Федеральное агентство железнодорожного транспорта

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ 

Кафедра: “Экономическая теория” 
 
 
 

Особенности и основные тенденции российского рынка ценных бумаг 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Санкт - Петербург 

2010

Оглавление

Введение

     В настоящее время рынок ценных бумаг стал незаменимым источником для получения дополнительного  финансирования, как для небольших  компаний, так и для государств в целом, РЦБ даёт им возможность не стеснять свой бюджет, лимит которому задаёт размер собственных доходов. В то же время инвестор приобретает благодаря РЦБ огромное количество инструментов для приумножения своего капитала. РЦБ даёт возможность обратной связи между инвестором и непосредственным объектом инвестирования. Такая взаимосвязь на рынке ценных бумаг определяется как вторичный рынок. Рынок ценных бумаг - это практически живой организм, развитие которого тесно связанно с бесчисленным количеством факторов, единой формулы для формирования  РЦБ не существует. Целью РЦБ является построение единого механизма который обеспечит необходимыми средствами тех кто в них нуждается и сохранить или даже приумножить свои средства тем, у кого их в избытке.

     Рынок ценных бумаг занимает важное место в хозяйстве стран с рыночной экономикой, обеспечивает эффективное движение финансов между хозяйствующими субъектами. Он позволяет эффективно дополнять и расширять возможности традиционного кредитного рынка, механизмов прямого инвестирования. С помощью ценных бумаг обладатели излишков и дефицитов денежных ресурсов обеспечивают движение свободных денежных средств в наиболее эффективном направлении, расширяют экономические перспективы, а также оптимизируют денежный баланс государства. Итак, в моей курсовой я хочу рассмотреть становление рынка ценных бумаг, какие существуют виды операций с ценными бумагами, рассмотреть какую роль играет регулирование ценных бумаг со стороны государства, привести одни из последних данных о акциях и облигациям на примере Банка России и определить основные проблемы и перспективы развития Рынка ценных бумаг в России. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.Становление  Рынка ценных бумаг

1.1 История развития российского рынка ценных бумаг

     В истории формирования и развития рынка ценных бумаг царской России можно выделить три основных периода:

     I. 1769-50-е годы 19 века.

     Этот  период считается периодом возникновения  и началом становления рынка  ценных бумаг, эпоха правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в Голландии (Амстердаме) первый государственный внешний заем сроком на 10 лет под 5 процентов годовых. В дальнейшем государство продолжало регулярно покрывать свои потребности в финансовых ресурсах за счет размещения крупных займов на зарубежных рынках. По периоду обращения облигаций государственные займы Российской империи делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные.

     Появление на российском рынке акций и частных облигаций в период правления Николая I связано с принятием в 1836 г. Закона о промышленных обществах. Объем оборота новых видов ценных бумаг в России долгое время оставался незначительным в сравнении с государственными облигациями, а также по отношению к развитым зарубежным рынкам. Это было связано с традиционным относительно слабым развитием частного предпринимательства в стране: в начале XX в. в России насчитывалось всего лишь немногим более 1,5 тыс. акционерных компаний. На рынке в основном котировались акции железных дорог, коммерческих и земельных банков, а также нефтяных, металлургических и страховых компаний.

     II. 60-е годы 19 века - 1897 год.

     Этот  период характеризуется интенсивным  развитием рынка ценных бумаг.

     Параллельно с обращением государственных ценных бумаг развивались ценные бумаги во взаимосвязи с деятельностью  хозяйственных субъектов.

     Торговля  ценными бумагами в Российской империи  проводилась главным образом  фондовыми отделами товарных бирж и Государственным банком при посредничестве коммерческих банков. Операции с ценными бумагами первых выпусков государственных займов начали проводиться Санкт-Петербургской товарной биржей, а затем и Московской. Ими были разработаны и использованы на практике первые правила осуществления фондовых операций, которые в последующем были усовершенствованы и распространены на других участников биржевого рынка. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, крупнейшими из которых были Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская, Харьковская и др.

     III. 1897-1913 гг.

     Этот  период считается периодом становления  «зрелого» рынка ценных бумаг.

     В 1897 году в России была проведена  денежная реформа. В период ее подготовки был выпущен ряд новых облигационных  займов, эмитентом которых был  Государственный банк России. Кроме  этого, выпускались иные виды государственных  ценных бумаг. Так, например, в истории ценных бумаг России особое место занимали государственные ценные бумаги железнодорожных займов, которые являлись инструментом инвестиционной политики правительства.

     Этот  период характеризовался усилением  государственного регулирования фондового рынка и активной торговлей ценными бумагами через биржи. К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота после Англии, США, Франции и Германии.

     После Февральской революции 1917 года все  операции с ценными бумагами на территории России были запрещены. Были аннулированы облигации внутренних и внешних государственных займов. В процессе национализации прекратили существование акционерные общества. Их акции и облигации утратили юридическую силу. В результате корпоративные ценные бумаги были выведены из экономического обращения.

     В целях привлечения свободных  денежных средств для восстановления экономики советским правительством в течение 1922 -27 годов были выпущены самые разнообразные займы, но все  они характеризовались низким курсом и высокой доходностью. Держатели облигаций имели ряд дополнительных льгот: можно было получать ссуды банков под залог облигаций, использовать облигации при уплате налогов. Это обеспечивало высокую ликвидность государственных ценных бумаг.

     В 1926 году была принята Инструкция Государственного банка по учету векселей. Появились  акционерные общества, а значит и  рынок корпоративных ценных бумаг. Возрождение различных инструментов рынка ценных бумаг объективно привело  к формированию бирж. Первая советская биржа открылась в 1921 году. В 1924 году насчитывалось уже 10 фондовых отделов при товарных биржах.

     К концу 1924 года вместо официальной неизменной цены государственные ценные бумаги стали размещаться по рыночному  курсу. Начиная с 1927 года государственные предприятия были обязаны помещать все резервные средства в государственные ценные бумаги, кооперативные и акционерные общества - 60% резервных средств.

     Отказ от новой экономической политики (НЭПа) привел к тому, что рынок  корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций, векселей) перестал существовать.

     Великая Отечественная война потребовала  огромных финансовых ресурсов. В течение 1942-45 годов было выпущено четыре «военных займа» на общую сумму 72 млрд. руб. В 1948 году выпущен новый конверсионный займ - государственный двухпроцентный займ для обмена облигаций займов, выпущенных до 1947 года. Обмен проводился сберегательными кассами. С 1946 по 1957 года было выпущено пять займов восстановления и развития народного хозяйства сроком на 20 лет. Доход выплачивался только в виде выигрышей.

     Но, текущие расходы по обслуживанию государственных займов стали превышать  поступления от размещения новых  займов, в связи с чем прекратился  дальнейший выпуск новых займов, перестали  проводиться выигрышные тиражи и отсрочено погашение ранее выпущенных займов на 20 лет.

     Только  в 90-х годах 20 века Россия стала на путь возрождения рынка ценных бумаг. Решающую роль в возрождении рынка  ценных бумаг сыграла приватизация.

     В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Операции  с ценными бумагами  на Российском  рынке

2.1 Виды операций с ценными бумагами

     Появление рынка ценных бумаг – логическое продолжение процесса приватизации, а также организации и функционирования бирж и биржевой торговли в России. Биржевая деятельность – это совокупность работ, направленная на подготовку и осуществление торговли специфическим товаром, для фондовых бирж – ценными бумагами. Совершение операций на рынке ценных бумаг представляет собой самостоятельную форму проявления коммерческих интересов. Рынок ценных бумаг – это рынок, который определяет кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.   

       Одной из целей существования  операций с ценными бумагами  является вовлечение дополнительных  инвестиционных ресурсов в хозяйственный  оборот, обеспечение «перелива»  денежных средств из менее эффективных сфер хозяйствования в более эффективные. Такие операции, классически, проводятся на фондовой бирже, в здании с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж, компьютерных сетей, к которым подключены терминалы членов биржи.   

       Подобные операции проводят профессиональные  участники, которые по характеру  выполняемых функций делятся  на следующие большие группы:

       а) основная группа – операторы,  осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг на торговых площадках;

       б) организаторы работы торговых  площадок;

       в) клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и движения прав собственности на ценные бумаги, между участниками сделок;

       г)реестродержатели (регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг.

       Первичное размещение ценной  бумаги происходит на так называемом  Первичном рынке ценных бумаг.  Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке, лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Функция такой операции состоит в мобилизации новых капиталов.

       После того, как первоначальный  инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим  лицам, а те, в свою очередь,  свободны в своем решении, продать  ее другим вкладчикам. При этом  дилеры, которые приобрели ценные бумаги на первичном рынке, продают их по рыночной цене. Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. На нем уже не аккумулируются новые финансовые средства, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. В подобных операциях принимают участие дилеры, покупающие ценные бумаги за свой счет, и брокеры, выполняющие заказы своих клиентов. Учет взаимных обязательств участников таких денежных операций выполняют клиринговые организации. Перечисление денежных средств от покупателя продавцу осуществляют банки, а ценных бумаг – депозитарии. Фиксация прав собственности покупателей на ценные бумаги осуществляется реестродержателями.    

       Не все ценные бумаги могут  обращаться на биржах. Исторически  вначале возник внебиржевой рынок. В последующем, рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. На биржу допускаются бумаги только тех эмитентов (от лат. emittens выпускающий), которые отвечают принятым требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых, финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.    

       Отметим, что государство осуществляет  строгое регулирование операций  с ценными бумагами. Оно обеспечивается  путем установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников данных операций; регистрации выпусков ценных бумаг и контроля над соблюдением условий эмиссии; лицензированием деятельности профессиональных участников операций; созданием системы защиты прав владельцев ценных бумаг

2.1.1 Эмиссионные операции

     С помощью эмиссионных  операций формируется как собственный, так и заемный капитал. С этой целью выпускаются такие эмиссионные  ценные бумаги как акции — при  формировании собственного капитала и облигации. К неэмиссионным ценным бумагам относятся векселя — они выпускаются (выписываются) и по действующему законодательству не требуют регистрации проспекта эмиссии. Таким образом, акционерное общество может эмитировать лишь две ценные бумаги — акции и облигации. Эмиссионные операции создают основу рынка ценных бумаг, т. е. ту среду, в которой в дальнейшем совершаются операции, поэтому этот сектор фондового рынка носит название первичного. Хотя основной целью эмиссионной операции является привлечение капитала (денежных ресурсов), эмиссия ценных бумаг позволяет решить и другие задачи — реконструировать собственность, например, государственную в акционерную путем приватизации. Предлагая к продаже производные ценные бумаги, продавец старается снизить риск — хеджировать кредитные, процентные, валютные или другие риски. Эмиссия ценных бумаг позволяет провести секретизацию задолженности. Выпуская ценные бумаги для продажи, можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками.

2.1.2 Инвестиционные операции

     Под инвестициями в банковской деятельности, в соответствии с классификацией активов коммерческого банка, принятой в международной практике, понимается вложение средств в ценные бумаги на длительные сроки. Инвестиционными  считаются только операции банка с акциями и облигациями, т.е. такими видами ценных бумаг, которые отличаются массовым характером эмиссии и обращаются на вторичном рынке. При этом к инвестиционным относятся операции, для которых характерно как вложение банковского капитала, так и получение прибыли.

     Основными целями и задачами инвестиционной деятельности являются: получение дохода, безопасность вложений, их рост и ликвидность.

     Основными этапами инвестиционной деятельности коммерческого банка являются: выбор  приоритетных целей инвестирования; разработка основных направлений инвестиционной политики и механизм ее реализации; выбор стратегии инвестиционной деятельности; разработка основ диверсификации инвестиционного портфеля; осуществление инвестиционного анализа и выбор конкретных видов фондовых инструментов; непосредственные операции по формированию портфеля инвестиции и его регулярному обновлению.

2.1.3 Клиентские операции

     Профессионалы фондового рынка работают не только с собственным капиталом, но и  со счетами клиентов. В широком смысле «клиенты» или «пользователи» фондового рынка — это эмитенты и инвесторы, основная область деятельности которых находится вне фондового рынка.

     Если  профессионалы фондового рынка  осуществляют операции с ценными  бумагами без вложения собственных средств в ценные бумаги и в интересах третьих лиц — своих клиентов, то их доход определяется уровнем вознаграждения, установленным для данной операции, и масштабами операции. В данном случае отсутствует прямая взаимосвязь с собственной инвестиционной деятельностью. Нельзя также утверждать, что существует прямая зависимость рентабельности этих операций от доходности вложений на фондовом рынке.

     Операции  с ценными бумагами, осуществляемые профессионалами в интересах  клиентов, включают:

• платежно-расчетное обслуживание клиента на основе использования ценных бумаг банка, клиента, третьих лиц;
• кредитование под залог ценных бумаг;
• операции по обслуживанию клиентов-инвесторов;
• обслуживание выпуска и размещение ценных бумаг клиента (андеррайтинг), не имеющие пока на российском рынке широкого применения.

     В данной работе не рассматриваются операции, технически обеспечивающие оборот ценных бумаг как «своих», так и клиентских (депозитарные, регистраторские, клиринговые). 

 3. Регулирование рынка ценных бумаг: формы и функции

     Рынок ценных бумаг регулируется со стороны  государства. Цель государственного регулирования  заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке  его национальной модели, которая  в наибольшей мере способствовала бы экономического росту.¹

     Государственное участие в регулировании фондового  рынка необходимо, поскольку этот рынок является очень масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны. Особенно активную роль государство должно выполнять  на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране.

     Основные  функции государства в регулировании  рынка ценных бумаг:

     - разработка идеологии и законодательной базы работы рынка (концепция рынка, программа ее реализации и т.п.; законодательные документы, надзор за их исполнением);

     - концентрация финансовых ресурсов на цели создания рынка и его инфраструктуры;

     - установление «правил игры» для участников рынка (требований к участникам, операционных и учетных стандартов);

     - контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

     - создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечению ее открытости для инвесторов;

     - формирование системы страхования инвесторов от потерь (государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

     - предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

     - предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

     Одним из аспектов роли государства на рынке ценных бумаг является то, что оно выступает крупнейшим эмитентом (финансирование государственного долга) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков), использует инструменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики и, в лице Центрального банка, является крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг.

     Рынок ценных бумаг испытывает воздействие  государственного регулирования и  в случае возникновения большого дефицита государственного бюджета. Для того, чтобы изыскать средства для его компенсации, государство выпускает облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижении нормы ссудного процента, чтобы разместить займ под меньший процент. Действия Центрального Банка по понижению нормы процента, связанные с увеличением денежной массы в обращении, будут способствовать повышению курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.

     В Российской Федерации к органам  государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Министерство Финансов РФ, Центральный Банк РФ, Комитет по управлению государственным имуществом РФ, Антимонопольный комитет РФ, министерство по налогам и сборам.

     В результате реформирования системы органов исполнительной власти Указом Президента РФ №314 от 9 марта 2004 г. была упразднена Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ России), а ее функции переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). Указ Президента РФ №649 от 20 мая 2004 г. внес дополнительные коррективы в установление функций федеральных органов исполнительной власти и поручил Правительству РФ осуществить перераспределение функций и полномочий образованных  преобразованных структур в соответствии с федеральным законодательством.

     Следует отметить, что, несмотря на структурные  преобразования, новый федеральный  орган исполнительной власти на финансовых рынках унаследовал полномочия, которыми обладал его предшественник - ФКЦБ России, в основном без концептуальных изменений.

     За  время существования ФКЦБ России ее нормотворчество развивалось  весьма интенсивно, в результате было принято около 200 постановлений, регламентирующих отношения на рынке ценных бумаг, а также более 200 распоряжений и методических рекомендаций, зачастую имеющих нормативный характер и фактически обязательных для исполнения всеми субъектами рынка.²

     Основные  функции регулирующих органов в РФ:

     - регистрация всех участников рынка ценных бумаг;

     - обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;

     - контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

     Кроме государственного регулирования в  функционировании рынка ценных бумаг  важное значение имеет его саморегулирование, в котором особую роль играет фондовая биржа.

     Саморегулируемая  организация учреждается профессиональными  участниками рынка ценных бумаг  для обеспечения условий их деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.³

     Саморегулируемыми организациями признаются предпринимательские  ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила ведения бизнеса  на фондовом рынке. По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов или профессиональных общественных организаций.

     Такая организация учреждается не менее  чем десятью профессиональными  участниками рынка ценных бумаг. Все доходы саморегулируемой организации используются исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

     Функции российских саморегулируемых организаций  соответствуют общепринятым в мировой  практике:

     - разработка и установление правил и стандартов профессиональной деятельности;

     - контроль за деятельностью своих участников на предмет соблюдения правил и стандартов;

     - привлечение к ответственности участников рынка за нарушения требований правил и стандартов;

     - развитие инфраструктуры фондового рынка;

     - защита профессиональных интересов своих членов в отношениях с органами государственной власти и потребителями;

     - анализ информации о деятельности своих членов;

     - организация профессионального обучения, аттестации;

     - проведение профессиональной общественной экспертизы законопроектов и проектов нормативных актов Правительства РФ и иных государственных органов.

     Надзор  за деятельностью саморегулируемых организаций и контроль за их созданием  осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам. 

4. Рынок облигаций федерального займа и Рынок акций на 2009год

4.1 Рынок облигаций федерального займа

     В настоящее время российский рынок  облигаций продолжает развиваться  достаточно быстрыми темпами, годовой  прирост во многих сегментах рынка достигает 50%.

     Крупнейшие банки  по вложениям в государственные  ценные бумаги по состоянию на 1 августа 2010 года