Экономическая теория. 10

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание  реферата.

 

 

I. Вступление………………………………………………………..  3 стр.

 

 

II. Основная часть………………………………………………. 3 - 18 стр.

 

1. Ценные бумаги……………………………………………  3 - 6 стр.

 

2. Виды ценных  бумаг………………………………….….  6 -15 стр.

 

2.1 Акции………………………………………………… 8 - 12 стр.

 

2.2 Облигации………………………………………….  12 – 15 стр.

 

2.3 Вексель……………………………………………...  16 - 17 стр.

 

2.4 Опцион и  фьючерс………………………………… 17 - 18 стр.

 

3. Участники    рынков    ценных   бумаг:    эмитенты,

     инвесторы……………………………………………… 18 - 19 стр.

 

 

III. Заключение…………………………………………………..… 20 стр.

 

 

Список использованной литературы…………………………… 21 стр.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

I.  Вступление.

 

Ценные бумаги, безусловно, являются товаром, который обращается на рынке, то есть находится непосредственно вокруг нас - граждан РФ. Поэтому основы обращения и виды ценных бумаг должен знать любой «уважающий» себя полноправный гражданин нашей страны.

Рассмотрим, что же такое  ценная бумага в России.

Важной вехой в развитии законодательства о ценных бумагах явилось принятие 30 ноября 1994 года части I Гражданского Кодекса Российской Федерации, который был разработан на основе практического опыта правового регулирования рыночных отношений. ГК РФ включил в себя четко определенные категории правовых институтов, регулирующих имущественные права, осуществление  или передача которых возможны при предъявлении ценной бумаги.

В соответствии с Законом  РФ "О рынке ценных бумаг" от 20.03.1996 ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно несколькими признаками. Основными из них являются: 

- закрепляет совокупность  имущественных и неимущественных  прав, подлежащих удостоверению,  уступке и безусловному осуществлению  с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

- размещается выпусками; 

- имеет равные объем  и сроки осуществления прав  внутри одного выпуска вне  зависимости от времени приобретения  ценной бумаги.

Ключевой задачей, которую  должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства. Тем не менее сам рынок есть, он функционирует и развивается, он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.  Рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурно развивающейся последние уже несколько лет. Это относится не только к появлению новых финансовых инструментов, новых сегментов рынка, но и к многочисленным попыткам их законодательного регулирования.

Не смотря на все нововведения, основой всего сложного являются банальные вещи. Поэтому предлагаю  начать изучение ценных бумаг с самого начала, то есть с понятий. 

 

 

II. Основная часть.

 

1. Ценные бумаги.

 

Возникновение ценных бумаг как  особого объекта имущественного оборота связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость  перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.

Выход нашли юристы, уже  в VI - V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном смысле слова, ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого распространения.

В VI веке нашей эры  в Китае изобретается бумага, а  в IX - X вв. рецепт ее производства заносится  в Западную Европу. Именно там, в  условиях натурального хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно  далеких от рыночного хозяйствования, выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение как особые объекты экономического оборота.

Но вернемся в наше время. В первой части нового Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое  определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Данное юридическое  определение отражает экономические  отношения, поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги с экономической точки зрения. Как известно из экономической теории, весь товарный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть просто деньгами  и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому.

В условиях рынка его  участники вступают между собой  в многочисленные отношения, в том  числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.

В этом смысле ценная бумага - это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками  рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.

Но ценная бумага - это  не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том  случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже,  а даже лучше ( удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага - это  форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может  передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги.

Последняя позволяет  отделить собственность на капитал  от самого капитала и, соответственно, включить последний в рыночный процесс  в таких формах, в каких это  необходимо для самой экономики. Но ценным бумагам можно дать и немного другое определение: ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного  сертификата, записи по счетам и т.п.).

Однако нет основания считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если условия этих сделок носят разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

Иначе говоря, в качестве ценных бумаг признаются только такие  права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность, риск и обязательность исполнения.

Считаю необходимым  раскрыть суть вышеуказанных требований:

1) Обращаемость - способность  ценной бумаги покупаться и  продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

2) Доступность для  гражданского оборота - способность  ценной бумаги не только покупаться  и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.).

3) Стандартность - ценная  бумага должна иметь стандартное  содержание (стандартность прав, которые  представляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т. п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

4) Серийность. Стандартность  связана с таким качеством  ценной бумаги,  как серийность, возможность выпуска ценных бумаг  однородными сериями, классами. В  этой связи очень часто в  качестве ценной бумаги признаются  именно стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.

5) Документальность. Ценная  бумага - это всегда документ, независимо  от того, существует ли она  в форме бумажного сертификата  или в безналичной форме записи  по счетам.

Документальность придает окончательный, “материальный” облик товару, называемому ценной бумагой. Только документ может зафиксировать стандартные условия ее обращения и использования, обеспечить многократный переход ценной бумаги из рук в руки, как одного и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой.

Согласно установившейся (как российской, так и мировой) правовой практике, ценная бумага как  документ должна содержать все предусмотренные  законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ их разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов.

6) Регулируемость и  признание государством. Фондовые  инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним. Соответственно, плохо регулируемые фондовые инструменты, не признанные государством в качестве ценных бумаг, не могут претендовать на статус последних. Выполнение данного требования важно для поддержания общественного доверия к индустрии ценных бумаг, что является важнейшим компонентом благоприятного экономического климата в стране.

7) Рыночность.   Обращаемость  указывает на  то, что ценная  бумага существует только как  особый товар, который, следовательно,  должен иметь свой рынок с  присущей ему организацией, правилами  работы на нем и т.д.

Должны в основной массе принадлежать рынку,  быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги.

8) Ликвидность - способность  ценной бумаги быть быстро  проданной и превращенной в  денежные средства (в наличной  и безналичной форме) без существенных  потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

9) Риск - возможности потерь, связанные с инвестициями в  ценные бумаги и неизбежно  им присущие. Финансовая, денежная  сфера, как вторичная, производная  от реального производства, еще  в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятным воздействиям неблагоприятных факторов.

10) Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения  обязательства, выраженного ценной  бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Также необходимо отметить, что ценная бумага выполняет ряд  общественно значимых функций:

1) перераспределяет денежные  средства (капиталы) между отраслями  и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

2) предоставляет определенные  дополнительные права ее владельцам  помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

3) обеспечивает получение  дохода на капитал и (или)  возврат самого капитала и  др.

 

2. Виды ценных  бумаг.

 

Существуют десятки  разновидностей ценных бумаг. Они отличаются закрепленными в них правами и обязательствами инвестора (покупателя ценной бумаги) и элемента (того, кто выпускает ценную бумагу). При этом далеко не все из них имеют особенности при отражении в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ценных бумаг, имеющих сходные черты).

Например, различные типы ценных бумаг могут иметь свои особенности бухгалтерского учета:

• по их различной связи с уставным фондом;
• по отражению разницы между номинальной стоимостью ценной бумаги и ее продажной ценой;
• по начислению доходов и д.р.

 

Все ценные бумаги можно  разделить на две группы - денежные и капитальные.

Денежные ценные бумаги оформляют заимствование денег - это долговые ценные бумаги. К ним  относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ценные бумаги, как правило являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).

Капитальные ценные бумаги выпускается с целью образования  или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства.  Капитальные ценные бумаги подразделяются  на долевые и долговые.

К долевым ценными  бумагами относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение  определенного дохода от ценной бумаги, составляющей этот инвестиционный фонд.

Акция - это бессрочная ценная бумага,  свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием.

Различают привилегированные  и простые акции.

От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от  номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

К долговым ценным бумагам  относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации ( или закладной) сумму. Доход по этим ценным бумагам может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ценной бумаги выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

Облигации могут выпускаться  государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства,  основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство  банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика  или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

Все ценные бумаги делятся  на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой именной ценной бумаги, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации, которая ведется эмитентом.

Вексель - это разновидность  письменного долгового обязательства  векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.

Существует также целый  ряд вторичных ценных бумаг, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ценными бумагами. К таким видам относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

Опцион - это краткосрочная  ценная бумага, дающая право ее владельцу  купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного  периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты  на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату.  Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты - это ценные бумаги, выражающие льготное право  на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ценные бумаги и схемы их применения.

Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ)  следующие:

- привлечение дополнительных  денежных ресурсов для традиционной  расчетной и кредитной деятельности  на основе эмиссии ценных бумаг;

- получение прибыли  от собственных инвестиций  в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости;

получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям  с ценными бумагами;

расширение сферы влияния  банка и привлечение новой  клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных финансовых структур;

доступ к дефицитным ресурсам через ценные бумаги, которые  дают такое право и собственником  которых становиться банк;

поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на РЦБ,  которую выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном рынке.

А теперь раскроем понятие  и сущность отдельных видов ценных бумаг наиболее часто встречающихся  в современной практике мировой  экономики.

 

 

2.1 Акции.

 

В современном капиталистическом  мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин.

1) акционерные  общества  могут  иметь неограниченный  срок существования,  в то время  как период  действия  предприятий, основанных  на  индивидуальной  собственности  или  товарищества с участием физических лиц,  как правило,  ограничен рамками жизни их учредителей.

2) акционерные общества  благодаря выпуску акций получают  более широкие возможности в  привлечении дополнительных средств по сравнению с иным бизнесом.

3) поскольку акции,  как правило, обладают достаточно  высокой ликвидностью, их гораздо  проще обратить в деньги при  выходе  из  акционерного общества,  чем получить назад долю в  уставном капитале товарищества  с ограниченной ответственностью.

 

Акции можно рассматривать  как единицы измерения собственнических интересов членов акционерного общества - акционеров. Собственнический интерес - это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию  это право собственности на права, которые ее обладатель имеет.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Держателей (акционеров) можно разделить на:

1) физических (частных,  индивидуальных);

2) коллективных (институциональных);

3) корпоративных.

В России пока  трудно определить (из-за отсутствия достоверных  статистических данных) преобладающую  группу инвесторов. Можно предположить, что пока основная масса - это индивидуальные инвесторы, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

 

Акции обладают  следующими свойствами:

1) акция - это титул  собственности на имущество акционерного  общества, держатель акции является  совладельцем акционерного общества со всеми вытекающими из этого правами;

2) у акции нет конечного  срока погашения, т.е. права  держателя акции сохраняются  до тех пор, пока существует  акционерное общество;

3) для акции характерна  ограниченная ответственность, так  как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

4) также подчеркивают  неделимость акции (неделимость  тех прав, которые она представляет). Если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции;

5) акции могут расщепляться  и консолидироваться.

 

Акции могут быть разных видов. В российской практике появление  акций связано с выпуском в  конце 80-х годов акций трудового  коллектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций. Такие акции, по существу, представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Это была попытка заинтересовать работников предприятий идеей общественного руководства. Акции трудового коллектива не предназначались для  свободного обращения (покупки-продажи на вторичном рынке), их владельцами могли быть только физические лица - работники данного предприятия.

В зависимости от порядка  владения акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону об акционерных обществах  все акции общества являются именными, т.е. разрешено использование только именных акций. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. Но, например, особенностью германского фондового рынка является абсолютное преобладание акций на предъявителя (свободно обращаются, не зарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем указан).

В связи с тем, что  акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует  различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что  акции открытых акционерных обществ  могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для  приобретения неограниченному кругу лиц, открытое же акционерное общество может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст.25., п.2) номинальная стоимость размещенных  привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые  акциями, в полном объеме (участвовать  в общем собрании акционеров с  правом голоса по всем вопросам его  компетенции, иметь право  на получение  дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция  не дает права голоса на общем собрании акционеров (если иное не предусмотрено  в уставе), а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

 

Различают несколько  видов стоимости акций:

• Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их номинал.
• Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
• Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения ) играет основную роль в обращении акций данной корпорации. Но об этом чуть позже.