Концепция либерализации валютного режима в Республике Казахстан

Содержание 

Список  сокращенных слов

Введение

    С переходом Казахстана к рыночной экономике встала задача создания рыночной инфраструктуры, в том числе валютного  рынка, обеспечивающего свободный  обмен иностранными валютами в соответствии с международными правилами и обычаями. Для достижения этой цели требовалось: создать систему независимых финансово-кредитных учреждений; организовать межбанковский валютный рынок; предоставить права резидентам по владению и использованию иностранной валюты; обеспечить полный доступ к информации о внешнеэкономической и финансовой деятельности, в том числе о платежном балансе, золотовалютных резервах, международных кредитах и т.д. в соответствии с международной практикой; активизировать сотрудничество международными финансовыми организациями.

    Все перечисленные задачи были осуществлены и послужили основой для развития валютного рынка Казахстана.

    Валютный  рынок представляет собой рынок, где происходят международные сделки с валютой. Он охватывает экономические отношения, возникающие между финансовыми субъектами при совершении валютных сделок. В качестве субъектов на валютном рынке выступают центральные и коммерческие банки, страховые компании, корпорации, занимающиеся международной торговлей. Подобно тому, как цены на товары устанавливаются в результате взаимодействия спроса и предложения на данные товары, валютные курсы определяются в результате взаимодействия экономических субъектов валютного рынка, покупающих и продающих валюту для осуществления международных платежей.

    С одной стороны это способствовало вовлечению в экономический оборот денег, хранящихся у населения. С  другой стороны, способствовало долларизации экономики. 14 апреля 1993 года был принят Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании», в котором были определены принципы осуществления валютных операций в Казахстане, разграничены права и обязанности субъектов валютных отношений и установлена ответственность за нарушение валютного законодательства. В качестве основных задач системы валютного регулирования были признаны: поддержание определенного порядка расчетов в национальной валюте, подготовка и введение рыночного обменного курса для национальной валюты, обеспечение соблюдения законности валютных операций.

    В этот период Казахстан использовал в качестве законного платежного средства российский рубль, что ограничивало проведение самостоятельной валютной политики. К первому этапу развития валютного регулирования относится и начало функционирования организованного внутреннего валютного рынка. С середины 1993 года начали проводиться еженедельные торги на республиканской валютной бирже. Складывающийся под воздействием спроса и предложения валютный курс рубля применялся ко всем сделкам, заключенным на аукционе. Кроме того, действовал и официальный обменный курс, устанавливаемый Центральным Банком России на основе торгов на Московской межбанковской валютной бирже. Либерализация внешнеэкономической деятельности, не сопровождаемая созданием институтов и механизмов валютного контроля, имела своим логическим следствием вывоз капитала из страны, который со временем приобрел характер бегства капитала.

    Достижение  стабильности на денежном рынке, сбалансированности спроса на иностранную валюту и контролируемого  уровня инфляции вызвало у Правительства и Национального банка Казахстана необходимость выработки новых подходов к либерализации валютного режима, направленных на снятие отдельных ограничений при проведении валютных операций, применение иных методов регулирования валютных операций в соответствии с требованиями времени и международной практики.

    Ограничения и барьеры, установленные ранее  валютным законодательством РК и  действующие в настоящее время, характерны для большинства стран  с развивающимися рыночными отношениями. В условиях глобализации мировой экономики и роста международных финансовых операций, либерализация движения капитала является неизбежным и необходимым условием экономического развития для стран, желающих максимально использовать преимущества более активной интеграции в мировую экономику. При этом, естественно, необходимо учитывать определенные риски, с которыми придется столкнуться на каждом из этапов либерализации валютных отношений.

    Целью исследования дипломных работ состоит  в комплексном анализе теоретических  и практических аспектов валютной политики Казахстана и валютного регулирования стабилизации обменного курса национальной валюты, определении эффективности применяемых методов и используемых валютно-финансовых инструментов в этом процессе и разработке на этой основе методических рекомендаций и практических предложений, направленных на совершенствование проводимой валютной политики по обеспечению экономического роста.

    Достижение  указанной цели потребовало решения  следующих задач:

• раскрыть методические основы регулирования валютных отношений и его особенности в условиях углубленного развития национального валютного рынка;
• выявить взаимозависимость между платежным балансом страны, интервенцией на валютном рынке, денежной базой и денежной массой;
• разработать предложения по достижению внутренней и внешней сбалансированности экономики и стабилизации обменного курса национальной валюты.

    Предметом исследования выступает совокупность валютных отношений, возникающих в процессе валютного регулирования национальной экономики.

    Объектом исследования является валютная политика Казахстана по стабилизации обменного курса национальной валюты в условиях углубления развития национального валютного рынка.

    Структурно  дипломная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

    В дипломных работах широко использовались нормативные акты, материалы общих  и специальных изданий, разработок крупных международных банков и  ряда зарубежных исследовательских  центров, законодательные и нормативные  акты международных и региональных организаций, Парламента Республики Казахстан, Президента Республики Казахстан, Национального банка РК, Министерства финансов РК, официальная информация Национального статистического агентства РК. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Валютный  рынок представляет собой рынок, где происходят международные сделки с валютой. Он охватывает экономические  отношения, возникающие между финансовыми субъектами при совершении валютных сделок. В качестве субъектов на валютном рынке выступают центральные и коммерческие банки, страховые компании, корпорации, занимающиеся международной торговлей. Подобно тому, как цены на товары устанавливаются в результате взаимодействия спроса и предложения на данные товары, валютные курсы определяются в результате взаимодействия экономических субъектов валютного рынка, покупающих и продающих валюту для осуществления международных платежей [8].

    Основными характеристиками валютных рынков являются: совершенность, т.е. курс складывается в результате сопоставления спроса и предложения; транспарентность - информация о деятельности рынка одинаково  доступна всем участникам; атомистическая структура - ни один участник рынка не обладает доминирующей позицией или монополией; свободное движение капитала.

    К данной характеристике, по нашему мнению, необходимо с практической точки  зрения добавить следующее. Во-первых, рынок достоверно не знает об объеме интервенций центральных банков в режиме реального времени. Во-вторых, у центральных банков и крупных участников более привилегированное положение по отношению к другим участникам. И в-третьих, существуют нормы, ограничивающие свободное движение капитала.

    Когда речь идет о валютных сделках в  разных точках и финансовых центрах  мира, то обычно оперируют понятием международного валютного рынка. Если эти сделки совершаются на рынке  конкретной страны, то это говорит  о функционировании национального  валютного рынка, как, например, в Казахстане.

    С переходом Казахстана к рыночной экономике встала задача создания рыночной инфраструктуры, в том числе валютного  рынка, обеспечивающего свободный  обмен иностранными валютами в соответствии с международными правилами и  обычаями. Для достижения этой цели требовалось: создать систему независимых финансово-кредитных учреждений; организовать межбанковский валютный рынок; предоставить права резидентам по владению и использованию иностранной валюты; обеспечить полный доступ к информации о внешнеэкономической и финансовой деятельности, в том числе о платежном балансе, золотовалютных резервах, международных кредитах и т.д. в соответствии с международной практикой; активизировать сотрудничество международными финансовыми организациями.

    Все перечисленные задачи были осуществлены и послужили основой для развития валютного рынка Казахстана.

    Валютный  рынок Казахстана представляет собой  всю совокупность конверсионный  и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами - участниками валютного рынка по рыночному курсу или процентной ставке. Конверсионные операции - это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату.

    Начало  этому процессу было положено принятием  Закона «О валютном регулировании в  Казахской ССР» от 11 июня 1991 года. Принятый закон стал первой попыткой отхода от десятилетиями существовавшей валютной монополии государства. По существу произошло переосмысление роли и места валютного регулирования и его влияния на финансово-хозяйственную деятельность. В соответствии с Законом «О валютном регулировании в Казахской ССР» государственная монополия на внешнюю торговлю была в основном устранена. Все юридические лица получили право проводить внешнеэкономическую деятельность без специальной регистрации. Одновременно были сняты ограничения на проведения валютных операций через уполномоченные банки для хозяйствующих субъектов и частных лиц. До этого момента валютные операции проводились через специализированный Alem Bank Kazakstan. Для стимулирования развития валютного рынка было разрешено открывать текущие валютные счета гражданам без предоставления сведений о происхождении валюты. С другой стороны банки обязывались выдавать иностранную валюту, находящуюся на счетах физических лиц, иностранных фирм и представительств без ограничений. В то же время сохранялся порядок розничной торговли и оказания услуг гражданам в местной денежной единице и одновременно выполнение и расчетов по оплате труда граждан в иностранной валюте [10].

    С одной стороны это способствовало вовлечению в экономический оборот денег, хранящихся у населения. С  другой стороны, способствовало долларизации экономики. 14 апреля 1993 года был принят Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании», в котором были определены принципы осуществления валютных операций в Казахстане, разграничены права и обязанности субъектов валютных отношений и установлена ответственность за нарушение валютного законодательства. В качестве основных задач системы валютного регулирования были признаны: поддержание определенного порядка расчетов в национальной валюте, подготовка и введение рыночного обменного курса для национальной валюты, обеспечение соблюдения законности валютных операций.

    В этот период Казахстан использовал  в качестве законного платежного средства российский рубль, что ограничивало проведение самостоятельной валютной политики. К первому этапу развития валютного регулирования относится и начало функционирования организованного внутреннего валютного рынка. С середины 1993 года начали проводиться еженедельные торги на республиканской валютной бирже. Складывающийся под воздействием спроса и предложения валютный курс рубля применялся ко всем сделкам, заключенным на аукционе. Кроме того, действовал и официальный обменный курс, устанавливаемый Центральным Банком России на основе торгов на Московской межбанковской валютной бирже. Либерализация внешнеэкономической деятельности, не сопровождаемая созданием институтов и механизмов валютного контроля, имела своим логическим следствием вывоз капитала из страны, который со временем приобрел характер бегства капитала.

    Первый  этап валютного регулирования проходил до ноября 1993 года - момента введения собственной национальной валюты. Второй этап характеризовался принятием мер по совершенствованию системы валютного регулирования и контроля в целях поддержания устойчивости казахстанского тенге. 
 

    Приоритетными направлениями в валютной политике Казахстана всегда были достижение внутренней и внешней стабильности национальной валюты, сдерживание инфляционных процессов, организация нормального налично-денежного  оборота, улучшение деятельности банковской системы страны, обеспечение экономического роста. По ходу проводимых в экономике республики реформ, менялись и расширялись функции регулирующих органов, совершенствовались методы и механизмы регулирования денежно-кредитной сферы, в том числе и валютных отношений.

    Достижение  стабильности на денежном рынке, сбалансированности спроса на иностранную валюту и контролируемого  уровня инфляции вызвало у Правительства  и Национального банка Казахстана необходимость выработки новых  подходов к либерализации валютного режима, направленных на снятие отдельных ограничений при проведении валютных операций, применение иных методов регулирования валютных операций в соответствии с требованиями времени и международной практики.

    Ограничения и барьеры, установленные ранее валютным законодательством РК и действующие в настоящее время, характерны для большинства стран с развивающимися рыночными отношениями. В условиях глобализации мировой экономики и роста международных финансовых операций, либерализация движения капитала является неизбежным и необходимым условием экономического развития для стран, желающих максимально использовать преимущества более активной интеграции в мировую экономику. При этом, естественно, необходимо учитывать определенные риски, с которыми придется столкнуться на каждом из этапов либерализации валютных отношений.

    В сложившихся условиях либерализация  валютного режима в Казахстане может  быть осуществлена постепенно в несколько  этапов. Этапы либерализации и  мероприятия по их осуществлению  на каждом этапе представлены в таблице 1. 

    Таблица 1.

    Этапы реализации валютной политики РК 

    Для формирования ликвидного валютного  рынка и обратимости тенге  Указом Президента Республики Казахстан  «О неотложных мерах по развитию валютного  рынка Республики Казахстан» с 1 января 1994 года уплата экспортно-импортных  пошлин резидентами осуществлялась в тенге. Для всех предприятий временно вводилась обязательная 50%-ная продажа валютной выручки через уполномоченные банки на Казахстанской межбанковской валютной бирже [11].

    Данный  порядок не распространялся на уже  созданные предприятия с участием иностранного капитала. Предприятия розничной, торговли, осуществляющие торговлю за иностранную валюту, обязывались также принимать и казахстанский тенге. Предпринятые меры увеличивали спрос на тенге и ликвидность валютного рынка. Для предотвращения спекуляций Национальный банк дополнил пруденциальные нормативы для коммерческих банков еще одним - лимитом открытой валютной позиции.

    Банки, осуществляющие валютные операции, должны соблюдать лимит открытой валютной позиции, который не должен превышать 30% величины собственного капитала. Валютная нетто-позиция не должна превышать 50% величины собственного капитала банка. Банки, имеющие лицензии на проведение операций с иностранной валютой (в том числе лицензии на создание обменного пункта) еженедельно, во второй рабочий день недели, следующей за отчетной представляют отчет о валютных позициях по каждой иностранной валюте и валютной нетто-позиции за каждый рабочий день недели.

    Любая открытая валютная позиция означает подверженность риску изменения  валютных курсов и имеет следствием возможные прибыли или убытки. Открытие той или иной валютной позиции банка зависит от того, какой прогноз делает банк по поводу курса валюты, например долларов США. Если дилер рассчитывает на повышение курса валюты, то он покупает доллары США и тем самым открывает длинную открытую позицию, если же прогноз дает основания рассчитывать на понижение курса доллара, то дилер банка продает валюту и открывает короткую валютную позицию. В том случае, когда расчет дилера был неверен, то банк несет убытки.

    Таким образом, длинная позиция открывается, если ожидается повышение курса  валюты, короткая позиция открывается, если ожидается понижение курса  валюты. Но далеко не всегда валютная позиция  открывается банком для спекулятивных  целей. В большинстве случаев, валютная позиция открывается автоматически, когда банк проводит клиентские конверсии. Банк не может отказать клиенту в покупке/продаже валюты, поэтому после совершения сделки открытая на данный момент валютная позиция закрывается путем внешней конверсии, то есть банк покупает/продает определенное количество валюты на межбанковском рынке.

    Длинная позиция означает превышение требований в иностранной валюте над обязательствами  и обозначается знаком «+». Короткая позиция означает превышение обязательств в иностранной валюте над требованиями и обозначается знаком «-».

    В открытую валютную позицию при подсчете ее размера входит: депозиты, привлеченные в иностранной валюте; наличная иностранная  валюта; кредиты, выданные в иностранной  валюте; ценные бумаги, приобретенные в иностранной валюте.

    На  валютную позицию коммерческого  банка влияют любые виды операции, проведение которых сопряжено с  валютообменом, включая обмен валютных ценностей (кроме драгоценных металлов), либо с изменением (увеличением, уменьшением) требований и обязательств банка в иностранной валюте.

    Управление  валютной позицией банка является одной  из основных функций дилингового  отдела коммерческого банка. Балансируя валютную позицию дилеры тем самым  минимизируют валютный риск, то есть риск курсовых потерь. Специалист по ведению валютной позиции аккумулирует все данные об операциях, связанных с обменом иностранных валют, а также других валютных ценностей. Он консультирует дилеров банка, о том какие операции следует произвести, какие сделки совершить, и определяет желаемый курс сделки [16].

    Имеются три вида решения банка по валютным операциям, включая хеджирование и  расчет. Данные решения должны быть приняты с учетом информации о  валютных позициях. В результате этих трех решений по валютным операциям вырабатываются стратегические установки, которым должен следовать казначейство банка и которые обеспечивают координированное руководство деятельностью данного участка работы банка.

    Хеджирование  является решением по управлению риском, призванным обеспечить защиту от валютного риска. В решениях по хеджированию банк исходит из своей «основной» валютной позиции. Такой позицией в любой момент времени является: (Евробонды + долларовые кредиты) минус (долларовые ДС + депозиты клиентов в иностранной валюте). «Активная позиция» означает, что банк имеет больше долларовых активов, чем обязательств. Основная позиция является положительной. «Пассивная» позиция означает, что банк имеет больше долларовых обязательств, чем активов. Основная позиция является отрицательной. При активной позиции банк может понести убытки в связи с подорожанием национальной валюты по отношению к доллару, и наоборот, получить прибыль при падении курса национальной валюты. При пассивной позиции эффект будет противоположным. Хеджирование устраняет в значительной степени влияние изменений валютных курсов на прибыльность банка.

    Если  хеджируются активные позиции, то банк дает отделу казначейства указание занять средства на межбанковском рынке  в объемах, достаточных для уравнивания  общей суммы долларовых обязательств и долларовых активов при положительном значении основной позиции. Если банк хеджирует пассивные позиции, отделу казначейства дается указание продать доллары на межбанковском рынке в объемах, достаточных для уравнивания общей суммы долларовых активов и долларовых обязательств при отрицательном значении основной позиции. Если хеджируются обе позиции, то общая сумма долларовых активов банка будет равна общей сумме его долларовых обязательств, независимо от значения основной позиции. Любые разницы можно покрыть за счет средств межбанковского рынка.

    Если  по какой-либо позиции банк решил  не совершать хеджирования, то отдел  казначейства не предпринимает никаких  действий при наличии такой позиции. Для хеджирования этой позиции никаких долларовых операций на межбанковском рынке совершаться не будет.

    В данном случае банк может принять  такие решения: хеджировать обе  возможные позиции, хеджировать  одну и не хеджировать другую позицию, и наконец, не хеджировать ни одну из позиций. Однажды установленная политика остается в силе до последующих изменений.

    Вопрос  о том, как рассчитываться по долларовым движениям денег - в долларах или  национальной валюте - относится к  банковским решениям по управлению ликвидностью, но эти решения все-таки оказывают  влияние на валютную позицию банка. Здесь возможны три варианта решения. Варианты расчета только тогда приобретают актуальность, когда нет хеджирования по одной или обеим валютным позициям. Положительные решения банка по хеджированию имеют верховенство над решениями о вариантах расчета. Рассмотрим ситуацию, когда руководство банка хеджировало обе позиции, a теперь решили не хеджировать ни одну.

    Если  банк решил не проводить расчеты  в долларах, то все движения денег  в долларах будут рассчитаны в  национальной валюте. Данный вариант (без  хеджирования) позволяет активно  руководить валютными позициями, но подвергает банк колебаниям валютного риска в связи с движением кредитов и депозитов. Предположим, например, что в первый день квартала в банк поступило 10 млн. долларов США наличными (в результате продажи евробондов), а ушло 6 млн. долл. США (непогашенные в предыдущем квартале межбанковские долларовые заемные средства). Имеющийся излишек в 4 млн. долл. США будет конвертирован в национальную валюту. Если текущий обменный курс составляет 150 национальной валюты к доллару, то банк в первый день получит чистый приток денежных средств в сумме 600 млн. тенге от объема долларового валютного потока. Заметьте, что причина, по которой у банка имелись непогашенные долларовые межбанковские средства возможно была связана с основной «активной» позицией банка в размере 6 млн. долл. США, которые были хеджированы долларовым обязательством. Расчет в национальной валюте изменил основную позицию банка с +6 млн. долл. США (активы) на - 4 млн. долл. США (обязательства). Теперь у банка появился валютный риск в связи с «пассивной» позицией. Данная позиция может измениться в течение квартала. Если банк привлекает больше долларовых депозитов, чем выдает долларовых кредитов, то возрастает «пассивный» риск (становится более отрицательным). Если объем долларовых кредитов превышает объем привлеченных долларовых депозитов, то «пассивный» риск уменьшается (становится менее отрицательным). Итоговая позиция в конце квартала может сильно отличаться от позиции в начале квартала.