Лизинг и финансовый менеджмент: сущность, преимущества, влияние на финансовые результаты, законодательные барьеры применения

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

«Финансовый менеджмент»

«Лизинг и финансовый менеджмент: сущность, преимущества, влияние на финансовые результаты, законодательные барьеры применения»

 

 

                                   

                                                             

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ростов – на - Дону

2012

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………..3-4

1. Теоретические основы лизинга……………………………………….

1. Социально-экономическая сущность лизинга. Субъекто-объектная структура лизинговых отношений………………………………………… 5-11
2. Формы и виды лизинга………………………………………………. 11-23

2. Эффективный механизм функционирования лизинга в организации .

2.1. Преимущества и недостатки  использования…………………………..24-31

2.2. Управление лизинговыми  операциями…………………………………31-35

2.3. Влияние лизинга на  финансовые результаты…………………………..36-40

Заключение……………………………………………………………………41-43

Список использованной литературы………………………………………44-45

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Современный уровень научно-технического прогресса требует новых подходов к решению проблем инвестиционной политики. В процессе замены средств производства на оборудование новых поколений, внедрения передовых сложных технологий возникает необходимость в использовании адекватных неординарных методов финансирования, отвечающих новым условиям. При этом главнейшими требованиями к финансированию стали простота и дешевизна замены оборудования, гарантия от инвестиционных рисков.

В наибольшей степени этим потребностям отвечает лизинг. Постоянно  совершенствуясь и трансформируясь, лизинг объединил в себе множество  эффективных форм и методов инвестирования и, по существу, оказался не только одним  из интереснейших следствий научно-технической  революции, а и важнейшим средством  ее реализации.

Актуальность темы обусловлена тем, что управление привлечением и эффективным использованием заемных средств, одним из источников которых является лизинг, - это одна из важнейших функций финансового менеджмента, направленная на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Цель данной работы является изучение лизинга как метода финансового менеджмента.

Исходя из поставленной цели вытекает необходимость решения ряда взаимосвязанных задач:

1. Определить содержание лизинга, его социально-экономическую сущность.
2. Рассмотреть формы и виды лизинга.
3. Выявить преимущества и недостатки использования лизинга.
4. Рассмотреть управление лизинговыми операциями
5. Определить влияние лизинга на финансовые  результаты организации.

При написании данной курсовой работы использовалась учебная литература отечественных и зарубежных авторов  по заявленной проблематике. Наряду с  учебными информационно-содержательными  источниками использовалась научная, научно-популярная литература, а также  материалы периодической печати и содержащиеся на официальных сайтах в сети интернет.

Курсовая работа состоит  из введения, двух глав, заключения, отражающего  основные теоретические выводы по исследуемой  проблеме и списка использованных источников, включающего 27 наименований.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Теоретические основы лизинга

 

 

1. Социально-экономическая сущность лизинга. Субъектно-объектная структура лизинговых отношений

 

Понятие и сущность лизинга  в теории и  на практике трактуются по-разному. Во многих случаях лизинг отождествляется с кредитом, термины  “аренда” и “лизинг” часто используют как синонимы.

Понятие “лизинг” происходит от английского lease или leasing. Первое переводится как аренда, сдача в аренду; договор об аренде (прокате); второе означает лизинг, долгосрочную аренду.[8]

Существует разное понимание  лизинга. С экономической точки  зрения лизинг - это вид инвестиционной деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных заемных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование. [18, c.6]

По экономической природе  лизинг внешне схож с кредитными отношениями. Кредитные отношения базируются на трех принципах: срочности (кредит дается на определенный период); возвратности (возвращается в установленный срок); платности (за предоставленные услуги берется вознаграждение).

При лизинге собственник  имущества, передавая его на определенный период во временное пользование, в установленный срок получает его обратно, а за предоставленную услугу получает комиссионное вознаграждение. Налицо элементы кредитных отношений. Только участники сделки оперируют не денежными средствами, а имуществом (основным капиталом). В связи с этим лизинг иногда квалифицируют как товарный кредит в основные фонды.[27, c.8]

М.И. Лещенко в своем  учебном пособии предлагает следующее определение: лизинг – «это кредит, который отличается от традиционной банковской ссуды тем, что предоставляется лизингодателем лизингополучателю в форме переданного в пользование имущества (оборудование, машины, суда и др.), то есть своего рода товарный кредит».[18,с. 10]

Экономическую сущность лизинга  автор объясняет характером имущественных  отношений, возникающих при сделке. Предмет лизинга является собственностью лизингодателя до тех пор, пока лизингополучатель  не уплатит его полную стоимость. В течение срока действия договора лизингополучатель за определенную плату приобретает право пользования  и владения этим имуществом.

Социально-экономическое  содержание лизинга определяется отношениями  собственности и совместной экономической  деятельности, а также условиями  трансформации собственности. Материально-вещественная сторона лизинга характеризуется  организационно-правовыми формами  производства, наймом всех или части  вещественных элементов предпринимательской  деятельности, куплей — продажей имущества  и условиями кредитования.[11]

С точки зрения гражданско-правового  регулирования лизинговых сделок следует  обратиться к двум основным источникам – Гражданскому кодексу РФ (ГК) и  Федеральному Закону “О лизинге” №164-ФЗ.

В ГК лизинг определяется как договор финансовой аренды:  «По договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование. Арендодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета аренды и продавца».[1]

В соответствии со ст.2 Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998г. № 164-ФЗ, «лизинг -  это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга – это договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) или арендодателем (лизингодателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование».[4]

Нормативное определение  лизинга как сделки (договора) также  содержится в Конвенции УНИДРУА  о международном финансовом лизинге  от 28.05.1988г. (Конвенция УНИДРУА), к  которой Россия присоединилась 12.02.1998г. Федеральным законом от 08.02.1998г. №16-ФЗ.  Согласно п.2 ст.1 Конвенции УНИДРУА  «сделка финансового лизинга - это сделка, включающая следующие характеристики:

- арендатор определяет  оборудование и выбирает поставщика, не полагаясь в первую очередь  на опыт и суждение арендодателя;

- оборудование приобретается  арендодателем в связи с договором  лизинга, который, и поставщик  осведомлен об этом, заключен  или должен быть заключен между  арендодателем и арендатором; 

- периодические платежи,  подлежащие выплате по договору  лизинга, рассчитываются, в частности,  с учетом амортизации всей  или существенной части стоимости оборудования» [2].

Лизинг в таком понимании  можно условно обозначить как  «лизинг- аренда».

Итак, обобщив все вышеперечисленное, можно сказать, что лизинг – это  вид предпринимательской деятельности, направленный на поиск и привлечение  свободных финансовых средств, инвестирование их в элементы основных фондов и  последующая передача этих активов  во временное пользование на возмездной основе.

Из многочисленных функций  лизинга целесообразно выделить финансовую, производственную, снабженческую  и функцию обеспечения налоговых  льгот.

 Финансовая функция  выражается в освобождении товаропроизводителей  от единовременной оплаты полной  стоимости необходимого средства  производства и предоставлении  ему долгосрочного кредита. 

 Производственная функция  заключается в оперативном решении  производственных задач путем  временного использования, а не  покупки дорогостоящих и морально  стареющих активов. Это эффективный,  системный и инновационный способ  материально-технического перевооружения  производства, поскольку передача  имущества может сопровождаться  широким сервисом: техническое обслуживание, страхование, обеспечение сырьем, рабочей силой и т.д. 

 Функция сбыта –  это завоевание новых рынков  сбыта. Альтернативой лизингу  может быть высокий уровень  трансакционных по содержанию издержек потребителей, не имеющих возможности приобрести необходимые им активы.

 Функция получения  налоговых и амортизационных  льгот имеет следующие особенности: 

 - взятое по лизингу имущество может не отражаться на балансе пользователя, поскольку право собственности сохраняется за лизингодателем;

 - лизинговые платежи относятся на расходы производимой продукции (услуг), что соответственно снижает налогооблагаемую прибыль;

 - возможность применения ускоренной амортизации, исчисляемой не на базе срока службы объекта лизинга, а исходя из срока контракта, снижает облагаемую налогом прибыль и ускоряет обновление имущества.[11]

Предметом лизинга могут  быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество. Из данного определения однозначно следует, что предметом договора лизинга не могут быть:

• во-первых, оборотные активы предприятия, поскольку к ним  не подходит определение «непотребляемые»;

• во-вторых, такой вид  внеоборотных активов, как нематериальные активы, поскольку они не имеют материальной, т. е. вещественной формы.

Отсюда следует, что в  качестве предмета лизинга могут  выступать средства труда, относимые  действующим законодательством  к основным средствам. Однако и здесь существует некоторое ограничение: cогласно п. 2 ст.4 Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998г. № 164-ФЗ: «предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения, за исключением продукции военного назначения, лизинг которой осуществляется в соответствии с международными договорами Российской Федерации, Федеральным законом от 19 июля 1998 года N 114-ФЗ "О военно-техническом сотрудничестве Российской Федерации с иностранными государствами" в порядке, установленном Президентом Российской Федерации, и технологического оборудования иностранного производства, лизинг которого осуществляется в порядке, установленном Президентом Российской Федерации». [4]

Субъектами лизинга или  участниками лизинговой деятельности являются лизингодатель, лизингополучатель, продавец (поставщик, производитель) и  необязательная сторона лизинговой сделки, но возможная -  страховщик.

Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.

Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга.

Продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. [4]

Страховщик - это страховая компания, которая участвует в сделке лизинга, осуществляя страхование имущественных, транспортных и прочих видов рисков, связанных с предметом лизинга и (или) лизинговой сделкой.

Общая схема лизинговой сделки и финансовых потоков приведена  на рисунке 1

Рисунок- 1.- Схема лизинговой сделки и финансовых потоков

Классический лизинг предусматривает  участие в нем трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя и продавца (поставщика) имущества. 

Суть лизинговой операции заключается в следующем. Потенциальный лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки. Согласно этой сделке лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает его лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре лизинга плату. По окончании договора, в зависимости от его условий, имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя. [27,c.6]

Состав участников сделки сокращается до двух, если продавец и лизингодатель, или продавец и лизингополучатель являются одним и тем же лицом. В случае реализации дорогостоящего проекта число участников сделки увеличивается. Это, как правило, происходит за счет привлечения лизингодателем к сделке новых источников финансовых средств (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и др.).

 

2. Формы и виды лизинга

 

До настоящего времени  среди ученых нет единого подхода  в определении видов договора лизинга. В основу деления могут  быть положены различные квалифицирующие  признаки и, следовательно, одна и та же лизинговая операция может быть отнесена к различным видам лизинга. В юридической и экономической  литературе насчитывается свыше 50-ти разновидностей финансовой аренды, однако не все выделяемые виды имеют практическое значение

При выделении видов лизинга  исходят, прежде всего, из признаков их классификации, которые характеризуют: отношение к арендуемому имуществу; тип финансирования лизинговой операции; тип лизингового имущества; состав участников лизинговой сделки; тип передаваемого в лизинг имущества; степень окупаемости лизингового имущества; сектор рынка, где проводятся лизинговые операции; отношение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам и преференциям; порядок лизинговых платежей (табл.1).

Таблица 1 - Классификация видов и форм лизинга.

Признак классификации	Виды и формы лизинга
По степени окупаемости  предмета лизинга и условиям его  амортизации	Финансовый лизинг а) классический б) возвратный в) левередж лизинг (раздельный) г) лизинг-помощь в продажах д) сублизинг Оперативный лизинг
По отношению к арендуемому  имуществу (или по объему обслуживания)	Чистый Полный Частичный
По типу финансирования	Срочный Возобновляемый Генеральный
В зависимости от субъектов  сделки	Прямой Косвенный Возвратный Раздельный (левередж)
По типу имущества	Лизинг движимого имущества Лизинг недвижимости Лизинг бывшего в употреблении имущества
По степени окупаемости	Лизинг с полной окупаемостью Лизинг с неполной окупаемостью
В зависимости от сектора  рынка	Внутренний Внешний (экспортный, импортный, прямой, транзитный)
По отношению к налоговым, амортизационным льготам	С использованием льгот Без использования льгот
По характеру лизинговых платежей	Лизинг с денежным платежом Лизинг с компенсационным платежом Лизинг со смешанным платежом
По условиям амортизации	Лизинг с полной амортизацией Лизинг с неполной амортизацией
По сроку действия договора	Краткосрочный (до 1,5 лет) Среднесрочный (от 1,5 до 3 лет) Долгосрочный (более 3 лет)
В зависимости от стоимости  объекта лизингового договора	Мелкий Стандартный Крупный

 

По  степени окупаемости предмета лизинга  и условиям его амортизации выделяют: финансовый, оперативный.

Финансовый и оперативный  лизинг наиболее распространенные в  мировой практике виды лизинга. 

Финансовый (капитальный, прямой) лизинг (financial, capital leases )– представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Данный вид лизинга характеризуется следующими основными чертами:

- участием третьей стороны  в сделке (продавца, поставщика или  производителя предмета лизинга);

- невозможностью расторжения  договора в течение срока, необходимого  для возмещения расходов лизингодателя,  хотя на практике это иногда  происходит, что оговаривается в  договоре финансовой аренды;

- продолжительным периодом  действия договора финансовой  аренды, обычно близким к сроку  службы объекта сделки;

- объекты сделок при  финансовом лизинге, как правило,  отличаются высокой стоимостью.

Основные признаки, характеризующие  финансовый лизинг, состоят в следующем:

- лизингодатель приобретает  имущество не для собственного  использования, а специально для  передачи его в лизинг;

- право выбора имущества  и его продавца принадлежит  пользователю;

- продавец имущества знает,  что имущество специально приобретается  для сдачи его в лизинг; имущество  непосредственно поставляется пользователю  и принимается им в эксплуатацию;

- претензии по качеству  имущества, его комплектности,  исправлению дефектов в гарантийный  срок лизингополучатель направляет  непосредственно продавцу имущества;

- риск случайной гибели  и порчи имущества переходит  к лизингополучателю после подписания  акта приемки-сдачи имущества  в эксплуатацию.

После завершения срока лизингового  соглашения (договора) лизингополучатель  может купить объект сделки по остаточной (а не по рыночной) стоимости; заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке; вернуть объект сделки лизинговой компании. О своем выборе лизингополучатель должен сообщить лизингодателю. Если в договоре предусматривается соглашение (опцион) на покупку предмета сделки, стороны заранее определяют остаточную стоимость объекта, сдаваемого в лизинг.

Поскольку финансовый лизинг по экономическим признакам схож с долгосрочным банковским кредитованием  капитальных вложений, то чаще всего  лизингодателями выступают банки, финансовые компании и специализированные лизинговые компании, тесно связанные  с банками.

Финансовый лизинг имеет  несколько различных видов, которые получили самостоятельное название.

Классический  финансовый лизинг характеризуется трехсторонним характером взаимоотношений и возмещением полной стоимости имущества. По заявке лизингополучателя лизингодатель приобретает у поставщика необходимое оборудование и передает его в лизинг лизингополучателю, возмещая свои финансовые затраты и получая прибыль через лизинговые платежи.

Возвратный лизинг (sale and leaseback) является разновидностью двухсторонней лизинговой сделки. Идея его состоит в следующем. Предприятие, имеющее оборудование, но испытывающее недостаток средств для производственной деятельности, продает свое имущество лизинговой компании, которая, в свою очередь, сдает его в лизинг этому же предприятию.

Таким образом, у предприятия  появляются денежные средства, которые оно может направить, например, на пополнение оборотных средств. Договор составляется так, что после окончания срока его действия предприятие имеет право выкупа оборудования, восстанавливая на него право собственности. По данной схеме в лизинг можно сдавать и целые предприятия, а поставщик и лизингополучатель являются одним и тем же юридическим лицом.

Этот вид лизинга в  первую очередь заинтересует хозяйствующих субъектов, испытывающих трудности с финансированием. Таким предприятиям выгодно продать имущество лизинговой компании, одновременно заключить с ней лизинговый договор и продолжить пользоваться имуществом.

Левередж (кредитный, паевой, раздельный) лизинг (leveraged lease), или лизинг с дополнительным привлечением средств наиболее сложный, так как связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации дорогостоящих проектов.

Отличительной чертой этого  вида лизинга является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его сумму, а только часть. Остальную сумму он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости имущества.

Другой особенностью этого  вида лизинга является то, что лизингодатель берет ссуду на определенных условиях, которые не очень характерны для отечественных финансово-кредитных отношений. Кредит берется без права обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому, как правило, лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество до погашения займа и уступает им права на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды.

Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы: банки, страховые компании, инвестиционные фонды или другие финансовые учреждения, а обеспечением возврата ссуды служат только лизинговые платежи и сдаваемое в лизинг имущество.

На Западе более 80% всех лизинговых сделок построены на основе левередж-лизинга. В силу недостаточной развитости лизингового бизнеса и финансовой слабости лизинговых компаний в России, наибольшее распространение получил левередж-лизинг, возможно, с российскими особенностями. [27,c.14]

Лизинг-помощь в  продажах (sales-aid leasing или vendor leasing) представляет собой осуществление сбыта имущества с использованием лизинга на основании специального соглашения, заключенного между поставщиком (продавцом) имущества и лизинговой компанией. Эти соглашения имеют различные формы.

Сублизинг (sub-lease) - особый вид отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется договором сублизинга. При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизингодателя по договору лизинга и передает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга.[27,c.14]

Часто лизинг осуществляется не напрямую, а через посредника. Имеется основной лизингодатель, который через посредника, как правило, также лизинговую компанию, сдает оборудование в аренду лизингополучателю. При этом в договоре предусматривается, что в случае временной неплатежеспособности или банкротстве посредника лизинговые платежи должны поступать основному лизингодателю. Подобные сделки получили название «сублизинг».

Оперативный (сервисный) лизинг (service, operating leases) – это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в лизинг имущества, не покрываются лизинговыми платежами в течение срока действия договора лизинга (одного из возможных договоров лизинга конкретного имущества).  «Оперативный лизинг характеризуется следующими основными чертами:

- лизингодатель не рассчитывает  возместить все свои затраты  за счет поступления лизинговых  платежей от одного лизингополучателя  по одному договору;

- договор лизинга заключается  на срок менее срока физического  износа оборудования и может  быть расторгнут лизингополучателем  в любое время; 

- риск повреждения или  утраты объекта сделки лежит  в основном на лизингодателе,  хотя в договоре может предусматриваться  определенная ответственность лизингополучателя  за порчу переданного ему имущества,  но ее размер значительно меньше  первоначальной цены имущества;