Кредитно-денежная политика государства. 6

Содержание

Введение

Денежно-кредитная политика является чрезвычайно мощным, а потому достаточно опасным инструментом. С её помощью можно как выйти из кризиса, так и усугубить сложившиеся в экономике негативные тенденции. Только очень обдуманные и взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьёзного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные и действенные результаты.

Главной целью денежно-кредитной политики большинства центральных банков мира является поддержание устойчиво низкой инфляции. Обеспечивая низкую инфляцию, они способствуют созданию условий для экономического роста, снижения безработицы, повышения уровня жизни населения.

Актуальные проблемы  российской  денежно-кредитной  политики  всегда  находились  в  центре внимания  ученых-экономистов  и  практиков.  Свои  исследования  данной  теме  посвятили  такие отечественные  ученые  и  практики,  как  О.И.  Лаврушин,  Л.Н.  Красавина,  Г.Г.  Фетисов,  А.  Г. Вдовиченко,  В.Г.  Воронина,  Ю.А.  Соколов,  Г.А.  Тосунян,  А.Ю.  Викулин,  А.В.  Улюкаев,  К.Н. Корищенко,  Ю.С., Голикова, М.А. Хохленкова, И.А. Подколзина, М.Ю. Головнин, С.М. Дробышевский,  А.М.  Козловская,  С.А.  Андрюшин,  В.В.  Кузнецова.  В  работах  рассматривались  особенности функционирования  и  принципы  проведения  денежно-кредитной  политики, инструменты макроэкономического регулирования, имеющиеся в арсенале Банка России, пути совершенствования основных направлений денежно-кредитной политики в России, актуальные проблемы методологии и реализации монетарной политики,  вопросы денежно-кредитной политики на этапе инвестиционного развития экономики.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что в настоящее время проблема эффективной денежно-кредитной политики приобрела особую значимость, поскольку от ее решения зависит будущее мировой экономики.

Целью работы является изучение теоретических основ денежно-кредитной политики РФ, а также анализ денежно-кредитной политики РФ на современном этапе.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. рассмотреть сущность денежно-кредитной политики РФ;
2. изучить инструменты денежно-кредитной политики РФ;
3. исследовать  цели денежно-кредитной политики РФ;
4. описать современную денежно-кредитную политику РФ.

В соответствии с целью и задачами, поставленными в данной работе, курсовая работа имеет следующую логическую структуру: в первой главе рассмотрены основные понятия, принципы, цели, функции денежно-кредитной политики РФ; во второй главе проанализирована денежно-кредитная политика России после 1998г., а также сценарии макроэкономического развития на современном этапе.

Работа основывается на обзоре отечественной литературы, а также законодательства, регулирующего данную область кредитно-денежных отношений. При написании курсовой были применены следующие методы исследования: конкретно-исторический, сравнительно-правовой и системный.

1. Теоретические основы  формирования и осуществления  кредитно-денежной политики государства

1.1. Сущность и направления  кредитно-денежной политики

 Денежно-кредитная политика — это совокупность мероприятий центрального банка и правительства в области денежного обращения и кредита.

Монетарная политика является важнейшим элементом макроэкономической политики.

Все воздействия отражаются на величине совокупного общественного продукта и национального продукта.

Основные цели кредитно-денежной политики государства: сдерживание инфляции; обеспечение полной занятости; регулирование темпов экономического роста; смягчение циклических колебаний в экономике; обеспечение устойчивости платежного баланса.

Денежно-кредитное регулирование экономики осуществляется на основе принципа компенсационного регулирования, который предполагает следующее:

• политику денежно-кредитных рестрикций, которая предполагает ограничение кредитных операций путем повышения норм резервирования средств для участников кредитной системы в центральном банке; повышения уровня процентных ставок; ограничения темпов роста денежной массы в обращении по сравнению с товарной массой;
• политику денежно-кредитной экспансии, которая предполагает стимулирование кредитных операций; снижение норм резервирования для субъектов кредитной системы; падение уровня кредитных ставок; ускорение оборачиваемости денежной единицы1.

Разработка и реализация кредитно денежной политики — важнейшая функция центрального банка. Он обладает возможностью влиять на объем денежного предложения в стране, что в свою очередь позволяет регулировать уровень производства и занятости.

В зависимости от экономической ситуации в стране, центральный банк проводит политику дешевых или дорогих денег.

Политика дешевых денег, характерная для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Её цель сделать кредитные деньги более дешевыми, тем самым увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость.

Политика дорогих денег проводится с целью снизить темпы инфляции с помощью сокращения совокупных расходов и ограничения денежного предложения и включает следующие мероприятия.

Повышение учетной ставки процента. Коммерческие банки начинают меньше брать кредитов у ЦБ, следовательно предложение денег сокращается.

Продажа центральным банком государственных ценных бумаг.

Увеличение нормы резервных требований. Это позволит сократить избыточные резервы коммерческих банков и уменьшит мультипликатор денежного предложения.

Все вышеперечисленные инструменты кредитно-денежной политики относились к косвенным (экономическим) методам воздействия. Помимо данных общих методов денежно-кредитного регулирования центральный банк используется и прямые (административные) методы, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита. Например, прямое ограничение размеров банковских кредитов на потребительские нужды2.

Денежная политика имеет плюсы и минусы. К сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимостью от политического давления. Проблемы в реализации денежной политики создаются циклической ассиметрией. Эффективность монетарной политики также может снижаться в результате противонаправленного изменения скорости обращения денег3.

Основные направления денежно-кредитной политики.

Обязательные резервы – один из основных инструментов осуществления денежно-кредитной политики центрального банка представляют собой механизм регулирования общей ликвидности банковской системы. Минимальные резервы – это обязательная норма вкладов коммерческих банков в центральном банке, устанавливаемая законодательно с целью ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне размеров денежной массы в обращении. Обязательность выполнения резервных требований возникает с момента получения лицензии на право совершения соответствующих банковских операций и является необходимым условием их осуществления. Кредитная организация несет ответственность за соблюдение порядка депонирования обязательных резервов.

Традиционной функцией центрального банка является предоставление ссуд коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента или ставкой рефинансирования. Изменяя эту ставку, центральный банк может воздействовать на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в предоставлении кредита населению или предприятиям. В зависимости от величины учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы в обращении. Коммерческие банки самостоятельно определяют размер надбавки к официальной ставке рефинансирования центрального банка в зависимости от финансового состояния заемщика, рентабельности работы, перспективности и приоритетности кредитуемого объекта.

Особенности денежно-кредитной политики Банка России в современных условиях.

Основные методы денежно-кредитной политики Банка России сформулированы в ст. 35 Закона о Банке России:  процентные ставки по операциям Банка России;  нормативы обязательных резервов;  операции на открытом рынке;  рефинансирование банков;  валютное регулирование;  установление ориентиров роста денежной массы;  прямые количественные ограничения4.

Банк России является кредитором последней инстанции, то есть выдает кредиты коммерческим банкам. В Законе говорится, что Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики.

Законом предусмотрено, что Банк России может устанавливать одну или несколько ставок рефинансирования по разным видам операций или проводить процентную политику без фиксации ставки рефинансирования.

Под системой рефинансирования понимают формы, порядок, условия, сроки и лимиты кредитования Банком России банков и кредитных учреждений для регулирования ликвидности банковской системы.

Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции.

Банк России активно использует ставку рефинансирования в качестве инструмента денежно-кредитной политики.

Нормативы обязательных резервов представляют собой нормы обязательных отчислений коммерческих банков от привлеченных ресурсов на резервный счет в Центральном банке. Их назначение двоякое: во-первых, роль тормоза эмиссии коммерческими банками; во-вторых, инструмента текущего регулирования ликвидности на денежном рынке.

Повышение норм резервирования ведет к сокращению кредитных ресурсов банков и к удорожанию кредитов. А механизм использования обязательных ресурсов тот же, что и ставки рефинансирования. В случае необходимости кредитной рестрикции нормы резервирования повышаются, а при проведении кредитной экспансии - понижаются. Размер обязательных резервов, порядок их депонирования в Банке России устанавливаются советом директоров ЦБ РФ.

В соответствии со ст. 38 Закона о Банке России нормы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации, и не могут быть единовременно изменены более чем на 5 пунктов.

Проанализировав основные направления денежно-кредитной политики центрального банка можно сказать о следующем. Денежно-кредитная политика является частью экономической политики любого развитого общества, независимо от социально-экономической формации. Каждая из стран самостоятельно определяет для себя цели денежно-кредитной политики, нередко опираясь на мировой опыт. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются политика обязательных резервов, рефинансирование и учетная политика, валютная политика.

Проведенный анализ позволяет выделить следующие недостатки существующей денежно-кредитной политики России5:

1. денежно-кредитная и структурная политика существуют независимо друг от друга;
2. концентрация усилий Банка России на валютной политике в ущерб всем остальным составляющим денежно-кредитного регулирования не только не способствует укреплению покупательной способности национальной денежной единицы, но и в значительной степени провоцирует тотальную долларизацию экономики России;
3. отсутствует адекватная оценка необходимого и достаточного объема денежной массы для устойчивого развития экономики страны.

Приоритетной целью денежно-кредитной политики в современной России должно являться достижение устойчивого экономического роста посредством использования инструментов денежно-кредитной политики Банка России.

1.2. Институциональная  нормативно-правовая  основы формирования и реализации  кредитно-денежной политики

Рассмотрим институциональную составляющую кредитно-денежной политики. Здесь на первый план выходит совокупность институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование национальной экономики. 
Бесперебойное развитие экономических отношений денежно-кредитной сферы способно обеспечить процесс либо спонтанного, либо управляемого функционирования институтов, которые, в конце концов, дают решающий толчок продуктивного экономического роста.

Все институты денежно-кредитного регулирования можно разделить на несколько групп.

1. Институты эмиссии денег и управления денежной массой. К институтам воздействия на денежную массу в стране следует отнести каналы эмиссии денег.

Выделяются три прямых канала эмиссии денег:

1) кредитный – рефинансирование  центральным банком коммерческих  банков;

2) валютный – приобретение центральным банком иностранной валюты;

3) фондовый – приобретение центральным банком ценных бумаг, главным образом государственных6.

К институтам управления предложением денег относятся также каналы стерилизации денежной массы. Под стерилизацией понимается изъятие избыточной денежной массы, автоматически выпущенной в обращение в результате операций на валютном рынке. 

2. Институт рефинансирования. За период рыночных преобразований Банк России разработал целый комплекс кредитов кредитным организациям, выполняющих разные функции:

Внутридневные кредиты и кредиты овернайт (overnight)  используются для регулирования уровня мгновенной ликвидности. При этом внутридневные кредиты выдаются по ставке 0%, а кредиты overnight – по ставке рефинансирования, под обеспечение ценных бумаг из ломбардного списка (блокировку и залог, соответственно), векселей и прав требования по кредитным договорам;

• ломбардные кредиты – кредиты на более длительный срок (от 1 дня до 1 года) под залог ценных бумаг, включенных в ломбардный список, обслуживают потребность кредитных организаций собственно в кредитных ресурсах;
• кредиты, обеспеченные нерыночными обязательствами – введены Банком России в 2007 году в порядке расширения рефинансирования, обеспечением по ним выступают банковские векселя и права требования по кредитным договорам или поручительства кредитных организаций. Выдаются по фиксированной процентной ставке на срок от 3-х месяцев до 1 года (ставка зависит от срока и не превышает ставки рефинансирования).

Близкими по характеру к системе рефинансирования являются также другие

1) операции прямого РЕПО –  покупка ЦБ РФ ценных бумаг  у кредитных организаций с  обязательством их обратного  выкупа: а) с фиксированной процентной  ставкой (ставка рефинансирования  минус 1%, на 01.01.2010 это 7,75%) на срок 1 день или 1 неделя; б) с рыночной процентной ставкой, размещаемые на аукционной основе, на срок до 1 года (практикуются начиная с 2009 года);

2) операции «валютный своп» –  покупка Банком России у кредитных  организаций иностранной валюты  по текущему официальному курсу (базовому курсу) с обязательством ее выкупа завтра по базовому курсу, увеличенному на своп-разницу7.

Таким образом, эволюция института рефинансирования в денежно-кредитной системе России свидетельствует о его все большей либерализации, что происходит путем:

а) расширения сферы его действия путем ослабления требований к кредитным организациям, увеличения доступных форм и диверсификации вовлекаемых в систему рефинансирования инструментов;

б) все большего использования рыночных (аукционных) механизмов размещения кредитов Банка России.

3. Антикризисные институты денежно-кредитного регулирования. В период кризиса 2008-2009 годов Банк России, Банк развития (Внешэкономбанк России – ВЭБ) и Агентство по страхованию вкладов (АСВ) действовали как антикризисные институты.  В частности, ВЭБ рефинансировал валютные займы и выдавал субординированные кредиты крупным кредитным организациям по решению Правительства РФ. Банк России в этот период также выполнял антикризисные функции. Одним из антикризисных институтов, введенным ЦБ РФ в октябре 2008 года, стали кредиты без обеспечения.

4. Институты управления ликвидностью банковской системы. Кроме рассмотренных выше видов рефинансирования, операций с ценными бумагами, валютой и депозитных операций Банка России, к инструментам управления ликвидностью следует отнести также размещение на счетах кредитных организаций средств бюджетной системы, начиная с 2008 года.

Банк России располагает двумя показателями, сигнализирующими об изменении состояния ликвидности банковской системы:

1) данными об остатках кредитных  организаций на корреспондентских  и депозитных счетах в системе  Центрального банка РФ;

2) данными об изменении ставок  межбанковского кредитного рынка (MIBID, MIBOR, MIACR, MosPrimeRate).

Снижение остатков кредитных организаций на счетах Банка России и увеличение ставок межбанковского кредитования является сигналом об ухудшении положения с ликвидностью и о необходимости привлечения перечисленных выше инструментов регулирования.

5. Режимы таргетирования. Известны следующие режимы таргетирования:

1) монетарное таргетирование –  установление ориентира изменения  денежной массы (того или иного  денежного агрегата);

2) валютное таргетирование –  установление целевого значения  валютного курса;

3) инфляционное таргетирование  – установление целевого ориентира инфляции;

4) таргетирование процентной ставки;

5) таргетирование номинального  ВВП (режим, существующий только  в теории).

6. Институты воздействия на структурные сдвиги в реальном секторе экономики. В настоящее время говорить о продуманной и целостной денежно-кредитной политике, ориентированной на обеспечение прогрессивных структурных сдвигов в экономике, не приходится. До недавнего времени Банк России даже не публиковал информации об отраслевой структуре размещенных кредитов. Впервые эта информация появилась в 2009 году. Наибольший удельный вес в кредитовании занимает оптовая и розничная торговля и ремонт, почти ¼ всех выдаваемых кредитов.

Важным институтом развития, влияющим на прогрессивные структурные сдвиги в экономике, является дифференциация условий кредитования. Однако в настоящий момент селективная денежно-кредитная политика применяется только в виде субсидирования процентных ставок при кредитовании автомобильной промышленности и сельского хозяйства. 

Главной институциональной проблемой в функционировании Банка России, является «дихотомия целей»: борьба с инфляцией  и поддержание ликвидности банковской системы. С одной стороны, центральный банк несет ответственность за состояние экономики в целом, прежде всего, ценность денег в ней, отсутствие инфляции. С другой стороны, он ответственен за состояние банковского сектора экономики и, в первую очередь, за его ликвидность. Первое вынуждает его проводить жесткую монетарную политику, второе – напротив, увеличивать денежную массу, находящуюся в распоряжении коммерческих банков. С мая 2009 года он сменил политику на противоположную8. 

В настоящее время не существует специально созданного, сколь-нибудь кодифицированного банковского законодательства, и тем более кредитного законодательства, но выделить нормативно-правовые акты, регулирующие кредитные отношения полностью или в части, представляется возможным.

В целях установления системы законодательства, регулирующего кредитные отношения, придерживаются традиционной системы нормативно-правовых актов, построенной по иерархическому признаку. Первую ступень в иерархии нормативно-правовых актов занимает Конституция РФ, обладающая высшей юридической силой, прямым действием, а также применяющаяся на всей территории РФ. Кроме этого, все законы и иные правовые акты, принимаемые в РФ, согласно ч. 1 ст. 15 Конституции, не должны противоречить Конституции РФ.

Вторая ступень принадлежит Федеральным законам, которые принимаются в соответствии с Конституцией и регулируют многообразные и сложные отношения, возникающие в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Применительно к кредитным отношениям особое место занимают акты Центрального банка РФ. Указанные акты располагаются в иерархии нормативно-правовых актов обособленно, поэтому они будут рассмотрены в соответствующем разделе настоящей статьи. На следующей ступени – носящие подзаконный характер Указы Президента РФ и Постановления Правительства РФ.

Нормативно-правовые акты органов исполнительной власти РФ, то есть министерств и ведомств, также применяются в сфере регулирования кредитных отношений и занимают пятую ступень в общей иерархии. Кроме этого, нельзя не принимать во внимание различные Соглашения, заключенные Российской Федерацией с другими государствами в сфере регулирования финансовых, экономических, банковских, и в частности – кредитных отношений, поэтому такие Соглашения будут частично рассмотрены в настоящей статье.

Также, в части регулирования кредитных отношений, в некоторых случаях применяются обычаи делового оборота, которые наряду с вышеперечисленными актами являются источниками права. В рассматриваемую систему нормативно-правовых актов, возможно включение и локальных актов, определяющих порядок деятельности тех или иных подразделений кредитной организации, а также формы и условия их взаимодействия с клиентами кредитной организации, в том числе при установлении кредитных отношений9.

Таким образом, рассмотрев систему нормативно-правовых актов, регулирующих кредитные отношения, можно сделать вывод о многообразии законодательных актов, а также необходимости приведения различных актов в соответствие с действующим законодательством, а также поставить проблему кодификации банковского законодательства и выделения сектора кредитного законодательства для детального и четкого регулирования кредитных отношений.

2. Кредитно-денежная политика в  период после дефолта 1998 года

2.1. Предпосылки и экономическая  сущность дефолта 1998 года в денежно-кредитной  сфере

Экономический кризис 1998 года в России был одним из самых тяжёлых экономических кризисов в истории России.

Кризис произошёл на фоне тяжёлой экономической ситуации в стране, усугублявшейся неэффективной макроэкономической политикой, проводившейся властями в середине 1990-х годов.

В те годы жёсткая денежная политика (сдерживание инфляции за счёт отказа от эмиссионного финансирования госбюджета и за счёт удержания завышенного курса рубля) сочеталась с мягкой бюджетной политикой (необоснованно раздутые бюджеты, принимавшиеся контролируемой коммунистами Госдумой и подписывавшиеся президентом Ельциным). Толчок к возникновению кризиса дали два внешних фактора: резкое снижение мировых цен на товары топливно-энергетического комплекса (основной статьи российского экспорта) и кризис в Юго-Восточной Азии, вспыхнувший в середине 1997 года.

 Для стабилизации ситуации Правительство РФ и ЦБ РФ пошли на экстраординарные меры. 17 августа 1998 года был объявлен технический дефолт по основным видам государственных долговых обязательств. Одновременно было объявлено об отказе от удержания стабильного курса рубля по отношению к доллару, до того искусственно поддерживаемого (в сторону завышения) массивными интервенциями Центробанка России.

Последствия кризиса серьёзно повлияли на развитие экономики и страны в целом, как отрицательно, так и положительно. Курс рубля упал за полгода более чем в 3 раза — с 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года. Негативные результаты состояли в том, что было подорвано доверие населения и иностранных инвесторов к российским банкам и государству, а также к национальной валюте. Разорилось большое количество малых предприятий, часть банков лопнула. Банковская система оказалась в коллапсе минимум на полгода. Вкладчики разорившихся банков потеряли вклады, сбережения населения девальвировались в пересчёте на твердую валюту, упал уровень жизни, количество получающих пособие по безработице удвоилось.

Вместе с тем, шок, который испытала экономика, а также изменения в экономической политике правительства и ЦБ, последовавшие после смены их руководства, оказали положительное влияние на её развитие. В частности, возросла экономическая эффективность экспорта, то есть экспортно-ориентированные предприятия получили дополнительные преимущества в конкурентной борьбе на внешнем рынке; предприятия, производящие продукцию для внутреннего рынка, повысили свою конкурентоспособность за счёт того, что иностранная продукция резко возросла в цене; произошли многие структурные изменения в экономике. Кризис был краткосрочным и сменился весьма масштабным подъемом10.

Финансовая ситуация в России в 1995-1998 годах.

В рассматриваемом периоде финансовая ситуация была сложной. Назначенное президентом России Борисом Ельциным Правительство РФ было реформаторским. Госдума же контролировалась коммунистами, соответственной была и её ценностная ориентация. Между президентом и правительством России с одной стороны, и Госдумой — с другой, велась политическая борьба.

В конце 1994 года правительство России отказалось от финансирования госбюджета за счёт эмиссии. Одновременно Центробанком стала проводиться политика т. н. «валютного коридора» — удержания курса рубля к доллару США в узких рамках путём валютных интервенций.

Ужесточение денежной политики, в условиях политической борьбы, не было в должной мере поддержано бюджетной политикой, определяемой Госдумой и президентом России. Основным стремлением коммунистов в парламенте было раздутие бюджета за счёт необоснованного завышения доходов и увеличения дефицита из любых источников.

Такой подход парламента приносил ему политические дивиденды. На стадии формирования бюджета коммунисты выглядели как защитники интересов тружеников села, бюджетной сферы, военных, и т. д., а затем, на стадии неизбежного невыполнения нереального бюджета — как строгие критики правительства, не сумевшего обеспечить нереальный бюджет.[2]:95, 97 Возникшие вследствие этого противоречия российские власти пытались разрешить, наращивая государственный долг. В 1997 году соотношение внутреннего долга России к ВВП было по международным меркам скромным. В конце 1997 года оно составляло 21,0 % ВВП России (для сравнения этот же показатель у Германии – 57 %, США – 66 %, Японии – 107 %). В 1997 году реальные ставки по государственным казначейским обязательствам (ГКО) снижались и в реальном исчислении (то есть с учетом инфляции) приближались к нулевым11.

Рассмотрим особенности экономической политики 1995-1998 годов.

В качестве основной антиинфляционной меры использовалось сокращение денежного предложения, в том числе за счёт массовых невыплат зарплат и пенсий, невыполнения обязательств по госзаказу и перед бюджетными организациями.

Применение завышенного курса рубля с целью сокращения инфляции.

Финансирование дефицита госбюджета за счёт наращивания государственного долга. Причём объёмы привлечения денежных средств постоянно увеличивались. Так, объём размещения ГКО-ОФЗ вырос со 160 млрд. рублей в 1995 году до 502 млрд. рублей в 1997 году. Нужный объём спроса на государственные ценные бумаги поддерживался за счёт сохранения относительно высоких ставок процентов, а также за счёт привлечения спекулятивного иностранного капитала. Ориентация на последний потребовала снятия большей части ограничений на вывоз капитала.