Контрольная работа по "Риск-менеджменту"

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО  ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО «КЕМЕРОВСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

ПИЩЕВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ»

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

по дисциплине «РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ»

Вариант 8

 

 

 

 

Выполнила:

 студентка гр. ЭУз – 861т

Килиба О.А.

шифр 806617

 

 

 

 Проверил(а):

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ленинск - Кузнецкий 2013 г.

 

Содержание

 

 

 

 

Вариант 8

Теоретическая часть

1. Приемы риск-менеджмента.

Приемы состоят из средств разрешения рисков и приемов степени риска. Средствами разрешения рисков являются: избежание их, удержание и передача.

Для снижения степени риска принимаются различные приемы.

Наиболее распространенными  являются:

• Диверсификация;

• Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

• Лимитирование;

• Самострахование;

• Страхование;

• Страхование от валютных рисков;

• Хеджирование;

• Приобретение контроля над деятельностью в связанных  областях;

• Учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др.

Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Диверсификация позволят избежать части риска при распределении  капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличиваыет вероятность получения им среднего дохода и соответственно снижает степень риска.

Диверсификация – это рассеивание  инвестиционного риска. Однако она  не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, сто на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсикация.

Внешние факиторы затрагивают весь финансовый рынок, т. е. они влияют на финансовую деятельность всех инвистиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты.

К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Баека Росии, изменение процетных ставок по депозитом, кредитам в коммерческих банках, и т. д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации. 
Зарубежная наука разработала так называемую «портфельную теорию». Частью этой теории является модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (Capital Asset Pricing Model - CAPM).

Информация играет важную роль в  риск-менеджменте. Финансовому менеджеру часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения капитала не определены и основаны на органичной информации. Если бы у него была более полная информация, то он мог бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Инвестор готов заплатить за полную информацию. 
Стоимость полной информации рассчитываются как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Приведем пример.

Предприниматель стоит перед выбором, сколько закупить товара: 500 единиц или 1000 единиц. При покупке 500 единиц товара затраты составят 2000 руб. за единицу, а при покупке 1000 единиц товара затраты составят 1200 руб. за единицу. Предприниматель будет продавать данный товар по цене 3000 руб. за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос на товар. При отсутствии спроса ему придется значительно снизить цену, что нанесет убыток его операции. При продаже товара вероятность составляет «50 на 50», т. е. существует вероятность 0,5 для продажи 500 единиц товара и 0,5 для продажи 1000 единиц товара. 
Прибыль составит при продаже 500 единиц товара 500 тыс. руб. [500(3000-2000)]; при продаже 1000 единиц товара – 1800 тыс. руб. [1000(3000-1200)]; средняя ожидаемая прибыль – 1150 тыс. руб. (0,5*500+0,51*800).

Ожидаемая стоимость информации при  условии определенности составляет 1150 тыс. руб., а при условии неопределенности (покупка 1000 единиц товара) составит 900 тыс. руб. (0,5*1800). Тогда стоимость полной информации равна 250 тыс. руб. (1150-900).

Следовательно, для более точного  прогноза необходимо получить информацию о спросе на товар, заплатив за нее 250 тыс. руб. Даже если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающие лучший прогноз сбыта на перспективу.

Создание предпринимателем обособленного  фонда возмещения возможных убытков  в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.

Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают  прежде всего натуральные страховые  фонды: семенной, фуражный и др. Их создание вызвано вероятностью наступления неблагоприятных климатических и природных условий.

Резервные денежные фонды создаются  прежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта. Создание их является обязательным для акционерных обществ.

Акционерные общества и предприятия  с участием иностранного капитала обязаны  в законодательном порядке создавать  резервный фонд в размере не менее 15% и не более 25% от уставного капитала.

Акционерное общество зачисляет в  резервный фонд также эмиссионный доход, т. е. суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. 
Резервный фонд акционерного общества используется для финансирования непредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей.

Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных  интересов могут создавать общества взаимного страхования.  
Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения риска является страхование риска.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы  избежать риска, т. е. он готов заплатить  за снижение степени риска до нуля.

В настоящее время появились  новые виды страхования, например, страхование  титула, страхование предпринимательских рисков и др.

По договору имущественного страхования (ст. 929 ГК РФ) может быть застрахован  риск убытков от предпринимательской  деятельности из-за нарушения своих  обязательств контрагентами предпринимателя  или изменения условий этой деятельности, по не зависящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риск неполучения ожидаемых доходов.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение принимается в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей – это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти на столько же) цене. Таким образом, хедж на понижение принимается в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванной неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т. е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Спекулянты на рынке срочных  контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение  прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора  цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым не определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.

 

2. Методы анализа риска.

 

Несомненно, что риск есть вероятностная  категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерить его как вероятность возникновения определенного уровня потерь.

Строго говоря, при всесторонней оценке риска следовало бы устанавливать  для каждого абсолютного или  относительного значения величины возможных потерь соответствующую вероятность возникновения такой величины.

Рис. 1. Схема зон риска

Построение кривой вероятностей (или  таблицы) призвано быть исходной стадией  оценки риска. Но применительно к  предпринимательству это чаще всего чрезвычайно сложная задача. Поэтому практически приходится ограничиваться упрощенными подходами, оценивая риск по одному или нескольким, показателям, представляющим обобщенные характеристики, наиболее важные для суждения о приемлемости риска.

Рассмотрим некоторые из главных показателей риска. С этой целью сначала выделим определенные области или зоны риска в зависимости от величины потерь (рис. 1).

Область, в которой потери не ожидаются, назовем безрисковой зоной, ей соответствуют  нулевые потери или отрицательные (превышение прибыли).

Под зоной допустимого риска  будем понимать область, в пределах которой данный вид предпринимательской  деятельности сохраняет свою экономическую  целесообразность, т. е. потери имеют  место, но они меньше ожидаемой прибыли.

Граница зоны допустимого риска  соответствует уровню потерь, равному  расчетной прибыли от предпринимательской  деятельности.

Следующую более опасную область  будем называть зоной критического риска. Это область, характеризуемая  возможностью потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли, вплоть до величины полной расчетной выручки от предпринимательства, представляющей сумму затрат и прибыли.

Иначе говоря, зона критического риска  характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую  прибыль и в максимуме могут привести к невозмещаемой потере всех средств, вложенных предпринимателем в дело. В последнем случае предприниматель не только не получает от сделки никакого дохода, но несет убытки в сумме всех бесплодных затрат.

Кроме критического, целесообразно рассмотреть еще более устрашающий катастрофический риск. Зона катастрофического риска представляет область потерь, которые по своей величине превосходят критический уровень и в максимуме могут достигать величины, равной имущественному состоянию предпринимателя. Катастрофический риск способен привести к краху, банкротству предприятия, его закрытию и распродаже имущества.

К категории катастрофического  следует относить вне зависимости  от имущественного или денежного  ущерба риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

Наиболее полное представление  о риске дает так называемая кривая распределения вероятностей потери или графическое изображение  зависимости вероятности потерь от их уровня, показывающее, насколько вероятно возникновение тех или иных потерь.

Чтобы установить вид типичной кривой вероятности потерь, рассмотрим прибыль  как случайную величину и построим вначале кривую распределения вероятностей получения определенного уровня прибыли (рис. 2).

При построении кривой распределения  вероятностей получения прибыли  приняты следующие предположения.

1. Наиболее вероятно получение  прибыли, равной расчетной величине - ПРр. Вероятность (Вр) получения  такой прибыли максимальна, соответственно значение ПРр можно считать математическим ожиданием прибыли.

Вероятность получения прибыли, большей  или меньшей по сравнению с  расчетной, тем ниже, чем больше такая  прибыль отличается от расчетной, т. е. значения вероятностей отклонения от расчетной прибыли монотонно убывают при росте отклонений.

2. Потерями прибыли (DПР) считается  ее уменьшение в сравнении  с расчетной величиной ПРр.  Если реальная прибыль равна  ПР, то 

DПР=ПРр-ПР .

Рис. 2. Типичная кривая вероятностей получения определенного уровня прибыли

3. Вероятность исключительно больших  (теоретически бесконечных) потерь  практически равна нулю, так как  потери заведомо имеют верхний  предел (исключая потери, которые  не представляется возможным  оценить количественно).

Конечно принятые допущения в какой-то степени спорны, ибо они действительно могут не соблюдаться для всех видов риска. Но, в общем, они верно отражают общие закономерности изменения предпринимательского риска и базируются на гипотезе, что прибыль как случайная величина подчинена нормальному или близкому к нормальному закону распределения.

Исходя из кривой вероятностей получения прибыли, построим кривую распределения вероятностей возможных потерь прибыли, которую, собственно, и следует называть кривой риска. Фактически это та же кривая, но построенная в другой системе координат (рис. 3).

Рис. 3. Типичная кривая распределения  вероятностей возникновения определенного  уровня потерь прибыли

Выделим на изображенной кривой распределения  вероятностей потерь прибыли (дохода) ряд характерных точек.

П е р в а я т о ч  к а (DПР=0 и В=Вр) определяет вероятность  нулевых потерь прибыли. В соответствии с принятыми допущениями вероятность  нулевых потерь максимальна, хотя, конечно, меньше единицы.

В т о р а я т о ч  к а(DПР=ПРр и В=Вд) характеризуется  величиной возможных потерь, равной ожидаемой прибыли, т. е. полной потерей  прибыли, вероятность которой равна .

Точки 1 и 2 являются граничными, определяющими положение зоны допустимого риска.

Т р е т ь я т о ч  к а(DПР=ВР и В=Вкр) соответствует  величине потерь, равных расчетной  выручке ВР. Вероятность таких  потерь равна Вкр.

Точки 2 и 3 определяют границы зоны критического риска.

Ч е т в е р т а я  т о ч к а(DПР=ИС и В=Вкт) характеризуется потерями, равными имущественному (ИС) состоянию предпринимателя, вероятность которых равна Вкт.

Между точками 3 и 4 находится зона катастрофического риска.

Потери, превышающие имущественное  состояние предпринимателя, не рассматриваются, так как их невозможно взыскать.

Вероятности определенных уровней  потерь являются важными показателями, позволяющими высказывать суждение об ожидаемом риске и его приемлемости, поэтому построенную кривую можно  назвать кривой риска.

Например, если вероятность катастрофической потери выражается показателем, свидетельствующим  об ощутимой угрозе потери всего состояния (например, при его значении, равном 0,2), то здравомыслящий осторожный предприниматель  заведомо откажется от такого дела и не пойдет на подобный риск.

Таким образом, если при оценке риска  предпринимательской деятельности удается построить не всю кривую вероятностей риска, а только установить четыре характерные точки (наиболее вероятный уровень риска и  вероятности допустимой, критической и катастрофической потери), то задачу такой оценки можно считать успешно решенной.

Значения этих показателей в  принципе достаточно, чтобы в подавляющем  большинстве случаев идти на обоснованный риск.

Отмечу, что предпринимателю, оценивающему риск, больше свойствен не точечный, а интервальный подход. Ему важно знать не только, что вероятность потерять 1000 руб. в намечаемой сделке составляет, скажем, 0,1 или 10%. Он будет также интересоваться, насколько вероятно потерять сумму, лежащую в определенных пределах (в интервале, например, от 1000 до 1500 руб. ).

Наличие кривой вероятности потери позволяет ответить на такой вопрос путем нахождения среднего значения вероятности в заданном интервале  потерь.

Вполне возможно и другое проявление интервального подхода в форме "полуинтервального", весьма характерного именно для предпринимательского риска.

В процессе принятия предпринимателем решений о допустимости и целесообразности риска ему важно представлять не столько вероятность определенного уровня потерь, сколько вероятность того, что потери не превысят некоторого уровня. По логике именно это и есть основной показатель риска.

Вероятность того, что потери не превысят определенного уровня, есть показатель надежности, уверенности. Очевидно, что показатели риска и надежности предпринимательского дела тесно связаны между собой.

Предположим, предпринимателю удалось  установить, что вероятность потерять 10000 руб. равна 0,1%, т. е. относительно невелика, и он готов к такому риску.

Принципиально важно здесь то, что предприниматель опасается потерять не именно, не ровно 10000 руб. Он готов идти на любую меньшую потерю и никак не готов согласиться на большую. Это естественная закономерная психология поведения предпринимателя в условиях риска.

Знание показателей риска - Вр, Вд, Вкр, Вкт - позволяет выработать суждение и принять решение об осуществлении предпринимательства. Но для такого решения недостаточно оценить значения показателей (вероятностей) допустимого, критического и катастрофического риска. Надо еще установить или принять предельные величины этих показателей, выше которых они не должны подниматься, чтобы не попасть в зону чрезмерного, неприемлемого риска.

Обозначим предельные значения вероятностей возникновения допустимого, критического и катастрофического риска соответственно Кд, Ккр, Ккт. Величины этих показателей в принципе должна устанавливать и рекомендовать прикладная теория предпринимательского риска, но и сам предприниматель вправе назначить свои собственные предельные уровни риска, которые он не намерен превышать.

По моему мнению, можно ориентироваться  на следующие предельные значения показателей  риска Кд=0,1; Ккр=О,01, Ккт=0,001, т. е. соответственно 10, 1 и 0,1%. Это означает, что не следует  идти на предпринимательскую сделку, если в 10 случаях из ста можно потерять всю прибыль, в одном случае из ста потерять выручку и хотя бы в одном случае из тысячи потерять имущество.

В итоге, имея значения трех показателей  риска и критериев предельного  риска, сформулируем самые общие  условия приемлемости анализируемого вида предпринимательства:

А. Показатель допустимого риска  не должен превышать предельного  значения (Вд<Кд).

Б. Показатель критического риска  должен быть меньше предельной величины (Вкр<Ккр).

В. Показатель катастрофического риска не должен быть выше предельного уровня (Вкт<Ккт).

Следовательно, главное в оценке хозяйственного риска состоит в  искусстве построения кривой вероятностей возможных потерь или хотя бы определении  зон и показателей допустимого, критического и катастрофического риска.

Рассмотрим теперь способы, которые  могут быть применены для построения кривых вероятностей возникновения  потерь.

В числе прикладных способов построения кривой риска выделим статистический, экспертный, расчетно-аналитический.

Статистический способ состоит  в том, что изучается статистика потерь, имевших место в аналогичных  видах предпринимательской деятельности, устанавливается частота появления  определенных уровней потерь.

Если статистический массив достаточно представителен, то частоту возникновения данного уровня потерь можно в первом приближении приравнять к вероятности их возникновения и на этой основе построить кривую вероятностей потерь, которая и есть искомая кривая риска.

Отмечу одно важное обстоятельство. Определяя частоту возникновения некоторого уровня потерь путем деления числа соответствующих случаев на их общее число, следует включать в общее число случаев и те предпринимательские сделки, в которых потерь не было, а был выигрыш, т. е. превышение расчетной прибыли. Иначе показатели вероятностей потерь и угрозы риска окажутся завышенными.

Экспертный способ, известный под  названием метода экспертных оценок, применительно к предпринимательскому риску может быть реализован путем  обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов.

Наиболее желательно, чтобы эксперты дали свои оценки вероятностей возникновения  определенных уровней потерь, по которым  затем можно было бы найти средние  значения экспертных оценок и с их помощью построить кривую распределения  вероятностей.

Можно даже ограничиться получением экспертных оценок вероятностей возникновения  определенного уровня потерь в четырех  характерных точках. Иными словами, надо установить экспертным образом  показатели наиболее возможных допустимых, критических и катастрофических потерь, имея в виду как их уровни, так и вероятности.

По этим четырем характерным  точкам несложно воспроизвести ориентировочно всю кривую распределения вероятностей потерь. Конечно, при небольшом массиве  экспертных оценок график частот недостаточно представителен, а кривую вероятностей, исходя из такого графика, можно построить лишь сугубо приближенным образом. Но все же определенное представление о риске и характеризующих его показателях будет, а это уже намного больше, чем не знать ничего.

Расчетно-аналитический способ построения кривой распределения вероятностей потерь и оценки на этой основе показателей  предпринимательского риска базируется на теоретических представлениях. К  сожалению, как уже отмечалось, прикладная теория риска хорошо разработана только применительно к страховому и игровому риску.

Элементы теории игр в принципе применимы ко всем видам предпринимательского риска, но прикладные математические методы оценочных расчетов производственного, коммерческого, финансового риска на основе теории игр пока не созданы.

И все же можно, например, исходить из гипотезы, что имеет место закон  распределения потерь. Однако и в  этом случае предстоит решить непростую  задачу построения кривой риска.

В заключение еще раз можно отметить, что методы анализа и оценки предпринимательского риска во многом еще надлежит разрабатывать, создавать.

 

2. Практическая часть

Задача № 1

Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А из 150 случаев прибыль 85 тыс. руб. была получена в 60 случаях, прибыль 35 тыс. руб. была получена в 45 случаях, прибыль 20 тыс. руб. была получена в 30 случаях и прибыль 15 тыс. руб. была получена в 15 случаях.При вложении капитала в мероприятие Б из 80 случаев прибыль 36 тыс. руб. была получена в 40 случаях, прибыль 28 тыс. руб. была получена в 24 случаях и прибыль 26 тыс. руб. была получена в 16 случаях.

Определите степень риска для  каждого из мероприятий обычным и упрощенным способами. Сделайте выводы.

Решение

Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б приведен в табл. 1.

Таблица 1

Расчет дисперсии при  вложении капитала в мероприятия А и Б.

Номер события	Полученная прибыль, тыс.руб. x	Число случаев наблюдения, n	(x - x)	(x - x)2	(x -x)2·n
Мероприятие А
1	85	60	35	1225	73500
2	35	45	-15	225	10125
3	20	30	-30	900	27000
4	15	15	-35	1225	18375
Итого	155	150			110625
Мероприятие Б
1	36	40	4,4	19,4	774,4
2	28	24	-3,6	13	311,04
3	26	16	-5,6	31,4	501,76
Итого	90	80			1587,2