Инвестиционная деятельность предприятия. 17

Содержание

ВВЕДЕНИЕ. 3

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ. 4

1.1 Инвестиции. Понятие и классификация. 4

1.2. Инвестиционная деятельность. 9

1.3. Управление инвестициями на предприятии. 12

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. 16

2.1. Оценка инвестиционного проекта. 16

2.1.1. Методы анализа эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках (динамический подход). 16

2.1.2. Методы анализа эффективности инвестиций, основанные на учетных оценках (статистический подход). 20

2.2. Оценка инвестиционных рисков. 21

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «Нытва» 24

3.1. Общие сведения об ОАО «Нытва» 24

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере ОАО «Нытва». 28

3.2.1. Описание инвестиционного проекта. 28

3.2.2. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта. 30

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 34

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ. 35

ВВЕДЕНИЕ.

Инвестиционная  деятельность предприятия неотъемлемая часть его финансово-хозяйственной деятельности. Именно инвестиции позволяют совершенствовать, модернизировать и оптимизировать производство, снижая затраты и увеличивая прибыль. Успешная инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов способствует подъему национальной экономики. Что немаловажно в посткризисный период. Собственно этим и обусловлена актуальность выбранной мною темы.

В данной исследовательской работе я рассматриваю основные аспекты инвестиционной деятельности. Начиная с понятий и классификаций инвестиций, заканчивая оценкой рисков инвестиционной деятельности.

Первая  глава посвящена теоретическим вопросам. В ней рассматриваются историческое развитие значения понятия инвестиции. Далее идет классификация инвестиций по объектам вложения, характеру участия в инвестировании, формам собственности, региональному признаку, источникам финансирования. В параграфе Инвестиционная деятельность большое внимание уделено инвестиционным решениям и принципам, которыми надо руководствоваться при принятии инвестиционных решений. Так как именно от инвестиционных решений зависит, какой проект будет выбран, а от проекта, его доходности и рентабельности, зависит успех компании. Далее идет разработка инвестиционной политики, виды инвестиционных стратегий.

Вторая  глава посвящена анализу инвестиционной деятельности, конкретно оценке эффективности инвестиционных проектов и оценке инвестиционных рисков.

Третья  глава посвящена инвестиционной деятельности ОАО «Нытва». Дана общая характеристика предприятия, произведен расчет показателей эффективности инвестиционного проекта на данном предприятии.

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ.

1.1 Инвестиции. Понятие и классификация.

Инвестиция — одно из наиболее часто используемых понятий в  экономике. Термин «инвестиция» происходит от латинского investio — «одеваю» и подразумевает долгосрочное вложение капитала.

В эпоху феодализма инвеститурой называлась постановка феодалом своего вассала в управление феодом (владение). Этим же 
словом обозначалось назначение настоятелей приходом, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и 
право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. 
Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря современным языком, инвестору) приобщать к себе новые территории 
и участвовать в управлении ими.

С течением времени понятие «инвестиция» пополнилось целым 
рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах 
деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением (уже как с основным) это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение остальных однокоренных слов.

     Однозначного определения термина  «инвестиции» нет, поэтому приведем  два основных определения. Инвестиции  как целенаправленная деятельность - это процесс создания, накопления и вложения капитала с целью получения доходов в будущем по истечении определенного конкретным видом хозяйственной деятельности интервала времени. В российском законодательстве инвестиции определяются как натурально-стоимостные факторы инвестирования — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской 
и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Выделяют два аспекта характеристики инвестиции: финансовый и экономический.

С точки зрения финансовых параметров инвестиции могут быть представлены как любые виды активов, вкладываемых в производственно - хозяйственную деятельность с целью последующего извлечения дохода, 
выгоды.

С экономической точки зрения (а  значит, с позиций оценки экономической  целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала) инвестиции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала. Иногда инвестиции по вышеприведенному экономическому определению характеризуются как капитальные вложения.

В зависимости от целей, методов, сферы  инвестирования существует ряд классификаций  инвестиций по различным критериям.

По объектам вложения:

1. Инвестиции в нефинансовые активы (производственные):

• инвестиции в основной капитал;

• инвестиции на капитальный ремонт основных фондов;
• инвестиции в нематериальные активы;
• инвестиции в прирост запасов оборотных фондов;
• инвестиции в другие нефинансовые активы (включая приобретение земельных участков и объектов природопользования и др.);

2.  Финансовые инвестиции:

• инвестиции в ценные бумаги других предприятий;
• инвестиции в процентные облигации государственных и местных займов;
• инвестиции в уставной капитал других предприятий;
• предоставленные другим предприятиям займы;

3.  Инвестиции в человеческий капитал:

• инвестиции в образование фактически занятых или потенциальных работников предприятия;
• инвестиции в повышение квалификации работников предприятия;
• инвестиции в социальную сферу предприятия;
• инвестиции в обеспечение техники безопасности и улучшение условий труда.

По характеру  участия в инвестировании:

1. Прямые инвестиции – вложения  в основной капитал предприятий  с целью установления непосредственного  контроля и управления объектом  инвестирования. Они направлены  на расширение сферы влияния,  обеспечение будущих финансовых  интересов, а не только на  получение текущего дохода.

2. Портфельные инвестиции – средства, вложенные в ценные бумаги  предприятий с целью извлечения  дохода ( в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков.

По формам собственности:

• частные – осуществляются физическими и негосударственными юридическими лицами;
• государственные – осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств;
• иностранные – осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, государствами и международными организациями;
• совместные – осуществляются совместно субъектами данной страны и иностранных государств;
• смешанные – осуществляемые государственными структурами, совместно с предприятиями негосударственной формы собственности и (или) частными лицами.

По региональному  признаку:

• региональные инвестиции – вложение средств пределах конкретного региона страны;
• внутренние – вложение средств в объекты инвестирования, расположенные внутри территориальных границ государства;
• зарубежные – вложения средств в объекты, расположенные за пределами данной страны, либо в финансовые инструменты других стран.

По источникам финансирования (рис. 1):

• внутренние;
• внешние.

Рис. 1 Источники финансирования инвестиций.

1.2. Инвестиционная деятельность.

В соответствии с российским законодательством, инвестиционная деятельность – это  вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная  деятельность, как и любой другой вид деятельности, представляет собой  единство трех элементов – объекта  деятельности, ее субъектов и содержания.

Инвестиционный объект – это  любой объект предпринимательской  деятельности, на который направлены инвестиции (рис. 2).

                              Основные объекты инвестирования

Рис. 2 Основные объекты инвестирования.

Субъектами  инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и т.д.

Инвесторы – это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заёмных и привлечённых средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать: правительство страны/субъекты, отечественные/зарубежные предприятия, органы местного самоуправления, физические лица, международные организации.

Решения, предпринимаемые физическим или  юридическим лицом, осуществляющим инвестиционную деятельность, называются инвестиционными решениями.

Инвестиционные  решения выступают средствами достижения целей инвесторов. Оптимальным инвестиционным решением является то, которое наилучшим  образом обеспечивает достижение поставленных инвестором целей. Эти цели многообразны, и могут быть выражены как в  денежной форме, так иметь и другие формы выражения. Для обоснования  инвестиционных решений, направленных на достижение целей, выражаемых в денежной форме, используются количественные методы. Цели, не имеющие денежного выражения, можно учитывать, только используя  методы качественного анализа и прогнозирования.

Наиболее  важный этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности  реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности  такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы  развития предприятия. Рассмотрим важнейшие  принципы, применяемые в международной  и отечественной практике для  оценки эффективности инвестиций.

- оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений. Показатель денежного потока можно применять для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой.

 - обязательное приведение к настоящей стоимости, как вложенного капитала, так и величины денежного потока. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, отражаемых в бизнес-плане. Аналогично следует приводить к настоящей стоимости и сумму денежного потока по отдельным периодам его формирования.

- выбор дифференцированного процента (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в форме денежного потока) образуется с учетом следующих факторов: • средняя реальная дисконтная ставка; • темп инфляции (премия за нее); • премия за инвестиционный риск; • премия за низкую ликвидность инвестиций (при долгосрочном вложении капитала).

С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании  неодинаковые ставки процента. Более  высокую ставку процента обычно применяют  по проектам с большим уровнем  риска. Аналогично при сравнении  проектов с различными общими периодами  инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с более  длительным сроком реализации.

- выбор форм используемой ставки процента для дисконтирования денежных потоков, исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки можно выбирать:

 • среднюю  депозитную или кредитную ставку (по рублевым или валютным кредитам);

• индивидуальную норму прибыльности (доходности), которая  требуется инвестору, с учетом темпа  инфляции, уровня риска и ликвидности  инвестиций;

• норму  доходности по текущей (эксплуатационной) деятельности;

• альтернативную норму доходности по другим аналогичным  проектам;

• среднюю  норму доходности по облигациям федерального и субфедеральных займов и др. Норму  дисконта (дисконтную ставку) выражают в процентах или долях единицы.

Инвестиционная  деятельность и принимаемые инвестиционные решения оказывают комплексное  воздействие на все стороны предпринимательской  деятельности инвестора, а крупные  проекты – и на социально-экономическую  ситуацию в регионе. На микроуровне реализуемые инвестиционные проекты оказывают влияние на объемы производства и сбыта продукции, качество выпускаемых товаров, технический и технологический уровень производства, уровень конкурентоспособности предприятия и т.п. На макроуровне влиянию инвестиционного проекта подвержены занятость населения, качество жизни, экологическая обстановка и т.п.

1.3. Управление инвестициями на предприятии.

Управление  инвестиционным процессом – целенаправленное воздействие на объекты и субъекты инвестиционной деятельности для достижения заранее заданных целей.  Для этого  необходимо разработать инвестиционную политику. Инвестиционная политика - составная  часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы  реализации наиболее рациональных путей  обновления и расширения его производственного  и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение  выживания предприятия в сложной  рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создание условий  для будущего развития. При ее разработке необходимо предусмотреть:

1. достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий
2. получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);
3. использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства РФ и т. д.;
4. обеспечение ликвидности инвестиций;
5. соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем  инвестиций, способы рационального  использования собственных средств  и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового  рынка. Инвестиционные проекты в  рамках долгосрочной стратегии предприятия  целесообразно согласовывать между  собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта (дохода или прибыли) в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два  года, а долгосрочную — на более  длительную перспективу (свыше двух лет).

Всего можно выделить четыре вида основных стратегий в инвестиционной политике:

1. Лидерство в низких издержках. Минимизация издержек достигается различными путями, не всегда требующими значительных инвестиций. Предпочтение в части капиталообразующих инвестиций отдается вложениям: в совершенствование отраслевых технологий, модернизацию оборудования, модернизацию продукции согласно предпочтениям потребителей, техническое перевооружение производства, обеспечение максимальной загрузки производственных мощностей.
2. Дифференциация. Она ориентируется на широкий охват потребителей за счет горизонтальной или вертикальной дифференциации товаров одного функционального назначения. Горизонтальная дифференциация, когда производятся товары различной модификации в рамках определенного уровня цен, имеет те приоритеты, что и стратегия лидерства в низких издержках, и те же направления инвестирования. Вертикальная дифференциация включает широкий ценовой разброс товаров одного функционального назначения и требует весьма серьезных вложений в проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ по кардинальному усовершенствованию продукции и приданию ей новых свойств, отличных от конкурентных, в дополнение к приведенным вложениям.
3. Фокусирование. Организация, выбравшая эту стратегию, ориентируется на узкий сегмент потребителей, имеющих особые потребности. Поскольку стратегия фокусирования применяется в основном малыми и средними организациями, не располагающими крупными собственными финансовыми ресурсами, ни свободной возможностью их привлечения, инвестиции осуществляются локально, а именно в совершенствование продукции для придания ей специфических свойств и совершенствование технологий в тех же целях.
4. Инновационная стратегия основана на приобретении конкурентных преимуществ за счет освоения производства новой продукции, использования перспективных материалов и технологий, способствующих созданию новых или удовлетворению имеющихся потребностей новыми методами. Это наиболее капиталоемкий тип стратегии, требующий объемных инвестиций практически во все сферы: производственную, экологическую, информационную.

В большинстве стратегий приоритет  инвестирования принадлежит техническим  и экономическим факторам (рис.3).

Рис. 3 Основные направления инвестирования при выборе предприятием базовой  стратегии.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

2.1. Оценка инвестиционного проекта.

Комплекс работ, выполняемых для  обоснования эффективности инвестиций на предприятие, называется инвестиционным проектом. Инвестиционный проект для конкретного предприятия является системой организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, содержащей программу действий, направленных на эффективное использование инвестиций.

Подготовка инвестиционного проекта  — длительный, а порой и очень  дорогостоящий процесс, состоящий  из ряда актов и стадий.

Управление проектом — это процесс планирования, организации и контроля за распределением и движений людских, финансовых и материальных ресурсов на протяжении всего жизненного цикла проекта. Реализацию проекта обеспечивают участники проекта. Главным участником проекта является заказчик, в лице которого выступает организация, для которой проект выполняется.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.

2.1.1. Методы анализа эффективности  инвестиций, основанные на дисконтированных  оценках (динамический подход).

1. Метод чистой текущей стоимости. Метод основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежный поступлений за прогнозируемый период и инвестиций. Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений:

Где Ri – элемент потока денежных поступлений.

Чистая текущая стоимость (net present value — NPV) или чистый дисконтированный доход определяется по формуле:

   или   ,

Где NPV – чистая текущая стоимость,

       IC – инвестиционный расходы,

       PV – приведенная стоимость.

Эта модель требует выполнения следующих условий:

1. Объем инвестиций принимается как завершенный;
2. Объем инвестиций принимается в оценке на момент проведения анализа;
3. Процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

Если анализ проводится до начала инвестиций, то размер инвестиций расходов также должен быть приведен к настоящему моменту. Модель расчета чистого приведенного дохода примет вид:

Где ICt – инвестиционные расходы в периоде t, t = 1, 2, ….., n₁ 

        R_i - доход в периоде i, i = 1,2, …. , n₂ 

       n₁ – продолжительность периода инвестиций,

       n₂ – продолжительность периода отдачи от инвестиций.

Если NPV будет больше инвестиционных издержек, т.е. величина чистой текущей стоимости положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта, причем, чем больше значение критерия, тем более привлекателен инвестиционный проект.

2. Метод доходности. После вычисления чистой текущей стоимости ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных инвестиций разных объемов. В этом случае нельзя игнорировать то, что хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, они затрагивают сильно различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель доходности (индекс рентабельности инвестиций) PI:

Индекс прибыльности показывает текущую  стоимость доходов в расчете  на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяет выбирать между инвестиционными альтернативами. Очевидно, что величина критерия PI > 1, свидетельствует о целесообразности реализации проекта, причем, чем больше PI превышает 1, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.

3. Метод внутренней нормы окупаемости. Внутренняя норма окупаемости (Internal rate of return — IRR) – уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат (дисконтирование денежных потоков дает возможность устранить разницу в оценке, связанную со временем возникновения этих потоков путем дисконтирования по их текущей стоимости).

Если инвестиции осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке r, то доход окупает инвестиции, если ставка доходности равна кредитной ставке.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма рентабельности определяется с применением метода последовательных итераций. Для этого с помощь таблиц дисконтирующих множителей (факторов) выбирают два значения нормы дисконта r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале r₁ - r₂ функция NPV=f ( r ) меняла свое значение с плюса на минус.

Далее применяют формулу

Где  r₁ – значение табулированного коэффициента дисконтривания, при котором f(r₁)>0

          r₂ -  значение табулированного коэффициента дисконтривания, при котором f(r₂)<0

Более точный результат достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%).

Ни один из вышеперечисленных показателей  не является сам по себе достаточным  для принятия решения о проекте, должны учитываться все показатели, с учетом мнения всех участников проекта, мнения бюджетной эффективности плюс социально-экономические, экологические. И др. факторы (политические).

Приведенная система показателей  отражает соотношение затрат и результатов  применительно к интересам его  участников, а для определения  эффективности инвестиционного  проекта в целом рассчитывают показатели коммерческой, бюджетной  и экономической эффективности.

2. Методы  анализа эффективности инвестиций, основанные на учетных оценках (статистический подход).
1. Срок окупаемости (Payback period — PB).

Смысл заключается в определении  необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается  возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

Существуют два метода расчета:

а) сумма первоначальных инвестиций делится на величину среднегодовых  денежных поступлений. Применяется, когда  денежные       поступления  примерно равны по годам:

Б) из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница  не станет равной 0. Соответственно данный период и является сроком окупаемости  инвестиций.

Показатель срока окупаемости  инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в  анализе. Во-первых, он не учитывает  влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод  основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

2. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно  прост, что и предопределяет широкое  использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.