Основные и производные виды ценных бумаг

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 
 
 
 
 
 
 

                                     Кафедра экономической  теории

                                      и мировой экономики 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

Основные  и производные  виды ценных бумаг 
 
 
 
 
 
 
 

                              ИСПОЛНИТЕЛЬ: студентка гр. БАА-1 I курса

                              НАУЧНЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Москва 2007

Оглавление 

Введение........................................................................................................................................... 3

1. Виды ценных бумаг................................................................................................................... 5

1.1. История  возникновения ценных бумаг................................................................................... 5

1.2. Понятие  ценной бумаги............................................................................................................ 7

1.3. Основные  виды ценных бумаг................................................................................................ 12

1.4. Производные  виды ценных бумаг.......................................................................................... 19

2. Тенденции и перспективы развития ценных бумаг в РФ..................................................... 25

2.1. Проблемы  обращения ценных бумаг в России..................................................................... 25

2.2. Тенденции  и перспективы развития ценных  бумаг в РФ.................................................... 27

Заключение...................................................................................................................................... 30

Список  литературы......................................................................................................................... 32 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

    Переход России от централизованной плановой экономики к рыночной меняет отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степень заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной деятельности. Современный рынок с его демократически организованными финансовыми институтами - величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления субъектами деятельности и т.п., но это перемены частного порядка, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.

    Рынок - сложное многофункциональное комплексное  образование, включающее, с одной  стороны, рынок товаров и услуг, с другой - рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм.

    Этот  механизм имеет кредитный характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства предпринимателей гарантируют устойчивость экономической системы общества.

    В повышении эффективности производства в условиях рыночной экономики важнейшее  значение имеет способность предприятий  гибко использовать рыночную ситуацию и меры регулирования. В настоящее время одним из важнейших условий эффективного производства является эффективное управление процессом финансирования предпринимательской деятельности.

    Иначе говоря, руководство предприятий  должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

    В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых  инструментов является использование ценных бумаг. Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги. Их значение велико в платежном обороте каждого государства. Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

    Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства,

их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.

    Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) выступает  составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Такая система в современной России начала формироваться только в конце 80-х гг., когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

    Экономическая практика последующих 90-х гг. подтвердила ту непреложную истину, что главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). С помощью ценных бумаг собственность государства может быть превращена в собственность акционерных обществ, т.е. широких слоев населения - частных собственников.

    Рынок ценных бумаг с сопутствующей  ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. В России принимаются меры для развития и рационализации рынка ценных бумаг.

    В своей работе я выделила две главы. В первой главе рассказывается об экономической сущности ценных бумаг, об их классификации и видах, т.е. о теоретических аспектах. Вторая глава посвящена проблемам обращения ценных бумаг и перспективам развития рынка ценных бумаг в России. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Виды ценных бумаг

1.1. История возникновения  ценных бумаг

    Возникновение российского рынка ценных бумаг  исторически восходит к эпохе  правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в Голландии (Амстердаме) первый государственный внешний заем. В дальнейшем государство продолжало регулярно покрывать свои потребности в финансовых ресурсах за счет размещения крупных займов на зарубежных рынках.

    Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились в период правления Александра I в связи с известным Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. В 1817 г. была сформирована Государственная комиссия погашения долгов, в ведении которой находились государственные процентные бумаги.

    Первые  российские внутренние займы приносили доход в размере 6% годовых с дополнительным премиальным 1% (грация), проценты выплачивались ежегодно. Государственные облигации принимались в качестве залогов, откупов, казенных сборов и пошлин, что также способствовало повышению их привлекательности.

    В течение XIX и в начале XX в. российский державный бюджет отличался хроническим дефицитом; государство систематически эмитировало облигации: именные и предъявительские, купонные и бескупонные и др.

    По  периоду обращения облигаций  государственные займы Российской империи делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные. Долгосрочные и бессрочные облигации занимали доминирующее положение в структуре государственного долга. Бессрочные займы приносили владельцам облигаций непрерывный доход, т.е. ренту, однако правительство имело право погашать их по номинальной стоимости.

    Завершая  характеристику государственных ценных бумаг Российской империи, следует

упомянуть и гарантированные бумаги: акции  и облигации российских железнодорожных компаний, имевшие срочные или бессрочные правительственные гарантии, которые обеспечивали их держателям безусловное получение в срок установленных процентов и минимальных дивидендов. Такая практика позволяла стимулировать привлечение капитала, особенно иностранного, в частный сектор экономики страны.

    Появление на российском рынке акций и частных облигаций в период правления Николая I связано с принятием в 1836 г. Закона о промышленных обществах. Объем оборота новых видов ценных бумаг в России долгое время оставался незначительным в сравнении с государственными облигациями, а также по отношению к развитым зарубежным рынкам. На

рынке в основном котировались акции железных дорог, коммерческих и земельных банков,

а также  нефтяных, металлургических и страховых компаний.

    В третьей четверти XIX века в период правления Александра II, на российском рынке появились долговые ценные бумаги городов, т.е. местных органов власти. Их привлекательность, несмотря на повышенную доходность, существенно уступала государственным облигациям. Они имели хождение, как правило, только в тех регионах, где были выпущены, а также обладали довольно длительными сроками обращения — до 50 лет и более.

    Торговля  ценными бумагами в Российской империи  проводилась главным образом фондовыми отделами товарных бирж и Государственным банком при посредничестве коммерческих банков.

    Начало  I Мировой войны ввергло фондовый рынок Российской империи в глубокий кризис. Наметившаяся к середине 1915 г. тенденция оживления деятельности из-за политической нестабильности в стране не привела к полному восстановлению фондового рынка.

    После Февральской революции 1917 г. экономическое  положение раны стало серьезно ухудшаться. Временное правительство начало срочно изыскивать возможности привлечения финансовых ресурсов. С целью осуществления внутренних заимствований были подтверждены все прежние государственные долговые обязательства, существенно упрощен порядок акционирования, а также либерализирован допуск иностранного капитала на российский фондовый рынок, что позволило относительно его стабилизировать.

    К началу XX в. российский рынок ценных бумаг окончательно сформировался как структурно, так и функционально, достигнув пика в 1914 г. Однако по степени развития он отставал от западных соседей, особенно Германии, Франции, Англии и США.

    После очередной смены политической власти в стране декретом ВЦИК в январе 1918 г. были аннулированы все внешние  и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств. Ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом СНК.

    Возрождение рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к нэпу. Государственные заимствования на внутреннем рынке возобновились в 1922—1923 гг., когда была проведена не имевшая ранее аналогов эмиссия облигаций хлебных и сахарного займов. Натуральные займы имели очевидный успех; благодаря ним в стране появился вторичный рынок облигаций.

    Рынок частных ценных бумаг в СССР возник с утверждением в марте 1922 г. Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных обществ.

Эта комиссия определяла порядок создания и функционирования акционерных обществ с

долевым государственным и иностранным  участием.

    Главными  участниками биржевой торговли были кредитные учреждения (более 60% оборота), а также государственные предприятия и хозяйственные органы (около 30%). Операции физических лиц занимали примерно 9% оборота, а остальное приходилось на акционерные, кооперативные и общественные организации. Во всех аспектах биржевой деятельности в СССР преобладало государство.

    С завершением периода НЭПа деятельность всех фондовых отделов бирж была прекращена, и рынок ценных бумаг СССР стал окончательно государственным.

    Эмиссия частных ценных бумаг, практически полностью отсутствовавшая в стране с начала 1930-х до конца 1980-х годов, стала возрождаться в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций. Мотивом служило стремление усилить стимулирование конечных результатов труда работников, пробудив в них чувство хозяина, а также желание привлечь дополнительные ресурсы для технического переоснащения производства.

    В 1992 г. была создана Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при  Президенте РФ, куда вошли представители  фондовых бирж, Центрального банка, Министерства финансов, Антимонопольного комитета, Российского фонда госимущества и др. Фондовые биржи начали формировать органы саморегулирования; первым из них стала Федерация фондовых бирж, призванная осуществлять информационно-консультативное обеспечение участников и координацию биржевой деятельности. Особый этап развития отечественного фондового рынка связан с появлением на нем в октябре 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). Он бесплатно выдавался всем совершеннолетним гражданам страны и в течение установленного времени обменивался на акции приватизированных государственных предприятий. Цель эмиссии ваучера — желание государства видеть поголовно каждого гражданина страны собственником части приватизированного государственного имущества.

    Таким образом, с определенным допущением можно считать, что в начале 1990-х  годов в России вновь начал  функционировать рынок ценных бумаг.¹ 

1.2. Понятие ценной  бумаги

    Чтобы объяснить понятие ценной бумаги, следует сначала раскрыть понятие фиктивного капитала, так как именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового рынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образования кредитной системы. Технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов.

    Ценная  бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

    Ценная  бумага - свидетельство собственности  на капитал, право распоряжения которым  передано на временной или постоянной основе другим лицам за право участия в прибыли, производимой данным капиталом.

    Ценные  бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму, например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам. Каждому виду ресурсов соответствуют свои ценные бумаги. Например, земля - ипотека, недвижимость - акции, жилищный сертификат, продукция - товарный опцион, товарный фьючерсный контракт, деньги - облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты.

    В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые  отвечают следующим фундаментальным  требованиям:

• Обращаемость - способность покупаться и продаваться на рынке.
• Доступность для гражданского оборота - способность быть объектом других гражданских

отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения).

• Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание. Именно

стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

• Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В качестве ценной бумаги признаются именно стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами.
• Документальность придает окончательный, «материальный» облик товару, называемому ценной бумагой. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.
• Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на

статус  ценных бумаг, должны быть признаны государством, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и доверие публики к ним.

• Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для поддержания.
• Риск - возможности потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.
• Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой.

    Ценные  бумаги выполняют следующие функции:

• перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между населением и государством, между территориями и странами;
• предоставляют определенные дополнительные права ее владельцам;
• обеспечивает получение дохода на капитал и возврат самого капитала.²

    Ценная  бумага обладает рядом свойств, которые  сближают ее с деньгами. Главное свойство - возможность обмена на деньги. Ценная бумага может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком.³

    Определение ценной бумаги, содержащееся в Гражданском  кодексе Российской Федерации и в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», не раскрывает полностью экономического содержания этой категории. С правовой точки зрения документ является ценной бумагой, если он составлен с соблюдением установленной формы, в нем имеются обязательные реквизиты и в силу действующих в стране нормативных актов, он отнесен к тому или иному типу ценных бумаг.

    Для раскрытия же экономического содержания ценных бумаг, прежде всего, нужно отметить то обстоятельство, что большинство ценных бумаг является одним из важнейших способов финансирования инвестиций. Путем выпуска ценных бумаг эмитенты привлекают

средства  для развития производства. Для владельцев же ценные бумаги являются, прежде всего, средством извлечения дохода.

    Процесс финансирования инвестиций путем выпуска ценных бумаг внешне напоминает движение ссудного капитала - и в том, и в другом случаях капитал поступает от собственника сбережений к потребителю капитала на определенных условиях.

    В случае со ссудным капиталом продавец капитала (кредитор) и покупатель капитала (заемщик) вступают между собой в определенные отношения, зафиксированные в кредитном договоре. Суть этих отношений состоит в том, что заемщик через определенный срок обязуется возвратить взятую сумму денег и заплатить за пользование капиталом определенную плату — ссудный процент, который является иеной ссудного капитала (капитала как товара). При этом собственник денежных средств выступает в качестве продавца ссудного капитала, а потребитель капитала является покупателем ссудного капитала.

    Подобные  отношения между сторонами возникают  и при выпуске ценных бумаг. Характер этих отношений зафиксирован не в  кредитном договоре, а в условиях выпуска ценных бумаг. И носителями этих условий являются ценные бумаги. Если бы ценные бумаги все время до окончания срока займа оставались в руках кредитора, то ситуация не отличалась бы от ситуации со ссудным капиталом. Однако, как справедливо подчеркивает В.А. Белов, «само наименование документа «ценная бумага» говорит о том, что стороны соглашаются вступить в особые, возникающие на его основании, отношения».

    Особенность этих отношений по сравнению с  отношениями, возникающими при движении ссудного капитала, состоит в том, что предметом сделки является не та или иная сумма капитала, а ценные бумаги. При этом потребитель капитала (заемщик) выступает в роли продавца ценной бумаги, а собственник сбережений (поставщик капитала) — в роли покупателя ценной бумаги. И если отношения, возникающие в соответствии с договором займа, касаются только данного кредитора и данного заемщика и не могут быть перенесены на других лиц, то по-иному обстоит дело при выпуске ценных бумаг. Здесь обязательства эмитента сохраняются за ним на весь период действия ценной бумаги. Однако права покупателя (держателя) ценной бумаги, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг, могут быть переданы третьему лицу путем купли-продажи ценной бумаги (или каким-либо иным способом). Таким образом, ценные бумаги становятся объектами купли-продажи и приобретают свойства специфического товара.⁴

    Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

    Во-первых, все ценные бумаги делятся на два больших класса: основные и производные.

    Основные  ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги и др.). К ним относятся акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Производные ценные бумаги - бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаге биржевого актива. К производным ценным бумагам относят фьючерсы, опционы, варранты, депозитарные расписки.

    По  сроку существования выделяют срочные, т.е. бумаги, имеющие установленный  при их выпуске срок существования, и бессрочные ценные бумаги, срок обращения которых ничем не обозначен при выпуске. Кроме этого, срочные ценные бумаги делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 10 лет) и долгосрочные (до 30 лет).

    Основными эмитентами ценных бумаг являются частный  сектор, государство и иностранные  субъекты; поэтому по эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы. Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.). Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти. Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте, срокам обращения и др. Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

    Ценные  бумаги делятся на именные и на предъявителя в зависимости от перехода прав на них и их осуществления. Именные эмиссионные ценные бумаги выписываются на определенного владельца, информация о котором должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Переход прав на именные ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Ценные бумаги на предъявителя не требуют для выполнения прав идентификации владельца, и права, удостоверенные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простого вручения.⁵

    По  форме существования различают документарные и бездокументарные ценные

бумаги. В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в бумажной форме  и печатались типографским способом на специальных бумажных бланках. В  настоящее время ценные бумаги в  основном существуют в виде записей на счетах, которые ведутся на магнитных и других носителях информации в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг. При совершении сделки с бездокументарные ценными бумагами (их покупке)

владельцу выдается сертификат, удостоверяющий право собственности на приобретенную

ценную  бумагу. 

1.3. Основные виды  ценных бумаг

    В статье 143 «Виды ценных бумаг» Гражданского Кодекса РФ говорится:

    К ценным бумагам относятся: государственная  облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.⁶

    Классическими видами ценных бумаг являются акции, облигации, векселя. Также наиболее распространены чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты.

    Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.⁷

    Акция - это свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на получение дохода и формальное участие в управлении предприятием.