Ценные бумаги и их рынки. 2

СЕВЕРО-ЗАПАДНАЯ АКАДЕМИЯ

ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ

ФАКУЛЬТЕТ ГОСУДАРСТВЕННОГО И

МУНИЦИПАЛЬНОГО  УПРАВЛЕНИЯ 
 
 
 
 

РЕФЕРАТ ПО КУРСУ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

НА  ТЕМУ: «ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ИХ РЫНКИ» 
 
 
 
 

Студентки 1 курса 

группы № 1131 вечернего отделения

Перемузовой Татьяны Александровны 
 
 
 
 
 
 
 
 

Санкт-Петербург

2010

ПЛАН 

ВВЕДЕНИЕ           3 

   ГЛАВА 1. ЦЕННЫЕ БУМАГИ        5

1.1. Понятие  ценных бумаг        5

1.2. Виды  ценных бумаг         8

ГЛАВА II. РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ             16

2.1. Структура  рынка ценных бумаг              16

2.2. Участники  рынка ценных бумаг              19

2.3. Деятельность банка на рынке ценных бумаг            22 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                 26 

СПИСОК  ИСТОЧНИКОВ И ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ         28 

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Ценные бумаги как права на ресурсы          30

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Политика на рынке ценных бумаг           31

ВВЕДЕНИЕ 

      Проблема  ценных бумаг и их рынков является одной из наиболее актуальных в современной России.

      Переход нашего государства с административно-плановой на рыночную экономику, осуществленный в 1990-х гг. XX в., был ознаменован перестройкой всех экономических отношений внутри страны и за ее пределами.

      Ценные  бумаги и их рынки впервые получили правовое регулирование с принятием  части первой Гражданского кодекса  Российской Федерации¹ (далее – ГК РФ), а наиболее полно связанные с ними правоотношения были отражены в 1996 г. в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»². В отношении акций следует отметить Федеральный закон «Об акционерных обществах»³.

      Процесс формирования культуры экономических отношений, связанных с ценными бумагами и их рынками, не завершен до настоящего времени.

      Целью настоящей работы является изучение ценных бумаг и их рынков в различных  аспектах их функционирования.

      Для достижения цели исследования необходимо обозначить следующие задачи:

      - формирование понятия ценных бумаг;

      - изучение  видов ценных бумаг;

      - исследование  структуры рынка ценных бумаг;

      - обозначение участников рынка ценных бумаг;

      - обозрение деятельности банков на рынке ценных бумаг.

      По  результатам исследования целесообразно сделать общие выводы о состоянии ценных бумаг и их рынков в России.

ГЛАВА 1. ЦЕННЫЕ БУМАГИ 

1.1. Понятие ценных бумаг 

     Ценные  бумаги — особый объект гражданских  прав, представляющий собой документ, который удостоверяет, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении⁴. В настоящее время ценные бумаги получили широкое распространение в практике российского предпринимательства.

     Возникли  ценные бумаги в эпоху раннего  средневековья. Их появление в имущественном  обороте, а затем и быстрое  развитие объективно обусловлены динамикой  двух главных элементов рыночной экономики — товара и денег. С  ростом объемов производства товаровладельцам становилось все труднее хранить товары "при себе", перемещать их с места на место, передавать из рук в руки. Так возникла необходимость в документе, который замещал бы собой товары, надежно свидетельствовал о наличии у его обладателя определенных товаров, их количестве, качестве, месте хранения и иных данных. Постепенно перестали удовлетворять потребности рыночной экономики и деньги. Денег часто не хватало. Находясь при их собственнике, они всегда представляют заманчивую и легкую добычу для воров и иных злоумышленников. Становилась все более очевидной надобность в поиске их заменителей — денежных суррогатов, документа, который подтверждал бы финансовые возможности его обладателя.

     Сами  ценные бумаги не имеют какой-то материальной ценности, но воплощают в себе гарантированные права на ценности действительные, фактические: деньги, товары, услуги. Они способны служить средствами платежа, кредита, образования сокровищ, распределения прибыли и т.п. Заменяя собой реальные товары и деньги, ценные бумаги создают условия для более эффективного финансирования рынка: хранения и обращения товаро-денежных ценностей, быстрого и экономного перехода их от одного собственника к другому.

     В рыночных отношениях, предпринимательской  деятельности используются и иные документы, которые также подтверждают различные гражданские права (завещания, страховые полисы, долговые расписки и т.п.), но вместе с тем не относятся к ценным бумагам. Для вычленения именно ценных бумаг из массы юридически значимых документов необходимо знать присущие им следующие свойства:

     •       качеством ценную бумагу наделяет государство. Конкретные виды (наименования) ценных бумаг приведены в ст. 143 ГК РФ. Их перечень здесь не является исчерпывающим. Обязательным условием принадлежности к ценным бумагам документов, не названных в ГК РФ, является то, что их отнесение к такого рода документам может быть осуществлено законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке;

     •       любая ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты. Реквизиты устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску и обороту ценных бумаг. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или  несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность;

     •       во всякой ценной бумаге должна быть точно определена та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право законный владелец ценной бумаги (получение дивиденда, конкретной денежной суммы, какого-то имущества и т.п.). При этом опять-таки виды прав, которые могут быть удостоверены ценной бумагой, определяются законом или в установленном им порядке;

     •        права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя); названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага); названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

     •        в зависимости от вида ценной бумаги предусмотрены усложненные или более простые способы такой передачи. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

     •       публичная достоверность ценных бумаг. Суть ее в том, что оформленная по всем правилам ценная бумага не может быть оспорена должником со ссылкой на отсутствие основания возникновения у него обязательства или на недействительность этого основания.

     •       реализация воплощенного в ценной бумаге субъективного гражданского права возможна лишь при предъявлении подлинника ценной бумаги. Утрата ценной бумаги, как правило, влечет за собой невозможность реализации воплощенного в ней права.

     Ценные  бумаги могут исходить от различных  участников гражданско-правовых отношений. В зависимости от того, кто является эмитентом ценных бумаг, различаются:

     •       государственные

     •       муниципальные ценные бумаги

     •       ценные бумаги частных лиц

     •       иные.

     Ценные  бумаги принято называть фиктивным  капиталом по той причине, что они являются представителями реального капитала (реальных фондов) и в определенной мере отражают их величину.

     В рыночной экономике функционирует  множество видов ценных бумаг. Их можно классифицировать по нескольким признакам.

     Один  из них – различные группы эмитентов. Обычно выделяю три такие группы: государство, частный сектор и иностранные субъекты. Государственные ценные бумаги выпускаются и гарантируются правительством, министерствами и ведомствами или муниципальными органами власти.

     Ценные  бумаги частного сектора принято делить на корпоративные и частные. Корпоративные ценные бумаги выпускаются негосударственными предприятиями и организациями. Частные ценные бумаги могут выпускаться физическими лицами (например, векселя или чеки).

     Иностранные ценные бумаги эмитируют нерезиденты страны.

     Ценные  бумаги можно разделить на именные  и предъявительские. Имя владельца  ценной бумаги регистрируется в специальном  реестре, который ведется эмитентом  или внешним независимым реестродержателем. Ценная бумага на предъявителя не регистрируется на имя владельца у эмитента.

     Еще один признак классификации ценных бумаг – по их экономической природе. В этом случае выделяются: свидетельства  о собственности (акции, чеки, денежные сертификаты); свидетельства о займе (облигации, векселя); контракты на будущие сделки (фьючерсы, опционы).

     Все эти три вида ценных бумаг существуют и обращаются в России. 

1.2. Виды ценных бумаг 

     Ценные  бумаги с нефиксированным доходом  – это, прежде всего акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного общества и дающее право на получение части прибыли в виде дивиденда.

     В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»⁵ акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной службой по финансовым рынкам⁶.

     Исходя  из различий в способе выплаты  дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

     Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

     Наиболее  привлекательны привилегированные  акции для отдельных держателей, располагающих незначительными  средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

     Ценные  бумаги с фиксированным доходом (их также называют долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными и сберегательными сертификатами, чеками и векселями.

     Облигации – долговые обязательства государства, органов местного самоуправления, предприятий, различных фондов и организаций, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустивший их орган является должником и обязуется выплачивать владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты – погасить свой долг перед владельцем облигации. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

       Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

     Облигации никак не связаны с прибылью. Процент  по ним должен выплачиваться и  при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и  акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

     Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы. Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.

     Вексель может быть выдан только юридическим  и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации  или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

     Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

     Остальные виды ценных бумаг имеют не такое  большое значение для формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка как перечисленные выше

     Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

     Различные сертификаты выпускаются для  привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

     Депозитным  сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования, по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

     Сберегательным  сертификатом может именоваться письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Различают сберегательные сертификаты именные и на предъявителя.

     Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы и варранты.

     Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

     Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

     К товарным ценным бумагам относятся  такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские  свидетельства.

     Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

     Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

     Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

     Особенностью  двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

     Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства  правительства. Они различаются  по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии  и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

     В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов: первый – это казначейские обязательства со сроком погашения, как правило, 91 день; второй – казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет; третий – казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования кратко- и долгосрочного государственного долга. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним. Так, в США в 90-х гг. они составили: по казначейским векселям – порядка 6%,по казначейским облигациям – порядка 7 %⁷.

     В России в 90-е гг. выпускались:

     - государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) с 1993 г. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. ГКО выпускаются на срок 3,6 и 12 месяцев и размещаются через учреждения Центробанка РФ;

     - казначейские обязательства (КО) в бездокументальной форме в виде записи на счетах, так же как и ГКО;

     - облигации федерального займа (ОФЗ) с 1995г., обращающиеся в единой системе вместо ГКО в безналичной форме, с переменным купонным процентом и сроком действия более одного года;

     - облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) на предъявителя с 1995 г., предназначенные главным образом для населения;

     - облигации внутреннего займа (ОВВЗ), являющиеся средством реструктуризации внутреннего валютного долга.

     Наряду  с центральным правительством и  его органами ценные бумаги для кредитования задолженности выпускают местные  органы власти. Это уже иной тип  ценных бумаг – муниципальные облигации⁸. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Муниципальные облигации выпускаются и в России.

     Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

     а) по форме выпуска на:

     - документные, владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;

     - бездокументные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

     б) по форме удостоверения прав собственности на:

     - предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца;

     - именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца;

     - ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

     в) по форме размещения на:

     - эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

     - неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

       В самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей  выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие.

ГЛАВА 2. РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ 

2.1. Структура рынка ценных бумаг 

     Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

     По  характеру обращения ценных бумаг  его можно рассматривать как  первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

     Кроме того, в соответствии с мировой  практикой, рынок ценных бумаг делится  на два в значительной мере независимых  друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

     Организованный  рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации  проходили специальную регистрацию  и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

     Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

     Остановимся более подробно на основах функционирования организованного и свободного рынка  ценных бумаг.

     Организованный  рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает тремя неотъемлемыми  чертами:

     · сделки совершаются часто;