Анализ денежных потоков. 3

       1 СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И  ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ  ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ  НА ПРЕДПРИЯТИИ 
 

       Денежный  поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска, ликвидности.

       Денежный  поток – это параметр, отражающий результат движения денежных средств  предприятия за определенный период времени. Иными словами, это распределенные во времени и пространстве суммы  поступлений и выплат денежных средств, образуемых в производственно-торговом процессе.

       Управление  денежными потоками собой систему  принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств  и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его  роста.

       В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными  потоками они требуют определенной классификации. Классификация денежных потоков осуществляется по следующим основным признакам:

       1. По масштабам обслуживания хозяйственного  процесса:

1. денежный поток по предприятию в целом (аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом);
2. денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия;
3. денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

       2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета:

1. денежный поток по операционной деятельности.

       Характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета.

2. денежный поток по инвестиционной деятельности.

       Он  характеризует платежи и поступления  денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств  и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

3. денежный поток по финансовой деятельности.

         Он характеризует поступления  и выплаты денежных средств,  связанные с привлечением дополнительного  акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных  кредитов и займов, уплатой в  денежной форме дивидендов и  процентов по вкладам собственников  и некоторые другие денежные  потоки, связанные с осуществлением  внешнего финансирования хозяйственной  деятельности предприятия.

       3. По направленности движения денежных  средств:

1. положительный денежный поток («приток денежных средств»).

       Характеризует совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций.

2. отрицательный денежный поток («отток денежных средств»).

       Характеризует совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций.

       В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента, так как недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков.

       4. По вариативности движения денежных  средств:

       1) стандартный денежный поток (направленность потока меняется не более одного раза, например, инвестирование капитала в долгосрочную облигацию);

       2)  нестандартный денежный поток (направленность потока изменяется более одного раза, например, инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение). 

       5. По методу исчисления объема:

1. валовой денежный поток (характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов);
2. чистый денежный поток (характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов).

       Чистый  денежный поток является важнейшим  результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания  его рыночной стоимости.

       6. По характеру денежного потока  по отношению к предприятию:

       1) внутренний денежный поток (характеризует совокупность поступления и расходования средств в рамках предприятия);

       2) внешний денежный поток (обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами – поставщиками сырья, покупателями, коммерческими банками и др., а также с государственными органами – налоговые органы, таможенные службы и др.)

       7. По уровню достаточности объема:

       1) избыточный (при котором поступления  денежных средств существенно  повышают реальную потребность  предприятия в целенаправленном  их расходовании);

       2) дефицитный (при котором поступления  денежных средств существенно  ниже реальных потребностей предприятия  в целенаправленном их расходовании).

       8. По периоду времени:

       1) краткосрочный (период от начала  денежных поступлений или выплат  до полного их завершения не  превышает года);

       2) долгосрочный (период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает год).

       9. По формам использования денежных  средств:

       1) наличный денежный поток;

       2) безналичный денежный поток.

       Между наличным и безналичным денежными  потоками существует тесная взаимосвязь, которая обусловлена постоянным переходом наличных и безналичных денег из одной сферы денежного обращения в другую, при этом постоянно изменяется форма денег.

       10. По виду используемой валюты:

       1) денежный поток в национальной  валюте;

       2) денежный поток в иностранной  валюте.

       11. По значимости в формировании  конечных результатов хозяйственной  деятельности:

       1) приоритетный (например, денежный поток,  связанный с реализацией продукции,  осуществлением высокодоходных  инвестиционных операций и др.);

       2) второстепенный (например, выдача под  отчет и возврат подотчетным  лицам денежных средств).

       12. По предсказуемости возникновения:

       1) полностью предсказуемый (амортизационный  поток, денежный поток по обслуживанию  и возврату полученных кредитных  средств);

       2) недостаточно предсказуемый (поступление денежных средств от реализации продукции, получение дивидендов по акциям);

       3) непредсказуемый (уплата или получение  штрафных санкций).

       13. По возможности регулирования  в процессе управления:

       1) денежный поток, поддающийся регулированию  (продажа продукции предприятия  в кредит, эмиссия акций, облигаций  и пр.);

       2) денежный поток, не поддающийся  регулированию (налоговые платежи  предприятия).

       14. По законности осуществления:

       1) легальный денежный поток.

       Он  характеризует поступления и  выплаты денежных средств, которые  полностью соответствуют действующим  в стране правовым нормам.

       2) теневой денежный поток.

       Он  характеризует поступления и  выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушением действующих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налогообложения.

       15. По методу оценки во времени:

       1) настоящий денежный поток (характеризует  денежный поток предприятия как  единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к  текущему моменту времени);

       2) будущий денежный поток (характеризует  денежный поток предприятия как  единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к  конкретному предстоящему моменту  времени).

       Представленная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ денежных потоков, а также используется в процессе планирования и оптимизации.

       Для измерения денежных потоков используются следующие методы:

       1. Прямой (метод прямого счёта) заключается  в изучении путей поступлений  и направлений использования  денежных средств предприятия,  данные о которых представлены  в Отчете о движении денежных  средств (форма №4). Данный метод  основан на отражении итогов  операций (оборотов) по счетам денежных  средств за определенный период.

       Расчет  денежного потока прямым методом  дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль поступления  и расходования денежных средств.

       Недостатком данного метода является то, что  он не обеспечивает связь между прибылью и денежными потоками.

       Позволяет показать основные источники притока  и направления оттока денежных средств, дает возможность делать оперативные  выводы относительно достаточности  средств для платежей по текущим  обязательствам, устанавливает взаимосвязь  между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

       В оперативном управлении прямой метод  может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли  и выводов относительно достаточности  средств для платежей по текущим  обязательствам.

       Расчет  денежного потока прямым методом  также дает возможность осуществлять оперативный контроль поступления  и расходования денежных средств.

       Недостатком данного метода является то, что  он не обеспечивает связь между прибылью и денежными потоками.  

       2. Косвенный (предпочтителен с аналитической  точки зрения) – позволяет определить  взаимосвязь полученной прибыли  с изменениями величины денежных  потоков. 

       Расчёт  денежных потоков данным методом  ведётся от показателя чистой прибыли  с необходимыми корректировками  на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.

       Косвенный метод выявляет действие факторов, которые обусловили отклонение величины чистого остатка денежных средств  от чистого финансового результата, полученного предприятием в отчетном периоде.

       3. Существует метод ликвидационного  денежного потока (ликвидного денежного  потока), который позволяет оперативно  рассчитать поток денежных средств  на предприятии. Этот метод  используется для проведения  экспресс диагностики финансового  состояния.

       Ликвидный денежный поток или изменение  в чистой кредитной позиции является показателем избыточного или  дефицитного сальдо денежных средств  предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заёмным средствам.

       Рассчитывается  ликвидный денежный поток следующим  образом:

       ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0 – ДС0), где 

       ДК1/ДК0 – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчётного периода;

       КК1/КК0 – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчётного периода;

       ДС1/ДС0 – денежные средства в кассе и  на счетах соответственно на конец  и начало расчётного периода.

       Процесс управления денежными потоками предприятия  базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Принцип информативной достоверности.

       Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия  должно быть обеспечено необходимой  информационной базой.

2. Принцип обеспечения сбалансированности.

       Управление  денежными потоками предприятия  имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения эффективности.

         Денежные потоки предприятия  характеризуются существенной неравномерностью  поступления и расходования денежных  средств в разрезе отдельных  временных интервалов, что приводит  к формированию значительных  объемов временно свободных денежных  активов предприятия. Реализация  принципа эффективности в процессе  управления денежными потоками  заключается в обеспечении эффективного  их использования путем осуществления  финансовых инвестиций предприятия.

4. Принцип обеспечения ликвидности.

       Реализация  этого принципа обеспечивается путем  соответствующей синхронизации  положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого  временного интервала рассматриваемого периода.

       С учетом рассмотренных принципов  организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия

       Как и все функциональные системы  финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной  цели – возрастанию рыночной стоимости  предприятия. Эту общую цель финансового  менеджмента управление денежными  потоками поддерживает собственной  главной целевой установкой –  обеспечение постоянного финансового  равновесия предприятия.

       В процессе реализации своей цели управление денежными потоками предприятия  направлено на решение следующих  основных задач:

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности.

       Эта задача реализуется путем определения  потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий  период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом  объеме, обеспечения минимизации  стоимости их привлечения на предприятии.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования.

       В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в  направлении денежных ресурсов предприятия  на развитие его операционного, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления  использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов  хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в  целом. 

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития.

       Такая финансовая устойчивость предприятия  обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения  денежных средств; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия.

       Эта задача решается за счет эффективного управления остатками денежных активов; формирования достаточного объема страховой (резервной) части; обеспечения равномерности  поступления денежных средств на предприятие; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования.

       Реализация  этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем  прибыли в процессе его деятельности; выбора эффективной амортизационной  политики; реинвестирования временно свободных денежных средств; своевременной  реализации неиспользуемых активов.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии.

       Денежные  активы теряют свою стоимость под  влиянием факторов времени, инфляции, риска и пр. поэтому в процессе организации денежного оборота  на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств (если это не вызывается потребностями  хозяйственной практики), диверсифицировать  направления и формы использования  денежных ресурсов, избегать отдельных  видов финансовых рисков или обеспечивать страхование.

       Все рассмотренные задачи управления денежными  потоками предприятия тесно взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят  разносторонний характер (например, поддержание  постоянной платежеспособности и минимизация  потерь стоимости денежных средств  в процессе их использования). Поэтому  в процессе управления денежными  потоками предприятия отдельные  задачи должны быть оптимизированы между  собой для наиболее эффективной  реализации его главной цели.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       2 ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ  ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ 
 

       Политика  управления денежными потоками –  политика, реализующая генеральный  план (финансовую стратегию) действий в сфере организации оборота  денежных средств организации.

       Основные  этапы процесса разработки политики управления денежными потоками организации:

1. Идентификация различных видом и объемов денежных потоков организации в процессе их учета.
2. Анализ тенденций развития денежных потоков организации в предшествующем периоде.

       Основной  целью этого анализа является выявление уровня достаточности  формирования денежных средств, эффективности  их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и  времени.

       На  первом этапе анализа исследуется  динамика общего объема денежного оборота  предприятия. В процессе этого анализа  темпы прироста общего объема денежного  оборота сопоставлавляется с  темпами прироста активов организации, объемов производства и реализации продукции.

       На  втором этапе анализа рассматривается  динамика объема и структуры  формирования положительного денежного потока организации  в разрезе отдельных источников. Особое внимание на этом этапе уделяется  изучению источников поступления денежных средств, а также соотношению  привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников.

       На  третьем этапе анализа рассматривается  динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия. В  процессе этой стадии анализа в первую очередь определяется, насколько  соразмерно распределялись эти затраты, носили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены. Также на данном этапе анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости, по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников.

       На  четвертом этапе анализа рассматривается  сбалансированность положительного и  отрицательного денежных потоков по общему объему и по предприятию в  целом.

       На  пятом этапе анализа изучается  динамика формирования суммы чистого  денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия, направленного  на обеспечение роста рыночной стоимости  предприятия.

       Особое  место в процессе этого анализа  уделяется «качеству чистого  денежного потока» − обобщенной характеристике структуры источников его формирования. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое – за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществление внереализационных операций, продажей внеоборотных активов и пр.

       На  шестом этапе анализа исследуется  равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным  интервалам рассматриваемого периода  времени. Размеры временных интервалов должны быть минимальными и не превышать  одного месяца.

       Объектами анализа равномерности денежных потоков предприятия в первую очередь должны являться:

       - общий объем денежного оборота;

       - общая сумма положительного денежного  потока;

       - общая сумма отрицательного денежного  потока;

       - сумма положительного денежного  потока, связанного с реализацией  продукции;

       - сумма отрицательного денежного  потока, связанного с реальным  инвестированием

       - общая сумма чистого денежного потока;

       - сумма  чистой прибыли, полученной  от реализации продукции.

       На  седьмом этапе анализа исследуется  синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков  в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Необходимость  такого исследования обусловлена тем, что в условиях высокой неравномерности  формирования различных видов денежных потоков в разрезе отдельных  временных  интервалов на предприятии  формируются значительные объемы временно свободных денежных активов или  временный дефицит.

       Свободные остатки денежных средств носят  характер непроизводительных активов  предприятия (до момента их использования  в хозяйственном процессе), которые  теряют свою стоимость во времени, от инфляции и другим причинам.

       Временный дефицит образовывает риск неплатежеспособности и несет угрозу банкротства, даже при рентабельной работе предприятия, и также требует учета в  процессе организации денежных потоков  в предстоящем периоде.

         На восьмом этапе анализа исследуется  ликвидность денежных потоков  предприятия.

       На  девятом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков  предприятия.

       Результаты  анализа используются для выявления  резервов оптимизации денежных потоков  организации и их планировании на предстоящий период.