Ценные бумаги зарубежных стран (США, Япония)

Московский Государственный Университет экономики, статистики и инорфматики

РЕФЕРАТ

по дисциплине: рынок ценных бумаг

на тему: «Ценные бумаги зарубежных стран (США, Япония)».

Выполнила:

Проверил:

Москва, 2014

Содержание

Введение………………………………………………………………………………………………………………………………….………3

1. Рынок ценных бумаг США. …………………………………………………………………………………………….…………4
2. Рынок ценных бумаг Японии. ………………………………………………………………………………………….………9

Заключение..………………………………………………………………………………………………………………………….………12

Список использованной литературы…..………………………………………………………………….……………………13

Введение

Одной из закономерностей экономического развития является интернационализация хозяйственной жизни, характеризующаяся вовлеченностью национальных экономических субъектов в хозяйственные отношения с зарубежными партнерами. Интернационализация приводит к созданию всемирного хозяйства, а в финансовой сфере – глобального, или мирового финансового рынка. Общий объем мирового фондового рынка (акций, облигаций) составляет более 66 трлн.долл. Теория и практика свидетельствует об очевидных выгодах, которые несет с собой интеграция рынков капитала. Страна, испытывающая временные трудности в связи с экономическим кризисом или стихийным бедствием может получить заем за рубежом.

Развивающиеся страны, страны с переходной экономикой, не обладающие достаточными инвестиционными ресурсами, привлекая иностранные капиталы, осуществляют инвестиции без чрезмерного ограничения капитала. На глобальном уровне международный рынок капиталов позволяет направить сбережения для наиболее эффективного использования. Поэтому изучение ведущих рынков ценных бумаг и особенностей их функционирования является актуальным. В данной работе рассматриваются рынки ценных бумаг США и Японии.

1. Рынок ценных бумаг США.

Рынок ценных бумаг США — самый мощный и разветвленный рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. Рынок ценных бумаг США состоит из первичного (внебиржевого), биржевого (фондовых бирж) и уличного рынков.

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основного капитала. Рынок ценных бумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности как эмитента, так и инвестора. В рамках этой структуры соотношение между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Кроме того, в последнее время конкуренция между ними возросла. Больше всего усилилась конкуренция между уличным рынком и фондовыми биржами, с одной стороны, и между первичным и уличным рынками акций — с другой.

Виды ценных бумаг США.

Акции. Выпуск акций — один из способов мобилизации денежных ресурсов. В США различают простые, или обыкновенные (ordinary, common stocks), и привилегированные акции (preferred stocks). Обыкновенные акции дают право голоса в управлении компании, и по ним выплачивается дивиденд в зависимости от колебания прибыли.

Привилегированные акции не имеют права голоса, но они обладают фиксированным доходом (дивидендом). Покупка акций в США означает для их владельца получение определенных прав: права голоса (voting right), права на участие в прибылях компании или корпорации (profit participation right, dividend right), преимущественного права на покупку новых акций (preemptive right), прав при ликвидации корпорации (rights inliquidation or dissolution), прав на инспекцию (rights to inspection).

В США и ряде других стран привилегированные акции подразделяются на следующие виды:

1) кумулятивные (cumulative preferred stock or cumulative) — наиболее распространенный вид акций, который предусматривает причитающиеся накопления, но не объявленные дивиденды, которые в США по привилегированным акциям фиксированные. Они выплачиваются до объявления выплат дивидендов по обыкновенным акциям;

2) некумулятивные (non-cumulative preferred stock). По этим акциям за какой-то период держатели теряют дивиденды, если совет директоров компании не объявил их выплату;

3) с долей участия (participating preferred stock) — позволяют держателям получить дополнительные дивиденды сверх объявленной суммы в том случае, когда дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму. Практически это означает участие держателей в оставшейся прибыли;

4) конвертируемые (convertible preferred stock) — обмениваются на установленное количество обыкновенных акций по обговоренной ставке. Динамика курсов этих акций близка к динамике курсов обыкновенных акций по сравнению с другими привилегированными акциями;

5) с корректируемой  ставкой дивидендов (adjustable rate preferred stock) — отличаются от акций с фиксированной ставкой дивидендов тем, что дивиденды изменяются ежеквартально в зависимости от колебания процентных ставок по краткосрочным государственным облигациям или финансовым инструментам;

6) отзывные (callable preferred stock) — имеют право быть отозванными (right to call) корпорацией, т.е. она может их выкупить по цене с надбавкой к номиналу.

Все виды привилегированных акций могут комбинироваться в зависимости от намерений корпораций. Если выпускается несколько видов привилегированных акций, то они могут подразделяться на акции класса А, несущие больше преимуществ по выплате дивидендов и при погашении в случае ликвидации компании, и класса В, которые таких льгот не имеют.

Корпоративные облигации. В структуре финансовых активов американских корпораций они занимают значительное место. Первичным размещением этих бумаг занимаются инвестиционные банки.

Облигации в основном выражают привлечение капитала на очень долгий период: это долгосрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг (финансовом рынке). В последнее время корпорации США широко практикуют выпуск долгосрочных облигаций следующих видов на срок от 5 и более лет: промышленные (industrial), дебенчурные (debentures), ипотечные (mortgage), экологические (pollution control revenue bonds), гарантированно конвертируемые.

Один вид облигации отличается от другого либо доходностью, либо сроком, либо целевым назначением. Так, промышленные облигации обычно выпускаются промышленной корпорацией и могут быть обеспеченными или необеспеченными в зависимости от выставленных условий выпуска. Кроме того, они различаются по срокам и отдельным видам отраслей. Дебенчурные облигации обычно эмитируются на довольно длительный срок и являются необеспеченными. Ипотечные облигации обеспечены закладной на недвижимость (здания, сооружения, оборудование и т.д.). Они могут выпускаться не только промышленными компаниями, но и компаниями, действующими в других отраслях экономики. Экологические облигации стали выпускать в последние десятилетия для финансирования мероприятий по охране окружающей среды. Гарантированно конвертируемые облигации, как правило, имеют определенное обеспечение и могут быть превращены в другие фондовые ценности. Каждый вид облигаций имеет свое целевое содержание, что позволяет и компании, которая их выпускает, и покупателю на рынке ценных бумаг делать выбор исходя из собственных интересов.

Облигации выпускаются корпорациями США в среднем на срок от 10 до 30 лет; их доходность дифференцирована по уровням процента и существенно зависит от спроса и предложения. Однако процент по указанным облигациям остается довольно высоким на протяжении долгого времени и колеблется в пределах 8—12%. Существуют и другие виды облигаций, с более коротким сроком, их доходность несколько ниже или такая же. Это так называемые сезонные облигации (corporate seasoned), выпускаемые компаниями на срок от 1 года до 10 лет. Они более свободны в размещении на рынке, так как выпускаются на более короткие сроки, что позволяет не только сравнительно быстро получить доход покупателю и денежные средства для корпораций, но и обезопасить обе стороны от инфляционных и других негативных экономических потрясений.

Помимо того, в США выделяются облигации типа Аа (debentures) и группы гарантированных конвертируемых облигаций с более низкой доходностью. Их выпускают многие американские корпорации. Портфель таких облигаций весьма неоднороден и может существенно различаться по корпорациям.

Портфель выпускаемых облигаций различных видов составляет основу так называемой структуры капитала корпораций и отражается в статье долгосрочной задолженности текущих обязательств их консолидированного баланса. Различие в выборе выпускаемых облигаций может быть обусловлено отраслевой спецификой, связями корпораций с рынком ценных бумаг и кредитной системой, деловым престижем, финансовым положением. Основным фактором может быть отраслевая специфика, определяемая сроками производства и характером технологии. Выпуск облигационных займов позволяет корпорациям не только осуществлять крупные инвестиции в оборудование и строительство, но и последовательно планировать свою производственную деятельность исходя из сроков выпуска облигационных займов.

Вид облигаций, их сроки и доходность в значительной степени определяются отраслевым подходом. Компании, действующие в обрабатывающей и добывающей промышленности, дифференцируют сроки выпуска на рынок облигаций. Опыт показал, что горнодобывающие отрасли, нефтеперерабатывающая, строительство газопроводов требуют не только больших вложений, чем обрабатывающие отрасли, но и больших сроков. Это связано исключительно со спецификой производства в данных отраслях. В то же время обрабатывающие отрасли также имеют свои производственно-хозяйственные особенности, влияющие на срок выпускаемых облигационных займов. Наиболее распространенный срок облигаций корпораций обрабатывающей промышленности — от 10 до 20 лет, тогда как для добывающих и коммунальных компаний — до 30 лет и более.

Облигации каждого вида имеют твердую, определенную качественную характеристику:

Ааа/ААА — облигация максимального качества; оценка определяется ставкой ссудного процента;

Аа/АА — облигация высшего качества по более низкой цене, определяемой ставкой ссудного процента;

А/А — наилучшая облигация среднего качества; цена зависит от спроса и предложения на рынке;

Ваа/ВВВ — облигация среднего качества; цена определяется спросом и предложением. Как правило, облигации до этого уровня считаются безопасными;

Ва/ВВ — облигация среднего класса с наихудшим потенциалом для инвестора, поскольку несет в себе низкий показатель доходности, возможны перерывы в выплате процента, имеет черты спекулятивности;

В/В — облигация, имеющая черты нежелательных инвестиций, носит спекулятивный характер, и в условиях ухудшения экономической конъюнктуры процент по ней не выплачивается;

Саа/ССС — облигация низкого качества, процент по ней не выплачивается.

Более упорядоченную и концентрированную оценку качества облигаций дает Wall Street Journal. Он делит все корпоративные облигации на группы по трем индексам: ААА—АА/Ааа — облигации высшего качества; А—ВВВ/Ваа — облигации среднего качества; ВВ—Ва—С — высокодоходные, но рискованные облигации. Более высокое качество облигации означает более низкий процент выплаты. Существуют также гарантии выплаты процента в зависимости от рейтинга облигации.

Государственные ценные бумаги. Государственные бумаги способствуют успешному фискальному и монетарному регулированию экономики США. Весь дефицит государственного бюджета покрывается только за счет выпуска правительственных долговых обязательств, а операции Федеральной резервной системы (ФРС) на открытом рынке позволяют постоянно корректировать размеры денежной базы. При фиксированном уровне обязательных резервных требований с их помощью возможно изменение денежной базы и, следовательно, регулирование процесса денежного обращения. При продаже ФРС казначейских обязательств, а также при погашении частными банками своей задолженности перед резервными начинается процесс мультипликативного сжатия денежной массы, а при покупке — расширения.

Для привлечения средств различных промышленных, кредитно-финансовых учреждений и индивидуальных лиц используются государственные ценные бумаги нескольких видов: рыночные, нерыночные, специальные выпуски. Рыночные ценные бумаги, на долю которых приходится 2/3 всего долга и которые свободно продаются и покупаются, представлены казначейскими векселями, нотами и бонами. Векселя — обязательства на 3, 6 и 12 месяцев — не содержат процентных купонов и реализуются со скидкой с номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Они размещаются среди кредитно-финансовых институтов и торгово-промышленных корпораций, а также используются как вторичный резерв ликвидных средств. Это обеспечивает ссудным капиталистам присвоение процентных доходов, так как бессрочные вклады не приносят дополнительных доходов. Ноты — среднесрочные облигации сроком от 1 года до 5 лет, которые могут использоваться для последующей уплаты налогов. Процент по ним выплачивается раз в полугодие. Использование нот, как и сертификатов задолженности, позволяет корпорациям добиваться больших доходов на средства, предназначенные для внесения налогов вплоть до наступления срока платежа. Боны — долгосрочные облигации на период от 5 до 25 лет, процент по которым выплачивается дважды в год.

Трудности размещения государственных ценных бумаг обусловили выпуск нерыночных бумаг, состоящих из сберегательных бон и налоговых сберегательных нот. Последние могут быть предъявлены к оплате в любой момент по желанию вкладчика. Однако по действующим условиям при досрочном предъявлении проценты резко снижаются. Главная цель выпуска нерыночных бумаг — широкое привлечение денежных сбережений населения.

Производные ценные бумаги и финансовые инструменты. Как правило, они носят вторичный, производный, характер в отношении действующих на рынке акций и облигаций. Это прежде всего конвертируемые облигации и акции, варранты, фьючерсы, опционы. Операции с этими ценными бумагами проводятся в США как на первичном, так и на вторичном (биржевом) и уличном рынках ценных бумаг. Однако большая их часть проходит через фондовые биржи.

Конвертируемые облигации. Это производные ценные бумага с тремя вариантами конвертируемости: могут быть обменены на акции; могут быть обменены за дополнительную плату; держатель не может продать право на приобретение акции по определенной цене отдельно от облигации.

Финансовые фьючерсы. Стандартный срочный контракт, который заключается между эмитентом (продавцом) и инвестором (покупателем) в целях продажи в будущем ценных бумаг и финансовых инструментов по фиксированной цене. Сделка основана на разнице между фиксированной ценой и ценой на дату исполнения сделки.

Фьючерсные контракты могут многократно перепродаваться. Широкое распространение получили фьючерсные контракты на индексы биржевых курсов, когда обе стороны устанавливают договоренность о переводе определенной суммы в соответствии с уровнем зарегистрированного индекса на момент истечения срока контракта.

Фьючерсными сделками активно пользуются корпорации, банки, а также другие кредитно-финансовые учреждения для регулирования своих активов и пассивов в целях поддержания прибыльности под давлением рыночной конъюнктуры, а также специализации.

Опционы. Это срочные контракты, которые получает покупатель с опциона с условием продажи права на проведение той или иной сделки. Опционы, как правило, заключаются на акции, индексы их курсов, фьючерсы на процентные ставки, что включает в себя ценные бумаги с фиксированным доходом или срочные депозиты. Существует много разновидностей как фьючерсных, так и опционных контрактов; встречаются и комбинации сделок этих двух видов.

Варранты. Эта ценная бумага дает держателю право на покупку реальных ценных бумаг. Зачастую варранты выпускаются вместе с облигациями в целях привлечения к ним как индивидуальных, так и коллективных инвесторов. Варранты — производные от реальных акций и облигаций; этот механизм рынка ценных бумаг в большей степени служит перераспределению действующих капиталов, а не их мобилизации для массированного финансирования экономики.

2. Рынок ценных бумаг Японии.

В настоящее время Япония обладает одним из самых мощных в мире и динамично развивающихся рынков ценных бумаг.

В структуре рынка ценных бумаг Японии, как и других промышленно развитых стран, выделяются первичный и вторичный рынки, а также рынки по видам фондовых инструментов и операций, в частности государственных, частных ценных бумаг и др.

Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и (или) путем подписки участников консорциума андеррайтеров. Первичную продажу облигаций государственных займов проводит также система почтово-сберегательных касс страны. Муниципальные облигации размещаются путем открытой или закрытой подписки.

Вторичный оборот государственных ценных бумаг развит довольно слабо. Долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации котируются на Токийской фондовой бирже, однако можно говорить, что вторичный рынок государственных долговых инструментов страны в основном внебиржевой.

В обороте Токийской фондовой биржи преобладают акции. Основу оборота составляют кассовые сделки. В настоящее время биржа полностью перешла на компьютерные системы CORES и FORES. Помимо основного на Токийской фондовой бирже существуют альтернативные рынки.

Торговля производными фондовыми инструментами (деривативами) — фьючерсными и опционными контрактами — в Японии незначительна. Токийская фондовая биржа осуществляет торговлю фьючерсами на долгосрочные облигации, опционами на фьючерсы, а также на индекс ТОР1Х. Торговлю трехмесячными процентными фьючерсами на основе токийской межбанковской ставки TIBOR проводит Токийская международная биржа финансовых фьючерсов, а Осакская фондовая биржа — операции с опционными контрактами на основе акций и индекса Nillei.

В последнее время в Японии развиваются форвардные сделки с частными облигациями. В стране функционирует рынок депозитных сертификатов. Существует также внебиржевая система торговли акциями молодых эмитентов — JASDAQ, аналогичная американской NASDAQ.

Ценные бумаги Японии.

Государственные облигации. После Второй мировой войны выпуск государственных облигаций начал осуществляться лишь с 1965 г. Первым был выпущен незначительный по объему целевой Строительный заем, предназначенный для финансирования строительства дорог, мостов и т.д. Размещением этих облигаций занимался синдикат подписчиков, в состав которого входили банки, компании по операциям с ценными бумагами, страховые компании и другие институты. Доходность, ликвидность и привлекательность этих бумаг были невысокими, а банкам в то время была запрещена перепродажа облигаций государственных займов. В 1975 г. правительству Японии было разрешено выпускать облигации и для финансирования дефицита государственного бюджета. Объем эмиссии этих ценных бумаг непрерывно и быстро возрастал. К 1977 г. рынок государственных облигаций занял доминирующее положение на рынке ценных бумаг Японии (до 95% операций).С 1985 г. стал функционировать рынок форвардных сделок с государственными облигациями.

Успешное решение проблемы дефицита государственного бюджета к 1987 г. стало причиной заметного сокращения объемов эмиссии новых государственных займов, и в результате спрос на государственные облигации стал преобладать над предложением. У синдиката подписчиков появился еще один конкурент: система почтово-сберегательных касс, которым в 1988 г. была также разрешена перепродажа облигаций государственных займов.

В настоящее время независимо от наименования (строительные, дефицитные и др.) все японские государственные облигации имеют одинаковый ранг. Если раньше в стране традиционно выпускались лишь облигации со сроком погашения 10 лет, то сегодня временной диапазон обращения государственных ценных бумаг существенно расширен: от нескольких месяцев до 2, 5, 10 и 20 лет. В Японии существуют именные (97%) и предъявительские государственные облигации, предусмотрена свободная и простая процедура их взаимной конвертируемости. Если раньше доходы по государственным облигациям выплачивались путем единовременного погашения, то в настоящее время проценты выплачиваются преимущественно дважды в год. Существуют также облигации с нулевым купоном, т.е. дисконтные бумаги, выпускаемые на 5-летний период.

Помимо среднесрочных (2 и 5 лет), долгосрочных (5—10 лет) и сверхдолгосрочных (20 лет) государственных облигаций Министерство финансов Японии проводит эмиссию краткосрочных казначейских векселей (3 и 6 месяцев), а также двухмесячных финансовых векселей, предназначенных для оперативного покрытия временного дефицита государственных ресурсов. Сегодня рынок государственных облигаций занимает 40% совокупного объема рынка облигаций Японии (государственных, банковских, корпоративных, государственных учреждений и муниципальных).

Эмиссия средне- и долгосрочных облигаций происходит ежемесячно. Первичное размещение 2-летних облигаций осуществляется в аукционной форме, а 5-летних — путем подписки участников консорциума андеррайтеров, включающего более 800 разнообразных финансовых учреждений. Вторичный оборот этих бумаг развит довольно слабо. При первичном размещении долгосрочных облигаций на определенную часть (40%) каждой эмиссии подписывается консорциум андеррайтеров. Другая часть продается на аукционах широкой публике. Средневзвешенная аукционная цена служит основой определения цены выкупа части эмиссии андеррайтерами. Размещение сверхдолгосрочных облигаций происходит на аукционной основе раз в три месяца.

Государственные облигации выпускаются в бездокументарной форме; реестр их держателей ведет Банк Японии. Расчеты по счетам депо проводят клиринговые банки. Долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации котируются на Токийской фондовой бирже, однако в целом (95% стоимостного оборота) вторичный рынок государственных облигаций является внебиржевым.

Купонный доход, приносимый государственными облигациями, облагается 20%-ным налогом, от которого освобождены отдельные институциональные категории инвесторов.

Корпоративные облигации. Рынок корпоративных облигаций в Японии традиционно был развит значительно слабее. Однако сегодня прослеживается тенденция роста размеров эмиссии этих ценных бумаг, особенно конвертируемых и купонных облигаций. Это преимущественно внебиржевой рынок. После снятия в конце 1980-х годов некоторых законодательных запретов расширялись масштабы форвардных сделок с частными облигациями, а также развивалась деятельность обслуживающих их институтов. С 1979 г. в Японии начал функционировать рынок депозитных сертификатов.

Среди японских корпоративных облигаций есть облигации банков, производственных предприятий, государственных учреждений, муниципальные и др.

Крупные банки ежемесячно выпускают облигации для привлечения ресурсов, направляемых на долгосрочное кредитование различных сфер экономики. Размеры процентной доходности по этим облигациям подлежат согласованию с Министерством финансов.

Облигации производственных предприятий могут выпускаться только при участии доверительных банков. В стране существуют достаточно жесткие правила эмиссии этих ценных бумаг, в частности предъявляются высокие требования к состоянию баланса эмитента.

Облигации государственных учреждений выпускаются ограниченным числом государственных агентств или корпораций (менее 40). Примером может служить Японская финансовая корпорация, привлекающая таким путем ресурсы для нужд местных органов власти, которые не в состоянии сами изыскать их. Такие облигации выпускают на 10-летний период под гарантии правительства. Министерство финансов регулирует размеры их эмиссии и содействует размещению на рынке.

Муниципальные облигации эмитируются префектурами, городами и муниципалитетами для финансирования конкретных инвестиционных проектов также на 10 лет. При прочих равных условиях процентная доходность этих бумаг выше, чем по государственным облигациям. Их размещение происходит путем открытой или закрытой подписки.

К другим видам корпоративных облигаций относятся евроиеновые облигации, а также облигации Samurai и Daimyo. Первые номинируются в иенах, выпускаются за пределами Японии и предназначены главным образом для иностранных инвесторов. Вторые выпускаются в стране иностранными эмитентами, международными корпорациями. Проценты по всем этим бумагам выплачиваются раз в год; расчеты проводятся посредством депозитно-клиринговых систем Euroclear или CEDEh.

Акции. Рынок акций Японии занимает сегодня второе место в мире по размеру годового оборота. Он практически полностью биржевой. Одной из главных причин этого стали ощутимые послевоенные успехи развития промышленности в стране. До 1989 г. курсы многих акций, котирующихся на Токийской фондовой бирже, неуклонно повышались на 20—30% ежегодно, не считая отдельных кратковременных падений. Поэтому рыночная цена акций японских компаний в 1980-е годы существенно (в 50—60 раз) превышала номинальную стоимость. Для сравнения: в США это соотношение достигало 10.

Сложившаяся ситуация порождала определенные проблемы, в частности ничтожность дивиденда относительно рыночной стоимости акции, размер которого устанавливается в процентах к номиналу. Например, вполне приемлемый 12%-ный дивиденд при номинальной стоимости акции в 50 иен составлял менее 0,25% ее рыночной стоимости (2500 иен). В результате повышался интерес инвесторов к спекулятивной прибыли, получаемой на курсовой разнице, при слабой заинтересованности в дивидендном доходе. Все это способствовало активному развитию торговли на Токийской фондовой бирже, которая в 1987 г. стала крупнейшей в мире по совокупной стоимости котирующихся на ней акций (около 3 трлн долл. против 2,1 трлн долл. на Нью-Йоркской фондовой бирже).

Еще одна особенность японского акционерного капитала заключается в том, что в отличие от США, где в целях получения дивидендного дохода половиной совокупного количества акций владеют физические лица, в Японии взаимные держатели подавляющей доли выпущенных акций — сами корпорации. Главные цели при этом — установление хороших отношений корпораций и их акционеров, а также получение обоюдных привилегий. Просматривается также тенденция сдерживания проникновения иностранных инвесторов на японский рынок акций. Сегодня существуют и противоположные стремления к сохранению имеющихся во владении акций.

Заключение

В данной работе дана характеристика наиболее крупных рынков ценных бумаг мира: США и Японии. Рассмотрена структура рынка ценных бумаг и виды ценных бумаг, обращающихся на этих рынках.

Рынок ценных бумаг США — самый мощный и разветвленный рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодей-ствует с ними.

Современный рынок ценных бумаг Японии, занимая второе местопосле фондового рынка США как по долевым, так и по долговым ценным бумагам, — один из наиболее развитых и совершенных в мире. Его особенности обусловлены национальными традициями.

Список использованной литературы:

1. Килячков А.А., Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело., М.: Юристъ, 2010
2. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: ФА, 2012.
3. Рубцов Б.Б., Мировые рынки ценных бумаг., М.: ЭКЗАМЕН, 2010
4. Мировая экономика и международные отношения. 2010
5. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. М.: ЮНИТИ, 2011
6. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник. Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М.Коршуновой, Е.Ф. Жукова., М.: ЮНИТИ,2011
7. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. Под ред. Е.Ф. Жукова, М.:ЮНИТИ, ДАНА,2009