Инвестиционный проект: сущность и виды. 2

 МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ, СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа

на тему:

Инвестиционный  проект: сущность и  виды 
 
 
 
 

Выполнил: Суслова В.Г.

Проверил: Горяинова Л.В. 
 
 
 
 

Москва

2011 г.

      СОДЕРЖАНИЕ. 

     ВВЕДЕНИЕ

     Производственная  и коммерческая деятельность предприятий  тесно связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Поэтому стабилизация и динамичное развитие народного хозяйства РФ невозможны без коренного улучшения ситуации в инвестиционной сфере и создания благоприятных условий для повышения деловой активности всех участников инвестиционной деятельности.

     Инвестиции  являются основой для осуществления  политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения  конкурентоспособности отечественной  продукции, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы и т.д. Инвестиции необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемые услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий.

     В широкой трактовке инвестиции выражают вложение капитала с целью последующего увеличения. Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая является одним из самостоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов. Она подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

     Цель курсовой работы – рассмотрение сущности, этапов формирования и процесса управления инвестиционной политикой предприятия.

     Задачи работы, вытекающие из поставленной цели, следующие:

• раскрытие понятия и классификации инвестиций предприятия;
• определение сущности инвестиционной политики предприятия;
• определение методики оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта и оценки эффективности реальных инвестиций;
• раскрытие понятия инвестиционных рисков, методов их минимизации;
• разработка инвестиционного проекта, оценка его эффективности.

     Объектом  исследования является хлебокомбинат ОАО «Пекарь», который занимается производством хлебобулочных и кондитерских изделий.

     Структура курсовой работы следующая: она включает в себя введение, три главы, заключение и список использованной литературы.

     В первой главе изложена сущность понятия инвестиционного проекта, представлены задачи и функции управления инвестициями; раскрыта классификация и этапы инвестиционных проектов. Рассматривается также понятие и сущность инвестиционной политики предприятия.

     Во  второй главе изложены вопросы, связанные с методикой оценки инвестиций, которая основана на системе таких показателей, как чистый приведенный доход, индекс доходности, индекс рентабельности, период окупаемости, внутренняя ставка доходности. Здесь говорится об оценке финансовой состоятельности инвестиционных проектов.

     В третьей главе разрабатывается инвестиционный проект на примере хлебокомбината, составляется экономическое обоснование этого проекта и проводится оценка его эффективности на основе расчета чистого приведенного дохода, индекса доходности, индекса рентабельности, периода окупаемости, внутренней ставки доходности.

     В курсовой работе были использованы математические и графические методы исследования. Информационной базой курсовой работы являются труды российских и зарубежных ученых. Были использованы также нормативные документы.

     ГЛАВА 1. Инвестиционный проект и его экономическое значение

     1.1. Сущность инвестиционного проекта

     Реализация  целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решений об инвестировании. Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко: как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей; как система, включающая определённый набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия [11].

     В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение: «Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и установленными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)» [20].

     Предприятия, являясь объектами инвестирования, могут развиваться по различным направлениям: одни из них планируют разработать и организовать производство новой продукции, другие – приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократить текущие издержки производства, третьи – создать новую структуру сбыта продукции и построить сеть обслуживания потребителей. Несмотря на все их различия, общим для них является потребность в инвестиционном проекте.

     Существуют  различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов [11].

1. По отношению друг к другу: независимые; альтернативные, т.е. не допускающие одновременной реализации; взаимодополняющие.
2. По срокам реализации (создания и функционирования): краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (3 – 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).
3. По масштабам (размеру инвестиций, объёму вложений): малые проекты; средние проекты; крупные проекты; мега-проекты.
4. По основной направленности (по целям): коммерческие; социальные; экологические; производственные; научно-технические проекты.
5. В зависимости от степени влияния результатов реализации проекта на внутренние или внешние рынки, а также на экологическую и социальную обстановку: глобальные; народнохозяйственные; крупномасштабные; локальные проекты.
6. В зависимости от величины риска проекты подразделяются таким образом: надежные и рисковые проекты.
7. По характеру денежных потоков: проекты с ординарными (повторяющимися) и неординарными денежными потоками.
8. По выбранной схеме финансирования: проекты, финансируемые за счет собственных источников; проекты, финансируемые за счет привлеченных с рынка капитала источников; проекты, со смешанными (комбинированными) источниками финансового обеспечения.

     Реализация  любого инвестиционного проекта преследует определенную цель. Для разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно объединить в четыре группы [11]:

• сохранение продукции на рынке;
• расширение объёмов производства и улучшение качества продукции;
• выпуск новой продукции;
• решение социальных и экономических задач.

     Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами [2].

     Цель анализа инвестиций. состоит в объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов, влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее, в обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями [17].

     При выборе инвестиционного проекта следует также учитывать факторы, которые не поддаются количественной оценке: геополитические, социальные. Влияние качественных факторов может быть столь существенным, что проект будет отклонен. Завершающей стадией выбора инвестиционного проекта является оценка чувствительности оцениваемых проектов. Выбор инвестиционного проекта не зависит от источников финансирования [14].

     1.2. Структура инвестиционного  цикла, этапы подготовки проекта

     Подготовка  и реализация инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение  длительного периода времени  – от идеи до её материального воплощения. Любой проект малозначим без его  реализации. При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знать начало и окончание работ [10].

     Всем  инвестиционным проектам присущи некоторые  общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это наличие временного лага между  моментом инвестирования и моментом получения доходов, а также стоимостная оценка проекта.

     Промежуток  времени между моментом появления  проекта (началом осуществления) и  моментом окончания его реализации (его ликвидацией) называется жизненным  циклом проекта. Ликвидацией проекта может быть:

• ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использования результатов выполнения проекта;
• достижение проектом заданных результатов;
• прекращение финансового проекта;
• начало работ по внесению в проект серьёзных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, т.е. модернизация;
• вывод объектов проекта из эксплуатации.

     Инвестиционные  проекты имеют разнообразные  формы и содержание. Однако разработка любого проекта может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (производственной). Суммарная продолжительность трёх фаз составляет жизненный цикл проекта.

     Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз жизненного цикла проекта.

     Фаза 1 – предынвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может  быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, выбираются поставщики сырья и оборудования; ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

     Фаза 2 – инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия. На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые сопутствующие затраты частично могут быть отнесены на себестоимость продукции, а частично капитализированы.

     Фаза 3 – эксплуатационная (производственная). Она начинается с момента ввода  в действие основного оборудования или приобретения недвижимости, либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками. Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает большое влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена её верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

     Весьма  важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связанными с первоначальными инвестициями (инвестиционный предел). Общим критерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность или значимость денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций.

     После сдачи проекта остается выполнить последнюю стадию – постинвестиционную, или так называемый аудит проекта. Подобное «подведение итогов» должно основываться на критериях, использовавшихся для отбора данного проекта, – полученная выгода от реализации, снижение рисков и т.п. [9].

     ГЛАВА 2. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

     2.1. Сущность и классификация  методов оценки  эффективности

     Инвестиционные решения должны быть эффективными и финансово состоятельными, поэтому подлежат обязательной оценке с этой точки зрения. Поскольку речь идет о конкретном периоде времени в будущем, то необходимо иметь в виду два аспекта: абсолютная величина прибыльности и вероятность ее достижения. Для определения эффективности инвестиционных затрат их необходимо оценить с точки зрения доходности. Эффективность принятия инвестиционного решения определяют, используя статистические методы и методы дисконтирования [6].

     Эффективность инвестиционных проектов оценивается по показателям срока окупаемости, точки безубыточности и бюджетного эффекта [16].

     Срок  окупаемости – это период времени с начала реализации проекта по данному бизнес-плану до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретет положительное значение.

     Точка безубыточности соответствует объему реализации, начиная с которого выпуск продукции должен приносить прибыль. Она рассчитывается как отношение величины постоянных расходов к разности цены продукции и величины переменных расходов, деленной на объем реализации продукции.

     Бюджетный эффект инвестиционного проекта  определяется как сальдо поступлений  и выплат федерального бюджета в  связи с реализацией данного  проекта. В расчетах проводится дисконтирование объемов поступлений и выплат по годам реализации проекта.

     В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проектов, рекомендуются:

• чистый доход;
• чистый дисконтированный доход;
• внутренняя норма доходности;
• потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
• индексы доходности затрат и инвестиций;
• срок окупаемости;
• группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-участника проекта.

     Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании  денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности [2].

     В предынвестиционных исследованиях  большое внимание уделяется обоснованию экономической эффективности проекта, которое включает анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами [10].

     Методы  оценки эффективности инвестиционных проектов – это способы определения  целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты  с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. Инвестиционные проекты должны подвергаться детальному анализу с точки зрения критерия оптимальности – показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора из них наилучшего.

     Методы оценки экономической эффективности инвестиций подразделяются на две группы: статические и динамические.

     Статические методы наименее трудоемкие, упрощенные. Диапазон расчетов здесь ограничен одним периодом. Исходным параметром для них служат производительность, мощность оборудования. Ограниченность этих методов состоит в том, что в расчетах не учитывается фактор времени. К этим методам относятся методы сопоставления общих экономических затрат; экономической прибыли; рентабельности и срока окупаемости.

     Динамические  методы оценки эффективности применяют, когда объем производства, выручка, себестоимость и прочие составляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период. Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. К ним относятся методы дисконтированной стоимости, наращенной стоимости, аннуитета.

     Наиболее  распространенным динамическим методом  оценки эффективности является метод  дисконтированной (приведенной) стоимости, а критериями служат показатели эффективности: чистый денежный поток (NCFt); чистая дисконтированная стоимость, или текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход (NPV); внутренняя процентная ставка, или внутренняя норма доходности (IRR); индекс доходности (PI), а также норма NPV; период возврата капитала, или дисконтированный срок окупаемости (PBP).[17]

     2.2. Концепция дисконтирования

     Используемые  при расчете экономической эффективности  инвестиций показатели и критерии рассчитываются на основе расходов и доходов, рассредоточенных во времени. Поэтому приходится приводить их к одному базовому моменту. Выплаченная (затраченная) сегодня денежная единица будет стоить дороже в будущем под воздействием таких факторов, как инфляция, процентный доход и риск. Поэтому в практике инвестиционного проектирования используют метод уравнения текущих расходов и доходов по проекту с изменениями, вызванными указанными причинами.

     Сравниваемые  варианты приводятся в сопоставимый вид по фактору времени путем  умножения (деления) затрат и результатов соответствующего периода на коэффициент приведения, определяемый по формуле простых и сложных процентов.

     В экономическом и финансовом анализе  для измерения текущей и будущей  стоимости (денежной суммы) проекта  используют специальный прием, называемый дисконтированием. Это способ определения исходных сумм затрат посредством использования коэффициента дисконтирования, позволяющего приводить будущие денежные поступления к текущей, сегодняшней стоимости.

     Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложных (простых) процентов. В расчетах сложных процентов и при дисконтировании часто пользуются таблицами, в которых для каждого периода t и каждой ставки процента Е вычислены заранее величины (1+Е)^t и (1+Е)^-t. Их соответственно называют факторами сложного процента и дисконтирования.

     Далее рассмотрим методы оценки инвестиций, основанные на применении концепции  дисконтирования.

     А) Оценка инвестиций по чистой текущей  стоимости (NPV-метод)

     Метод оценки эффективности инвестиционных проектов основан на определении чистой текущей стоимости чистого дисконтированного дохода (ЧДД), чистого приведенного дохода, на которую может увеличиться (стоимость) предприятия (фирмы, объекта) в результате реализации проекта.

     Чистая  текущая стоимость – это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разновидности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (норме процента).

     Чистая  текущая стоимость является непосредственным воплощением концепции дисконтированной стоимости. Её расчет осуществляется примерно в следующей последовательности: сначала выбирается необходимая  ставка дисконтирования, затем рассчитывается текущая стоимость денежных доходов, ожидаемых от проекта, и текущая стоимость требуемых для данного проекта инвестиций, далее из текущей стоимости всех доходов вычитают текущую стоимость всех инвестиций. Полученная разности и является чистой текущей стоимостью.

     Метод оценки эффективности инвестиционных проектов по чистой текущей стоимости  построен на предположении, что представляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения  текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость положительная, проект может приниматься к осуществлению, иначе – его, как правило, отклоняют.

     Метод чисто текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных (поступления) и отрицательных (расходы) потоков денежных средств от проектов. Проект имеет положительную чистую текущую стоимость, если дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих.

     Формулу для расчета чистой текущей стоимости  Ч_т.с можно определить в следующем виде:

     Ч_т.с = NPV = ∑ P_t / (1+E)^t – K,                            (1)

где Р – годовой чистый поток реальных денег в t-м году; t – периоды реализации инвестиционного проекта, включая этап; Е – ставка дисконтирования; К – инвестиционные расходы.

     Чистая  текущая стоимость показывает, действительно  ли данные инвестиции в течении жизненного цикла достигают использованного  в расчетах уровня доходности Е. Положительная Ч_т.с. показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

     Формула (1) предполагает «разовые затраты –  длительная отдача», в действительности же чаще возникает ситуация «длительные затраты – длительная отдача». Тогда формула (1) примет иной вид

     Ч_т.с. = NPV = ∑ P_t / (1+E)^t - ∑ K_t / (1+E)^t,                               (2)

где tн – год начала производства продукции; Tk – год окончания капитального строительства; Кt – инвестиционные расходы в t-м году.

     При расчете по формуле (2) Ч_т.с. имеет положительное значение, то рентабельность инвестиций превышает норму дисконта.

     Б) Метод расчета внутренней нормы  прибыли (IRR) и рентабельности инвестиций (PI).

     Внутренняя норма прибыли – это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков. Для её расчета используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтированных потоков наличности при заданной минимальной норма процента определяют такую её величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю.

     Математически это означает, что в формулах (1) и (2) для определения чистой текущей  стоимости должна быть при определенных значениях Р Ч_т.с. = 0. Эта норма (коэффициент) и есть внутренняя норма прибыли (IRR).

     Если  представить уравнение, левая часть  которого является дисконтированной стоимостью инвестиций на проект, осуществляемых в любое время, начиная от начала проекта, а правая аналогично – дисконтированной стоимостью всех чистых входящих потоков средств от проекта за тот же период, то ставка процента, при которой обе части этого уравнения будут равными, называется внутренней нормой прибыли (доходности) данного проекта.