Управление денежными средствами

Министерство  образования и науки РК

Восточно-Казахстанский  Государственный Технический Университет

 им. Д.Серикбаева 
 
 
 
 
 

ФИНАНСОВЫЙ  МЕНЕДЖМЕНТ 

Тема: Управление денежными средствами 
 
 
 
 
 
 

Жусупова  М.Б.

2 курс,10-БУз-3Д

№ зачетной книжки: 10-623 
 
 
 
 

г. Усть-Каменогорск

2012г.

СОДЕРЖАНИЕ 

Введение………………………………………………………………………… ………………3

1. Логическое обоснование денежных авуаров………………………….. ………………4
2. Кассовый план…………………………………………………………...  ………………5

2.1 Составление  кассового плана………………………………………. ………………5

     2.2 Плановый кассовый остаток. Факторы, влияющие на плановый денежный остаток……………………………………………………………………………………………7

3. Повышение эффективности управления денежной наличностью…… ……………..11

     3.1 Синхронизация потока денежных  средств………………………… ……………..11

     3.2 Использование флоута …………………………………………………………….11

     3.3 План использования сейфов……………………………………………….............12

4. Отношения с банками…………………………………………………… ……………..14

4.1 Компенсационные  остатки…………………………………………………………14

4.2 Системы  овердрафта……………………………………………….... ……………..15

4.3 Счет с нулевыми остатками………………………………………… ……………..16

Заключение……………………………………………………………………… ……………..17

Список использованной литературы………………………………………….. ……………..18

ВВЕДЕНИЕ

     Приблизительно 1,5% своих активов средняя промышленная компания держит в форме денежных средств, размер которых определяется как общая сумма на текущих банковских счетах плюс наличные деньги. Кроме того, в финансовых отчетах корпораций часто фигурируют значительные пакеты таких близких к деньгам легко реализуемых ценных бумаг, как казначейские векселя и банковские депозитные сертификаты (ДС). Однако кассовые остатки очень отличаются друг от друга в зависимости от  отрасли хозяйства и от самой компании какой-то данной отрасли, в частности от конкретного положения отдельных компаний, и от степени неприятия риска их владельцами и управляющими.

     Деньги  обычно называют «не приносящими  дохода активами». Хотя они нужны, чтобы  платить за труд и сырье, покупать основные средства, выплачивать дивиденды  и т.д., сами по себе денежные средства (и большинство коммерческих текущих счетов) не приносят процентов. Таким образом, задача контроля и регулирования денежных операций состоит в том, чтобы сократить запасы наличных денег до минимума, необходимого для проведения деловых операций.

     Управлением наличностью обычно занимается финансовый отдел компании. Для этого составляется кассовый план, который показывает, сколько наличности предполагает иметь компания и на какое время. Таким образом, он служит основанием для планирования наличных средств  и контроля за ними.

     В данной работе представлен пример составления кассового плана. Также рассмотрены пути повышения эффективности управления наличными средствами, а именно:

• синхронизация потока денежных средств;
• использование флоута;
• план использования сейфов.

      1. ЛОГИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ АВУАРОВ. 

     Денежный  авуар – минимальный денежный остаток, наличие которого обосновано  тремя мотивами: трансакционный, предупредительный, спекулятивный.

     Трансакционный  мотив – это потребность в наличности для выполнения обязательств по платежам, возникающая при обычном течении дел: для закупок, оплаты труда, выплаты налогов и дивидендов.

     Трансакционный  денежный остаток – денежный остаток, связанный с платежами и получением денег; остаток необходимый для  повседневных операций.

     Предупредительный мотив – поддержание буфера для выполнения обязательств при непредвиденных обстоятельствах. Чем более предсказуемы потоки наличности на предприятии, тем меньше необходимый резервный остаток. Доступность кредита для экстренных наличных расходов также уменьшает потребность в остатках этого вида. Важно отметить, что не все виды денежных средств фирмы по целевому назначению нужно держать в виде наличности; на самом деле часть можно держать в рыночных ценных бумагах – активах, почти аналогичных деньгам.

     Денежные  остатки, накапливаемые из предосторожности – денежный остаток, который держится в резерве для случайных, непредвиденных  колебаний притока и оттока денежных средств.

     Спекулятивный мотив – хранение наличности в целях получения выгоды от ожидаемых изменений в ценах на ценные бумаги. Когда мы ожидаем, повышения процентных ставок и падения стоимости ценных бумаг, этот мотив наводит на мысль о том, что фирма должна держать наличность до тех пор, пока не прекратится рост процентных ставок. Когда ожидается снижение процентных ставок, наличные средства могут быть инвестированы в ценные бумаги; фирма получит прибыль от любого последующего падения процентных ставок и роста стоимости ценных бумаг.

     Спекулятивный остаток – денежный остаток, который  держится, чтобы позволить компании воспользоваться любой появившейся выгодной покупкой. 

2. КАССОВЫЙ ПЛАН

     2.1 Составление кассового плана 

     Компания  оценивает свои потребности в  денежных средствах в рамках общего процесса составления бюджета, или  прогнозирования. Сначала, она прогнозирует объем продаж. Далее прогнозирует размеры основных средств и запасов, которые потребуются, чтобы достичь прогнозируемого уровня сбыта. Затем в тот же план включается покупка активов и фактическая плата за них наряду с фактическими сроками продаж и получением платы за них. Например, компания составляет пятилетний прогноз по объему продаж, который затем используется при планировании будущих закупок основных средств (составление смет капиталовложений и их окупаемости). Далее программа разрабатывает годовой прогноз, в котором  объем продаж и запасы распределяются  по месяцам вместе с установлением сроков, в которые должна производиться оплата покупок основных средств и запасов. Эти прогнозы накладываются на ориентировочные сроки получения дебиторской задолженности, на график уплаты налогов, даты выплаты дивидендов и процентов и т.д. Наконец все эти данные сводятся воедино в кассовом плане, отражающем планируемые притоки и оттоки денежных средств компании за указанный период времени.

     Кассовый план – план, показывающий движение наличности (поступления, платежи и чистые платежи наличными) компании за указанный период времени.

     Кассовые  планы могут быть ежемесячными, еженедельными  и даже ежедневными. Обычно, компании  используют ежемесячный прогноз кассового плана на следующие 6 – 12  месяцев,  плюс более детальный ежедневный кассовый план на предстоящий месяц. Долгосрочный бюджет используется  в целях планирования, а краткосрочный – для фактического контроля и регулирования денежных средств.

      Составим кассовый план фирмы на шесть месяцев (январь – июнь). Хотя бюджетный период продолжается с января месяца по июнь, данные о продажах и покупках за ноябрь, декабрь необходимы, чтобы определить поступления и платежи в течение  января и февраля.

        Все продажи осуществляются на условиях, позволяющих предоставлять скидки (3%)  при срочной оплате, вносимой в течение десяти дней, но если скидка не используется, вся сумма должна быть внесена  через 40 дней. Фирма обнаружила, что 15% продаж оплачиваются в течение месяца  продажи; 75% продаж оплачиваются в первый месяц, следующий за месяцем продажи, и 9% продаж оплачиваются в течение второго месяца, следующего за месяцем продажи.

      В кассовый план включаются следующие  денежные расходы: зарплата административным работникам прогнозируется в размере 25000 тенге в месяц, арендные платежи - 20000 тенге.; амортизационные отчисления составляют в общей сложности 10000 долл. в месяц. Ежеквартальные налоговые платежи в размере 125000 тенге должны вноситься в марте и июне, а в апреле потребуются 250000 тенге на приобретение нового оборудования (выше приведенные данные для всех вариантов одинаковы)

      Менеджер  ожидает, что на руках у компании будет 50000 тенге в начале января, и он хочет, чтобы такая сумма  наличных была у компании в начале каждого месяца.

      Ежемесячные прогнозы движения денежных средств  приведены в таблице 1. В соответствии со структурой платежей составляется план инкассации для каждого месяца продаж и определяется общая сумма  поступления за месяц.

   Средства, инкассируемые в течение месяца продажи равны: 

   объем продаж j* (100-размер скидки) /100*Jо,         

  где   J i, - доля в структуре поступлений платежей:

   Jo - в месяц продажи

J1 - в первый месяц после продажи

J2   - во второй месяц после продажи

j - месяц продаж

      Например, объем продаж ноября составил  150 тыс. тенге и в месяц продаж поступает 15%,клинеты, которые платят в месяц продаж как правило  пользуются скидкой – 3%, тогда размер  инкассируемых средств равен 150* (100-2)/100*0.2=21,825 тыс. тенге

      Средства,    инкассируемые в течение первого месяца после месяца продажи равны:  объем продажj* J1. 

      Например, в декабре месяце первом месяце после  ноября поступает 75% от объема продаж, следовательно, инкассируемые средства составят 150*0.75=112,5 тыс. тенге.

      Средства, инкассируемые в течение второго месяца после месяца продажи равны: объем продажj* J2

      Например,  январь второй месяц после ноября поступает 9% от объема продаж ноября, следовательно, инкассируемые средства составят 150*0.09=13,5 тыс. тенге

      Общая сумма поступлений за месяц равна  сумме чисел по строкам 2,3.4 первого раздела  кассового плана этого месяца (таблица 1)

      Далее переходим к разделу II. В строке 8 показаны деньги от инкассации. В стр. 9 – 14 перечислены платежи, осуществляемые в течение каждого месяца; эти платежи суммируются в строке 15. Разница между поступлениями и выплатами денег (стр.8 минус стр. 15) – чистая денежная прибыль или убыток за месяц.

      В разделе III сначала необходимо определить совокупный денежный остаток в конце каждого месяца. Сумма, показанная в строке 17 за первый месяц бюджетного планирования (январь) – остаток в размере 50тыс. тенге имеется на руках первоначально. Суммы, показанные по каждому последующему месяцу стр. 17 , равны совокупной наличности, как она определена в строке 18 за предшествующий месяц (например, 39,075 тыс. тенге, показанные в строке 17 февраль месяц, взяты из строки18 за январь месяц).

      Когда плановый денежный остаток 50 тыс. тенге  строки 19 вычитается из совокупной кассовой наличности строки 18, то полученная отрицательная разница в строке 20 представляет собой необходимый заем, в то время как положительная величина – это излишек денежной наличности.

     Такой же порядок применяется  и в  последующие месяцы.

     Необходимо  подчеркнуть несколько дополнительных моментов:

• данный пример кассового плана не учитывает процентов по займам или доход от инвестирования излишка наличности;
• поскольку амортизационные начисления – это неденежные расходы, они фигурируют в кассовом плане только опосредовано, через их влияние на выплачиваемые налоги;
• поскольку кассовый план – прогноз, все величины в таблице ни что иное, как ожидаемые величины. Если фактический объем продаж отличается от прогнозируемого уровня, значит прогнозируемый дефицит и излишек наличности тоже неверны.

2.2 Плановый кассовый остаток. Факторы, влияющие на плановый денежный остаток. 

     Плановый  кассовый остаток – желаемый кассовый остаток, который компания планирует поддерживать, чтобы осуществлять  операции.

     Плановый  денежный остаток любой компании обычно устанавливается в размерах, превышающих:

• ее трансакционные остатки плюс денежные остатки, накапливаемые из предосторожности (резервный запас);
• или требуемые от нее компенсационные остатки, накапливаемые из предосторожности, зависят от объема деловых операций компании; в степени неопределенности, присущей ее прогнозам притоков и оттоков наличности, а также ее способности занимать с коротким уведомлением, чтобы ликвидировать дефицит наличных денег.

      Чем выше денежный остаток, тем меньше вероятность  того, что сокращение притока или неожиданный отток денежных средств приведет к тому, что компания фактически останется без наличных денег.

      Нет статистических данных свидетельствующих  о том, что трансакционные или  компенсационные остатки действительно  контролируют плановые денежные остатки большинства компаний, однако требования о компенсационном остатке иногда действительно имеет доминирующее значение, в особенности в периоды высоких процентных ставок и ограниченного кредита.

3. ПОВЫШЕНИЕ  ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТЬЮ

     3.1 Синхронизация потока денежных  средств. 

     Тщательно подготовленный кассовый план – это  необходимая отправная точка. Но есть другие элементы, составляющие хорошую  программу управления наличностью.

     Синхронизированные  потоки денежных средств – положение, при котором притоки совпадают с оттоками, тем самым, позволяя компании держать минимальные трансакционные остатки.

     Совершенствуя свои прогнозы и организуя дело таким  образом, чтобы полученные средства совпадали с оттоками денег, компании могут удерживать свои трансакционные остатки на минимальном уровне. Понимая это, некоторые компании организуют дело так, чтобы посылать счета клиентам и самим платить  по счетам регулярными «платежными циклами» в течение месяца. 

     3.2 Использование флоута 

     Флоут – чек в процессе инкассации. Он определяется как сумма денег, замороженная в чеках, которые любая компания (или частное лицо) выписала, но которые все еще находятся в процессе обработки и не сняты банком с текущего счета. Аналогичным образом, когда компания (или частное лицо) получает чек ей нужно время, чтобы депонировать его, а банку – чтобы обработать его и зачислить его на кредит ее счета; задержка в поступлении известна под названием инкассируемого флоута.

     В любой данный момент у компании есть чеки, которые она выдала, но которые еще не списаны банком с ее счета (платежный флоут), а также чеки, которые она получила, но которые еще не записаны на кредит счета компании (инкассируемый флоут). Разница между платежным флоутом и инкассируемым флоутом называется чистым флоутом: 

Чистый  флоут = платежный флоут – инкассируемый  флоут 

      Чистый  флоут также можно было бы определить как разницу между остатком в  чековой книжке компании (или частного лица) и остатком, показанным в банковских книгах.

      Вообще, хорошо действовать, имея положительное  значение чистого флоута. Это значит, что компания способна получать чеки, выписанные ей, и использовать деньги, заплаченные ей относительно быстро. Те, кому она выписывает чеки действуют  при клиринге чеков относительно менее эффективно, тем самым, позволяя компании пользоваться своими средствами еще какое то время после того, как она выписала чеки.

      В основном чистый флоут компании –  это функция ее способности ускорять инкассацию полученных чеков и замедлять  выплату денег по выписанным ею чекам. Эффективно действующие компании делают все возможное, чтобы ускорить обработку поступающих чеков тем самым заставляя деньги работать быстрее, и в то же время стараются растягивать свои собственные платежи как можно дольше.

      Отметим также, что когда клиент выписывает и отправляет по почте чек, то это  не значит, что получающая компания может сразу же воспользоваться  этими деньгами. Должен быть произведен процесс клиринга чека. Клиринг чеков – процесс превращения выписанного и отправленного по почте чека в деньги на счету ремитента. Банк сначала должен убедиться в том, что депонированный чек доброкачественный, а затем получить деньги из банка клиента прежде чем выдать деньги для их расходования.

      Необходимо  отметить, требуется довольно много времени(5–8 рабочих дней), чтобы компания обработала поступающие чеки и получила право пользоваться этими чеками. Сначала чек должен быть доставлен по почте, а затем пройти клиринг банковской системы прежде чем деньги можно будет пустить в дело. Особенно подвержены задержкам чеки, полученные из отдаленных городов, из-за того, что на пересылку по почте тратиться много времени, а также из-за того, что в этом процессе больше участников. 

     3.3 План использования сейфов.

      Чтобы сократить задержки на почте и при клиринге чеков, можно прибегнуть к плану использования сейфов.

      План  использования сейфов – процедура применяемая для ускорения инкассации и сокращения времени прохождения средств через использование сейфов в почтовых отделениях плательщиков.

      Например, компания продает товар клиентам по всей стране. Она может сделать  так, что ее клиенты будут посылать платежи в сейфы почтовых отделений  своих районов. Местный банк будет  собирать чеки, проверять их на месте, а затем телеграфом переводить деньги в банк данной компании. Так можно сократить время инкассации на несколько дней.

      Главное достоинство системы сейфов заключается  в том, что чеки быстрее кладутся на депозит в банке и быстрее  становятся инкассированным остатком, чем в том случае, когда они  обрабатываются компанией перед их депозитированием. Другими словами, уничтожается лаг между моментом получения компанией чеков и моментом внесения их на счет в банке.

      Главный недостаток организации системы  сейфов – это издержки. Банк предоставляет  некоторые услуги в дополнение к обычному клирингу чеков и требует за них компенсацию, обычно предпочитая увеличение депозитов. Поскольку такие издержки почти прямо пропорциональны числу чеков, помещенных на счет, система сейфов, как правило,  нерентабельна, если средняя сумма переводов невелика.   
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. ОТНОШЕНИЯ  С БАНКАМИ

     4.1 Компенсационные остатки 

     Банки оказывают очень много услуг  компаниям – они проводят клиринг  чеков, осуществляют планы обеспечения  сейфами для хранения чеков, снабжают данными о кредитах и т.д.  Поскольку эти услуги стоят банку денег, он должен получить компенсацию за их предоставление.

     Банки получают большую часть своего дохода от предоставления кредитов под процент, а большую часть средств, которые  они ссужают, образуют вклады.

     Сначала банки определяют стоимость услуг, предоставляемых  своим наиболее крупным клиентам, а затем оценивают средние остатки на счетах, необходимые, чтобы обеспечить  поступление достаточного дохода для компенсации этих издержек. Компании могут вносить прямые платежи за эти услуги, но часто они считают, что дешевле сохранять компенсационные остатки, чтобы избежать внесения платы банку за услуги.

       В периоды, когда предложение  кредитов ограничено, а процентные  ставки высоки, банки часто настаивают, чтобы на счетах заемщиков оставались суммы, равные средним оговоренным  долям от суммы займов, в качестве условия предоставления ссуды. Если остаток больше, чем сохраняла бы компания в ином случае, то фактическая стоимость займа повышается; излишком остатка якобы «компенсируется» банк за то, что он предоставил заем под процент ниже того, который банк мог бы установить на эти деньги, если бы они были вложены в другом месте.

     Компенсационные остатки можно определить:

• как абсолютный минимум (100 000у.е.), ниже которого фактический остаток никогда не должен опускаться ;
• как минимальный средний остаток (возможно 100 000у.е.) на какой то период (месяц).

     Абсолютный  минимум – это значительно  более ограничительное требование, потому что общая сумма наличных денег, вкладываемых на месяц, должна превышать 100 000у.е.  на величину трансакционных остатков компании. В таком случае, с точки зрения компании, эти 100 000у.е. – «неиспользуемые деньги». В случае же с минимальным средним остатком в один день счет может упасть до нуля, зато в какой то другой день  он достигнет  200 000у.е. при средних 100 000у.е. за месяц. В таком случае эти 100 000у.е. можно использовать в сделках. 

2. Системы овердрафта

     Управленние денежными  потоками  и  финансовое  планирование как его составная  часть, безусловно, способствуют сокращению числа ситуаций несоответствия графиков поступления средств и графиков выплат. Тем не менее компания не в состоянии контролировать  окружающую  среду и не  выполнение обязательств  контрагентов не должно повлечь задержку платежа  компании за приобритаемые товары/услуги. В подобных ситуациях одним из наиболее удобных и доступных финансовых инструментов является овердрафт. Овердрафт представляет собой краткосрочный банковский кредит предоставляемый под встречные платежи на пополнение оборотных средств компании  для финансирования текущих платежных  разрывов. Предоставление  овердрафта, как правило осуществляется в рамках установленного в банке на компанию  лимита овердрафта. Лимит действует 12 месяцев, в течении которых компания может в любое время обратится в банк с заявкой на предоставление овердрафта  и  получить необходимые  средства  в самые  короткие сроки не более часа. Размер  лимита  овердрафта определяется  банком на основании чистых среднемесячных кредитовых оборотов компании по банковским счетам. Лимит овердрафта является возобновляемым, то есть по мере погашения обязательств по предыдущим траншам овердрафта лимит высвобождается  и компания  вновь может  обратится  в банк с новой заявкой на овердрафт. Срок  действия самого овердрафта  ограничивается 15  календарными днями, что обусловленно средней длительностью кассовых разрывов.

     За  пользование овердрафтом компания уплачевает вознагрождение по конкурентным ставкам (от 13% в тенге) и комиссию за риск (0,2 -  0,4%) от суммы предоставленного овердрафта. Комиссия  за риск  взимается банком  в день предоставления овердрафта и компания получает ресуры уже за выче-том комиссии.

     Погашение овердрафта производится несколькими  способами:

• в порядке безакцептного списания банком всех сумм, поступающих на  счета компании, в счет погашения задолженности по овердрафту.
• самостоятельное погашение компанией задолженности по овердрафту пу-тем  предоставленния платежного документа в банк.

      Наличие  свободного лимита овердрафта в  банке  позволяет компании своев-ременно осуществлять необходимые платежи, поддерживать имидж платеже-способного партнера. 

      4.3 Счет с нулевыми остатками

      Крупные компании часто открывают счета  для особых целей, например для выплаты  дивидендов. Предположим, что компания планирует выплатить дивиденды в размере 1,25 у.е. на каждую из 600 млн. своих акций, или всего 750 млн. у.е. Она могла бы депонировать  750 млн. у.е. на счет, а затем выписывать чеки своих акционеров. Но поскольку некоторые акционеры, наверняка, затянут с получением денег по своим дивидендным чекам, колоссальная сумма денег лежала бы на счете мертвым грузом. Одним из вариантов решения данной проблемы заключается в том, что открывается счет с нулевым остатком на который: