Функции и организационная структура инвестиционного банка

Федеральное государственное  образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«Финансовый Университет  при Правительстве Российской Федерации»

Кафедра «Финансовые рынки и финансовый инжиниринг»

Эссе

ФУНКЦИИ И ОРГАНИЗАЦИОННАЯ  СТРУКТУРА 

ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКА

              Студент:

              Хачатурян Игорь Владимирович

              курс 4, группа МЕН4-1У

            Преподаватель:

            Ребельский Николай Михайлович 

Москва  – 2013

Содержание

Введение

1. Определения и перечень функций  инвестиционного банка

2. Понятие и виды инвестиций

3. Основные виды деятельности и функции инвестиционного банка

4. Примерная структура инвестиционного банка

Заключение

Список  литературы

Введение

В современной экономике рынок  капиталов играет все возрастающую роль. Являясь источником привлечения  заемных средств, необходимых для  развития предприятий, он способствует расширению масштабов производства, повышению эффективности экономики. Кроме основных участников рынка  капиталов - заемщиков и инвесторов - важнейшее место на нем принадлежит  инвестиционным институтам - специализированным финансовым организациям, выполняющим  посреднические функции на рынке  ценных бумаг. Основными представителями  инвестиционных институтов являются инвестиционные банки.

Основной  деятельностью инвестиционных институтов является оказание услуг по привлечению  финансовых средств и финансовому  консультированию. Важнейшее значение имеет деятельность инвестиционных институтов для российского рынка. Инвестиционные институты способствуют решению задач, стоящих перед  российской экономикой - поиску стратегических собственников для приватизируемых  государственных и муниципальных  предприятий, привлечению средств для финансирования предприятий и их реструктуризации.

Обще  рыночные и специфические (присущие фондовому рынку) факторы, приводящие к усилению роли инвестиционных банков как посредников рыночных сделок.

Обще  рыночные факторы:

- Высочайшая инновационная активность, имеющая место вследствие накопленного  интеллектуального потенциала и  деятельности созданных мощных  аналитических служб;

- Глобализация деятельности инвестиционных  банков, выражающаяся в тесных  связях с эмитентами и инвесторами  во всем мире при оказании  им услуг во всех сферах  деятельности на рынке ценных  бумаг, в использовании новейших  технологических разработок, в частности,  в использовании возможностей  сети Internet.

- Универсализация деятельности инвестиционных  банков: оказание услуг как на  первичных рынках ценных бумаг  (основной сфере их деятельности), так и на вторичном рынке,  что позволяет поддерживать ценные  бумаги, в эмиссиях которых, банк  принимал участие.

Специфические факторы - профессионализм деятельности инвестиционных банков, снижение риска  и повышение ликвидности рынка.

Обще  рыночные и специфические факторы  приводят к повышению эффективности  деятельности инвестиционных банков за счет сокращения транзакционных издержек.

В основе деятельности инвестиционного  банка (как и коммерческого или  универсального банков) лежит теория финансового посредничества, предметом  которой являются функции, цели и  механизмы работы финансовых посредников  и из которой можно сделать  несколько выводов. Первый - о том, что рынок ценных бумаг служит не только индикатором текущего состояния  экономики, но и является источником роста. Второй - о существенной роли финансовых посредников в процессе перераспределения ресурсов в экономике. Третий вывод заключается в следующем: поскольку инвестиционные банки  являются основными участниками  рынка ценных бумаг, то при должном  законодательном и методическом оформлении их деятельности именно этот институт может решить наиболее актуальные проблемы российской экономики (прежде всего, привлечение инвестиций) и, возможно, обеспечить стабилизацию и переход  к экономическому росту.

1. Определения и перечень функций инвестиционного банка

“Энциклопедия финансов и банков” предлагает четыре определения инвестиционного банка, отличающиеся по количеству выполняемых  им операций. Первое, самое широкое  определение инвестиционного банка  таково: это организация, которая  занимается всеми видами операций на рынке ценных бумаг, а также страхованием и операциями с недвижимостью. Согласно второму определению, к сфере  деятельности инвестиционного банка  относится весь рынок капитала, кроме  розничных операций с ценными  бумагами, включая управление инвестиционными  компаниями и венчурными фондами. Третий вариант определения инвестиционного  банка сужает поле его деятельности до формулы “весь рынок капитала, кроме розничных операций с ценными  бумагами”, а четвертый ограничивает деятельность инвестиционного банка  операциями по размещению ценных бумаг  на первичном рынке (собственно андеррайтинг) и дилерско-брокерской деятельностью на вторичном рынке ценных бумаг. На наш взгляд, из этого списка стоит выбрать второе определение, хотя оно, оперируя только одной характеристикой инвестиционного банка, не совсем адекватно отражает суть понятия.

Б.Г. Федоров приводит два определения: инвестиционный банк в США специализируется на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами, консультирует своих клиентов по различным финансовым вопросам и  в основном ориентирован на оптовые  финансовые рынки; и в Великобритании это неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (кредиты, покупка акций).

Здесь отметим два момента. Во-первых, справедливо  указан еще один вид деятельности инвестиционного банка - финансовое консультирование. Во-вторых, необходимо показать различие в терминах, используемых в разных странах для определения  одного понятия.

Ю.А. Данилов определяет инвестиционный банк посредством следующего набора характеристик:

“это  крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство  допустимых видов деятельности на рынке  ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках; основная деятельность - привлечение финансовых ресурсов посредством ценных бумаг; проведение операций прежде всего на оптовых финансовых рынках; приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения; основа портфеля - ценные бумаги, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги.”

Несмотря  на некоторую сумбурность, в данном определении есть несколько новых  принципиальных моментов. Прежде всего, подчеркивается, что инвестиционный банк должен обладать крупным капиталом. Этот фактор обеспечивает следующую  важную характеристику - универсальный  характер инвестиционной банковской деятельности: в отличие от других финансовых посредников, у инвестиционного банка нет  необходимости специализироваться на отдельных операциях. Диверсификация обеспечивает инвестиционным банкам, в том числе стабильный поток  доходов и устойчивость во время  глобальных финансовых кризисов.

Итак, подчеркнув, что деятельность глобальных инвестиционных банков чрезвычайно  диверсифицирована, перечислим ее основные направления:

• собственно инвестиционно-банковская деятельность, в том числе:
• андерайтинг;
• привлечение финансирования;
• слияния и поглощения;
• корпоративные финансы;
• финансовое консультирование;
• управление активами и пассивами, в том числе:
• управление активами крупных институциональных клиентов;
• управление взаимными фондами;
• управление активами частных лиц;
• управление государственным долгом различных стран, не оформленным в виде ценных бумаг;
• анализ портфеля ценных бумаг;
• выработка и осуществление инвестиционной стратегии;
• управление рисками.
• купля-продажа ценных бумаг, в том числе:
• купля-продажа за свой счет и за счет клиента на рынках корпоративных ценных бумаг;
• брокерско-дилерская деятельность с государственными ценными бумагами различных стран;
• трейдинг на рынках FOREX;
• торговля деривативами (опционы, фьючерсы) на финансовых и товарных рынках;
• хеджирование.
• многоплановая аналитическая деятельность.

2. Понятие и виды инвестиций

Поскольку основной задачей инвестиционных банков является финансирование и кредитование инвестиций, рассмотрим понятие и  виды инвестиций.

Инвестиции - долгосрочные вложения капитала в  промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство и другие отрасли. Целью инвестиционной деятельности является получение предпринимательского дохода или процента.

Инвестиции  делятся на: финансовые и реальные.

Финансовые  инвестиции - вложения в ценные бумаги (акции, облигации и др.), выпускаемые  частными компаниями и государством, а также банковские депозиты и  объекты тезаврации (сокровища, т.е. хранение денег на дому).

Реальные  инвестиции - вложения в основной капитал  и на прирост материально-производственных запасов. В условиях современной  научно-технической революции наряду с увеличением вещественных элементов  основного капитала растут вложения в развитие духовных производительных сил, интеллектуальный потенциал становится наиболее активным элементом производства, повышая роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников. Накопление приобретает комплексный  характер, а расходы на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т.п. становятся производительными  инвестициями.

Различают также инвестиции расширения и инвестиции обновления потребленного основного  капитала.

Источником  инвестиций расширения является часть  вновь созданной стоимости, направляемой на накопление. Предприниматели мобилизуют ее за счет собственной прибыли (самофинансирование) и на рынке ссудных капиталов (привлеченные средства). Источником инвестиций обновления основного капитала являются амортизационные отчисления.

Для осуществления операций по финансированию инвестиций инвестиционные банки мобилизуют долгосрочный ссудный капитал и  предоставляют его заемщикам (предпринимателям и государству) посредством выпуска  и размещения облигаций или других видов заемных обязательств. Кроме  того, инвестиционные банки покупают и продают пакеты акций и облигаций  за свой счет, а также предоставляют  кредиты покупателям ценных бумаг.

3. Основные виды деятельности и функции инвестиционных банков

Основные  особенности инвестиционного банка.

В российском законодательстве под термином банк всегда понимается коммерческий банк, поэтому российским инвестиционным банкам приходится прятаться за иными  официальными терминами.

Основными характерными чертами для этих коммерческих организаций, которые мы будем называть инвестиционными банками являются:

• крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых ранках;
• главной признается деятельность по привлечению финансирования посредством ценных бумаг;
• будучи крупной организацией, оперирует, прежде всего, на оптовых финансовых рынках;
• отдает приоритет средне- и долгосрочным вложениям;
• ценные бумаги являются основой его портфеля, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги.

Все другие институты рынка ценных бумаг  специализируются на выполнении отдельных  специализированных операций. При этом им не под силу взять на себя осуществление  инвестиционной банковской деятельности.

Основной  вид деятельности.

Следует отметить, что деятельность по привлечению  финансирования на развивающихся рынках обычно описывается как инвестиционная банковская деятельность. Само собой  разумеется, что наиболее простым  определением инвестиционного банка  будет следующее: инвестиционный банк - это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью.

Однако  такое определение не совсем точное. Оно в неявном виде подразумевает  специализацию данного института  на инвестиционной банковской деятельности. Но специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя. Осуществление  такой деятельности возможно только в рамках по-настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансирования невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по всем другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. (Проиллюстрируем невозможность привлечения финансирования без развитых прочих направлений. Банк решил привлечь для своего клиента финансовые ресурсы через выпуск ценных бумаг клиента. Даже самую первую часть этой работы - выбор конкретного инструмента привлечения и его основных параметров - он не сможет осуществить, так как не будет знать отношения рынка в данный момент к тем или иным инструментам. Если даже такой проект дошел до стадии размещения ценных бумаг, то на этом этапе он и остановится. Инвесторы не будут покупать бумаги, так как никто их не убедил в том, что эти бумаги достаточно надежны и доходны (а сделать профессиональное представление своего клиента банк не сможет по причине отсутствия аналитической деятельности). В свою очередь, брокеры не будут заключать сделки по покупке ценных бумаг, так как они не знают продавца, никогда с ним не работали.) Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности.

С другой стороны, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее «престижным» направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).

На  развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг  по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).

Услуги  инвестиционного банка.

В развитых странах инвестиционные банки  предоставляют своим клиентам следующие  услуги:

• по привлечению финансовых ресурсов;
• по реструктуризации бизнеса путем слияния и поглощения;
• брокерские;
• по управлению портфелем;
• депозитарно-кастодиальные;
• предоставление рекомендаций клиентам.

Для предоставления вышеперечисленных  услуг инвестиционный банк развивает  несколько видов деятельности, которые  можно подразделить на внешние (направленные непосредственно на клиента и на контрагентов, формирующих услуги) и внутренние (создающие необходимые предпосылки для осуществления внешних видов деятельности).

Теперь  можно перейти к рассмотрению видов деятельности, приносящих прибыль, т.е. к внешним.

Собственно  инвестиционная банковская деятельность.

Здесь выделяют два основных направления:

• привлечение финансирования;
• слияния и поглощения.

Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения  спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми российскими инвестиционными компаниями.

Привлечение финансирования чаще всего подразумевает  форму размещения ценных бумаг клиента, однако, не исключаются и варианты привлечения финансирования путем  создания венчурных предприятий  и использования механизмов инвестиционного  кредитования.

Этот  вид деятельности естественным образом  распадается на ряд более частных  видов деятельности:

• финансовое консультирование клиента, желающего привлечь финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг;
• андерайтинговое синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андерайтеров;
• продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки;
• обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке.

Обычно  в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями - клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают.

Слияния и поглощения для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Большинство российских предприятий и финансовых групп еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:

• консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;
• привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;
• аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;
• реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей;
• выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.

Торговля  ценными бумагами.

Данный  вид деятельности мы определили как внешний ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг.

В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых  ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.

В России сегодня торговля ценными  бумагами означает почти всегда не связанные между собой сделки купли/продажи, и лишь изредка крупные  институты применяют более сложные  сделки.

Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка или крупной  инвестиционной компании - отдельная  сфера бизнеса и науки, имеющая  свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности, который  осваивается участниками рынка  в первую очередь. В большинстве  случаев крупные российские участники  рынка имеют достаточно высокотехнологичные  подразделения, занимающиеся торговыми  операциями с ценными бумагами.

Управление  активами.

Управление  активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов.

С точки зрения клиента, инвестиционный банк может предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке  британских облигаций, услуги по управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может либо в любой  день вложить и изъять деньги, обратившись  к управляющему, либо сделать это  только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.

С точки зрения инвестиционного банка  все фонды, которыми он управляет, являются поставщиками финансовых ресурсов в  общий портфель инвестиционного  банка, структура которого в значительной мере задается структурой привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов в этот портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и называется управлением инвестициями.

При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного  банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.

Депозитарно-кастодиальная деятельность.

Суть  этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете  собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве  случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного  банка, однако эта необходимая часть  деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком.

Аналитические исследования и выработка рекомендаций.

Эта деятельность сам по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она  стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.

Современные инвестиционные банки в странах  с развитыми финансовыми рынками  тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Можно указать, по крайней мере, на две причины такой любви банкиров к исследовательской деятельности.

1. Исследования и рекомендации, предоставляемые  клиентам, - своего рода «лицо»  инвестиционного банка, свидетельствующее  о его возможностях и указывающее  на качество услуг этого банка.  Первый шаг в привлечении клиента  - представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов.

2. Качественная исследовательская  работа лежит в основе успешной  деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем  выше качество аналитической  работы в инвестиционном банке,  тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых  финансовых ресурсов, а условия  привлечения выгоднее.

Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также  внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тех подразделений, которые  осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль.

К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует  отнести:

• доход от предоставления услуг по привлечению финансирования;
• доход от управления собственным портфелем;
• доход от предоставления услуг по управлению портфелями клиентов;
• доход от предоставления брокерских услуг.

Инвестиционный  банк изначально начинает управлять  собственными средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности может колебаться на современном  российском рынке в значительных пределах (от убытков в 100% годовых  до прибыли в несколько тысяч  процентов годовых).

инвестиция  структура функция инвестиционный банк

4. Примерная структура инвестиционного банка

Структура российского инвестиционного банка  может варьироваться в довольно широких пределах. На практике, обязательным является наличие только управления торговых операций, операционного департамента и финансового управления. Только наиболее крупные российские инвестиционные банки могут позволить себе иметь  полный набор структурных подразделений. Кроме того, в России еще не сложились  устойчивые термины для названий большинства видов деятельности. Например, операционный департамент  часто называется бэк-офисом, управление торговых операций - фронт-офисом, функции департамента корпоративных финансов и инвестиционного управления могут быть распределены между ними достаточно произвольно.

Рассмотрим  более подробно функции некоторых  структурных подразделений.

Департамент корпоративных финансов:

• привлечение финансирования и андеррайтинг;
• слияния и поглощения;
• консультирование;
• продвижение ценных бумаг клиентов на финансовые рынки.

Инвестиционное  управление:

• прямые инвестиции;
• долгосрочные инвестиции;
• аккумулирование крупных пакетов акций по заказу клиентов.

Департамент корпоративных финансов и Инвестиционное управление - это практически независимые  от других подразделений центры ответственности. Остальные подразделения функционируют в рамках бизнес-процессов инвестиционного банка.

Клиентский  сервис - текущая работа с имеющимися и потенциальными клиентами.

Служба  портфельных менеджеров:

• управление портфелями клиентов и собственными;
• моделирование структуры портфелей и инвестиционные декларации;
• технический анализ.

Аналитическое управление:

• исследование рынков и эмитентов;
• подготовка аналитических материалов и выработка рекомендаций;
• фундаментальный анализ.

Финансовое  управление:

• обеспечение расчетов;
• управление ликвидностью и рисками;
• мониторинг контрагентов.

Управление  торговых операций - трейдинг и сейлз.

Операционный  департамент:

• исполнение сделок;
• оперативный учет.

Заключение

Проблема  привлечения финансирования для  российских промышленных предприятий  неизменно актуальна в течение  последних десяти лет. Обзор деятельности инвестиционных банков позволяет сделать  вывод о том, что данный финансовый институт может обеспечить решение  ряда актуальных для любой экономики  задач, например, проблемы привлечения  источников финансирования. Таким образом, возможно именно инвестиционные банки  обеспечат оживление отечественной  экономики, санацию предприятий  и смогут привить населению культуру инвестирования.

Российские  инвестиционные банки, весьма солидные по отечественным меркам финансовые институты, явно проигрывают на фоне глобальных инвестбанков. Поэтому экспансии глобальных инвестиционных банков российские банки должны противопоставить диверсифицированный портфель качественных услуг, адаптированных с учетом национальной специфики. Для создания такого портфеля необходима эффективная внутренняя инфраструктура.

Однако  существует ряд проблем, задерживающих  развитие инвестиционной банковской деятельности, решение которых может обеспечить государство. Среди направлений государственного регулирования выделим следующие. Прежде всего, конечно, необходимо определить законодательно понятие “инвестиционный банк” и принять нормативные акты, регламентирующие его деятельность. Необходимо также снизить уровень рисков, связанных с угрозой пересмотра результатов приватизации, с ущемлением прав акционеров и прочими пробелами в законодательстве. Другую часть рисков можно преодолеть по мере распространения организованной торговли и создания национальной депозитарной системы. Также имеет смысл передать часть полномочий по регулированию деятельности инвестиционных банков от ФКЦБ к Центральному банку, поскольку в настоящее время коммерческим банкам не запрещено заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. Ужесточение налоговой ответственности и учет в качестве единого налогоплательщика всей инвестиционной группы - невыгодное, на первый взгляд, для инвестиционного банка, в долгосрочном аспекте может обернуться несомненным плюсом - повышением “прозрачности” деятельности инвестиционного банка.