Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Виды валютных рынков

Правительство Российской Федерации

Государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

«Государственный университет -
Высшая школа экономики»

Факультет Мировая Экономика и Мировая Политика

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему «ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ»

Москва 2010

Оглавление

Приложения………………………………………………………………..…….35

Введение

Вступление России во Всемирную торговую организацию существенно изменит лицо российского финансового рынка, в частности валютной системы страны. Эти изменения потребуют адаптации механизма валютного регулирования национального финансового рынка к требованиям международных стандартов валютной системы.

В связи с этим либерализация валютного законодательства РФ, произошедшая с 1 июля 2006 г., способствовала тому, что банковская система России стала неотъемлемой частью мировой финансовой системы, что с одной стороны положительно влияет на развитие валютно-финансовых отношений на национальном рынке, а с другой стороны втянуло российский финансовый рынок в мировой финансовый кризис. Для выхода из сложившейся ситуации необходимо изменение системы валютного регулирования с учетом мировых тенденций и особенностей развития финансового рынка России. Указанные положения характеризуют актуальность рассмотрения инструментов и механизмов мирового валютного рынка.

Теоретическую основу работы составили труды российских ученых, таких как: Л.Н. Красавина, А.А. Суэтин, Б.Б. Рубцов, В.К. Матюшевская, Д.М. Михайлов и др., которые исследовали закономерности развития мирового финансового рынка и его структуру.

Целью работы является рассмотрение валютного рынка и влияние мирового кризиса на его развитие.

Для достижения этой цели потребовалось решение следующих задач:

- установить понятие валютного рынка;

- выявить основные тенденции и особенности функционирования мирового валютно-финансового рынка на современном этапе;

- определить степень влияния мирового финансового кризиса и оценить перспективы выхода из него для мирового и российского валютно-финансового рынка;

- проанализировать деятельность институтов мирового валютно-финансового рынка.

Объектом работы выступают мировые финансы на современном этапе развития.

Предметом работы является валютный рынок в контексте его общемирового функционирования.

Структура работы обусловлены целью, задачами исследования. Работа состоит из введения, 2 глав, заключения, списка используемой литературы.

Глава 1. Валютный рынок

Понятие валютного рынка

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Различные авторы предлагают разнообразное толкование категории валютного рынка. Так, например, А.Г. Наговицин и В.В. Иванов определяют валютный рынок просто как рынок, на котором продается и покупается валюта разных стран. И.И. Платонова рассматривает валютный рынок более сложно, а именно, в трех аспектах: в широком смысле слова, в узком смысле слова и с организационной точки зрения. Валютные рынки рассматриваются как официальные центры, где совершается конвертация иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения. Валютный рынок в широком смысле, по мнению И.И. Платоновой, – это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. В узком же смысле – это официальные финансовые центры, в которых осуществляются операции по купле-продаже валют и валютных ценностей на основе спроса и предложения участников торговли. Представляется, что каждая из этих точек зрения имеет право на существование в качестве собственной точки зрения авторов.

Объектом валютного рынка является совокупность отношений (в основном в сфере экономики и ее регулирования государствами) по поводу обслуживания международного оборота товаров, услуг, работ; своевременного осуществления международных расчетов; стихийного или упорядоченного определения валютных курсов путем балансирования спроса и предложения различных валют; предоставления механизмов защиты от валютных рисков; диверсификации валютных резервов банков, предприятий и государств; проведения валютных интервенций; использования иностранных валют государствами для целей их внутренней и внешней денежно-кредитной и экономической политики; получения прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок. Приведенный перечень мероприятий, реализуемых на открытом валютном рынке, конечно, не может быть закрытым, хотя бы в силу развития самого рынка.

Определяющими характеристиками современной мировой валютной системы являются:

а) полное отделение денег от какого бы то ни было материального эквивалента. Однако необходимо заметить, что в современных условиях золото выполняет функции мировых денег опосредованно, через операции на рынках золота, оно также выступает как необходимый страховой фонд государств и частных лиц¹;

б) расширение форм взаимодействия национальных валютных систем благодаря развитию информационных и телекоммуникационных технологий² (см. Приложение 1);

в) региональная интеграция национальных валютных систем (создание региональных валютных систем);

г) объединение национальных валютных систем разных стран в единую глобальную систему.

Валютную систему можно рассматривать с двух сторон: во-первых, она является объективной реальностью, которая возникает с углублением экономических связей между странами; во-вторых, она закрепляется в правовых нормах национального законодательства и международных соглашениях. Последнее указывает на то, что создание валютной системы представляет собой целенаправленную деятельность. В этом смысле валютную систему можно представить как совокупность отношений, отражающих функционирование валюты в открытой экономике, и государственных, а также международных институтов (организаций, правовых норм)³.

Выделяют национальную и мировую валютные системы. Национальную валютную систему можно рассматривать как часть денежной системы конкретной страны, форму организации повседневных связей, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций, закрепленную национальным законодательством.

Ее роль заключается в том, что она служит важным фактором обеспечения эффективного развития национальных экономик в условиях расширения мировых хозяйственных связей и углубления процессов специализации и кооперации в мировых производственных процессах⁴. Эта роль связана с непосредственным воздействием на точки, определяющие экономическое положение страны: темпы роста производства и международного обмена, цены, заработную плату.

Мировая валютная система — способ организации комплекса международных общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств, закрепленный межгосударственными соглашениями.

Функции валютного рынка

Инструменты валютного рынка имеют особую специфику: в качестве объектов купли-продажи на рынке, сочетая в себе и чисто валютное происхождение и платежно-переводное, они относятся к инструментам, имеющим краткосрочный характер, поскольку несмотря на вид инструмента (сделки купли-продажи, международные платежи или переводы) меняют свою стоимость или приносят доход (убыток) исходя из разницы текущей и балансовой стоимости инструмента на конкретный момент сделки. Валютный рынок – это рынок, на котором происходит процесс купли-продажи валютных инструментов между участниками валютных отношений.

Предметом, которым оперируют субъекты международного валютного рынка в процессе реализации разнообразных экономических отношений, являются валюты разных стран, ценные бумаги, выраженные в иностранных валютах, а также валютные ценности (в некоторых странах, например в России).

В качестве функций валютного рынка можно выделить следующие:

использование этого рынка в качестве инструмента государства для целей проведения им денежно-кредитной и экономической политики;
обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;
формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;
механизм защиты валютных рисков и проникновения спекулятивных капиталов.

Данные функции валютного рынка реализуются посредством выполнения широкого круга валютных операций – перемещения валютных ценностей между субъектами валютного рынка.

Рассмотрим некоторые из функций валютного рынка подробнее.

Страхование валютных рисков. Прежде всего, стоит отметить, что валютные риски связаны с колебаниями курса иностранной валюты по отношению к национальной в течение срока сделки при проведении коммерческих, кредитных или валютных операций. Процедура страхования валютных рисков осуществляется путем включения в условия внешнеторгового контракта различного рода защитных оговорок. Они направлены на устранение и ограничение возможных потерь.

Диверсификация валютных резервов подразумевает распределение состава валютных резервов таким образом, чтобы в него входили конвертируемые валюты разных государств, которые в настоящее время являются наиболее устойчивыми. Данная функция валютных рынков необходима для защиты от риска обесценения валюты.

Страхование валютных рисков и диверсификация валютных резервов являются основными функциями валютного рынка, которые гарантируют клиентам получение прибыли при совершении валютных операций.

Функции валютного рынка – это его неотъемлемая часть, благодаря которой можно в той или иной степени определить ликвидность рынка и его роль в валютной системе страны.

Валютный рынок прежде всего обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики. Кроме того, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, т.е. страхования валютных рисков.

При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.

Регламентация международных расчетов, еще одного элемента валютной системы, осуществляется на уровне национальной и мировой валютной систем в соответствии с Унифицированными правилами и обычаями для документарных аккредитивов и инкассо. Международные расчетные операции представляют собой платежи по денежным требованиям и обязательствам, возникающим из отношений между государствами, юридическими, физическими лицами различных государств. Осуществление международных расчетов возлагается на банки.⁵

Регулирование международных расчетов и международных кредитных средств обращения требуется для обеспечения устойчивого экономического роста, поддержание равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран.⁶ Кроме того, это способствует предупреждению валютных кризисов и оказанию финансовой помощи международных партнеров в случае их наступления.

Рынки валюты как еще один элемент валютной системы представляют собой официальные центры, где совершаются сделки купли-продажи иностранных валют по определенному курсу. На валютных рынках также осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностранной валюте, валютное инвестирование).⁷ Характерно, что в отличие от других рынков валютный рынок не обслуживается конкретно какой-то частью денежного оборота, он только увеличивает или уменьшает этот оборот.

p align="center">3. Участники валютного рынка

Состав участников валютного рынка разнообразен: от крупнейших банков и мощных международных инвестиционных фондов до небольших фирм и частных инвесторов. Основными участниками валютного рынка являются:

Коммерческие банки. Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.

На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки маркет-мейкеры, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Citibank, Deutsche Bank, ABN Amro Bank, Barclays Bank и другие.

Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов (Investment Funds, Money Market Funds, International Corporations). Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известны фонд Quantum Джорджа Сороса, а также фонды Morgan Stanley Dean Witter и Fidelity Fund. К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как: Дженерал Моторс, Бритиш Петролеум и другие.

Центральные банки. Их главной задачей является валютное регулирование на внешнем рынке, т.е. предотвращение резких скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса экспорта-импорта и т.п. Центральные банки оказывают прямое влияние на валютный рынок. Их влияние может быть как прямым - в виде валютной интервенции, так и косвенным - через регулирование объема денежной массы и процентных ставок. Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

Валютные биржи. В ряде стран функционируют валютные биржи, где осуществляется обмен валют для юридических лиц и формируется рыночный валютный курс. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса через биржи, пользуясь компактностью биржевого рынка. Хотя валютный рынок в основном является внебиржевым и, следовательно, децентрализованным, функционирующим круглые сутки, некоторые его инструменты торгуются на бирже. Например, с валютными фьючерсами активно работает Чикагская товарная биржа (СМЕ), а с валютными опционами - Фондовая биржа Филадельфии (PHLX). В Москве валютные инструменты торгуются на ММВБ (MICEX - Moscow Interbank Currency Exchange). Кроме того, в России функционирует еще 5 валютных бирж: Санкт-Петербургская (СПВБ), Сибирская в г. Новосибирске (СМВБ) Азиатско-Тихоокеанская в г. Владивостоке (АТМВБ), Уральская Региональная (УРВБ), Ростовская (РМВБ).

Валютные брокерские фирмы. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. Брокеры подбирают встречные заказы на продажу и покупку, позволяя сохранить анонимность сторон. После заключения сделки имена участников оглашаются для осуществления расчетов. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки и при этом не открывают собственных позиций. Как правило, на практике дилеры банков имеют прямые линии связи с брокерами. Последние передают свои цены по громкоговорящей связи (голосовые брокеры) или по электронным каналам на экраны мониторов.

Работа через брокеров выгодна тем, что экономит дилерам много времени, избавляя их от необходимости «прицениваться». Из-за спекулятивности российского валютного рынка брокерские компании востребованы. Являясь некой абстрагированной альтернативной торговой площадкой денежного рынка, брокерская компания является для банков источником быстрой информации о состоянии рынка и главенствующей тенденции на нем. Немаловажным является то, что брокерская компания принимает на себя риски, связанные с поиском контрагента и совершением сделки.

Наиболее крупными международными брокерскими компаниями являются: Tullett + Tokyo, Tradition UK, Cantor Fitzgerald. На российском рынке брокерские услуги по конверсионным и депозитным операциям предоставляют брокерские фирмы: Adix, NFBK и другие.

Институциональная структура валютного рынка включает банки, брокеров, предприятия. Мировой валютный рынок действует круглосуточно, имеет децентрализованный характер. Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками с использованием новейшей электронной аппаратуры, что дает возможность рассматривать валютный рынок как большую информационную систему, основанную на развитии информационно-коммуникационных технологий и электронно-торговых систем. «Использование Интернет-трейдинга и электронно-брокерских торговых систем приводит к радикальному снижению трансакционных издержек и «автоматическому» упорядочиванию контрактных отношений, что обеспечивает экономическим агентам возможность непрерывности сделок и наращивания дохода».⁸

Основными мировыми валютами на сегодняшний день являются доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). Существует также большая вероятность появления в скором времени еще одной резервной валюты - китайского юаня.

4. Виды валютных рынков

Мировой рынок валют выступает в двух основных видах: как биржевой валютный рынок, так и внебиржевой. Существуют принципиальные различия в механизме ценообразования, технологии исполнения сделок и, следовательно, в механизмах снижения издержек трансакции.

4.1 Биржевой валютный рынок

Биржевой валютный рынок — это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа — предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в рубли).

Характерной особенностью валютного рынка в России является активное развитие биржевого валютного рынка. Это объясняется относительной неразвитостью корреспондентских отношений между банками, рассредоточением финансово-кредитных связей между регионами и центром, а также различной степенью обеспечения потребностей российских банков в валютных средствах. Главными особенностями валютных бирж в России является их многопрофильность и обособленность. Основной валютой торгов продолжает оставаться доллар. Повышенный интерес к функционированию биржевого валютного рынка объясняется, прежде всего, практикой определения официального курса рубля на основе биржевых котировок. Перспективы дальнейшего развития биржевого валютного рынка связаны с увеличением количества валютных операций и повышения их качества.

4.2 Внебиржевой валютный рынок

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Конечно, будучи противоположными сторонами одной медали, биржевой и внебиржевой рынки (хотя в определенной степени и противоречат друг другу) в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в – достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют.

Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно; более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

Анализируя тенденции развития межбанковского валютного рынка, следует отметить, что во всех развитых странах мира он играет доминирующую роль в проведении валютных операций. На межбанковском валютном рынке проводятся операции с валютами, которые не котируются на валютных биржах, осуществляются опционные и фьючерсные сделки. Преимуществом внебиржевого валютного рынка является возможность проведения биржевой валютной сессии двадцать четыре часа в сутки, а использование информационных сетей позволяет добиться повышенной скорости межбанковских валютных торгов. Спецификой функционирования российского межбанковского (внебиржевого) валютного рынка является недостаточность развития стабильных отношений между банками, а также между банками и их клиентами. Это во многом определяется недоверием кредитных организаций друг к другу из-за слабой информированности о предлагаемых ими услугах на валютном рынке и чрезмерной централизации механизма внутренних расчетов. В России, как известно, становление внебиржевого сектора валютного рынка началось позже, чем его биржевого сегмента. Росту непосредственно межбанковского валютного рынка в России во многом способствовали укрепление банковской системы в целом и первые шаги по стабилизации финансовой системы в 1994 – 1995 годах.

4.3 Рынок спот

Сделка спот означает заключение двустороннего контракта, по которому одна сторона поставляет другой стороне определенное количество заданной валюты и получает при этом от этой стороны определенное количество другой валюты по согласованному обменному курсу с датой валютирования в два или менее дня.

Термин «спот» не означает, что валютный обмен, как операция, происходит в тот же рабочий день, в который стандартные даты валютирования заключается сделка. В рамках спотовых операций выделяется три стандартные даты валютирования:

Сегодня (Today или Tod)
Завтра (Tomorrow или tom)
Два дня (спот)

Поставка в двухдневный срок для валют была придумана задолго до технологических прорывов в системах обработки информации. Этот временной период был необходим для проверки всех деталей сделки между сторонами. Хотя сейчас стало технологически возможным сократить время до проведения реальных платежей, современные рынки не нашли это необходимым. Человеческие ошибки все еще имеют место, и их надо обнаружить и исправить до поставки. Когда поставки осуществляются ошибочной стороне, налагаются штрафы.

Трейдеры проверяют все заключенные в течение дня сделки через своих брокеров в конце каждого дня, а бэк-офис сравнивает по возможности все детали сделок с компьютерными распечатками. Кроме того, соглашения о неттинге, разработанные в основных торговых центрах, таких, как Нью-Йорк, исключают необходимость в осуществлении платежей для каждой сделки по отдельности. Единый чистый платеж производится встречной стороне в конце дня. Эти процедуры исключают возможность совершения платежей до наступления конца дня. Иногда брокеры предоставляют неверные имена. Большая часть ошибок в именах обычно регистрируется в конце рабочего дня. Однако некоторые имена встречных сторон будут изменены лишь на следующий рабочий день. Именно поэтому с учетом всех практических соображений платежи не могут осуществляться в тот же день.

В наибольших объемах на валютных рынках мира торгуют против долларов США, поскольку доллар США является валютой-ориентиром. Значение доллара США в качестве валюты-ориентира отражает экономическую и политическую роль Соединенных Штатов на международной арене.

Кроме того, значительную часть валютной торговли составляют кросс-сделки - недолларовые инструменты, с помощью которых иностранные валюты котируются против других иностранных валют, как в случае торговли евро против японской иены.