Инвестиционные стратегии

 

 

Содержание

 

Введение……………………………………………………………………….3

1. Обоснование ставки дисконтирования…………..……………………..5

2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI, DPP)……………………………………………………………..…...6

3. Формирование инвестиционного портфеля……………………….....9

4. Определение чувствительности инвестиционных проектов…..…..10

5.Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности........................................................................................................15

Заключение………………………………………………………………....17

Список использованной литературы…………………………..…….….18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Динамичное и эффективное  развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного  функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность  использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической  системы. Совершенство инвестиционной инфраструктуры определяет перспективы  развития и конкурентоспособность  национального хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При  этом инвестирование должно осуществляться в наиболее эффективных формах.

Любая хозяйственная и  социальная деятельность предприятия  в условиях рыночной экономики преуспевает  только при внедрении новых технологий. В свою очередь, применение современнейших технологий обусловлено наличием дополнительного  капитала (финансовых ресурсов). При  вложении свободных финансовых ресурсов в операционную, финансовую и инвестиционную деятельность предприятия, с одной  стороны, возникает проблема эффективности  использования вложенного капитала, с другой — проблема выявления  свободных финансовых ресурсов, их аккумуляции.

Целью моей курсовой работы является: составление инвестиционного  портфеля предприятия и выбор  наиболее привлекательного проекта  для инвестиций предприятия.

Инвестиционная стратегия  — формирование перспективных направлений  капитальных вложений и определение  методов и путей достижения намеченных целей. При разработке стратегии, и  инвестиционного плана предприятия  первоначально учитываются экономические интересы собственников, инвесторов, работников предприятия, потребителей продукции, поставщиков. Затем после анализа ситуации определяются главная цель и стратегия фирмы. На следующем этапе определяются задачи по использованию производственного потенциала, включая материальные, трудовые, финансовые ресурсы, инновации и инвестиции. Наконец, на завершающем этапе разрабатываются долгосрочный и оперативный бизнес-планы предприятия, составной частью которых является инвестиционный план. На каждом этапе реализации выбранной стратегии целесообразно вносить в бизнес-план и инвестиционные планы коррективы, которые диктуются реальным ходом событий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Обоснование ставки дисконтирования

 

Для выполнения экономических  расчетов при оценке инвестиционного  проекта необходимо определить ставку дисконтирования. Определение ставки дисконтирования – один из наиболее спорных моментов среди инвесторов. Существует несколько точек зрения на процесс определения ставки дисконтирования.

Одни эксперты, определяя  ставку дисконтирования, обычно исходят  из так называемого безопасного  или гарантированного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком по вкладам  или при операциях с ценными  бумагами. При этом может даваться добавка за риск, причем, чем более  рисковым считается рассматриваемый  проект или финансовый контракт, тем  больше размер премии за риск.

Другие считают, что ставка дисконтирования представляет собой  альтернативные издержки инвестирования в проект, а не на рынке капитала.

Альтернативные издержки осуществления проекта представляют собой доходность, которые могли  бы получить акционеры, если бы инвестировали  свои деньги по собственному усмотрению. Таким образом, при дисконтировании  денежных потоков проекта по ожидаемой  доходности сопоставимых финансовых активов, определяется, сколько инвесторы  готовы заплатить за проект.

В данной работе будем исходить из первой точки зрения. Максимальный процент по вкладам для частных  лиц в Сбербанке (от 10000 руб., на 2–3 года) – 14,5%. Полагаем, что процентная ставка банка учитывает инфляцию. Предположим, что инвестор считает  данный проект низко рисковым. Премия за риск составит 4,5%. Таким образом, ставка дисконтирования составит 14,5%+4,5%=19%.

 

 

2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI, DPP)

 

1.Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) рассчитывается по формуле:

, где (1)

CFk – поступление в k-м базисном периоде (обычно, приток средств);

IC – исходная инвестиция (отток средств);

r – ставка дисконтирования, по которой элементы денежного потока будут приводиться к одному моменту времени.

Этот метод основан  на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого  срока.

Очевидно, что если:

NPV > 0, проект принять следует;

NPV < 0, не следует принимать проект;

NPV = 0, в случае принятия проекта ценность компании не изменится.

Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение  ряда лет, то формула  для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, где (2)

k – число периодов получения доходов;

j – число периодов инвестирования средств в проект;

ICd – дисконтированная сумма инвестиционных затрат.

В данной курсовой работе инвестиции являются разовыми, поэтому будем  использовать формулу (1).

2.Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)

IRR – это значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

Если обозначить IC=CF0, то IRR находится из уравнения:

(3)

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать  любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» (СС), под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. При этом связь между данными показателями такова: если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

3.Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI).

Этот метод является следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности инвестиции определяется по формуле:

(4)

Индекс прибыльности показывает, во сколько раз поступления от реализации проекта превысят инвестиционные затраты. Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

4.Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Некоторые специалисты при  расчете показателя «срок окупаемости» (Payback Period, PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:

DPP = min n, при котором (5)

Правило дисконтированной окупаемости  сводится к вопросу: «Сколько времени должен длиться проект, чтобы он имел смысл с точки зрения чистой приведенной стоимости?». Эта модификация принципа окупаемости позволяет избежать ошибок, связанных с равно взвешенной оценкой всех денежных потоков, возникающих за период окупаемости. Но правило дисконтированной окупаемости не учитывает денежные потоки, выходящие за пределы периода окупаемости.

Выполним расчеты.

1. NPV

Для расчета этого показателя необходимо найти CFk (поступление в k-м базисном периоде). Для этого из годовой выручки (годовой объем продаж*цену) необходимо вычесть себестоимость в год (переменные затраты на единицу продукции*годовой объем продаж + условно-постоянные затраты).

Себестоимость в год, тыс. руб.

год/вариант

2

7

12

1

96000

74150

25800

2

102300

74150

25800

3

102300

74150

25800

4

102300

74150

25800

5

102300

74150

25800


 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант

2

7

12

1

7600

9850

9200

2

11100

9850

9200

3

11100

9850

9200

4

11100

9850

9200

5

11100

9850

9200




 

 

 

 

 

 

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант

2

7

12

0-й год

-29500

-24500

-22000

1-й год

6386,55

8277,31

7731,09

2-й год

7838,43

6955,72

6496,72

3-й год

6586,92

5845,15

5459,43

4-й год

5535,22

4911,89

4587,75

5-й год

4651,45

4127,64

3855,25

NPV

1498,57

5617,70

6130,24

Внутренняя норма доходности (IRR)

21,13%

28,91%

30,96%


 

 

Показатель/вариант

2

7

12

Сумма дисконтированных денежных потоков

30998,57

30117,70

28130,24

Первоначальные инвестиции

29500,00

24500,00

22000,00

PI

1,05

1,23

1,28

DPP

5

4

4


 

 

 

3. Формирование инвестиционного портфеля

 

С точки зрения инвесторов наиболее значимым является критерий доходности. Не все проекты имеют  положительный NPV, наиболее высокий  NPV (6130,24 тыс. руб.) у проекта12, самый низкий (1498,57 тыс. руб.) у проекта 2.

С точки зрения внутренней нормы доходности необходимо отобрать проекты IRR, которых выше, чем установленная  инвестором норма дисконта. По данному  критерию подходят не все проекты. Наибольший IRR у проекта 12 (30,96%), наименьший – у проекта №2 (21,13%).

С точки зрения индекса  прибыльности, наиболее прибыльным является проект №12 (1,28), наименее прибыльным – проект №2 (1,05).

С точки зрения периода окупаемости, быстрей всех (за 4 года) окупится проект № 7,№12.

Таким образом, инвестиционный портфель будет состоять из проектов № 7 и 12. Наиболее выгодным проектом является проект № 12, т.к. у него высокая доходность и наименьший срок окупаемости. Проект №7 попал в портфель, т.к. NPV, IRR и PI у него выше, чем у его «конкурента» проекта №5.

Показатель/Проект

7

12

NPV,тыс.руб

5617,70

6130,24

IRR,%

28,91%

30,96%

PI

1,23

1,28

DPP,лет

4

4




 

 

 

 

 

 

 

4. Определение чувствительности инвестиционных проектов

 

Анализ чувствительности проводится с целью учета и  прогноза влияния изменения входных  параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного  проекта на результирующие показатели.

Наиболее удобный вариант  – это относительное изменение  одного из входных параметров (пример – все притоки денежных средств  минус 5%) и анализ произошедших изменений  в результирующих показателях.

Для анализа чувствительности главное – это оценить степень  влияния изменения каждого (или  их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее  развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается  обычно пессимистический, наиболее вероятный  и оптимистический прогнозы и  рассчитываются результаты инвестиционного  проекта.

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному  бюджету) инвестиционных проектов. При  прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить  риск инвестирования, а о том, чтобы  показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы  риска.

Формула для сравнения  исходных параметров с рассчитанными  по данным анализа чувствительности:

, где

– изменение величины в %;

Аисх – исходное (начальное) значение параметра А;

Аач – параметры, рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение А).

Показатель «цена»

Предположим, что из-за изменений  на рынке необходимо снизить цену на 5%.

Себестоимость не изменится.

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант

7

12

1

5650

7450

2

5650

7450

3

5650

7450

4

5650

7450

5

5650

7450


 

 

 

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант

7

12

0

-24500

-22000

1

4747,90

6260,50

2

3989,83

5260,93

3

3352,80

4420,95

4

2817,48

3715,08

5

2367,63

3121,92

NPV

-13305,94

-7239,70


 

В результате расчетов выяснилось, что NPV варианта 1 не чувствителен к  изменению цены. При снижении цены на 5% проект будет приносить убытки. NPV варианта 12 чувствителен к изменению цены и при ее снижении будет приносить убытки. NPV проектов №7 снизится в 3,8 раза, №12 в 2,7 раза.

Показатель «объем продаж»

Предположим, что объем  продаж снизился на 5%.

 

Объем продаж, тыс. шт.

Показатели

2

7

12

Объем продаж, тыс. шт.

      

1-й год

140,6

66,5

133

2-й год

153,9

66,5

133

3-й год

153,9

66,5

133

4-й год

153,9

66,5

133

5-й год

153,9

66,5

133


 

Себестоимость в год, тыс. руб.

год/вариант

7

12

1

71892,5

24855

2

71892,5

24855

3

71892,5

24855

4

71892,5

24855

5

71892,5

24855


 

 

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант

7

12

1

7907,5

8395

2

7907,5

8395

3

7907,5

8395

4

7907,5

8395

5

7907,5

8395


 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант

7

12

0

-24500

-22000

1

5584,00

5928,25

2

4692,44

4981,73

3

3943,22

4186,32

4

3313,63

3517,92

5

7907,50

8395,00

NPV

-9187,92

-5743,93


В результате расчетов выяснилось, что NPV варианта №12 чувствителен к изменению объема продаж, т.к.в случае снижение этого показателя на 5% приведет к убыткам по проекту. NPV проекта № 12 снизится в 2,3 раза. А проект №7 в случае изменения объема продаж на 5% будет приносить убытки. 

Показатель «себестоимость»

Предположим, что себестоимость  увеличилась на 5%.

Себестоимость в год, тыс. руб.

год/вариант

7

12

1

77857,5

27090

2

77857,5

27090

3

77857,5

27090

4

77857,5

27090

5

77857,5

27090


 

 

 

 

 

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант

7

12

1

6142,5

7910

2

6142,5

7910

3

6142,5

7910

4

6142,5

7910

5

6142,5

7910


 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант

7

12

0

-24500

-22000

1

5161,76

6647,06

2

4337,62

5585,76

3

3645,06

4693,92

4

3063,07

3944,47

5

2574,01

3314,68

NPV

-12330,18

-6328,32


В результате расчетов выяснилось, что NPV варианта 7 чувствителен к изменению себестоимости. При увеличении себестоимости на 5% проект  будет приносить убытки. NPV варианта 12 чувствителен к изменению себестоимости и при ее увеличении проект будет приносить убытки.

Показатель «объем инвестиций»

Предположим, что объем  инвестирования снижен на 5%.

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант

7

12

1

9850

9200

2

9850

9200

3

9850

9200

4

9850

9200

5

9850

9200


Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант

7

12

0-й год

-23275

-20900

1-й год

8277,31

7731,09

2-й год

6955,72

6496,72

3-й год

5845,15

5459,43

4-й год

4911,89

4587,75

5-й год

4127,64

3855,25

NPV

-3759,70

7230,24


 

Снижение объема инвестиций на 5% приведет к увеличению NPV всех проектов. Наибольшая зависимость наблюдается  у проекта №12.

Показатель «ставка дисконтирования»

Предположим, что ставка дисконтирования 18,05%.

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант

7

12

0-й год

-24500

-22000

1-й год

8277,31

7731,09

2-й год

6955,72

6496,72

3-й год

5845,15

5459,43

4-й год

4911,89

4587,75

5-й год

4127,64

3855,25

NPV

-4614,40

-3426,65


 

Если предположить, что  рисковость проекта, например, была переоценена, и использовать ставку дисконтирования, равную 18,05%, то NPV соответственно увеличится. Наибольшая зависимость от ставки дисконтирования  проявляется в проекте №12.

Анализ чувствительности показал, что наиболее привлекательным  для инвесторов является проект № 12.

5. Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности

 

Определим точку безубыточности и запас финансовой прочности  для проекта №12.

Точка безубыточности = Постоянные затраты / (Цена ед. продукции – Переменные затраты на ед. продукции).

Точка безубыточности для проекта №3 = 6900/(250–135) = 52,25 тыс. ед.

Запас финансовой прочности = (Объем продаж – Объем продаж в точке безубыточности) / Объем продаж)*100%

Определим средний объем  продаж.

(140+140+140+140+140) / 5 = 140 тыс. шт.- средний объем продаж.

Запас финансовой прочности для проекта №3 = (140–52,25)/140)*100 = 62,68%

При снижении объема производительности на 62,68% проект будет ни прибыльным и убыточным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Предприятие является центром  действия интересов собственников, инвесторов, сотрудников, поставщиков, потребителей, а также государства  и может быть определено как экономическая  и социально-техническая система, функционирующая в целях максимизации ценности капитала. Достижение этой главной  цели должно базироваться на учете  всей совокупности целей, возникающих  в процессе производственной деятельности предприятия.

К ним относятся: материальные (производственные) цели - программа  выпуска продукции, выполнения работ  или оказания услуг определенного  уровня качества, стоимостные (денежные) цели — стремление к прибыли, ее распределение, обеспечение ликвидности  и так далее, а также социальные цели - желаемые в будущем взаимоотношения  между работниками на предприятии, уровень доходов персонала, интересная работа, культура производства, защита окружающей среды. Учет и глубокое осмысление главных целей предприятия, отраженных в стратегии его развития, служат основой для разработки бизнес-плана  его деятельности. Стратегию предприятия  можно сформулировать в общем  виде как свод целевых установок  для более детальной проработки конкретных разделов бизнес-плана. Для  предприятия, действующего в социально-ориентированной  рыночной экономике, главной установкой может быть достижение максимального  финансового результата, выраженного  в ценности капитала.

Инвестиционные стратегии 📙 Курсовая → 🆔 88325

Инвестиционные стратегии 📙 Курсовая → 🆔 88325