Инвестиционный проект организации ОАО "Гомельский жировой комбинат"

Введение

В Республике Беларусь сразу после  обретения независимости со всей остротой встал вопрос об инвестициях  в экономику молодой страны. Верховный  Совет 29 мая 1991 года принял Закон "Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь", а 14 ноября того же года Закон "Об иностранных инвестициях в Республике Беларусь". Два этих закона в последующее десятилетие определяли рамки инвестиционной деятельности в республике, осуществляли ее правовое регулирование. За это время в стране произошли серьезные и изменения политического и экономического характера, затронувшие все сферы деятельности нашего общества, в том числе и сферу инвестиционной деятельности. В результате был разработан, 30 мая 2001 года принят Палатой Представителей, а 8 июня 2001 года одобрен Советом Республики и вступил в силу "Инвестиционный кодекс Республики Беларусь".

Этот документ определяет общие  правовые условия осуществления  инвестиционной деятельности в Республике Беларусь и направлен па ее стимулирование и государственную поддержку, а  так же па защиту прав национальных и внешних инвесторов па территории Республики Беларусь. Там даются основные понятия, применяемые в сфере инвестиционной деятельности: цели, формы, и методы ее государственного регулирования; гарантии прав инвесторов и другие основополагающие аспекты инвестиционной деятельности.

За годы экономического кризиса  и последовавших преобразований в экономике республики назрела  необходимость модернизации и обновления основных фондов промышленности, сельского  хозяйства и повышения конкурентоспособности экономики. Вместе с тем стало понятно, что без внутренних и внешних инвестиций в экономику этот процесс осуществить нельзя. С принятием "Инвестиционного кодекса" законодательство в этой области стало более прозрачным. Изменениям также подверглись банковская и налоговая сферы экономической деятельности.

В результате всех этих изменений  постановлением Министерства экономики  Республики Беларусь № 93 от 18 апреля 2003 года был утвержден "Перечень стратегических инвестиционных проектов на период до 2010 года".

Стратегические инвестиционные проекты  разработаны для всех сфер промышленного  комплекса республики, топливно-энергетического и агропромышленного комплексов, социально-культурного комплекса и связи. Основные цели программ:

• создание новых видов продукции, соответствующих международным стандартам, и обеспечение ими потребителей внутри республики:
• снижение затрат на производство продукции;
• импортозамещение, развитие экспортного потенциала;
• модернизация производств;
• устойчивое снабжение электроэнергией республики для обеспечения жизнедеятельности населения и промышленного производства;
• развитие современных средств связи па территории республики;
• развитие культуры и образования;
• развитие дорожной сети республики.

Финансирование программ предполагается за счет широкого круга источников:

• республиканский бюджет;
• целевые бюджетные фонды;
• собственные средства;
• национальные и иностранные кредиты и инвестиции.

Выбор источника инвестиций зависит  от степени привлекательности и  объекта инвестиций для потенциальных инвесторов, наличия собственных средств.

Многие инвестиционные проекты, как  например организация выписка газетной бумаги в г. Шклов, создание субмикронного  производства интегральных микросхем  на НПО "Интеграл", планируются полностью за счет иностранных инвестиций.

По мере проведения экономических  реформ, развития рыночных отношений  и вхождения Республики Беларусь в сферу мирового экономическою  разделения труда, все больше иностранных  компаний будет обращать внимание на ее экономику.

Среди основных причин потенциальной привлекательности Беларуси для прямых иностранных инвестиций называется высокая квалификация местной рабочей силы, то есть высокий образовательный уровень и значительный опыт работы на предприятиях с использованием сложного наукоемкою производственного оборудования.

В условиях низкой привлекательности  остальных экономических составляющих поддержание и повышение качества отечественной рабочей силы становится одной из приоритетных задач государства.

В отличие от стран с жесткими регламентациями и обязательствами к иностранным инвесторам в социальной сфере, законодательство Республики Беларусь в указанной области создает относительно благоприятные условия. Так, в соответствии со статьей 97 Инвестиционного кодекса Республики Беларусь производственные, трудовые и связанные с ними отношения в коммерческих организациях с иностранными инвестициями регулируются коллективным договором и трудовыми договорами (контрактами). Условия коллективного договора и трудовых договоров (контрактов) не могут ухудшать положение работников указанных организаций по сравнению с условиями, предусмотренными действующими законодательными актами Республики Беларусь. Социальное страхование работников организаций с иностранными инвестициями и их социальное обеспечение (за исключением пенсионного обеспечения иностранных работников) регулируются законодательными актами Республики Беларусь.

Как видим, законодательство Республики Беларусь не накладываем на совместные и иностранные предприятия дополнительных обязательств в социальной сфере по сравнению с государственными предприятиями.

Необходимо подчеркнуть, что Республика Беларусь имеет важным положительный  элемент в своей экономической  системе - высокообразованную рабочую  силу. Это может стать благоприятным  фактором для широкого привлечения в республику прямых иностранных инвестиций и обогащения белорусских менеджеров и рабочих передовыми зарубежными технологиями в управлении персоналом и производством. Мировой опыт свидетельствует: при целенаправленной государственной политике в области иностранною инвестирования и при использовании имеющихся преимуществ перед другими странами возможно построение стабильной, динамично развивающейся экономики.

1. Сущность и понятие инвестиционного проекта

Методологической основой проектного анализа является системное понятие "проект". Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна: во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах (будь то промышленные предприятия или объекты социальной инфраструктуры, занятые выпуском продуктов или услуг) требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта, и, во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу,  чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.

Инвестиционный проект - совокупность документов, характеризующих проект от его замысла до достижения заданных показателей эффективности, охватывающих, как правило, прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную и ликвидационную стадии его реализации.

Прединвестиционная стадия - формирование инвестиционного смысла и определение инвестиционных возможностей в рамках обоснования инвестиций. Инвестиционная стадия - инженерно-строительное и технологическое проектирование, строительство, приобретение оборудования, ввод проектируемого объекта в эксплуатацию.

Эксплуатационная стадия - функционирование производства, выполнение работ по модернизации, расширению, финансово-экономическому и экологическому оздоровлению объекта.

Ликвидационная стадия - ликвидация или консервация объекта.

Инвестициями являются финансовые, материальные ресурсы, имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль или досчитается социальный эффект. В инвестиционном проекте инвестиции рассматриваются как отток денежных средств от инвестора.

Под прямыми инвестициями понимается непосредственное вложение капитала в  производство и сбыт определенного  вида продукции, обладание контрольным  пакетом акций.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

• недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;
• цепные бумаги;
• интеллектуальная собственность.

Инвестиционная деятельность в  Республике Беларусь осуществляется и  следующих формах:

• создание юридического лица;
• приобретение имущества или имущественных прав, а именно:

а) доли в уставном фонде юридического лица;

б) недвижимости;

в) цепных бумаг;

г) прав па объекты интеллектуальной собственности;

д) оборудования, других основных средств.

Инвестиционное проектирование начинается с выбора источника инвестиций. К источникам инвестиций относятся:

1. собственные финансовые средства, а также иные виды активов и привлеченных средств;
2. ассигнования из республиканского, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;
3. иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;
4. различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Собственный капитал реципиента образуют первые три группы источников. Четвертая  группа источников является заемным  капиталом реципиента — инициатора проекта; эти средства подлежат возврату на определенных заранее условиях (сроки, график, процент).

Инвестиции делятся на две группы:

1. Портфельные (вложения капитала  в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий, в этом случае основная задача инвестора — формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемые посредством операций на фондовом рынке; эти инвестиции представляют собой краткосрочные финансовые операции).

2. Реальные (капиталообразующие или финансовые вложения в конкретный долгосрочный проект); это одна из наиболее общих и общепризнанных классификаций инвестиций.

В западной литературе приводится достаточно большое количество классификаций  инвестиций и инвестиционных проектов, которые используются в разных ситуациях в соответствии с целями применения.

Представленная ниже классификация  применяется в отечественной  экономической науке [1].

Инвестиции подразделяются в соответствии с классификацией на две группы: по объектам вложения и по направленности действий.

По объектам вложения:

Инвестиции в имущество (материальные инвестиции) — инвестиции, которые  прямо участвуют в производственном процессе, например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов.

Финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм и долговых прав, например, приобретение акций, других ценных бумаг.

Нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериальные ценности, например, инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу и другие.

По направленности действий:

Инвестиции на основание проекта  — начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или  покупке предприятия.

Инвестиции на расширение — экстенсивные инвестиции, направляемые на увеличение производственного капитала.

Реинвестиции — связывание вновь  свободных инвестиционных средств  посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств  производства с целью поддержания  состава основных фондов предприятия:

• инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;
• инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или процессов;
• инвестиции на изменение программы выпуска (пропорционального состава программы выпуска);
• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;
• инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направленные на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды.

Брутто-инвестиции — инвестиции, состоящие  из нетто-инвестиций и реинвестиций.

Сложность рассматриваемых процессов  инвестирования предопределяет их стратегический характер и является одной из сложных  задач управления экономикой. При этом жизненно важными для инвесторов оказываются практически все аспекты хозяйственной деятельности будущего предприятия — проекта, начиная от внешней социальной среды и заканчивая вариантами его финансирования.

Александр Левкович в журнале "Главный бухгалтер" № 38 "1 2000г. проводит анализ различных схем привлечения инвестиций в экономику предприятия и по его результатам делает вывод, что наиболее предпочтительным вариантом инвестирования с точки зрения количественного анализа является покупка. Стоимость заемных ресурсов слишком велика, чтобы выгодно использовать их в хозяйственной деятельности. Сложившаяся ситуация па рынке капитала является сдерживающим фактором для развития отечественных предприятии.

Василий Семенов, финансовый директор УП "Юкип" в журнале "Строительство" № 1 за 2001 г. в свою очередь, рассматривает на условных примерах, какие размеры выручки минимально достаточны для приобретения основных средств при различных вариантах инвестирования. По мнению автора наиболее целесообразным способом приобретения основных средств является финансовая аренда (лизинг). Вместе с тем, при приобретении основных средств за счет ссуды банка, взятой менее чем на год (в то время как лизинг предусматривает заключение договора не менее чем на 12 месяцев), затраты предприятия могут оказаться меньше чем при лизинге.

В условиях экономической ситуации сложившейся в республике, предприятия  не имеют собственных средств, достаточных  для крупных инвестиций. А в  частном бизнесе без внешних  заимствований просто не обойтись. Кроме того процесс получения ссуды общеизвестен, а приобретение основных средств посредством лизинга пока не получило достаточно широкого распространения и практикуется обычно приобретения сложных и очень дорогих машин и оборудования.

Основными задачами, которые требуется  решить при подготовке документов, составляющих инвестиционный проект, являются:

• Обоснование актуальности инвестиционного проекта и его соответствие стратегии развития предприятия и отрасли;
• Характеристика финансового состояния организации инвестора;
• Обоснование технической, технологической, финансовой возможности и целесообразности реализации инвестиционного проекта в намеченных условиях осуществления инвестиционной деятельности;
• Обоснованность инвестиционных затрат по проекту;
• Описание привлекаемых технологий;
• Анализ конкурентоспособности планируемой к производству продукции и перспективности рынков сбыта, эффективности предполагаемой стратегии маркетинга;
• Расчет сравнительных показателей эффективности и устойчивости и инвестиционного проекта.

2. Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта

Ограниченный период времени, за который реализуются  поставленные цели, называется жизненным  циклом проекта.

Сравнение поступающих денежных средств (выгод) и их расходов (затрат) позволяет определить так называемый чистый денежный поток. Первый этап реализации проекта, как правило, характеризуется отрицательной величиной чистого денежного потока (осуществляется инвестирование денежных средств), затем (с ростом доходов по проекту) его величина становится положительной.

Протяженность жизненного цикла проекта во времени означает, что будущая величина (ценность) затрат и доходов с точки зрения сегодняшнего дня (т. е. момента принятия решения об инвестировании средств в проект) различны.

Программа — планируемый  комплекс экономических, социальных, технических, проектных и научно-исследовательских  мероприятий, направленных на достижение генеральных целей или реализацию определенного направления развития; инвестиционная программа — совокупность унифицированных данных о системе инвестиционных проектов или инвестиционных предложений.

Инициатива разработки инвестиционного проекта может  исходить от любого лица, юридического или физического, желающего принять участие в проекте в качестве практически любой стороны. Это может быть и заказчик, которому требуется тот или иной вид товара и которого интересует, насколько реально его производство, сколько оно будет ему стоить, насколько лучше со всех точек зрения новый вариант, чем применявшийся прежде, и т. д. Инициатором может выступать инвестор, желающий вложить деньги, но не знающий, какова вероятность успешного осуществления его идеи и какую отдачу он получит в случае успеха. Наконец, инициатором инвестиционного проекта может выступать и производитель некоего нового товара или автор идеи, желающий при помощи расчетов убедить организации или лица, которые могут стать инвесторами, доверить ему деньги.

В мире существует большое  число коммерческих организаций, имеющих достаточные суммы для осуществления инвестиций в реальные проекты, однако, понимая неустойчивость сегодняшнего белорусского рынка, они соглашаются финансировать какие-либо проекты очень осторожно, помня о том, что достаточно высока вероятность разорения еще вчера непоколебимых и солидных компаний. Разнообразие заказчиков подготовки инвестиционных проектов вносит дополнительные сложности в проведение самих расчетов, поскольку равные интересы, разные акценты, которые желали бы расставить заказчики, принадлежащие к разным сторонам в проекте, требуют дифференцированного подхода и подчас их совместного участия в расчетах проекта, его обсуждении и корректировке.

Как уже указывалось, протяженность жизненного цикла  проекта во времени предопределяет различную ценность будущих затрат и доходов, относящихся к разным временным интервалам, т.е. момента, являющегося своеобразной точкой отсчета, например, сегодняшнего дня (в качестве которого могут выступать различные даты начала жизненного цикла проекта, такие, как момент зарождения идеи проекта или же момент принятия решения об инвестировании средств в проект и т.п.).

Итак, любой инвестиционный проект от момента своего зарождения до момента окончания проходит ряд  определенных этапов, которые называют жизненным циклом проекта. Деление на этапы, как и всякая классификация, носит условный характер. Однако ввиду того, что последовательному развитию любого проекта присущи общие характерные другим проектам этапы, возникла потребность описать такие периоды. Рассмотрим несколько вариантов (примеров) жизненного цикла проекта.

Например, некоторые менеджеры  схематично представляют стадии жизненного цикла проекта следующим образом:

• замысел;

• анализ проблемы (цели, требования, задачи);

• разработка концепции (анализ выполнимости, альтернативные концепции);

• детальная проработка (спецификации, чертежи, детальные планы);

• выполнение проекта (рабочая  документация, испытания, приемка);

• использование (внедрение, техобслуживание, эксплуатация);

• ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа, задание на развитие).

Банковские  работники  подразделяют жизненный цикл проекта  на более крупные стадии (фазы):

• предынвестиционную;

• инвестиционную;

• эксплуатационную.

Рассмотрим подробнее  прединвестиционную фазу жизненного цикла проекта, так как данная фаза имеет решающее значение для удачного осуществлении всего инвестиционного проекта.

Принято выделять три  стадии (уровня) проведения предынвестиционной фазы инвестиционного цикла проекта:

• изучение инвестиционных возможностей проекта;

• предпроектные исследования;

• оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Различие между уровнями предынвестиционных исследований условно  и глубина проработки каждого  уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов.

Следующий пример уходит корнями в практику проектного анализа  в организациях Всемирного банка  и включает такие последовательные этапы традиционного проектного цикла: определение (идентификация), разработка (подготовка), экспертиза, финансовое обеспечение, реализация проекта, эксплуатация и завершающая оценка. Содержательно перечисленные этапы включают следующее:

Определение — формулируются цели экономического развития, определяются задачи проекта, подготавливается предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, с этой целью вырабатываются идеи проекта, идет его эскизная предварительная проработка, анализ его осуществимости, рассматриваются альтернативные проекты. По окончании работ по этапу будущий кредитор и заемщик составляют совместный отчет (резюме).

Разработка  — изучение технических, экономических, институциональных, финансовых аспектов проекта с точки зрения его осуществимости. Составление ТЭО. На этой стадии работу ведет либо заемщик, либо специальное агентство.

Экспертиза  — детальное изучение всех аспектов проекта (его коммерческая жизнеспособность, технологическая прогрессивность, финансовые результаты, экологические последствия, народнохозяйственный эффект, социальная и культурная приемлемость, институциональная осуществимость). Такой анализ проводится либо специальным агентством, либо совместно кредитором и заемщиком. При этом анализируются все выгоды и затраты, связанные с проектом, т. е. технический план и степень его завершенности, воздействие на природную и социальную среду, коммерческие перспективы, финансовые обстоятельства проекта как такового и его влияние на состояние осуществляющего его агентства и т. д.

Финансовое  обеспечение — поиск инвесторов, проведение встреч "кредитор—заемщик", выработка условий финансирования и кредитования, утверждение кредита, подписание всех документов, после чего происходит выдача кредита под проект.

Реализация  проекта — закупки и размещение заказов, строительство, монтаж оборудования, мониторинг, сдача в эксплуатацию.

Эксплуатация  — проведение непосредственной проектной деятельности, надзор за ходом и управление проектом.

Завершающая оценка проводится через некоторое время после осуществления проекта и служит целям ретроспективного анализа.

Все сказанное позволяет  еще раз подчеркнуть сложность, многогранность реального процесса прохождения от идеи проекта до стадии подведения итогов

3. Участники инвестиционного проекта

Состав участников инвестиционных проектов и выполняемые ими функции  в значительной степени зависят и определяются используемым типом управления инвестиционным проектом — традиционным или прогрессивным.

При использовании традиционного  типа управления инвестиционным проектом выделяют следующих основных участников:

спонсор (организатор) — координирует взаимодействие всех участников проекта, ведет переговоры, анализирует коммерческие предложения, поступившие от подрядчиков и поставщиков, исследует рынок, отвечает за формирование полного "финансового пакета", выбирает финансового партнера; иногда спонсор берет на себя обязанности по строительному инжинирингу (спонсором может быть как некоммерческая структура, так и коммерческая организация);

подрядчик — инженерно-строительная фирма, привлеченная для проектирования и строительства;

поставщик оборудования — филиалы, дочерние компании, либо сами подрядчики, которые подписывают контракты на поставку оборудования и оказание услуг;

консультант по вопросам страхования — привлекается для выявления страхуемых рисков, оценки степени защищенности проекта с помощью страхового покрытия и подготовки соответствующих рекомендаций.

консультант по юридическим  вопросам — подготавливает документы и рассматривает все соглашения и контракты по проекту;

консультант по налоговым  вопросам — анализирует налоговую ситуацию в стране реализации проекта и налоговые обязательства участников и разрабатывает рекомендации по минимизации налоговых платежей;

консультант по маркетингу (может быть привлечен для оценки надежности показателей проекта, особенно если отсутствуют твердые договоры на продажу изделий, произведенных в результате реализации проекта);

финансовый консультант  — обеспечивает наиболее благоприятные финансовые, кредитные и расчетные условия реализации проекта на основе сопоставления различных вариантов реализации проекта и проведения финансового анализа. В случае привлечения средств для реализации проекта из-за рубежа участие опытного финансового консультанта необходимо для представления проекта в соответствии с требованиями международных стандартов, облегчающими подбор потенциальных инвесторов и кредиторов. Роль финансового консультанта могут взять на себя как консалтинговые компании, так и кредиторы, например, банк или другая финансовая организация. Важно, чтобы финансовый консультант принимал участие в разработке проекта с самого начала (существуют примеры, когда организаторы проектов затрачивали на разработку обоснования значительные средства, а проект оказывался нежизнеспособным с финансовой точки зрения);

кредиторы — предоставляют кредиты для финансирования проекта, обеспечивая их возможное фондирование (например, покупка ценных бумаг и иных фондов) с учетом требований проекта.

В настоящее время эффективное  управление рассматривается в качестве самого ценного капитала фирмы, который  позволяет наиболее эффективно осуществлять инвестиционные проекты, поэтому традиционный тип организации и управления проектами, при котором заказчик (спонсор) осуществляет функции управления, резко сокращается, уступая место прогрессивной форме управления инвестиционным проектом.

Дело в том, что большинству  заказчиков трудно ориентироваться  и быть достаточно компетентным во всех вопросах, связанных с принятием  решений и реализацией проектов, поэтому главной фигурой при  прогрессивной форме управления проектом становится управляющий проектом, его менеджер;

управляющий проектом — как правило, представитель строительной или проектно-строительной организации, который осуществляет общее управление проектом, финансовое управление (финансовый анализ, кредиты, планирование и контроль за ликвидными средствами проекта), управление персоналом и управление строительным производством.

4. Инвестиционный проект организации ОАО "Гомельский жировой комбинат"

Расчеты основных показателей эффективности  проекта (показателей эффективности  капитальных вложений) основаны на движении чистых потоков наличности.

При реализации проекта оценивается  эффективность дополнительных капитальных  вложений, необходимых для этого. Применяемая методика оценки эффективности  дополнительных капитальных вложений основана на следующем:

1. Просчитываются потоки наличности, получаемые предприятием при  техническом перевооружении.

2. Просчитываются потоки наличности, которые имели бы место на  предприятии без технического  перевооружения.

3. Вычитая из потоков наличности  варианта «При техническом перевооружении» потоки наличности варианта «Без технического перевооружения», получаются потоки наличности, характеризующие оцениваемый проект.

Подобный метод гарантирует, что  будут учтены все изменения как  полученной прибыли, так и понесенных затрат.

4. На основании полученного чистого  потока наличности, характеризующего  сам проект, определяются показатели:

• срок окупаемости проекта;
• динамический срок окупаемости проекта;
• чистый дисконтированный доход;
• индекс рентабельности;
• внутренняя норма доходности.