Оценка инвестиционной привлекательности ОАО "Красный маяк"

    Введение.

    Практически любое направление бизнеса в  наше время характеризуется высоким  уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства  компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять  сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

    Основной  и наиболее общей целью привлечения  инвестиций является повышение эффективности  деятельности предприятия, то есть результатом  любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном  управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

    Оценка  инвестиционной привлекательности  предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль т.к. потенциальные  инвесторы уделяют инвестиционной привлекательности предприятия  большое значение, изучая и сравнивая показатели предприятия не за год, а минимум за 3-5 лет. Это дает более полную картину работы предприятия. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде, сравнивая исследуемое предприятие с другими предприятиями в этой же отрасли.

    Cреди множества подходов к анализу инвестиционной привлекательности предприятий на первый план выходят те, которые в конечном итоге прямо или косвенно характеризуют финансово-экономические аспекты хозяйствующего субъекта.

    Одним из важнейших условий успешного  управления финансами предприятия  является анализ его финансового  состояния. Финансовое состояние предприятия  характеризуется совокупностью показателей отражающих, процесс формирования и использования его финансовых средств и по сути дела отражает конечные результаты его деятельности.

    Анализ  финансового состояния предприятия  позволяет изучить состояние  капитала в процессе его кругооборота, выявить способность предприятия к устойчивому функционированию и развитию в изменяющихся условиях внешней и внутренней среды.

    Грамотно  проведенный анализ даст возможность  выявить и устранить недостатки в финансовой деятельности и найти  резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности; спрогнозировать финансовые результаты, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных средств.

    Анализом  финансового состояния занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители,- инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов, банки - для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщики - для своевременного поступления платежей, налоговые инспекции - для выявления плана поступления средств в бюджет и т.д.

    Инвестиционная  привлекательность предприятия  важна для инвесторов, т.к. анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения инвестиций к минимуму. Этим объясняется актуальность выбранной темы работы.

    Цель  данной курсовой работы заключается  в анализе инвестиционной привлекательности  предприятия ОАО «Красный маяк»  на основе анализа его финансового  состояния с 2004 по 2007 годы.

    Задачами  курсовой работы являются:

1. Изучение теоретической базы для анализа инвестиционной привлекательности.
2. Выбор наиболее подходящего метода для анализа инвестиционной привлекательности.
3. Изучение методических основ для анализа инвестиционной привлекательности путем анализа его финансового состояния.
4. Анализ финансового состояния ОАО «Красный маяк».
5. Формулирование выводов по инвестиционной привлекательности ОАО «Красный маяк».

    При этом используются несколько методов  исследования инвестиционной привлекательности предприятия: анализ показателей за указанные периоды, описание, сравнение этих показателей, сравнение как темпов роста абсолютных показателей, так и относительных коэффициентов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1. Теоретические основы анализа инвестиционной привлекательности организации. 

    1.1. Экономическая сущность и понятие инвестиций. 

    Понятие инвестиций близко по содержанию к  капиталовложениям, однако оно шире, т.к. включает размещение финансовых активов. Основные объекты рыночной инвестиционной среды (инвестиции) различаются по формам присвоения, принадлежности и временному признаку, т.е. делятся на государственные и негосударственные, отечественные и зарубежные, собственные и заемные, текущие и долгосрочные. Субъектами инвестиционной среды выступают инвесторы и инвестируемые предприятия. Выделим три  основных экономических субъекта - потребителей инвестиционных  ресурсов. Это государство в лице органов государственного  управления, предприятия и предприниматели, а также  население, представленное в виде совокупности домашних  хозяйств.

    Центральным агентом привлечения и использования  производственных инвестиций служат, несомненно, предприятия  разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели.  Эта совокупность хозяйствующих  субъектов больше всего заинтересована в привлечении производственного капитала в  целях поддержания, обновления, расширения арсенала основных  средств. Предприятие без подпитки инвестициями обречено на  прекращение деятельности, на умирание. Видимо, вследствие  
этого наиболее разнообразные внутренние и внешние источники капитала изыскивают именно предприятия, основные  производственные звенья экономики.

    Основным  внутренним источником инвестиционного  финансирования  предприятий является прибыль, получаемая от всех видов  хозяйственной деятельности. Остающаяся после уплаты налогов,  рентных платежей и выплаты дивидендов прибыль может быть  
целиком использована предприятиями и предпринимателями в  виде вложений капитала в собственное производство. Для  высокорентабельных предприятий это мощный источник привлечения инвестиций в форме самофинансирования, не приводящий к возникновению долговых обязательств. Приходится, конечно,  учитывать, что из чистой (после налоговой) прибыли образуются также резервный фонд, фонд расходов на  социальные нужды, а иногда и фонд материального поощрения (премиальный фонд). Так что, используя истую прибыль практически целиком в качестве источника инвестиций,  предприятие вынуждено отказываться от других направлений ее  использования, возможно даже от выплаты дивидендов  акционерам.

    Наиболее  устойчивым, к тому же адресным внутренним источником инвестирования предприятий  являются амортизационные отчисления, которые в обязательном порядке  в соответствии с установленными нормами амортизации начисляются  на все виды используемых в производстве основных средств и включаются в издержки производства (себестоимость) и обращения продукции. Но при всех плюсах амортизации как инвестиционного источника надо помнить, что амортизационные отчисления увеличивают издержки, расходы на производство и продажу продукции, а вместе с ними - и ее цену, что неблагоприятно сказывается на спросе и объеме продаж.

    К внутренним инвестиционным источникам предприятий, компаний правомерно относить паевые, учредительские и другие инвестиционные взносы, денежные и имущественные вложения, вклады учредителей и работников предприятий в виде,  
например, акций компаний, товаров, используемых в качестве инвестиционных ресурсов. Такие вложения могут носить возвратный характер и требовать выплаты процентов, но от  
этого их инвестиционная сущность не меняется.

    Одним из основных внешних источников получения  инвестиций в денежной форме является среднесрочный (на срок от одного года до пяти лет) или долгосрочный (на срок более пяти лет) банковский кредит. В условиях нестабильной экономики, в кризисных ситуациях коммерческие банки и коммерческие финансовые компании неохотно идут на предоставление долгосрочных кредитов, опасаясь их не возврата. Кроме того, банковские кредиты выдаются под довольно высокий процент, в связи с чем заемщики несут значительные затраты, обусловленные длительностью периода инвестирования.

    Высокие процентные ставки и жесткие ограничения, предъявляемые коммерческими банками, обусловлены высокой степенью риска  потерять кредитные ресурсы. А это, в свою очередь, связано с закрытостью информации, особенно, о кредитоспособности потенциального заемщика. Это еще раз подчеркивает актуальность оценки реального финансового состояния предприятия, изучению вопросов которого посвящены  
последующие разделы работы. Особо следует отметить роль инвестиций, как источников экономического роста и в пределах национальной экономики в целом. 
 
 
 

    1.2. Экономические аспекты и виды инвестиционной привлекательности. 

    Важным  условием развития отечественных предприятий  независимо от отраслевой принадлежности и формы собственности в соответствии с выбранной экономической стратегией для достижения конкурентных преимуществ является высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому любое предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.

    Несмотря  на многообразие целей, на которые могут  привлекаться инвестиционные средства, все же основной характеристикой  инвестиций остается повышение финансовой эффективности предприятия, т. е. результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств должно являться повышение эффективности деятельности предприятия. Так как основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия, то особое внимание каждый хозяйствующий субъект должен уделять своей инвестиционной привлекательности.

    Инвестиционная  привлекательность предприятия – это совокупность характеристик, позволяющих потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других для вложения имеющихся средств. (Анищенко Ю.А.)

    Оценка  инвестиционной привлекательности предприятий зачастую необходима коммерческим и международным банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным финансированием в рамках комплексных региональных и отраслевых программ.

    Следует помнить, что некоей абстрактной  категории «инвестиционная привлекательность предприятий» в экономике не существует по следующим причинам.

    Во-первых, для потенциального кредитного инвестора (банка) и потенциального институционального инвестора (акционер, партнер в совместном предприятии) понятие «инвестиционная привлекательность» имеет совершенно различный смысл. Если для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплаты процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта), то для институционального инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности реципиента (прибыль на совокупные активы).

    Во-вторых, имеет особое значение предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существуют как чистая текущая стоимость (net present value, NPV), так и внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR). В этой связи особое значение имеет позиция инвестора по рассмотрению инвестиционной привлекательности предприятий. Если задача рассмотрения состоит в том, чтобы оценить привлекательность различных предприятий на предмет размещения фиксированной величины инвестиций, то основным показателем будет чистая текущая стоимость. Если речь идет о диверсифицированных вложениях с возможностью варьирования суммы финансирования, то приоритет отдается показателю внутренней нормы рентабельности.

    В-третьих, необходимо четко различать понятия  абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности предприятий. Понятие «абсолютная привлекательность» относится к рассмотрению конкретного, четко специфицированного инвестиционного проекта. В этом случае инвестиционная привлекательность предприятия в абсолютном значении положительна в том случае, когда NPV за весь амортизационный цикл выше 0. Понятие «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения. Это может быть:

• среднеотраслевая инвестиционная привлекательность;
• сравнение с другими предприятиями отрасли;
• сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком) значениями.

    Поэтому при оценке инвестиционной привлекательности  предприятий предварительно необходимо четко специфицировать следующие  моменты:

• что является базой оценки:

• другие предприятия (ограниченный перечень);
• заданные потенциальным инвестором целевые показатели окупаемости инвестиций (срок окупаемости, простая норма прибыли, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности);
• среднеотраслевая отдача на инвестированный капитал;
• 0 (в этом случае производится оценка абсолютной инвестиционной привлекательности предприятий);

• производится ли оценка инвестиционной привлекательности предприятий для конкретного инвестиционного проекта или этот момент не определен;
• производится ли оценка инвестиционной привлекательности предприятий для фиксированных сумм инвестиций или этот момент не определен;
• производится ли оценка привлекательности для кредитного финансирования или институционального финансирования;
• накладываются ли инвестором ограничения по:

• срокам окупаемости инвестиций;
• минимальной отдаче на инвестируемый капитал;
• ликвидности капитальных вложений;
• предельным суммам финансирования;

• каков качественный характер финансирования (НИОКР, инновации, модернизация, поддерживающие инвестиции);
• каково дополнительное обеспечение (залог, минимальный остаток на счете, аккредитив и пр.).

    Без четкого прояснения данных моментов оценка инвестиционной привлекательности  предприятий теряет смысл.

    Инвестиционная  привлекательность предприятия  – это целесообразность вложения в него временно свободных денежных средств.

    В мировой и отечественной практике для определения инвестиционной привлекательности предприятия  используется методика определения  состояния предприятия по данным бухгалтерской финансовой отчетности, которая включает в себя расчет группы показателей, выбор которых зависит от целей, которые ставит перед собой инвестор.

    Целью оценки инвестиционной привлекательности  для предприятия является выявление  слабых и сильных сторон его финансово-хозяйственной деятельности, предотвращение проблем дефицита оборотного капитала, нехватки финансовых средств на оперативное обеспечение производственного процесса.

    В экономической теории и практике для решения подобных задач применяется  методика оценки финансового состояния предприятия, характеризующая способность хозяйствующего субъекта обеспечивать производственный процесс собственными оборотными средствами, либо собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами, либо  собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами. Анализ методов оценки инвестиционной привлекательности, применяемых на сегодняшний день в зарубежных странах, позволяет выделить два подхода к выбору объекта инвестирования. При анализе показателей, характеризующих состояние отдельного предприятия, можно использовать либо данные развития отрасли, в которой функционирует фирма, ее финансовые показатели, эффективность менеджмента и другие; либо оценивать положение предприятия на фондовом рынке, биржевой курс его ценных бумаг.

    Первое  направление представляют сторонники школы фундаментального анализа, которые  основной задачей ставят доскональное изучение финансовых документов, публикуемых  предприятием. Кроме того, изучаются  данные о положении дел в отрасли; состояние рынков, на которые данное предприятие выходит со своей продукцией; состояние активов; объемы продаж; тактика управления компанией; состав совета директоров. Оценивая, таким образом, состояние дел на предприятии, аналитики дают оценку корпорации как объекта инвестирования. Второе направление - технический анализ, который основывается на рыночных показателях ценных бумаг, в том числе показателях спроса и предложения ценных бумаг; изучении динамики курсовой стоимости; рыночных тенденций движения курсов ценных бумаг. Сторонники технической школы исходят из того, что в биржевых курсах уже отражены все те сведения, которые лишь впоследствии публикуются в отчетах фирм и становятся объектом фундаментального анализа. Таким образом, в центре внимания технического анализа является анализ спроса и предложения ценных бумаг на основе объема операций по купле-продаже и динамике курсов.  

    Следовательно, среди множества подходов к анализу  инвестиционной привлекательности  предприятий на первый план выходят  те, которые в конечном итоге прямо или косвенно характеризуют финансово-экономические аспекты хозяйствующего субъекта. К таким подходам относится оценка инвестиционной привлекательности на основе анализа финансового состояния. При оценке инвестиционной привлекательности предприятий на краткосрочную перспективу, как правило, приводятся показатели оценки удовлетворительности структуры баланса (текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и способности восстановления (утраты) платежеспособности). При оценке инвестиционной привлекательности на долгосрочную перспективу приводятся: характеристика структуры источников средств; степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов и пр. Таким образом, приведенные выше показатели могут помочь потенциальному инвестору правильно выбрать предприятие как объект инвестирования.( Анищенко Ю.А) 

      1.3. Анализ финансового состояния предприятия и его результаты как главное слагаемое анализа инвестиционной привлекательности предприятия. 
 

      1.3.1. Цели и задачи анализа финансового состояния предприятия 

      В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения  предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором есть возможность свободно маневрировать денежными средствами, эффективно их использовать, обеспечивая бесперебойный процесс производства и реализации продукции, учитывать затраты по его расширению и обновлению.

      Финансовое  состояние представляет важнейшую  характеристику экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.

      Финансовый  анализ представляет собой методику оценки текущего и перспективного финансового состояния предприятия на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации. Анализ финансового состояния - это глубокое, научно обоснованное исследование финансовых ресурсов в едином производственном процессе.

    Основной  целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее  информативных),  параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений  в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать   как текущее финансовое состояние  предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

    Но  не только временные границы определяют альтернативность целей финансового  анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового  анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации.

    Цели  анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая  задача представляет собой конкретизацию  целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором в конечном счете является объем и качество исходной  информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия - это лишь “сырая  информация”, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

    Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений руководству  нужна постоянная деловая осведомленность  по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходных данных исходя из целей анализа и управления.

    Основной  принцип аналитического чтения финансовых отчетов - это дедуктивный метод, т.е. от общего к частному. Но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.

    Практика  финансового анализа уже выработала  основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить 6 основных методов:

• горизонтальный (временный) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
• вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результаты в целом;
• трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;
• анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;
• сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по  отдельным показателем фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;
• факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стахостатических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как бы прямым (собственно анализ), когда результативный показатель дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

    Основными задачами анализа финансового состояния являются:

• систематический контроль выполнения планов реализации продукции и получения прибыли;
• определение влияния как объективных, так субъективных факторов на финансовые результаты;
• выявление резервов увеличения суммы прибыли и рентабельности;
• оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения прибыли и рентабельности;
• разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.

    Анализ  финансово-хозяйственной деятельности предприятий - процесс творческий, и поэтому не может быть предложена единая схема его осуществления. Однако в то же время может быть сформулирован ряд положений, касающихся его проведения исходя из внутренней логики исследования социально-экономических процессов. В соответствии с ней на начальном этапе анализа осуществляется исследование имущественной структуры предприятия, состава источников финансировании его деятельности и эффективности использования материальных ресурсов на основе использования наиболее агрегированых показателей финансовой отчетности. Полученные на этом этапе результаты анализа финансово-хозяйственной деятельности позволяют выделить те аспекты имущественного финансового состояния предприятия, на которые целесообразно обратить внимание на последующих этапах экономического анализа.

    При анализе финансово-хозяйственной  деятельности наиболее общую картину  состояния предприятия дает анализ таких форм бухгалтерской отчетности, как баланс предприятия и его отчета о прибылях и убытках.

    Анализ  этих форм бухгалтерской отчетности в динамике дает оставление об изменении  финансово-экономического состояния  предприятия в течение определенного  периода времени. Для выявления  общих тенденций развития фирмы  и определения ее перспективных возможностей целесообразно сопоставлять показатели нескольких балансов. 

1.3.2. Информационная  база финансового анализа. 

      В условиях рыночной экономики финансовая отчетность хозяйствующих субъектов  является основным средством коммуникации и важнейшим элементом информационного обеспечения финансового анализа. Любое предприятие вынуждено искать такие управленческие решения, которые бы обеспечили ему победу в конкурентной борьбе и необходимые финансовые результаты. С этой целью оно изучает рыночную конъюнктуру, самостоятельно планирует свою деятельность, находит поставщиков и покупателей, устанавливает цены и т. д. При этом предприятие вступает в конкурентную борьбу не только за покупателей и рынки сбыта, но и за кредитные ресурсы коммерческих банков, а также за средства других потенциальных инвесторов.