Анализ состояния внутреннего и внешнего долга РФ

 

 

 

 

 

Министерство образования и науки Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

 

«НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

 

Кафедра финансов и налоговой политики

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 по дисциплине  «Финансы и кредит»

на тему: «Анализ состояния внутреннего и внешнего долга РФ».

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил: Жаркумбаев А.Б.

Факультет: Бизнеса

Курс: III

Специальность: менеджмент

Группа: ФБ-21

Проверила: Костяева Е.В.

 

 

 

 

 

 

Новосибирск 2014 г.

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В настоящее время развитые и развивающиеся государства независимо от того, к какой группе стран они относятся, осуществляют политику государственных займов на внутренних и внешних финансовых рынках. И почти каждая страна является заемщиком, или входит в состав международных финансовых организации, кредиты которых фактически обеспечивают ресурсами страны с развитой, развивающейся и переходной экономикой. Долговая, бюджетная и валютная политика государства неразрывно связаны, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, увеличение государственных заимствований приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на социальные, инвестиционные и другие цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга.

В условиях мирового экономического кризиса проблема управления государственным долгом приобрела особо важное значение. На данном этапе существует объективная необходимость разработки и реализации качественно новой долговой стратегии Российской Федерации.

Цель работы - анализ состояния внутреннего и внешнего долга РФ.

Задачи работы:

- определение сущности  и основных характеристик государственного  долга;

- анализ современного  состояния внешнего и внутреннего  долга РФ.

Объект исследования – долговая политика РФ.

Предмет исследования – внешний и внутренний долг РФ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Сущность  и основные характеристики государственного долга

 

Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливает задолженность как внутреннюю, так и иностранным кредиторам. Это ведет к росту государственного долга - внутреннего и внешнего.

Согласно ст. 97 Бюджетного кодекса РФ,  к государственному долгу Российской Федерации относятся долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами Российской Федерации, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов Российской Федерации об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц.1

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в виде обязательств по:

1) кредитам, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям) международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;

2) государственным ценным  бумагам, выпущенным от имени  Российской Федерации;

3) бюджетным кредитам, привлеченным  в федеральный бюджет из других  бюджетов бюджетной системы Российской  Федерации;

4) государственным гарантиям  Российской Федерации;

5) иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в соответствии с законодательством Российской Федерации на государственный долг Российской Федерации.

Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).

Внешний государственный долг - это составная часть государственного долга по внешним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-нерезидентами. По сути, наличие внешнего долга предполагает, что передачу части созданного продукта за пределы страны. Рост внешнего долга снижает международный авторитет страны и подрывает доверие населения к политике ее правительства.

Основными кредиторами внешнего долга, как правило, являются:

- другие государства;

- международные финансовые  организации (такие как Международный  валютный фонд, Международный банк  реконструкции и развития и  др.);

- частные фонды – нерезиденты.

Согласно п. 5. ст. 98 БК РФ, в объем государственного внешнего долга Российской Федерации включаются2:

1) номинальная сумма долга  по государственным ценным бумагам  Российской Федерации, обязательства  по которым выражены в иностранной  валюте;

2) объем основного долга  по кредитам, которые получены  Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в иностранной валюте, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), привлеченным под государственные гарантии Российской Федерации;

3) объем обязательств  по государственным гарантиям  Российской Федерации, выраженным в иностранной валюте.

Международный государственный кредит для страны-получателя средств является источником расширения ее возможностей по ускорению социально-экономического развития, упрочению ее финансового положения. В сфере международных экономических отношений государственный кредит - это рычаг укрепления международного сотрудничества, мира и взаимопонимания между народами.

Но, оценивая финансовое значение государственного кредита, не следует забывать, что мобилизуемые с его помощью государством средства являются антиципированными, т.е. взятыми вперед налогами. Необходимость погашения государственного долга требует изыскания дополнительных ресурсных поступлений в бюджет, а они могут быть получены (если не считать новых займов) только с помощью налогов. К тому же погашение долговых обязательств и уплата процентов по ним отвлекает часть бюджетных доходов от производительного использования, сокращает возможности наращивания производственного и интеллектуального потенциала общества, за что расплачиваются уже будущие поколения.

Внутренний государственный долг - это составная часть государственного долга по внутренним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-резидентами.  Наличие внутреннего долга не является исключением в экономике, а скорее – правилом. Государственный долг и вызвавшие его дефициты могут быть тщательно продуманными и спланированными факторами стабилизации экономики и ее развития.3

Согласно п. 4. ст. 98 БК РФ, в объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются4:

1) номинальная сумма долга  по государственным ценным бумагам  Российской Федерации, обязательства  по которым выражены в валюте  Российской Федерации;

2) объем основного долга  по кредитам, которые получены  Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

3) объем основного долга  по бюджетным кредитам, полученным  Российской Федерацией;

4) объем обязательств  по государственным гарантиям, выраженным  в валюте Российской Федерации;

5) объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Бюджетного Кодекса.

Внутренний государственный долг рассматривается как «заем нации сам себе» и не влияет на общие размеры совокупного богатства нации. Определенные отрицательные последствия по его управлению перекрываются положительными эффектами от мобилизации дополнительных финансовых ресурсов в инвестиции или развитие экономики страны. Однако присутствует и ряд отрицательных последствие наличия внутреннего государственного долга:

- погашение задолженности  производится за счет бюджетных  средств, т.е. за счет налогоплательщиков: таким образом происходит переток  доходов к владельцам государственных ценных бумаг, как правило, состоятельным слоям общества;

- для уменьшения долга  государство может увеличивать  налоги, что может привести к  макроэкономическим последствиям, таким как уменьшение инвестиций.

- действует эффект «вытеснения инвестиций» частных предпринимателей. Т.е. выход государства на ссудный рынок усиливает конкуренцию на денежном рынке, что в свою очередь приводит к увеличению процентных ставок на денежный капитал. Это лишает частный сектор какой-то части инвестиций и соответственно «тормозит» экономическое развитие страны.

Бюджетная, долговая и валютная политика государства неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на социальные, инвестиционные и другие цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга. Необоснованная бюджетная, денежно-кредитная и курсовая политика государства вызывает неуверенность на финансовых рынках в отношении инвестиционного климата, побуждая инвесторов к выдвижению требований более высокой премии за риск. Это особенно касается стран, развивающих и формирующих рынки ценных бумаг, где заемщики и кредиторы могут воздержаться от принятия долгосрочных обязательств, что может негативно отразиться на развитии финансовых рынков и экономическом росте. Чрезмерный рост государственного долга несет в себе угрозу для экономической безопасности станы и стабильности бюджетной системы.

Госдолг может быть полезен только в период устойчивого экономического роста. В фазе экономического спада дефицит бюджета существенно ухудшает состояние государственных финансов, повышает риск долгового кризиса и тем самым приводит к ухудшению общего состояния экономики. Для России госдолг остается экономической проблемой и никаких выгод экономике государства не приносит.5

С экономической точки зрения государственный долг представляет собой задолженность государственных органов как результат формирования дополнительных ресурсов государства, направленных на разрешение противоречий между экономическими и социальными потребностями общества на основе займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств.

Таким образом, наличие эффективной системы управления государственным долгом является важным предварительным условием в создании такой структуры долга, которая отражает предпочтения органов государственного управления, касающиеся желаемого соотношения между риском и затратами, и в целом помогает стране свести к минимуму ее уязвимость по отношению к экономическим и финансовым потрясениям.

Существует ряд причин неэффективности внешних заимствований РФ. Во-первых, большинство внешних госзаймов используется для погашения госдолгов, после этого образуется долговая пирамида, которая не только не способствует экономическому росту страны, но и усиливает проблему роста внешней задолженности. Во-вторых, государственные и корпоративные займы не направляются на инновационное развитие и повышение конкурентоспособности на мировом рынке. Также неидеальна и система управления внешним госдолгом. В нашей стране отсутствует целостная политика в отношении внешних госзаймов, в настоящий момент еще не создана база данных государственных долговых обязательств, а положения, регулирующие деятельность государства и других субъектов в области внешнего долга существуют лишь в виде документов. Для снижения темпов роста внешней государственной задолженности, нужно постараться изменить стратегию, необходимо уменьшить новые займы. Но это не возможно без привлечения новых источников финансовых ресурсов. Например, новым источником для государства могут стать внутренние займы у предпринимателей частного сектора и у населения. Да, есть вероятность, что это приведет к росту внутренней задолженности, но это позволит удержать денежные средства внутри страны. Также для урегулирования внешней задолженности, возможным лучшим способом, является конверсия долга, т.е. обмен внешнего долга на национальные активы. С одной стороны, это ослабит внешнее долговое бремя, а с другой стороны, привлечет иностранный капитал с целью обеспечения экономического роста и структурной перестройки экономики. 6

Для того, чтобы повысить эффективность внешних займов, необходимо совершенствовать систему управления внешним госдолгом. Необходимо наличие долговременной стратегии, ориентированной на обеспечение устойчивого развития экономики и единой системы управления внешним долгом страны. Эффективная система управления госдолгом должна включать более значимый набор инструментов (операции по конверсии (обмену) долга на инвестиции, товары, ценные бумаги, другие финансовые активы и др.). Для этого необходимо разработать нормативные акты по проведению вышеуказанных операций.

2. Анализ современного состояния внутреннего и внешнего долга РФ

Представим данные статистики с сайта Минфина РФ по структуре и объемам внешнего долга РФ в таблице 1:

Таблица 1 – Динамика внешнего долга РФ в период 2011-2014 г., млрд. долл.7

Показатель	01.01.2011	01.01.2012	01.01.2013	01.01.2014	01.10.2014
Всего	39,95	35,8	50,77	55,79	53,75
Страны Парижского клуба	0,78	0,54	0,33	0,16	0,06
Страны, не вошедшие в Парижский клуб	1,72	1,44	1,1	1,03	0,92
Коммерческая задолженность	0,06	0,05	0,02	0,02	0,02
Международные финансовые организации	3,14	2,53	2,03	1,57	1,24
Евро-облигационные займы	30,46	29,18	34,91	40,67	39,32
ОВГВЗ	1,77	0,02	0,01	0,01	0,01
Гарантии РФ в иностранной валюте	0,91	1	11,39	11,4	11,3
Бывшие страны СЭВ	1,11	1	0,99	0,95	0,88

 Представим по данным табл. 1 динамику долга с разбивкой по основным статьям на рис.1:

Рисунок 1 - Динамика объемов государственного внешнего долга РФ, в 2011-2014 гг, млрд. долл.8

Итак, согласно табл. 1 и рис. 1, наблюдалось снижение внешнего долга  в 2012 г. (с 39,95 млрд. долл. В 2011 до 35,8 млрд. долл. В 2012 г.), что связано с благоприятной экономической конъюнктурой в тот период. Однако с 2012 г. динамика внешнего долга РФ положительна, увеличение до 01.01.2014 г. составило 19,99 млрд. долл. (с 35,8 млрд. долл. в 2012 г. до 55,79 млрд. долл. в 2014 г.) и обусловлено ростом евро-облигационных займов и гарантий РФ в иностранной валюте. Также  можно сделать вывод об изменении структуры внешнего долга, доля гарантий РФ значительно увеличилась к 2014 г., представим структуру долга на 01.10.2014 на рис. 2:

Рисунок 2 - Структура внешнего долга (%) на 01.10.2014 года9

Согласно рис. 2, 72,1% внешнего долга представляют еврооблигационные займы, на втором месте – 21% гарантии РФ в иностранной валюте.

Представим также статистические данные по внутреннему долгу РФ в период 2011-2014 гг в табл. 2 и на рис. 3:

Таблица 2- Внутренний долг в период 2011-2014, млрд. руб.10

Показатель	01.01.2011	01.01.2012	01.01.2013	01.01.2014	01.10.2014
ГКО		90	90	90	90
ОФЗ-ПК	2 457,41	3 539,84	3 985,55	4 443,92	4 505,98
ОФЗ-АД	1 334,82	1 817,11	2 169,41	2 700,39	2 669,86
ГСО-ФПС	815,58	1 079,58	1 048,58	1 045,98	1 038,56
ОГНЗ	175	421,15	545,55	475,55	575,55
ОВОЗ	132	132	132	132	132

 

Рисунок 3 - Динамика объемов государственного внутреннего долга Российской Федерации выраженного в государственных ценных бумагах, млрд. руб.11

Итак, динамика внутреннего долга положительна, увеличение в большей степени обусловлено ростом по таким статьям, как ОФЗ-ПК, ОФЗ-АД

Представим структуру внутреннего долга РФ на рис. 4:

Рисунок 4 - Структура государственного внутреннего долга РФ по видам долговых обязательств на 01.11.2014 года, %12

Итак, согласно рис. 4, большая часть внутреннего долга представлена  ОФЗ-ПД (59,3%), на втором месте – ОФЗ-АД  - 23%.

Согласно основным направлениям бюджетной политики РФ, объем государственного долга Российской Федерации сохранится на безопасном уровне менее 15% ВВП (таблица 3).

Таблица 3 -Объем государственного долга Российской Федерации, млрд. рублей13

Согласно табл. 3, большую часть государственного долга составляют внутренние займы – около 74%. Несмотря на наращивание государственных заимствований, долговая нагрузка на федеральный бюджет будет оставаться в пределах, позволяющих своевременно и в полном объеме выполнять обязательства по государственному долгу Российской Федерации.

Несмотря на наращивание государственных заимствований, долговая нагрузка на федеральный бюджет будет оставаться в пределах, позволяющих своевременно и в полном объеме выполнять обязательства по государственному долгу Российской Федерации.

Расходные обязательства Российской Федерации по обслуживанию государственного долга Российской Федерации определены на основании международных договоров и соглашений, оригинальных графиков платежей иностранным кредиторам в соответствии с двусторонними соглашениями, условий выпуска государственных ценных бумаг, а также прогнозного уровня процентных ставок на 2014-2017 годы (таблица 4).

Таблица 4 - Бюджетные ассигнования на обслуживание государственного долга Российской Федерации, млрд. рублей14

Согласно табл. 4, в связи с необходимостью обеспечения финансирования дефицита федерального бюджета за счет государственных заимствований, а также ростом государственного долга Российской Федерации и курса доллара США к рублю в 2015-2017 годах расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации будут возрастать.

Вместе с тем, в связи с сокращением государственных внутренних заимствований Российской Федерации и отказом от государственных внешних заимствований на международных рынках капиталов в 2014 году прогнозные показатели указанных расходов в 2015-2016 годов будут меньше против значений, утвержденных Федеральным законом № 349-ФЗ.

Расходы на обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации увеличатся в 2015 году на 5,9% по сравнению с 2014 годом и составят 354,4 млрд. рублей, в 2016 году – на 15,7% по сравнению с 2015 годом и составят 410,2 млрд. рублей, в 2017 году – на 12,5% по сравнению с 2016 годом и составят 461,3 млрд. рублей.

Объем бюджетных ассигнований на обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации в 2015 году составит 105,3 млрд. рублей (2,8 млрд. долларов США), в 2016 году – 119,0 млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США), в 2017 году – 133,0 млрд. рублей (3,4 млрд. долларов США).

Более 98% указанных расходов составят процентные платежи по государственным ценным бумагам, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, что в абсолютном выражении эквивалентно 103,7 млрд. рублей (2,8 млрд. долларов США) в 2015 году, 116,8 млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США) – в 2016 году и 130,9 млрд. рублей (3,4 млрд. долларов США) – в 2017 году.

Реализация долговой политики в 2015 - 2017 годах будет осуществляться в рамках решения ключевых задач по поддержанию умеренной долговой нагрузки (отношение государственного долга Российской Федерации к ВВП, не превышающее 15-20%) и снижению расходов на обслуживание государственного долга (доля в общем объеме расходов федерального бюджета, не превышающая 10%), соблюдению показателей и индикаторов, установленных государственной программой «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков», а также по развитию внутреннего рынка капитала.

Приоритетным направлением эмиссионной политики на внутреннем рынке капитала в планируемом периоде будет выпуск среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Эмиссия краткосрочных инструментов (до 1 года) рассматривается как исключительная мера, использование которой оправдано лишь в условиях крайне неблагоприятной рыночной конъюнктуры при отсутствии возможностей фондирования за счет эмиссии среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Такая практика позволит поддерживать на низком уровне риски ограничения доступа к рефинансированию, а также оптимизировать структуру государственного внутреннего долга по срокам погашения.

Будет продолжен курс на поддержание высокой ликвидности рынка ОФЗ путем регулярного предложения рынку новых «эталонных» выпусков облигаций с постоянными ставками купонного дохода, большими объемами в обращении и погашением в «стандартных» точках кривой доходности облигаций, то есть 3-15 лет.

Кроме этого, будет продолжена работа над созданием предпосылок для дальнейшего развития рынка капитала, в частности над переходом к активным операциям по управлению государственным долгом для целенаправленного воздействия на объем и структуру долга, в том числе путем проведения операций обмена старых выпусков государственных ценных бумаг с нестандартной структурой и низкой ликвидностью на новые стандартные выпуски.

Доходность размещаемых выпусков ОФЗ будет формироваться под влиянием, прежде всего, текущих потребностей федерального бюджета (предложение) и в зависимости от рыночной конъюнктуры (спрос на облигации), в том числе на международном рынке капитала, с учетом решения стратегической задачи по достижению и поддержанию целевой дюрации портфеля ОФЗ на уровне 5 лет.

В сфере развития внутреннего долгового рынка будет принят ряд мер, направленных на:

• дальнейшие инфраструктурные изменения в целях создания наиболее комфортных условий для инвесторов;
• обеспечение регулярного, диверсифицированного по срокам предложения государственных облигаций с учетом соответствующего спроса и в объемах, обеспечивающих потребности федерального бюджета;
• дальнейшее улучшение базы инвесторов за счет расширения линейки предлагаемых инструментов;
• повышение прозрачности государственной заемной политики, обеспечение постоянного активного взаимодействия с инвестиционным сообществом, стимулирование роста уровня доверия инвесторов к российскому долговому рынку;
• повышение качества информационного сопровождения действий эмитента и раскрытия информации о состоянии и характеристиках государственного долга.

В целях сохранения присутствия России как суверенного заемщика на международном рынке капитала и поддержания постоянного доступа к ресурсам этих рынков в период 2015 - 2017 годов планируется:

• продолжить осуществление размещения еврооблигаций Российской Федерации в ограниченных объемах с учетом имеющегося спроса и текущей рыночной конъюнктуры;
• продолжить формирование репрезентативной кривой доходности по заимствованиям Российской Федерации в различных валютах, прежде всего, в долларах США и евро; 
• создавать дальнейшие предпосылки для привлечения долгосрочных инвесторов, диверсифицированных по типу и географическому признаку;
• улучшать условия заимствований в интересах корпоративных заемщиков;
• поддерживать постоянный диалог с широким кругом глобальных инвесторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Внутренний государственный долг - это составная часть государственного долга по внутренним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-резидентами.  Наличие внутреннего долга не является исключением в экономике, а скорее – правилом. Государственный долг и вызвавшие его дефициты могут быть тщательно продуманными и спланированными факторами стабилизации экономики и ее развития.