Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Контрольная работа по "Финансовому менеджменту". 12

Содержание

Задание 1…………………………………………………………………….........................	3
Задание 2…………………………………………………………………….........................	15
Список используемой литературы ………………….…………………….........................	28

Задание №1. Модели расчета рисков фирмы

1.1 Характеристика риска как объекта финансового управления.

Накопленный в процессе эволюции экономической мысли теоретический арсенал позволяет довольно разносторонне охарактеризовать природу предпринимательского риска в целом и финансового риска в частности. Вместе с тем, на современном этапе в трактовке категории риска отдельными исследователями имеется много противоречий; ряд этих трактовок носят ограниченный характер; во многих случаях «риск» отождествляется с понятием «условия риска». В этой связи представляется целесообразным комплексно рассмотреть основные сущностные характеристики и особенности финансового риска в свете уже накопленного теоретического арсенала и сформулировать на этой основе более полное его определение.

Финансовый риск отражают следующие основные характеристики:

Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления его деятельности. Финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимающая определенное место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса.
Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности. Риск присущ каждому финансовому решению, связанному с ожиданием доходов, независимо от того, понимает эту ситуацию финансовый менеджер или нет. Хотя принятие рискового финансового решения и носит субъективный характер, объективная природа проявления риска остается неизменной. Это определяет осознанное отношения к риску в процессе осуществления финансовой деятельности.
Действие в условиях выбора. Такое действие предпринимается финансовым менеджером в условиях рисковой ситуации или ситуации неопределенности только при наличии вариантов этого выбора. В этой своей характеристики финансовый риск проявляется как на стадии принятия решения, так и на стадии его реализации. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. То есть, финансовый риск это не отражение рисковой ситуации, а конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неизбежного выбора.
Альтернативность выбора. Финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативы действий финансового менеджера. При любых видах ситуации риска или неопределенности существует, по меньшей мере, две альтернативы этого выбора - принять на себя финансовый риск или отказаться от него. В реальной практике таких альтернатив гораздо больше и в зависимости от конкретного содержания условий риска или неопределенности эти альтернативы характеризуются различной степенью сложности и методами выбора. В одних случаях выбора альтернативы действий осуществляется на основе прошлого опыта, в других - на моделировании ситуаций развития событий в будущем, в третьих - просто на интуицию финансового менеджера, принимающего решение. Там где нет альтернативы выбора, нет и самого понятия финансового риска.
Целенаправленное действие. Финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели, на достижение которой он направлен. Такой целью является получение определенной суммы дохода в результате осуществления отдельной финансовой операции или финансовой деятельности в целом. В этом отношении финансовый риск рассматривается как возможность не достижения цели того или иного управленческого решения вследствие объективно существующей неопределенности условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Именно возможность несовпадения полученного финансового результата с намеченным целевым его показателем и характеризует сущность финансового риска. Без такого целевого измерителя финансовый риск как действие теряет свой смысл.
Вероятность достижения цели. Наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределенности. Условия риска характеризуются как совокупность предстоящих вариантов осуществления финансовой деятельности, в которых существует объективная возможность количественно оценить вероятность достижения целевого результата.
Неопределенность последствий. Эта характеристика финансового риска определяется невозможностью детерминировать количественный финансовый результат (прежде всего, доходность осуществляемых финансовых операций) в процессе принятия финансовых решений. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском, могут иметь как положительные, так и отрицательные отклонения от целевого результата. При этом уровень результативности финансовых операций может колебаться (по отношению к целевому его значению) в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Эта неопределенность последствий финансового риска проявляется как в условиях неопределенности, так и в условиях риска.
Ожидаемая неблагоприятность последствий. Последствия финансового риска могут характеризоваться как позитивными, так и негативными результатами финансовой деятельности. Однако уровень финансового риска оценивается, в первую очередь, размерами возможного экономического ущерба. Этот экономический ущерб, в процессе реализации финансового риска, может принимать различные формы - потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия.
Динамичность уровня. Уровень финансового риска, присущ той или иной финансовой операции или определенному виду финансовой деятельности предприятия, не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, то есть зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска, проявляемое в альтернативности форм вложения капитала, возможности роста темпов инфляции, неопределенности движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и тому подобное.
Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления, оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, то есть неравнозначность оценки данного объективного явления различными субъектами осуществления этой оценки, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск - менеджмента и другими факторами.

Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового риска позволяют сформулировать его следующим образом:

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

1.2. Функции и механизмы управления финансовыми рисками.

Управление финансовыми рисками реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Эти функции подразделяются на две основные группы, определяемые комплексным содержанием риск-менеджмента: 1) функции управления финансовыми рисками предприятия как управляющей системы (состав этих функций в целом характерен для любого вида менеджмента. Хотя и должен учитывать его специфику); 2) функции управления финансовыми рисками как специальной области управления предприятием (состав этих функций определяется конкретным объектом данной функциональной системы управления).

В группе функций управления финансовыми рисками предприятия как управляющей системы основными являются:

Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений. В процессе реализации этой функции должны быть определены объемы и содержание информационных потребностей системы управления финансовыми рисками; сформированы внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие эти потребности; организован постоянный мониторинг финансового состояния предприятия и конъюнктуры финансово рынка.
Осуществление риск-анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия. В процессе реализации этой функции проводятся экспресс- и углубленный риск-анализ отдельных финансовых операций, финансовых сделок отдельных дочерних предприятий и внутренних «центров ответственности», финансовой деятельности предприятия в целом и в разрезе отдельных ее направлений.
Осуществление риск-планирования финансовой деятельности предприятия по основным ее направлениям. Реализация этой функции управления финансовыми рисками связана с разработкой системы планов и оперативных бюджетов по основным направлениям защиты предприятия от возможных финансовых угроз внешнего и внутреннего характера, обеспечивающих нейтрализацию идентифицированных финансовых рисков. Основой такого планирования является разработанная стратегия финансового риск-менеджмента, требующая конкретизации на каждом этапе его развития.
Осуществление эффективного контроля реализации принятых рисковых решений. Реализация этой функции управления финансовыми рисками связана с созданием соответствующих систем внутреннего контроля на предприятии, разделением контрольных обязанностей отдельных служб и риск-менеджеров, определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов, оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля.

Процесс управления финансовыми рисками предприятия базируется на определенном механизме. Механизм управления финансовыми рисками представляет собой совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации рисковых решений в области финансовой деятельности предприятия. В структуру механизма управления финансовыми рисками входят следующие элементы.

Система регулирования финансовой деятельности включает:

Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия.

Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия.
Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов риск-менеджмента.

Система внешней поддержки финансовой деятельности предприятия включает:

Государственное и другие внешние формы финансирования предприятия.
Кредитование предприятия.
Лизинг (аренда).
Страхование.
Прочие формы внешней поддержки финансовой деятельности предприятия.

Система финансовых рычагов включает следующие основные формы воздействия на процесс принятия и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности:

Цену.
Процент.
Прибыль.
Чистый денежный поток.
Страховую премию.
Пени, штрафы, неустойки.
Прочие экономические рычаги.
Страховую франшизу.

Система финансовых методов состоит из следующих основных способов и приемов, с помощью которых обосновываются и контролируются конкретные управленческие решения в различных сферах финансовой деятельности предприятия:

Метод технико-экономических расчетов.
Балансовый метод.
Экономико-статистические методы.
Экономико-математические методы
Экспертные методы (методы экспертных оценок).
Методы дисконтирования стоимости.
Методы наращения стоимости (компаундинга).
Методы диверсификации.
Методы амортизации активов.
Методы хеджирования.
Другие финансовые методы.

Система финансовых инструментов состоит из следующих контрактных обязательств, обеспечивающих механизм реализации отдельных управленческих решений предприятия и фиксирующих его финансовые отношения с другими экономическими объектами:

Платежные инструменты (платежные поручения, чеки, аккредитивы и т.п.).
Кредитные инструменты (договоры о кредитовании, векселя и т.п.).
Депозитные инструменты (депозитные договоры, депозитные сертификаты и т.п.).
Инструменты инвестирования (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).
Инструменты страхования (страховой договор, страховой полис и т.п.)
Прочие виды финансовых инструментов.

Эффективный механизм риск-менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций управления финансовыми рисками предприятия.

1.3. Методический инструментарий оценки уровня риска.

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности или вероятности получения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

Основные методические подходы к оценке уровня риска: финансовый риск; доходность; операция.

Понятие уровня финансового риска

Важнейшим показателем, характеризующим меру финансового риска предприятия, является его уровень. Уровень финансового риска характеризует вероятность его возникновения под воздействием определенного фактора риска и возможных финансовых потерь или наступлении рискового события. Дифференциация методического инструментария оценки уровня риска отражает следующую систематизацию задач оценки уровня риска в процессе финансовой деятельности:

1) Методический инструментарий количественной оценки уровня финансового риска:

Экономико - статистические методы оценки;
Экспертные методы оценки;
Аналоговые методы оценки.

2) Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом уровня риска:

Определение необходимого размера премии за риск;
Определение общего уровня доходности финансовых операций.

Методический инструментарий количественной оценки уровня финансового риска.

Методический инструментарий количественной оценки уровня финансового риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки.

Экономико-статистические методы.

Эти методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:

Уровень финансового риска.

Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

УР = ВР Х РП,

Где УР - уровень соответствующего финансового риска;

ВР - вероятность возникновения данного финансового риска;

РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

Уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

Дисперсия.

Этот метод характеризует степень колебания изучаемого показателя по отношению к его средней величине. Расчет осуществляется по следующей формуле:

G² = (Ri - R) Pi,

где G² - дисперсия;

Ri - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Pi - возможная вероятность получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции.

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение.

Этот показатель, как и дисперсия, определяет степень колебания и построен на ее основе. Он рассчитывается по следующей формуле:

G = (Ri - R) Pi,

где G - среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

Ri - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Pi - возможная вероятность получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции.

Коэффициент вариации.

Позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

CV= G/R

где CV - коэффициент вариации;

G - среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.

Бета - коэффициент (бета).

Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Он рассчитывается по формуле:

Я = К х Gи / Gр

где Я - бета - коэффициент;

К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и среднем уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

Gи - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

Gр - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета - коэффициентов:

Я = 1 - средний уровень;

Я < 1 - низкий уровень;

Я > 1 - высокий уровень.

Экспертные методы оценки уровня финансового риска.

Эти методы применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Экспертные методы оценки уровня финансового риска базируются на опросе квалифицированных специалистов (менеджеров соответствующих специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции.

В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на бальной шкале.

Аналоговые методы оценки уровня финансового риска.

Эти методы позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения могут быть использованы как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом уровня риска

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом уровня риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельность предприятия.

При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула:

RPn = (Rn - An) x Я

где RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

Rn - средняя норма доходности на финансовом рынке;

An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

Я - бета - коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

RPs = SI x RPn

где RPs - сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;

SI - стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента;

RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

RDn = An + RPn

где RDn - общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется «коэффициент Шарпа», определяется по следующей формуле:

Sp = RDp - An / G (RDp - An)

где Sp - коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности;

RDp - общий уровень доходности портфеля;

An - уровень доходности по безрисковому финансовому инструменту инвестирования;

G - среднеквадратическое отклонение избыточной доходности.

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска построен на «Модели Оценки Финансовых Активов», разработанной У. Шарпом. Графическую интерпретацию этой Модели составляет график «Линии доходности ценных бумаг». Отдельные точки на «Линии доходности ценных бумаг» показывают необходимый уровень доходности по ценной бумаге (с учетом премии за риск) в зависимости от уровня систематического риска по ней, измеряемого бета - коэффициентом.

Исходя из выше изложенного видно, что методический инструментарий оценки и учета уровня риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать многообразные задачи в сфере его финансового риск - менеджмента.

Задание №2. Определение наилучшей структуры капитала фирмы

Основными источниками информации для определения наилучшей (эффективной) структуры капитала фирмы являются реальные фактические отчетные данные фирмы за 2 последних периода (года) ее деятельности:

а) бухгалтерский баланс (форма № 1);

б) отчет о прибылях и убытках (форма № 2);

в) прочие данные (виды и количество выпущенных акций, их балансовая и курсовая цена, среднесписочная численность работников, постоянные и переменные затраты, сумма процентов за кредит; схема погашения кредита).

Расчет наилучшей структуры капитала фирмы выполняется с использованием двух типов подходов: оптимизационного и рационального.

2.1. Оптимизационный подход

Для поставки оптимизационной задачи расчета структуры капитала фирмы введем следующие обозначения.

- номера (виды) источников капитала фирмы (пассивы);

- номера (виды) направления размещения капитала фирмы (активы);

- значение капитала по j –му источнику;

- значение капитала, размещенного по i-му направлению;

Б – валюта баланса фирмы;

(1)

- доля капитала фирмы, размещённая по i-му направлению;

- доля капитала фирмы, приходящаяся на j-ый источник;

(2)

(3)

(2)

- цена единицы капитала j-го источника после налогооблажения (см. табл. 6);

В - выручка (без НДС, акцизов, рентных и таможенных платежей) фирмы за отчётный период;

- общие постоянные фирменные затраты;

- сумма процентов, относимая на налоговую базу;

-постоянные затраты без суммы процентов, относимых на налоговую базу (=- А₁);

- сумма переменных затрат;

- сумма процентов, не относимая на налоговую базу (покрываемая из прибыли после налогообложения);

– прибыль до уплаты налогов и процентов, относимых на налоговую базу (операционная прибыль);

- заданная регулятором налоговая ставка на прибыль;

- заданная регулятором ставка рефинансирования с повышающим коэффициентом ;

Постановка многокритериальной ЭММ имеет вид:

	(4)
	(5)
	(6)
	(7)
;	(8)
;	(9)
	(10)
	(11)

₍₁₂₎

(13)

(14)

₍₁₅₎

₍₁₆₎

Где F₁- средневзвешенная цена капитала фирмы;

F₂- значение операционного левериджа;

F₃- значение финансового левериджа;

F₄- значение нормы чистой прибыли по собственному капиталу;

N- последний номер зачётки студента;

- максимально возможная (допустимая) доля изменения К_осн по сравнению с базовым вариантом ();

S- система ограничений, отражающая требования к структуре капитала по условиям ликвидности и финансовой устойчивости.

Условие (ограничение)	(10)	- касается ликвидности в виде коэффициента покрытия;
	(11)	- касается финансовой устойчивости;
	(12)	- касается финансовой маневренности в виде обеспеченности фирмы собственными оборотными средствами ();
	(13) (14) (15)	- задает диапазоны возможного (допустимого) изменения К_осн; - касается также финансовой устойчивости; - задает требуемое соотношение между К_ч.об. и К_МПЗ;
	(16)	-касается требования наличия в структуре капитала долгосрочных кредитных обязательств.

Расчёт рациональной структуры капитала производится по компромиссному (интегральному) критерию:

	(17)
где - экстремальное (максимальное или минимальное) значение критерия
	(18)

Поиск рациональной структуры может производиться на ЭВМ (ПК) или из сконструированного самим студентом набора вариантов, отвечающим условиям системы ограничений S.

Этап 1.

За последний отчётный период (t) деятельности фирмы приводятся баланс (табл. 1), финансовые результаты (табл. 2, 3).

Таблица 1 – Баланс

АКТИВ	2010		ПАССИВ	2010
1. К_об	53603	0,84	К_тек.об.	44815,5	0,70
- К_ден.ср.	15729	0,25	- К_{банк.кр}.	6548,5	0,10
- К_ЦБ	0	0,00	- К_{кред.зад.}	38267	0,60
- К_{деб.зад.}	33706,5	0,53	4. К_{долг.об}	0	0,00
- К_МПЗ	4167,5	0,06	Итого К_заём	44815,5	0,70
2. К_внеоб	10524,5	0,16	3. К_соб	19312	0,30
- К_осн	10524,5	0,16	- К_уст	10	0,00
- К_{долг.инвест.}	0	0,00	- К_{Пр нер}	19302	0,30
- К_{пр.внеоб.}	0	0,00	Итого К_пост	19312	0,30
Валюта баланса	64127,5		Валюта баланса	64127,5

Контрольная работа по Финансовому менеджменту. 12 📙 Контрольная → 🆔 75395