Инвестиционный спрос в современной России. 2

АКАДЕМИЯ  ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ

УРАЛЬСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

ФАКУЛЬТЕТ___________________________________

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ______________________________

КАФЕДРА______________________________________

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине__________________________________

Тема___________________________________________

________________________________________________

________________________________________________

Студент группы______________

___________________________

                           (ФИО)

Руководитель

___________________________

                           (ФИО)

___________________________

(должность, уч.степень, звание)

Челябинск

2011

Введение.

         Проблема инвестиций в России сейчас стоит достаточно остро. Российская экономика испытывает нехватки в инвестициях. В то же время наблюдается процесс утекания инвестиций за границу. По результатам усредненных рейтингов инвестиционного климата западных экспертных агентств, Россия занимает место в начале второй сотни стран. Однако Россия - страна настолько резких межрегиональных экономических, социальных и политических контрастов, что каждый потенциальный инвестор при наличии достаточной информации может найти для себя регион с вполне удовлетворительными условиями инвестирования.

Решающим условием быстрого подъёма российской экономики на нынешнем этапе развития является восстановление и рост инвестиций в различных отраслях производства и регионах страны.

Важнейшей составляющей рыночной трансформации экономики России является ее инвестиционная политика. Эффективная реализация инвестиционной политики требует знания объектов инвестирования, форм и механизмов производства капиталов и осуществления инвестиционной деятельности, источников ее финансирования, алгоритмов оценки инвестиций. Особое значение приобретает рынок инвестиций, главной задачей, которого является привлечение инвестиций на предприятия, обеспечение доступа предприятий к акционерному, банковскому и частному капиталу.

Инвестиции служат рычагом поступательного развития и позитивного функционирования экономики. Они создают новые предприятия и дополнительные рабочие места, позволяют осваивать передовые технологии и обновлять основной капитал, способствуют интенсификации производства, обеспечивают выход на рынок новых видов товаров и услуг. Это приносит благо потребителям и производителям, инвесторам и государству в целом.

Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Российские же потенциальные инвесторы иногда не доверяют правительству, это недоверие обусловлено, прежде всего, сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян - “правительство работает только на себя”. Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке.

Рациональное по результатам и сбалансированное по степени гибкости регулирования инвестиционной деятельности в рыночной экономике невозможно вне создания определённых правовых форм.

К числу основных правовых актов общего регулирования относятся:

              Гражданский кодекс РФ;

            Земельный кодекс РФ;

                                     Налоговый кодекс РФ;

            Закон о недрах;

            Закон о Центральном банке РФ;

            Закон о банках и банковской деятельности;

            Закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий.

                                     Законодательные акты о налогообложении, внешнеторговой деятельности.

На основании правовых актов, издаются федеральные законы:

-        Об иностранных инвестициях;

-        О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг;

-        О финансовой аренде;

-        Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений и т.д.

Инвестиции: сущность, виды, источники.

«Инвестиции» в переводе с латинского означает «вложение».

Под инвестициями  в широком смысле необходимо понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

1)По объектам вложения различают:

Реальные инвестиции связаны с основной деятельностью, имеют главным мотивом извлечение прибыли и означающее приобретение для этих целей производственных активов. Экономическим инвестированием является любое вложение средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг, для извлечения прибыли при нормальном риске.

Финансовые инвестиции означают приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли при нормальном для данного вида инвестиций риске. В отличие от экономического инвестирования финансовое не предполагает обязательного создания новых производственных мощностей и контроля за их использованием, поэтому финансовый инвестор в управлении реальными активами полагается на других. Процесс финансового инвестирования означает простую передачу прав: инвестор передаёт свои права на деньги и взамен приобретает права на будущей доход.

В составе финансовых инвестиций выделяют так называемые портфельные инвестиции. Лица, вкладывающие деньги в ценные бумаги, приобретают в целях повышения доходности и снижения риска набор разных видов, ценных бумаг, именуемый портфелем.

2)По продолжительности инвестирования[1]:

Под краткосрочными инвестициями, считают вложения  сроком до одного года. Это значит, что в течение этого срока происходит отвлечение вложенных средств, после чего она становятся факторами производства и начинают давать отдачу, принося доход.

Среднесрочные инвестиции, представляют собой вложения средств на срок о одного года до трёх лет.

Долгосрочные инвестиции, связанны с вложением средств на несколько лет, а порой и на десятилетие( например, вложения в человеческий фактор, в образование способны дать отдачу лишь после завершения обучения).

3)По формам собственности инвесторов выделяют: частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.

Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств.

Государственные инвестиции финансируются за счет налогов, прибылей государственных предприятий, эмиссии денег или путем выпуска внутренних и внешних займов правительства.

Государственные инвестиции направляются в основном на военные цели, а также на цели регулирования развития экономики.

Под иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами.

Под Смешанными инвестициями, понимают вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами.

4) По цели инвестирования :

Прямые, вложение денежных средств (инвестиции) с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности.

Портфельные,это инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой владение ценными бумагами (например акции, облигации и пр.),с целью получения дохода, которое не предусматривает со стороны инвестора активного управления или контроля за предприятием, выпустившим эти ценные бумаги. Риск по возврату капитала ложится на посредника.

5) По сфере вложений:

Производственные, это инвестиции, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий.

Непроизводственные.

7) По регионам:

Инвестиции внутри стран.

Инвестиции за рубежом.

8) По рискам:

Агрессивные, характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью.

Умеренные, отличаются средней степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений.

Консервативные, представляют собой вложения пониженного  риска, характеризующиеся надёжностью и ликвидностью.

5.Различают валовые и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции – это инвестиции на замещение старого оборудования (амортизация) плюс прирост инвестиций на расширение производства.

Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом суммы амортизации основного капитала.

Инвестиционный спрос – это самая динамичная и изменчивая составляющая совокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состояние экономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решения предпринимателей).

Инвестиционный спрос состоит из двух частей:

1. Спроса на восстановление изношенного капитала.

2. Спроса на увеличение чистого реального капитала.

Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размер инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентной ставки.

Рис. 3.11 Кривая инвестиционного спроса и ее смещение.

Из рис. 3.11 видно, что между ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций существует обратная зависимость.

Помимо процентной ставки на инвестиции оказывают влияние увеличение ВНП( Внутренний Национальный Продукт), изменения в размерах налогообложения, технологические изменения и ожидания предпринимателей. В этом случае происходит изменение спроса на инвестиции. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую инвестиционного спроса вправо, а вызывающий смещение ожидаемой доходности смещает кривую влево.

Рассмотрим случай повышения налогов на доход от капитала.

На рис. 3.13 показано, что повышение налогов на доход от капитала смещает кривую спроса на инвестиции влево. Фактические инвестиции – это запланированные и незапланированные (непредусмотренные изменения в товарно-материальных запасах) инвестиции.

В зависимости от факторов, определяющих объем спроса на инвестиции, их подразделяют на автономные, т. е. не вызванные ростом совокупного спроса (национального дохода), и индуцированные, вызванные ростом совокупного спроса (национального дохода).

Влияние инвестиций на совокупный спрос (национальный доход) отражается в теории мультипликатора и акселератора.

Мультипликатор инвестиций

Теория динамики инвестиций базируется на принципе мультипликатора.

В переводе мультипликатор означает - множитель (multiplication - умножение, увеличение; multiplier – множитель, коэффициент).

Мультипликатор – это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода. Инвестиционный мультипликатор множит, усиливает спрос в результате воздействия инвестиций на рост дохода.

Понятие мультипликатора было введено в экономическую теорию в 1931 г. английским экономистом Р. Каном.

Первоначально эффект мультипликации был показан на примере увеличения занятости при организации общественных работ. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывался более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно привлекаемых к общественным работам. К примеру, рабочие, нанятые для сооружения шоссейных дорог, увеличивая спрос на потребительские товары, вызывают тем самым дополнительную занятость в отраслях, специализирующихся на выпуске этих товаров во вторичном секторе. В свою очередь рост доходов и потребления этой группы рабочих потребует расширения производства предметов потребления в смежных отраслях в третичном секторе. Образующаяся таким образом цепная связь распространяется (по убывающей) и на другие сектора. Эффект мультипликации будет зависеть от величины начального импульса.

Мультипликатор помогает почувствовать эффект государственного стимулирования. Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает рост производства, а значит, и дохода. Во-вторых, прирост дохода, возникший от увеличения объема инвестиций, делится на личное потребление и сбережение. Чем выше доля потребления С, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению - МРС) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению - МРS) находятся в обратной пропорциональной зависимости.

Формула мультипликатора исходит из известного положения, согласно которому доход Y равен сумме потребления C и сбережений S. Если принять, что Y=1, то C+S=1. Поскольку мультипликатор показывает, в какой мере увеличивается (прирастает) доход под воздействием накопления, то коэффициент мультипликации М может быть выражен как единица, деленная на предельную склонность к сбережению (доля сбережений в любом изменении личного располагаемого дохода):

,

Где М – мультипликатор;

МРS - предельная склонность к сбережению.

Другое выражение этой зависимости:

,

Где М – мультипликатор;

МРС - предельная склонность к потреблению.

Таким образом, чем больше величина предельной склонности к потреблению, тем больше сокращение потребления в каждом цикле и выше значение мультипликатора, и наоборот. Следовательно, Мультипликатор может быть исчислен как коэффициент, отражающий зависимость изменения чистого национального продукта (ЧНП) от изменения инвестиций, или как величина, обратная предельной склонности к потреблению:

Изменение ЧНП = мультипликатор х изменение в инвестициях.

Следовательно, модель мультипликатора позволяет определить при прочих равных условиях (неизменных налогах, условиях внешней торговли, ценах, заработной плате и т.п.) изменение ЧНП при, том или ином изменении инвестиций.

Мультипликатор оказывает двухстороннее действие. Рост инвестиций способствует мультиплицированному увеличению национального дохода. Вместе с тем  даже небольшое сокращение инвестиций дает резкое и многократное снижение национального дохода. Эта закономерность наглядно прослеживается сегодня в российской экономике, где показатели сокращения объемов капиталовложений в несколько раз меньше показателей снижения объемов производства и национального дохода.

Само проявление мультипликационного эффекта предполагает наличие определенных условий. Он проявляет себя, прежде всего, при наличии неиспользованных мощностей, свободной рабочей силы. Весьма существенно, куда, в какие отрасли направляются инвестиционные вложения, какова их структура. Эффект мультипликации имеет место обычно в условиях подъема, а не в период спада. Вообще, мультипликатор - механизм с двумя лезвиями: он может усиливать как рост национального дохода, так и его сокращение.

Явление мультипликатора связано с тем, что, во-первых, для экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки доходов и расходов, где расходы одних экономических субъектов являются доходами других. Во-вторых, любое изменение дохода повлечет за собой изменения и в потреблении, и в сбережениях в том же направлении, что и изменение дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережений сохраняется при любом изменении дохода. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению ЧНП.

Модель акселератора (индуцированных инвестиций).

Акселератор- это отношение прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту дохода, потребительского спроса или готовой продукции и выражается формулой:

где ∆ I– инвестиции;

∆ Y – доход;

t– время.

Акселератор отражает отношение прироста продукции (дохода, спроса),только «индуцированных» инвестиций, т. е. к новому капиталу, образованному в результате увеличения уровня потребительских расходов. Принцип акселерации состоит в том, что увеличение или уменьшение потребительских расходов вызывает изменения в накоплении капитала. Увеличение потребительского спроса на товары вызывает рост производственных мощностей. Уменьшение потребительских расходов может сократить прибыль, что вызовет снижение объема инвестиций.

В макроэкономических моделях акселератор соединяется с мультипликатором (множителем), широко используется для регулирования экономики за рубежом.

Экономическая эффективность инвестиций, методология её определения.

Экономическая эффективность инвестиций определяются на уровне народного хозяйства, отрасли, предприятия, и учитывает затраты и результаты, связаны с осуществлением инвестиционных проектов. Разумеется, обще­признанная методика экономического обоснования инвести­ций, которая была бы понятна и доступна и учитывала бы меж­дународную практику, имеет большое практическое и теорети­ческое значение. В бытность плановой экономики в нашей стране действовала общая методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, на ос­нове которой были разработаны и действовали отраслевые ме­тодики. Эта методика была единой и широко применялась на практике (кстати, ее до сих пор никто не отменял).

Естественно, с переходом экономики на рыночные отноше­ния указанная методика в значительной степени устарела и не может в полной мере использоваться в практической деятель­ности по определению экономической эффективности капи­тальных вложений (инвестиций). И прежде чем изложить при­чины, по которым эта методика морально устарела, вкратце раскроем ее сущность.

Методика эта по существу состояла из двух методик: мето­дики определения абсолютной эффективности капитальных вложений и методики определения сравнительной эффектив­ности капитальных вложений.

Абсолютную эффективность капитальных вложений для различных уровней рекомендовалось определять по следую­щим формулам:

а) на народнохозяйственном уровне:

Где Е/х - коэффициент абсолютной эффективности капи­тальных вложений на народнохозяйственном уровне;

НД   —    прирост национального дохода;

К        —    капитальные вложения, вызвавшие прирост на­ционального дохода;

Ток - срок окупаемости капитальных вложений;

б)              на отраслевом уровне:

где    ЧД — Прирост Чистого Дохода;

К- капитальные вложения;

в)              на уровне предприятия:

для прибыльных предприятий:

для убыточных предприятий:

где   П- прирост прибыли на предприятии за счет

вложения инвестиций;

С, и С2- себестоимость единицы продукции до и по­сле вложения инвестиций;

Q2 -объем выпуска продукции после использования капиталовложений.

Затем рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с норма­тивными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капи­тальных вложений, то в этом случае считалось, что капиталь­ные вложения в экономическом плане являются обоснованны­ми. Значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений были дифференцированы по отраслям народного хозяйства и варьировали от 0,07 до 0,27 (в целом по сельскому хозяйству этот показатель был равен 0,12).

Основной недостаток данной методики для современных условий заключается в том, что показатели нормативных коэф­фициентов эффективности капиталовложений существенно за­нижены. В условиях рыночной экономики их значение должно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть не ниже процентной ставки на капитал. Весьма сущест­венным недостатком этой методики является также тот факт, что для убыточных предприятий коэффициент абсолютной эф­фективности рекомендуется определять по формуле;

Недостаток данной формулы заключается в том, что в чис­лителе стоит показатель не прибыли, а себестоимости продук­ции до и после вложения инвестиций. Дело в том, что реализа­ция какого-либо мероприятия не всегда приводит к преодоле­нию убыточности предприятия, хотя издержки в этом случае снижаются. И для условий рыночной экономики такое поло­жение является неприемлемым.

Вторая часть методики — методика определения сравни­тельной эффективности капитальных вложений — основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным (наиболее выгодным) вариантом считается тот, который обеспечивает минимум при­веденных затрат, т.е.

где Cj    —   себестоимость продукции по вариантам;

Kj    —   капитальные вложения по вариантам;

Е„    —   нормативный коэффициент эффективности капи­таловложений;

Т„    -   нормативный срок окупаемости капитальных вло­жений, равный обратной величине Е н.

Итак, приведенные затраты по каждому варианту определя­ются как сумма текущих затрат (себестоимости) и капиталь­ных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соот­ветствии с нормативным коэффициентом эффективности. Важно подчеркнуть, что чем меньше сумма приведенных за­трат по сравниваемым вариантам, тем экономически более эффективны капитальные вложения.

Коэффициент сравнительной экономической эффективно­сти определяется отношением экономии от снижения себе­стоимости (чистого дохода) к капиталовложениям, вызвавшим эту экономию, и определяется по формуле

Если Еср > Ен, то из этого следует, что капитальные вложе­ния в экономическом плане обоснованны. Если капитальные вложения вкладывались в разное время, то рекомендовалось применять коэффициент приведения:

где Впр - коэффициент приведения;

t- период времени приведения в годах;

Е нп - норматив для приведения разновременных затрат.

Главным недостатком этой методики определения сравни­тельной эффективности капитальных вложений является то, что критерием для установления лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая больше всего от­вечает требованиям рыночной экономики.

Важно также отметить, что данная методика не может быть

использована для экономического обоснования инвестиций, направляемых на улучшение качества продукции; это связано с тем, что, как правило, с улучшением качества продукции воз­растают издержки на производство и реализацию продукции за счет применения более качественных материалов, использова­ния более высококвалифицированного труда и прочих факто­ров. Следовательно, методика определения сравнительной эф­фективности капитальных вложений, в которой за основу срав­нения взяты приведенные затраты, в данном случае не может быть применена. А если и попытаться ее применить, то резуль­тат будет отрицательный. Эту ситуацию можно показать на конкретном примере.

Так, для обеспечения конкурентоспособности продукции на предприятии приняли решение значительно улучшить ее каче­ство. Для этого необходимы капиталовложения в размере 500 тыс. руб. Исходные данные для экономического обоснова­ния этого решения следующие.

Базовый вариант. Объем выпуска (Q) 150 000 шт., себе­стоимость производства единицы продукции — 10 руб. Цена реализации — 12 руб.

Проектный вариант. Объем выпуска — 200 000 шт., себе­стоимость производства единицы продукции — 12 руб., цена реализации — 14 руб.

Решение:

1.Если делать вывод об экономической целесообразности данного мероприятия по методике, основанной на приведен­ных затратах, то вывод будет отрицательный, так как себестои­мость единицы продукции после улучшения качества продук­ции увеличилась с 10 до 12 руб., следовательно, и показатель коэффициента эффективности капитальных вложений (Е), рассчитанный на основе формулы:

будет отрицательным.

2. Если за основу расчета взять прибыль, что является впол­не правомерным, то результат будет положительным, что вид­но из следующих расчетов.

Величина прибыли от реализации продукции после осуще­ствления проекта составит

П = (Ц2 -C2)Q=(14py6.- 12 руб.) х 200 000 = 400 000 руб.

Далее можно определить некоторые показатели абсолютной эффективности капитальных вложений: