Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО «Богданов А.А.»

МИНИСТЕРСТВО ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ИНДУСТРИАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ»

Кафедра Оценка недвижимости

Курсовая работа

По дисциплине: « Оценка стоимости предприятия »

«Оценка стоимости предприятия »

Выполнил: студент Богданов Артем Александрович

Специальность:060400 «Финансы и кредит»

Группа: 05 – ФВ

Проверил: к.э.н., доцент Л.В.Некрасова

Работа защищена ______оценка

Курск - 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………...3

ГЛАВА 1. Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО «Богданов А.А.»...…………………………………………………………..4

ГЛАВА 2. Расчет стоимости предприятия доходным подходом……………...6

2.1. Метод капитализации чистой прибыли……………………………...7

2.2. Метод дисконтирования денежного потока………………………..16

ГЛАВА 3. Расчет стоимости предприятия затратным подходом…………...30

3.1. Метод расчета стоимости предприятия

на основе чистых активов…………………………………………….......30

3.2. Метод ликвидационной стоимости…………………………………45

ГЛАВА 4. Расчет стоимости предприятия сравнительным подходом……..46

ГЛАВА 5. Согласование результатов и вывод рыночной стоимости предприятия………………………………………………………………….…..47

5.1. Метод весовых коэффициентов……………………………………..47

5.2. Метод ранжирования оценки критерия в стоимости………………48

5.3 Логический метод…………………………………………………….50

Заключение……………………………………………………………………….51

Список литературы………………………………………………………………52

Приложение………………………………………………………………………53

Введение

Курсовая работа по оценке стоимости предприятия (бизнеса) проводится на основе индивидуального задания:

Получить навыки расчета стоимости предприятия на основе трех подходов, а также закрепить полученные теоретические знания.
По заданию требуется рассчитать рыночную и ликвидационную стоимость предприятия.
Рыночная стоимость должна быть рассчитана на основе трех методов взвешивания и получения окончательного значения: метод ранжирования; метод весовых коэффициентов; логический метод.
Провести расчет стоимости предприятия доходным подходом: методом дисконтирования денежного потока, методом капитализации.

При расчете методом капитализации установить стоимость предприятия следующими способами:

Исходных данных последнего года (ретроспективного периода);
Среднего значения;
Средневзвешенного;
С ликвидацией минимального и максимального значения.

При расчете стоимости предприятия методом дисконтирования:

Используя среднегодовой темп роста.

На основе минимального и максимального и наиболее вероятного значения, выручки от реализации.

На основании минимального, максимального значения выручки от реализации.

В затратном подходе необходимо рассчитать стоимость предприятия на основе чистых активов, при этом необходимо определить рыночную стоимость недвижимости:

1. Стоимость здания;

2. Стоимость земли.

ГЛАВА 1. Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО «Богданов »

Анализ финансовых показателей проводится за 2004 – 2008 г. и 2007 - 2008 года.

Для проведения анализа финансовой отчетности предприятия необходимо сначала формализовать исходные данные (см. Приложение 1). В исходном отчете о прибылях и убытках, а также в балансе представлена отчетность по кварталам. Для того, чтобы воспользоваться программой в Internet, необходимо представить эти данные в форме отчетности за год, просуммировав данные по каждой строке формы №1 и формы №2 бухгалтерской отчетности за 4 квартала каждого года. Затем, полученные цифры можно будет вводить в форму программы. Формализованные данные сводятся в таблицы 1 и 2.

Таблица 1. – Данные для заполнения баланса

№	Наименование статьи	2004	2007	2008
1	Средства на счете	-722076	-142599	18761
2	Счета к получению	2851	3255	3308
3	Товарно-материальные запасы	0	0	0
4	Предоплаченные расходы	0	0	0
5	Ценные бумаги	0	0	0
6	Суммарные текущие активы	-719255	-139344	22069
7	Земля	0	0	0
8	Здания и сооружения	874986	784287	754054
9	Оборудование	0	0	0
10	Другие активы	0	0	0
11	Незавершенное пр-во (инвестиции)	0	0	0
12	СУММАРНЫЙ АКТИВ	155761	644943	776123
13	Отсроченные налоговые платежи	32448	37068	37808
14	Счета к оплате	0	0	0
15	Краткосрочные кредиты	0	0	0
16	Полученные авансы	0	0	0
17	Суммарные краткосрочные обязательства	32448	37068	37808
18	Долгосрочные займы	0	0	0
19	Акционерный капитал	0	0	0

Продолжение таблицы 1

20	Нераспределенная прибыль	123313	607899	738337
21	Суммарный собственный капитал	123313	607899	738337
22	СУММАРНЫЙ ПАССИВ	155761	644943	776123

Таблица 2. – Данные для заполнения отчета о прибылях и убытках

№	Наименование статьи	2004	2007	2008
1	Валовой объем продаж	919188	1136263	1146520
2	Потери и налоги с продаж	137878	170440	171979
3	Чистый объем продаж	781310	965823	974541
4	Сырье и материалы	96772	126489	132245
5	Комплектующие изделия	0	0	0
6	Сдельная заработная плата	277125	362218	378702
7	Другие прямые издержки	39592	51744	54101
8	Суммарные прямые издержки	413489	540451	565048
9	ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ	367821	425372	409493
10	Налоги с дохода и на активы	0	0	0
11	Оперативные издержки	33087	35940	38242
12	Торговые издержки	35,490	38,317	40604
13	Административные издержки	166222	178235	187981
14	Суммарные постоянные издержки	234799	252492	266827
15	Амортизация	27709	30228	30228
16	Проценты по кредитам	0	0	0
17	Суммарные калькуляционные издержки	27709	30,228	30,228
18	Другие доходы	18000	18000	18000
19	Другие затраты	0	0	0
20	ПРИБЫЛЬ ДО ВЫПЛАТЫ НАЛОГА	123313	160652	130438
21	Налог на прибыль	0	0	0
22	ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ	123313	160652	130438

Полученные данные вводятся в поля форм №1 и №2 бухгалтерской отчетности, расположенных в Internet по адресу http://www.audit-it.ru/analitic/forma.php. Заполненные баланс и отчет о прибылях и убытках выглядят следующим образом (см. Приложения 2 и 3).

Результаты анализа финансового положения предприятия находятся в Приложении 4.

ГЛАВА 2. Расчет стоимости предприятия доходным подходом

Доходный подход к оценке недвижимости – это общий способ определения стоимости предприятия или его собственного капитала, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов. При этом предполагается, что стоимость бизнеса равна текущей стоимости будущих доходов от владения предприятием.

Смысл данного подхода заключается в определении текущей величины будущих доходов от деятельности предприятия. Он основан на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.

При оценке предприятия всегда оцениваются деньги, которые может принести предприятие. В рамках доходного подхода существует 2 метода: метод капитализации чистой прибыли и метод дисконтирования денежных потоков. Эти методы равнозначны между собой, это означает, что на практике для оценки предприятия можно использовать любой из этих методов.

Метод дисконтированных денежных потоков основан на прогнозах будущего развития рынка в целом, прогнозировании доходов конкретного предприятия и приведении будущих доходов к стоимости на текущую дату.

Метод капитализации прибыли подразумевает выражение рыночной стоимости предприятия через величину чистой прибыли за какой-либо период. Инструментом перевода прибыли предприятия в его стоимость является ставка капитализации. Метод капитализации чистой прибыли в основном применяется, когда прибыль на протяжении многих лет, является стабильной или увеличивается стабильно на протяжении длительного периода времени.

2.1. Метод капитализации чистой прибыли

Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой:

Sn = ---- (1)

Sn – стоимость предприятия,

I – прибыль за год,

R – коэффициент капитализации.

R = d – g (2)

d – дисконт (скидка) на определенную дату,

g - многолетний темп роста прибыли.

Величина g рассчитывается исходя из данных о прибыли за 3-5 лет. Если имеется информация только за 1 год, то g приравнивается к «0» или для расчетов используют значение g, взятое из бизнес-плана.

(In – I_б) : I_б

g =--------------- (3)

In – чистая прибыль в последний год анализируемого периода.

I_б – чистая прибыль на 1-й год анализируемого периода,

n – число лет. Величина берется на единицу меньше числа периодов.

Коэффициент капитализации R показывает соотношение между прибылью и стоимостью предприятия. Ставка капитализации всегда рассчитывается на определенную дату оценки.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Этапы метода капитализации чистой прибыли

Практическое применение метода капитализации прибыли предусматривает следующие основные этапы:

Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).

Анализируется баланс и отчет о прибылях и убытках. Анализируется прибыль на притяжении 3-5 лет.

Выбирается величина прибыли, которая будет капитализирована.

Как правило, для расчетов используется чистая прибыль. В случае, когда оценивается сельскохозяйственное предприятие, для расчетов принимается величина валовой прибыли. Для предприятия розничной торговли для этой цели используют выручку от реализации.

Проводится расчет многолетнего темпа роста прибыли (g).
Проводится расчет ставки капитализации.
Рассчитывается стоимость предприятия.

Таблица 3. - Расчет многолетнего темпа роста прибыли и величины дисконта в рублях.

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008
Выручка от реализации	919188	1042216	1078276	1146520	1146520
Условно-переменные расходы	413489	473197	498641	565048	565,048
Условно-постоянные расходы	382386	407003	417717	420820	451,034
Прибыль до налогообложения	123313	162016	161918	160652	130438
Налог на прибыль	0	0	0	0	0
Чистая прибыль	123313	162016	161918	160652	130438

Продолжение таблицы 3

Многолетний темп роста прибыли¹		0,03х100% =3
Дисконт		19,61

Величина g получилась положительной (3). Рассмотренный выше метод можно применять, когда предприятие работает стабильно в течение 5 лет.

Для нахождения величины дисконта пользуются следующими методами: кумулятивным и методом отраслевых коэффициентов. Метод отраслевых коэффициентов на практике не применяется, т.к. отсутствует информация о величине отраслевых коэффициентов.

Кумулятивный метод расчета ставки дисконта

При использовании этого метода в качестве базовой ставки берется безрисковая или наименее рисковая ставка. С экономической точки зрения безрисковая ставка процента является мерой минимальной стоимости денег как капитала (инвестиций) во времени.

Существуют два варианта определения безрисковой ставки – доход по государственным ценным бумагам или акциям крупнейших компаний, обеспеченных их собственным капиталам; процентная ставка по денежным вкладам в наиболее надежный банк страны.

Для определения безрисковой ставки можно пользоваться как среднеевропейскими показателями по безрисковым операциям, так и российскими. В случае использования среднеевропейских показателей к безрисковой ставке прибавляется премия за риск инвестирования в данную страну, так называемый страновой риск. В качестве возможных безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты:

Поэтому, в настоящей работе ставка дисконтирования рассчитана при помощи модели кумулятивного построения:

1. В качестве безрисковой ставки принимается ставка доходности по государственным казначейским облигациям. Ставка доходности по ним публикуется в средствах массовой информации, в частности, в журнале «Коммерсант», и в настоящее время она равна 7,21%.

2. Страновой риск определяется в случае, если, например, объект оценки и покупатель находятся в разных государствах или цель оценки каким-либо образом предполагает возникновение или наличие международных отношений. В данном случае объект оценки находится в Российской Федерации и оценивается для цели купли-продажи в ее пределах, поэтому страновой риск равен 0.

3. Величина прочих рисков варьируется от 1 до 2%. В данном случае принимаем их размер, равный 1%, т.к. величина прочих рисков не превышает для данного предприятия среднего значения для аналогичных предприятий данной отрасли. Риск инвестирования средств в оцениваемое предприятие можно рассчитать двумя способами.

Расчет премии за риск инвестирования в оцениваемое предприятия

Таблица 4. - Экспертная оценка величины премии за риск,

связанный с инвестированием в оцениваемое предприятие

Критерии риска	Степень риска, %
Руководящий состав и качество управления: - 45% персонала имеют стаж работы менее 1 года.	1,5
Размер компании: - общество с ограниченной ответственностью	4
Финансовая структура (источники финансирования): - собственные средства	1
Товарно-территориальная диверсификация (число поставщиков): - 4 поставщиков	3
Диверсификация клиентуры: - больше 7	1
Уровень прогнозируемости прибыли: - стабильная прибыль	1

Продолжение таблицы 4

Прочие риски	1
Итог²	12,5

Поправка на риск вложения в парикмахерскую рассчитана экспертным путем и основана на следующих факторах риска инвестирования:

— размер предприятия - наиболее очевидное преимущество, которое имеет крупное предприятие, заключается в относительно более легком доступе к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также большая стабильность бизнеса, по сравнению с малыми конкурентами;

— качество управления отражается на всех сторонах существования предприятия, т.е. текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления;

— финансовая структура состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении, что определяется анализом следующих финансовых коэффициентов: коэффициент автономии, доля долгосрочной задолженности в пассиве баланса, доля кредиторской задолженности, коэффициенты ликвидности;

— диверсификация производственная и территориальная – производство широкого спектра товаров;

— диверсификация клиентуры - согласно теории маркетинга, цель предприятия - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Однако уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта, приходящейся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящихся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени предприятие зависит от конкретного потребителя;

— предсказуемость - степень прогнозируемости выручки.

Расчет риска инвестирования.

Государственная гарантия возврата инвестиций: правовое поле находится в процессе формирования, поэтому гарантию возврата инвестиций можно оценить как среднюю и присвоить значение 3.

Объемы инвестиций незначительны, поэтому уровень риска достаточно низок – 2. Официально темпы инфляции в России принято характеризовать как средние, что соответствует уровню риска 3. Экономические гарантии возврата инвестиций невысокие, государство предпочитает не вмешиваться в процессы ценообразования - уровень риска 4. Кредитная политика банков жесткая. Проценты по кредитам постепенно снижаются, но в целом они еще очень высоки – уровень риска 4.

Подсчитывается количество наблюдений по каждому критерию риска, затем находится взвешенная сумма, путем умножения числа наблюдений на уровень риска. Сложив все взвешенные суммы, находится сумма взвешенных, которая делится на число факторов (вопросов) наблюдения и выводится средневзвешенное значение.

Аналогично производится расчет рисков, связанных с размером компании и качеством управления.

Монополии в городе Курске в сфере реализации персональных услуг, способные оказать влияние на малые торговые предприятия, очень сильное. Уровень риска максимальный – 5. Доля рынка, занимаемая данным предприятием минимальная, поскольку в городе масса аналогичных фирм для оказания персональных услуг, имеющих узкий круг потребителей - 5. Ключевая фигура – уровень риска максимальный, т.к. управление бизнесом находится в руках одного человека и все действия необходимо согласовывать с ним - 5. Финансовая структура предприятия удовлетворительная. В 2004 годку наблюдается увеличение чистой прибыли предприятия, а с 2006 по 2007 годах наблюдается снижение чистой прибыли предприятия, но оно существует в общей сложности только 5 лет и нет еще стабильности, поэтому уровень риска средний - 3. Ретроспективная прогнозируемость удовлетворительная – предприятие образовалось 5 лет назад – уровень риска 3. Мотивация работников предприятия и руководства достаточно высокая, т.к. бизнес начал приносить первые прибыли. В дальнейшем предполагается расширить виды услуг – уровень риска 2. Прочие риски не превышают для данного предприятия среднего их значения – уровень риска 3.

Итоговая величина риска находится как сумма средневзвешенных величин.

Таблица 5. - Расчет показателя риска инвестирования

средств в оцениваемое предприятие

Вид риска	Уровень риска										Определение максимального риска (уровень риска)
	1		2		3		4		5
Риск инвестирования
Государственная гарантия возврата инвестиций					1						Отсутствует правовое поле
Объемы инвестиций			1								Значительные финансовые вложения
Темпы инфляции					1						Высокие темпы инфляции
Экономические гарантии возврата инвестиций							1				Отсутствие рынка продукции гос. регулирование цен
Кредитная политика банков							1				Высокие процентные ставки, отсутствие долгосрочных кредитов
Количество наблюдений	0		1		2		2		0
Взвешенная сумма	0		2		6		8		0
Сумма взвешенных	16
Количество факторов	5
Средневзвешенная величина	3,2
Размер компании
Монополии									1		Сильная конкуренция
Доля рынка									1		Малая доля рынка
Количество наблюдений		0		0		0		0		2
Взвешенная сумма		0		0		0		0		10

Продолжение таблицы 5

Сумма взвешенных	10
Количество факторов	2
Средневзвешенная величина	5
Качество управления
Ключевая фигура					1	Предприятие не зависит от ключевой фигуры
Финансовая структура			1			Неудовлетворительная
Ретроспективная прогнозируемость			1			Неудовлетворительная
Мотивация		1				Низкая
Прочие риски			1			Присутствуют
Количество наблюдений	0	1	3	0	1
Взвешенная сумма	0	2	9	0	5
Сумма взвешенных	16
Количество факторов	5
Средневзвешенная величина	3,2
ИТОГО РИСК	11,4

Таблица 6. - Расчет величины ставки дисконтирования

Безрисковая ставка, %	7,21
Страновой риск, %	0
Риск инвестирования средств в оцениваемое предприятие, %	11,4
Прочие риски, %	1,0
Итого ставка дисконтирования³, %	19,61

Имея величины дисконта и темпа роста прибыли, можно рассчитать коэффициент капитализации⁴ (формула 2):

Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО «Богданов А.А.» 📙 Курсовая → 🆔 21361