Лизинг или кредит. Что выгоднее?

Лизинг или кредит. Что выгоднее? 

Финансовая аренда - это намного проще и немного  дешевле, чем кредит  

Так уж повелось, что  мировая финансовая система не остается равнодушной к напряжению на Ближнем  Востоке. Вот и первый лизинговый договор заключили в 1246 году, когда  крестоносцам понадобилось вооружиться  для очередного похода в Палестину. Но хотя воевать Восток ходят до сих пор, лизинг почти за 800 лет  своего существования "раскрутился" все-таки слабовато. Сегодня его  доля в общем объеме инвестиций в  основные средства в странах ОЭСР составляет 15-30%, а в России - всего 3%. Тем не менее, по прогнозам Международной  финансовой корпорации, уже в этом году доля российского лизинга в  инвестициях в основные средства вырастет на треть.  

Перспективы такого роста объясняются скрытыми, но от того не менее соблазнительными преимуществами лизинга. Дело в том, что в отличие  от банков, кредитная деятельность которых строго контролируется ЦБ, за лизинговыми компаниями в России сегодня никто не надзирает. Потому неудивительно, что банки предпочитают создавать дочерние лизинговые структуры  и делить с ними риски по тем  заемщикам, которые по каким-либо причинам не вписались в нормативы Центробанка.  

Павел Обозный, генеральный  директор мебельной фабрики "РОНИКОН": "На протяжении уже нескольких лет  наша фабрика выпускает мебель. На определенном этапе своего развития компания столкнулась с нехваткой  оборотных средств для модернизации производственных мощностей. Для кредитования требовалось предоставить залог, в 1,5-2 раза превышающий сумму кредита. Специалисты Судостроительного банка порекомендовали использовать другую форму финансирования - лизинг. В итоге наша компания получила в лизинг сроком на один год деревообрабатывающее оборудование на общую сумму более 59 тыс. евро".  

Но не стоит надеяться, что лизинговые компании рискуют  безоглядно. Возможно, без солидного  аванса (до 30%), дополнительного обеспечения, гарантии другого банка или даже личного поручительства директора  фирмы вам обойтись не удастся. Также  вам придется доказать лизинговой компании хотя бы приблизительную свою платежеспособность.  

"При наличии  всех запрашиваемых регистрационных  и финансовых документов, а также  бизнес-плана решение по финансированию  сделки принимается в течение  3 дней", - сообщил "Известиям"  генеральный директор лизинговой  компании "Вега-сервис Лтд" (партнер  Собинбанка) Роман Крюков.  

Однако не всегда все так просто. Например, лизинговая компания может потребовать предусмотреть  в договоре возможность безакцептного  списания со счетов лизингополучателя (кстати, по законодательству в отличие  от банков лизинговая компания может  списать средства с любого счета  нерадивого клиента) и возможность  обратного выкупа предмета лизинга  поставщиком. Кроме того, если сделка намечается достаточно крупная, лизинговым компаниям, как правило, приходится испрашивать "добро" у материнских  банков - своих основных кредиторов. Вообще финансовые возможности лизинговых компаний определяются именно возможностями  дружественных кредитных институтов. Так, например, за счет "материнства" Сбербанка (90% в уставном капитале компании) лизинговая компания "РГ Лизинг" заключает договоры на 5 лет в  рублях.  

Однако аффилированные с лизинговыми компаниями банки  помогают своим "братьям по лизингу" не только деньгами, но еще и клиентурой. Во-первых - через свою филиальную сеть, а во-вторых - через хорошо налаженные связи с производителями оборудования, что позволяет лизинговым компаниям  ловить своих будущих клиентов "на живца".  

Практически все  российские лизинговые компании являются универсальными и работают с разными  предметами лизинга - от популярного  сегодня полиграфического и нефтехимического оборудования до магазинных прилавков. Но у разных компаний может различаться  нижний предел суммы сделки. Например, ориентированная на работу с малым  и средним бизнесом компания "КМБ-лизинг" берется и за сделки в 10 тыс. долларов, а компания "Альфа-лизинг" - только за сделки, где стоимость предмета лизинга не ниже 500 тыс. долларов.  

Кроме того, у многих компаний существует так называемый черный список оборудования, с которым  они работать никогда не станут. Как правило, туда входит оборудование, которое очень сложно сбыть на вторичном рынке: узкоспециальное оборудование, быстро устаревающее (компьютеры), пищевое оборудование (быстро теряет товарный вид). Напротив, почти все лизинговые компании довольно активно занимаются автолизингом, поскольку автомобили чуть ли не единственный предмет лизинга, который имеет в России развитый вторичный рынок. Но если клиент вызывает полное доверие компании, она поможет ему приобрести даже самое экзотическое оборудование. Так, например, компания "КМБ-лизинг" за 130 тыс. долларов приобрела для одного из своих сибирских лизингополучателей английское оборудование, определяющее через скорлупу - гнилой это орешек или хороший.  

Многие лизинговые компании практикуют так называемый возвратный лизинг, помогающий клиентам пополнить оборотные средства. В  этом случае оборудование номинально выкупается у собственника (который  при этом продолжает на нем работать), а затем постепенно, согласно графику  платежей по договору лизинга, снова  приобретается клиентом.  

Стоимость услуг  лизинга у каждой компании своя. Зависит она от множества факторов - от срока сделки, валюты и предмета лизинга, от качества дополнительного  залога, от использования гарантий и аккредитивов западных банков (хороший, но требующий дополнительных затрат способ обойти российские правила валютного  регулирования).  

Вообще если напрямую сравнить лизинговую маржу и ставку по кредиту для покупки одного и того же оборудования - выводы будут  не в пользу лизинга. Это понятно, поскольку лизинговая компания берет  кредит в банке, а сверху еще "накручивает" свою маржу. Однако определенные льготы по налогообложению, предусмотренные  для лизинга, могут сделать эту  форму финансирования даже более  выгодной конечному заемщику, чем  кредит.  

Прежде всего, как  пояснил "Известиям" начальник  отдела лизинговых проектов и факторинга банка "МЕНАТЕП СПб" Борис Будзинский, преимуществом лизинга является ускоренная амортизация приобретенного оборудования. Как известно, налог  на имущество платится до тех пор, пока это имущество не будет амортизировано. Сроки амортизации для каждого  вида оборудования четко определены законодательством. Так вот - при  лизинге предусматривается возможность  ускорить эту амортизацию в три  раза.  

Правда, здесь не без ложки дегтя. В результате очередного реверанса в сторону  отечественного автопрома легковые автомобили стоимостью свыше 300 тысяч  рублей и микроавтобусы стоимостью свыше 400 тысяч рублей (то есть явно импортного производства) могут амортизироваться быстрее только в 1,5 раза.  

Еще стоит помнить  о том, что амортизация не может  заканчиваться быстрее срока  договора лизинга. Это значит, что  чем долгосрочнее вы хотите сделать  свое лизинговое "заимствование", тем дольше вам придется платить  налог на имущество. А ведь большая  долгосрочность договоров - значительный "плюс" лизинга в сравнении  с кредитом.  

Еще одно преимущество, по мнению начальника отдела лизинговых операций Судостроительного банка  Алексея Куприянова, -лизинговые платежи своевременно и полностью относятся на затраты независимо от срока лизинга. В то время как в случае кредита - например, под приобретение оборудования - на себестоимость относятся только проценты по кредиту и та его часть, которая соответствует уже амортизированной стоимости приобретенного имущества.  

Конечно, не стоит  переоценивать лизинговые блага. Вполне вероятно, что финансовые преимущества лизинга перед кредитом в результате составят для клиента около 1%. И  потому лучше сразу выяснить, ради какого вознаграждения готова иметь  с вами дело конкретная лизинговая компания, обязательно уточнив, какие  услуги вам придется оплатить отдельно.

Источники финансирования предприятия. Основные особенности

Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые  каналы получения финансовых средств, а так же список экономических  субъектов, которые могут предоставить эти финансовые средства. Основа стратегии  финансирования проекта заключается  в разработке схем финансирования исходя из индивидуальных особенностей проекта  и влияющих на него факторов.

Выделяют следующие  основные виды стратегии финансирования в зависимости от источников финансирования:

- Финансирование  из внутренних источников.

- Финансирование из привлеченных средств.

- Финансирование  из заемных средств. 

- Смешанное (комплексное,  комбинированное) финансирование.

Внутренними источниками  являются собственные средства предприятия  – прибыль и амортизационные  отчисления.

Реинвестирование  прибыли - это наиболее приемлемая и  относительно дешевая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность.

Особенности внешних  источников финансирования:

1. Привлеченные инвестиции:

- инвестору интересны высокая прибыль и сама компания;

- инвестор может  иметь (или не иметь) намерения  когда-либо избавиться от инвестиции;

- доля собственности  инвестора определяется из соотношения  его инвестиций ко всему капиталу  компании.

2. Заемные инвестиции:

- компания получает  обязательство по контракту вернуть  сумму займа; 

- заем должен быть  погашен в соответствии с условиями, на которых был получен;

- компания платит  за полученный заем проценты;

- компания предоставляет  необходимые и приемлемые для  кредитора гарантии (возможно личное имущество собственников);

- если кредит не  возвращается по согласованному  графику, то кредитор может  изъять гарантии;

- после возвращения  суммы займа обязательства перед кредитором прекращаются.

При осуществлении  стратегии финансирования могут  применяться в сочетании следующие  финансовые инструменты (схемы финансирования), предоставляющие средства из различных  источников:  

- продажа доли финансовому инвестору;

- продажа доли  стратегическому инвестору; 

- венчурное финансирование;

- публичное предложение  ценных бумаг (IPO);

- закрытое (частное) размещение ценных бумаг;

- выход на западные  финансовые рынки (депозитарные  расписки);

- банковские кредиты, кредитные линии, ссуды;

- коммерческий (товарный) кредит;

- государственный  кредит (инвестиционный налоговый кредит);

- облигационный заем;

- проектное финансирование;

- страхование экспортных операций;

- лизинг;

- франчайзинг; 

- факторинг; 

- форфейтинг;

- гранты и благотворительные  взносы;

- соглашение об исследованиях и разработках;

- государственное  финансирование;

- выпуск векселя; 

- взаимозачет; 

- бартер;

- другие.

Ниже рассматриваются  наиболее характерные для России финансовые инструменты.

Продажа доли финансовому или стратегическому инвестору

Выделяются два  типа долевых инвесторов.

Инвестор финансового  типа:  

- стремится к максимизации  стоимости компании, имеет только  финансовый интерес – получить  наибольшую прибыль в основном  в момент выхода из проекта;

- не стремится  к приобретению контрольного  пакета;

- не стремится сменить менеджмент компании;

- предпочитает горизонт  инвестирования – 4-6 лет; 

- обычно закрепляет  свой контроль участием в Совете директоров.

В России финансовые инвесторы представлены инвестиционными  компаниям и фондами, фондами  венчурных инвестиций.

Инвестор стратегического  типа:

- стремится получить  дополнительные выгоды для своего  основного вида деятельности;

- стремится к полному  контролю, иногда ценой уничтожения компании;

- активно участвует  в управлении компанией; 

- в основном стремится  инвестировать в компании из смежных отраслей;

- «участие» инвестора  часто не ограничивается конкретными  сроками. 

При этом получающая инвестиции компания может тоже получить дополнительные выгоды (например, в  виде гарантированных поставок и  реализации, персонала, ноу-хау, логистических  цепочек и др.). В России стратегические инвесторы представлены в основном крупными транснациональными компаниями, заинтересоваными в получении полного контроля над бизнесом.

Консигнацию обычно применяют при реализации новых, нетипичных товаров, спрос на которые  трудно предположить. Торговцы не хотят  рисковать и поэтому предлагают поставщикам только такие условия  работы. Например, при продаже новых  учебников для институтов книгоиздатели  посылают свои книги на точки торговли с условием их возврата, если они  не будут куплены. Иногда этот подход также называют «отдать товар  на реализацию».

Управление дебиторской задолженностью

Менеджеры, ответственные  за сделки на условиях коммерческого  кредита, обязаны тщательно контролировать итоги дебиторской задолженности. Грамотные менеджеры всегда ищут пути удовлетворения потребностей в  кредите своих клиентов, при этом достигая собственные цели и выполняя обязанности по поддержанию притока  денежных средств в компанию.

Большая компания может  иметь тысячи клиентов. Невозможно контролировать задолженность каждого  клиента, поэтому система контроля дебиторской задолженности должна быть построена так, чтобы дать менеджеру  возможность вычислить соответствие остатка дебиторской задолженности  кредитным условиям корпорации и  автоматически показать клиентов с  критическим несоответствием.  

Выделяют следующие  основные методы контроля дебиторской задолженности:

- График «старения» 

- Дни неоплаченных  продаж 

- Матрица остатков 

Предоставление коммерческого  кредита всегда связано с риском неплатежей. Хорошо, если оплаты производятся полностью и своевременно, но обычно бывает не так. Поэтому важно правильно  организовать процедуру получения  денег по счетам, подлежащим оплате, особенно в случае просрочки платежа.

Выделяют несколько подходов к инкассации долгов.

- Напоминание письмом.  Подход применяется даже для  непросроченных долгов для того, чтобы напомнить покупателю, что  поставщик помнит о нем и  контролирует оплату долга. Рекомендуется  не позднее, чем за 10 дней до  срока платежа послать клиенту  письмо. Такое послание может  быть отпечатано и на следующем  счете. В письме напоминают  о сроках и сумме (доле) остатков, подлежащих оплате.

- Выяснение причин  правонарушения. Если долг остается  неоплаченным в срок, то полезно  связаться или лично встретиться  с клиентом, чтобы точно выяснить  причину правонарушения. Надо как  можно скорее понять, невызвана  ли задержка платежа проблемами, связанными с поставкой товара (например, качеством, ассортиментом), спорными 

вопросами по предоставленным  платежным документам или финансовыми  трудностями клиента. После выяснения  причины задержки оплаты следует  принимать решение: ожидать ли погашения  долга клиентом, применять к клиенту  меры воздействия с целью добиться оплаты долга или признать долг безнадежным.

- Ситуация неоплаты  в случае со скидкой. Иногда  возникает ситуация, когда клиент, имеющий право на получение  скидки, неожиданно не платит  в льготный период.

В таком случае необходимо требовать платежа на всю сумму  счета. Однако если этот случай – скорее исключение, а клиент очень важен  для компании, можно не обратить на это внимание и не портить отношений.Наиболее гибким путем решения проблемы будет разрешение клиенту сохранить скидку даже в случае несвоевременного платежа в льготном периоде, если клиент согласится на досрочную оплату следующего счета.

- Минимизация расходов  по сбору задолженности и безнадежных  долгов. При сборе просроченной  задолженности необходимо иметь  в виду, что процесс сбора средств  может дорого обойтись продавцу  как из-за прямых расходов, с  ним связанных, так и из-за  испорченных отношений с клиентами.  Поэтому необходимо оценивать  уровень затрат, связанных со  сбором задолженности, не допускать  чрезмерных расходов, не оправдывающих  результата. В качестве цели желательно  предотвратить необоснованное затягивание  денежного цикла и свести к  нулю уровень несобранных средств.  В случае остатка несобранных  средств, расходы на сбор которых оцениваются как высокие, следует списать безнадежные долги. На практике всегда присутствует доля такой задолженности от общей суммы дебиторского долга, и менеджерам необходимо стремиться к ее минимизации.  

- GDR – глобальные депозитарные расписки, ориентированы на обращение на глобальных финансовых рынках.

Проектное финансирование

Проектное финансирование – совокупность мероприятий, направленных на привлечение денежных средств  и иных материальных средств под  активы и денежные потоки компании. Проектное финансирование – сравнительно молодой и перспективный комплексный  финансовый инструмент, который отличается следующими особенностями.

Объект вложения средств инвесторов – конкретный инвестиционный проект, а не в целом  производственно-хозяйственная деятельность компании – получателя средств.

Часто для получения  и использования проектного финансирования создают отдельную так называемую проектную компанию.

Источник возврата вложенных средств – прибыль  от реализации инвестиционного проекта (обособленная от финансовых результатов  деятельности инициаторов проектов). В рамках комплекса финансирования могут использоваться многообразные источники и формы финансирования (кредит, финансовый лизинг, приобретение банком доли в уставном капитале инициатора проекта, учреждение новой специальной компании с долевым участием инициатора проекта, банка

и привлеченных соинвесторов, выпуск целевых облигационных займов и т.д.).

Отсутствие типичного  для банков инструмента гарантий (это не исключает получение ряда гарантий на разных этапах проекта), основная гарантия – будущий денежный поток (cash flow). При проектном финансировании для инвесторов могут использоваться следующие гарантии:

- залоги всех денежных  поступлений проектной компании  в пользу кредиторов;

- договор управления  проектом для обеспечения надлежащей эксплуатации;

- право кредитора  на его вступление в наиболее  существенные договоры и права  по проекту; 

- гарантированные  договоры по обеспечению сырьем;

- гарантированные  договоры по сбыту продукции; 

- договоры на техническую  поддержку и профилактический ремонт;

- пакет страховочных  гарантий;

- договор концессии/передачи;

- возможные государственные  инвестиционные льготы (льготное  налогообложение, освобождение от  импортных пошлин);

- механизмы для  исключения рисков конвертации  и перевода валюты.  

Для обеспечения  полного финансирования проекта  могут использоваться следующие гарантии:

- юридические гарантии;

- резервные фонды; 

- залоги, депозиты на специальных счетах;

- банковские гарантии  и поручительства;

- резервные кредиты  поддержки; 

- контракты с фиксированной  ценой; 

- банковские счета  с особым режимом (в том числе аккредитивы);

- обязательства учредителей  (спонсоров) по дополнительным  взносам в капитал проектной  компании;

- cтрахование кредитов от риска непогашения, проектных активов и грузов от риска потери, страхование прибыли, ответственности разработчиков проекта, строительных и других рисков;

хеджирование.

Проектное финансирование – прогрессивный инструмент будущего. Через проектное финансирование растет объем привлекаемых инвестиций в производственные и инфраструктурные сферы.

В схеме проектного финансирования принимают участие  различные лица. Банк может выступать  как организатор проекта, финансовый консультант и соинвестор.