Оценка инвестиционной привлекательности. 3

Введение

  Последнее десятилетие  российская экономика переживает  глубокие экономические и финансовые  изменения. В связи с этим  многие предприятия сталкиваются  с проблемами износа основных  средств, расширения масштаба  взаимных неплатежей, снижения спроса  на продукцию на внутреннем  и внешнем рынках. В подобных  условиях деятельности наступает  определенный момент, когда руководство  любой компании понимает, что  дальнейшее развитие компании  невозможно без притока инвестиций. Приток инвестиций в компанию  дает ей дополнительные конкурентные  преимущества. Любой руководитель  найдет массу причин для привлечения  инвестиций и столько же способов  вложения инвестиционных средств.  Как правило, это осуществление  различных производственных проектов  предприятия, к которым могут  относиться проекты по освоению  новых продуктов, совершенствованию  старых, усиление продвижения продуктов  предприятия, расширение производства, внедрение более прогрессивных  технологий для снижения издержек, модернизация старого оборудования  и приобретение нового и т.д. 

  Однако для инвестора  осуществление инвестиций несет  в себе определенный риск. Одним  из подходов, направленным на  снижение этого риска, является  оценка инвестиционной привлекательности  предприятия. Совокупность показателей,  выбираемая для оценки инвестиционной  привлекательности, зависит от  многих условий, среди которых  можно выделить несколько основных: цель инвестиций, сумма инвестиций, характер деятельности предприятия,  кредитная и коммерческая репутация  предприятия и т.д.

   Оценка инвестиционной привлекательности предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль так как потенциальные инвесторы уделяют инвестиционной привлекательности большое значение, изучая и сравнивая показатели предприятия не за год, а минимум за 3 – 5 лет. Это дает более полную картину работы предприятия. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде, сравнивая исследуемое предприятие с другими предприятиями в этой же отрасли. При этом используются несколько методов исследования инвестиционной привлекательности предприятия: анализ показателей финансового состояния, описание и сравнение этих показателей.

  Актуальность темы  курсовой работы обусловлена  тем, что оценка инвестиционной  привлекательности предприятия  возникает практически при всех  трансформациях: при покупке и  продажи предприятия, его акционирования, слияния и поглощения, а также  во многих других ситуациях.  Знание величины рыночной стоимости  дает возможность собственнику  объекта усовершенствовать процесс  производства, разработать комплекс  мероприятий направленных на  увеличение рыночной стоимости  предприятия. Периодически проводимая  оценка стоимости позволяет повысить  эффективность управления и, следовательно,  избежать банкротства и разорения.

  Целью исследования  данной курсовой работы является  определение насколько привлекательным  для внешних субъектов (потенциальных  инвесторов) является исследуемое  предприятие. Для этого необходимо  решить следующие задачи:

1. Рассмотреть теоретические аспекты инвестиций;
2. Ввести понятие инвестиционной привлекательности;
3. Изучить методологию выявления путей повышения инвестиционной привлекательности;
4. Провести анализ инвестиционной привлекательности предприятия.

Эти задачи определяют структуру  работы.

  В первой главе  рассмотрены теоретические аспекты  инвестиций, подходы к оценке  инвестиционной привлекательности,  направления ее повышения.  Введены  такие понятия как инвестиции, инвестиционная привлекательность.

  Во второй главе  представлена краткая характеристика  предприятия, проведен анализ  финансового – хозяйственной  деятельности, который включает  анализ ликвидности и платежеспособности, анализ финансовой устойчивости, анализ деловой активности и анализ рентабельности предприятия, а также дана оценка инвестиционной привлекательности предприятия.

  В третьей главе  даны рекомендации по повышению  инвестиционной привлекательности  ОАО «Хлебозавод №2».

  Для оценки инвестиционной  привлекательности ОАО «Хлебозавод  №2», для более полной картины,  сравниваются показатели предприятия  за период с 2008 по 2009 гг.

  Инвестиционная привлекательность  предприятия важна для инвесторов, так как анализ предприятия  и его инвестиционной привлекательности  позволяет свести риск неправильного  вложения инвестиций к минимуму.  

1. Теоретические положения оценки инвестиционной привлекательности предприятия
1. Сущность инвестиций и инвестиционной привлекательности предприятия

  Инвестиции – одна  из наиболее часто используемых  в экономической системе категорий  как на макро -, так и на  микроуровне. Термин «инвестиции»  происходит от латинского слова  investire – облачать. В более широком смысле под инвестициями понимается вложение капитала с целью его последующего увеличения. Но прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся ресурсов в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в предстоящем периоде, то есть инвестирование (долгосрочное вложение капитала) – это способность капитала приносить его владельцу прибыль.

  Инвестиции, относительно  новый для российской экономики  термин. В рамках централизованной  плановой системы использовалось  только одно понятие – «капитальные  вложения», под которым понимались  все затраты на воспроизводство  основных фондов, включая затраты  на их ремонт. В последние годы  в научной литературе эти два  понятия трактуются по – разному. [1]

  С началом осуществления  в нашей стране рыночных реформ  точка зрения на содержание  категории «инвестиции» стала  изменяться, что получило отражение  в действующем законодательстве. Характерными чертами формирующегося  рыночного подхода к пониманию  сущности инвестиций являются:

• включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический эффект;
• связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;
• рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
• анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения.

  Инвестиции (статья 1 Федерального  закона от 25 февраля 1999 года №  39 - ФЗ) – денежные средства, ценные  бумаги, иное имущество, в том  числе имущественные права, иные  права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской   и (или) иной деятельности в  целях получения прибыли и  достижения иного полезного эффекта. [2]

  Инвестиции являются  одним из главных путей реализации  экономической и финансовой стратегии  предприятия, направленной на  рост эффективности его деятельности, повышение конкурентоспособности  и возрастание рыночной стоимости.

  Для уточнения содержания  категории «инвестиции» рассматривают  основные характеристики, формирующие  ее сущность.

1. Инвестиции как объект экономического управления на макро – и микроуровне. Категория «инвестиции» входит в понятийно – категориальный аппарат, связанный со сферой экономический отношений, экономической деятельности.
2. Инвестиции как объект рыночных отношений. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли – продажи формируют особый вид рынка – инвестиционный рынок, который характеризуется спросом, предложением, ценой,а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений.
3. Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех его формах. В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свой диапазон возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Наиболее универсальной является денежная форма капитала.
4. Целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования. Целью инвестирования является достижение конкретного, заранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (социальный, экологический и другие виды эффекта).
5. Использование различных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций.
6. Инвестиции как объект собственности  и распоряжения. Как объект предпринимательской деятельности инвестиции являются носителем прав собственности и распоряжения.
7. Инвестиции как носитель фактора риска. Риск является важнейшей характеристикой инвестиций, связанной со всеми их формами и видами. Осуществляя инвестиции, инвестор всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной потерей (частичной или полной) инвестированного капитала.
8. Инвестиции как носитель фактора ликвидности. Все формы и виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными, при необходимости, по своей реальной рыночной стоимости. Эта способность инвестиций обеспечивает высвобождение капитала, вложенного в разнообразные объекты и инструменты, при наступлении неблагоприятных экономических и других условий его использования.

  Инвестиции – это  капитал в его вещественной (активы) и стоимостной (источники средств)  форме, который в перспективе  должен обеспечить получение  прибыли и достижение иного  положительного эффекта. 

  Инвестиции выполняют  ряд важнейших функций:

• расширение и развитие производства в целях обеспечение роста доходов и стабильного функционирования предприятия в будущем;
• своевременное обновление основных производственных фондов экономического субъекта, недопущение их чрезмерного морального и физического износа;
• повышение технического уровня производства посредством внедрения новых технологий и разработок;
• повышение качества и обеспечения конкурентоспособности продукции и т.д.

  Оценка инвестиционной привлекательности  предприятий зачастую необходима  коммерческим и международным  банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным  финансированием в рамках комплексных  региональных и отраслевых программ.

  Для того чтобы  определять максимальную эффективность  инвестиционного решения, введено  понятие инвестиционной привлекательности  предприятия. Понятие достаточно  новое, в экономических публикациях  появилось относительно недавно  и используется преимущественно  при характеристике и оценке  объектов инвестирования, рейтинговых  сопоставлениях, сравнительном анализе  процессов. Исследование различных  точек зрения на его трактовку  позволило установить, что в современных  представлениях нет единого подхода  к сущности этой экономической  категории.

   К одной из наиболее  распространенных точек зрения  относится сопоставление инвестиционной  привлекательности с целесообразностью  вложения средств в интересующее  инвестора предприятие, которая  зависит от ряда факторов, характеризующих  деятельность субъекта. Определение  хотя и корректное, но достаточно  размытое и не дает оснований  рассуждать об оценке.

Более точно экономическая  сущность инвестиционной привлекательности  дается в определении Л. Валинуровой  и О. Казаковой. Они понимают под  этим термином совокупность объективных  признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный  платежеспособный спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет  учесть интересы любого участника инвестиционного  процесса. [3]

  Существуют иные точки  зрения. Здесь под инвестиционной  привлекательностью понимается  оценка эффективности использования  собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и  ликвидности (аналогичное определение  - структура собственного и заемного  капитала и его размещение  между различными видами имущества,  а также эффективность их использования). Надо отметить, что определение  инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения.

  Однако, следует помнить, что  некоей абстрактной категории  «инвестиционная привлекательность  предприятий» в экономике не  существует по следующим причинам.

  Во-первых, для потенциального  кредитного инвестора (банка)  и потенциального институционального  инвестора (акционер, партнер в  совместном предприятии) понятие  «инвестиционная привлекательность»  имеет совершенно различный смысл.  Если для банка основным приоритетом  в рассмотрении привлекательности  предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован  в своевременном возврате основной  суммы денег и выплаты процентов  и не участвует в прибыли  от реализации проекта), то для  институционального инвестора акценты  смещаются в сторону эффективности  хозяйственной деятельности реципиента (прибыль на совокупные активы).

  Во-вторых, имеет особое значение  предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существуют  как чистая текущая стоимость  (net present value, NPV), так и внутренняя  норма рентабельности (internal rate of return, IRR). В этой связи особое значение  имеет позиция инвестора по  рассмотрению инвестиционной привлекательности  предприятий. Если задача рассмотрения  состоит в том, чтобы оценить  привлекательность различных предприятий  на предмет размещения фиксированной  величины инвестиций, то основным  показателем будет чистая текущая  стоимость. Если речь идет о  диверсифицированных вложениях  с возможностью варьирования  суммы финансирования, то приоритет  отдается показателю внутренней  нормы рентабельности.

  В-третьих, необходимо четко  различать понятия абсолютной  и относительной инвестиционной  привлекательности предприятий.  Понятие «абсолютная привлекательность»  относится к рассмотрению конкретного,  четко специфицированного инвестиционного  проекта. В этом случае инвестиционная  привлекательность предприятия  в абсолютном значении положительна  в том случае, когда NPV за весь амортизационный цикл выше 0. Понятие «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения. Это может быть:

• среднеотраслевая инвестиционная привлекательность;
• сравнение с другими предприятиями отрасли;
• сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком) значениями.

  Одним из основных факторов  инвестиционной привлекательности  предприятий является наличие  необходимого капитала или инвестиционного  ресурса. В качестве альтернативы  вложения капитала могут быть  создаваемые и модернизируемые  основные фонды, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно  – техническая продукция, объекты  собственности, а также имущественные  права и права на интеллектуальную  продукцию.  Структуру капитала, определяет его цену, однако, она  не является необходимым и  достаточным условием функционирования  предприятия. Вместе с тем,  чем меньше цена капитала, тем  привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует  ту норму прибыли, которую должно  обеспечить предприятие, чтобы  не снизить свою рыночную стоимость.

1.2 Методологические подходы  к оценке инвестиционной привлекательности  предприятия

  В условиях депрессивной экономики России и недостатка достоверной информации о деятельности акционерного общества принятия правильного решения об инвестировании требует от вкладчика умения правильно оценить инвестиционную привлекательность предприятия. В связи с этим оценка инвестиционной привлекательности для потенциальных инвесторов является достаточно актуальной проблемой. Однако универсального подхода к измерению ее уровня не существует по следующим причинам:

• для различных типов инвесторов существуют собственные факторы, которые они учитывают при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Если для кредитного инвестора основным приоритетом при анализе предприятия является его платежеспособность и устойчивость, для портфельного инвестора – показатели качества ценных бумаг и отраслевые факторы, для венчурного инвестора инновационный и научно – технический потенциал предприятия, то для стратегического инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности;
• порядок оценки зависит от выбранной цели;
• различают понятия абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности. Понятие «абсолютная привлекательность» относится к рассмотрению конкретного инвестиционного проекта, а «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения.

  Поэтому при  оценке инвестиционной привлекательности  предприятий предварительно необходимо  четко определить следующие моменты:

• что является базой оценки;
• производится ли оценка инвестиционной привлекательности  предприятий для конкретного инвестиционного проекта или этот момент не определен;
• производится ли оценка привлекательности для кредитного финансирования   или институционального финансирования.