Теоретические основы мировой валютно-финансовой системы

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

1. Понятие МВФС, её сущность и структура

     Международные финансовые отношения являются составной  частью и одной из наиболее сложных  сфер рыночного хозяйства. В них  сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетается. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов. Межхозяйственные связи немыслимы без налаженной системы финансовых отношений. В специфической форме они реализуют и развивают законы денежного обращения, действующего внутри страны.

     Международная валютно-финансовая система служит важным фундаментом управления  глобальной экономикой.  Её основой являются  институты,  устанавливающие  порядок  осуществления платежей  при совершении международных сделок.

     Валютно-финансовые системы представляют  совокупность  экономических, валютно-денежных и  кредитных отношений между странами, закрепленная в международных договорных и государственно-правовых нормах. Основой этих систем служит валюта — денежная единица, используемая для  измерения величины  стоимости товара. Валюты могут быть конвертируемые (обратимые) и частично обратимые. Свободно конвертируемая валюта (СКВ) свободно обменивается  на другие иностранные валюты. СКВ обладает  полной внешней и внутренней обратимостью. К числу СКВ относятся  доллар США,  канадский доллар, евро, швейцарский франк, английский фунт стерлингов, японская иена и др. Частично конвертируемая валюта обменивается  только на некоторые  иностранные валюты и не по всем видам  международного  платежного оборота.

       Резервная (ключевая) конвертируемая  валюта используется для международных   расчетов  в мировой торговле, определения цен и хранения валютных резервов. Первоначально в роли  резервной валюты  выступал английский фунт стерлингов. С введением бреттон-вудской мировой финансовой системы  статус резервной валюты  закрепился за долларом США. В настоящее время к резервным валютам относятся  американский доллар, евро и японская иена.

     Валютные (обменные) курсы отражают  цену одной  валюты в другой. Валютные курсы  устанавливаются на валютных рынках, где можно купить  или продать  валюту. Большинство стран имеют  свою денежную единицу (американский доллар, английский фунт стерлингов, японская иена, русский рубль и т. д.). Большинство страны, входящих в Европейский Союз  отказались от национальных валют и ввели в обращение единую валюту евро.  Валютный курс  измеряется количеством иностранной валюты, которую можно купить  за одну денежную единицу  национальной валюты. Этим может воспользоваться каждый гражданин при осуществлении экспортно-импортных операций, в туристических и деловых поездках за границу. Однако природа валютных курсов значительно сложнее и определяется функционированием валютного рынка.

     К наиболее исторически крупным валютно-финансовым системам относятся: система золотого стандарта и управляемого валютного  курса, включая  Бреттон-Вудскую  систему фиксированного гибкого  курса и современную систему гибких (плавающих) валютных курсов.

     Валютная  система золотого стандарта была  введена Генуэзской конференцией (1922), предусматривала введение золотодевизного стандарта, т.е.  обмен основных  валют на золото по фиксированным золотым стандартом. При этой системе страна объявляет о количестве золота, содержащего в её денежной  единице. При этом государство хранит  золотые резервы, свободно покупает и продает золото по объявленной цене, а также не ограничивает экспорт и импорт золота. Золотой стандарт уже использовался в торговле  с начала восемнадцатого столетия до 1933 года. Золото было выбрано  в качестве меры стоимости или средства платежа  из-за определенных преимуществ  перед другими материалами (ограниченное предложение,  неподвержено разрушению и имеет незначительное применение в промышленности).

     Управляемый валютный курс — наиболее распространенная  валютно-финансовая  система. Государство  периодически осуществляет  интервенцию  на валютный рынок в целях стабилизации  своей национальной валюты, однако при этом какие-либо фиксированные или официально объявленные валютные паритеты отсутствуют. Соотношение или цена обмена валюты одной страны на валюту другого государства определяется валютным (обменным) курсом.  Различаются фиксированный, гибкий (плавающий) и смешанный фиксируемый гибкий валютные курсы.  Фиксированный курс валюты на определенном уровне поддерживается государством  в течение какого-то времени.  Гибкий курс определяется на основе взаимодействия спроса и предложения.

     Валютная система фиксируемых валютных курсов формируется при участии  правительства, устанавливающего  валютный курс национальной денежной единицы по отношению к валюте  других стран.  Эта Бреттон-Вудская система золотовалютного стандарта  действовала в большинстве стран после Второй мировой войны (1944-1971 гг.).  Государство поддерживало фиксированный  обменный курс своей национальной валюты путем «привязывания» её к валютам других стран. При этом периодически осуществлялась корректировка  валютного курса, если он удалял от желаемых значений. После принятия Бреттон-Вудской системы  мировое золото в качестве всеобщего эквивалента вместе с МВФ (главного полицейского)  обеспечивало мировой порядок на международном валютно-финансовом рынке. В 1971 г. США ликвидировала  какую-либо привязку  валют  к золоту, превратившемуся в обычный товар.  В качестве одной из причин отказа от классического стандарта  стало существенное  стоимостное превышение  объема товарооборота  над массой золота.

     Валютная  система гибких (плавающих) курсов формируется под воздействием спроса и  предложения. Эта система предусматривает невмешательство государства в формирование цен на международном валютном рынке. При этой системе правительство довольствуется ролью  стороннего наблюдателя и позволяет валютному рынку  устанавливать ценность национальной валюты, что приводит к значительным колебаниям  гибких курсов в краткосрочный период времени.

       Валютная система гибких (плавающих)  курсов была оформлена на Кингстонской  конференции (1976) на Ямайке. Был осуществлен отказ от основных принципов Бреттон-Вудса, предусматривающий полную  демонетизацию золота и окончательный переход к использованию в качестве  мировых денег национальных валют. Провозглашено введение  плавающих курсов валют на основе усиления межгосударственного валютного регулирования, в первую очередь посредством МВФ.

     В настоящее время сложилась  трехполярная валютная система. Международные финансовые резервы большинства государств хранятся в долларах,  евро или  иенах, а так же в форме золота. Международные резервы используются в роли «международных денег», когда  у страны возникают проблемы с платежным балансом. Функцию мировых денег выполняют  три мировых валюты: доллар, евро и иена. Многие другие национальные валютные системы используют их в качестве резервных валют и в международных расчетах.  Это создает нестабильность  мирового финансового рынка. Имеются предложения по замене устаревшей валютно-финансовой системы на новую, а также по введению новым мировых валют (китайской, исламской).

     Управление  плавающими и фиксированными валютными  курсами осуществляется на основе золотой  середины,  валютным рынком и государством, продающим  или покупающим валюту, а также изменяющим  объем предложения  денег, что влияет на валютные курсы. Это управление предполагает  вмешательство государства  в валютный рынок.

     Современная  валютная система  является гибридной, так как наряду с системой свободно плавающих курсов, существуют управляемые, но гибридные валютные курсы (Япония, Великобритания, Канада). Создан Европейский Валютный Союз, основная идея которого заключается в  завершении европейской интеграции  и обеспечения преимущества  единого рынка  с помощью единой валюты евро. 

2.  Международные  валютно-финансовые институты как  субъекты МВФС

     Правовая  и организационная структура мирового хозяйства включает ряд валютно-кредитных и финансовых институтов, деятельность которых охватывает различные стороны международных экономических отношений. Термин «международные валютно-кредитные и финансовые институты» используется для обозначения различных организаций, которые в той или иной мере выполняют функции регулирования международных валютных, кредитных и финансовых отношений, проведения исследований по проблемам валютно-кредитной и финансовой сфер мирового хозяйства, выработки рекомендаций и предложений. Среди них особое место занимают организации в системе ООН: Международный валютный фонд (МВФ) и группа Всемирного банка - Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и три его филиала - Международная ассоциация развития (MAP), Международная финансовая корпорация (МФК) и Международное инвестиционно-гарантийное агентство (МИГА).

     Международный валютный фонд (МВФ) - этот орган международного валютного регулирования, который  был учрежден на международной валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в июле 1944 г. Его устав (Статьи соглашения МВФ) вступил в силу в декабре 1945 г. В мае 1946 г., когда МВФ начал свою деятельность, в его составе насчитывалось 39 стран. В настоящее время в число его членов входит 183 страны мира.

     МВФ имеет статус специализированного  учреждения ООН. Основными целями его  деятельности являются: содействие международному валютному сотрудничеству и стабильности мировой валютной системы и обменных курсов валют; создание благоприятных условий для сбалансированного роста международной торговли; оказание помощи в создании многосторонней системы расчетов по текущим операциям между государствами - членами МВФ и устранении валютных ограничений, тормозящих рост международной торговли; предоставление своим членам на временной основе финансовых ресурсов для корректировки их платежных балансов без использования ограничительных мер в области внешней торговли и расчетов; содействие сокращению продолжительности и масштабов дефицита платежных балансов стран - членов МВФ.

     В настоящее время квоты ведущих  держав – членов МВФ распределены следующим образом: США (18%), Япония и  Германия (по 6 %), Великобритания и Франция (по 5 %), Италия и Саудовская Аравия (по 3,3 %), Канада (3 %) и Россия (2,8 %).  Размер квот  Украины составляет 0, 7%, Белоруссии – 0,2%, Казахстана — 0,17%, Узбекистана — 0,14 %, других постсоветских государств  менее 0,1 %.

     Главная задача Международного Валютного Фонда  заключается в наблюдении  за проводимой странами-членами  кредитно-денежной политики  и политикой  по установлению валютного курса. Согласно идеологии МВФ,  упорядоченная валютная система  является принципиальным условием  процветания мировой экономики, содействует торговле,  создает рабочие места,  расширяет  экономическую активность и поднимает  жизненный уровень населения. Персонал МВФ насчитывает  2000 сотрудников, Фонд в отличие от Всемирного Банка не имеет  филиалов, кроме  отделений в Париже, Женеве и ООН. Директором – распорядителем МВФ традиционно выбирается представитель Западной Европы.

       Основными задачами МВФ на  ближайшие годы  являются предотвращение  экономических кризисов, борьба  с бедностью  и противодействие  доступу  террористов к финансовым  источникам. В этих целях  МВФ  разрабатывает показатели, позволяющие  диагностировать  факторы риска в экономике  тех или иных стран. МВФ выступает за снижение цен на нефть на мировых рынках. При высоких ценах снижается  рост экономики и, соответственно, возможности фонда  по оказанию финансовой помощи бедным странам.

     Согласно  прогнозам МВФ внешний долг развивающихся  стран постепенно снижается. В 1995 г.  объем долгов зарубежным инвесторам составлял 180% от объемов экспорта развивающихся  стран, в 2004 г. этот показатель снизился до 120 %. Общая сумма долговых обязательств развивающихся стран  перед западными банками составила в начале 21 века 1, 2 трлн. долларов США.  Наиболее крупные долговые обязательства имеют Гонконг (175 млрд.),  Бразилия (85 млрд.), Россия (76 млрд.), Мексика (63 млрд.) и Аргентина (60 млрд.). Долг  африканских стран составляет 58 млрд. долларов, а ближневосточных стран — 57 млрд. долларов. Наиболее «обременены» долгами латиноамериканские страны, их внешний долг составляется 190 % экспорта.

       МВФ принял решение о списание  90 % долга  наиболее бедных стран, что составляет всего лишь 2 % общей задолженности  развивающихся государств. Основная причина  долгового кризиса  связана с отрывом  глобализации мировой финансовой системы от реальной экономики. Виртуальные потоки  капиталов на спекулятивном рынке часто приводят к  падению курса национальных валют и обесцениванию национального богатства.

     Всемирный Банк. Основной обязанностью Всемирного Банка  является  финансирование экономического развития, а его  главная цель  заключается в  содействии  социально-экономического прогресса в развивающихся странах. Всемирный Банк  включает  Международный Банк Реконструкции и Развития и Международную Ассоциацию Развития. В ВБ  входят и другие  организации (юридически и финансово от него независимая Международная Финансовая Корпорация, Международный Центр по урегулированию инвестиционных споров, Многостороннее  Агентство  по гарантии инвестиций). Всемирный Банк  имеет персонал в 6000 человек и  около 40  отделений  по всему миру. По неофициальной договоренности главой ВБ избирается американец.

       Главной целью деятельности Международного  банка реконструкции и развития  (МБРР) является  борьба с бедностью  и содействие устойчивому развитию  развивающихся стран. МБРР предоставляет  займы, гарантии и принимает  меры, не связанные с кредитованием, оказывает аналитические  и консультативные услуги. Прибыль Банка используется  для  обеспечения финансовой стабильности, позволяющей  странам-клиентам занимать  средства на рынках капитала под низкий процент на выгодных условиях. МБРР принадлежит  странам-членам, каждая из которых имеет право  голоса пропорционально размеру отчисляемых  взносов в капитал Банка.  За время существования МБРР выдал кредитов на 400 млрд. долларов США. В 2002  финансовом году сумма кредитов составила 12 млрд. долларов США.  Был осуществлено 96 финансовых операций в 40 странах.

     Международная Ассоциация Развития была создана в 1960 году  специально  для предоставления  развивающимся странам  займов и  кредитов на льготных условиях. В первую очередь средства  направляются в наименее  развитые из развивающихся стран с доходом на душу населения не  более  400 долларов в год.

     Международная Финансовая Корпорация (МФК) была создана  в 1956 году на правах филиала ВБ и  в своей деятельности  ориентируется  на предоставлении  кредитов  частному капиталу без требования правительственных гарантий, но при условии высокой рентабельности проектов.  Кроме предоставления займов МФК имеет право самостоятельно осуществлять  инвестиционную деятельность  с последующей перепродажей приобретенных активов частному капиталу. Займы и кредиты МФК имеют дополняющий стимулирующий характер  и не превышают 25 %  стоимости проекта. МФК осуществляет финансирование  крупномасштабных проектов на льготных условиях  с минимальной заемной суммой  от 1 до 100 млн. долларов США.

     Многостороннее  агентство по инвестиционным гарантиям (МИГА) содействует притоку иностранных  инвестиций в развивающиеся страны, предоставляя страхование (гарантии) иностранным  частным инвесторам от некоммерческих (т. е. политических) рисков, связанных с переводом валюты, экспроприацией, военными действиями и гражданскими беспорядками. Оно также оказывает техническую помощь странам в распространении информации об инвестиционных возможностях. Подписной капитал МИГА поступает от всех государств-членов. В 2007 финансовом году Агентство предоставило гарантий на 1,4 млрд. долл. США, а за время своего существования с 1988 г. им было выдано гарантий на общую сумму 17,4 млрд. долл. США. МИГА успешно содействует притоку капитала в развивающиеся страны. Выдав более 900 гарантий, оно помогло разместить более 17 млрд. долл. США прямых иностранных инвестиций в 96 развивающихся странах.

     Другие  банковские организации, так или  иначе оказывающие влияние на систему международных валютно-кредитных и финансовых отношений, процессы международной торговли, - это региональные банки, как, например: Европейский инвестиционный банк; Европейский банк реконструкции и развития; целый ряд арабских и иных банков. Ресурсы для своей деятельности они черпают из собственного капитала и ссуд, получаемых на международных, а часто и на национальных рынках капитала. Банки предоставляют главным образом долгосрочные кредиты на финансирование инвестиционной деятельности частных фирм и международных проектов в рамках помощи развивающимся странам.

     Возникновение международных финансово-кредитных  институтов обусловлено главным  образом развитием процесса глобализации в мировом хозяйстве и усилением  нестабильности мировой валютной системы  и мировых финансовых рынков. Они  были образованы в основном после второй мировой войны и в настоящее время играют значительную роль в развитии сотрудничества стран в области валютно-кредитных и финансовых отношений и в межгосударственном регулировании этих отношений.

     Для осуществления своих функций международные валютно-финансовые организации используют весь спектр современных технологий финансового и инвестиционного анализа и управления рисками, от фундаментального исследования потенциального инвестиционного проекта до операций на глобальных фондовых рынках. 

3. Международный рынок капитала: этапы развития и  значение

     Мировой рынок капитала - это неотъемлемая часть мирового хозяйства, которая  на международном уровне играет все  более возрастающую роль. С функциональной точки зрения международный капитала представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств между странами и регионами.

     По  широкому определению, мировой рынок  капитала - это совокупность национальных рынков капитала, международных организаций и международных финансовых центров мира. По узкому определению, это только те финансовые ресурсы, которые используются в международных экономических отношениях, т.е. отношениях между резидентами и нерезидентами.

     Возникновение мирового рынка капиталов относят  к концу позапрошлого столетия, когда  качественный скачок в мобильности  средств связи и развитии транспорта обусловил возможность быстрого переброса капитала в любой его  форме из одной точки земного  шара в другую. Это привело к росту числа и масштаба подобных операций, что, в свою очередь, вызвало появление определенных международных правовых, отчасти формальных, отчасти неформальных, норм, регламентирующих данную сферу.

     Основными игроками на мировом рынке капиталов являются:

• коммерческие банки отдельных стран,
• транснациональные банки (крупные банковские сети, охватывающие сразу несколько экономически развитых и развивающихся национальных экономик),
• крупные страховые компании и пенсионные фонды,
• ведущие фондовые биржи.

     На  мировом рынке капитала широкое  распространение получила такая  форма финансовых отношений как  международный кредит — предоставление денежно-материальных ресурсов  одних  стран другим  во временно пользование. Осуществляется путем  предоставления валютных и товарных ресурсов  иностранным заемщикам на условиях возвратности и уплаты процентов, преимущественно в виде  займов. Различаются частные и правительственные  кредиты. Вывоз капитала, т.е.экспорт капитала  в другие страны частными  корпорациями и государством, может осуществляться в предпринимательской форме и в форме ссудного капитала.

     Международный рынок ссудных капиталов составляет совокупность  кредитно-финансовых  учреждений и фондовых бирж, предоставляющих  займы и кредиты  иностранным заемщикам. Значительную часть мирового рынка ссудных капиталов представляет рынок евровалют, на котором банки  проводят операции  в иностранной валюте за пределами стран-эмитентов этих валют. Особенностью рынка евровалют  являются процентные ставки, ориентированные преимущественно на лондонскую межбанковскую процентную ставку. Операции на рынке евровалют включают предоставление кредитов,  выпуск еврооблигаций и краткосрочные сделки. В международном кредитовании усиливается роль евро. После введения евро, устранение валютных рисков привело к существенному росту кредитные операций в еврозоне.  

Рис. 1.1 Структура мирового рынка ссудных  капиталов 

     Международный рынок  долговых ценных бумаг представлен  тремя видами облигаций: еврооблигации, иностранные облигации и глобальные облигации.  Еврооблигации размещаются  одновременно на рынках  нескольких стран  и номинированы в валюте, которая не является  национальной валютой  заемщика и кредитора. Эти облигации  размещаются через международные синдикаты  финансовых учреждений нескольких  стран. Основным торговым центром на рынке еврооблигаций является Лондонская торговая биржа. Иностранные облигации  размещаются внутренним синдикатом  на рынке одной страны. Здесь валюта займа для заемщика является иностранной, а для кредитора — национальной. Глобальные облигации являются средне- и долгосрочными облигациями валюте разных стран, обращающиеся одновременно на нескольких  международных рынках ценных бумаг.

     Основным показателем мирового рынка капиталов является движение (то есть миграция) капитала между различными национальными экономиками и транснациональными финансовыми структурами. Собственно, международная миграция капитала - это и есть содержание мирового рынка капиталов. Более того, в нынешних условиях прогрессирующей глобализации темпы роста масштабов миграции капитала опережают темпы роста товарного экспорта и темпы роста ВВП в промышленно развитых странах. В настоящее время развитие международной миграции капиталов находится на третьем этапе своего развития, длящемся последние полвека. Первый этап развития относился к началу XVIII - концу XIX веков, когда оформилась сама практика и само понятие вывоза капитала. Второй этап длился около 60 лет с начала прошлого столетия и характеризовался тем, что вывоз капитала стал типичным, повторяющимся и характерным явлением и осуществлялся как между промышленными странами, так и между ними и развивающимися странами.

     Современный этап развития мирового рынка ссудных  капиталов начался с 80-х гг., когда  углубление процессов интернационализации и интеграции привело к ослаблению или отмене валютных ограничений на национальных рынках ссудных капиталов, к унификации национальных кредитных механизмов и значительному уменьшению различий между национальными рынками и еврорынком. Обособленность еврорынка от национальных рынков заменяется постепенно их переплетением, интегрированием в единый мировой рынок ссудных капиталов.