Инвесторы на рынке ценных бумаг (коллективные инвестиции)

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

 

«ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ»

 

 

Институт «экономики и финансов»

 

Кафедра «Финансы и кредит»

 

Форма обучения: Очная

 

НАУЧНО-ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКАЯ РАБОТА

 

по дисциплине: Финансовые рынки и финансо-кредитные институты

 

на тему

«Инвесторы на рынке ценных бумаг (коллективные инвестиции)»

 

 

 

Выполнил: Магистрант__1___курса, группа: Фик 1-1

 

Алхассан Тиджани Форго              

(инициалы и  фамилия)

 

 

 

Проверил :

 

_______________        к.э.н., доцент М.Н. Махайленко    

                          (подпись)               

 

 

 

 

 

Москва, 2015г.

Содержание

 

 

Введение

Глава I. Теоретические основы рынка ценных бумаг и его участников

1. Ценные бумаги, их виды и классификационные характеристики

 

2. Основные группы участников рынка ценных бумаг

 

Глава II. Инвесторы - участники рынка ценных бумаг

2.1.Понятие и признаки инвесторов

2.2.Виды инвесторов на рынке ценных бумаг

2.3.Характеристика инвесторов и их инвестиционной деятельности в РФ

 

Глава III. Основы коллективных инвестиций

3.1.Понятие, признаки, формы коллективного инвестирования 

3.2.Виды коллективных инвестиций на российском РЦБ

 

Список используемой литературы

 

 

 

 

 

 

Введение

Актуальность темы научно-исследовательсткой работы. Неотъемлемым условием  экономического роста и повышения качества жизни в стране является развитие сферы коллективных инвестиций. Значение данной сферы сложно переоценить: она выполняет как важные социальные задачи, так и экономические. Именно это объясняет популярность этих институтов во всем мире и их значительно возросшую в последние десятилетия роль не только в экономике отдельных стран, но и в мировых экономических отношениях и их состоянии.

Система коллективного инвестирования является одной из инфраструктурных основ российского финансового рынка, которая, выполняя роль финансового посредничества, должна способствовать эффективному распределению финансовых ресурсов, трансформируя сбережения населения в инвестиции. При этом от остальных финансовых посредников её отличает ряд особенностей, направленных на решение социальных задач и защиту интересов индивидуальных инвесторов (консервативное отношении к риску и долгосрочные горизонты инвестирования, высокий уровень защиты инвесторов и жесткое регулирование со стороны государства, дополнительные преимущества доступные лишь крупным инвесторам и т.д.). На глобальном уровне коллективное инвестирование способствует увеличению мощности финансового рынка и расширению его емкости. 

Но при столь огромной социальной и экономической значимости коллективного инвестирования в данной сфере существует целый ряд серьезных проблем: 

• происходящий процесс старения населения предъявляет новые требования к системе пенсионного обеспечения;недоверие населения и низкий уровень финансовой грамотности сильно осложняют возможности эффективного распределения ресурсов, негативно сказываясь как на самом населении, так и на состоянии предприятий и всей экономики в целом;
• сложившаяся практика использования кредитных институтов для инвестирования свободных средств населения не дает необходимых для стабильного развития долгосрочных ресурсов;
• существующие проблемы в сфере законодательства и регулирования отрицательно отражаются на состоянии данной сферы;
• неразвитость системы коллективного инвестирования негативно сказывается на социальной защищенности населения, его благосостоянии и уровне жизни, а также состоянии финансового рынка и экономики страны в целом и позиции России на международной арене.

Учитывая значимость коллективного инвестирования и большое число существующих в данной сфере проблем исследование вопросов, связанных с её состоянием и развитием, представляется особенно актуальным. 

Цель и задачи работы. Целью данной работы является формирование представлений о современном состоянии российского рынка коллективных инвестиций.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

- уточнить понятие «коллективные инвестиции» и выделить сущностные признаки институтов коллективного инвестирования,

- определить современное состояние российского рынка коллективных инвестиций на основе качественных и количественных показателей, а также анализа зарубежной практики.

 Глава I. Теоретические основы рынка ценных бумаг и его участников

1.1 Ценные бумаги, их виды и классификационные характеристики

 

Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отношения займа. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Обращение ценных бумаг — сфера таких видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса — основные и производные.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги; капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Производные ценные бумаги — это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.

Классификация ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг — это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация — один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной и бескупонной. Бескупонная облигация может быть выигрышной и дисконтной.

Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны.

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:

• владение ценной бумагой;

• удостоверение имущественных и обязательственных прав;

• право управления;

• удостоверение передачи или получения собственности.

 

3. Основные группы участников рынка ценных бумаг

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, в том числе предоставление услуг по размещению, купле и продаже ценных бумаг, осуществляется исключительно профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых в порядке, определяемом действующим законодательством РФ.

Участники рынка ценных бумаг – это физические и юридические лица, которые вступают между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Рассмотрим основные группы участников рынка ценных бумаг.

Главным государственным органом регулирования и контроля в Российской Федерации является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР).

Эмитенты – это юридические лица, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Инвесторы – лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В зависимости от выбранной стратегии, тактика действий инвесторов может быть различной – от консервативной до агрессивной.

В общем, различают спекулятивных и стратегических инвесторов. Целью деятельности спекулятивных инвесторов является извлечение прибыли от перепродажи акций в течение короткого периода времени. Стратегические инвесторы, напротив, приобретают ценные бумаги на длительный срок, их целями могут быть формирование портфеля, рассчитанного на получение дивидендов, приобретение контрольного пакета акций и т.п.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют брокерскую и дилерскую деятельность, а также деятельность по управлению ценными бумагами, клиринговую и депозитарную деятельность. Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (рис. 1).

Рис. 1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемые организации создаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг в соответствии с видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и условиями их совмещения, установленными законодательством Российской Федерации о ценных бумагах.

Глава II. Инвесторы - участники рынка ценных бумаг

2.1 Понятие и признаки инвесторов

Законодательство о рынке ценных бумаг не раскрывает определение понятия «инвестор». Определение «инвестор» устанавливает Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее – Закон об инвестициях), согласно которому инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности, и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (далее – иностранные инвесторы), осуществляющие капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации. На основании п. 1 ст. 4 Закона об инвестициях инвесторы являются субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений (далее – субъекты инвестиционной деятельности). Также закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на правах собственности или ином вещном праве». Законом введено понятие «добросовестный приобретатель — лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное».

Применительно к рынку ценных бумаг инвестора можно определить как лицо, целенаправленно вкладывающее свой капитал в инструменты рынка ценных бумаг. В общем, различают спекулятивных и стратегических инвесторов.

Целью деятельности спекулятивных инвесторов является извлечение прибыли от перепродажи акций в течение короткого периода времени. Стратегические инвесторы, напротив, приобретают ценные бумаги на длительный срок, их целями могут быть формирование портфеля, рассчитанного на получение дивидендов, приобретение контрольного пакета акций и т.п.

Концепция развития рынка ценных бумаг в РФ1 выделяет следующие группы инвесторов:

• население;
• коллективные инвесторы;
• коммерческие банки;
• страховые компании;
• государство;
• иностранные инвесторы (нерезиденты);
• другие инвесторы.

Из смысла ст. 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг» следует, что все инвесторы российского рынка ценных бумаг делятся на две категории – квалифицированные и неквалифицированные.

Следует отметить, что такое деление инвесторов не является российским ноу-хау. Подобная градация инвесторов широко используется на развитых финансовых рынках. При этом в международной практике квалифицированными инвесторами признаются лица, чьи опыт и квалификация позволяют им адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями в те или иные фондовые инструменты, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок.

По своему инвестиционному стилю ( investment style ), т.е. методу, применяемому инвестором для приобретения желаемых ценных бумаг, инвесторов можно рассматривать как тактиков и стратегов. Тактики исповедуют определенную цель в коротком периоде. В отличие от сложившихся традиций в управлении производством инвесторы-тактики на фондовом рынке стремятся к максимизации доходности от ценных бумаг в течение нескольких торговых сессий. Они, как правило, спекулянты, извлекающие прибыль за счет разницы цен покупки и продажи ценных бумаг. По тактике действий инвесторы разделяются на рискованных, консервативных и умеренных.

Рискованные инвесторы как правило руководствуются принципом: максимум доходности инвестиционного портфеля при возможном риске. Доходность портфеля рассматривается в коротком отрезке времени, с тем чтобы состав быстрорастущих в цене акций мог постоянно обновляться.

Консервативные инвесторы придерживаются другой тактики. Портфели ценных бумаг составляются в расчете на долгосрочную перспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняется достаточно медленно.

Умеренные инвесторы — это, как правило, инвесторы, стремящиеся к формированию портфеля ценных бумаг, приемлемая величина доходности которого соответствовала бы степени риска. Инвесторы этой категории обычно имеют преклонный возраст и поэтому не стремятся обеспечить прирост размеров своих вкладов в расчете на длительную перспективу.

Соотношение между допустимым уровнем риска и желательным его уровнем, характерным для разных типов инвесторов, показано на рис. 1.1.

Стратегические инвесторы основной целью определяют не получение дивидендов от владения акциями, хотя и эта цель представляет определенный интерес в ряде случаев, а возможность воздействия на функционирование АО. Известно, что в одном случае это представительство в совете директоров, в другом — попытка обладания контрольным пакетом акций.

 

2.2 Виды инвесторов на рынке ценных бумаг

Еще в прошлом веке в обиход вошла следующая классификация инвестиций: краткосрочные (1-5 лет), среднесрочные (8-20 лет) и долгосрочные (от 20 лет). Однако уровень развития современных финансовых инструментов развит настолько, что подобная классификация многими считается неактуальной. Что касается непосредственно современных инвесторов, то выделяют следующие их типы: краткосрочный инвестор (зарабатывает вложением средств на период от одной до нескольких недель), среднесрочный инвестор (его инвестиции могут длиться несколько месяцев или даже год) и долгосрочный инвестор (работает с инвестициями на срок более года). При этом частные инвесторы в большинстве случаев относятся к первым двум типов инвесторов.

Краткосрочный инвестор анализирует графики изменения цен внутри одного дня. Хотя по большому счету не обращает внимания на то, как может вести себя в это время данная ценная бумага. Он хочет определить, какие тенденции имеются в изменениях ее стоимости за неделю или больший период. Ему необходимо достаточно точно определить точку входа для совершения операций с большей вероятностью прибыли.

Практически аналогичный алгоритм работы используется среднесрочным инвестором. Но он исследует не дневные графики котировок ценных бумаг, а месячные или недельные.

В отличие от краткосрочного инвестора, который старается определить тенденции, не зависящие от достаточно фундаментальных показателей, среднесрочный инвестор старается определить движения за более длительный временной промежуток времени.

Периоды инвестирования долгосрочного инвестора могут измеряться годами. Для определения потенциальной прибыли он применяет множество факторов. Например, тенденции в экономике, политическую стабильность и прочие показатели.

Также инвесторов классифицируют на квалифицированные и неквалифицированные:

 Квалифицированные инвесторы : понятие лиц, осуществляющих профессиональную инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг, появилось в российском законодательстве сравнительно недавно. Такие лица были названы «квалифицированными инвесторами». До этого на профессиональной основе инвестиционную деятельность могли осуществлять акционерные инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, банки и ряд других участников финансового рынка. С введением понятия «квалифицированный инвестор» приобретение такого статуса и связанных с ним преимуществ стало возможным и для других юридических лиц, а также для физических лиц. По мнению Д.А. Вавулина, введение в законодательство Российской Федерации, регулирующее финансовые рынки, понятия «квалифицированный инвестор» будет способствовать повышению эффективности функционирования отечественных рынков капитала.

Закон о рынке ценных бумаг относит к квалифицированным инвесторам в первую очередь тех лиц, которые и раньше осуществляли инвестиционную деятельность на профессиональной основе. Это кредитные организации, акционерные инвестиционные фонды, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, Банк России, государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)», Агентство по страхованию вкладов, международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития и ряд других организаций.

Квалифицированными инвесторами могут признаваться, например, брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами, кредитные организации и страховые компании, промышленные корпорации, а также отвечающие определенным требованиям физические лица, осуществляющие операции на фондовом рынке. Кроме того, квалифицированными инвесторами могут быть признаны инвесторы, представившие по письменному заявлению необходимые обоснования и доказательства того, что они могут считаться квалифицированными.

Инвестор признается квалифицированным, прежде всего, в силу федеральных законов (квалифицированный инвестор в силу федерального закона). В частности, в п. 2 ст. 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг» к квалифицированным инвесторам отнесено двенадцать категорий участников финансового рынка:

- брокеры, дилеры и управляющие;

- кредитные организации;

- акционерные инвестиционные фонды;

- управляющие компании инвестиционных, паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов;

- страховые организации;

- негосударственные пенсионные фонды;

- некоммерческие организации в форме фондов, которые относятся к инфраструктуре поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства в соответствии с ч. 1 ст. 15 Закона «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации», единственными учредителями которых являются субъекты РФ и которые созданы в целях приобретения инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов, привлекающих инвестиции для субъектов малого и среднего предпринимательства, только в отношении указанных инвестиционных паев;

- Банк России;

- государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)»;

- Агентство по страхованию вкладов;

- государственная корпорация «Российская корпорация нанотехнологий»;

- международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития.

Этот перечень не является закрытым. Как следует из абз. 11 п. 2 ст. 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг», иные лица могут быть отнесены к квалифицированным инвесторам другими федеральными законами. Помимо того, в соответствии с п. 3 ст. 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг» физические и юридические лица могут быть признаны квалифицированным инвестором при условии, что они отвечают критериям, установленным в Законе «О рынке ценных бумаг» и Положении о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами, утвержденном Приказом ФСФР России от 18 марта 2008 г. №08–12/пз-н.

Для получения статуса квалифицированного инвестора физическому лицу достаточно соответствовать хотя бы двум из трех следующих требований:

1) владеть ценными бумагами  и (или) финансовыми инструментами, стоимость которых составляет  не менее 3 млн. руб. В перечень  ценных бумаг и финансовых  инструментов, учитываемых для целей  квалификации физического лица  в качестве квалифицированного  инвестора, входят:

- государственные ценные бумаги РФ и ее субъектов;

- муниципальные ценные бумаги;

- акции российских акционерных обществ;

- облигации российских эмитентов;

- государственные ценные бумаги иностранных государств;

- акции иностранных акционерных обществ;

- облигации иностранных эмитентов;

- российские депозитарные расписки;

- инвестиционные паи;

- иные обращающиеся на российских биржах финансовые инструменты (фьючерсы, опционы).

Общая стоимость ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов определяется на день проведения соответствующего расчета как сумма их оценочной стоимости. При этом должны быть учтены следующие требования:

- оценочная стоимость ценных бумаг (за исключением инвестиционных паев) определяется исходя из рыночной цены. Если невозможно определить рыночную стоимость ценных бумаг, их оценочная стоимость определяется исходя из цены их приобретения;

-  оценочной стоимостью инвестиционных паев признается их расчетная стоимость на последнюю дату ее определения, предшествующую дате определения их стоимости;

- оценочной стоимостью иных финансовых инструментов, обращающихся на организованном рынке, признается размер денежных средств, требуемых для обеспечения исполнения обязательств по открытым позициям лица, подавшего заявление о признании его квалифицированным инвестором. Исключение из данного правила составляют опционы, по которым лицо, обращающееся с заявлением о признании его квалифицированным инвестором, считается лицом, управомоченным по опционному договору (контракту). Для таких опционов оценочной стоимостью является сумма премий по этим договорам (контрактам), уплаченных лицом, подавшим заявление о признании его квалифицированным инвестором.

Совокупная цена по сделкам с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами определяется как сумма цен договоров с ценными бумагами, цен фьючерсных договоров (контрактов) с коэффициентом 0,15 и премий по опционным договорам (контрактам);

2) иметь опыт работы  в российской и (или) иностранной  организации, которая осуществляла  сделки с ценными бумагами  и (или) иными финансовыми инструментами  не менее:

- одного года – если такая организация (организации) является квалифицированным инвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг»;

- трех месяцев – если такая организация (организации) является квалифицированным инвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг» и на дату признания лица квалифицированным инвестором это лицо является работником указанной организации;

- двух лет – в иных случаях.

При определении необходимого опыта работы учитывается работа в течение пяти лет, предшествующих дате подаче заявления о признании квалифицированным инвестором, которая непосредственно связана с совершением операций с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами (принятие решений о совершении сделок, подготовка соответствующих рекомендаций, контроль над совершением операций, анализ финансового рынка, управление рисками);

3) совершать ежеквартально  не менее 10 сделок с ценными  бумагами и (или) иными финансовыми  инструментами в течение последних  четырех кварталов, совокупная цена  которых за указанные четыре  квартала составила не менее 300 тыс. руб., или не менее пяти  сделок с ценными бумагами  и (или) иными финансовыми инструментами  в течение последних трех лет, совокупная цена которых составила  не менее 3 млн. руб. При этом учитываются  сделки с ценными бумагами, входящими  в перечень ценных бумаг и  финансовых инструментов, учитываемых  для целей квалификации физического  лица в качестве квалифицированного  инвестора.

Физическое лицо, отвечающее рассмотренным выше требованиям, может быть признано квалифицированным инвестором в отношении одного или нескольких видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, одного или нескольких видов услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Для получения статуса квалифицированного инвестора юридическое лицо должно быть коммерческой организацией и соответствовать хотя бы двум из приведенных требований:

1) иметь собственный капитал, составляющий не менее 100 млн. руб. При этом под собственным капиталом  российского юридического лица  понимается величина, определяемая  путем вычитания из суммы по III разделу бухгалтерского баланса  суммы акций (долей паев), выкупленных  у участников (учредителей), и вычитания  суммы задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный (складочный) капитал. Под собственным  капиталом иностранного юридического  лица понимается стоимость его  чистых активов, расчет которых  подтверждается аудитором. Собственный  капитал иностранного юридического  лица, а также иные показатели, рассмотренные ниже, выраженные  в иностранной валюте, пересчитываются  в рубли по официальному курсу  Банка России на дату проведения  расчета, а в случае отсутствия  официального курса – по кросс-курсу  соответствующей валюты к рублю;

2) совершать ежеквартально  не менее пяти сделок с ценными  бумагами и (или) иными финансовыми  инструментами в течение последних  четырех кварталов, совокупная цена  которых за указанные четыре  квартала составила не менее 3 млн. руб. В перечень ценных бумаг  и финансовых инструментов, учитываемых  в этих целях, входят:

• государственные ценные бумаги РФ и ее субъектов;
• муниципальные ценные бумаги;
• акции российских акционерных обществ;
• облигации российских эмитентов;
• государственные ценные бумаги иностранных государств;
• акции иностранных акционерных обществ;
• облигации иностранных эмитентов;
• российские депозитарные расписки;
• инвестиционные паи;
• иные обращающиеся на российских биржах финансовые инструменты (фьючерсы, опционы);