Итоги финансирования производства инновационного продукта

Содержание:

Введение …………………………………………………………………………..3

1 Теоретические  аспекты венчурного инвестирования ………………………..5

1.1 Понятие  и сущность венчурного предпринимательства ………………..5

1.2 Значение  венчурного бизнеса в рыночной  экономике ………………...10

1.3 Проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в России …………………………………………………………………………14

2. Финансирование  инновационной деятельности ОАО  «НКНХ» на примере завода полистирола ……………………………………………………………..21

2.1 Характеристика  инновационного продукта и необходимости его производства ………………………………………………………………….21

2.2 Источники  финансирования производства инновационного  продукта 27

3. Итоги  финансирования производства инновационного  продукта ………..32

Заключение ………………………………………………………………………36

Список использованной литературы ………………..…………………………38 

Введение

     В современной России под термином «венчурный» и понятиями «венчурный капитал» и «венчурное финансирование»  часто подразумевается любой  вид финансирования, отличный от банковского  кредита. Более того, границы термина «венчурный» в русском языке были расширены настолько, что в обиходе появилось слово «венчур», которым стали обозначать как способ и форму финансирования, так и молодую недавно образованную компанию, ищущую финансирование своего бизнеса из внешнего источника.

     Таким образом, под термином «венчурный»  понимаются как инвестиции в компании, находящиеся на ранних этапах развития, так и прямые инвестиции, т.е. инвестиции в компании, находящиеся на более  поздних стадиях развития. Такая  классификация позволит получить достаточно полное и объективное представление о состоянии дел, тем более, что в России деятельность почти всех венчурных фондов можно отнести к Private Equity Investments.

     Развитие  индустрии венчурного капитала и  прямого инвестирования в России является одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности.

     Достоинства венчурного инвестирования как источника финансирования в сфере малого и среднего инновационного бизнеса очевидны: динамично развивающееся предприятие может получить венчурные инвестиции тогда, когда иные финансовые источники воздерживаются от рискованных вложений.

     Существует  определенное количество проблем, присущих российскому рынку, на которых следует сконцентрировать свое внимание государственным структурам, цель которых - создание с участием государства системообразующих элементов национальной венчурной индустрии и формирование благоприятной экономической и правовой среды для их последующего саморазвития.

     Цель  данной курсовой работы является изучение формирования венчурной структуры  в России и изучение венчурного финансирования на конкретном примере.

     Объект  исследования – инновационная деятельность ОАО «НКНХ» на примере завода полистирола.

     Предмет исследования – внедрение венчурного финансирования проекта и его  результаты.

     Задачи:

• Рассмотрение понятия и сущности венчурного предпринимательства;
• Изучение проблем и перспектив развития венчурного предпринимательства в России;
• Анализ финансирования инновационной деятельности ОАО «НКНХ» на примере завода полистирола.

1 Теоретические аспекты  венчурного инвестирования

1.1 Понятие и сущность  венчурного предпринимательства

     Венчурный бизнес – это сфера предпринимательской деятельности, связанная с реализацией рисковых проектов, рисковых инвестиций, главным образом, в области научно-технических новинок. Отраслевая принадлежность предлагаемых авторами проектов технических новинок роли не играет. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому его часто называют рисковым.

     Сферой  венчурного бизнеса являются два  основных вида хозяйствующих субъектов: малые наукоемкие фирмы и представляющие им капитал венчурные компании, а  также венчурные центры крупных  корпораций, различные промежуточные и новые формы.

     Результатом инновационной деятельности предприятий  является создание новых продуктов, новых технологий, освоение новых  рыночных ниш, конкурентоспособность  компаний, которая является основным источником устойчивого экономического роста¹.

     Сущность  венчурного бизнеса как высокорискованной  и потенциально высокоприбыльной деятельности определяет следующие особенности  его функционирования:

     - объектом капиталовложений являются  рискованные проекты;

     - осуществляется портфельное управление капиталом;

     - значительная часть вложений  вкладывается в уставный капитал  инновационных фирм;

     - венчурный капиталист принимает  активное участие в управлении  проектом или, по крайней мере, обеспечивает себе надежный контроль;

     - реализуется гибкий механизм согласования интересов инвесторов и менеджеров в зависимости от этапа развития проекта;

     - изначально определяется способ  выхода из бизнеса венчурного  капиталиста в фазе зрелости  проекта².

     Создание  нового инновационного продукта включает несколько этапов и необходимый для каждого этапа объем финансирования. С учетом стоимости работ на каждой стадии и соответствующих рисков частный инвестор или государство могут принимать участие в их финансировании. Каждый этап имеет свою специфику по характеру работ и по необходимым объемам денежных средств.

     Стартовый («посевной») этап – формирование команды  под конкретную идею.

     Первый  этап – развитие предприятия в  течение 2–3 лет до создания тестового  образца продукта.

     Второй  этап – маркетинг нового вида продукции, организация команды «сбыта» и создание производственных мощностей – в среднем длится около полутора лет.

     Третий, или «мезонинный», – это основной этап по созданию нового продукта, требующий  больших финансовых вложений. На этой стадии в финансировании могут принимать участие уже и инвесторы, которые стараются избегать рисков: пенсионные фонды, страховые компании и др. Инвестиции в этот период могут в три раза превышать инвестиции второго этапа и поддерживают дальнейший рост молодого предприятия до выхода на рынок IPO (первоначальное публичное размещение акций). Наибольшее количество денежных средств требуется для продвижения уже готового продукта.

     Завершаются работы над проектом после оформления процедуры формы собственности: выкупа, приватизации, санирования, консолидации, – что происходит всегда и объясняется самой природой рискового капитала, т.е. кратковременным характером его действия.

     Существует  несколько способов завершить участие  венчурного капитала в проекте:

     - Продажа доли венчурного инвестора существующим акционерам или менеджменту компании – ее еще называют «управленческим выкупом».

     - Продажа акций компании стратегическому  партнеру – компании, близкой  по профилю, или просто заинтересованной  структуре («внешний выкуп»).

     - Продажа акций компании путем публичного размещения (IPO).

     В первом случае могут возникнуть разногласия  между венчурным инвестором и  другими акционерами по цене продаваемого пакета акций. Венчурному инвестору  хотелось бы продать пакет акций  за большую цену, а для акционеров и менеджмента желательна как можно более низкая цена.

     Второй  вариант – когда осуществляется продажа акций стратегическому  партнеру, которым могут быть поставщики или потребители продукции компании, – является наиболее распространенной формой выхода. Такая форма позволяет привлечь новых акционеров, их финансовый капитал, однако не обеспечивает возможности капитализации компании. Кроме того, эта процедура требует значительного времени на подготовку и проведение сделки, и всегда существует вероятность, что покупатель откажется в последний момент от сделки или изменится конъюнктура рынка в целом.

     Наиболее  удобной формой выхода венчурного капитала является третий вариант, отвечающий интересам  всех сторон. Венчурный инвестор получает возможность вывести свой капитал из проекта, а компания – привлечь дополнительные денежные средства для дальнейшего развития бизнеса. IPO часто приносит доход, превышающий в 2–5 раз затраты третьего этапа³.

     Неотъемлемой  составляющей венчурного предпринимательства  является финансирование. Венчурное финансирование – это разновидность прямого инвестирования в акционерный капитал быстрорастущих предприятий. Чаще всего такое финансирование осуществляется через венчурные фонды⁴.

     Решение о финансировании того или иного  научно-технического проекта, реализуемого, как правило, в рамках малой наукоемкой фирмы, принимается венчурной компанией на основе экспертизы, учитывающей три группы факторов:

     1) техническая осуществимость нововведения;

     2) экономические характеристики проекта;

     3) деловые качества предпринимателя-новатора.

     Причем  последний фактор является определяющим при решении вопроса об открытии финансирования проекта.

     Существует  формальный и неформальный сектор венчурного капитала. В формальном секторе преобладают фонды (фирмы) венчурного капитала, объединяющие ресурсы ряда инвесторов. Это частные и государственные пенсионные фонды (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительные, инвестиционные фонды, корпорации, частные лица и сами венчурные капиталисты. Кроме того, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.

     Неформальный  сектор венчурного капитала - это так называемые "бизнес-ангелы", а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. "Бизнес-ангелы" - это, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: предприниматели, топ-менеджеры и высокооплачиваемые специалисты (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.). У них могут быть значительные финансовые накопления, полученные благодаря их собственному труду. "Бизнес-ангелы" активно действуют в США и многих европейских странах, там объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала превышает объем инвестиций формального сектора. В Великобритании в 1997 году единичная инвестиция "бизнес-ангела" составляла в среднем от 16 до 80 тысяч долларов.

     Формальный  и неформальный секторы взаимодополняют  друг друга. Инвестиции неформального  сектора особенно важны на самых ранних стадиях развития "стартовых" фирм, когда эти фирмы нуждаются в начальном капитале для завершения теоретических исследований и доведения научной идеи до опытного образца. Формальный сектор, как правило, проявляет активность на более поздних стадиях, когда требуются средства для расширения и развития производства.

     Существуют  следующие виды венчурного инвестирования:

     - спасательное финансирование (для  возрождения предприятия - потенциального  банкрота);

     - замещающее финансирование (для замены части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом);

     - финансирование операций, связанных  с выходом компании на рынок  ценных бумаг⁵.

     Таким образом, венчурное финансирование – это своего рода инвестирование денежных средств в новые высоконаучные компании с целью обеспечения их становления, последующего развития и роста для получения сверхприбыли в результате успешного завершения проекта. То есть это вложение частного капитала в малые, но перспективные высокотехнологичные компании, которые в будущем будут производить наукоемкое услуги или продукты, пользующиеся большим спросом⁶. 

1.2 Значение венчурного  бизнеса в рыночной  экономике

     До  второй половины прошлого века подавляющее большинство инноваций во всем мире могло появиться только в рамках научно-производственных объединений. При этом, как правило, небольшие фирмы могли привлечь средства, необходимые для развития своего инновационного бизнеса, только у друзей, родственников, знакомых или должны были закладывать имущество под обеспечение банковского кредита. Этих источников, чаще всего, было недостаточно, и, следовательно, шансов на реализацию даже самых перспективных идей у предпринимателей не было никаких. Причем, чем более революционные технологии затрагивала идея, тем меньше было возможностей для ее быстрого воплощения. Возникновение венчурного бизнеса внесло перелом в организацию инновационного процесса.

     Динамичное  развитие современной глобальной экономики  все в большей степени зависит от способности внедрять и осваивать передовые технологии, новые рынки, генерировать знания и человеческий капитал. Особенно это актуально для России, где без инноваций не может быть длительного мощного экономического подъема.

     Политический статус современных государств определяется в большей мере конкурентоспособностью наукоемкой продукции, чем их военной мощью. Информационные технологии играют все более важную роль в повышении конкурентоспособности национальных экономик. Если Россия стремится быть одной из ведущих держав, то необходимо преодолеть существующую деформированность структуры российской экономики и увеличить валовый внутренний продукт страны за счет активизации инновационной деятельности в промышленности. Венчурная индустрия имеет все основания стать действенным элементом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики⁷.

     Развитие  рынка прямых и венчурных инвестиций может обеспечить растущий российский бизнес финансированием, которое сегодня  не могут предложить банки и другие институты развития в виду различных причин. Кроме того, вместе с деньгами венчурных фондов компании получают и их управленческий и коммерческий опыт, накопленный на множестве других проектов: в области финансового управления (финансовый учет и бюджетирование), производства, брендинга, маркетинга и сбыта, выстраивания системы корпоративного управления и т.д. Деятельность фондов направлена на повышение стоимости проинвестированных компаний за счет роста конкурентоспособности. Известны данные статистического исследования профессора Ноттингемского университета Майка Райта по 4877 промышленным предприятиям мира: производства, куда приходили фонды, повышали производительность труда на 50–90%.

     Проинвестированные  венчурными фондами компании, как  правило, развиваются быстрее рынка, что способствует общему повышению благосостояния и развитию экономики страны, а также созданию новых рабочих мест. Например, в США - на родине индустрии прямых и венчурных инвестиций – в компаниях, развивающихся на средства фондов, работает до 11% от общего числа занятых в экономике. При этом объем рынка прямых инвестиций в США достигает рекордных 10% от ВВП. Это самый высокий показатель в мире. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в то время как в России он достигает менее 0,006% или порядка $6 млрд.

     Индустрия прямого и венчурного капитала занимает важную позицию в комплексе мер  по переходу на модель инновационного развития и повышению конкурентоспособности  на глобальном рынке, так как способствует стимулированию экономики путем активного инвестирования и поддержки бизнеса с высоким потенциалом роста в существующих и новых секторах промышленности и сферы услуг⁸.

     Одна  из важных ролей венчурной индустрии  состоит в следующем:

     - перераспределение финансовых ресурсов  в масштабах экономики благодаря  определенным преимуществам, таким  как оперативность принятия инвестиционных  решений, тщательная оценка рисков  и отсутствие субъективистских  подходов в распределении финансовых  ресурсов;

     - создание новых коммерчески успешных  инновационных предприятий, являющихся  катализатором роста отраслей  с высокой добавленной стоимостью  и повышения конкурентоспособности  экономики; 

     - создание дополнительных рабочих  мест для высококвалифицированного  персонала в новых инновационных сферах;

     - обеспечение долгосрочных результатов  развития компаний, благодаря более  ясному стратегическому видению  с четким и сфокусированным  операционным контролем;

     - обеспечение высокого уровня  корпоративного управления, системы стандартов и профессионализма в проинвестированном бизнесе.

     - повышение нормы прибыли в  экономике в целом, так как  в венчурном бизнесе она всегда  выше средней по стране и  отрасли. 

     Результативность  работы венчурного предпринимательства  имеет огромное значение для экономики страны в целом. По данным Национальной Ассоциации Венчурного Капитала США (NVCA), американские компании, использовавшие венчурный капитал на протяжении 30 лет в период с 1975 по 2005 годы, в совокупности создали более 10 млн новых рабочих мест и принесли свыше 2,1 трлн долларов дохода. Сейчас в них уже занято 9% рабочей силы частного сектора США и создается 16,6% ВВП. За последние несколько десятилетий венчурный капитал поддержал целый ряд известных компаний: Microsoft, Intel, Apple, Cisco, Yahoo, Hotmail, Google, Skype и многие другие.

     Венчурный капитал стал поистине «глобальным». Согласно отчету по глобальному венчурному капиталу, опубликованному в июне 2007 года консалтинговой компанией Deloitte & Touche, более трети (34%) венчурных  фондов США намерены главным фокусом своей международной экспансии сделать Китай, а 24% - Индию⁹.

     Однако  США и Европа остаются главными рынками  для венчурного капитала, несмотря на бурный рост венчурного финансирования в азиатских странах. В 2006 году объем венчурного капитала, инвестированного в США, составил 28,4 млрд долларов, а в 2007 году венчурные капиталисты США мобилизовали капитал уже на сумму 35 млрд долл, из которых 10 млрд – были сфокусированы для инвестиций в компании ранних стадий развития. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в то время как в России он достигает менее 0,01% или порядка $6 -10 млрд.

     Таким образом, развитие венчурного предпринимательства  играет огромную роль в развитии экономики страны¹⁰. 

1.3 Проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в России

     Благодаря активным шагам, предпринятым сообществом  венчурной индустрии, сегодня мы можем говорить о колоссальном прогрессе  в нашей стране с этой точки  зрения. Но, тем не менее, в российском венчурном бизнесе существует еще ряд проблем, которые мешают ему динамично развиваться:

     1. Отсутствие в законодательстве  адекватной организационно-правовой  формы для регулирования деятельности  фондов прямых и венчурных  инвестиций. Зарубежное корпоративное право значительно гибче. Права акционеров «у нас» и «там» сильно отличаются. Иностранное право позволяет заключать акционерные соглашения, благодаря которым миноритарий может получить больше прав, чем владелец контрольного пакета. Важное преимущество для венчура, который стремится всячески защитить свои инвестиции. По российским законам права владельца компании в первую очередь определяются долей его участия в уставном капитале. Акционерные соглашения стали возможны с 2009 года. «Но инвесторов по-прежнему беспокоят отсутствие судебной практики, – поясняет партнер отдела налогового и юридического консультирования KPMG в России и СНГ Георгий Коваленко, – а также недостаточная ясность, как все-таки соотносятся учредительные документы компании с соглашениями ее акционеров».

     Об  этой проблеме упоминалось и на "круглом  столе" в Совете Федерации на тему "Венчурный сектор российской промышленности: предложение и спрос". В отношении  правового регулирования венчурной  деятельности было отмечено отсутствие специализированных нормативных актов. Само правовое определение "венчурного" является размытым. Требует дальнейшей проработки вопрос льготирования венчурной деятельности.

     2. Излишняя зарегулированность и  негибкость существующих правовых  форм для стартапов.

     3. Недостаточный объем грантовой  поддержки инноваторов на ранних, предпосевных стадиях для налаживания  стабильного потока проектов, а  также отсутствие большого спектра  механизмов привлечения финансирования  в эти проекты. Сюда же можно  отнести недостаток сервисных услуг и дефицит инфраструктуры для развития венчурного инвестирования. По мнению А. Дворниковой – президента Американской Бизнес – ассоциации российских профессионалов, создание и поддержание стабильной инфраструктуры — основная проблема на нынешнем этапе. Почему это особенно важно для венчурных инвестиций? Венчурные инвестиции долгосрочны, в отличие от многих других отраслей экономики. Инвестор, вкладывая деньги сегодня, должен быть уверен в том, что через несколько лет политическая и экономическая ситуация, законодательная база — не изменятся, что за один день все не повернется на 180 градусов. Даже если законы будут не до конца доработаны, инвесторы должны знать, что не будет неожиданных перемен.

     4. Серьезным препятствием для развития  инноваций с точки зрения бизнеса выступают и недоработанность законодательства по защите интеллектуальной собственности.

     5. Отсутствие результативного техрегулирования, и дефицит квалифицированных  кадров. Об этом говорит Эстер  Дайсон – венчурный инвестор  и основатель EDventure Holdings: «В России достаточно предпринимателей с хорошими идеями, нетрудно обнаружить на рынке деньги и умных программистов. Но очень непросто найти опытных менеджеров среднего звена, финансовых директоров, менеджеров по управлению проектами и т. п. Другими словами, легко начать дело, но трудно его «выращивать»»¹¹.

     6. Кроме того, безусловно, внедрению  инноваций мешает дефицит денег:  нехватка свободных средств внутри  компании, а также низкая доступность  финансирования из внешних источников.

     7. Серьезным препятствием становится  слабая интеграция в глобальную  инновационно - венчурную экосистему  и существенные барьеры при  проведении международных операций  инновационными стартапами. И.Агамирзян - генеральный директор Российской венчурной компании так раскрывает последнее утверждение: невозможность временного ввоза в РФ продукции НИОКР, поскольку образцы продукции невозможно идентифицировать по формальным признакам: серийному номеру, производителю, стране изготовления и т.д. В результате российские компании имеют ограниченный доступ к передовым ресурсам, разработкам и технологиям, а для проведения совместных с зарубежными коллегами НИОКР возникает необходимость открытия дочерних компаний за пределами страны.

     8. Кроме того, А. Дворникова – президента Американской Бизнес – ассоциации российских профессионалов, считает, что в числе ключевых проблем российского венчурного инвестирования можно упомянуть отсутствие культуры и организованности предпринимательской среды в области инноваций. Молодым ребятам из университетов сложно найти друг друга и потенциальных инвесторов. У них нет формальной или даже неформальной, но постоянно действующей площадки для общения.

     9. В свою очередь Альбина Никоннен  выделяет такую проблему, как  информационное обеспечение венчурной индустрии. По ее словам, в некоторых регионах предприниматели порой просто не знают о возможности привлечения частных инвесторов, а если и слышали об этом, то часто не имеют достоверных сведений о практике этого бизнеса. В последнее время в стране повсеместно стали появляться различные венчурные центры, венчурные бюро или центры венчурной поддержки, которые, по сути, занимаются имитацией поддержки компаний, обещая им венчурные средства. Не обладая достаточными знаниями и контактами с профессионалами, эти так называемые «группы поддержки» отвлекают менеджмент компаний, который теряет время и средства, порой упуская реальную возможность привлечь инвестиции, посетив те же венчурные ярмарки или иные мероприятия, проводимые профессионалами рынка. С другой стороны, недостаток информации о компаниях, заинтересованных в привлечении инвестиций, об инвесторах, готовых предоставить капитал для развития бизнеса, и методики их работы – вот одна из основных причин, сдерживающих активное развитие венчурного предпринимательства в России.