Валютный курс и методы его регулирования. 2

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

 

 

 

Кафедра денежного обращения, кредита и фондового рынка

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине: Деньги, кредит, банки

на тему: Режимы валютного курса, методы его регулирования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Студентка

ФФБД, 2-й курс, ДФК-1                                                                     М.О. Никитина                                                                                            

 

Руководитель

ассистент                                                                                             Г.В. Писаренко

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Минск  2012

 

РЕФЕРАТ

 

 

Курсовая работа: 32 стр., 2 табл., 27 источников.

 

ВАЛЮТНЫЙ КУРС, ВАЛЮТНЫЙ РЕЖИМ, ФИКСИРОВАННЫЙ И ПЛАВАЮЩИЙ ВАЛЮТНЫЕ РЕЖИМЫ, РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА, ПОЛИТИКА КУРСООБРАЗОВАНИЯ

 

Предмет исследования – изучение теоретических аспектов и выявление природы валютного курса.

Объект исследования – виды и режимы валютного курса, факторы на него влияющие, валютная политика, проводимая в Республике Беларусь, ее методы и организация, политика курсообразования.

Цель работы: определить содержание и значение валютного курса, ознакомиться с его видами, рассмотреть режимы валютного курса, методы их установления и факторы на них влияющие, ознакомиться с проводимой в Республике Беларусь валютной политикой и ее методами.

Методы исследования: сравнительный анализ, анализ динамики валютного курса.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней цифровой материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого объекта, а все использованные из литературных и других источников теоретические и методологические положения сопровождаются ссылками на их авторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                                                                        __________________

                                                                                                                                      (Подпись студента)

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Развитие внешнеэкономических  отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие  на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономик. Основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальных хозяйств.

Актуальность данной темы заключается в том, что валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю страны, поскольку от его уровня в значительной степени зависит конкурентоспособность ее товаров на мировых рынках. С помощью валютного курса сопоставляются цены на товары, произведенные в разных странах. Валютный курс воздействует на направление международных потоков капитала. Решение о вложении национального капитала в активы той или иной страны принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса. Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

Для стран  с переходной и формирующейся рыночной экономикой актуальность проблем формирования валютного курса гораздо важнее, чем для развитых стран. Это обусловлено, прежде всего, масштабами колебаний обменных курсов, а также влиянием основных курсообразующих факторов.

Цель работы: определить содержание и значение валютного курса, ознакомиться с его видами, рассмотреть режимы валютного курса, методы их установления и факторы на них влияющие, ознакомиться с проводимой в Республике Беларусь валютной политикой и ее методами.

Основными задачами данной работы являются:

1) Определить, что же собой представляет валютный курс, раскрыть его содержание, рассмотреть какие виды валютных курсов известны на сегодняшний день, дать им общую характеристику;

2) Описать  режимы валютного курса, рассмотреть факторы на них влияющие;

3) Охарактеризовать  политику регулирования валютного  курса на примере нашей страны, выявить ее методы и организацию регулирования валютного курса;

4) Рассмотреть   политику курсособразования на  перспективы в Республике Беларусь.

Теоретической и методологической основой для  написания данной работы послужили учебники Киреева А.П. «Международная экономика» и «Прикладная экономика», Румянцевой О.И. «Денежно-кредитное регулирование», Коссинской С.В «Валютный рынок» и другие; статьи периодических изданий «Банковский вестник», «Вестник Ассоциаций белорусских банков», «Вестник Белорусского Государственного Экономического Университета»; материалы научно-практических конференций; электронные источники.

 

 

 

 

 

 

 1 Валютный курс: сущность, виды, значение. Режимы валютного курса

 

 

 Валютный курс является своеобразным индикатором эффективности национальной экономики. Чем успешнее осуществляются валютное регулирование, монетарная и макроэкономическая политика, институциональные и структурные реформы, тем стабильнее национальная валюта. При этом курс национальной валюты является самым чувствительным элементом валютной сферы.

Валютный курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
• сравнение цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков;

Нет единого подхода  к определению валютного курса. Одни определяют валютный курс как  простое, технически удобное средство для осуществления товарного обмена. Другие представляют его в виде простого отношения валют. Третьи определяют валютный курс как обычную цену денежной единицы в рыночной системе хозяйствования, так как валюта – товар. Товар на внутреннем и внешнем рынках должен измеряться единой интернациональной мерой стоимости, а в условиях отсутствия последней нельзя обойтись без обмена одной национальной валюты на другую. Следовательно, валютный курс определяется как пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой. То есть каждая денежная единица имеет валютный курс – цену, выраженную в национальной валюте другой страны. Объективной основой такой цены денег, как валютный курс, является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются более сильными по сравнению с другими и претендуют на роль валют, представляющих интернациональную меру стоимости. [22, с. 58].

Представителями классического направления  экономической науки, такими, как  Д. Риккардо, Дж. Уитли, Г. Торнтон, Р. Торенс, Дж. С. Милль, впервые была выдвинута идея о связи обменного курса с паритетом внутренних цен в сравниваемых странах. Валютный курс трактовался классиками исключительно как монетарный феномен: относительная цена валют представляла собой  номинальное выражение пропорций обмена товарами между странами, которые, в свою очередь, формировались на микроуровне под влиянием спроса и предложения на рынках отдельных товаров [3].

Шведский экономист  Г. Касель в 1916 году впервые теоретически обосновал утверждение о том, что внутренняя ценность (покупательная способность) денежной единицы определяет ее внешнюю ценность (валютный курс). Он развил идеи классиков в понимании валютного курса как чисто монетарного феномена. Достижения неоклассической теории денег, радикальным образом разорвавшие представление о том, что ценность денег должна быть привязана к ценности денежного материала (золота), позволили ему объяснить установление гибких валютных курсов в условиях обращения бумажных денег.

В рамках неоклассического направления экономической науки  были продолжены исследования зависимости  валютного курса от уровня цен, так  как необходимо было объяснить отклонение от паритета покупательной способности, имевшие место на практике. Такими его представителями, как Е. Хаген, П. Самуэльсон, Б. Баласса, было подчеркнуто, что даже при условии высокой степени заменимости между торгуемыми и неторгуемыми товарами закон единой цены является необходимым, но недостаточным условием для соблюдения паритета покупательной способности.

Кейнсианское направление  также внесло вклад в развитие теорий обменного курса. Развитием  кейнсианских взглядов на экономику  явилась разработка теории валютного  курса чисто-потокового типа. В моделях  такого типа валютный курс определяется на валютном рынке отношениями спроса и предложения на иностранную валюту, которые представляют собой чистые потоки стоимостей от импорта и экспорта товаров.

С позиций современного монетарного направления экономической  науки обменный курс понимается как денежный феномен, означая преемственность с неоклассической традицией. Тот или иной вариант теории паритета покупательной способности положен в основу любой из монетарных моделей обменного курса. Принципиальное новшество состоит в рассмотрении денег как одного из активов наряду с иностранными ценными бумагами, детальном моделировании функций спроса и предложения на деньги, а также в принятии условия непокрытого процентного паритета.

Значительный вклад  в создание и развитие монетарной теории обменного курса внесли такие ученые, как Дж. Френкель, Дж. Бильсон, Р. Дорнбуш. С их точки зрения, отправным пунктом доказательства денежной природы валютного курса выступает его формальное определение. Так как валютный курс – это цена денег одной страны, выраженная в единицах другой, то имеет смысл анализировать детерминанты этой цены с позиций запасов денег, выпущенных в обращение и спроса на эти деньги.

В пределах монетарной теории обменного курса существует два  основных направления, которые различаются  в соответствии с предложениями о гибкости цен: монетарные теории с гибкими ценами, монетарные теории с жесткими ценами[3].

Как элемент валютной системы, который регулируется на уровне государства, валютный курс выполняет  следующие функции:

• Влияет на макроэкономические процессы – уровень цен, платежный баланс, государственный бюджет, реальный сектор.
• Позволяет оценивать эффективность внешней торговли.
• Является инструментом денежно-кредитной политики, так как влияет на макропоказатели через изменение предложения денег в экономике.
• С помощью валютного курса сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах.
• Влияет на международную конкурентоспособность национальных товаров, объемы экспорта и импорта (изменяет состояние текущего счета платежного баланса)
• Воздействует на направление международных потоков капитала, так как инвестиционное решение принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемого уровня валютного курса.
• Выступает ценой актива, так как сегодняшняя стоимость актива, ожидаемая в будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса.
• Динамика, степень, частота колебаний валютного курса является показателями экономической и политической стабильности[16,с.121].

В практических целях  для оценки темпов экономического развития  и экономического программирования на будущее используется несколько  расчетных разновидностей валютного  курса. Таким образом, просматривается движения макроэкономических показателей, которые не входят в понятие валютного курса, но влияют на него.

Номинальный валютный курс представляет собой соотношение между стоимостью валют разных стран[23,с.111]. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке или каким-либо другим способом, принятым в стране. В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный. Данный вид более приемлем для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденции в долгосрочной перспективе он неудобен, так как стоимость национальной и иностранной валюты изменяется параллельно с изменением общего уровня цен в стране. Для того чтобы перевести номинальный валютный курс в реальный необходимо учесть уровень инфляции как в своей стране, поскольку он влияет на стоимость национальной валюты, так и в зарубежном государстве, так как он влияет на стоимость иностранной валюты, которой котируется национальная валюта. Для этих целей применяется индекс потребительских цен – стоимость определенной корзины товаров и услуг, принятая за базовую в определенном году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году.

Реальный валютный курс – номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта; соотношение цены совокупности товаров за рубежом, переведенный из иностранной валюты в национальную с помощью номинального валютного курса и цены корзины тех же товаров в своей стране[23,с.111]. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального. В зависимости от того, к какой валюте котируется национальная валюта, динамика движения валютного курса может быть различной. Для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывается эффективный валютный курс. В расчет принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными торговыми партнерами данной страны, так как на их валюты предъявляют основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи национальные экспортеры.

Номинальный эффективный  валютный курс – индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран во внешних отношениях данной страны[23, с. 111]. Номинальный эффективный валютный курс показывает усредненную динамику национальной валюты по отношению уже не к одной, а к нескольким, наиболее важным для данного государства, валютам. Однако номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не только стоимости самих валют, но и уровень цен в каждой из стран. Поэтому применяется реальный эффективный валютный курс - номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других показателей издержек производства, показывающих динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран-основных торговых партнеров[10, с. 17]. Индекс реального эффективного валютного курса является основным показателем, характеризующим обобщенную динамику  и направления движения курсов основных валют, и может служить основанием для ориентировочных выводов о тенденциях их развития; является основным показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке. Если реальный эффективный курс национальной валюты повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже и сокращаются его размеры, импорт, напротив, будет дешевле и размеры его растут. Величина роста реального эффективного валютного курса по сравнению с периодами, когда экономика страны находится в относительно приличном состоянии, показывает размер девальвации национальной валюты, необходимый для восстановления ее международной конкурентоспособности и достижения сбалансированности платежного баланса. Также можно выделить и другие виды валютного курса, которые представлены в таблице 1.

 

 

 

 

Таблица 1 – Виды валютного курса

 

Курс на основе ППС	Курс, выраженный через  соотношение средних уровней  цен по корзине товаров
Кросс-курс	Соотношение между двумя  валютами, установленное из их соотношения  к курсу третей валюты
Курс спот	Курс, установленный на момент заключения сделки по немедленной (не более 2-х дней)оплате и поставке валюты
Курс форвард	Курс, по которому валюта продается или покупается в определенный момент в будущем, не более чем  через 3 дня после достижения соглашения о курсе
Курс покупателя	Курс, по которому банк покупает валюту
Курс продавца	Курс, по которому банк продает  валюту

Примечание - Источник:[12]

 

 

 

Валютный режим –  это комплекс экономических методов, используемых при выборе и установлении обменного курса национальной валюты к базовой валюте[17,с.626].

В современной мировой практике все валютные режимы по своему содержанию делятся на два основных вида, которые определяются фиксацией (привязкой) или свободным плаванием курса национальной валюты. В рамках каждого из них валютные режимы отличаются степенью жесткости и методами реализации.

Плавающий валютный курс – курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций[5,с.51]. Плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не установлены. Известны следующие его разновидности:

1. Управляемо  плавающий валютный курс –  курс, устанавливаемый не центральным  банком, а валютным рынком, но  с частым его изменением[5,с.51]. Эти изменения носят не автоматический характер и принимают во внимание такие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса страны, объемы международных резервов и т.д. Чаще всего интервенции центрально банка проводится по направлению снижения тенденции движения валютного курса. Однако могут применяться интервенции и с целью ускорения движения курса в направлении, по которому он и сам движется.

2. Независимо  плавающий валютный курс –  курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс[4,с.51]. Государство в лице монетарных властей может также торговать на валютном рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных колебаний курса национальной валюты.

Механизмы курса  образования при плавающем режиме валютного курса делятся на:

1. «Чистое плавание» – курсообразование без вмешательства центрального банка в валютный рынок
2. «Грязное плавание» – курсообразование при активных интервенциях центрального банка на валютном рынке[5,с.52].

Свободный валютный курс и его колебания в рамках валютного коридора - есть привилегия и признак стабильно функционирующей  национальной экономики.

Особенность свободно колеблющегося  валютного курса заключается в  том, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса – изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей (налогообложения, эмиссионной деятельности и т.д.). Сторонники использования плавающего валютного курса подчеркивают его способность автоматически регулировать величину экспорта и импорта.

К преимуществам плавающего валютного курса относится возможность  правительства проводить относительно независимую национальную экономическую  политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темпов экономического роста).

Сторонники плавающего валютного курса подчеркивают влияние  в современных условиях на валютный курс настолько большого количества факторов, что их не могут спрогнозировать ни правительство, ни центральные банки, ни какие-либо другие официальные органы. Именно плавающий валютный курс наиболее реально отражает эти воздействия и обеспечивает эффективную реакцию на них, свидетельствуя о действительной стоимости национальной валюты на мировом рынке.

В то же время плавающий  курс имеет недостаток. Значительные краткосрочные его колебания  могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам в  связи  с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов.

 Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 1%[5,с.49].

Курс может быть фиксирован одним из следующих способов:

1. Фиксация курса к одной валюте – привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов.
2. Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства. В данном случае устранение административных расходов на конвертацию и сеньоража – расходов на печатанье денег – считается более важным, чем отсутствие независимой валюты.
3. Валютное правление – фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен иностранной (резервной) валютой.
4. Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной.
5. Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран – главных торговых партнеров. В этом случае денежные власти стран обычно поддерживают запасы иностранных валют, к которым фиксирован их курс, на полную сумму национальной валюты, выпущенной в обращении, что иногда позволяет считать этот тип фиксации курса разновидностью валютного правления.
6. Фиксация курса к валютному композиту – привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таких как СДР, или к различным корзинам валют стран – основных торговых партнеров. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации курса, обычно отражают удельных вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны[5,с.50].

Фиксированный валютный курс означает, что его  официально устанавливают денежные власти страны. Поскольку спрос на валюту и ее предложение изменяются, то государство вынуждено вмешиваться  в функционирование валютного курса. Фиксированный курс часто устанавливается, если национальная валюта входит в так называемую «валютную зону» или если это касается основного торгового партнера. Сегодня примерно 1/3 стран придерживается фиксированного валютного курса. Целесообразность введения фиксированного курса и его жизнеспособность зависят от многих обстоятельств (уровень безработицы, инфляции, сокращение валютных резервов страны, усиление валютного контроля). Следует отметить, что фиксация курса не является проблемой одной страны – чем теснее экономическая интеграция определенной группы стран, тем выше должна быть степень взаимной фиксации обменных курсов, чтобы до минимума свести коммерческие и прочие риски в международных экономических отношениях.

Фиксированный валютный курс исключает перечисленные недостатки плавающего валютного курса. Он позволяет прогнозировать предпринимательскую деятельность, регулировать уровень прибыльности будущих инвестиционных программ.

Однако между  этими двумя крайними видами реально  существуют курсовые механизмы, представляющие многочисленные комбинации элементов фиксированного и плавающего курсов. Данная группа получила название промежуточных (гибридных) режимов валютного курса, определяемых сочетаниями государственного регулирования и действий рынка. Так, классификация Международного валютного фонда выделяет восемь их основных видов, начиная от валютного режима без отдельного законного средства платежа и завершая свободно плавающим курсом.

Валютный  режим без отдельного законного  средства платежа. Валюта другой страны обращается в качестве единственного официального  законного средства платежа (официальная долларизация). Подразумевает полный отказ органов денежно-кредитного регулирования от контроля за внутренней денежно-кредитной политикой.

Механизм  валютного управления. Режим основан на четком, закрепленном законодательно обязательстве обменивать национальную валюту на указанную иностранную валюту по фиксированному курсу в сочетании с ограничениями для органа-эмитента. Это означает, что эмиссия национальной валюты производится только под иностранную валюту и обеспечена иностранными активами в полном объеме, что устраняет такие функции центрального банка, как денежно-кредитное регулирование и функцию кредитора последней инстанции. При этом может допускаться некоторая гибкость в зависимости от того, насколько строги правила механизма валютного управления.

Традиционный  механизм привязки. Страна устанавливает привязку своей валюты по фиксированному курсу к другой валюте или корзине валют основных торговых или финансовых партнеров со значениями, отражающими географическое распределение торговли, услуг или потоков капитала. Обменный курс может колебаться в рамках коридора с отклонениями менее 1 % от центрального курса либо допускается отклонение обменного курса с установлением максимальных и минимальных его значений в пределах 2 % на период, по крайней мере, в течение трех месяцев.

Привязка  курса в пределах горизонтального  коридора. Колебания стоимости валют допускаются более чем на 1% от фиксированного центрального курса либо расхождение между допускаемыми максимальными и минимальными значениями обменного курса превышает 2%. Механизм валютных курсов (МВК) Европейской валютной системы (ЕВС), на смену которому с 1 января 1999 года пришел МВК-II, является примером такого рода привязки. Сохраняется ограниченная свобода проведения денежно-кредитной политики, степень которой зависит от ширины диапазона.

Скользящая  привязка. Стоимость валюты периодически корректируется на небольшие величины фиксированными темпами или в ответ на изменения индикаторов, таких, как прошлые различия в темпах инфляции по отношению к торговым партнерам или различия между целевым показателем инфляции ведущих торговых партнеров. Темпы корректировки могут быть установлены для изменений курса с учетом инфляции (ретроспективная корректировка) или установлены на заранее объявленном уровне и/или ниже прогнозируемых различий в темпах инфляции (перспективная корректировка). Скользящая привязка ограничивает денежно-кредитную политику аналогично системе с фиксированной привязкой.

Скользящий  коридор. Колебания стоимости валюты допускаются более чем на 1 % от фиксированного центрального курса либо расхождение между допускаемыми максимальными и минимальными значениями обменного курса превышает 2 %, а центральный курс или предельные отклонения от него периодически корректируются либо фиксированными темпами, либо в ответ на изменения отдельных индикаторов. Степень гибкости обменного курса зависит от ширины коридора. Коридоры бывают симметричными вокруг скользящего центрального паритета или постепенно расширяющимися с несимметричным выбором степени корректировки верхней и нижней границы (в последнем случае центральный курс может не объявляться).

Регулируемый  плавающий курс без предварительно объявляемой его траектории. Органы денежно-кредитного регулирования стремятся влиять на обменный курс, не устанавливая заранее траекторию его изменения или его целевое значение. Показатели, на основании которых осуществляется регулирование курса, включают состояние платежного баланса, уровень международных резервов и динамику ситуации на параллельном рынке, и при этом корректировка курса может не быть автоматической. Проводимые интервенции могут быть прямыми или косвенными.