Инвестиционные риски: понятие, виды. Оценка инвестиционных и инновационных рисков

РОСЖЕЛДОР Федеральное государственное бюджетное  общеобразовательное учреждение высшего  профессионального образования  «Ростовский государственный университет  путей сообщения» (ФГБОУ ВПО РГУПС)

Кафедра «Экономика и менеджмент»

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА.

По дисциплине: Инвестиции.

 

На тему: Инвестиционные риски: понятие, виды. Оценка инвестиционных и инновационных рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Студент:

Группа ДФК–4–022 _____________________________ Бердников В.Ю.

 

 

 

Научный руководитель 

к.э.н. доцент  _____________________________ Анисимов А.В.

 

 

 

 

Ростов–на–Дону

2013

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ  3

 

1  ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА 5

1.1  Понятие инвестиционного риска, система управления риском 5

1.2 Виды инвестиционных рисков, системные и несистемные риски 14

 

2 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ИННОВАЦИОННЫХ РИСКОВ 19

2.1 Качественный и количественный анализ инвестиционных рисков 19

2.2 Инновационные риски, оценка и управление 25

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 31

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность  темы исследования. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой организации. Как правило, причинами обусловливающими необходимость инвестиций, является наращивание объемов производства, обновление имеющегося оборудования либо освоение новых видов деятельности. Процесс инвестирования играет очень важную роль в экономике любой страны. Именно поэтому важно проводить грамотный анализ и оценку инвестиционных рисков, которые возникают в процессе проведения инвестиционного анализа. И от грамотной оценки данного риска зависит устойчивость предприятия, что в свою очередь отражает актуальность данной темы.

Степень разработанности  проблемы. Актуальные вопросы, связанные с инвестиционными рисками и их анализом, поднимались в трудах следующих авторов: Малиновская О.В., Скобелева И.П., Легостаева Н.В.

Цель и задачи исследования. Целью курсовой работы является исследование специфики и сущности инвестиционного риска. Достижения этой цели можно добиться путем решения следующих задач:

– изучить понятие инвестиционного риска, система управления риском;

– рассмотреть виды инвестиционных рисков, системные и несистемные риски;

– изучить качественный анализ рисков;

– рассмотреть количественный анализ рисков;

– выявить управление инвестиционными рисками в коммерческом банке;

– рассмотреть риски, связанные с инвестициями в недвижимость.

Объектом исследования являются процессы и методики, используемые в проведении анализа инвестиционных рисков, и их влияния на  организацию.

Предметом исследования выступает совокупность процессов и взаимодействия между этими процессами, при рассмотрении и сравнении конкретных видов инвестиционного риска.

Структура и объем расчетно-графической  работы. Структура курсовой работы представляет собой совокупность логически связанных между собой двух глав (в том числе, четырех параграфов). Общий объем курсовой работы составляет 33 страниц, в том числе 1 рисунок и 1 таблица.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО  РИСКА

1.1 Понятие инвестиционного риска, система управления риском

Изучение данной темы начнем с рассмотрения того что же такое  инвестиционный риск.

Инвестиционный риск¹ – это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений. В общем смысле это возможность неблагоприятного исхода, для финансового менеджера. В зависимости от выбранного инвестиционного проекта, они имеют и разную степень риска, и чем выше риск, тем выше вероятная прибыль при удачном осуществлении данного проекта, данная связь является обратной.

Как экономическая категория он представляет собой некое событие, которое может либо произойти, либо не произойти. В случае совершения данного события возможны три экономических результата:

– отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

– нулевой;

– положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Так же риска можно просто избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском.

 

Однако для предпринимателя  избежание от риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Понятие «ситуация риска» можно определить как сочетание, совокупность различных условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Ситуации риска сопутствуют  три условия:

– наличие неопределенности;

– необходимость выбора альтернативы;

– возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Под рискосодержащим событием понимается то событие, от совершения которого зависит успех предполагаемого предприятия. И так как риск в таком случае выражается процентной возможностью не совершения благоприятного события, то чем больше существует возможностей предвидеть, свершится или не свершится это событие, тем меньше значение риска. Таким образом, риск нельзя определить и как событие. Событие в данном случае это условие возникновения рисковой ситуации.

 

Исходя из вышесказанного, дадим следующее определение. Риск² – ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив путем оценки вероятности наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так и отрицательные последствия. Всю работу над риском целесообразно рассматривать только в системе отношений между субъектами и объектами управления риском, т. е. в некой системе.

Важно учитывать только те риски, которые непосредственно связанны с проектом. Естественной реакцией на наличие риска в финансовой деятельности является стремление компенсировать его с помощью рисковых премий, которые представляют собой различные надбавки, выступающие в виде платы за риск. Второй путь ослабления влияния риска заключается в управлении диском, которое осуществляется на основе различных приемов, (заключение форвардных контрактов, покупки валютных, процентных опционов).

Один из приемов сокращения риска, применяемых в инвестиционных решениях, является диверсификация. Данный процесс это распределение общей инвестиционной суммы между несколькими инвестиционными объектами. С увеличением уровня диверсификации, т.е. с увеличением рискового портфеля, снижается общий уровень риска. Проведем ниже более подробную классификацию инвестиционного риска.

Инвестиционные риски различают по временному признаку на два вида:

– краткосрочный риск, связанный с финансированием инвестиций и влияющий на ликвидные позиции фирмы;

– долгосрочный риск, связанный с выбором направлений инвестирования и конечными результатами инвестиций.

 

По степени влияния  на финансовое положение фирмы различают:

– допустимый инвестиционный риск, представляющий угрозу потери фирмой прибыли;

– критический риск - утрата предполагаемой выручки;

– катастрофический инвестиционный риск - потеря всего имущества и банкротство фирмы.

 

По источникам возникновения  и возможности устранения различают:

– несистематический риск (диверсифицируемый) - часть общего риска, которая может быть устранена посредством диверсификации. Этот риск вызывается особыми для фирмы условиями - доступность сырья, успешные или неудачные компании маркетинга, получение или потери крупных контрактов, влияние иностранной конкуренции, воздействие некоторых правительственных мер;

– систематический инвестиционный риск (недиверсифицируемый) - возникает из внешних событий, влияющий на рынок в целом.

 

Немаловажно отметить, что  для принятия успешного инвестиционного решения необходимо соотнести предполагаемый риск по каждому варианту инвестирования с ожидаемыми доходами. Для этого разработаны различные математические модели.

Система управления³ представляет собой сложный механизм воздействия управляющей системы на управляемую с целью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит из двух подсистем:

– управляемой подсистемы (объекта управления);

– управляющей подсистемы (субъекта управления).

 

В системе управления риском объектом управления являются риск, а так же рисковые вложения капитала, экономические отношения между хозяйствующими подразделениями в процессе реализации риска.

Субъектом управления в системе  управления риском является специальная  группа людей, которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

При анализе системы управления рисками целесообразно использовать в качестве основного методологического инструмента системный подход. Системный подход⁴ представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание не только на организации, но и на окружающей ее среде.

Центральным понятием системного подхода является понятие «система», заключается в возникновении связей между тем или иным компонентом системы, и их взаимодействии, для осуществления успешного инвестиционного проекта.

Эффективность функционирования системы управления инвестиционным риском, исходя из основных положений системного подхода, определяется эффективным взаимодействием между частями системы, нежели результативной работой ее отдельных частей. Таким образом, система управления рисками представляет собой совокупность взаимосвязанных элементов, конечной целью существования которых является минимизация риска.

 

Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий. На систему управления риском оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы.

Внешними факторами системы  управления риском являются следующие:⁵

– нормативная база в сфере регулирования риска;

– макроэкономические факторы;

– зарубежный опыт управления риском.

Наиболее характерными чертами  внешней среды является динамичность, многообразие и интегрированность.

Динамичность предполагает быструю изменчивость внешней среды. Задача – создавать адаптивные системы управления риском, которые не сопротивляются изменениям внешней среды, а меняются вместе с ней.

Следующая характерная черта внешней среды – многообразие. Современная организация взаимодействует с огромным числом различных объектов – акционерами, клиентами, партнерами и т.п. Все это многообразие усугубляется еще и тем, что все объекты связаны между собой и постоянно влияют друг на друга, то есть внешняя среда интегрирована. Следовательно, изменение взаимодействия организации с любым из этих объектов влечет за собой изменение отношений и с остальными.

 

Важно отметить внутренние факторы системы. Как правило, они  включают:

 – специфику деятельности организации, его политику, стратегию и тактику;

– организационную структуру;

– квалификацию персонала.

Так же внутренней среде  присущи свои основные черты, ими, как  правило, являются:

– стремление к выживанию;

– постоянное изменение, развитие, направленное на приспособление к внешней среде;

– совершенствование, наличие целостности, единого предназначения для всех элементов.

Как система управления, управление риском предполагает осуществление  ряда процессов и действий, которые представляют собой элементы системы управления риском. К ним можно отнести:

– идентификацию и локализацию риска;

– анализ и оценку риска;

– способы минимизации и предотвращения риска;

– мониторинг рисковых позиций.

Таким образом, процесс управления риском можно упрощенно представить в виде следующей блок- схемы (см.рис1.). Следует отметить, что сбор и обработка информации является важным этапом процесса управления независимо от его конкретного содержания.

 

 

Рис 1. Блок-схема процесса управления инвестиционным риском.⁶

1– сбор и обработка данных;

2 – качественный анализ риска;

3 – количественная оценка риска;

4 – оценка приемлемости риска;

5, 11 – оценка возможности снижения риска;

6, 12 – выбор методов и формирование вариантов снижения риска;

7 – оценка возможности увеличения риска;

8 – формирование и выбор вариантов увеличения риска;

9, 13 – оценка целесообразности снижения риска;

10 – оценка целесообразности увеличения риска;

14 – выбор варианта снижения риска;

15 – реализация проекта (принятие риска);

16 – отказ от реализации проекта (избежание риска).

 

Таким образом, качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т. е. установление потенциальных зон риска, идентификацию всех возможных рисков, выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения. Результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления количественного анализа. Количественный анализ предполагает численное определение отдельных рисков и общего риска.

На этом этапе определяется вероятность наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени риска, определяется также допустимый уровень риска. В результате проведения анализа риска получается картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми. Вырабатывается стратегия управления риском, и на этой основе – меры предотвращения и уменьшения риска.

Меры по устранению и минимизации  риска включают следующие этапы:

– оценку приемлемости полученного уровня риска;

– оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);

– выбор методов снижения (увеличения) рисков;

– оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.

После выбора определенного  набора мер по устранению и минимизации  риска следует принять решение о степени достаточности выбранных мер. Если мер недостаточно – целесообразно отказаться от реализации проекта.

Следует отметить, что здесь  рассмотрена лишь общая схема  процесса управления риском. Характер и содержание перечисленных выше этапов и работ, используемые методы их выполнения в значительной степени зависят от специфики предпринимательской деятельности и характера возможных рисков.

 

Таким образом, в данном параграфе была приведена общая классификация инвестиционного риска, рассмотрены субъекты и объекты данного типа риска. Так же приведена схема осуществления управления рисковым проектом. Все эти параметры являются основообразующими при осуществлении успешной инвестиционной деятельности  на предприятии в целом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Виды инвестиционных рисков, системные и несистемные риски

Известно, что реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части и даже всего инвестиционного капитала, причем, чем выше уровень ожидаемого дохода, тем выше риск.

В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками. Виды инвестиционных рисков многообразны. Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае. Но сначала проведем общую классификацию инвестиционных рисков по видам.

Первая классификация  по сферам проявления:⁷

– экономический риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

– политический риск, это различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

– социальный риск, к нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

– экологический риск, относится риск различных экологических катастроф и бедствий отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

– прочих инвестиционные риски, к ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т.п.

 

Второй тип классификации  по формам инвестирования:

– реального инвестирования данный риск, как правило, связан с: неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары;

–финансового инвестирования, этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

 

Третий тип классификации  по источникам возникновения, здесь выделяют два основных вида риска:⁸

– систематический, этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

– несистематический, этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией – объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

 

Четвертым типом классификации  также выделяют следующие риски, как: ⁹

– риск, связанный с отраслью производства

– вложение в производство товаров народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;

– управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии; временной риск;

– коммерческий риск.

 

Из всей приведенной классификации  стоит отдельно выделить 2 типа риска. Проведем подробное рассмотрение 2 наиболее крупных видов рисков системные и несистемные риски.

Несистемные риски¹⁰ представляют собой такие риски, воздействию которых могут подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшие их совокупности. Риски, относящиеся к категории несистемных:

– риск потери ликвидности – спрос на ценные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;

– предпринимательский риск – цена ценных бумаг любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в выбранном ею направлении;

– финансовый риск – цена акций компании может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики.

– риск невыполнения обязательств – эмитент, в силу различных причин может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.

 

Для минимизации несистемных  рисков используется такой метод, как диверсификация, для применения которого необходимо составление инвестиционного портфеля. Создавая инвестиционный портфель, инвестор составляет набор из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами, а значит, подвергающихся неодинаковым несистемным рискам.

Таким образом, инвестор стремится диверсифицировать инвестиционные риски, то есть избежать одновременного изменения доходности каждого инструмента в одном и том же направлении. При этом чем меньше бумаг в инвестиционном портфеле, тем выше уровень риска. Метод диверсификации в отношении минимизации несистемных рисков проявил себя как весьма эффективный при условии составления достаточно большого инвестиционного портфеля. Пределом для диверсификации служит уровень рисков, присущих данному финансовому рынку в целом, то есть рисков, получивших в теории название системных.

 

 Под системными рисками¹¹ понимаются риски, которые присущи работе не с отдельными ценными бумагами, а с теми или иными совокупностями ценных бумаг, в большей или меньшей степени для каждой из входящих в такую совокупность ценных бумаг.

Соответственно, наибольшее внимание на системные риски следует  обращать тем инвесторам, которые капиталовложениям в отдельные инструменты предпочитают формирование инвестиционного портфеля. Системные риски вызываются возможными неопределенностями в экономической ситуации на рынке в целом, общими тенденциями, характерными для рынка в целом, а значит, воздействуют на ценные бумаги практически всех эмитентов, работающих на данном рынке.

 

В случае с системными рисками  метод диверсификации не действует, и избежать опасности понести убытки в ходе осуществления капиталовложений крайне сложно. Как примеры таких рисков, не исчерпывая всего их многообразия, можно назвать:

– процентный риск – вызывается колебаниями процентных ставок. Данный риск особенно актуален, для владельцев долговых обязательств, например, облигаций;

– валютный риск – риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колебаниями валютных курсов;

– инфляционный риск – неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;

– политический риск – неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно.

 

В целом, в данном параграфе были рассмотрены четыре основных типа классификации инвестиционного риска, была дана развернутая характеристика по каждой классификации. Отдельно следует отметить системный и несистемный риски. Так как это одни из самых крупных рисков возникающих в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Для избежания нанесения ущерба компании первоочередной задачей является проведение анализа именно этих двух групп рисков, с последующим анализом более мелких групп. Для получения более точного результата, и осуществления успешной инвестиционной деятельности.

 

2 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ  РИСКОВ

2.1. Качественный  и количественный анализ инвестиционных рисков

Перейдем к рассмотрению качественного анализа рисков, но перед этим рассмотрим само понятие анализа рисков.

Анализ рисков¹² – это процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков – дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь.

 

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

1. Качественный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков.

2. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

Таким образом, оценка рисков – это определение количественным или качественным способом степени рисков. Следует различать качественную и количественную оценку предпринимательского риска.

 

 

 

 

Перейдем непосредственно к более подробному изучению качественного анализа. ¹³ Он является одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта. Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат.

То есть процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих снижающих риски конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализ проектных  рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная  экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков. Первым шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача – определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.