Инвестиционный риск. 2

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические  основы управления инвестиционными  рисками

1. Понятие инвестиционного риска, основные черты управления инвестиционным риском

1.2. Системный подход к  управлению рисками на предприятии

1.3. Процесс управления  рисками на предприятии

Глава  2.  Организационно-методологическая основа и инструменты регулирования  системы управления рисками на предприятии

2.1. Характеристика  методов  и методики анализа рисков

2.2. Механизм реализации  процесса управления рисками

2.3. Инструменты риск-менеджмента, как основное средство для снижения

степени риска

Глава 3. Пути повышения  эффективности управления инвестиционными  рисками

Введение

Рынок ценных бумаг является одним из основных меха-низмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала в мировой экономике. В данное время можно говорить о преобладании этого источника формирования капитала по сравнению с кредитом и внутренним накоплением и дальнейшем росте его значения.

 В последние десятилетия  можно наблюдать резкое увеличение  потребности в инвестиционных  ресурсах, в то время как рост  объемов инвестируемого капитала  отстает от потребностей мировой  экономики.

 В данном случае  правительствам развивающихся стран  необходимо решать следующие  фундаментальные задачи: обеспечение  высоких темпов экономического  роста по сравнению с экономиками  развитых стран; модернизация  структуры экономики - развитие  перерабатывающих и высокотехнологичных  отраслей, финансовой системы, сферы  услуг; решение острых социальных  проблем, повышение уровня жизни  населения; обеспечение привлекательности  вложений в национальную экономику  по сравнению с экономиками  трех-четырех десятков близких  по уровню развития и (или)  географическому положению стран. 

 Для решения данной  задачи нужно проведение определенной  информационной политики, направленной  на укрепление в глазах имиджа  инвесторов данной страны, так  и реализацию макроэкономической  стратегии, которая обеспечивает  поддержку более высокой нормы  прибыли, а также снижение рисков, которые связаны вложениями в  экономику страны.

Цель исследования – особенности  управления инвестиционными рисками.

Задачи исследования:

1. Рассмотреть понятие  и классификацию инвестиционных  рисков.

2. Изучить системы управления  инвестиционными рисками.

3. Дать характеристику  методам управления инвестиционными  рисками.

4. Рассмотреть механизм  управления инвестиционными рисками.

Структура работы: работа состоит  из введения, четырех параграфов, заключения и списка использованных источников.

Глава 1. Теоретические  основы управления инвестиционными  рисками

1.1 Понятие инвестиционного  риска, основные черты управления  инвестиционным риском

Под инвестициями понимают вложения средств, определенные затраты  на рынке ценных бумаг, осуществляемые в целях получения дохода, прибыли. Обычно инвестиции делятся на:

• прямые— вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;
• портфельные (финансовые) — вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение дохода от собственности. Часть портфельных инвестиций — вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства — иногда также рассматриваются как прямые;
• реальные — финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. (включая затраты оборотного капитала);
• проектные — кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.

В рыночной экономике существуют различные возможности для инвестиционных вложений. При выборе юридическим  или физическим лицом направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска. В целом риск в деловых операциях — это экономическая категория, отражающая степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Операции с ценными бумагами всегда сопряжены с риском. Различают следующие основные виды риска:

• систематический риск, т.е. риск кризиса рынка ценных бумаг;
• несистематический риск, т.е. сочетание всех видов риска, связанных с конкретной ценной бумагой;
• селективный риск ~ риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования при формировании портфеля;
• временной риск — риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что влечет за собой потери;
• риск законодательных изменений (могут измениться условия эмиссии, она может быть признана недействительной и т.п.);
• риск ликвидности — риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменившейся оценки ее качества;
• инфляционный риск — риск того, что при высокой' инфляции доходы, получаемые инвесторами по ценным бумагам, обесцениваются быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери.

Существуют и многие другие виды риска операций с ценными  бумагами. В России все они имеют  место и порождаются царящей  в стране политической и экономической  нестабильностью. Высокая степень  риска не только препятствует развитию рынка ценных бумаг, но и стимулирует сбережение денежных средств населения и предприятий.

Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране и мире, ростом цен на ресурсы, обще рыночным падением цен на финансовые активы. К категории систематических относятся: риск изменения процентной ставки, риск падения обще рыночных цен и риск инфляции. Риск изменения процентной ставки особенно актуален в условиях инфляции. Риск падения обще рыночных цен связан с одновременным падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги. Этот риск относится прежде всего к операциям с акциями. Степень риска различна для акций разных эмитентов. Риск инфляции обусловлен изменением покупательной способности денег и приводит к тому, что вложения даже в самые безопасные ценные бумаги могут принести убытки. Этот вид риска существует во всех странах, т.е. инфляция — общемировая тенденция. Различается только ее ежегодный уровень в разных странах. На Западе считается нормальным ежегодный уровень инфляции в 3%. В России темпы инфляции настолько высоки, что сбережения, представляющие реальный капитал 2—3 года назад, в настоящее время практически равны нулю,

Несистематический риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Оценка его требует определенных усилий как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со стороны инвесторов. К категории несистематических относятся риск ликвидности, отраслевой, коммерческий и финансовый риски. Риск ликвидности связан с возможной задержкой реализации ценной бумаги на рынке. Инвестор должен быть уверен, что при необходимости он может продать свою ценную бумагу и обратить инвестированный капитал в наличные деньги. Несколько иначе обстоит дело с акциями, которые делятся на списочные и не списочные, т.е. торгуемые или не торгуемые на биржах. Статус акций определяют фондовые биржи, имеющие строгие правила допуска бумаг к торгам и вместе с тем предоставляющие известные гарантии для инвестора.

Риск связан с изменением состояния дел в отдельной отрасли экономики. Каждая отрасль переживает подъемы и спады.

Коммерческий риск связан с возможностью получения прибыли или убытков в результате конкретной деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг. К основным факторам коммерческого риска относятся;

• уровень платежеспособности, финансовой устойчивости эмитента, качество управления;
• наличие достаточной, достоверной информации у инвестора;
• степень информированности, коммутативности посредника.

Финансовый риск — риск убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств. В целом финансовый риск как меру экономической или социальной неопределенности можно охарактеризовать;

• по величине — высокий, средний и низкий;
• по степени допустимости — допустимый риск, когда теряется часть дохода, прибыли; критический (локальный) риск, при котором полностью утрачиваются доходы и возникает необходимость возмещать затраты; катастрофический риск полной потери имущества;
• по объектам — риск предпринимателя, предприятия, банка, страховой компании, т.е. отдельных юридических и физических лиц;
• по виду деятельности — риск производственной, посреднической, торговой, транспортной, консалтинговой, страховой, охранной и иной деятельности;
• по экономическому содержанию — чистый риск как объективная возможность несения убытков (нулевого результата) и спекулятивный риск как субъективная возможность получения положительного или отрицательного результата определенной деятельности;
• по характеру — операционный, инфляционный, кредитный, процентный, валютный. Операционный риск связан с ошибкой или неверной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции. К этому виду риска относят и возможные ошибки менеджеров. Инфляционный риск определяется степенью точности прогнозирования инфляции и ее влияния на результат финансово-хозяйственной деятельности. Кредитный риск, рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему. Процентный риск появляется в случае изменения процентных ставок по предоставляемым кредитным ресурсам. Валютные риски возможны в случае изменения курсов валют, а также политической ситуации, когда курсы валют неизменны, а возможности свободного обращения валют ограничены. Эти риски связаны с переоценкой статей баланса зарубежных филиалов предприятий в национальную валюту и при обратных, операциях. Валютные риски присущи клиринговым расчетам и товарообменным, бартерным операциям;
• по отраслевому и территориальному признаку — общеэкономический, отраслевой, страновой, региональный и др.

Инвестиционный риск на корпоративном  рынке ценных бумаг является разновидностью финансового риска. Инвестиционный риск — это мера неопределенности получения конечного результата, прибыли от конкретных инвестиций. Он имеет две разновидности: диверсифицированный и не диверсифицированный риск. К инвестиционным рискам принято относить и риски вложений в ценные бумаги.

Степень инвестиционного  риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций. На региональном фондовом рынке это мера неопределенности дохода от инвестиций в отдельные ценные бумаги. С учетом того, что прибыльность инвестиций в ценные бумаги не гарантируется, понятие инвестиционного риска тесно связано с вопросами целесообразности инвестиционной деятельности на фондовом рынке региона. К особенностям инвестиционного риска на российском рынке относятся: неустойчивый характер региональных рынков ценных бумаг, низкий уровень регулирования фондовых операций, слабая законодательная база, неразвитость инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

По мере развития рынка  изменяется отношение инвесторов к  различным ценным бумагам. В России ценные бумаги стали относительно новым финансовым инструментом, который характеризуется повышенным инвестиционным риском. Интересы инвесторов на рынке корпоративных ценных бумаг в основном сводятся к следующим моментам:

• сохранность и приращение капитала;
• приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять денежные средства;
• доступ (путем приобретения ценных бумаг) к дефицитным видам продукции, услуг, имущественным и неимущественным правам;
• расширение сферы влияния и перераспределение собственности. В условиях рыночных отношений возникает необходимость соизмерения прибыли и риска. Оптимальное сочетание этих категорий будет гарантировать эффективность вложения капитала. Если эффективность достаточно высока, то риск считается обоснованным.

Риски корпоративного рынка  ценных бумаг можно классифицировать по следующим критериям:

• по масштабам и размерам — глобальный и локальный;
• по аспектам — психологический, социальный, экономический, юридический, политический и комбинированный;
• по степени рискованности решений — минимальный, средний, оптимальный и максимальный;
• по типам — рациональный (обоснованный), нерациональный (необоснованный) и авантюрный (азартный);
• по времени принятия рискованных решений — опережающий, своевременный и запаздывающий;
• по численности лиц, принимающих решение, — индивидуальный и групповой;
• по ситуации — детерминированный (в условиях определенности), стохастический (в условиях неопределенности) и конкурирующий (в условиях конфликта).

1.2. Системный подход  к управлению рисками на предприятии

Наличие финансовых инструментов, которые предлагаются фондовым рынком на современном этапе его развития, а также множество факторов, влияющих на изменение их «стоимости», все  это приводит к тому, что инве-стор зачастую не имеет возможности или  желания, для оценки всей совокупно-сти  рисков, связанных с инвестированием  в конкретные финансовые инстру-менты.

 Процессы управления  инвестиционными рисками включают  проведение их качественного  и количественного анализа, выбор  и использование методов управления  рисками, их мониторинг. Центральным  звеном этих процессов яв-ляется выбор методов управления рисками.

 При этом риски возникают  на всех этапах разработки  и реализации инве-стиционного проекта, начиная от предынвестиционных исследований, инвести-ционного этапа (включая ввод объекта в действие), его эксплуатации до полной окупаемости, а затем до момента ликвидации при принятии соответствующего градостроительного решения. Собственник проекта и привлекаемый инвестор подвергаются риску наступления какого-либо неблагоприятного события, свя-занного с различного рода потерями, индивидуальными для каждого из них. Неопределенность обусловлена неполнотой или неточностью информации, в результате чего возникают потери, а в некоторых случаях - непредусмотренные выгоды. На практике наблюдаются следующие разновидности неопределенно-стей: незнание последствий реализации проекта развития объекта; возможность возникновения в любом прогнозируемом событии случайных внешних воздей-ствий; результаты противодействия внешней среды, в первую очередь непред-сказуемое поведение конкурентов и партнеров.

 Инвестиционные риски  связаны с возможностью недополучить  чистую прибыль или понести  убытки в результате неэффективного  использования ка-питальных ресурсов, направленных на создание основных  новых фондов, включая объекты  городской инфраструктуры .

 Информационная неопределенность, ошибки проектирования и строи-тельства, неэффективное управление инвестиционными проектами, а также на-рушение прав собственности участников инвестиционного процесса приводят: к росту деструктивных рисков потере контроля над ресурсами, разрушению общественных и производственных комплексов, авариям, нанесению ущерба участникам инвестиционного процесса; к прямым потерям и убыткам, что спо-собствует снижению возможной прибыли; к сокращению доходности капита-ловложений ниже средней нормы прибыли; к потерям при уходе капитала в другие отрасли и производства.

 Характеристика риска  как возможных потерь - это внешнее,  результи-рующее и конечное проявление  стохастических процессов при  создании, мо-дернизации, реконструкции и использовании объектов, а множество вариантов развития этих объектов составляет совокупность случайных событий, форми-рующих неопределенность как самих событий, так и их результатов.

 Инвестиционный риск  при реализации проектов, в том  числе развития объектов недвижимости, можно определить как результат  принятия хозяйст-вующим субъектом решения, связанного с целенаправленным снижением уровня неопределенности. Приведенные выше положения позволяют рассмат-ривать риск как фактор производства и осуществлять его моделирование и оценку . Практическому использованию таких моделей должно предшествовать исследование потоков неопределенности в процессе разработки проектной до-кументации, строительства, модернизации и эксплуатации объектов .

 Практическое применение  приведенных выше как балльных, так и уров-невых оценок рисков требует учета ставок дисконтирования, темпов инфляции и самое главное - прозрачности исследуемой сферы деятельности. Управление риском при реализации проектов строительства, реконструкции и модерниза-ции объектов в зависимости от видов проектов предусматривает использование детерминированной, вероятностной либо ориентированной только на будущие изменения стратегии. Последние два вида стратегии наряду с известными мето-дами управления рисками позволяют рассматривать риск как ресурс производ-ства.

                1.3 Процесс управления рисками  на предприятии

Управление рисками на  отечественных  предприятиях  не  всегда эффективно, грамотно и целесообразно. Это связано прежде всего с тем,  что долгое  время     отсутствовала   информационная   база,   научная   основа, соответствующие исследования,  система и опыт в сфере управления рисками  на предприятии.

Методологический подход  к  риск-менеджменту  основывается  на старых и новых взглядах на данную проблему.

Основываясь на рассмотрение табличных данных, стоит  отметить, что с необходимыми условиями которые выдвигает время является  переход от фрагментированной, эпизодической, ограниченной модели управления  рисками  к непрерывной,  интегрированной  и  расширенной.  Поэтому   необходимо   риск- менеджмент рассматривать как процесс, слаженный и взаимосвязанный.

Процесс  управления  рисками  на   предприятии   основан   на комплексе защитных мероприятий против основных  форм  рисков,  прежде  всего критического   и   абсолютного.   К   основным   из    них    относятся    – страхование риска, изучение рынка, изучение клиентов (проверка их платежеспособности), текущий  контроль,  использование  залога,  диверсификация  риска,  изучение конкурентов, эффективное стимулирование менеджеров от которых  в  наибольшей степени зависит снижение степени рисков.

Решение - центральное звено  любого  управления.  Классификация  решений  по управлению рисками  позволяет  выделить  характерные  для  них  особенности, предусмотреть возможность снижения рисков при принятии решений.

По месту в процессе управления риском могут быть выделены решения [45] :

    -  риск-целеполагания    по    выбору     целей     управления  риском. Это  решения,  которые  в  наименьшей  мере  могут  быть   исследованы     и формализованы.   Формальные   методы   синтеза целей не разработаны;

    -  риск-маркетинга   по   выбору   способов    (предупредить,  снизить, страховать,     поглотить)      или       инструментов      (конструктивные, технологические,   финансовые   и   т.п.)   управления   риском. Эти   решения   допускают   формализацию,    в    частности, использование функционально-логических методов;

    - риск-менеджмента  по  поддержанию баланса в треугольнике  «люди - ресурсы - цели» в процессе достижения поставленных риск-целей при  выбранных на этапе риск-маркетинга инструментах управления риском.

Снижение риска возможно [15,с.434] :

    1)   на    этапе    планирования    операции     или     проектирования

образцов - введением дополнительных элементов и мер;

    2)    на     этапе     принятия      решений      -      использованием соответствующих   критериев   оценки   эффективности   решения,    например, критериев    Вальда    («рассчитывай    на     худшее»)     или     Седвиджа («рассчитывай на лучшее») или   критерия,  при   котором   показатель  риска ограничен     по      величине     (при      этом      альтернативы,      не удовлетворяющие ограничению   на риск,   не рассматриваются);

    3) на этапе выполнения  операции и  эксплуатации  технических   систем  - посредством строгого соблюдения и контроля режимов эксплуатации.

В рамках каждого из направлений  принимаемые меры  будут  иметь различное  отношение  эффективности  (снижения   вероятности   недопустимого ущерба) к затратам на  их  обеспечение.  Эти  меры  связаны  с  расходами  и требуют их увеличения при росте сложности  систем,  поэтому  в  определенных условиях  экономически  может  оказаться  более  целесообразно   расходовать денежные средства не на предупреждение или снижение риска, а  на  возмещение возможного ущерба. В последнем случае используют механизм страхования.

По  степени   важности   учета   временных   ограничений   на разработку, принятие и исполнение риск-решений выделяют системы,  работающие в реальном масштабе времени - такие системы, в которых  решения  принимаются и реализуются достаточно быстро, чтобы контролировать и управлять  объектом, в том числе и при  возникновении  нештатных  ситуаций  управления,  принятии кризисных решений. Представляется возможным выделить из решений  в  реальном масштабе  времени  «кризисные  решения».   Кризисным   решением   называется решение, принимаемое в  момент,  соответствующий  моменту  перехода  объекта управления в область неуправляемых или недопустимых состояний.

Риск-менеджмент в рамках  всего  предприятия   необходим  т.к. желание компании учитывать и  управлять  всеми  рисками  вполне  естественно потому что это ведет к определенной  защите  и  увеличению  стоимости  всего предприятия. Но это  не  возможно  сделать  в  рамках  предприятия  если  не учитывать факторы [25,с.362] :

-  знание  рисков,  их  взаимосвязи,  владение   информацией   о   возможных компенсациях, об уровне риска,  который  считается  допустимым  в  понимании руководства компании и заинтересованных  лиц;

- понимание того как  риск  отражается  на  финансовом  положении  и  доходах компании, а также сведения о вероятности и уровнях значимости всех рисков;

- анализ существующих  противоречий в  риск-менеджменте  предприятия и меры эффективности распределения ресурсов с учетом степени риска;

- сокращение изменчивости  прибыли за счет разработки  системы  стимулирования на основе риска, поиска новых  возможностей  финансирования  и/или  передачи риска с использованием существующей инфраструктуры для управления рисками.

ГЛАВА 2. Организационно-методологическая основа и инструменты регулирования

 системы управления  рисками на предприятии

           2.1. Характеристика  методов и  методики анализа рисков

В доступных публикациях  отсутствует единая и эффективная  проработка теории риска инвестиционных проектов, в них описываются разнородные  методы его оценивания, однако многие вопросы затрагиваются только фрагментарно. Специалисты предлагают комплексное  разделение этих методов на пять базовых  групп (Приложение 1).

Использование разнообразных  методов оценивания риска инвестиционных проектов зависит от нескольких основных критериев их выбора[11]:

–  доступность информации с учётом её изменений во времени;

–  условия инвестирования, в том числе временной горизонт инвестирования (долго- и краткосрочные  оценки риска);

–  владение методами оценивания риска и умение их применять в  инвестиционной практике;

–  знания и опыт в сфере  оценивания уровня и вероятности  событий, влияющих на инвестиционный риск, а также представления о трудоёмкости и издержках применения методов;

–  значения макро-, мезо- и микроэкономических основ оценивания риска, уровень инвестиционного  риска и его последствий с  позиций результативности реализуемой  стратегии развития предприятия, а  также развития бизнес-среды;

–  возможность применения компьютерных  программ для оценивания риска в инвестировании.

Для процедуры оценивания доходов и риска, связанных с  конкретным проектом, важным оказывается  выяснение, касается он новых или  модернизационно-восстановительных  инвестиций. Представленные методы должны быть полезными для разрешения конкретных инвестиционных ситуаций, ориентированных  на принятие оптимальных решений (Приложение 2) и прежде всего на исключение риска  нецелевого использования инвестиций в свете развития предприятия  и его социально-экономического окружения.

Рассмотрим подробнее  основные методики оценки рисков инвестиционных проектов.

Метод скорректированной  по риску ставки процента

Методы уточнения эффективности  повсеместно применяются в качестве технологий страхования инвестора  от риска. В расчёте эффективности  инвестиций учитываются как относительно постоянные (определённые), так и  подверженные риску (неопределённые) параметры. Коррекция чаще всего касается параметров, подверженных существенному для инвестора риску, особенно таких, которые играют роль нормативов экономической эффективности. В анализируемой группе методов верификация заключается в увеличении либо уменьшении значений переменных, полученных в результате предыдущего расчёта (без учёта риска). Цель подобной верификации состоит в определении такого уровня значений, который был бы более реальным в фактических условиях реализации проекта с учётом заданного временного горизонта.

Часто возникают ситуации, благоприятные для более детального изучения возможностей и угроз для  данного инвестиционного проекта. Поэтому инвесторы с помощью  экспертов и при консультативной  поддержке исполнителей и потенциальных  учредителей компании стараются  повторно уточнить параметры[12]:

–  неопределённые (то есть подверженные риску);

–  относительно определённые (постоянные), которые подвержены относительно небольшому риску.

Благодаря коррекции подверженные риску параметры становятся относительно определёнными переменными. Большая  динамика внешней и внутренней обусловленности  развития предприятий приводит к  тому, что в расчётах эффективности  остаётся меньше абсолютно определённых переменных. Такая неблагоприятная  ситуация характерна главным образом  для новых инвестиций с длительным периодом реализации и эксплуатации.

Особенно подвержены риску  такие переменные, как: