Инвестиционный проект ОАО «АВС»

Глава1. Исходная информация о проекте

ОАО «АВС» предлагает заинтересованным организациям принять участие в финансировании организации производства нового вида настенных обоев со специальным звукопоглощающим покрытием.

В течение последнего года ОАО «АВС» занималось закупкой данного вида обоев на Западе с последующей их реализацией в Самаре. На основании полученного опыта можно гарантировать устойчивый спрос на продукцию такого рода.

Основные характеристики проекта:

1. Предполагаемый объем производства (проектная мощность оборудования) составляет 15000 рулонов обоев в месяц. В течение первого года эксплуатации объем производства будет составлять 2/3 проектной мощности, а с третьего года планируется ее полное освоение. В целях стимулирования сбыта проектом предусмотрены расходы на рекламу в размере 3% от получаемой выручки.
2. Предполагаемая оптовая цена 1 рулона обоев составляет 160р. (включая НДС).
3. На производство 1 рулона обоев расходуется: 1,61 кг бумаги; 0,15 кг клея ПВА; 0,08 кг специального звукопоглотительного состава. Прочие материальные затраты составляют 5% от прямых материальных затрат.
4. Поставка бумаги будет осуществляться по цене 6500р. за 1 т. Стоимость клея ПВА – 5500р. за 1 т. Поставка специального звукопоглотительного состава осуществляется из Дании по цене 19долл. за 1кг (включая таможенные пошлины). Договоры на поставку сырья прилагаются.
5. С целью обеспечения стабильных условия производства должен быть создан текущий запас материалов. Интервал поставки материалов – 10дн., а запас специального звукопоглотительного состава определяется из расчета частоты поставки 2 раза в год.
6. На складах предприятия предполагается создать запасы готовой продукции, позволяющие удовлетворять запросы потребителей в течение 5дн.
7. Покупателям предоставляется отсрочка платежа на 15дн. со дня отгрузки товара, счета поставщиков оплачиваются через 30дн. после их получения.
8. Длительность производственного цикла изготовления обоев составляет 2дн.
9. Для обеспечения проекта кассовой наличностью для оперативных расчетов на предприятии создается ее резерв , позволяющий покрыть 10-дневные обязательства по оплате счетов.
10. Площадь арендуемых складских помещений составляет 200. Размер арендной платы – 110долл. за 1 в год.
11. Численность основного производственного персонала (рабочих) составляет 12чел. Заработная плата  - 6900р. в месяц.
12. Численность вспомогательного персонала по ремонту и обслуживанию оборудования составляет 2 чел. Заработная плата – 5250р. в месяц.
13. Численность административно-управленческого персонала (дирекция, бухгалтерия) составляет 5 чел. Средняя заработная плата – 7000р. в месяц.
14. Размер накладных расходов (кроме затрат на оплату труда и амортизацию) составляет 50% от производственной заработной платы.
15. Новые обои предполагается производить на оборудовании датской фирмы «XYZ». В стоимость контракта на поставку оборудования входит собственно технологическое оборудование (80тыс.долл., включая таможенные пошлины), оплата know-how и услуг по монтажу «под ключ» (320тыс.долл.). Инвестиции в создание производственных сооружений составляют 320тыс.р
16. Оплата контракта должна быть проведена в 2 этапа: аванс в размере стоимости оборудования плюс 50%  know-how и услуг по монтажу, затем окончательный расчет (по завершении монтажа). Поставка оборудования осуществляется немедленно после его оплаты, монтаж – в течение 1 года с момента поставки.
17. Норма амортизации оборудования составляет 12% в год, зданий – 5%.
18. Финансирование проекта предполагается производить как за счет собственных средств ОАО «АВС», так и за счет банковского кредита. Размер собственных средств на дату начала строительства составляет 3000тыс.р.

Глава2. Показатели внешней среды и налоговое окружение

2.1Темпы инфляции

Согласно исследованиям Всемирного банка текущее состояние инвестиционного климата в России оценивается как не вполне удовлетворительное. Для вхождения в число стран ведущих мировых экономик разрабатываются соответствующие реформы. В нашей стране видны положительные тенденции, а в рейтинге Всемирного банка по ведению бизнеса Россия поднялась на 8 строчек. Минэкономразвития России выделило как самостоятельное направление деятельности Правительства РФ деятельность по улучшению инвестиционного климата.  Это приводит к положительным результатам  и на таком рынке потребительских товаров, как рынок обоев.

В настоящее время рынок российских обоев находится в стадии развития. По данным Международной ассоциации производителей обоев и стеновых покрытий в России объем потребления обоев растет на 10-15% ежегодно (отчасти, в связи с тем, что этот материал дешевле штукатурных и окрасочных работ). По данным Intesco Research Group этот рост отмечается с 2009 года (рисунок 1).

Рисунок 1. Динамика объема российского рынка обоев в 2007-2011гг

Цены на производимую продукцию и номинальная норма дохода напрямую зависят от темпов инфляции.  В настоящее время темпы инфляции, по информации официальных источников, на территории государства остаются высокими. Текущий уровень соответствует прогнозам и задекларированным ожиданиям. Агентство Прогнозирования Экономики (АПЭКОН) приводит график динамики инфляции (рисунок 2).

Рисунок 2. Прогноз инфляции в России до 2028 года от АПЭКОН

Продолжительность жизни проекта составляет 8 лет. Согласно прогнозу в течение ближайших 8 лет инфляция в России будет колебаться в коридоре 5,2-7,0% в год. Самая низкая инфляция прогнозируется на 2019 год - 5,2%, а самая высокая на 2017 год – 7,0% (таблица 1).

Таблица 1

Прогноз инфляции в России по годам

Таким образом, средняя инфляция за период реализации проекта будет составлять:

= = 0,059 = 5,9%

Средний темп инфляции равен 5,9%.

2.2 Курс валют

В условиях данного проекта сказано, что поставка специального звукопоглотительного состава осуществляется из Дании и цены на сырье указаны в долларах. Кроме того, арендная плата, технологическое оборудование (включая таможенные пошлины), оплата know-how и услуг по монтажу также будут осуществляться в иностранной валюте. Поэтому для реализации проекта необходимо знать курсы обмена валют. Согласно прогнозу курс доллара будет расти в течение нескольких ближайших лет до 2016 года, а затем тренд смениться на укрепление российской валюты. В конце рассматриваемого периода прогнозный курс валюты котируется ниже 28 рублей за доллар. Далее приводится график курса (рисунок 3) на период до 2028 года.

Рисунок 3. Прогноз курса доллар – рубль на 2014-2028гг.

На сегодняшний день курс доллара составляет 36,65 рубля. Из таблицы 3 видим, что в 2014 и 2015 годах ожидается ослабление рубля. В 2016 году произойдет смена тренда на рост рубля в долгосрочной перспективе. В следующие 5 лет рубль продолжит рост.

Таблица 2.

Прогноз курса доллара в конце кварталов и средний курс за год

Таким образом,  средний курс доллара на 8-летний период составит (37,10+40,58+39,36+36,38+36,71+36,40+35,78+34,68)/8=37,12 руб.

2.3 Учетная ставка ЦБ РФ.

Учетная ставка (ставка рефинансирования) ЦБ РФ — размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям.

Опираясь на динамику учетной ставки прошлых лет, можно сделать вывод, что размер процентов меняется незначительно и действующая на настоящий момент ставка рефинансирования будет сохранятся на всем жизненном цикле проекта, т.е будет равна 8,25%.

Из главы 25 статьи 265 НК РФ следует, что в состав внереализационных расходов, не связанных с производством и реализацией, включаются обоснованные затраты на осуществление деятельности, непосредственно не связанной с производством и (или) реализацией. К таким расходам относятся, в частности, расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида.  При этом расходом признаются проценты по долговым обязательствам любого вида вне зависимости от характера предоставленного кредита или займа (текущего и (или) инвестиционного).

Также согласно главе 25 статье 269 Налогового Кодекса РФ при отсутствии долговых обязательств, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях, а также по выбору налогоплательщика предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается равной ставке рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенной в 1,1 раза, - при оформлении долгового обязательства в рублях. Здесь же указывается, что предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается с 1 января 2011 года по 31 декабря 2014 года включительно - равной ставке процента, установленной соглашением сторон, но не превышающей ставку рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенную в 1,8 раза.

Таким образом, учетные ставки, включаемые в состав внереализационных расходов, составят:

N УC УС ЦБ * 1,8 = 8,25 * 1,8=14,85%

N УС УС ЦБ * 1,1 = 8,25 * 1,1=9,075%.

Данные ставки рефинансирования являются номинальными, т.е. включают в себя инфляцию, и нужны для расчетов в прогнозных ценах.  Для реализации проекта нам также  необходимо рассчитать действующие цены и реальные учетные ставки, которые определяются по формуле Фишера (т.к. средний темп инфляции равен 5,9%, т.е. больше 5%):

R УС = .

N УС = N УC 14,85/12 = 1,24%,

 – 1)*100 = = 0,55%.

Реальная учетная ставка на 2014 год составит:

R УС = 0,082 = 8,2%.

N УС = N УC =9,075/12 = 0,75%,

 – 1)*100== 0,52%.

Реальная учетная ставка с 2015 по 2021 год:

R УС = 0,027 = 2,7%

Таким образом, учетные ставки, включаемые в состав внереализационных расходов, при расчете в действующих ценах составят: 

R УС = 0,082*1,8=0,1476=14,76%,

R УС =0,027*1,1=0,0297= 2,97%.

2.4 Банковские проценты по кредитам

Банковские процентные ставки характеризуют цену заемных источников финансирования проекта. Их применяют для расчета издержек по обслуживанию кредита как элемента текущих затрат на производство. Банковские процентные ставки по долгосрочным кредитам широко используются для обоснования такого важного критерия эффективности инвестиций, как приемлемая для инвестора норма дохода.

В данном проекте предполагается взятие наиболее выгодного для бизнеса кредита. Учитывая все предложения коммерческих банков на российском рынке, самым оптимальным является кредит «Бизнес-проект» в Сбербанке.

Условия кредитования представлены в таблице 3.

Таблица 3

Условия кредитования

Данная банковская ставка включает в себя инфляцию, поэтому при расчетах в действующих ценах необходимо вычислить реальную банковскую ставку по формуле Фишера:

= , где = = 18/12 = 1,5%.

Таким образом, = 0,0098/1,0052*12 = 0,117 = 11,7%.

Так как размер процентов за кредит, включаемых в состав внереализационных расходов, за первый год отличный от размера процентов в последующие года, то также необходимо вычислить часть процентов по кредиту, относимых на чистую прибыль, отдельно для каждого случая. Исходя из того, что R УС а = 11,7%, то в 2014 году к внереализационным расходам относится вся сумма . И так как R УС 2,97% и является меньше , то процент, относимый на чистую прибыль равен - R УС = 11,7 – 2,97 = 8,73%, а на внереализационные расходы – 2,97%.

2.5 Налоги: величины по видам и периоды начисления.

В расчетах показателей учитываются наиболее значимые виды налогов. Согласно законодательству РФ в 2014 году применяются ставки налогов, отражённые в таблице 4.  

Таблица 4.

Основные виды налогов по проекту

Государственная поддержка инвестиционной деятельности в Самарской области осуществляется в соответствии с законом Самарской области от 16.03.2006 г. № 19-ГД «Об инвестициях и государственной поддержке инвестиционной деятельности в Самарской области».

 Настоящий Закон направлен на стимулирование и развитие инвестиционной деятельности на территории Самарской области, гарантирует равную защиту прав, интересов и имущества инвесторов независимо от их организационно-правовых форм и форм собственности, устанавливает формы и методы государственной поддержки инвестиционной деятельности, а также принципы взаимодействия инвесторов с органами государственной власти Самарской области.

 Действие настоящего  Закона распространяется на отношения, связанные с инвестиционной деятельностью  на территории Самарской области, осуществляемой в форме капитальных  вложений, а также с использованием  при реализации инвестиционных  проектов других капиталообразующих инвестиций.

Государственная поддержка инвестиционной деятельности на территории Самарской области направлена на создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности и осуществляется в форме: 
     1) предоставления инвестиционных налоговых кредитов в соответствии с федеральным законодательством и законодательством Самарской области; 
     2) предоставления инвесторам налоговых льгот по налогу на имущество организаций и установления пониженных ставок налога на прибыль организаций, зачисляемого в областной бюджет; 
     3) оказания инвесторам информационной, организационной и правовой поддержки в части развития системы информационного обеспечения инвесторов, содействия развитию инфраструктуры инвестиционной деятельности; 
     4) в иных формах, не противоречащих федеральному законодательству и законодательству Самарской области.

Исходя из Ст.8 п.1 Закона льготное налогообложение предоставляется юридическим лицам, осуществляющим инвестиционную деятельность на территории Самарской области, в соответствии с законодательством о налогах и сборах по налогу на имущество организаций в соответствии с Законом Самарской области 25 ноября 2003 года № 98-ГД "О налоге на имущество организаций на территории Самарской области" (с изменениями на 13 июня 2012 года).

 Отсюда следуют, что налогоплательщики, осуществляющие на территории Самарской области инвестиционный проект стоимостью до ста миллионов рублей (включительно) на день обращения инвестора в налоговые органы, освобождаются от уплаты налога на имущество организаций в отношении имущества, созданного или приобретенного в результате осуществления инвестиционного проекта, на два года с месяца постановки его на бухгалтерский учет в качестве объекта основных средств.

Глава 3. Обоснование нормы дохода, удовлетворяющей требованиям инвестора

Норма дохода, приемлемая для инвестора, - это соотношение прибыли и средств, инвестируемых в развитие производства, выраженное в процентах или долях единицы.

Вкладывая средства в развитие производства, инвестор интересуется не любым по величине результатом и не любым приростом чистой прибыли. Прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы, во-первых, компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде в минимально приемлемом для него размере, во-вторых, компенсировать обесценение денежных средств в связи с предстоящей инфляцией и, в-третьих, гарантировать возмещение возможных потерь в связи с наступлением инвестиционных рисков. Таким образом:

, где Е – норма дохода, Еmin – минимальная реальная норма дохода, I – темп инфляции, r – риски.

Для реализации проекта необходимо обосновать как номинальную, так и реальную норму дохода, так как расчеты производятся в прогнозных и действующих ценах.

В качестве эталона для определения минимальной нормы дохода обычно выступают безрисковые облигации 30-летнего государственного займа правительства США, приносящие гарантированный доход 4-5% в год. В данном проекте величина - 5%.

В практике инвестиционной деятельности на осуществление инвестиционного проекта могут влиять риски. Учет риска при формировании нормы дохода обязателен, поскольку наиболее точно отражает реальные условия реализации проекта. В норму дохода следует включать компенсацию возможных потерь лишь по тем видам риска, проявление которых возможно за пределами гарантированных показателей надежности оборудования и условий поставок материально-технических ресурсов. Поскольку проект предполагает производство и продвижения на рынок нового продукта, то есть нового вида обоев со специальным звукопоглощающим покрытием, то размер рисковой премии равен 15%. Таким образом, реальная норма дохода по проекту составляет: 5% + 15% = 20%.

Так как для реализации проекта также ведется расчет в прогнозных ценах, необходимо вычислить номинальную норму дохода, которая включает инфляцию. Средний темп инфляции на срок реализации проекта прогнозируется в размере 5,9% (5%). Значит, используя формулу Фишера:

(1+0,2)*(1+0,059)-1 = 0,27 = 27%.

Глава 4. Интегрированная экономическая информация первого уровня

4.1. Программа производства  и реализации продукции

В производственной программе по принятым интервалам расчетного периода приводятся сведения об объеме производства и реализации продукции в натуральном и стоимостном выражении по каждой позиции номенклатуры и в целом по проекту. Цены на производимую продукцию, предусмотренные в проекте, должны учитывать влияние реализации проекта на общий объем предложения данной продукции и, следовательно, на цены этой продукции на соответствующем рынке.

 Отпускная цена может содержать в себе НДС и акцизы, которые не формируют доход предприятия и поэтому должны быть исключены из стоимостного объема выручки – путем вычленения НДС и акцизов из цены реализации.

Исходя из условий, предполагаемая оптовая цена (с НДС) 1 рулона обоев составляет 160 рублей. НДС равен 18%. Значит, цена 1 рулона обоев без НДС составит 135,6 рублей.

Одной из важных составляющих стратегии продаж являются условия оплаты продукции: продажа по факту (оплата на дату поставки), продажа в кредит и продажа с авансовым платежом. Необходимо учесть, что условия поставки продукции отражаются в ценах на продукцию и обычно предусматривают надбавки к цене при продаже в кредит и скидки при продаже с предоплатой.

Кроме того, следует иметь в виду, что принятые условия платежа должны быть учтены в расчетах потребности в оборотных средствах.

Объем производства продукции рассчитывается в соответствии с планом реализации. Он отличается от объема реализации на величину прироста запасов готовой продукции на складе, требуемых для обеспечения колебания спроса. Таким образом, ОП(t)=ОР(t)+З(t)-З(t-1), где ОП(t) – объем производства продукта в период t; ОР(t) – объем реализации продукта в период t; З(t) – размер запаса продукта в период t; З(t-1) – размер запаса продукта в предшествующем периоде. Отсюда, ОР(t)=ОП(t)-З(t)+З(t-1).

Запас готовой продукции за период: Нз*Vсут, где Нз – норма запаса ГП в днях; Vсут – суточный объем производства продукции. Принимаемое в проекте количество рабочих дней 360. Согласно условиям проекта норма запаса ГП равна 5 дням.

Показатели объема производства в натуральном выражении должны корреспондироваться с графиком освоения производственной мощности по инвестиционному проекту. В данном проекте предполагаемый объем производства (проектная мощность оборудования) составляет 15000 рулонов обоев в месяц. В 1-2ой год эксплуатации объем производства будет составлять 2/3 проектной мощности, а с 3-8ой год планируется ее полное освоение.

Объем и программа производства и реализации продукции в зависимости от освоения производственной мощности представлены в таблицах 1 и 2, Приложение 1. Срок реализации проекта 8 лет (Ср.р.=; шаг расчетного периода 1 год.

4.2 Расчет инвестиционных  издержек

Инвестиционные издержки формируют потребность в финансовых ресурсах, необходимых для реализации инвестиционного проекта, т.е. ресурсах, необходимых для приобретения и создания основных активов, финансирования некапитализируемых затрат, приобретения оборотных активов. Размер инвестиционных издержек во многом определяет эффективность проекта. Их объективная работа является непременным условием успешного претворения в жизнь проекта. Реализация даже самых доходных проектов становится невозможной, если нет достаточного объёма финансирования.

Инвестиционные издержки определяют постоянные активы по трем направлениям:

1. Предынвестиционные затраты;
2. Капитальные затраты;
3. Предпроизводственные затраты.

Инвестиционные затраты (за вычетом некапитализируемых затрат) формируют размер основного капитала по проекту и являются носителем информации, используемой для расчёта амортизационных затрат, относимых на затраты по производству продукции.

Ряд затрат, таких как расходы на проведение маркетинговых исследований, затраты на выплату страховых взносов в период строительства, на содержание аппарата управления компании, подготовку кадров, обеспечение технического надзора и т.п., хотя и называют капитальными, не увеличивают стоимости основного капитала, их выделяют в самостоятельную группу – некапитализируемые издержки. Эти расходы могут быть весьма значительными.  Некапитализируемые затраты не включаются в стоимость основного капитала, но они входят в состав объема потребных финансовых ресурсов для создания объектов по проекту.

Расчёт инвестиционных издержек при расчете коммерческой эффективности представлен в таблице 3, Приложение 1.

Стоимость всех видов затрат берётся без НДС. Данные по инвестициям в прирост оборотных средств берутся из таблицы 14  «Потребность в средствах на формирование оборотного капитала». Размер оборотного капитала должен быть минимальным, т.к. эти средства извлечены из хозяйственного оборота, но, в то же время, достаточным для обеспечения непрерывности производства. Размер оборотного капитала определяется по базе расчёта текущих активов и устойчивых пассивов, являющихся в определённой мере краткосрочными источниками финансирования оборотных средств, путем вычитания из первой величины второй.

4.3 Расчет материальных  затрат

Расчет затрат на материалы и покупные изделия составляют исходя из объема производства конкретных заказов (видов продукции) и применяемых норм расхода материальных ресурсов на единицу продукции, установленных предприятием для прогнозируемого периода с учетом предусмотренных изменений в технике, технологии и организации производства.

На основе применяемых норм расхода и цен на потребляемые материальные ценности определяется величина проектируемых затрат на единицу продукции в стоимостном выражении (с учетом исключения из стоимости материалов возвратных отходов). Себестоимость полуфабрикатов собственного производства включаются в затраты по соответствующим элементам.

Также необходим расчет на весь объем выпускаемой продукции в зависимости от освоения производственной мощности.

Поставка специального звукопоглотительного состава осуществляется из Дании по цене 19долл. за 1кг (включая таможенные пошлины). Согласно ТН ВЭД РФ при ввозе состава уплачивается НДС в размере 5% от цены. Поэтому для расчета необходимо вычесть сумму пошлины из цены состава.

Таким образом, учитываемая в расчете цена звукопоглотительного состава составит (19*37,12)-5%=670 рублей за 1кг. Расчет материальных затрат производства единицы продукции представлен в таблице 5.

Таблица 5

Расчет материальных затрат на 1 рулон