Инвестиционная деятельность. 13

Содержание

Введение 2

ГЛАВА I. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 4

ГЛАВА II. ВИДЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 7

2.1 Собственные источники  финансирования инвестиций 9

2.2 Заемные и привлеченные источники финансирования инвестиций 13

ГЛАВА II. ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ. 21

Заключение 29

Список использованных источников 30

Введение

В условиях рыночной экономики  деятельность любого предприятия должна быть направлена на систематическое  и долгосрочное повышение его  стоимости в интересах собственников, в противном случае организация  со временем потеряет свою конкурентоспособность, привлекательность и в конечном итоге может обанкротиться, поэтому  предприятию необходимо постоянное развитие. 
Предприятия, увеличивающие рыночную стоимость, имеют больше возможностей привлекать новый капитал для создания новых продуктов, улучшения качества существующих, выхода на новые рынки и укрепления позиций на старых или создания новых рабочих мест. В настоящее время собственников, особенно крупных, все более интересуют не дивиденды как таковые, а стоимость той доли собственности, которой они владеют. 
Основной составляющей роста стоимости собственного (акционерного) капитала являются устойчивые темпы роста доходности и величины денежного потока, остающегося в распоряжении предприятия. Поэтому все – и акционеры, и рынок в целом следят за движением прибыли как основной составляющей денежного потока и, в частности, за таким показателем как доходность собственного каптала. Здесь следует подчеркнуть, что рынок и акционеров в большей степени интересуют не абсолютные одномоментные значения этого показателя, а тенденции, возможность его устойчивого, долгосрочного роста. 
Долгосрочный рост стоимости предприятия обеспечивают инвестиционные проекты, целью которых могут быть обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объема производственной деятельности, освоение новых видов деятельности и т.п. Другими словами, рыночная экономика предполагает осуществление предприятиями инвестиционной деятельности. Эффективная инвестиционная деятельность на предприятиях предполагает комплексное решение взаимосвязанных проблем – повышение эффективности текущей хозяйственной деятельности и повышение эффективности инвестиционно-финансовой деятельности. 
Практически все виды хозяйственной деятельности предприятий связаны с необходимостью осуществления инвестиций в реальные активы. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями и источниками их финансирования в системе инвестиционной деятельности предприятия.  
Насколько правильно и точно руководство фирмы сможет определить источники их инвестиционной деятельности, зависит эффективность деятельности предприятия в целом. Ведь дело не только в том, чтобы решить вопрос «где найти деньги», но и квалифицированно структурировать источники инвестиций. Формы источников неизбежно отражаются на характере управления предприятием, связанного с ликвидностью и рентабельностью предприятия. А соотношение собственных и заемных источников во многом определяет отношения с субъектами экономических отношений, в которые вступает предприятие в процессе своей деятельности. 
В курсовой работе совершена попытка проанализировать основные источники финансирования инвестиционной деятельности.  

ГЛАВА I. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать". С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный объем инвестиций.

Понятие "инвестиции" не следует путать с понятием "кредиты". При осуществлении  капиталовложений инвестор рискует  своими денежными или материальными средствами. Он может рассчитывать на компенсацию этих средств лишь в виде части полученной прибыли. Если инвестор в результате своей финансово-хозяйственной деятельности не получил доход, способный возместить понесенные затраты, то он либо прекращает свою предпринимательскую деятельность в данном направлении и, соответственно, осуществляет перелив своего капитала в другое более прибыльное инвестиционное мероприятие, либо будет стремиться делать инвестиции под гарантии того государства, на территории которого он осуществляет капиталовложение.

В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде. 
Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (или инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.  
Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая является одним их самостоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов. 
Под инвестиционной деятельностью предприятия понимается целенаправленный процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации. 
Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется следующими основными особенностями: 
- она является главной формой обеспечения роста операционной деятельности предприятия и по отношению к целям и задачам носит подчиненный характер; 
-  формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная деятельность;  
- объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам; 
- инвестиционная деятельность формирует особый самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности (от первых инвестиционных затрат до получения доходов и несения фактических расходов от ликвидации активов); 
- инвестиционной деятельности присущи специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционные риски», который обычно превышает операционные риски; 
- важнейшим измерителем объема инвестиционной деятельности, характеризующим темпы экономического развития предприятия выступает показатель его чистых инвестиций (представляет собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенный период), соответственно здесь принимается во внимание его отрицательное, нулевое или положительное значение, причем в связке с прошлыми показателями и зависимости от сравниваемого периода. 
Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала.

Инвестиции подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные. 
Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала частной фирмой или государством в производство какой-либо продукции. 
Финансовые инвестиции – вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в банковские депозиты. 
Интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др. 
Понятие инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики, как правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми. 
По отношению к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой, называются портфельными инвестициями. 
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется следующими факторами: 
- множественность доступных вариантов вложения капитала; 
- ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования; 
- риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию, и т. п. 
Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода: 
- реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции; 
- финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов. 
Важным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, так как от этого зависит глубина аналитической проработки экономической стороны инвестиционного проекта, которая предшествует принятию решения. 
На многих предприятиях и объединениях становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения. 
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля. 
Здесь весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.  
Таким образом, основная задача инвестиций – принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля.

ГЛАВА II. ВИДЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Одна из важнейших проблем в  инвестиционной деятельности – организация  ее финансирования. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного  процесса. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия. 

Инвестиционные  ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

По способу привлечения  по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и  внешних источников (рис. 1).

     При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования, к внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы.     

Эта классификация отражает структуру  внутренних и внешних источников с позиций их формирования и использования  на уровне национальной экономики в  целом. Но ее нельзя использовать для  анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.     

С позиций предприятия (фирмы) бюджетные  инвестиции, средства банков, страховых компаний, негосударственных  пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия  источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При анализе структуры источников формирования инвестиций предприятия, все  источники финансирования инвестиций делят на 3 крупные категории: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия  выступают как внутренние, а привлеченные и заемные  средства –  как внешние  источники финансирования инвестиций (рис. 2).

     Основные  источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы:

• собственные :
• чистая прибыль,  направляемая на инвестиции;
• уставный капитал;
• амортизационные  отчисления;
• средства от продажи основных средств и иммобилизация излишков оборотных средств;
• средства от реализации нематериальных активов;
• различные внутрихозяйственные резервы.
• привлеченные:
• эмиссия акций  фирмы;
• инвестиционные  взносы в уставной капитал;
• государственные  средства, предоставляемые на целевое  инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия;
• заемные
• кредиты банков;
• эмиссия облигаций  фирмы;
• целевой государственный инвестиционный кредит;
• лизинг.

По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала. Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием  форм и, как правило, более доступны для предприятий малого и среднего бизнеса. Инвестиционные ресурсы, формируемые  за счет иностранного капитала, обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов предприятия  связанных с их перепрофилированием, реконструкцией или техническим  перевооружением.

2.1 Собственные источники  финансирования инвестиций

     Самыми надежными для организаций  являются собственные источники  финансирования инвестиций. В идеальном  случае каждой коммерческой организации  необходимо всегда стремиться к самофинансированию, тогда не возникает проблемы, где  взять источники финансирования, снижается риск банкротства. Имеются  и другие положительные стороны. Например, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее  финансовое состояние, а также имеет  определенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности  нет. Основными собственными источниками  финансирования инвестиций в любой  коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные  отчисления. Основные формы привлечения собственных инвестиционных ресурсов предприятия, за счет внутренних источников, представлены в Приложении 1. К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого инвестирования.

Уставный  капитал.

Уставный капитал –  основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания коммерческой организации, а так  же гарант возврата заемных средств. Формируется он при первоначальном инвестировании средств. В уставный капитал предприятия при его  создании учредителями могут быть вложены  как денежные средства, так и материальные и нематериальные активы. Инвесторы  теряют право на объекты при передаче вкладов в уставный капитал, при  этом уставный капитал отражает сумму  обязательств предприятия перед инвесторами. Также уставный капитал предприятия гарантирует интересы кредиторов, определяя минимальный размер его имущества.

 
          Прибыль как источник финансирования инвестиций.

Всем известно, что основной целью предприятия в условиях рынка является получение максимальной прибыли. Она является основным финансовым результатом деятельности предприятия.  
Балансовая прибыль на предприятии складывается из следующих составных частей: прибыль, полученная от реализации продукции (работ, услуг); прибыль от продажи имущества предприятия; доходы, полученные от внереализационных операций; расходы, связанные с внереализационными операциями.  
Валовая прибыль является налогооблагаемой базой для исчисления налога на прибыль. Предприятие интересует та прибыль, которая остается в его распоряжении, т. е. чистая прибыль. 

В современных условиях предприятия  самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. И  сразу возникает вопрос: как наиболее рационально распределить эту прибыль? Ее можно направить на: производственное развитие; строительство жилья, дома отдыха, детского садика и других объектов непроизводственного назначения; выплату дивидендов, если это акционерное общество; благотворительные цели.  
Для рационального использования прибыли нужно хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива предприятия.  
Однозначно можно ответить, что прибыль надо направлять на развитие предприятия в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что является тормозом для выпуска конкурентоспособной продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Таким образом, распределение прибыли на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане.  
На предприятии должны придерживаться такого важного правила: прибыль должна способствовать реализации перспективного плана развития предприятия.

Амортизационные  отчисления.     

Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций. Амортизация — процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы.      

К основным средствам относятся здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные  и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, производственный и хозяйственный  инвентарь и другие сроком службы более одного года.     

Основные  средства в процессе производства постепенно морально и физически изнашиваются, т.е. они меняют свои первоначальные параметры. Стоимость объектов основных средств погашается посредством начисления амортизации.      

Амортизация не начисляется по объектам основных средств, полученным по договору дарения  и безвозмездно в процессе приватизации; жилищному фонду; объектам внешнего благоустройства и другим аналогичным; объектам лесного и дорожного  хозяйств; специализированным сооружениям  и подобным объектам; продуктивному  скоту, буйволам, волам и оленям; многолетним насаждениям, не достигшим  эксплуатационного возраста, а также  по приобретенным изданиям (книгам, брошюрам и др.).     

Не  подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и  объекты природопользования).     

Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и  в определенной мере расширенное  воспроизводство. В развитых странах  мира амортизационные отчисления до 70—80% покрывают потребности предприятий  в инвестициях.     

Преимущество  амортизационных отчислений как  источника инвестиций по сравнению  с другими заключается в том, что при любом финансовом положении  предприятия этот источник имеет  место и всегда остается в распоряжении предприятия.     

Величина  амортизационных отчислений на предприятии  зависит от следующих факторов:

• среднегодовой стоимости основных производственных фондов, находящихся в распоряжении предприятия;
• переоценки основных средств;
• способа начисления амортизационных отчислений;
• ускорения НТП.

В хозяйственной практике применяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации.

При линейном методе начисление амортизационных средств производится по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. При отклонении от нормативных условий использования основных средств нормы амортизации могут быть откорректированы с помощью так называемых поправочных коэффициентов.

Расчет величины амортизационных  отчислений при линейном методе производится по формуле:

где

А — величина амортизационных  отчислений;

С — первоначальная стоимость основного средства;

Н — норма амортизации, %;

k — поправочный коэффициент.

При использовании метода ускоренной амортизации в странах  с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом уменьшающегося остатка балансовой стоимости основных средств или методом суммы  чисел.

В первом случае сумма амортизационных  отчислений определяется на основе фиксированного процента от остаточной стоимости основных средств. При этом годовые амортизационные  отчисления постоянно уменьшаются. Если последовательно соотнести  значения годовых амортизационных  отчислений к величине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормы амортизационных отчислений образуют определенную регрессивную шкалу

Совокупные амортизационные  отчисления за весь нормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не возмещают полную стоимость  основных средств. В связи с этим на практике часто применяется сочетание  метода уменьшающегося остатка и  линейного метода. Переход к линейному  методу во второй половине периода  службы основных фондов позволяет достичь  полной амортизации первоначальной стоимости основных средств.

При использовании метода суммы чисел годовые значения амортизации также понижаются на протяжении срока службы основных фондов. Однако в отличие от предшествующего  метода здесь обеспечивается полное возмещение амортизируемой стоимости. Расчет годовой нормы амортизации  производится по формуле:

где

Нt — годовая норма амортизации в t-м году, %;

Т — нормативный срок службы основных фондов, лет;

t — год, для которого исчисляется норма амортизации.

При ускоренной амортизации  в первую половину периода службы основных фондов в амортизационный  фонд отчисляется до двух третей их стоимости. Преимуществом этого  метода по сравнению с линейным является сокращение потерь вследствие недовозмещения стоимости основных фондов в случае их замены из-за морального износа до окончания установленного срока службы.

Выбор одного или нескольких способов начисления амортизационных отчислений является важным элементом в учетной и  амортизационной политике предприятия. Применение ускоренных способов начисления амортизации позволяет за более  короткий срок накопить достаточные  амортизационные отчисления, а затем  их использовать для реконструкции  и технического перевооружения производства, т.е. у предприятия появляются большие  инвестиционные возможности.      

Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенное воспроизводство, т.е. на финансирование реальных инвестиций. А если говорить более конкретно, то они должны использоваться на следующие цели:

• приобретение нового оборудования вместо выбывшего;
• механизацию и автоматизацию производственных процессов;
• проведение НИР и ОКР;
• модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;
• реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;
• новое строительство.

Кроме прибыли и  амортизационных отчислений источниками  финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем продажи  часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных  активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.

2.2 Заемные и привлеченные источники финансирования инвестиций

Привлеченные  средства — это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; дополнительные взносы (паи) в уставный капитал; также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе. Основные формы привлечения собственных инвестиционных ресурсов предприятия, за счет внешних источников, представлены в Приложении 2.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства. Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов представлены в Приложении 3.

Мобилизация привлеченных и  заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок  кредитных ресурсов, государственное  финансирование.

Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, служат одним из основных источников финансирования инвестиций. 
 
         Эмиссия акций.

Средства от эмиссии акций  являются одним, из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров. В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать  преимущества и недостатки, характерные  для различных способов привлечения  капитала. 
 
Основным преимуществом эмиссии акций как способа мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем:

• акционерное финансирование позволяет увеличить акционерный капитал на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации акционерного общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок; размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий;
• акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров — при наличии прибыли, тогда как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;
• при финансировании крупных инвестиционных проектов привлечение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход.