Описание отрасли и основных конкурентов

Содержание. 

Введение…………………………………………………………………………...2

1.  Описание  отрасли и основных конкурентов…………………………………..

1.1. Краткая  характеристика ОАО «ММК»…………………………………...3-4

1.2.Сравнительная  характеристика ОАО «ММК» и  основных конкурентов……………………………………………………………………..5-9

2. Общая  характеристика ОАО «ММК»…………………………………………..

2.1. Операционная  деятельность…………………………………………….10-11

2.2. Инвестиционная  политика предприятия……………………………….12-13

3. Оценка  методом отраслевых аналогов…………………………………............

3.1. Выбор  аналогов……………………………………………………………...14

3.2. Критерии  оценки………………………………………………………...14-16

3.3. Оценка  стоимости акций ОАО «ММК»………………………………..16-18

4. Анализ финансового состояния ОАО «ММК»………………………….19-21

5. Оценка методом дисконтирования денежного потока………………………..

5.1. Денежный  поток за предыдущие периоды…………………………….22-24

5.2. Расчет ставки дисконтирования………………………………………...24-26

5.3. Прогноз  денежного потока……………………………………………...26-30

6.Оценка  стоимости компании методом чистых  активов…………………31-33

7. Согласование  результатов оценки…………………………………………...34

Заключение……………………………………………………………………….35

Список  использованной литературы…………………………………………...36 
 
 
 
 
 
 

Введение. 

     Оценка  действующего предприятия может  проводиться для определения  оптимальных стратегических направлений  развития предприятия с целью максимизации его стоимости в перспективе и эффективного управления этой стоимостью, что позволит собственникам в максимальной степени удовлетворить свои интересы.

     Менеджеры предприятий в основном желают знать  реальную рыночную стоимость предприятия. Зная текущую стоимость предприятия в ретроспективе, в настоящем времени и прогноз на будущее, они способны проверить результаты своих решений, закрепить понимание концепции управления стоимостью предприятия, определиться в выборе, если есть необходимость, структурных перестроек. Проведение комплексного анализа финансово-экономической деятельности предприятия дает возможность для альтернативного сравнения с другими компаниями, позволяет определить финансовую устойчивость предприятия.

     Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкретном рынке, дает различное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечивает компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.

     При выполнении работы мы оценим влияние  основных факторов на оценку стоимости  предприятия, а также рассмотрим основные аспекты оценки ликвидационной стоимости предприятия.

     В аналитической части мы дадим  технико-экономическую характеристику ОАО ММК (Магнитогорский Металлургический комбинат). 
 

1. Описание отрасли и основных конкурентов. 

1.1. Краткая характеристика ОАО «ММК». 

     Магнитогорский  металлургический комбинат (ОАО «ММК») сегодня - это современное высокорентабельное предприятие, входящее в число 20 крупнейших сталелитейных компаний мира и в  тройку ведущих предприятий металлургической отрасли России. Он представляет собой самый крупный в стране металлургический комплекс с полным производственным циклом.

     Настоящее экономическое положение ОАО  «ММК» было достигнуто благодаря  эффективному управлению предприятием, которое включает в себя выполнение таких функций, как планирование и анализ.

     Для удержания рыночных позиций в  условиях снижения спроса на металлопродукцию и удорожания используемых ресурсов необходимо уделять особое внимание к качеству производимой продукции, к постоянному учету затрат на производство продукции и к реализации мероприятий по их снижению и проведению детального анализа конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, чтобы в дальнейшем воспользоваться этими результатами при учете и планировании.

     Технико-экономический анализ деятельности предприятия является одной из функций управления и основывается на изучении экономики, техники и организации производства, предусматривает комплексное изучение деятельности предприятия с целью повышения его эффективности.

     Особенности производства оказывают существенное влияние на организацию управления и поэтому должны быть учтены в процессе планирования дальнейшей деятельности предприятия.

     Анализ  себестоимости продукции предназначен для установления величины затрат, относящихся к конкретным видам выпускаемой продукции, а так же для определения структуры затрат. Основные этапы анализа: анализ полной себестоимости товарной продукции в целом и по элементам затрат, анализ затрат на рубль товарной продукции, анализ себестоимости отдельных изделий, анализ отдельных статей затрат.

     Полное  фирменное наименование Общества:

· на русском  языке: Открытое акционерное общество «Магнитогорский металлургический комбинат»;

· на английском языке: Open Joint Stock Company «Magnitogorsk Iron & Steel Works».

     Сокращенное фирменное наименование Общества:

· на русском  языке: ОАО «ММК»;

· на английском языке: OJSC «MMK».

     Место нахождения Общества: Россия, 455000, Челябинская область, г. Магнитогорск, ул. Кирова, 93.

     Общество  является юридическим лицом и  имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

     Общество  открывает банковские счета на территории Российской Федерации и за ее пределами.

     Общество  имеет круглую печать, содержащую полное фирменное наименование на русском  языке и указание на место его  нахождения.

     Общество  имеет штампы и бланки со своим  наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства визуальной идентификации.

     Учредителем Общества на момент образования являлся  Государственный комитет Российской Федерации по управлению государственным  имуществом. 
 
 

1.2. Сравнительная характеристика ОАО «ММК» и основных конкурентов. 

     Состояние и развитие российской металлургии  определяется восемью

крупнейшими предприятиями отрасли:

1. ОАО  «ММК» (Магнитогорский металлургический  комбинат).

2. ОАО  «Северсталь» (Череповецкий металлургический комбинат).

3. ОАО  «НЛМК» (Новолипецкий металлургический  комбинат).

4. ОАО  «ЗСМК» (Западно-Сибирский металлургический  комбинат).

5. ОАО  «КМК» (Кузнецкий металлургический  комбинат).

6. ОАО  «Мечел» (Челябинский металлургический  комбинат).

7. ОАО  «НОСТА» (Орско-Халиловский металлургический  комбинат).

8. ОАО  «НТМК» (Нижнетагильский металлургический  комбинат).

     На  долю этих предприятий приходится до 90% производства металлопродукции в России. ОАО «ММК» занимает первое место по производству в России стали и товарной продукции. Доля Общества на рынке готовой продукции составляет 19,8%. Основными конкурентами ОАО «ММК» являются ОАО «Северсталь» и ОАО «НЛМК», доли которых в производстве товарной продукции составляет 17,4% и 16% соответственно.

     Отгрузка  товарной продукции трех основных сталелитейных  компании

России  представлена в таблице далее¹. 

Таблица 1. Отгрузка товарной продукции ОАО «ММК», ОАО «Северсталь» и ОАО «НЛМК» в 2009 году, тыс. тонн.

     Из  таблицы видно, что ОАО «ММК»  опережает своих основных конкурентов  по общему объему выпускаемой продукции, а так же по объемам выпуска  горячекатаного проката. По объемам  экспорта среди трех основных предприятий черной металлургии лидирует ОАО «НЛМК». Это предприятие экспортирует 71,7% своей продукции (в натуральном выражении). ОАО «ММК» экспортирует лишь 56,7% продукции. Значительные объемы экспорта ОАО «НЛМК» достигает за счет экспорта слябов². На внутреннем рынке по объемам продаж продукции в натуральном выражении лидирует ОАО «Северсталь». Лидерство достигается в основном за счет сортового, холоднокатаного и оцинкованного проката. 

Таблица 2. Финансовые результаты предприятий отрасли.

     Из  таблицы видно, что по выручки  среди конкурентов лидирует ОАО

«ММК», а  по финансовому результату опережает  конкурентов ОАО «НЛМК». 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Общая  характеристика ОАО «ММК». 

2.1. Операционная  деятельность. 

     ОАО "ММК" ежегодно увеличивает объемы выпуска товарной продукции.

Таблица 3. Производство основных видов продукции.

     Из  таблицы видно, что темпы роста  в 2009 году по сравнению с 2008

годом несколько  замедлились. Значительный прирост  выпуска агломерата,

возможно, связан с реконструкцией агломератного  производства.

     В 2009 году предприятие сократило поставки своей продукции на экспорт до 52,7% (в 2008 году на экспорт поставлялось 56,7% продукции).

     Одной из главных задач компании является доведение уровня продаж до 25% от общего количества потребляемого металлопроката в России. Для реализации этой задачи ОАО «ММК» уже приступило к  созданию вертикальных маркетинговых  систем, образовав холдинг с метизно-металлургическим и калибровочным заводами, осуществляющими более глубокую переработку металла, приступило к реализации программы создания собственной сервисной сбытовой сети на территории России. 

     Одной из стратегических задач комбината является увеличение выпуска продукции высоких переделов, в частности стального листа с различным покрытием.

     По  мнению руководства комбината, продукция  высоких переделов более рентабельна. Кроме того, выпуск разнообразных видов продукции высоких переделов позволяет существенно увеличить рынок сбыта и объемы продаж. В 2009 году в структуре товарной металлопродукции ОАО «ММК» произошли изменения - доля реализации заготовки достигла своего исторического минимума и составила менее 5%, в то же время доля высокорентабельной продукции четвертого передела возросла до 14%.

     Наиболее  важными потребителями продукции  ОАО «ММК» являются машиностроение, строительная индустрия, трубная отрасль, передельные заводы, а также крупнейшие металлоторговые компании.

     ОАО «ММК» в наибольшей степени зависимо от таких отраслей промышленности как металлургия, трубная промышленность, автомобилестроение. Учитывая тесные хозяйственные отношения с этими отраслями, компания приступила к созданию вертикально-интегрированного холдинга с металлургическими предприятиями (ОАО «Магнитогорский калибровочный завод» и ОАО «Магнитогорский метизно-металлургический завод»), подписала соглашение о сотрудничестве до 2011 года с ОАО «Челябинский трубопрокатный завод». Соглашение о сотрудничестве с ОАО «ЧТПЗ» направленно на расширение сортамента и улучшение качества труб большого диаметра производства ЧТПЗ. Как сообщает пресс-служба ЧТПЗ, программа сотрудничества также закрепит соответствующие мероприятия по модернизации производства ММК, в том числе и строительство нового толстолистового стана. 
 

2.2. Инвестиционная  политика предприятия. 

     На  предприятии существует инвестиционная программа до 2011 года.

     Общий объем инвестиций в модернизацию и обновление основных производственных фондов в 2009 году составил 5 400 млн. руб., в 2008 году - 7 580 млн. рублей. В 2007 году на подобные цели было израсходовано 6 301 млн. рублей.

     Первоначально в 2009 году планировалось осуществить  инвестиции в размере 4 500 млн. руб.

     Основные  задачи инвестиционной политики «ММК»:

• Модернизация производства;

• Увеличение производственной мощности;

• Увеличение выпуска продукции высокого передела.

     Снижение  инвестиций в собственное производство в 2009 году может объясняться ростом инвестиций в предприятия холдинга «ММК».

     В 2009 году инвестиции ОАО «ММК» в основной капитал несколько сократились, хотя и превысили первоначально запланированный уровень. В соответствии с инвестиционной программой комбината, в 2010 году инвестиции запланированы в объеме 180 млн. дол. Но учитывая высокий финансовый результат компании в 2009 году, можно ожидать более значительных инвестиций.

     Для реализации инвестиционной программы  ОАО «ММК» осуществляет активные заимствования на внешнем и внутреннем рынке. 

     Таблица 4. Облигационный заем на внутреннем рынке.

     Все облигации ОАО «ММК», обращающиеся на внутреннем рынке, дисконтные.

     ОАО «ММК» осуществляет облигационные  заимствования на внешнем рынке через «MMK Finance S.A.». ОАО «ММК» выступает поручителем «MMK Finance S.A.» по выпуску облигаций этой фирмы. Размер обеспечения по еврооблигациям составляет 300 млн. дол., срок обращения облигаций - до 21.10.2011 г. Купонная ставка по облигациям - 10% годовых. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Оценка  методом отраслевых аналогов. 

3.1. Выбор  аналогов. 

     В качестве аналогов будем рассматривать наиболее крупные предприятия металлургической отрасли России. Для оценки перспектив роста цены акций рассмотрим также наиболее крупные предприятия металлургической отрасли США.

     Отечественные аналоги ОАО «ММК»:

1. ОАО  «Северсталь» (Череповецкий металлургический комбинат).

2. ОАО  «НЛМК» (Новолипецкий металлургический  комбинат).

3. ОАО  «ЗСМК» (Западно-Сибирский металлургический  комбинат).

4. ОАО  «НТМК» (Нижнетагильский металлургический  комбинат).

     Зарубежные  аналоги ОАО «ММК»:

1. Nucor Corporation.

2. International Steel Group Inc.

3. POSCO.

4. Schnitzer Steel Industries, Inc.

5. United States Steel Corporation. 

3.2. Критерии оценки³. 

     В качестве мультипликаторов сравнения  компаний, выберем следующие показатели, зависящие от рыночной капитализации компании:

• P/E – отношение рыночной капитализации к чистой прибыли;

• P/CF – отношение рыночной капитализации к денежному потоку;

• P/B – отношение рыночной капитализации к балансовой прибыли;

• P/Emp – отношение рыночной капитализации к численности занятых;

• P/EBITDA – отношение рыночной капитализации к операционному доходу;

     В дальнейшем, располагая значениями этих показателей для отраслевых аналогов, а так же зная чистую прибыль, денежный поток, балансовую прибыль, численность занятых, операционный доход ОАО «ММК» мы сможем оценить рыночную стоимость этой компании. 

Таблица 5. Значение мультипликаторов для отраслевых аналогов.