Анализ бухгалтерского баланса ОАО "Новатек"

Анализ  баланса ОАО «НОВАТЭК»

ОАО «НОВАТЭК» является крупнейшим российским независимым производителем природного газа. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и  реализацией природного газа и жидких углеводородов и имеет восемнадцатилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.

 

Сферы деятельности:   

 
География деятельности

Наши месторождения  и лицензионные участки расположены  в Ямало-Ненецком Автономном Округе (ЯНАО) в Западной Сибири. ЯНАО является крупнейшим в России регионом по добыче природного газа, на долю которого приходится около 90% российской добычи природного газа и приблизительно 17% мирового объема добычи газа.

Запасы  углеводородов

Доказанные запасы углеводородов Компании по стандартам SEC на конец 2012 года составили 12,4 млрд баррелей нефтяного эквивалента (бнэ), обеспеченность запасами - 31 год. За последние 5 лет мы обеспечили коэффициент восполнения запасов на уровне выше 600%. Основная часть наших запасов расположена на суше или может быть извлечена с суши и относится к категории традиционных.

Геологоразведка

С целью восполнения  и увеличения доказанных запасов  «НОВАТЭК» стремится проводить  оптимальный объем геологоразведочных работ не только в непосредственной близости от существующей транспортной и производственной инфраструктуры, но и в новых перспективных  регионах. За последние 5 лет нами было открыто 7 новых месторождений и 61 новая залежь, органический коэффициент  восполнения доказанных запасов  (без учета приобретения активов) составил 186%.

Добыча  углеводородов

Мы ведем коммерческую добычу углеводородов на 8 месторождениях, основными из которых являются Юрхаровское, Восточно-Таркосалинское и Ханчейское. На долю этих месторождений в 2012 году пришлось около 90% всей нашей товарной добычи. Всего за 2012 год мы добыли 405 млн бнэ товарных углеводородов. Средний темп роста нашей добычи углеводородов за последние 5 лет составил 14%.

 

 

Переработка газового конденсата

Мы перерабатываем нестабильный газовый конденсат  на нашем Пуровском заводе  по переработке газового конденсата (ЗПК), продукцией которого являются стабильный газовый конденсат и сжиженные углеводородные газы. В июне 2013 года «НОВАТЭК» начал переработку стабильного конденсата, производимого на Пуровском ЗПК, на вновь построенном комплексе в порту Усть-Луга на Балтийском море. Комплекс позволяет производить легкую и тяжелую нафту, авиакеросин, дизельную фракцию и печное/ судовое топливо.

Реализация  углеводородов

Мы реализуем  весь наш природный газ конечным потребителям в Российской Федерации (предприятиям электроэнергетики, крупным  промышленным потребителям, региональным газовым компаниям) и трейдерам. Продукты, производимые из стабильного  газового конденсата, реализуются на международных рынках, в то время  как сжиженные углеводородные газы и нефть реализуются как на внутреннем рынке, так и на экспорт.

Финансовые  результаты

Основной доход  мы получаем от реализации природного газа и продуктов переработки  стабильного газового конденсата, а  также, в меньшей степени, от реализации других жидких углеводородов. Наша выручка  от реализации за 2012 год составила 211 млрд рублей, EBITDA - 95,2 млрд рублей.

Акции и кредитные  рейтинги 
Акции ОАО «НОВАТЭК» торгуются на Московской бирже и Лондонской Фондовой Бирже (в форме ГДР). «НОВАТЭКу» присвоены кредитные рейтинги инвестиционного уровня тремя ведущими международными рейтинговыми агентствами - Moody’s (Baa3), Standard & Poor’s (BBB-) и Fitch (BBB-).

Стратегия развития

Нашей стратегией является сохранение позиции ведущего независимого производителя природного газа в  России путем увеличения собственной  добычи углеводородов при одновременном  расширении нашей ресурсной базы, оптимизации каналов сбыта и  развитии новых проектов.

 

Анализ финансовой отчетности

1) Коэффициент  текущей ликвидности:

K_TL=СА/StL , где СА – оборотные активы, а StL – краткосрочные обязательства. 

2010 год:

K_TL= 74098338/36220270=2,05

2011 год:

K_TL= 94618796/29857869= 3,17

2012г:

K_TL= 95096497/48077445=1,98

Нормой для коэффициента текущей ликвидности является значение равное 2.

В целом, значения коэффициента на последний отчетный год находится  в пределах нормы, но судя по данным за 2011 год, можно предположить, что  была неправильно выбрана стратегия  финансового развития, предприятие  имело превышение  нормы ликвидности  на 50%, т.е. данные средства не были задействованы  для привлечения дополнительной прибыли, в качестве долгосрочных активов.

 2) Коэффициент быстрой ликвидности:

K_BL = (СА – ZoP)/ StL , где ZoP – запасы, СА – оборотные активы, StL – краткосрочные обязательства. 

2010 год:

K_BL = ( 74098338 – 2132187) / 36220270= 1,99

2011 год:

K_BL= (94618796 – 2638643) / 29857869 = 3,08

2012 год:

K_BL = ( 95096497 – 4818196) / 48077445 = 1,88

Нормой для коэффициента быстрой ликвидности является значение от 1 до 1,5.

Ситуация аналогична коэффициенту текущей ликвидности. На протяжении 3х лет предприятие является ликвидным. Но все 3 показателя коэффициента базовой ликвидности превышают норму, превышения составляют от 25% до 100% , это значит, что опять же была упущена возможность заработать дополнительные средства для предприятия и акционеров, за счет понижения значения коэффициента базовой ликвидности.

3) Коэффициент  абсолютной ликвидности:

К_ABS= Cash / StL , где StL – краткосрочные обязательства, Cash – денежные средства.

2010 год:

К_ABS = 5650612 / 36220270 = 0,16

2011 год:

К_ABS =  13485261 / 29857869 = 0,45

2012 год:

К_ABS = 10647915 / 48077445 = 0,22

Нормой для коэффициента абсолютной ликвидности является значение 0,2.

В 2010 году, значение коэффициента было равным 0,16, что является меньше нормы, но в допустимых пределах. В 2011 году произошел резкий скачек в значении коэфффициента, но к 2012 году показатель приблизился к норме.

В этой ситуации, можно предпринять  следующее: часть денежных средств использовать в качестве финансовых вложений.

4) Коэффициент покрытия оборотных активов чистым рабочим капиталом

К_nwc = NWC / CA , где CA – оборотные активы, NWC = CA - StL – чистый рабочий капитал

2010 год:

К_nwc = (74098338-36220270) / 74098338 = 0,51

2011 год:

К_nwc = (94618796 – 29857869) / 94618796 = 0,68

2012 год:

К_nwc = (95096497 – 48077445) / 95096497 = 0,49

 

Нормой для коэффициента покрытия оборотных активов чистым капиталом  является значение 0,1.

Показатели	2010	2011	2012
Коэффициент текущей ликвидности*	2,05	3,17	1,98
Коэффициент быстрой ликвидности*	1,99	3,08	1,88
Коэффициент абсолютной ликвидности*	0,16	0,45	0,22
Коэффициент покрытия оборотных  активов	0,51	0,68	0,49

Чистый оборотный капитал  необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку  превышение оборотных средств над  краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может  погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности  предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства, в нашем случае, значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия. Например: получение кредитов сверх реальной потребности.

 

 

Исходя из данных таблицы, видно, что к 2012 году коэффициенты текущей  и абсолютной ликвидности находятся  в пределах нормы, 2 и 0,2 соответственно. Коэффициенты быстрой ликвидности превышает норму примерно на 40%. Коэффициент покрытия оборотных активов превышает норму почти в 5 раз. 

Из этого следует, что  предприятие финансово устойчиво  в краткосрочном плане, но упускает возможность получения дополнительной прибыли, за счет инвестиций.

(Краткосрочных активов  больше, чем необходимо предприятию  для нормального функционирования)

Высокий уровень ликвидности  дает уверенность инвесторам в способности  предприятия продолжить свою деятельность в ближайшей перспективе.

5) Определение  коэффициента финансовой зависимости:

К_Fl = А / Е, где А – активы, Е – собственный капитал.

2010 год:

К_Fl = 188386607 / 104843529 = 1,8

2011 год:

К_Fl = 249991152 / 144557225 = 1,73

2012 год: 

К_Fl = 319848565 / 173386772 = 1,84

 

В отчетном году произошло некоторое повышение этого коэффициента. Его уровень указывает на то, что на каждый рубль собственного капитала предприятием привлечено заемное финансирование в объёме около 0,84 руб. Нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более 0.6-0.7. Оптимальным является коэффициент 0.5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). Слишком низкий коэффициент говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага. Для достижения оптимального значения Кф.з. , можно использовать часть чистого рабочего капитала, для покрытые кредиторской задолженности. Также пересмотреть сумму получаемых кредитов, чтобы она не превышала норму реальной потребности.

 

6) Определение  долгосрочной финансовой устойчивости:

К_дн = D / E, где D=LgD + StD – заемный капитал, Е – собственный капитал.

2010 год:

К_дн = (47190760+25304872+10913891) / 104843529 = 0,8

2011 год: 

К_дн = (75547877+21311994+8544856) / 144537225 = 0,73

2012 год:

К_дн = (98338575+36182735+11890187) / 173386772 = 0.84

Исходя из полученных данных, можно сделать вывод, что компания финансово устойчива в долгосрочном плане, но за последний отчетный год, значение коэффициента увеличилось, что  означает снижение финансовой устойчивости.

Можно направить часть  нераспределенной прибыли на погашение  долгосрочных обязательств, тем самым, улучшить показатели долгосрочной финансовой устойчивости.

 

7) Анализ  темпов роста собственного капитала  и заемных средств.

2010 год:

D = 83409523

E = 104843529

2011 год:

D = 105404727

E = 144537225

2012год:

D = 146411497

E =  173386772

Прирост собственного капитала и заемных средств за 2011 год:

D + 26.4%

E + 37.9%

Прирост капитала больше прироста заемных средств, это значит, что  предприятие за период 2010 -2011 года улучшило свое положение с точки зрения финансовой устойчивости.

Прирост собственного капитала и заемных средств за 2012 год:

D + 38.9%

E + 20%

Прирост капитала меньше прироста заемных средств, это значит, что  предприятие за период 2011 -2012 года ухудшило свое положение с точки зрения финансовой устойчивости. Решение проблемы - направить часть нераспределенной прибыли на погашение долгосрочных обязательств, также пересмотреть сумму  получаемых кредитов, чтобы она не превышала норму реальной потребности.

 

 

 

 

 

Показатели	2011	2012	Темп прироста, %
Собственный капитал, Е	144537225	173386772	+ 20%
Заемный капитал, D	105404727	146411497	+ 38.9%
Инвестированный капитала, E+D	249941952	319798269	+27,9%
Бесплатная задолженность, LIF	1019	4523	+343,9%
Долгосрочный капитал, Lg	220105102	271725347	+23,4%
Плечо финансового рычага, KFL	1,73	1,84	+6,3%

 

Данные таблицы свидетельствуют  о том, что анализируемое предприятие  в отчетном году улучшило структуру  капитала практически по всем критериям.

Сопоставляя темпы роста  собственного капитала и инвестированного капитала с заемным капиталом, можно  сделать вывод, что предприятие  активно развивается и в плане  долгосрочной ликвидности вполне постоянно.

Обобщая результаты анализа  краткосрочных и долгосрочных аспектов финансового состояния бизнеса, можно сделать вывод о том, что предприятия финансово устойчиво  в обоих аспектах. Предприятие  стабильно развивается и с  каждым годом увеличивает долю инвестиций, что должно благополучно сказаться  на финансовом состоянии в последующие  годы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Анализ отчета о финансовых результатах

1) Относительные  показатели маржи.

 

;   ;   .  

Где, GM – валовая маржа, ОМ – операционная маржа, NIM – маржа чистой прибыли

 

Показатели маржи	2011	2012
GM	68.42%	66.84%
OM	39.24%	35.35%
NIM	36.13%	28.59%

 

При оценке деятельности компаний финансовым рынком, в качестве ориентиров для  инвесторов служат следующие ориентировочные  значения показателей маржи, достижение которых считается желательным  для большинства компаний:

валовая маржа: 40% - 50% и выше;

операционная маржа: 15% - 25% и выше;

маржа чистой прибыли: 8% - 10% и выше;

Как видно из выполненных расчетов, все финансовые результаты анализируемого предприятия выше нормативных значений. Это хороший показатель для инвесторов. Однако, за отчетный период показатели маржи в среднем снизились на 4%, что может несколько смутить инвесторов.

К_покр% за отчетный год: 60036817 / 5482686 = 10,95

К_покр% за предыдущий год: 59627642 / 5173395 = 11,52

В отчетном году наблюдается небольшой  спад коэффициента покрытия, хотя и  в предыдущем периоде его уровень  был значительно выше ориентировочного норматива. Можно сделать вывод  о наличии у предприятия огромной «подушки финансовой безопасности», позволяющей  ему осуществлять стратегию своего развития без оглядки на кредиторов. Обратной стороной такой чрезмерной финансовой осторожности может стать  снижение рентабельности собственного капитала за счет отказа от использования  более дешевого заемного финансирования.

 

2) Показатели оборачиваемости  активов

    

Этот показатель отражает количество оборотов, которые совершает в  среднем за год весь вложенный  в предприятие капитал (совокупные активы). Если разделить число дней в году (365) на среднее количество оборотов за год, то частное от деления будет показывать среднюю продолжительность одного оборота ресурсов в днях:

    

Используя данные отчета о финансовых результатах  и отчета о финансовом положении, рассчитаем оборачиваемость  совокупного капитала в оборотах и днях на конец 2012г.:

Oб_А в оборотах: 169856029 / ((319848565 + 249991152)/2) = 0.6 оборота;

Oб_А в днях: 365 / 0.6= 608.3 дней

Оборачиваемость совокупных активов  показывает, насколько эффективно использовались предприятием все доступные ему  ресурсы, независимо от способа их финансирования. Рассматриваемое предприятие обеспечило скорость обращения каждого вложенного рубля на уровне 0,6 оборота за отчетный год. Это означает, что длительность одного оборота составила 608,3 дней. У большинства крупных предприятий оборачиваемость совокупных активов не превышает 1, как и в нашем случае. Можно сделать вывод, что в плане распределения совокупных активов предприятию есть над чем «поработать».

,

где CGS – себестоимость продаж.

       

          

О_{запасов}= 56331340 / ((4818196 + 2638643)/2) = 15.1

О_{деб_зад} = 169856029 / ((27466874 + 37337928)/2) = 5.24

О_{кред_зад} = 56331340 / ((11890187 + 8544856)/2) = 5.51

В нашем примере оборачиваемость  запасов составила 15.1 оборота за год. Это очень хороший показатель, но в данном случае следует принимать во внимание специфику отрасли деятельности компании. Оборачиваемость дебиторской задолженности покупателей  5.24 оборота за год, оборачиваемость кредиторской задолженности поставщикам 5.51 оборота за год. Можно отметить примерное совпадение показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, свидетельствующее о стремлении менеджмента сбалансировать сроки расчетов с покупателями и поставщиками.

 

 

 

3) Определение циклов  производства

На конец 2012 года:

ОЦ = ПЦ + ОДЗ    

ФЦ = ОЦ – ОКЗ

ПЦ = 365 / О_{запасов} = 24.2

ОДЗ = 365 / О_{деб_зад} = 69.67

ОКЗ = 365/ О_{кред_зад} = 66.24

ОЦ = 24.2 + 69.67= 90,87

ФЦ = 90,87 – 66.24 = 24.6

Данные расчеты показывают, что деньги поступают от покупателей позже, чем оказывается услуга или продается товар, а также, предприятие остается без денежных средств 24,6 дня за год.

Исходя из интернет источников, для крупных предприятий, ФЦ приблизительно равный 30 дням является приемлемым для нормального функционирования предприятия.

4) Показатели рентабельности

Для владельцев компании (акционеров) рентабельность отражает финансовую отдачу (сумму чистой прибыли) на вложенный  в предприятие собственный капитал. Поэтому наиболее важным показателем  рентабельности для акционеров является доходность собственного капитала (ROE), рассчитываемая как отношение суммы  чистой прибыли к среднегодовой  стоимости собственного капитала:

   

Кроме рентабельности собственного капитала (ROE), важнейшими показателями финансово-экономической  эффективности являются также рентабельность активов (ROA), отражающий способность активов предприятия генерировать операционную прибыль.

На конец 2012 года:

ROE =  48565536 / ((144537225 + 173386772)/2) = 48565536 / 158961998,5 = 30,5%

ROA = 60036817 / ((319848565 + 249991152)/2 = 60036817 / 284919858,5 = 21,1%

Расчеты по данным нашего примера  демонстрируют следующую картину: менеджмент предприятия сумел обеспечить эффективную эксплуатацию активов  предприятия – в отчетном году ROA составила 21,1%. Для сравнения, в  мировой практике считается, что  способность менеджмента обеспечить операционную рентабельность совокупных активов на уровне 12 – 18% свидетельствует  об их эффективном использовании.

Несколько лучше оказался результат  деятельности предприятия для акционеров (ROE), составивший 30,5%

Для выяснения причин расхождений  в значениях различных показателей  рентабельности строится модель компании Дюпон:

 

Или

ROE = NIM * Oб_А * K_FL

 

За отчетный год:

 

ROE = (48565536 / 160900297.5) * (160900297.5 / 284919858,5) * (284919858,5 / 158961998,5) =0.3055 * 100% = 30.55%

 

Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие, получая 28,59 коп. прибыли с каждого рубля выручки, улучшило финансовый результат для своих акционеров за счет умеренной финансовой зависимости (K_FL = 1,84). Вместе с тем, следует отметить, что осторожная финансовая политика предприятия обернулась снижением доходности для акционеров: даже небольшое увеличение коэффициента оборачиваемости активов, позволило бы предприятию обеспечить рентабельность собственного капитала выше 31% , что удовлетворит инвесторов.

К примеру, приняв значение оборачиваемости  активов равным 0.8 , по модели Дюпон  получаем:

 

ROE = (48565536 / 160900297.5) *0.8 * (284919858,5 / 158961998,5) =

 0.4328 * 100% = 43.28%