Содержание: 
 
 

   Введение

   Всех терзает вопрос: «Как сделать деньги?»  Есть множество способов, которые многими успешно реализуются. И тогда наступает следующий этап: «Как сохранить и приумножить нажитый легальным (или не очень) путем капитал?»  И вот здесь значительная часть имеющих свободные денежные средства (как организаций, так и простых граждан) обращаются в сторону финансового рынка, в частности к фондовому – рынку ценных бумаг.

   Игра  на бирже связана с определенными сложностями. Одна из них заключается в том, что на рынке свои акции представляют тысячи эмитентов. Как же инвестору не потеряться в этом многообразии и выбрать «своего» - чтобы и доходность на акцию была высокой, и компания была сильной, стабильно развивалась, и прогнозы будущей стоимости акций были благоприятными. Решению этой проблемы и посвящена данная работа.

   Основной  целью работы является проведение исследования по вопросу инвестиционной привлекательности акций ОАО «НК «Роснефть» - Сахалинморнефтегаз».

   Для достижения поставленной цели выбраны  два направления проведения анализа:

1. Оценка тенденций изменения курса акций за 3 месяца (август – октябрь 2005 года). В этом разделе оцениваются также тенденции изменения курса доллара, индекса РТС и стоимости пая ПИФ «Петр Столыпин» с целью дальнейшего сравнения их динамики.
2. Оценка финансового состояния предприятия. Здесь представлены основные финансовые показатели деятельности компании за 2004 год. Они характеризуют наличие капитала, краткосрочных обязательств, полученную прибыль, а также рентабельность, платежеспособность и др.

   В работе были проанализированы прошлые  фактические тенденции развития компании и показатели доходности ее акций.

   Важнейшая задача анализа прошлых тенденций  заключается в том, чтобы составить  представление о возможных тенденциях и показателях доходности в будущем. Безусловно, фактические, имевшие место в прошлом, ситуации помогают в оценке будущего. При прочих равных условиях прошлые тенденции компании не обязательно повторятся в будущем, но они показывают сильные и слабые стороны этой компании. Анализ прошлого компании выявляет, насколько хорошо компания развивалась прежде и, что еще более важно, насколько прочны ее позиции в будущем.

   Так как стоимость акций основана на их будущей предполагаемой доходности, то непосредственная задача инвестора состоит в том, чтобы использовать прошлые фактические данные для оценки и прогноза важнейших будущих финансовых показателей компании. Действуя таким образом, инвестор может получить представление о финансовом состоянии компании в будущем, а значит, и о целесообразности инвестиций в ее акции. Во всей процедуре оценки будущих показателей компании наиболее важными шагами являются оценка величины дивидендов и оценка динамики курса акций.

   Таким образом, в работе представлен один из вариантов решения проблемы выбора способа инвестирования свободных денежных средств. 
 

   1. Характеристика ОАО «НК «Роснефть» Сахалинморнефтегаз»

   Полное  фирменное наименование: Открытое акционерное общество «НК «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз»  

   Адрес: Российская Федерация, 693010 Сахалинская  область, г. Южно-Сахалинск, ул. Хабаровская, 17.

   Общество  было зарегистрировано Постановлением мэра г. Охи от 24. 03. 94 г  № 172.

   Количество  акционеров, зарегистрированных в реестре  на 01.01.2005 г. – 19987.

Таблица 1

   Информация о крупных акционерах, владеющих более 5 % голосующих акций Общества по состоянию на 01.01.2005 г.:

   Доли  государства (муниципального образования) в уставном капитале Общества нет.

   ОАО «НК «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз», одно из старейших предприятий российского  нефтегазового комплекса, является крупнейшей нефтегазодобывающей компанией  Дальнего Востока РФ.  История  компании ведется с 1928 года, когда  трест «Сахалиннефть начал осваивать месторождения на Севере Сахалинской области. За это время компания добыла более ста миллионов тонн нефти. В настоящее время компания ежегодно добывает на суше и Шельфе о. Сахалин более 1,8 миллионов тонн нефти и более 1,5 миллиардов кубометров газа.

   Объем добычи и реализации товарной нефти  и газа ОАО «НК «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз»  составляет около 0,5 % по нефти и около 0,3 % по газу от общего объема, добываемого  и реализуемого количества нефти  и газа добывающими предприятиями  Российской Федерации.

   В 1998 году ОАО «НК «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз»  ввело в эксплуатацию первую очередь  расположенного в заливе Чихаева (Хабаровский  край) нефтеотгрузочного терминала  проектной мощностью 10 миллионов  тонн нефти в год. Это позволило  значительно увеличить объем экспортируемой нефти, который прежде был ограничен периодом летней навигации.

   ОАО «НК «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз»  построило и эксплуатирует нефтегазопроводы Оха – Комсомольск-на-Амуре, снабжая экологически чистым топливом промышленно развитые районы Хабаровского края.

   В середине 70-х годов ОАО «НК  «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз», используя  собственные плавучие буровые установки, открыло на Сахалинском шельфе несколько  крупнейших месторождений углеводородов. В настоящее время идет реализация двух первых проектов добычи нефти и газа на шельфе Сахалина. Общая сумма инвестиций по ним превысит 25 миллиардов долларов США. ОАО «НК «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз» имеет 11,5% долевого участия в проекте «Сахалин-1» (совместно с российской компанией «РН-Астра», американской «ExxonMobil», японской SODECO и индийской ONGC «Videsh Limited»), ведет успешные переговоры о вхождении в состав международных консорциумов по выполнению других сахалинских проектов.

   Основными видами деятельности ОАО «НК «Роснефть»-Сахалинморнефтегаз» на сегодняшний день являются:

• поиск, разведка и эксплуатация месторождений углеводородов и других полезный ископаемых;
• добыча, транспортировка и переработка углеводородного сырья и других полезных ископаемых;
• хранение и реализация углеводородного сырья и других полезных ископаемых, включая продажу на внутреннем рынке и экспорт;
• реализация проектов освоения морских месторождений нефти и газа;
• капитальное строительство;
• научно-исследовательская и проектно-конструкторская деятельность;
• инвестиционная деятельность;
• эксплуатация телекоммуникационных средств;
• экспорт и импорт товаров, продукции, капиталов внешнеэкономическая деятельность в других формах.

   Что касается прошедшего 2004 года, то на этот период особое внимание уделялось следующим направлениям:

• добыча нефти.   
• добыча газа.
• сокращение затрат на производство товарной продукции.
• реализация нефти, газа и нефтепродуктов.
• совершенствование технологий добычи нефти и газа на разрабатываемых месторождениях.
• участие в освоении и разработке новых месторождений (в том числе шельфовых).

   По  итогам 2004 года добыча нефти и конденсата составила 1836,1 тыс. тонн, что на 11,1 % больше добычи 2003 года (1652,85 тыс. тонн).             Добыча газа составила в 2004 году 1532,519 млн. м³, снизившись на 9,6 % по сравнению с уровнем добычи за этот же период 2003 года, в том числе добыча природного газа снизилась на 15,2 %, а добыча нефтяного газа увеличилась на 7,1 %.

   Предприятие реализует продукцию как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Однако в прошлом году реализация велась только по одному направлению – внутрикорпоративная продажа нефти ОАО «НК «Роснефть» на внутреннем рынке за денежные средства. Поставка собственной нефти на экспорт и на процессинг в 2004 г. не производилась.

   Таблица 2

   Выполнение  бизнес-плана по основным направлениям работы в 2004 году

   Чистая  прибыль предприятия за прошлый  год составила почти 700 млн. руб. Из них на выплаты дивидендов было направлено 87 763 тыс. руб. причем дивиденд на одну привилегированную акцию составил 3,46 руб., на обыкновенную – 0,29 руб.

Таблица 3

Направления расходования прибыли

   На  деятельность компании оказывает непосредственное влияние динамика мировых цен на нефть. Также существуют систематические риски, определяемые состоянием рынка в целом и возможными изменениями макроэкономического характера (инфляция, экономический спад, военно-политические конфликты, нестабильность внутренней политической ситуации, стихийные бедствия и др.) 

   Характеристика  инвестиционного  фонда. 

   Открытый ПИФ «Петр Столыпин» начал свою работу 19 апреля 1997 года. По своей инвестиционной декларации — это фонд смешанных инвестиций. Однако с середины 2000 года в портфеле нет облигаций, а все активы состоят из акций и свободных денежных средств. Это связано с ориентацией на растущий и высокодоходный рынок акций. ПИФ «Петр Столыпин» показывает наилучшую доходность от первичного размещения среди «докризисных» открытых ПИФов, инвестирующих в акции. Стабильные результаты достигаются, в основном, за счет строгого следования выбранной стратегии управления портфелем и за счет грамотного отбора инвестиционных активов.

   В течение 7 лет паевой фонд «Петр Столыпин» показывает стабильно высокие результаты среди открытых фондов, инвестирующих в акции. ПИФ «Петр Столыпин» предлагает участникам оптимально сбалансированную инвестиционную декларацию, позволяющую достигнуть высоких показателей доходности при относительно небольших уровнях рисков. Профессиональный управляющий, опытный портфельный менеджер выбирает такую стратегию управления портфелем, которая наиболее соответствует текущей ситуации на рынке ценных бумаг. Начиная с 2000 года, анализ финансовых рынков привел к формированию портфеля, полностью состоящего из акций российских предприятий, несмотря на то, что инвестиционная декларация позволяет часть активов фонда держать в бумагах с фиксированным доходом (государственных, муниципальных и корпоративных облигациях).

   Недооцененность российских акций делает максимально эффективной стратегию «покупать и держать», совмещенную с подробнейшей оценкой бумаг, приобретаемых в портфель. Бумаги, приобретаемые на основе такой стратегии, составляют 70—80% от их общего объема, а остальная часть средств фонда используется для приобретения акций, так называемых «восходящих звезд», стоимость которых в ближайший краткосрочный период может резко вырасти. Например, в 2000 году такими «восходящими звездами» были акции ЮКОСа и Северстали, в 2001 году — Уралмашзаводы, в начале 2002 года — АВТОВАЗа.

   Делая такой выбор, Управляющий принимает  во внимание абсолютно все аспекты, влияющие на текущую и будущую цену бумаги: капитализацию предприятия, принципы его управления и отчетности, рыночный статус, перспективы и состояние отрасли в целом, фундаментальный, технический (математический) анализ и многое другое. Основная цель портфельного менеджера — не спекулятивная краткосрочная игра на волатильном рынке высоколиквидных бумаг, а формирование хорошо диверсифицированного портфеля, который в настоящем и будущем принесет инвесторам стабильный доход. Высокая степень диверсификации инвестиционного портфеля фонда делает его более надежным, снижая рыночные риски по отдельным эмитентам.

   Подобная  стратегия достаточно консервативна  и подходит большинству пайщиков фонда, предпочитающих стабильность и накопительный тип инвестирования, равно как и негосударственным пенсионным фондам, стремящимся свести свои риски при размещении пенсионных резервов к минимуму. Характерно, что клиентами ОФГ ИНВЕСТ, наряду с обычными гражданами, являются несколько крупных НПФ и страховых компаний — они доверяют управление своими активами нашей профессиональной команде.

   2. Технический анализ акций

   Технический анализ осуществляем за август – октябрь 2005 года. Исходные данные для анализа приведены в таблицах 4 – 6.

Таблица 4

   Исходные  данные за август

   В августе на рынке акций ФБ ММВБ наблюдался активный рост рынка, ускорившийся к концу месяца, которому способствовали высокие цены на нефть и металлы, а также снижение ставок на межбанковском рынке и улучшение ситуации с ликвидностью.

   В конце месяца рынок акций испытал  активный рост, который обеспечила сильная поддержка западных инвесторов. Заметным спросом пользовались акции компаний нефтегазового сектора. Их динамика в августе во многом определялась рекордными ценами на нефть, которые в августе продолжали расти, и превысили уровень в 70 долл./барр.

   За  рассматриваемый период снижение стоимости  (см. табл.4) наблюдалось только у доллара. Его темп роста составил около 99%. В целом курс доллара колеблется возле отметки в 28 рублей 50 копеек. Максимальное значение 28,63 рубля достигнуто 1 августа. Минимальное, 28,31 рубля, наблюдалось 15 августа.

   Что касается индекса РТС и стоимости пая ПИФа (см. Рис. 2), то они растут практически одинаковыми темпами (113 % – индекс РТС, 112 % – пай). Их рост можно оценить как стабильный без резких колебаний в сторону снижения стоимости. Индекс РТС вырос с 778,9 руб. до 880,87 руб. Стоимость пая возросла с 407,55 руб. до 457,91 руб.

   Самый высокий рост за период произошел  в ценах на акции эмитента (около 150 %). Причем, как видно из графика на Рис. 1, наиболее быстрое увеличение стоимости наблюдалось в последнюю декаду месяца. Одновременно с этим увеличился и средний объем продаж акций на бирже. Максимум был достигнут 25 августа, когда в сумме было продано более 285 тысяч акций.

Таблица 5

Исходные  данные за сентябрь

   В сентябре несколько замедлился рост цен покупки и продажи акций (см. Рис. 3). В целом за период темп роста цены покупки акций снизился на 21,7 %, а цены продажи – на 32 %. Таким образом, к концу сентября цена покупки акций увеличилась на 52,71 руб., достигнув максимального значения за месяц 308,77 руб. Наибольшее снижение значения показателя, до 238,10 руб., отмечено 5 сентября.

   Цена  продажи акций возросла чуть меньше – всего на 40,93 руб. за период, остановившись  на отметке 317,13 руб. причем максимальное значение за этот месяц наблюдалось 29 сентября (319,95 руб.)

   Объем продаж акций эмитента очень сильно колеблется, как и в прошлом  месяце. При этом период непрерывного увеличения объемов продаж продолжается 1 – 2 дня (в августе – до 3 дней), за которым следует значительный спад.

   Индекс  РТС в сентябре увеличивался также более медленными темпами, чем в предыдущем месяце  (см. Рис. 4). Снижение темпов роста составило 0,8 %. Начало месяца отмечено снижением индекса до уровня 866,97 рублей (минимальный в этом месяце). В дальнейшем значение индекса увеличивалось без каких-либо значительных скачков в сторону снижения.

   Анализируя  изменение стоимости пая, можно  отметить ускорение темпов роста  на 2,7 % по сравнению с прошлым  месяцем, благодаря чему значение стоимости  пая к концу сентября достигло отметки 540,58 рублей. В целом следует отметить, что небольшие снижения стоимости (в течение 1 – 2 дней) наблюдались только 2 раза за месяц, т.е. рост практически не прерывался.

   Что касается курса $, то по  итогам месяца общее снижение составило 6 копеек, но дважды за период отмечено увеличение стоимости: с 8 до 14 сентября на 19 копеек и с 23 до 28 сентября на 21 копейку. В среднем за месяц курс не превышал уровня 28,5 копеек (см. Рис. 4). 

Таблица 6

Исходные  данные за октябрь 

   В октябре произошли серьезные  изменения в динамике стоимости  пая и индекса РТС (см. Рис. 6). Значения этих показателей снизились на 9,6 % (индекс РТС) и 8,9 % (стоимость пая). Период спада продолжался вплоть до конца второй декады октября, после чего значения показателей вновь пошли вверх.

   Курс  $ в целом за месяц снизился на 11 коп. Однако если в сентябре курс держался в основном ниже отметки 28,5 руб., то в данном периоде наблюдалась обратная картина – значение курса $ за месяц лишь несколько раз не превысило указанный уровень. При этом максимальное значение 28,67 руб. было отмечено 20 октября.

   Чего  не коснулось снижение темпов роста, так это цен на акции. Их стоимость  заметно возросла за месяц, особенно сильный рост наблюдался в последнюю  декаду. Таким образом, к концу  октября цена покупки увеличилась  на 16 %, достигнув значения 360,27 руб., а цена  продажи – на 18 % до отметки 385 руб. Информационно-аналитическое управление ММВБ связывает существенный рост акций дочерних компаний «Роснефти» с оптимистичной оценкой аудиторской компанией Deloitte & Touche стоимости группы «Роснефть» в $50 млрд.

   3. Анализ финансовых показателей «НК «Роснефть» - Сахалинморнефтегаз»

   Источники данных для анализа:

• бухгалтерский баланс предприятия на 31 декабря 2004 года,
• отчет о прибыли и убытках предприятия за 2004 год,
• годовой отчет ОАО «НК «Роснефть» Сахалинморнефтегаз» за 2004 год.

Таблица 7

   Финансовые  показатели деятельности предприятия