Инвестирование в паевые инвестирующие фонды

   Министерство образования и науки, молодежи и спорта Украины

    Харьковский национальный университет городского хозяйства      им. А.Н. Бекетова

Реферат по теме:

Инвестирование в паевые инвестирующие  фонды

                                                                                                  Выполнил:

                                                                            ст.  гр. С МБГ-51

                                                                         Донченко Н.Е.

                                                                   Проверила:

                                                                 Дриль Н.В.

План

1. Паевой инвестиционный фонд 
2. Порядок создания паевого инвестиционного фонда
3. Виды паевых инвестиционных фондов и структура их активов
4. Преимущества и недостатки паевых инвестиционных фондов
5. Доход пайщика
6. Контроль за деятельностью управляющей компании
7. Риски инвестирования в ПИФ

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв.

Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

Участником   паевого  инвестиционного  фонда  является  юридическое  или физическое  лицо, которое приобрело инвестиционный сертификат этого фонда. 
         Эмитентом инвестиционных  сертификатов паевого инвестиционного фонда выступает компания по управлению активами этого фонда.

Порядок создания паевого инвестиционного фонда  и осуществление деятельности по управлению паевым инвестиционным фондом  

Паевой инвестиционный   фонд   создается   по   инициативе компании  по  управлению  активами  путем  приобретения   инвесторами выпущенных ею инвестиционных сертификатов.

Для   создания  паевого  инвестиционного  фонда  компания  по управлению активами должна осуществить действия в такой последовательности:

• разработать и  утвердить  регламент  паевого  инвестиционного фонда;
• подать в   Комиссию   документы,   необходимые  для  регистрации регламента инвестиционного фонда и внесения фонда в реестр ИСИ;
• заключить договора   с   аудитором    (аудиторской    фирмой), хранителем, регистратором или депозитарием, - оценщиком имущества;
• разработать и   утвердить   проспект   эмиссии   инвестиционных сертификатов фонда;
• подать в  Комиссию  документы,   необходимые   для   регистрации проспекта эмиссии инвестиционных сертификатов фонда;
• организовать публичное   (открытое)   или  частное  (закрытое) размещение инвестиционных сертификатов фонда.
• Срок публичного   (открытого)   размещения    инвестиционных сертификатов   паевого   инвестиционного   фонда   открытого  или интервального типа не ограничивается.  Частное (закрытое)  размещение инвестиционных  сертификатов  осуществляется  в порядке,  определенном проспектом  эмиссии. 

Требования относительно минимального  объема  активов 

применяются к паевому инвестиционному фонду через шесть месяцев со дня регистрации выпуска  инвестиционных  сертификатов   этого   фонда.   Отчет   о результатах  размещения  ценных  бумаг  ИСИ  подается в Комиссию на протяжении  шести  месяцев  со  дня   регистрации   проспекта   эмиссии инвестиционных  сертификатов.

Паевой инвестиционный  фонд  считается  созданным со дня его регистрации в реестре ИСИ.

Бухгалтерский  и  налоговый  учет операций и результатов деятельности  по совместному инвестированию, которая проводится компанией по управлению активами через паевой инвестиционный фонд, осуществляется компанией  по  управлению  активами  отдельно  от учета операций и результатов  ее  хозяйственной  деятельности  и  учета операций и результатов  деятельности других паевых инвестиционных фондов, активы которых  находятся  в  ее  управлении. 

Заключая договора за счет активов паевого инвестиционного  фонда,  компания  по  управлению  активами  действует  от своего имени, с обязательным  указанием  в  таких  договорах  реквизитов  такого паевого  инвестиционного  фонда. 

          Недвижимое имущество,  которое составляет активы паевого  инвестиционного фонда,  регистрируется  в  установленном  порядке на имя компании по управления  активами  с обязательным указанием реквизитов такого паевого  инвестиционного  фонда.  Компания по управлению активами является распорядителем этого  недвижимого имущества.  
          В документах   паевого   инвестиционного   фонда  обязательно указываются в его названии слова "паевой  инвестиционный  фонд", тип  и  вид фонда. Если паевой инвестиционный фонд является венчурным, это указывается в его названии. 

Виды паевых инвестиционных фондов и структура их активов

По направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие категории:

• Фонды акций
• Фонды облигаций
• Фонды смешанных инвестиций
• Фонды денежного рынка
• Индексные фонды
• Ипотечные фонды
• Фонды недвижимости
• Венчурные фонды
• Фонды прямых инвестиций
• Фонды товарного рынка
• Хеджевые фонды
• Рентные фонды
• Кредитные фонды
• Фонды фондов
• Фонды художественных ценностей

Фонд акций наиболее рисковый из всех видов фондов, но при этом потенциально и самый прибыльный. Фонд облигаций наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен  на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь представляет собой  фонд с варьирующейся доходностью ириском, в зависимости от того, какие бумаги в него входят и какие преобладают. Существует множество видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

Паевые инвестиционные фонды  бывают трех типов: открытыми, интервальными  и закрытыми.

 В открытом фонде  инвестор имеет возможность купить  или продать свой пай в любой  рабочий день.

 В интервальном фонде  инвестор имеет возможность купить  или продать свой пай только  в определенные сроки - в так  называемые «периоды открытия  интервала». Интервал открывается  не реже одного раза в год  (обычно это 2-4 раза в год)  на срок, равный двум неделям.  Даты открытия и закрытия интервала  фиксированные, они прописаны  в правилах доверительного управления  фондом.

Закрытые ПИФы создаются под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1 - 15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков

Открытые фонды должны держать свои активы лишь в высоколиквидной  форме. К таким активам относят:

• Государственные ценные бумаги (при этом доля гособлигаций одного выпуска должна составлять не более 35 % всего активов фонда)
• Муниципальные ценные бумаги
• Акции и облигации российских АО (стоимость ценных бумаг одного эмитента не может составлять более 20 % стоимости всех активов фонда)
• Акции и облигации зарубежных компаний (доля таких активов не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)
• Ценные бумаги других государств
• Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)

Каждый из видов фондов имеет свои плюсы и минусы. Открытые фонды обеспечивают бо́льшую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды, обычно, более доходные, так как им проще планировать свои инвестиции на длительный период, так как пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент, меньше операционные расходы для обеспечения работы фонда. 

В зависимости от структуры  активов фонды могут быть диверсифицированными и недиверсифицированными. Кроме того, фонды могут быть срочными и бессрочными.

Срочные фонды, например закрытые фонды, создаются на определенный срок, после чего инвесторы получают свои деньги назад с прибылью (или с потерей), а фонд либо ликвидируют, либо реорганизуют.

Бессрочные фонды создаются на неопределенный срок и работают постоянно.

Фонды открытого и интервального  типа являются бессрочными и могут  быть только диверсифицированными.

Согласно украинскому  законодательству, физические лица могут  инвестировать средства только в  диверсифицированные паевые фонды.

Преимущества  паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный фонд обеспечивает следующие преимущества инвесторам по сравнению синвестициями через брокера:

• доступность, так как сумма инвестиций может начинаться от 1-3 тыс. грн.;
• диверсификация инвестиционных рисков даже для минимальных инвестиций;
• жёсткий контроль за деятельностью со стороны государства;
• прозрачная инфраструктура: средства пайщиков отделены от средств управляющей компании и хранятся в специализированном депозитарии;
• отсутствие налогообложения текущих операций фонда (в том числе отсутствует налог на прибыль), уплата подоходного налога или налога на прибыль производится лишь инвестором и только при продаже пая. Согласно действующему законодательству налог платят сами пайщики в случае получения дохода, то есть в момент продажи пая. Во время владения паем налоговых платежей не производится;
• профессиональное управление;
• высокая ликвидность пая (для открытых фондов);
• возможность поэтапной оплаты паёв при работе по схеме вызова капитала.

Недостатки паевых инвестиционных фондов

• Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным возвратом средств —депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могут служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
• Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
• Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимости чистых активов фонда.
• Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
• Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят скидки и надбавки.

Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая.

Скидка — это денежные средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не может превышать 3 % от стоимости пая.

У одного и того же фонда  могут быть разные скидки и надбавки, в зависимости от того, через какого агента осуществляются операции.

• Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а только часть активов.Федеральная служба по финансовым рынкам с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке.

 Доход пайщика

Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.  
          Владельцам паев никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при обратной продаже своих паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика).  
Расчетная стоимость пая открытого паевого фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого фонда определяется управляющей компанией ежемесячно. Стоимость пая определяется исходя из текущей стоимости чистых активов (СЧА) фонда путем деления СЧА на количество выданных паев. 
           Стоимость чистых активов - это разница между активами и пассивами фонда. Активы фонда - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.  
          Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда падает, то падает и стоимость пая. Стоимость чистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда).

Контроль  за деятельностью управляющей компании

Паевой фонд не является юридическим лицом, а его имуществом распоряжается управляющая компания. Деятельность же управляющей компании строго регулируется и контролируется. Во-первых, управляющая компания может  управлять паевым фондом только на основании лицензии на осуществление  деятельности по управлению инвестиционными  фондами, паевыми инвестиционными  фондами и негосударственными пенсионными  фондами, выданной Федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).  
         Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний. Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами. Это называется принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей компании. Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, - отдельные счета депо в специализированном депозитарии.  
Специализированный депозитарий - организация, которая ведет хранение и учет прав на ценные бумаги, составляющие паевой фонд.          Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, - он обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовых актов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Специализированный депозитарий следит за тем, куда управляющая компания направляет средства пайщиков, - в целях соблюдения требований к составу и структуре активов паевого инвестиционного фонда согласно инвестиционной декларации фонда. В случае если управляющая компания дает специализированному депозитарию какие-либо распоряжения относительно имущества фонда, противоречащие законодательству, то специализированный депозитарий не вправе исполнять такие поручения. Он должен действовать исключительно в интересах пайщиков. Если специализированный депозитарий в ходе контроля за деятельностью управляющей компании выявляет соответствующие нарушения, то он обязан уведомить об этом Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Специализированный депозитарий также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал. Либо, согласно Правилам конкретного фонда, этой деятельностью занимается специализированный регистратор.  
Но на этом контроль за деятельностью управляющей компанией не заканчивается. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу фонда, состав и структура активов фонда и пр. Государственное регулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностью осуществляются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ФКЦБ. 

Риски инвестирования в ПИФ

• Риск, связанный с расчетами.

Банковская система в Украине развита недостаточно, в связи с чем существует риск задержки платежей при переводе средств внутри страны. Компания по управлению активами прилагает максимум усилий для минимизации подобных рисков, используя только самые надежные, по ее мнению, банки.

• Риск эмитента.

При инвестировании средств в государственные, муниципальные облигации существует риск дефолта эмитента по своим обязательствам. Отказ государства от обслуживания своих долговых обязательств случается крайне редко и связан с обстоятельствами непреодолимой силы. Дефолт по муниципальным облигациям возможен не только в странах с нестабильной экономикой, но также и в экономически развитых государствах. Компания по управлению активами прилагает все усилия для уменьшения риска дефолта, приобретая ценные бумаги только самых надежных, по ее мнению, эмитентов.

• Экономические риски.

Украина относится к странам  с развивающейся экономикой. Механизмы, призванные обеспечивать стабильное развитие экономических процессов, находятся на стадии формирования.  
Негативные тенденции в экономике страны могут оказывать неблагоприятное воздействие на функционирование рынка ценных бумаг, в результате чего стоимость инвестиционных вложений может уменьшиться.

• Рыночные риски.

Владельцы ценных бумаг ИСИ несут риск уменьшения стоимости их инвестиционных вложений. Под влиянием ряда факторов стоимость ценных бумаг может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Предшествующий рост стоимости ценных бумаг не означает, что такой рост продолжится в будущем. Компания по управлению активами не гарантирует доходность инвестиций, но обязуется прилагать максимальные усилия для обеспечения стабильного роста стоимости ценных бумаг. Государство также не гарантирует доходности инвестиций в фонд.

• Риски, связанные с налогообложением.

Налоговая система Украины  находится в процессе развития и  подвержена различным толкованиям  и постоянным изменениям. В результате, сегодняшняя трактовка и толкование существующих законов и порядков может быть изменена в будущем. Более  того, эти изменения могут иметь  обратную силу. Владельцы ценных бумаг должны учитывать риски, связанные с налогообложением, при принятии инвестиционных решений. Управляющая компания предпримет все необходимые действия для обеспечения полной достоверности и правдивости информации, на основе которой будет осуществляться приобретение ценных бумаг.

Используемая литература:

1. http://www.ereport.ru/articles/finance/pif.htm
2. http://www.investor.ua/school/division-73.html
3. http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B0%D0%B5%D0%B2%D0%BE%D0%B9_%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4
4. http://artemsergeychuk.com/investirovanie-v-pify/investirovanie-v-paevye-investitsionnyie-fondy/