Ценные бумаги. 35

МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

 И  ПРОДОВАЛЬСТВИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ 

Учреждение  образования

«Гродненский  государственный аграрный университет» 

Реферат

По дисциплине «Деньги, кредит, банки»

Тема: «Ценные  бумаги» 
 

                                                                                                      Выполнила:

                                                                               Студентка 3-его курса, 2-ой гр.

                                                                               Специальность «Бухгалтерский

                                                                                учет анализ и аудит»(НИСПО)

        Космач Елена Вячеславовна 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Гродно 2011

Понятие и виды ценных бумаг 
 

Ценные  бумаги – это особым образом оформленные  документы, выражающие отношения (чаще всего долговые) между сторонами, подтверждающие право либо на какое-то имущество, либо на денежную сумму. 

 С  экономической точки зрения, ценная бумага-это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. При этом у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, зафиксированные в форме ценной бумаги. 

 Как  любая экономическая категория,  ценная бумага имеет соответствующие  характеристики: временные, пространственные, рыночные. Рыночные характеристики  включают: форму владения, выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др. 

 Ценная  бумага обладает рядом свойств,  которые сближают ее с деньгами.

 Ее  главное свойство- это возможность  обмена на деньги в различных формах ( путем погашения, купли-продажи, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течении ряда лет или бесконечно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д. 

 Ценные  бумаги подразделяются на предъявительские, ордерные и именные. 

 Предъявительская  ценная бумага- это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется  непосредственно на ней самой,  а ее обращение не нуждается  ни в какой регистрации. 

 Именная  ценная бумага- это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестре собственников. 

 Ордерная  ценная бумага сочетает в себе  черты предъявительской и именной  бумаги. 

 Существующие  в современной мировой практике  ценные бумаги делятся на два  класса:

- основные ценные бумаги;

- производные  ценные бумаги. 

 В  основе основных ценных бумаг  лежат имущественные права на  какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и  др.) 

 В  свою очередь, основные ценные  бумаги можно разбить на первичные

(акции,  облигации, векселя и др.) и вторичные (варранты, депозитарные расписки и др.) ценные бумаги. 

 Производная  ценная бумага – это ценная  бумага на какой-либо ценовой  актив: на цены товаров (зерна,  мяса, нефти и т.п.); на цены кредитного  рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы); на цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигации) и т.п. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы. 

 Важным  классификационным признаком для  ценных бумаг является уровень риска. По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом

(рис.1). То есть чем выше доходность, тем выше риск; чем выше гарантированность  ценной бумаг, тем ниже риск  и доходность. 

Основные  ценные бумаги 

 Акция  – ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества, дающая право владельцу на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и возможности участвовать в управлении акционерным обществом. Курс акции (цена) определяется в первую очередь ее ценностью (стоимостью) для эмитента и инвестора. 

 Акции  делятся на две категории: основные  и привилегированные. 

 Обыкновенная  акция дает ее владельцу право  голоса на собрании акционеров, делает владельцем части собственности данного акционерного общества, которое ее (акцию) выпустило, а также дает ему право получить часть прибыли этого предприятия, именуемую дивидендами. В случае ликвидации предприятия акционер имеет право на получение части имущества, пропорциональной количеству акций, которыми он владеет. 

 Владелец  обыкновенных акций (в зависимости  от того, сколько у него акций)  является хозяином данного акционерного  общества. Если у него контрольный  пакет акций (50 % + 1 акция) он  реальный хозяин акционерного  общества. Контрольный пакет – это сосредоточение в руках одного держателя такого количества акций, которое позволяет ключевым образом влиять на решение всех главных вопросов в жизни акционерного общества (управление, дивиденды, стратегия и т.д.). 

 Обыкновенная  акция дает всем акционерам одинаковые права. Они являются голосующими (одна акция – один голос). Размер дивидендов заранее не определен, он зависит от той прибыли, которую получит акционерное общество, от рекомендаций совета директоров: акционерное общество может всю прибыль отправить на расширение производства, и дивидендов вообще не будет.

 Ликвидационная  стоимость также заранее не  определена (т.е. акционеры не  знают, что получат при ликвидации  акционерного общества на одну  акцию). 

 Привилегированные  акции предполагают фиксированный размер дивидендов, но не дает владельцу права голоса (за исключением ряда случаев).

 Первоначально  выплачиваются заранее обусловленные  дивиденды привилегированных акций,  а затем из остатка прибыли  формируются производственные накопления и сумма, направляемая на дивиденды обыкновенных акций. Точно также остаточным способом определяется возврат вкладов по обыкновенным акциям при разорении предприятия или его ликвидации с имущественными потерями. 

 Как  правило, потребность в привилегированных акциях возникает при расширении бизнеса за счет присоединения одной компании к другой. Суммарный номинал привилегированных акций не может превышать 25 % уставного капитала акционерного общества.

 На  каждой акции должны быть реквизиты:  номер, номинальная стоимость, категория, наименование акционерного общества, дата выпуска, размер уставного капитала и количество акций на момент выпуска, подпись ответственных лиц предприятия, условия обращения: по привилегированным акциям могут быть указаны фиксированные размеры дивидендов. Акционерам может выдаваться сертификат акций – свидетельство владения определенным количеством акций (на сертификате даются все реквизиты акции, и указывается, например, что он соответствует 100 акциям).

 Распределение  объемов продаж по секторам рынка акций представлено на диаграмме 1: 

 Акции: 

1) коммерческих  банков 

2) инвестиционных  компаний 

3) производственных  компаний 

4) торговых  компаний и гостиничных комплексов 

5) транспортных  компаний 

 Облигация  – ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. 

 Держатели  облигаций не пользуются правами  собственников акционерного общества, которыми наделены владельцы акций. Однако лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными преимуществами перед акционерами. До того, как акционерное общество начисляет дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям, которые включаются в издержки.

 Если  акционерное общество терпит  банкротство, то в первую очередь  погашаются его обязательства  перед держателями облигаций  и другими кредиторами, и только  потом оставшиеся активы распределяются  между акционерами. В нормальных  же условиях возврат денег осуществляется в определенный момент времени, который называется датой погашения. 

 Держатели  облигаций получают по ним  проценты. Величина их зависит  от различных факторов: срока  обращения, рыночной стоимости  заемных капиталов на момент  эмиссии, уровня инфляции в стране, солидности предприятия, дополнительных льгот, гарантий, условий и т. д. Один из основных, предопределяющих уровень доходности облигаций, - продолжительность периода их обращения. По времени обращения облигации бывают:

- краткосрочные ( от 1 года до 3 лет);

- среднесрочные  (от 3 до 7 лет);

- долгосрочные (от 7 до 30 лет);

- бессрочные (выплата процентов производится  неопределенно долго). 

 В  нормальной экономической ситуации  облигации, выпускаемые на длительные  сроки, приносят повышенные проценты по сравнению с облигациями, размещаемыми на более короткие периоды времени. В условиях экономики с сильной инфляцией связь между доходностью долговых обязательств и сроками их обращения нарушается. При высокой инфляции ставки процентов по краткосрочным долговым обязательствам могут оказаться выше, чем долгосрочным. 

 Государственные  ценные бумаги (ГЦБ) – это форма  существования внутреннего государственного  долга; это долговые ценные  бумаги, эмитентом которых выступает  государство. 

 Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач: o финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без дополнительного выпуска денег в обращение; o финансирование целевых государственных программ области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения ; o регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и так далее. 

 Преимущества  государственных ценных бумаг: o это самый высокий относительный  уровень надежности для вложенных  средств и минимальный риск  потери основного капитала и  доходов по нему; o наиболее льготное  налогообложение по сравнению  с другими ценными бумагами. 

 Размещение  государственных ценных бумаг  осуществляется: o через центральный  банк или министерство финансов. Основными инвесторами в зависимости  от вида выпускаемых облигаций  являются: пенсионные и страховые  компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды; o в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях); o разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и так далее. 

 Вексель  является одним из древнейших  расчетных инструментов. Главная  особенность векселя как ценной  бумаги заключается в его определении:  вексель – это безусловное  обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок. Вексель

 –  это абстрактное долговое обязательство,  т. е. оно не зависит ни  от каких условий. Предметом  вексельного обязательства могут  быть только деньги.

 Векселя  делятся на два вида:

- простые;

- переводные. 

 Простой  вексель (соло-вексель) выписывается  и подписывается должником и  содержит его безусловное обязательство  уплатить кредитору определенную  сумму в обусловленный срок  в определенном месте. 

 Переводной  вексель (тратта) выписывает и подписывает кредитор

(трассант). Он содержит приказ должнику (трассату) оплатить в указанный срок  обозначенную в векселе сумму  третьему лику (ремитенту). 

 В  свою очередь простые и переводные  векселя делятся на процентные (на их вексельную сумму начисляются  проценты) и дисконтные (выписываются  или продаются с дисконтом). 

 В  настоящее время наибольшей популярностью  среди промышленных и финансово–кредитных  учреждений пользуются простые векселя. Во-первых, в отличии от депозитов, доходы по которым облагаются налогом по общей ставке

38% , налогообложение  по векселям значительно ниже - 15%. Во–вторых, векселя предпочтительнее  сберегательных сертификатов ввиду  большой ликвидности. 

 Депозитные  и сберегательные сертификаты  – ценные бумаги, право выпускать  которые представлено только  коммерческим банкам. 

 Депозитный (сберегательный) сертификат – ценная  бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банке.

 Если  в качестве вкладчика выступает  юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое – сберегательный.

 Срок  обращения депозитных сертификатов  ограничивается одним годом; сберегательных  – не может превышать 3-х  лет. 

 Чек  и коносамент также можно отнести  к классу первичных ценных  бумаг.

 Но, с точки зрения рынка ценных бумаг, обе эти бумаги можно было бы назвать не рыночными, так как самостоятельно они, как правило, не продаются и не покупаются, как акции, облигации и т.п. Они обслуживают расчеты за товары и услуги или их обращение (передвижение, транспортировку). 

 Чек  – это письменное поручение  чекодателя банку уплатить чекополучателю  указанную в нем сумму денег.  По своей экономической сути  чек является переводным векселем. 

 Коносамент  – это документ (контракт) стандартной  формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. 

  Производные  ценные бумаги 

 Опцион - это право, оформляемое договором,  купить, продать (или отказаться  от сделки) на протяжении договорного  срока и по фиксированной договорной цене определенный объем валюты, любых товаров, ценных бумаг

(включая  производные бумаги) либо получить  определенный доход от финансового  вложения или денежного займа  (в виде разностной величины, фиксированного  размера, процента) . 

 Обычно  в биржевой практике используют  два вида опционов: опцион на  покупку (опцион-колл) и опцион  на продажу (опцион-пут). По первому  виду опциона (call) его покупатель  приобретает право (а не обязательство)  получить от продавца опциона  определенную имущественную ценность (акцию, заем, фьючерсный контракт и др.) в зафиксированный на будущее момент времени по твердо установленной цене. По второму виду опциона (put) его покупатель имеет право, а не обязательство, продать имущественную ценность в определенный на будущее момент времени по твердо зафиксированной цене. 

 В  отличие от фьючерсного контракта,  ценой которого обычно является  цена лежащего в его основе  биржевого актива, функцию цены  опциона выполняет премия, которую  покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора исполнить опцион, если ему это выгодно, или отказаться от его исполнения, если это приносить убыток. Цена исполнения опциона, зафиксированная в нем, остается неизменной в течении всего опционного срока. Премия же в биржевых торгах по одному и тому же опциону является величиной переменной. 

 Фьючерсный  контракт –это стандартный биржевой  договор купли-продажи биржевого  актива в определенный момент  времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки  в момент ее заключения 

 Поскольку  фьючерсный контракт имеет своей  целью получение положительной  разности в ценах от операции  по ее купли-продаже, то это  контракт на разность в ценах. 

 В  основе фьючерсного контракта  может быть любой абстрактный  актив, например, цена, процентная ставка, валютный курс и т.п. Так как игра на разность в ценах лишь в малой степени связана с национальными границами, то фьючерсный контракт быстро превратился в международный финансовый инструмент. Это современный инструмент быстрого выравнивания цен, погашения их колебаний на разных рынках. Благодаря наличию фьючерсных рынков далеко не каждое изменение на рынке денежных капиталов оказывает прямое влияние на производство и обращение реальных активов и тем самым увеличивается общая устойчивость рыночной экономики. 

 Варрант  – это опцион на приобретение  определенного числа акций (варрант  акций) или облигаций (варрант  облигаций) по цене исполнения  в любой момент времени до  истечения срока действия варранта. 

 Варранты  обыкновенно выпускаются в качестве добавления к какому-либо договору, чтобы сделать его более привлекательным для инвестора. Однако, если исполняется варрант акций, то увеличивается общее число обращающихся акций данной компании, что приводит к снижению прибыли на акцию и цены акции. При исполнении варранта облигаций компания увеличивает размеры своей задолженности вследствие выпуска дополнительного числа облигаций. Иногда варранты могут отделяться от таких активов и тогда они обращаются самостоятельно. 

  Факторы,  влияющие на курс ценных бумаг 

 Ценные  бумаги – это форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной  форм, которая может передаваться  вместо него самого, обращаться  на рынке как товар, приносить  доход. 

 Ценность  для инвестора, т.е. способность удовлетворять их определенные потребности, состоит, прежде всего, в том, что ценная бумага приносит определенный доход. Этот доход может реализовываться как при выплате процентов и дивидендов, так и в результате роста курса на бирже. 

 Специфической  чертой ценной бумаги является ежедневное установление ее курса на официальном рынке. Котировка ценной бумаги представляет собой соотношение между текущим спросом и предложением на нее. Текущий спрос определяется наивысшей ценой, по которой покупатели согласны приобрести ценную бумагу, а текущее предложение соответствует минимальной цене, по которой кто-либо желает ее продать. 

 Так  как покупатели, продавцы акций,  сам фондовый рынок существуют  не в вакууме, а в конкретных  экономических условиях, то можно  выделить три группы ценообразующих факторов, которые определяют курс ценных бумаг: объективные, спекулятивные и субъективные факторы. 

 В  группе объективных выделяются  две подгруппы факторов: факторы,  действующие на микроуровне, и  факторы, действующие на макроуровне.

 Факторы,  действующие на уровне выпуска  акций, относятся к микроуровню.  Эти объективные факторы сводятся  к параметрам состояния действительного  капитала, являющегося основной  для выпуска ценных бумаг данным  эмитентом:

- финансовое  состояние фирмы эмитента (данный параметр влияет в первую очередь на степень риска вложений: чем лучше финансовое состояние акционерного общества, тем безопаснее инвестирование в ее ценные бумаги);

- стоимость  и количество акций, находящихся  на руках у владельцев (этот  параметр влияет главным образом на ликвидность акций: чем больше количество находится в обращении, тем, как правило, выше ликвидность);

- текущие  прибыли акционерного общества  – определяют величину дивидендов;

- перспективность  отрасли, в которой функционирует данное акционерное общество (в отрасли высоких технологий возникает своеобразный « отложенный спрос» на дивиденды: инвесторы ориентируются не на величину дивидендных выплат, а на ожидаемый в перспективе прирост цены акций). 

 Факторы,  действующие на уровне группы выпусков или на всем фондовом рынке, располагаются на макроуровне. Эти объективные факторы характеризуют общее состояние экономики (в некоторых случаях и мировой):

- устойчивость, сбалансированность и перспективы  роста экономики, надежность финансовой системы (степень риска вложений);

- конъюнктура  товарных рынков, рынков золота, недвижимости и т. п. 

(сопоставление  с альтернативными формами инвестирования);

- темпы  экономического роста;

- масштабы  производства акционерных предприятий,  степень использования ими ценных бумаг для привлечения средств (ликвидности);

- межотраслевые  переливы капиталов, состояние  платежных балансов и валютной  системы. 

 На  курс акций значительное влияние  оказывают особые биржевые факторы  субъективные и спекулятивные. 

 Субъективные  факторы, влияющие на курс акций  по своему характеру неоднородны:  одни связаны с техническими  аспектами функционирования фондовых  рынков, другие – с методикой  анализа ценных бумаг и прогнозирования  их динамики, третьи – с позициями  и мнениями отдельных лиц. 

 Важное  значение для движения курсов  акций имеют:

- объем  рынка ценных бумаг;

- масштабы  деятельности, биржевых посредников;

- техническая  оснащенность торговли. 

 В  целом, чем больше объем рынка  и чем лучше его оснащенность, тем ниже риск инвестиционной деятельности. Тем не менее, при большом доверии к биржевому механизму любые технические ошибки в котировках и сбой в системе могут привести к непредсказуемым результатам, не имеющим ничего общего с реальным положением дел в экономике в целом. 

 Учитывая, что в каждый момент курсы  акций определяются не только  реальным положением дел в  компании и экономике в целом,  но и ожиданиями, инвесторами  уделяется большое внимание анализу  и прогнозированию котировок. 

 В  условиях существования различных школ анализа появляется множество рецептов инвестиционной деятельности. Ни одна из теорий не может дать точного ответа на вопрос, каким будет курс завтра, послезавтра, через месяц и т.д. 

 На  цены акций могут существенно  воздействовать и чисто личностные факторы. К ним относятся: склонность отдельных биржевиков к использованию конфиденциальной информации; заявление финансовых деятелей, пользующихся доверием у инвесторов. 

 Спекулятивные  факторы занимают особое место  в ряду объективных и субъективных  условий. С одной стороны, спекуляция не связана напрямую с состоянием действительного капитала, и ее нельзя отнести к объективным факторам. С другой стороны, для рынка ценных бумаг спекуляция – такая же объективная и важная форма операций, как «нормальная» торговля на рынке товаров. Более подробно спекуляция деятельность будет рассмотрена ниже. 

 Таким  образом, на курсы акций влияет  огромное множество факторов.

 Количественной  оценке влияние всего этого  комплекса факторов поддается  с большим трудом. Однако можно выделить следующие наиболее важные из них:

- доходность;

- степень  риска вложений;

- ликвидность;

- соотношение  с альтернативными сферами вложения  капитала.