Инвестиционная деятельность. 27

1. Инвестиционный  механизм в РФ

1.1 Инвестиции : сущность  и классификация

Становление и развитие системы рыночных отношений в  экономике такого масштаба, как народное хозяйство Российской Федерации, предполагает поиск многообразных путей оптимизации  этих процессов.

Среди ряда подобных направлений  значительный интерес представляют научные исследования и практическая деятельность, объединяемые понятием инвестиционная сфера экономики.

Продуманное и обоснованное инвестирование позволяет решать целый  комплекс социально-экономических  задач на макро- и микроуровнях и создавать благоприятные условия для реформирования экономики и ее реструктуризации. Таким образом, целесообразно признать инвестиционную деятельность элементом поддерживающей системы в развитии экономики в России.

Термин инвестиции происходит от латинского слова investire – облагать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создать и получить чистую прибыль в будущем, превышающую общий начальный объем инвестиций.

Инвестиционная  деятельность – это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестирование  в создание и воспроизводство  основных фондов осуществляется в форме  капитальных вложений.

Субъектами  инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители  работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а так же поставщики, юридические лица (банковские, страховые, посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного  процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а так же государства и международные организации.

Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заёмных или привлечённых средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются вновь создаваемые и модернизируемые  основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного  хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые  денежные вклады, научно – техническая  продукция, другие объекты собственности, а так же имущественные права  и права на интеллектуальную собственность. Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых  не отвечает требованиям экологических, санитарно – гигиенических и  других норм, установленных законодательством, действующим на территории РФ, или  наносит ущерб охраняемым законом  правам и интересам граждан, юридических  лиц и государства.

В мировой  практике выделяют три основные формы  инвестирования:

• реальные (капиталообразующие) инвестиции;
• портфельные инвестиции;
• инвестиции в нематериальные активы.

Реальные (капиталообразующие) инвестиции – это вложения в реальные активы, т.е. в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение существующих предприятий, производств, технологических линий, различных объектов производственного и социально – бытового обслуживания с целью роста основных фондов или оборотных активов.

Портфельные инвестиции – это вложения в покупку  ценных бумаг государства, предприятий, банков, инвестиционных фондов, страховых  и иных компаний. В этом случае, инвесторы  увеличивают свой не производственный, а финансовый капитал, получая доход  от владения ценными бумагами. При  этом, реальные вложения денежных средств, израсходованные на приобретение ценных бумаг, осуществляют предприятия и организации, выпускающие данные ценные бумаги.

К инвестициям  в нематериальные активы относятся  вложения, направляемые на приобретение лицензий, патентов на изобретения, свидетельств на новые технологии, товарных знаков, сертификатов на продукцию и технологию производства и иных нематериальных активов.

Инвестиции  в экономической литературе обычно классифицируют по следующим основным признакам:

1. По  характеру участия в инвестировании:

- прямые  инвестиции – непосредственное вложение средств инвестором в объекты инвестирования (данный вид инвестирования осуществляют, в основном, подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);

- косвенные  инвестиции – инвестирование, опосредованное другими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Эти инвестиции осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для выбора объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а последние, собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению – выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих клиентов.

2. По  периоду инвестирования:

- краткосрочные  инвестиции – вложение капитала на период, не более одного года (например, в быстрореализуемые коммерческие проекты, краткосрочные депозитные вклады и т.п.);

- долгосрочные  инвестиции – вложение капитала на период более одного года (как правило, в крупные и долговременные инвестиционные проекты).

В практике инвестиционных компаний и банков долгосрочные инвестиции детализируются следующим  образом: до 2 лет, от 2 до 3 лет, от 3 до 5 лет, больше 5 лет.

3. По  форме собственности: 

- частные  инвестиции - вложения средств, осуществляемые  гражданами, а также негосударственными  предприятиями и организациями;

- государственные  инвестиции - вложения, осуществляемые  центральными и местными органами  власти и управления за счет  средств бюджетов, внебюджетных  фондов, а также государственными  предприятиями за счет собственных  и заемных средств;

- иностранные  инвестиции - вложения, осуществляемые  иностранными гражданами, юридическими  лицами и государствами;

- совместные  инвестиции - вложения, осуществляемые  лицами данной страны и иностранных  государств.

Цели  выхода иностранных инвесторов на российский рынок:

- ресурсные  мотивы инвестиционного механизма  (дефицит сырья, кадров, энергии  в своей стране),

- рыночные  мотивы (ожидание доходов от увеличения  продаж и операций),

- затратно - ориентированные инвестиционные мотивы (снижение издержек при переносе производства), высокая потребность в создании современных производительных сил на базе новых технологий,

- конкурентные  мотивы (выход на новые рынки  с целью продления жизненного  цикла производимой продукции,  востребованность которой на  рынке промышленных стран падает),

- стратегические  мотивы (занятие доли рынка, выход  на соседние рынки, создание  региональной базы),

- вынужденные  мотивы (например, необходимость вывода  производства из своей страны  по экологическим причинам),

- культурологические  и эмоциональные мотивы (субъективные  симпатии к стране, влияние позитивной  промоушн – компании),

- мотив  получения большей прибыли .

Главными  этапами инвестирования являются:

1. Преобразование  ресурсов в капитальные затраты  т.е. процесс трансформации инвестиций  в конкретные объекты инвестиционной  деятельности (собственно инвестирование);

2. Превращение  вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т. д.);

3. Прирост  капитальной стоимости в форме  прибыли, т.е. реализуется конечная  цель инвестирования.

1.2.Инвестиционный климат  РФ

Инвестиционная привлекательность  конкретной страны, или инвестиционный климат, определяется комплексом факторов, характерных для данной страны и  определяющих возможности и стимулы  хозяйствующих субъектов к активизации  и  расширению масштабов  деятельности путем осуществления  продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест, активному участию в глобальной конкуренции.

Выделяют следующие составляющие инвестиционного  климата:

1. потенциальные опасности ( инвестиционный риск):

- политическая нестабильность;

- социальная напряженность;

- экологические риски;

- экономическая ситуация;

- уровень преступности и коррупции;

- административные, технические, информационные  и другие барьеры выхода на  рынок;

- уровень монополизма в экономике;

- необязательность и ненадежность  партнеров при исполнении контрактов.

         2) потенциальные возможности ( инвестиционный потенциал):

             - ресурсно-сырьевая база: энергосырьевой  потенциал, технологии,

             человеческие ресурсы;

             - производственный потенциал: наличие  конкурентных преимуществ, 
             отраслевая специализация, степень индустриализации,  
             потребительский рынок;

         3) инфраструктура :

              - производственная, социальная;

              - рыночно -  институциональная;

              - информационная;

              -  геополитический фактор;

              -  законодательная база;

              -  стабильность;

              - защита прав собственности;

              -  налоговое законодательство;

              -  законодательство в области   инвестиций.

На  достижение  конкурентных  преимуществ  при  привлечении  иностранных инвестиций  в экономику России влияют следующие факторы:

1. политические: 
   - стабильность  государственного  устройства;

- развитая  законодательная база, обеспечивающая эффективную защиту  прав  инвестора;

- наличие профессиональной администрации,  которая проводит неизменную  или, по крайней мере, предсказуемую   экономическую политику, направленную  на создание  условий для долгосрочного   привлечения  инвестиций в  экономику РФ;

- наличие  государственных органов,  осуществляющих  эффективное   и последовательное  регулирование   финансово- инвестиционного рынка, его информационную  открытость для отечественных и иностранных инвесторов  и гласность проводимой ими политики.

          2) макроэкономические :

              - общее  состояние  экономики,  темпы ее роста  и  прогноз  их  
             изменения на ближайшие годы. Закономерным  фактором   
             осуществления внешнего  инвестирования  является   экономическая  
            стабильность;

             - рост  в  экономике  принимающих   стран.  В  частности, увеличение  
            валового  национального продукта в среднем на 1% стимулирует  
             объем потоков прямых иностранных инвестиций  приблизительно на  
            10 млрд.долл.

          3) фаза  экономического  цикла,  на которой  находится экономика   
          страны 
          4) микроэкономические:

             -  показатели, характеризующие   финансовое  положение, уровень   
             развития  менеджмента, производственную и маркетинговую  
             политику;

             -  показатели, характеризующие   перспективы  развития  крупнейших

            предприятий, ценные  бумаги  которых   обращаются на                    
            национальном  рынке, доходность  активов и капиталов  
            предприятий, отношение цены  акций к доходности на одну акцию.

         5) данные об уровне и направлении развития  инфраструктуры рынка

            ценных бумаг.

Инвестиционный климат в России продолжает отпугивать многих отечественных  и зарубежных специалистов от крупных  инвестиций в российскую экономику. По данным статистики, в апреле 2011 года отток капитала из России составил 5 миллиардов долларов, что значительно  ниже, чем отток капитала в марте. По мнению многих аналитиков, несмотря на укрепление политической и экономической ситуации, инвестиционный климат в России за последние несколько лет ничуть не улучшился.

Высокий уровень коррупции и  «оригинальность» работы многих государственных  и муниципальных органов приводит к постепенному сокращению инвестиций в российскую экономику.  Кроме  того, одной из особенностей ведения  экономической политики в нашей  стране является применение заградительных пошлин или введения ограничений  на поставку или закупку тех или  иных товаров на западных рынках.

Также следует отметить замедление темпов восстановления экономики после финансового кризиса, что также крайне негативно влияет на инвестиционный климат.

Кроме того, количество законопроектов, которые регулируют экономическую  деятельность на территории Российской Федерации постоянно растет, а  срок действия многих постановлений  составляет несколько лет, что значительно  повышает инвестиционные риски как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.

Некоторое время назад инвестиционная ситуация в нашей стране была крайне выгодна для спекулянтов, которые  могли зарабатывать «быстрые деньги»  в некоторых секторах экономики, в настоящее время прибыль  многих компаний стала заметно меньше, что приводит к постепенному оттоку капитала из страны.

Экономические проблемы, которые возникли в странах Европейского союза  и США, также приводят к ухудшению  инвестиционного климата в России в 2011 году, что связано с привязкой  деятельности многих отраслей экономики  нашей страны к иностранным валютам.

По оценкам аналитиков, отток  капитала из Российской Федерации приостановится в середине 2011 года, но это не означает, что инвестиционный климат в России значительно улучшиться.

Одной из причин неблагоприятного инвестиционного  климата является неопределенность, связанная с выборами, смена политической власти может привести как к ужесточению  требований к инвесторам, так и  к облегчению налогового режима или  создания благоприятных условий  для инвестирования в определенные сектора российской экономики.

В апреле 2011 года президент Российской Федерации Дмитрий Медведев составил перечень первоочередных мер, которые  должны улучшить инвестиционный климат в России. К данным мерам относятся  снижение налоговых и страховых  взносов, а также создание более  прозрачных условий для компаний, которые участвуют в государственных  закупках.

1.3. Методики  оценки  инвестиционного  климата 

Для  анализа  условий  рационального  использования  инвестиций  в  экономике  используется  такое  понятие, как  инвестиционный  климат.

Инвестиционный  климат -  это  совокупность  социальных, экономических, правовых, организационных, политических, социокультурных  предпосылок, предопределяющих процесс инвестирования.

Выделяют  три подхода  к  оценке  инвестиционного  климата.

Первый  подход основан  на  оценке  совокупности  макроэкономических  показателей, таких, как :

1)динамика  ВВП, ВНП, национального   дохода и объемов  производства  промышленной  продукции;

2) состояние  законодательного  регулирования  инвестиционной  деятельности;

3) ход  приватизационных  процессов,  развитие  отдельных  инвестиционных  рынков, в том  числе  фондового   и  денежного.

Второй  подход  является  многофакторным и  базируется  на  взаимосвязанной  характеристике широкого  набора  факторов, влияющих  на  инвестиционный  климат. К данным  факторам относят:

1) характеристику  экономического  потенциала(обеспеченность  ресурсами, биоклиматический  потенциал, наличие  свободных  земель для производственного  инвестирования, уровень  обеспеченности  энерго- и трудовыми ресурсами, развитость  научно-технического  потенциала и инфраструктуры);

2)общие  условия  хозяйствования  (  объемы незавершенного  строительства,  развитие  строительной  базы, экологическая  безопасность, степень  износа  основных  средств, развитие  отраслей  материального  производства);

3)зрелость  рыночной  среды ( инфляция и ее влияние  на  инвестиционную  деятельность, степень  вовлечения населения  в  инвестиционный процесс, развитость  рыночной  инфраструктуры, емкость  рынков сбыта, развитость конкурентной  среды  предпринимательства, интенсивность  межхозяйственных  связей, присутствие  иностранного  капитала и экспортные  возможности);

4)социальные и социокультурные факторы (уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, развитость медицинского обслуживания, уровень преступности и коррупции, величина реальной заработной платы, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, условия работы для иностранных специалистов);

5) организационно-правовые (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства, уровень оперативности при регистрации предприятий, доступность информации, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы, деловые отношения и этика предпринимателей);

6) политические факторы (отношение населения к региональной власти, взаимоотношения федерального центра и властей региона, уровень социальной стабильности, состояние национально-религиозных отношений);

7) финансовые факторы (доходы бюджета, а также обеспеченность средствами внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых ресурсов из федерального и регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, уровень банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества).

Третий  подход  к оценке  инвестиционного  климата  характеризуется  оценкой  риска  инвестиций. Следует  отметить, что  в данном подходе  анализируется  два  направления оценки  инвестиционных  рынков : либо со стороны инвестиционного потенциала, либо со стороны социально- экономического  потенциала.

Первое направление рассчитано в первую очередь на «стратегического инвестора». Инвестиционный потенциал  региона при этом оценивается  на основе таких макроэкономических показателей, как:

- наличие факторов производства, в том числе трудовых;

- уровень потребительского спроса;

- результаты хозяйственной деятельности населения в регионе;

- уровень развития науки и внедрения ее достижений в производство;

- развитость ведущих институтов рыночной экономики;

- обеспеченность региона технической и социальной инфраструктурой.

Инвестиционные риски оцениваются  исходя из вероятности потерь инвестиций и дохода. При этом учитываются все виды рисков: экономический, финансовый, политический, социальный, экологический, криминальный и законодательный.

Характерной чертой второго направления является оценка уровня инвестиционного климата с позиции развития региональной общественной системы в целом. Этот подход помимо прочих показателей учитывает человеческий потенциал, развитие материальной базы, социально-политическое состояние, факторы политического риска, состояние экономики и меры по ее управлению.

Отечественного и зарубежного опыт оценки инвестиционного климата показывает, что часто не принимается во внимание ряд важных методологических положений, выработанных современной экономической наукой.

Инвестиционный климат страны и  регионов изучается, как правило, с позиции абстрактного стратегического инвестора, стремящегося к ускоренному, максимальному, беспрепятственному получению прибыли, в то время как для разных инвесторов необходима своя оценка инвестиционного климата.

Получатель инвестиций и инвестор преследуют, как правило, неодинаковые цели. Первый стремится решить комплекс социально-экономических задач при  минимуме привлекаемых средств, второй — извлечь максимум прибыли и  закрепиться на рынках, в экономических  системах на длительный период. Следовательно, инвестиционный климат должен соответствовать  балансу интересов участников инвестиционного  процесса.

Следует отметить о существовании объективной потребности сопряжения инвестиций с инновационными факторами развития. Это является особенно актуальным при привлечении инвестиций в сферу малого инновационного предпринимательства (венчурном инвестировании).

Инвестиции должны быть согласованы с развитием человеческого капитала, ростом квалификации работников во всех сферах жизнедеятельности, что нужно учитывать при создании соответствующего инвестиционного климата страны или ее региона.

Необходима комплексная оценка эффективности инвестирования и благоприятности инвестиционного климата.

Факторный подход к оценке инвестиционного  климата в наибольшей степени  соответствует большинству этих требований. Его преимуществами являются: учет взаимодействия многих факторов, использование статистических данных, дифференцированный подход к различным уровням экономики при определении их инвестиционной привлекательности.

         Рисковый метод анализа и оценки инвестиционного климата является оптимальным лишь для стратегического инвестора. Он позволяет не только оценить привлекательность территории для инвестирования, но и сопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложения инвестиций, с существующим в привычном для него регионе ведения бизнеса.

2. Иностранные инвестиции  в экономике РФ

2.1. Иностранные инвестиции  и их формы

Иностранные инвестиции представляют собой вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации. Как известно, выделяют прямые и портфельные инвестиции.

Портфельными инвестициями называются средства, вкладываемые в ценные бумаги. Осуществление портфельных инвестиций регулируется федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах».

Прямые инвестиции – это инвестиции, направленные непосредственно в  производственный процесс.

   ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» дает свое определение прямых иностранных инвестиций. К ним относятся:

- приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации (хозяйственного товарищества или общества) на территории РФ;

- вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ;

- осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.

Иностранные инвестиции могут осуществляться также в форме капитальных  вложений в российские организации, соглашений о ведении деятельности на территории особых экономических  зон и т. д.

 Также следует отметить, что  после того, как иностранный инвестор  приобрел долю в российской  коммерческой организации, то  данная организация приобретает статус коммерческой организации с иностранными инвестициями. С этого момента она начинает пользоваться льготами и гарантиями, предусмотренными законодательством для иностранных инвесторов. Немаловажно помнить, что дочерние и зависимые общества коммерческой организации с иностранными инвестициями не пользуются льготами и гарантиями.

Еще одной формой осуществления  иностранных инвестиций является лизинговая деятельность. Лизингом могут опосредоваться инвестиции в форме капитальных вложений, поскольку предметом договора лизинга зачастую являются основные средства.

В качестве отдельного вида осуществления  иностранных инвестиций можно рассматривать  соглашение с иностранным инвестором о ведении деятельности на территории особых экономических зон. Иностранные инвесторы привлекаются на российский рынок путем установления для них льгот (таможенных, налоговых) и гарантий.

Наиболее важными из гарантий являются:

1)гарантия правовой защиты – иностранному инвестору предоставляются защита его прав и интересов, а также гарантируется право на возмещение убытков, причиненных незаконными действиями государственных органов, органов местного самоуправления и должностных лиц этих органов;

2)гарантия использования иностранным инвестором любых не запрещенных российским законодательством форм инвестиционной деятельности;

3)гарантия перехода прав и обязанностей другому лицу – иностранный инвестор вправе уступить свои права и перевести долг другому лицу;

4)гарантия компенсации при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями;

5)гарантия от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями законодательства РФ («дедушкина», «стабилизационная» оговорка) – в случае изменений законодательства, увеличивающих: