Инвестиционные риски на предприятии

Введение

Одним из наиболее важных факторов развития экономики  являются инвестиции, то есть долгосрочные вложения капитала для создания нового или совершенствования и модернизации действующего производственного аппарата с целью получения прибыли.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Инвестиционная  деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение анализа  для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности очень  важно. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Весьма часто  предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет  фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

Цель данной работы – изучение теоретических  и практических основ оценки инвестиционных рисков.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Определить  основные понятия инвестиционных рисков и их классификацию;

2. Рассмотреть методы анализа инвестиционных рисков;

3. Изучить основные приемы и методы управления инвестиционными рисками;

5. Дать оценку  стратегического потенциала ООО «Ситис»;

Предметом данной работы являются основные направления  и методики оценки инвестиционных рисков.

В качестве объекта  в данной работе выбрано предприятие  ООО «Ситис».

При написании данной работы использовались учебники и учебные пособия следующих авторов: Абрамов А. Е., Веснин В.Р., Лещенко М.И., Марущак И.И., Бочков В.Е., Филин С. А. и других.

В первой главе  освещены вопросы, касающиеся понятия, сущности и видов инвестиционных рисков, классификации рисков инвестиционной деятельности и особенно рисков реального инвестирования, измерения, анализа и оценки инвестиционных рисков, методов учета факторов риска при оценке эффективности инвестиционных проектов.

Во второй главе  проведен анализ стратегического потенциала ООО «Ситис».

Глава 1 Теоретические аспекты инвестиционных рисков на предприятии

1.1 Сущность и виды инвестиционных рисков на предприятии

Любая коммерческая деятельность сопряжена с определенным риском. Это в полной мере относится и к инвестиционной деятельности.

Инвестиционный  риск – вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных  доходов, тем выше риск, и наоборот.

Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще, т.е. рисками организация должна управлять.

В общем плане  управление рисками сводится к выполнению следующих действий:

- анализ рисков  за предшествующий период (частота  и вероятность их появления,  математическое ожидание);

- анализ складывающихся  экономических тенденций на макро-  и микроуровне и научное предвидение  их развития;

- выявление возможных рисков при реализации того или иного инвестиционного проекта и их экономических последствий;

- анализ чувствительности  проекта от возможного изменения  важнейших факторов и их влияние  на финансовое состояние предприятия.

Некоторые авторы для классификации инвестиционных рисков использует два признака:

- источники  возникновения рисков;

- причины возникновения  риска и возможности устранения.

В зависимости  от источника возникновения инвестиционного  риска они разделяются на: деловой, финансовый, риск, связанный с покупательной способностью, процентный риск, риск ликвидности, рыночный и случайный риск.

Деловой риск –  степень неопределенности, связанная  с созданием доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предоставившими средства.

Финансовый  риск – степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных  и собственных средств, используемых для финансирования компании или  собственности: чем больше доля заемных  средств, тем выше финансовый риск.

Риск, связанный  с покупательной способностью – риск, обусловленный инфляционными процессами и снижением покупательной способности национальной валюты.

Процентный  риск – степень неопределенности в уровне курсов ценных бумаг, вызванная  изменением рыночных процентных ставок; сростом процентных ставок курсы ценных бумаг, особенно, с фиксированным доходом, снижаются и наоборот.

Риск ликвидности  – риск, связанный с невозможностью продать за наличные деньги вложенные  инвестиции в подходящий момент и по приемлемой цене.

Рыночный риск – изменчивость курсов ценных бумаг под влиянием факторов, не зависящих от деятельности компаний – эмитентов (политическая, экономическая и социальная нестабильность).

Случайный риск – риск, проистекающий из событий  большей частью или целиком неожиданных, которые имеют воздействие на стоимость инвестиций.

 В зависимости  от причин возникновения и  возможностей устранения различают  диверсифицированный (несистематический)  и недиверсифицированный (систематический)  риск.

Совокупный  риск - сумма диверсифицированного риска и недиверсифицированного риска.

Диверсифицированный риск связан с внутренними факторами (зависит от деятельности самой организации) и может быть устранен в результате диверсификации.

Диверсификация  означает – обоснованный подбор инвестиций в такие проекты, которые обеспечат их приемлемую доходность.

Недиверсифицированный риск связан с внешними факторами (война, инфляция, политические события и  т.п.), т.е. не зависит от деятельности организации.

Систематический риск - это риск, обусловленный протекающими в обществе экономическими, социальными и политическими процессами. Инвестор не может влиять на уровень этого риска. Этот вид риска включает:

- риск, связанный  с инфляцией;

- риск, связанный  с изменением ставки процента;

- риск, связанный  с нестабильностью рынка капитала.

Несистематический риск – это риск, зависящий от действий самого инвестора (фирмы). Он включает:

- риск, связанный  с ведением деловой активности (риск бизнеса);

- финансовый  риск, обусловленный использованием  заемных средств.

Данная классификация наиболее полно охватывает  множество рисков и, соответственно, позволит наиболее грамотно подойти к проблеме выявления рискообразующих факторов и исследования рисков.

1.2 Методы  анализа инвестиционных рисков 

Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

  На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков — дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно  дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

Оценка рисков — это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественную и количественную оценку рисков.

Качественная  оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача – определить возможные виды рисков, а также  факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

Количественная оценка рисков определяется через:

- вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

- произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

Качественный анализ инвестиционных рисков

Качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его  результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных  рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного  проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Первым шагом идентификации  рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски  применительно к конкретному  проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.

В теории рисков различают  понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления  рисковых событий.

Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные  события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее во.) действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных со бытии можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.

Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.

Основными результатами качественного  анализа рисков являются:

выявление конкретных рисков проекта и порождающих  их причин,

анализ и стоимостной  эквивалент гипотетических последствий  возможной реализации отмеченных рисков,

предложение мероприятий  по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные  значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.

Количественный  анализ инвестиционных рисков

 Математический аппарат  анализа рисков опирается на методы теории вероятностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:

- прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;

- обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;

- задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, критериальных показателей по отношению к варьированию исходных параметров (распределению вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т. и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.

Анализ проектных  рисков производится на основе математических моделей принятия решений и поведения  проекта, основными из которых являются:

- стохастические (вероятностные) модели;

- лингвистические (описательные) модели;

- нестохастические (игровые, поведенческие) модели.

Использование предложенных методов позволяет  получить более четкое представление  о направлениях действия. Однако, насколько  точны, многообразны и сложны эти  методы ни были, они являются только инструментом и не могут заменить человека, принимающего решения.

1.3 Приемы  и методы управления инвестиционными  рисками

В практике управления проектами существует несколько  способов снижения риска:

- распределение риска между участниками инвестиционного проекта (передача части риска);

- страхование;

- резервирование средств на покрытие непредусмотренных расходов.

В других литературных источниках приводится другая классификация  способов снижения инвестиционных рисков:

- диверсификация;

- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

- лимитирование;

- самострахование;

- страхование.

Рассмотрим  основные черты перечисленных способов снижения инвестиционных рисков.

Обычная практика распределения риска между участниками реализации инвестиционного проекта состоит в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который может лучше всех контролировать эти риски. Часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно силен финансово, чтобы побороть последствия действия риска.

Фирмы-консультанты, поставщики оборудования и даже большинство  подрядчиков имеют ограниченные средства для компенсации риска, которые они могут использовать, не подвергая риску собственное  существование.

Распределение риска осуществляется при разработке финансового плана и контрактных документов.

Распределение риска между участниками реализации проекта может быть количественным и качественным. Модель количественного  распределения риска базируется на традиционных методах решений, основой которых является дерево «вероятностей и решений», которое используется для установления последовательности решений. Эта последовательность определяется на стадии формирования портфеля заказов. Качественное распределение риска предусматривает, что участники реализации проекта принимают ряд решений, которые или расширяют, или сужают диапазон потенциальных инвесторов. Чем большую часть риска участники имеют намерение возложить на инвесторов, тем труднее участникам проекта привлечь этих инвесторов.

Большинству крупных проектов свойственна большая продолжительность их реализации, что часто выражается в увеличении стоимости работ, превышающей начальную стоимость реализации проекта. Выходом из такой ситуации может быть передача определенной части рисков страховой компании.

Зарубежная  практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов. Условия украинской действительности позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал, некоторые экстремальные  ситуации и т.д.

Выбор рациональной схемы страхования представляет собой достаточно сложную задачу. Рассмотрим основные положения данного  способа снижения рисков.

Страхование предпринимательского риска предполагает заключение договора имущественного страхования, по которому одна сторона (страховщик) обязуется за обусловленную договором плату (страховую премию) при наступлении предусмотренного в договоре события (страхового случая) возместить другой стороне (страхователю) или иному лицу, в пользу которого заключен договор (выгодоприобретателю), причиненные вследствие этого события убытки в застрахованном имуществе либо убытки в связи с иными имущественными интересами страхователя (выплатить страховое возмещение) в пределах определенной договором суммы (страховой суммы).

По договору имущественного страхования могут  быть, в частности, застрахованы следующие  имущественные интересы:

- риск утраты (гибели), недостачи или повреждения определенного имущества;

- риск ответственности по обязательствам, возникающим вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу других лиц, а в случаях, предусмотренных законом, также ответственности по договорам — риск гражданской ответственности;

- риск убытков от предпринимательской деятельности из-за нарушения своих обязательств контрагентами предпринимателя или изменения условий этой деятельности по не зависящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риск неполучения ожидаемых доходов — предпринимательский риск. При заключении договора страхования предпринимательского риска страховщик вправе произвести анализ рисков, а при необходимости назначить экспертизу.

При страховании  предпринимательского риска, если договором  страхования не предусмотрено иное, страховая сумма не должна превышать  убытки от предпринимательской деятельности, которые страхователь, как можно ожидать, понес бы при наступлении страхового случая.

Для реальных инвестиций существует страхование и не только от финансовых потерь. Договором строительного  подряда может быть предусмотрена  обязанность стороны, на которой лежит риск случайной гибели или случайного повреждения объекта строительства, материала, оборудования и другого имущества, используемых при строительстве, либо ответственность за причинение при осуществлении строительства вреда другим лицам, застраховать соответствующие риски.

Отчисления на страхование  предпринимательских рисков можно  включать в состав себестоимости  продукции. Так, в себестоимость  продукции (работ, услуг) включаются: платежи (страховые взносы) по добровольному  страхованию средств транспорта (водного, воздушного, наземного), имущества, гражданской ответственности организаций – источников повышенной опасности, гражданской ответственности перевозчиков, профессиональной ответственности, по добровольному страхованию от несчастных случаев и болезней, а также медицинскому страхованию.

Разрешено создавать страховые  резервы или страховые фонды  всем предприятиям и организациям для  финансирования расходов, вызванных  предпринимательскими и прочими  рисками, а также связанных со страхованием имущества, жизни работников и гражданской ответственности за причинение вреда имущественным интересам третьих лиц. Установлен и лимит отчислений на эти цели: он не может превышать одного процента объема реализуемой продукции (работ, услуг).

В объем страхового покрытия могут входить следующие риски:

- изменения в валютном законодательстве, которые могли бы препятствовать инвесторам осуществлять деятельность согласно ранее обусловленной программе;

- изменения в валютном законодательстве, которые препятствовали бы переводу дивидендов инвесторам;

- принятие нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать инвестированные средства и возможный доход от них для последующего инвестирования;

- национализация предприятий, созданных с участием инвесторов или экспроприация их активов в результате предпринятых государством изменений в экономике или политике;

- принятие законодательства, которое лишало бы права владения землей, принадлежащей предприятию;

- принятие законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковать продукцию предприятия, в которое вложены инвестиции;

введение законодательства в области налогообложения, которое  препятствовало бы дальнейшему капиталовложению или прибыльному ведению дела;

- введение нормативных актов, которые запрещали бы предприятиям, принимать участие в биржевых сделках;

принятие законодательства, которое ущемляло бы финансовое и  любое другое положение инвесторов по сравнению с первоначальными  предпосылками;

- принятие нормативных актов, которые ущемляли бы право инвесторов входить в руководящие органы предприятий, в которые инвесторы вложили соответствующие средства;

- внесение изменений в арбитражную практику;

- военные действия, гражданские волнения и социальные беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имущественным интересам инвестора.

При этом данный перечень возможных рисков может  быть дополнен исходя из особенностей политической и экономической ситуации в стране.

Действенным способом сокращения риска является создание резерва  средств на покрытие непредвиденных расходов. С помощью этого резерва устанавливается соотношение между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для предотвращения препятствий в реализации инвестиционного проекта. Основной проблемой при создании резерва является оценка потенциальных последствий риска.

Для определения величины резерва на покрытие непредвиденных расходов используются, как и при  анализе риска, количественные и  качественные методы.

Диверсификация, или распределение рисков (распределение усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой), позволяющая распределить риски между участниками проекта. Распределение проектным рисков между его участниками является эффективным способом его снижения Теория надежности показывает, что с увеличением количества параллельных звеньев в системе вероятность отказа в ней снижается пропорционально количеству таких звеньев. Поэтому распределение рисков между участниками повышает надежность достижения результата. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из его участников, который обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать данный риск. Распределение рисков оформляется при разработке финансового плана проекта и контрактных документов. Распределение рисков фактически реализуется в процессе подготовки плана проекта и контрактных документов. Следует иметь в виду, что повышение рисков у одного из участников должно сопровождаться адекватным изменением в распределении доходов от проекта. Поэтому при переговорах необходимо:

- определить возможности участников проекта по предотвращению последствий наступления рисковых событий;

- определить степень рисков, которую берет на себя каждый участник проекта;

- договориться о приемлемом вознаграждении за риски;

- следить за соблюдением паритета в соотношении рисков и дохода между всеми участниками проекта.

Информация  играет важную роль в инвестиционном менеджменте. Менеджеру часто приходится принимать рисковые решения, когда  результаты вложения капитала не определенны и основываются на ограниченной информации. Если бы у менеджера была полная информация, то он мог бы сделать точный прогноз и свести риски к минимуму.

Лимитирование – это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, инвестиций, кредитных  ресурсов и т.п. Хозяйствующими субъектами этот метод снижения степени риска применяется и при принятии решения о вложении определенных сумм в инвестиционные проекты.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку у страховой компании. Сущность самострахования заключается в создании предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков при реализации инвестиционного проекта.

Эффективность методов снижения рисков определяется с помощью следующего алгоритма:

- рассматривается риск, имеющий наибольшую важность для проекта;

определяется  перерасход средств с учетом вероятности  наступления неблагоприятного события;

- определяется перечень возможных мероприятий, направленных на уменьшение вероятности и опасности рискового события;

- определяются дополнительные затраты на реализацию предложенных мероприятий;

- сравниваются требуемые затраты на реализацию предложенных мероприятий с возможным перерасходом средств вследствие наступления рискового события;

- принимается решение об осуществлении или об отказе от противорисковых мероприятий;

- процесс сопоставления вероятности и последствий рисковых событий с затратами на мероприятия по их снижению повторяется для следующего по важности риска.

Пользуясь представленным алгоритмом и методами по снижению инвестиционных рисков, менеджер может снизить инвестиционные риски своего предприятия.

Глава 2 Инвестиционные риски на примере 

2.1 Организационно-экономическая  характеристика ООО «Ситис»

Общество с  ограниченной ответственностью «Ситис» основано 12 мая 2006 года в г. Мытищи. ООО «Ситис» создано согласно договору о совместной деятельности и осуществляет свою деятельность на основании Устава, в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Полное официальное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Ситис». ООО «Ситис» в своей деятельности руководствуется Конституцией Российской Федерации, Гражданским кодексом РФ, законодательством РФ о труде, иными федеральными законами.

Фирма предоставляет следующие услуги:

- проявка фотопленок;

- печать фотоснимков размером от 2´3 см до 30´45 см, как с цифровых, так и с обычных фотокамер;

- печать фотоснимков с видеокассет и цифровых видеокамер;