Особенности оценки предприятий как имущественных комплексов в Республике Беларусь

    УЧРЕЖДЕНИЕ  ОБРАЗОВАНИЯ

      «ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ  И СОЦИАЛЬНЫХ

      ТЕХНОЛОГИЙ БГУ»

Кафедра управления финансами и недвижимостью

    КУРСОВАЯ  РАБОТА

    на  тему: Особенности оценки предприятий как имущественных комплексов в Республике Беларусь 
 
 
 
 
 
 

    Студентка 4 курса ГИУСТ БГУ

        специальности «Менеджмент»

    гр. 741- з      ________________ О. Л. Буко  
 

    Научный руководитель -

    доцент, кандидат технических наук  _________________ Т. В. Борздова  
 
 
 

Минск 2010

РЕФЕРАТ

     Курсовая  работа объемом 46 страниц, в том числе 6 таблиц.

          Ключевые слова: СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ, МЕТОДЫ ОЦЕНКИ, ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ОЦЕНКУ, СПЕЦИФИКА ОЦЕНКИ. 

         Объект исследования – предприятия  и их оценки как имущественные  комплексы.

     Цель  данной работы - на основании литературных источников,

методических  материалов, журнальных статей изучить особенности оценки предприятий как имущественных комплексов в Республике Беларусь.

     Предметом данной работы является анализ особенностей оценки предприятий.

     В курсовой работе исследуются проблема оценки предприятий как имущественных комплексов в Республике Беларусь.

            Проведен анализ особенностей оценки предприятий для конкретных целей, а также приведена специфика оценки предприятий в Республике Беларусь. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                            4                                                                                                                 

ГЛАВА 1 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ  ПРЕДПРИЯТИЯ:

  ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ  И ЦЕЛИ                                                                  6                 

1. Суть оценки предприятия                                                                               6
2. Факторы, влияющие на оценку предприятия                                              12
3. Особенности оценки стоимости предприятия для конкретных целей      16

ГЛАВА 2 СПЕЦИФИКА ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЙ В 

РЕСПУБЛИКЕ  БЕЛАРУСЬ                                                                              25

1. Специфика оценки белорусских компаний в настоящее время                   25
2. Структура отчета по оценки бизнеса (предприятия)                                   27

ГЛАВА 3 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ  ПРЕДПРИЯТИЯ

  НА ПРИМЕРЕ ООО  «СЛАДКИЙ РАЙ»                                                      32

3.1 Общая характеристика ООО «Сладкий рай»                                               32

3.2 Оценка стоимости предприятия ООО «Сладкий рай»                               35

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                                42

Список  использованных источников                                     45 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

     Тема  данной курсовой работы: «Особенности оценки предприятий как имущественных комплексов в Республике Беларусь» - чрезвычайно актуальна. Переход страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики. Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества формируют потребность в новой услуге – оценки стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала.

      Актуальность темы состоит в том, что потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценки бизнеса предприятий при многочисленных и сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав – акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования и т. д.

            Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкурентном рынке, дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса служит основанием для выработки ее стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечит компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.

            Объект исследования – предприятия и их оценки как имущественные комплексы.

            Предметом данной работы является анализ особенностей оценки предприятий.

     Цель  данной работы - на основании литературных источников,

методических  материалов, журнальных статей изучить особенности оценки предприятий как имущественных комплексов в Республике Беларусь.

Задачи  курсовой работы:

1. Рассмотреть теоретические основы организации и проведения работ по оценке предприятия.
2. Проанализировать методологию оценки стоимости отдельных активов предприятия.
3. Сформулировать особенности оценки бизнеса для конкретных целей (налогообложения, инвестирования, ликвидации и т. д.).

При написании данной работы были использованы такие методы как анализ и синтез, научная абстракция, статистический метод и другие.

        Источниками данной курсовой  работы являются литературные  источники таких авторов как  Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В.

      Курсовая  работа состоит из 3 глав. В Главе 1 рассмотрены понятия и цели стоимости предприятия. Во главе 2 показана специфика оценки предприятий в Республике Беларусь. В Главе 3 рассмотрена оценки стоимости предприятия на конкретном примере. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА 1 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ЦЕЛИ 

1.1 Суть оценки предприятия 

    В современной экономике можно выделить множество укладов, порожденных различными формами собственности. Среди них преобладающий удельный вес занимают:

1. частный сектор;
2. коллективное хозяйствование (коллективная частная собственность);
3. государственный сектор;
4. натуральное (не рыночное) хозяйство (садово-огородные участки);
5. теневой сектор (теневая экономика);
6. иностранный капитал.

    Каждый  из секторов порождает множество отличий в формах собственности и в их юридическом оформлении, поэтому изучение правовых основ собственности на доходы и определение рыночных условий их купли-продажи имеет центральное значение при проведении оценки бизнеса. В связи с этим возникает необходимость определения содержания категории «бизнес», его видов и правовых основ.

 Бизнес - это предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию товаров, услуг, ценных бумаг, денег или других видов разрешенной законом деятельности с целью получения прибыли. Для достижения такой цели должно быть создано предприятие.

 Предприятие - производственно-экономический и  имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской  деятельности. При осуществлении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое (товар), в состав которого входят все виды имущества, функционирующие в его организационно-правовых рамках при осуществлении предпринимательской деятельности, и права на это имущество. Предприятие рассматривается как юридическое лицо, самостоятельный хозяйствующий субъект, производящий продукцию (товары), оказывающий услуги и занимающийся различными видами коммерческой деятельности [2].

 Оценка  бизнеса является функцией (деятельностью), которую в разных ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею необходимо заниматься и при оценке подлежащего продаже предприятия-банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции (на сумму, превышающую балансовую стоимость собственного капитала предприятия), и при исчислении цены, по которой любое акционерное общество (открытое либо закрытое) должно выкупать акции выходящих из него акционеров.

 В подобном наиболее широком смысле предмет  оценки бизнеса понимается двояко.

 Первое  его понимание сводится к традиционному  сейчас в нашей стране пониманию  оценки бизнеса как оценки фирмы  в качестве юридического лица. При таком подходе характерно отождествление оценки бизнеса фирм с оценкой имущества этих фирм.

 Второе - и наиболее распространенное в  мире - понимание оценки бизнеса  заключается в том, чтобы выяснить, сколько стоят не фирмы, зарабатывающие те или иные доходы, а права собственности, технологии, конкурентные преимущества и активы, материальные и нематериальные, которые дают возможность зарабатывать данные доходы. Причем эти права, технологии и активы могут принадлежать не юридическим, а физическим лицам. Это не лишает такие права привлекательности в качестве объектов купли-продажи на рынке. Следовательно, актуальной остается проблема их оценки.

 Бизнес - это конкретная деятельность, организованная в рамках определенной структуры. Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать. Таким образом, бизнес становится объектом сделки, обладающим всеми признаками товара. Но это товар особого рода.

 Во-первых, это товар инвестиционный, т. е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъединены во времени. Причем размер ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятностный характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного товара, он теряет свою инвестиционную привлекательность. Таким образом, текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник, представляет собой верхний предел рыночной цены со стороны покупателя.

 Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться может как вся система в целом, так и отдельные ее подсистемы и даже элементы. В этом случае элементы бизнеса становятся основой формирования иной, качественно новой системы, т. е. товаром становится уже не бизнес, а отдельные его составляющие.

 В-третьих, потребность в этом товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого товара, так и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в обществе приводит бизнес к неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности и в самом обществе. Из этого вытекает еще одна особенность бизнеса как товара - потребность в регулировании купли-продажи.

 В-четвертых, учитывая особое значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в регулировании механизма купли-продажи бизнеса, но и в формировании рыночных цен на бизнес, в его оценке.

Оценку бизнеса проводят в целях:

1. повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
2. определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;
3. определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров;
4. реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;
5. разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;
6. определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;
7. страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;
8. налогообложения;
9. принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками;
10. осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.

 Если  же объектом сделки купли-продажи, кредитования, страхования, аренды или лизинга, внесения пая является какой-либо элемент имущества предприятия, а также если определяется налог на имyщество и т. п., то отдельно оценивается необходимый объект, например недвижимость, машины и оборудование, нематериальные активы.

    Таким образом, обоснованность и достоверность оценки стоимости имущественного комплекса во многом зависит от того, насколько правильно определена область использования оценки: купля-продажа, получение кредита, страхование, налогообложение и т. д.

   При этом один и тот же объект, оцененный  в один и тот же момент, будет обладать разной стоимостью в зависимости от целей его оценки, поскольку стоимость будет определяться разными методами и со стороны различных субъектов. Примерная классификация целей оценки бизнеса представлена в таблице 1. 1. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 1.1 - Примерная классификация целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов [2] 

1.2 Факторы, влияющие на оценку предприятия

    Для того чтобы определить стоимость предприятия, необходимо иметь представление о совокупности факторов, влияющих на стоимость, а также о влиянии каждого конкретного фактора.

  Важнейшей совокупностью факторов, влияющих на стоимость предприятия, являются факторы со стороны спроса. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые, в первую очередь, зависят от полезности товара, т. е. его будущих прибылей, времени их получения, степени риска, с которым сопряжено их получение; возможности присвоения и, при необходимости, перепродажи.

  Прибыль, которую может получить собственник от реализации предприятия, зависит от характера его операционной деятельности, определяемой соотношением доходов и расходов, и возможности получить прибыль от самой продажи данного предприятия.

  На  доход предприятия влияют объем  продаж и цены реализации, которые также зависят от платежеспособности спроса и его эластичности. Эластичность спроса определяется отраслевой принадлежностью продукции и наличием товаров-заменителей и дополняющих товаров. На цены оказывают влияние также уровень конкуренции на рынке, степень монополизации рынка и доля оцениваемого предприятия на нем. На величину платежеспособного спроса влияют уровень доходов потребителей, состояние экономики, прогноз на будущее. Спрос на продукцию зависит от стадии его жизненного цикла.

 На  величину выручки влияет качество продукции, определяемое состоянием активов предприятия и технологией производства.

 Объем сбыта предприятия ограничивается его производственными мощностями, и при их недостатке для того, чтобы предприятие вышло на возможный с точки зрения потребностей рынка сбыт, нужны дополнительные инвестиции в расширение производственных мощностей.

 Расходы предприятия зависят от того, что  и как производит предприятие, какова потребность предприятия в факторах производства, их цены и условия оплаты.

 Одним из важнейших факторов, влияющих на рыночную стоимость предприятия, является степень контроля, которую получает новый собственник. Предприятие может быть куплено в индивидуальную частную собственность или приобретается контрольный пакет акций. В первом случае рыночная цена будет выше, чем во втором.

 Другим  важным фактором, определяющим рыночную цену, является ликвидность собственности. Рынок предполагает премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском

      потери  стоимости.

  Стоимость акций ликвидных предприятий (а значит, и стоимость самих предприятий), как правило, выше, чем акций неликвидных. С этим положением связано правило: акции открытых акционерных обществ стоят выше акций закрытых. Разница порой весьма значительна, что обусловлено многими причинами, в том числе и большими затратами на публичное размещение акций [8].

  Рыночная  цена реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то рыночная цена на такое предприятие будет ниже, чем на предприятия, не имеющие таких ограничений.

  Стоимость предприятия в значительной степени  зависит от квалификации управленческого персонала, и это учитывается экспертом-оценщиком при выборе оценочного мультипликатора либо при подборе коэффициента капитализации, либо на этот фактор делается специальная корректировка (скидка или премия) к общей расчетной стоимости предприятия.

  Отсутствие  вертикальной производственной интеграции значительно влияет на стабильность функционирования предприятия. Например, если предприятие производит какой-либо элемент для сборки оборудования или машины и покупатель этого элемента, осуществляющий сборку, принимает решение организовать собственное производство данного элемента, то первое предприятие рискует лишиться всех доходов. Данное обстоятельство отражается на стоимости предприятия и должно учитываться при его оценке.

 Наличие научной базы, масштабы и качество активов, в том числе прогpeссивностъ и изношенность машин и оборудования, также влияют на стоимость предприятий, что следует учесть при его оценке.

 И, конечно  же, рыночная цена предприятия зависит  от того, каковы перспективы предприятия: будет ли оно развиваться, или  будет закрыто в силу своей  неэффективности. При определении рыночной цены предприятия учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. Поэтому анализ рыночной конъюнктуры при оценке бизнеса имеет существенное значение [8].

 Большинство профессионалов сходятся во мнении о существовании трех подходов к определению стоимости предприятия (бизнеса): затратного, сравнительного и доходного. Анализ достоинств и недостатков всех подходов представлен в таблице 1.2. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Таблица 1.2 - Сравнительный анализ подходов к оценки стоимости предприятия [9]

    Из  анализа можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован в качестве базового. При этом каждый из них может давать разные, порой противоположные, результаты оценок и представлять интересы различных сторон, например владельцев и потенциальных инвесторов.