Анализ деятельности и выявление тенденций в развитии мировых финансовых рыков

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение3

Глава 1. Теоретические основы формирования и функционирования мирового финансового рынка5

1.1.Понятие и особенности мирового финансового рынка 5

1.2.Классификация мировых финансовых рынков 9

1.3. Особенности мирового фондового рынка 12

Глава 2. Анализ деятельности и выявление тенденций в развитии мировых финансовых рыков16

2.1. Анализ деятельности  российского фондового рынка  в структуре мирового фондового  рынка16

2.2. Тенденции развития российского фондового рынка и его роль в функционировании мирового финансового рынка 19

Заключение22

Библиографический список 24

Приложения 27

Введение

На сегодняшнем этапе  развития связей между экономиками разных стран одним из наиболее актуальных и обсуждаемых в научном сообществе вопросов выступает вопрос организации межстрановых связей в сфере финансов. Движение финансовых потоков все в большей степени выходит за национальные рамки на мировой уровень, и осуществляется этот процесс на мировом финансовом рынке. Центральным вопросом при изучении мирового рынка выступает вопрос: какова перспектива развития международных финансовых отношений и какую долю они будут занимать в финансовом обороте национальных экономик?

Целью данного исследования является выявление общих тенденций развития мировых финансовых рынков и перспектив российского рынка ценных бумаг как субъекта международных финансовых отношений.

 Для достижения поставленной  цели необходимо решить следующие задачи:

• определить понятие мирового финансового рынка;
• описать существующие классификации мировых финансовых рынков;
• изучить особенности мирового фондового рынка;
• проанализировать функционирование российского фондового рынка в структуре мирового фондового рынка;
• установить тенденции развития мирового финансового рынка и российского фондового рынка в его структуре.

Объектом исследования выступает мировой финансовый рынок. В качестве предмета исследования выделяются тенденции его развития. Выделение и исследование российского фондового рынка в системе мирового финансового рынка связано с необходимостью превращения Москвы в международный финансовый центр.

Для решения задач и  достижения поставленной цели используются следующие методы исследования:

• анализ: рассмотрение сегментов мирового финансового рынка;
• сравнение: определение доли российских оборотов в международных финансах и их сравнение с оборотами других стран;
• дедукция: выявление тенденций развития российского финансового рынка из тенденций развития мирового финансового рынка.

Структура курсовой работы предполагает наличие следующей информации:

• Во введении описываются цели исследования и задачи, которые необходимо решить для достижения цели; выделяются объект и предмет; приводятся методы исследования.
• Первая глава курсовой работы представляет собой приведение изученных теоретических аспектов функционирования мирового финансового рынка в целом и его сегмента – мирового фондового рынка.
• Во второй главе анализируются основные показатели мирового и российского фондовых рынков с целью выявления тенденций их развития и влияния друг на друга.
• Заключение содержит основные выводы по проделанной работе, а также пути решения проблем функционирования российского фондового рынка в структуре мирового.
• В список литературы включены использованные при написании курсовой работы правовые акты, книги и Интернет-ресурсы.
• В приложениях приводятся список нормативно-правовых актов, регламентирующих функционирование российского фондового рынка, аналитические и статистические таблицы и графики по изучаемому вопросу, формулы и экономическое содержание показателей, используемых при анализе статистических данных, алгоритм решения экономической задачи, а также опыт фондового рынка Великобритании.

Глава 1. Теоретические  основы формирования и функционирования мирового финансового рынка

1. Понятие и особенности мирового финансового рынка

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг, капиталов. Эти потоки отличаются единством  формы (финансовые инструменты) и места (рынок). Специфической сферой рыночных отношений является мировой (или международный) финансовый рынок (МФР). Это элемент мирового хозяйства, который в силу своих особенностей и сложности выполняемых функций имеет несколько определений.

Одни авторы при выявлении сущности МФР делают акцент на денежных отношениях между экономическими агентами (субъектами рынка) в процессе совершения сделок с финансовым товаром.

Так, по мнению М.В. Романовского и Г.Н. Белоглазовой, «МФР представляют собой международные операции по купле-продаже финансовых инструментов. Под международными здесь понимаются операции, в которых участвуют лица из разных стран. Если трансакция совершается между резидентами одной страны, то она относится к национальному рынку, даже если объектом торговли является иностранная валюта. Тем не менее между национальными и международными рынками существует тесное переплетение и взаимосвязь» [24, с.567].

В.А. Слепов и В.Г. Князев рассматривают МФР как «форму движения международных финансов в определенных параметрах международной финансовой системы. МФР в данном аспекте предоставляет условия для выгодного (доходного) помещения инвалютных ресурсов в любой из инструментов этого рынка. Инструменты МФР представляют собой соответствующие договоры, в результате которых одновременно возникают инвалютные активы у одних участников рынка и инвалютные обязательства у других участников этого рынка» [21, с.401].

Другая группа авторов  при определении МФР подчеркивает его рыночную составляющую - механизм, обеспечивающий взаимодействие спроса и предложения на финансовый товар и формирование его рыночной цены.

В частности, О.И. Лаврушин дает следующее определение: МФР - это «система рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и межстрановое перераспределение мировых финансовых потоков в разных целях» [26, с.300]. При этом движение мировых финансовых потоков осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные институты, фондовые биржи, международные финансовые институты.

Д.С. Кидуэлл, Р.Л. Петерсон и Д.У. Блэкуэлл акцентируют внимание на возможности финансовых требований продаваться и покупаться на МФР. Таким образом, обеспечивается перевод средств от экономических единиц с профицитом бюджета к экономическим единицам с дефицитом бюджета в масштабах мирового экономического пространства. [6, с.42]

По мнению О.В. Малиновской, И.П. Скобелевой и А.В. Бровкиной, МФР  не существует в форме единого  рынка, он представляет собой совокупность взаимосвязанных национальных финансовых рынков. Собственно МФР они определяют как «совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заемщиков разных стран». [25, с.109] Регуляторами на данном рынке являются международные соглашения и международные институты.

Многие авторы при характеристике МФР исходят из особенностей среды, площадки, где осуществляются денежные операции по купле-продаже финансового  товара.

Так, И.В. Бородушко, Э.К. Васильева и Н.Н. Кузин представляют МФР как «совокупность финансово-кредитных операций, осуществляемых в международном экономическом пространстве». [3, с.179]

В.А. Галанов определяет МФР  как «рынок национальный финансовых ресурсов стран мира, обращающихся (функционирующих) за пределами своих национальных границ на платной и возвратной основах». [4, с. 384]

Проанализированные выше определения характеризуют МФР с разных сторон, однако в своей основе они имеют общие черты (Приложение 2). Исходя из них вытекают особенности функционирования и развития МФР:

• огромные масштабы и ускоренные темпы роста международных финансовых операций;
• отсутствие четких пространственных (географических) границ функционирования МФР, трансграничные потоки финансовых средств;
• упрощенные стандартизированные процедуры совершения сделок с использованием новейших компьютерных и информационных технологий;
• отсутствие временных границ, круглосуточное проведение операций;
• использование ведущих валют (в основном, это доллар США и евро);
• доступ участников на МФР ограничен: основными участниками на этом рынке являются транснациональные корпорации (ТНК), транснациональные банки (ТНБ), правительства, международные финансовые организации;
• универсальность МФР: на нем осуществляются международные валютные, кредитные, фондовые, расчетные, гарантийные, страховые операции;
• интеграция сегментов МФР. [16, с. 41-42; 26, с. 300; 3, с. 179; 9, с. 9-10]

Перечисленные особенности  МФР доказывают, что это чрезвычайно сложная система, в которой инвалютные ресурсы ее участников обращаются самостоятельно, независимо от обращения реальных товаров. Этот рынок манипулирует разнообразными инвалютными инструментами, обслуживается разнообразными участниками и располагает разветвленной инфраструктурой.

Однако, как отмечает Г.Б. Поляк, не все элементы финансовых ресурсов мира обращаются на МФР. Так, финансовая помощь предоставляется не по законам  спроса и предложения, а при соблюдении реципиентами определенных экономических условий [18, с. 667].

В качестве отдельной особенности  и характеристики МФР стоит выделить то, что он является источником информации (о деятельности участников, ценах и конъюнктуре, индикаторах, динамике и трендах развития, прогнозах будущего, новациях в технологии и коммуникациях и т.д.), без которой экономические агенты не могут осуществлять свои функции и эффективно взаимодействовать.

Существует несколько  подходов к определению функций  МФР (Приложение 3). Одни авторы исходят исключительно из международной специфики МФР (как, например, О.В. Малиновская), другие разделяют общеэкономические и практические функции, при этом рассматривают категории международных финансов и МФР как синонимы. Объединяя перечисленные подходы, можно сделать вывод, что на современном этапе функционирование МФР состоит в следующем:

• мобилизация временно свободных инвалютных ресурсов из разнообразных источников на международном уровне и эффективное распределение этих ресурсов между участниками МФР;
• обеспечение международной торговли покупательными средствами, международных расчетов платежными средствами, ссудных отношений между странами и их компаниями, а также осуществление квалифицированного посредничества между субъектами МФР;
• формирование цен на инвалютные инструменты, объективно отражающие соотношение спроса и предложения на МФР;
• определение наиболее эффективных направлений инвестирования инвалютных ресурсов в международной сфере;
• формирование мирового (интернационального) капитала;
• ускорение оборота инвалютных ресурсов, способствующего развитию мирового хозяйства;
• формирование условий для минимизации финансовых рисков.

С развитием внешнеэкономических  связей, их глобализацией и переплетением  финансовых потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный и  национальный финансовые рынки (Рис. 1). Так, по мнению В.А. Слепова и Е.А. Звоновой, мировой финансовый рынок представляет собой совокупность международного финансового рынка и национальных финансовых рынков, каждый из которых обладает своими особенностями, известной обособленностью и самостоятельностью. Национальный финансовый рынок осуществляет внутренние и внешние операции. Международный финансовый рынок тесно связывает все национальные финансовые рынки на международном уровне и имеет дело с внешними операциями. [16, с. 35]

Международный финансовый рынок

Национальные финансовые рынки

Мировой финансовый рынок

          Рис. 1. Взаимосвязь национального,  международного и мирового финансовых  рынков

Однако большинство авторов  отождествляют понятия «международный финансовый рынок» и «мировой финансовый рынок». Так, М.В. Романовский рассматривает только национальные и международные финансовые рынки. Максимова В.Ф., Максимов К.В. и Вершинина А.А. международный финансовый рынок в организационном плане рассматривают как «совокупность национальных рынков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, банков, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков в сфере международных экономических отношений» [8,  с.9], что, по мнению В.А. Слепова и Е.А. Звоновой является мировым финансовым рынком.

Таким образом, МФР как  особая форма движения международных  финансов, как сфера взаимодействия международных финансовых инструментов расширяет возможности национальных финансовых рынков, создавая условия для оперативного перелива средств между ними.

2.  Классификация мировых финансовых рынков

Классификация МФР представляет собой выделение взаимосвязанных и взаимозависимых рынков (сегментов) в сфере взаимодействия международных финансовых инструментов, иными словами, это структура МФР. Существуют несколько оснований, по которым определяется различие сегментов МФР.

В.А. Слепов и Е.А. Звонова классифицируют МФР в зависимости от специфики инвалютных инструментов, которые выступают объектом купли-продажи: «для международного валютного рынка – это иностранные девизы (валюты) и деривативы; для международного кредитного рынка – иностранные кредиты и деривативы; для международного фондового рынка – иностранные ценные бумаги и деривативы; для международного рынка инвестиций – иностранные инвестиции; для международного страхового рынка – иностранные операции страхования». [16, с.37]

М.В. Романовский и Г.Н. Белоглазова выделяют международные валютные и фондовые рынки, а также еврокредитные рынки. «Валютой займа таких кредитов является какая-либо евровалюта, прежде всего доллар. Под евровалютами понимают срочные и депозитные сертификаты банков (свидетельства о срочных счетах), выраженные в валютах, которые являются иностранными для данного банка. В совокупности рынки, на которых осуществляются операции с инструментами, выраженными в евровалютах, называют евровалютными (Рис. 2)». [24, с.568-569] Кроме того, авторы выделяют международные рынки драгметаллов, на которых осуществляется купля-продажа драгоценных металлов, прежде всего золота. Рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами, могут рассматриваться как составная часть валютных и фондовых рынков.

По мнению В.В. Ковалева и Г.Б. Поляка, МФР можно разделить на два сегмента: валютный (краткосрочный) рынок и рынок капитала (долгосрочный). «Границы между различными сегментами международного финансового рынка размыты, и вполне возможно перемещение части мировых финансовых ресурсов с одного сегмента в другой. В силу этого устанавливается взаимозависимость между валютными курсами, банковским процентом и курсом ценных бумаг в разных странах мира». [20, с.667; 18, с.513]

В зависимости от срочности  операций

Рынки еврокредитов

Еврорынки капиталов (свыше  одного года)

Евроденежные рынки (до одного года)

Рынки евроакций

Рынки долговых обязательств евровалютах

Рынки еврокредитов

В зависимости от срочности операций

В зависимости от финансовых инструментов

Евровалютные рынки

Рис. 2. Состав евровалютных рынков [24, с.568]

О.В. Малиновская, И.П. Скобелева и А.В. Бровкина разделяют МФР на первичный и вторичный. Они тесно связаны между собой, так как первичный рынок насыщает вторичный ценными бумагами. «Первичный служит для перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, т.е. происходит смена владельцев долговых обязательств, при этом величина ресурсов первоначальных заемщиков не меняется». [25, с.110]

 По мнению А.А. Суэтина, МФР может быть первичным, вторичным и третичным. «На первичном рынке размещаются новые выпуски долговых инструментов. На вторичном рынке продаются и покупаются уже выпущенные инструменты. Третичный рынок – это торговля производными финансовыми инструментами». [17, с.48]

В.А. Слепов и Е.А. Звонова рассматривают структуру МФР не только с позиций торгуемых инвалютных инструментов, но и с точки зрения возможности регулирования и контроля за процессами их купли-продаж. «Такая классификация позволяет выделить в МФР биржевые, регулируемые, и внебиржевые, нерегулируемые, секторы. Так, международные валютный, фондовый рынки и рынок деривативов в современной структуре МФР существуют и как биржевые (до 10-12% всего объема сделок), и как внебиржевые (до 90% всего объема сделок, особенно по деривативам)». [16, с.39]

Л.Н. Красавина различает  «организованные (официальные, закрытые) рынки, доступ на которые ограничен, и неорганизованные (неофициальные, открытые), доступные для всех участников» [9, с.290]. Кроме того, автор разделяет понятия «постоянные рынки», где сделки могут осуществляться в любое время с использованием имеющегося помещения, оборудования, информационных технологий, и «нерегулярные рынки», например, аукционы.

Структура МФР может быть представлена с точки зрения субъектов, осуществляющих международные операции, - участников МФР.

 По характеру участия  в операциях участников МФР  можно разделить на две категории:

1. прямые (непосредственные) – члены биржи, заключающие сделки за свой счет (дилеры) или за счет и по поручению клиентов (брокеры или маклеры); на внебиржевом рынке прямыми участниками являются крупнейшие маркетмейкеры;
2. косвенные (опосредованные) участники - клиенты, не являющиеся членами биржи и вынужденные обращаться к услугам брокеров [8, с. 13].

По целям и мотивам  участия в операциях на МФР участники этого рынка делятся на:

1. хеджеров, страхующих инвалютные операции от нежелательного изменения курсов валют в будущем;
2. спекулянтов, стремящихся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости инвалютных инструментов, которая может возникнуть впоследствии. Спекулянты, в свою очередь, делятся на трейдеров и арбитражеров. «Трейдеры – это участники МФР, пытающиеся использовать колебания курсов по одному или нескольким контрактам. Это достигается покупкой финансовых контрактов при ожидаемом повышении цены и продаже при ее обратном движении. Арбитражеры – участники МФР, извлекающие прибыль за счет одновременной купли и продажи одного и того же инвалютного инструмента на разных рынках по разным ценам. Арбитражер продает инвалютный инструмент там, где он дороже, и покупает там, где дешевле» [16, с.40].

«Подразделение субъектов рынка по типам элементов и их характеристикам позволяет выделить следующие основные категории:

1. международные и межнациональные агентства;
2. национальные правительства и суверенные заемщики;
3. провинциальные и региональные правительства;
4. муниципальные правительства (муниципалитеты);
5. корпорации, банки и другие организации» [17, с.46].

По типу инвесторов можно  выделить две основные группы участников МФР:

1. частные инвесторы (физические лица);
2. институциональные инвесторы (финансовые институты коллективного инвестирования) [8, с.13].

Таким образом, организационная  структура МФР предполагает наличие  в нем сегментов, определенным образом  взаимосвязанных и влияющих друг на друга. Наиболее важной для анализа  классификацией сегментов МФР является его деление на рынки в зависимости  от специфики используемых финансовых инструментов.

3. Особенности мирового фондового рынка

Мировой (международный) фондовый рынок как сегмент МФР, составляющий значительную долю в его структуре, представляет особый интерес для анализа взаимосвязей национальных рынков.

Мировой фондовый рынок не существует в качестве обособленной от национальных рынков структуры. Институционально он базируется, во-первых, на национальных организациях инфраструктуры фондового  рынка, во-вторых, на международных  организациях.

Характеризуя рассматриваемый  сегмент МФР, одни авторы используют понятие «мировой фондовый рынок», другие -  «мировой рынок ценных бумаг». Разделение этих понятий характерно для американского рынка ценных бумаг, где рынок ценных бумаг включает в себя денежный рынок, на котором обращаются инструменты денежного рынка в течении менее чем одного года, и фондовый рынок, который представлен обращением исключительно акций, облигаций и производных ценных бумаг. Такое деление не рассматривается как всеобщее, классическое, и большинство авторов используют понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» как синонимы.

В.Н. Едронова и Т.Н. Новожилова дают следующее определение мирового рынка ценных бумаг: он представляет собой «систему взаимосвязанных и взаимозависимых рынков ценных бумаг во всемирном масштабе» [5, с.77].

Согласно точке зрения В.А. Слепова и Е.А. Звоновой, мировой фондовый рынок - это составная часть мировой финансовой системы, где «осуществляются операции с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами и/или только инвесторами, являющимися резидентами разных стран.

Основными экономическими признаками существования международного фондового  рынка  являются:

- перемещение капиталов  в форме ценных бумаг между  странами;

- наличие центров международной  торговли ценными бумагами на  базе существующих национальных  фондовых бирж;

- существование международных  ценных бумаг, т.е. ценных бумаг,  не попадающих под юрисдикцию  одной единственной страны» [16, с.168-169].

В организационном плане  международный фондовый рынок не имеет четкой структуры, поскольку, во-первых, на фондовых биржах развитых стран мира обычно торгуют и акциями национальных компаний и иностранными ценными бумагами, а во-вторых, международный рынок облигаций представляет собой совокупность внебиржевых рынков, организуемых крупными международными банками и их всевозможными объединениями (банковскими синдикатами). Однако фондовый рынок на национальном уровне может быть классифицирован по различным параметрам (Приложение 4).

В.А. Слепов и Е.А. Звонова выделяют следующие функции международного фондового рынка:

• перераспределительная функция (перераспределение национальных капиталов между странами);
• спекулятивная функция (получение доходов от колебаний цен на международном фондовом рынке);
• функция международного хеджирования (защита инвесторов от различного рода рыночных рисков, возникающих в международной фондовой торговле);
• функция международной диверсификации фондовых активов (оптимальное распределение капитала инвестора между активами фондового рынка) [16, с.171].

Мировой фондовый рынок выполняет  функции, во многом аналогичные функциям национального фондового рынка, или рынка ценных бумаг (РЦБ). Так, М.В. Романовский, О.В. Врублевская и Б.М. Сабанти выделяют также информационную функцию, которая проявляется в двух аспектах: рыночные курсы ценных бумаг служат индикатором стоимости бизнеса, в то же время состояние РЦБ коррелирует с уровнем деловой активности в экономике и, в свою очередь, на него воздействует. Также авторы выделяют инвестиционную функцию РЦБ, состоящую в аккумуляции сбережений, находящихся у различных экономических субъектов [23, с. 322].

Экономические субъекты, которые  выпускают ценные бумаги в обращение  и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг, называются эмитентами, а те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение, - инвесторами. Связь между эмитентами и инвесторами на РЦБ обеспечивают фондовые посредники [22, с.241]. Фондовых посредников также называют профессиональными участниками РЦБ. К ним принадлежат физические и юридические лица, имеющие лицензию на осуществление профессиональной деятельности на РЦБ.

Законодательством РФ определено семь видов профессиональной деятельности:

1. Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера (на основании договора-поручения и договора-комиссии соответственно) за счет клиента и в его интересах.
2. Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен их покупки и продажи (котировки).
3. Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление от своего имени в течение установленного договором срока доверительного управления на правах владения ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для вложения в ценные бумаги, ценными бумагами или денежными средствами, являющимися результатом управления ценными бумагами клиента.
4. Регистраторская деятельность – поддержание системы ведения реестра, включающей сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление информации эмитенту и собственникам ценных бумаг в рамках их прав.
5. Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.
6. Клиринговая деятельность – определение взаимных обязательств между участниками сделок с ценными бумагами, взаимный зачет по поставкам бумаг и денежных расчетов.
7. Деятельность по организации торговли ценными бумагами – предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами [2, глава 2].