Оценка инвестиционной привлекательности. 4

Оренбург 2011

Аннотация

     Пояснительная записка содержит 34 страниц, 6 таблиц, 28 источников, 3 приложения.

     В данной работе изложены основные положения  по оценке инвестиционной привлекательности  предприятий. В теоретической части  работы проанализированы особенности и факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность. Проведена оценка инвестиционной привлекательности на примере ОАО «Новосергиевский механический завод» по данным с 2007 года по 2009 год включительно. Данная оценка раскрывает особенности оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Исследованы факторы и показатели оценки инвестиционной привлекательности предприятия, изложенные в теоретической части.

     Курсовой  работой предусмотрена разработка теоретических и практических рекомендаций и мероприятий по повышению эффективности деятельности и укреплению инвестиционной привлекательности предприятия. Предложены конкретные меры по укреплению платежеспособности, управлению финансовой устойчивостью и организации финансового планирования ОАО «Новосергиевский механический завод». Эти меры должны обеспечить дальнейший толчок в экономическом и социальном развитии предприятия и способствовать повышению его инвестиционной привлекательности. 
 
 
 
 
 
 
 

Содержание

     Введение

       Практически любое направление  бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

       Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

     Принятие решений о целесообразности вложения средств является неотъемлемой частью финансовой политики любого динамично развивающегося предприятия, руководство которого нацелено на благополучие компании в долгосрочной перспективе.

     Предприятие не может отказаться от инвестирования, так как в таком случае его положение значительно ухудшится по сравнению с конкурентами. Инвестирование позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их /1, с. 27/.

     Однако прежде чем решить, можно ли давать деньги на развитие, инвестор сталкивается с проблемами выбора предприятия, определения уровня риска, неопределенности и перспектив, связанных с инвестированием в ту или иную фирму. Ответом на вопрос о том, стоит ли вкладывать капитал в развитие какой-либо фирмы или предпочтительнее отказаться, является оценка инвестиционной привлекательности предприятия, которая зависит от всех показателей, характеризующих его финансовое состояние /2, с. 16/.

     На  современном этапе экономических преобразований проблема оценки инвестиционной привлекательности предприятий не вызывает сомнений в своей актуальности. Исследование инвестиционной привлекательности рассматривается как с позиции интересов потенциальных инвесторов, способных финансировать инвестиции, так и с позиции потребностей предприятий, желающих привлечь инвестиции /3, с. 13/.

     Именно  изучение и анализ деятельности и  инвестиционных возможностей предприятия  способствует принятию разумных и обоснованных решений инвестором, который заинтересован в рациональном управлении и целенаправленном, обоснованном использовании вложенными им средствами /1, с. 27/. Изучение привлекательности предприятий потенциальными инвесторами выявляет насколько менеджмент предприятий подготовлен к принятию инвестиций, соответствует их интересам, насколько существующая система управления отвечает их представлениям о надежности капиталовложений /3, с. 13/.

     Предметом исследования являются критерии оценки инвестиционной привлекательности  предприятий комплексным методом.

     Данная методика оценки инвестиционной привлекательности проводится для коммерческих, банковских и финансовых организаций.

     Объектом  исследования является ОАО «Новосергиевский механический завод».

     Цель  работы – выявить критерии оценки инвестиционной привлекательности предприятия и предложить оптимальные пути ее укрепления.

     Исходя  из указанной цели работы, основными  задачами исследования являются:

     1) изучить характеристику и особенности  инвестиционной привлекательности  предприятий;

     2) выявить факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятий;

     3) исследовать различные методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий;

     4)   оценить инвестиционную привлекательность ОАО «Новосергиевский механический завод»;

     5) разработать рекомендации по повышению эффективности деятельности и укреплению инвестиционной привлекательности предприятия.

     Средством решения поставленных задач являются используемые в процессе написания  работы методы. Для сравнения финансовых показателей отчетного периода с показателями за предыдущий период используют сравнительный метод. Для определения тенденций развития отдельных явлений и их взаимосвязи, выявления факторов, влияющих на изменение показателей, используют аналитический метод.

     При написании работы использовались работы отечественных и зарубежных экономистов в области анализа финансового состояния и оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а также нормативно-правовые документы, периодическая печать и документация предприятия, которые являются методологической основой работы. При этом наибольший вклад в исследование данной темы был внесен такими авторами как М.Н. Крейнина, Л.В. Донцова, А.В. Грачев и др.    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1 Экономическая сущность и теоретические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятий

     1.1 Характеристика и особенности инвестиционной привлекательности предприятий

       Процесс привлечения инвестиционного капитала представляет собой взаимодействие двух лиц – инвестора и стороны, ведущей инвестиционный проект.

        Инвестор – физическое или юридическое лицо, готовое передать капитал в управление с целью его увеличения, либо диверсификации своей деятельности.

         Регион – сторона, ведущая инвестиционный проект, желающая привлечь капитал для улучшения показателей своей деятельности.

     Далее разберемся с понятием инвестиционной привлекательности.

          Инвестиционная привлекательность предприятия – это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Данные отношения оцениваются совокупностью показателей эффективности аспектов деятельности предприятия, которые разделяются на формальные показатели, рассчитываемые на основании данных финансовой отчетности, и неформальные, не имеющие четкого набора исходных данных и оцениваемые экспертным путем. /8, с. 57/.

        Так же под инвестиционной привлекательностью предприятия понимают уровень удовлетворения финансовых, производственных, организационных и других требований или интересов инвестора по конкретному предприятию, которое может определяться или оцениваться значениями соответствующих показателей, в том числе интеграционной оценки. /2, с. 18/.

        Инвестиционно привлекательным предприятие может быть в следующих случаях: 
а) инвестируемые средства или активы должны вывести предприятие на качественно иной уровень по объемам производства (увеличение в разы), технологиям, качеству продукции и т.д.  
б) быстрой окупаемости инвестируемых средств. Срок окупаемости должен быть близок к следующим величинам для: 
предприятий торговли – от 1 до 2,5 лет. 
предприятий сферы услуг – от 1,5 до 3 лет. 
производственных предприятий от 3 до 5 лет. 
инновационные направления бизнеса – от 1 до 2 лет. 
в) высокая ликвидность бизнеса, т.е. возможность продать бизнес как единое целое по рыночной цене. 
г) наличия возможностей для развития предприятия. Возможность предприятия развиваться в смежных областях, увеличивая объемы сбыта, номенклатуру продукции, долю рынка и т.д./8, с. 59/.

        Инвестиционная привлекательность имеет ряд аспектов, среди которых технический, коммерческий, экологический, институциональный, социальный, финансовый. Особую значимость имеет, несомненно, финансовый аспект, характеризующий понятие финансовой привлекательности.

     К оценке инвестиционной привлекательности необходимо подходить с позиций системного подхода, предполагающего комплексное изучение и оценку деятельности и инвестиционных возможностей субъектов хозяйствования в целях научного обоснования предстоящих экономических целей развития и выбора наилучших способов их осуществления /5, с. 5/.

     Анализ  и оценка инвестиционной привлекательности  предприятий, рассматриваемых в качестве потенциальных объектов инвестирования, имеет свои особенности.

     Развитие  предприятия происходит последовательно во времени, в комбинации циклов жизни различных выпускаемых им продуктов. Жизненный цикл самого предприятия можно разделить на стадии, характеризующиеся изменением оборота и прибыли:

     а) детство – небольшой темп роста оборота, финансовые результаты обычно отрицательные;

     б) юность – быстрый рост оборота, первые прибыли;

     в) зрелость – замедление роста оборота, максимальные прибыли;

     г) старость – оборот и прибыли падают.

     Общий период всех стадий жизненного цикла  предприятия определяется примерно в 20 – 25 лет, после чего оно прекращает свое существование или возрождается на новой основе с новым составом владельцев и менеджеров.

     Понятие цикла жизни предприятия позволяет  определить различные проблемы, которые возникают на протяжении всего периода его развития, и оценить инвестиционную привлекательность.

     На  стадии детства предприятие главным образом сталкивается с проблемами выживания, которые возникают в финансовой сфере в виде трудностей с денежными средствами. Предприятию нужно найти краткосрочные средства финансирования, а также источники необходимых инвестиций для своего будущего развития.

     На  стадии юности первые прибыли позволяют предприятию сместить свои цели с рентабельности на экономический рост. Теперь ему необходимы среднесрочные и долгосрочные источники, которые позволят поддержать экономический рост посредством инвестирования.

     На  стадии зрелости предприятие старается извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые дает ему его объем, производственный, технический и коммерческий потенциалы. Способность к самофинансированию довольно значительна. Учитывая старение своих товаров, менеджеры предприятия должны исследовать новые возможности развития: путем осуществления промышленных инвестиций, либо косвенно путем финансового участия (например, приобретением значительного числа акций другого предприятия). В этом случае происходит постепенное преобразование в холдинг, т. е. в финансовое предприятие, имеющее преимущественной целью управление портфелем ценных бумаг.

     Наиболее  инвестиционно привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста, т. е. на первых двух стадиях своего жизненного цикла. Предприятия на стадии зрелости являются также инвестиционно привлекательными в ранних периодах (ранняя зрелость), пока не достигнута наивысшая точка экономического роста. В дальнейшем (окончательная зрелость) инвестирование целесообразно, если продукция предприятия имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки.

     На  стадии старости инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация выпускаемой продукции, перепрофилирование предприятия. При этом возможна некоторая экономия инвестиционных ресурсов по сравнению с новым строительством.

     Стадии  жизненного цикла предприятия определяются путем проведения динамического  анализа показателей объема продукции, общей суммы активов, размера  собственного капитала и прибыли за ряд последних лет. По темпам их изменения можно судить о стадии жизненного цикла предприятия. Наиболее высокие темпы прироста показателей характерны для стадии юности и ранней зрелости. Стабилизация показателей происходит на стадии окончательной зрелости, а снижение – на стадии старости /6, с. 35 – 36/.

     В настоящее время значение оценки инвестиционной привлекательности  предприятий для определения  рисков, неопределенности и перспектив, связанных с инвестированием  в предприятие, получает признание как на практике, так и на академическом уровне. При этом все заинтересованные лица могут иметь разные причины оценки инвестиционной привлекательности с позиции соблюдения собственных интересов, поиска компромисса между доходом и риском.

     Однако  до сих пор эта тема остается недостаточно исследованной в научной литературе, несмотря на то, что соответствующий мировой опыт уже давно отражен в практических разработках в России и, более того, успешно адаптирован к российским условиям /7, с. 91/.

     Таким образом, инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется как комплекс показателей его деятельности, определяющих целесообразность вложения средств в него, и зависит от различных индикаторов финансового состояния предприятия. 
 

     1.2 Показатели и методы оценки инвестиционной

     привлекательности предприятия 
 

     При оценке инвестиционной привлекательности  предприятия рассматривают следующие  аспекты: привлекательность продукции  предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная, социальная привлекательность /7, с.91/.

     Анализ  привлекательности продукции предприятия для любого  инвестора - это ее конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынке. Конкурентоспособность продукции - многоаспектный показатель, слагаемый из следующих факторов:

• анализ уровня качества продукции - ее соответствие отечественным и международным стандартам, наличие международных сертификатов качества продукции, надежность, долговечность, соответствие моде и т.д.;
• анализ уровня цен на продукцию, его соотнесение с ценами конкурентов и ценами на товары-заменители;
• анализ уровня диверсификации, то есть многопрофильности фирмы, ее способность выживать в условиях разной рентабельности производимых изделий.

     Обобщающим  показателем анализа конкурентоспособности  продукции и ее инвестиционной привлекательности является цена. Она формируется под влиянием спроса и предложения и может косвенно выражать конкурентоспособность путем их сопоставления.

     Анализ  кадровой привлекательности предприятия характеризуется тремя слагаемыми:

• деловыми качествами руководителя и его “команды”;
• качеством “кадрового ядра” (работников высшей квалификации);
• качеством персонала в целом.

     Анализ  инновационной привлекательности  предприятия - это эффект от среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения на предприятии. При анализе инновационной привлекательности предприятия учитывается наличие:

• стратегии технического развития производства, как основы всех других инноваций;
• программы инвестирования производства из различных источников.

     Обычно  используются следующие показатели: структура основных средств и эффективность их использования, источники технического обновления производства, доля прибыли на техническое перевооружение предприятия.

     Анализ  территориальной привлекательности  предприятия для инвесторов определяется следующими факторами:

• удаленность предприятия от основных транспортных магистралей, связывающий город с другими регионами, наличие подъездных путей для перевозки грузов;
• удаленность предприятия от центра города, где сосредоточены учреждения местной власти, лидирующие организации рыночной инфраструктуры и т. д.;
• цена земли, которая во многом дифференцируется в зависимости от названных выше критериев.

     Социальная  привлекательность предприятия  определяется социальной защищенностью  работников данного предприятия. Показателем социальной привлекательности предприятия можно считать коэффициент социальной привлекательности, рассчитываемый как отношение средней заработной платы одного работника к стоимости рациональной потребительской корзины в регионе.

     Анализ финансовой привлекательности предприятия заключается в минимизации затрат и максимизации прибыли. Это многокомпонентное понятие, складывающееся из множества показателей, рассчитываемых на основе отчетных документов предприятия.

     Показатели  финансового положения предприятия являются наиболее существенными для инвесторов.

     Выделяют  следующие этапы оценки финансовой привлекательности предприятия:

• первый этап предполагает работу с такими отчетными документами, как бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах. На их основе осуществляется расчет показателей, характеризующих различные стороны финансовой привлекательности;
• второй этап - методологический. Он заключается в группировке показателей по обобщающим критериям. Предлагаются пять основных направлений анализа финансового положения предприятия:

1. структура имущества;

2. показатели ликвидности;
3. показатели долгосрочной финансовой устойчивости;
4. показатели деловой активности;
5. показатели рентабельности;

• третий этап оценки состоит из двух частей:

1. расчета суммарных коэффициентов отклонений значений каждого сравниваемого показателя от эталонной величины;
2. определение класса кредитоспособности заемщика /8, с.182/.

     Таким образом, при оценке финансовой привлекательности  предприятия используются такие  показатели как рентабельность предприятия, ликвидность активов, финансовая устойчивость.

     Оценку  текущего состояния необходимо начинать с анализа имущественного положения  предприятия, которое характеризуется  составом и состоянием активов. Говоря об анализе имущественного положения, следует иметь в виду не только предметно-вещественную характеристику, но и денежную оценку, позволяющую судить об оптимальности, возможности и целесообразности вложения финансовых результатов в активы предприятия. Имущественное и финансовое положение предприятия представляет собой две стороны экономического потенциала, которые тесно взаимосвязаны.

     Анализ  структуры имущества производится на основе сравнительного аналитического баланса, который включает в себя и вертикальный, и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном поступали новые средства и в какие активы эти новые средства вложены.

     Анализ  ликвидности баланса. Важнейшим  показателем финансового положения  предприятия является оценка его платежеспособности, под которой понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

     Способность предприятия оперативно высвободить  из хозяйственного оборота денежные средства, необходимые для нормальной финансово-хозяйственной деятельности и погашения его текущих (краткосрочных) обязательств, называется ликвидностью. Причем ликвидность можно рассматривать как на данный момент, так и на перспективу.

     Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

     Говоря  о ликвидности предприятия, имеют  в виду наличие у него оборотных  средств, в размере, теоретически достаточном  для погашения своих обязательств.

     Основным  признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво и вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточное количество денежных средств для расчета по своим обязательствам /9, с.14/.

     Ликвидность предприятия наиболее полно характеризуется  сопоставлением активов того или  иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени ликвидности.

     Все активы предприятия группируют в  зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, и расположены в порядке убывания ликвидности, а пассивы – по степени срочности их погашения и расположены в порядке возрастания сроков

     А 1 . Наиболее ликвидные активы - к  ним относятся все статьи денежных сре дств пр едприятия и краткосрочные  финансовые вложения (ценные бумаги).

     А 1 = стр. 250 + стр. 260.

     А 2 . Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты: А 2 = стр. 240.

     А3. Медленно реализуемые активы – статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (…  после 12 месяцев) и прочие оборотные активы. А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270 . Трудно реализуемые активы – статьи раздела 1 актива баланса – внеоборотные активы.

     А 4. Внеоборотные активы = стр. 190.

     Пассивы баланса группируются по степени  срочности их оплаты.

     П1 . Наиболее срочные обязательства  – к ним относятся кредиторская задолженность: П 1 = стр. 620.

     П2. Краткосрочные пассивы – это  краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате  доходов, прочие краткосрочные пассивы:  П 2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660.