управления[5 c.134].

       Таким  образом, инвестиционный проект  трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока  документов:

•документально оформленное  обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных  вложений, включая необходимую проектно-сметную  документацию, разработанную в соответствии с законодательством и утвержденную в установленном порядке стандартами (кормами и правилами);

•   бизнес-план как  описание практических действий по осуществлению  инвестиций.

        Однако на практике инвестиционный проект не сводится к набору документов, а понимается в более широком аспекте — как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту свойственна определенная этапность, т.е. он развивается в виде предусмотренных фаз (стадий), а набор документов, обосновывающих его целесообразность и эффективность, выступает лишь одним из ключевых элементов проекта в целом.[12с.245]

1.2 Основные методы оценки эффективности инвестиционного проекта

       В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы:

-рассмотрение проекта  на протяжении всего его жизненного  цикла (расчетного периода);

-моделирование денежных  потоков, включающих все связанные  с осуществлением проекта притоки  и оттоки денежных средств  за расчетный период;

-сопоставимость условий  сравнения различных проектов (вариантов  проекта);

-принцип положительности  и максимума эффекта. Для того  чтобы ИП с точки зрения  инвестора был признан эффективным,  необходимо, чтобы эффект от реализации  проекта был положительным; при  сравнении альтернативных ИП  предпочтение должно отдаваться  проекту с наибольшим значением  эффекта; 

-учет фактора времени.  При оценке эффективности проекта  должны учитываться различные  аспекты фактора времени, в  том числе динамичность параметров  проекта и его экономического  окружения; разрывы во времени  (лаги) между производством продукции  или поступлением ресурсов и  их оплатой; неравноценность разновременных  затрат и/или результатов;

-учет только предстоящих  затрат и поступлений. При расчетах  показателей эффективности должны  учитываться только предстоящие  в ходе осуществления проекта  затраты и поступления, включая  затраты, связанные с привлечением  ранее созданных производственных  фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением  проекта (например, от прекращения  действующего производства в  связи с организацией на его  месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

-учет наиболее существенных  последствий проекта. При определении  эффективности ИП должны учитываться  все последствия его реализации, как непосредственно экономические,  так и внеэкономические;

-учет наличия разных  участников проекта, несовпадения  их интересов и различных оценок  стоимости капитала, выражающихся  в индивидуальных значениях нормы  дисконта;

-многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки  и осуществления проекта его  эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

-учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные  виды продукции и ресурсов  в период реализации проекта);

-учет влияния неопределенности  и рисков, сопровождающих реализацию  проектах[6 c.467].

       Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в реальные активы. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он будет отвергнут, если не обеспечит:

–возмещение вложенных средств  за счет доходов от реализации товаров  или услуг;

–получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желаемого  для предприятия уровня;

–окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для  предприятия.

          Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

     Эти показатели можно объединить в две группы:

1.Показатели, не предполагающие  использования концепции дисконтирования:

·        простой  срок окупаемости инвестиций;

·        показатели простой рентабельности инвестиций;

·        чистые денежные поступления;

·        индекс доходности инвестиций;

·        максимальный денежный отток.

2.Показатели, определяемые  на основании использования концепции  дисконтирования:

·        чистая текущая стоимость;

·        индекс доходности дисконтированных инвестиций;

·        внутренняя норма доходности;

·        срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

·        максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

       Классификация основных показателей эффективности инвестиционных проектов приведена в табл. 1.1.

Таблица 1.1 - Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

       Примечание: составлена автором по данным [8 c.231].

Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования.

       Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. А это никогда не вредно при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.

        Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

        Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.