Анализ использования акционерного капитала организации

Министерство образования  и науки

Филиал государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования

«САМАРСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

в г. Сызрани

 

 

Кафедра экономики

 

 

 

 

КУРСОВАЯ      РАБОТА

по дисциплине «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности»

Тема: «Анализ использования  акционерного капитала организации»

Вариант 18

 

 

 

                                                                         Выполнил студент гр. ЭЭ-425

                                                  Щербинин Г.О.

                                                                               Проверил доц. Третьяков В.С.

 

 

Дата сдачи работы: «___» ___________ 20__ г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сызрань – 2011

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………….3

1. МЕТОДИКА АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИЯХ………………………..4

1.1. Понятие акционерного  капитала……………………………………………...4

1.2. Расчет размера  акционерного капитала организации……………………….7

1.3. Анализ использования акционерного капитала по балансовой отчетности..9

1.4. Оценка эффективности использования акционерного капитала……..…….12

1.5.  Оценка рыночной  цены акций организации………………………………..14

1.6. Определение дивидендной политики предприятия…………………………19

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..23

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ  ЗАО «Прогресс»………………………………………………………………………….24

2.1. Оценка финансового состояния  предприятия……………………………….24

2.2. Анализ использования  основных производственных фондов……………...36

2.3. Анализ использования  трудовых ресурсов предприятия…………………...46

2.4. Анализ затрат на  производство……………………………………………….52

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..56

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………….57

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

Процесс реформирования экономики в России существенным образом изменил формы собственности и управления подавляющей части предприятий различных отраслей экономики. Особую роль и место в этих изменениях играют процессы, происходящие в корпоративных структурах, направленные на их трансформацию и перераспределение финансовых потоков между хозяйствующими субъектами, которые основаны на широком использовании различных видов ценных бумаг и финансовых механизмах фондового рынка.

Такие тенденции вынуждают  оптимизировать капитал в целях более эффективного его использования, что сопровождается активизацией передела собственности и изменением объема и структуры акционерного капитала. 
Исследование и формирование методики анализа капитала предприятия, определения его рыночной стоимости особенно важно в настоящее время

Цель курсовой работы – изучение методики анализа эффективности использования акционерного капитала на предприятиях.

Для достижения поставленной цели курсовой работы необходимо решить следующие задачи:

1. изучить понятие акционерного капитала;
2. рассмотреть методику расчета акционерного капитала в организации;
3. изучить анализ использования акционерного капитала по балансовой отчетности;
4. проанализировать взаимосвязь эффективности использования чистых активов с ценой;
5. рассмотреть способы оценки рыночной цены акций организации;
6. изучить основы составления дивидендной политики предприятия.

 

 

 

 

1. МЕТОДИКА АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИЯХ

 

1. Понятие акционерного капитала

 

При создании акционерного общества (АО) формируется его уставный капитал, который отражает минимальный размер имущества общества.

Уставный капитал состоит  из определенного числа акций, количество которых предусмотрено уставом.

Акции представляют собой  ценные бумаги, которые удостоверяют права их владельцев на часть чистой прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении и на долю в имуществе акционерного общества в случае его ликвидации.

Минимальный размер уставного  капитала определяется законом об акционерных  обществах. Размер уставного капитала на дату регистрации должен составлять [3, c. 285]:

- для открытых АО  не менее тысячекратной суммы  минимальной месячной оплаты  труда;

- для закрытых АО  не менее стократной суммы  минимальной месячной оплаты  труда.

Все акции в момент учреждения АО должны быть полностью распределены между учредителями. Акции, выпущенные обществом, но неоплаченные акционерами, не могут составлять уставный капитал.

      Акции бывают обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные  акции  дают право голоса на общем собрании акционеров; получения части чистой прибыли общества в виде дивидендов после выплаты по привилегированным акциям. Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируются, это зависит от итогов деятельности  АО и суммы полученной прибыли.

Привилегированные акции  не дают право голоса на общем собрании акционеров, кроме случаев, определенных уставом общества; приносят фиксированный  дивиденд, размер которого определяется при их выпуске; дают преимущественные права при распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Исходя из финансового  состояния общества, перспектив его  развития, совет директоров принимает  решение о распределении чистой прибыли.  Часть ее может быть направлена [8, c. 396]:

- на производственные  нужды;

- на решение социальных проблем  общества;

- на выплату процентов  по облигациям;

- отчисления в резервный   фонд (не менее 5 % чистой прибыли), который при создании должен  составлять не менее 15 % уставного  капитала.  Он  предназначен для  покрытия непредвиденных коммерческих убытков АО, за счет фонда производится погашение облигаций, выкуп акций общества при отсутствии других средств;

- специальный фонд  акционирования работников (должен  быть предусмотрен уставом АО, предназначен для выкупа акций  общества, продаваемых акционерами, и дальнейшего размещения их среди своих работников).

Оставшаяся часть направляется на выплату дивидендов акционерам.

Акция имеет номинальную, эмиссионную  и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью (стартовой). Она определяется путем деления суммы уставного капитала АО на количество выпускаемых акций.

Например, если уставный капитал АО составляет 1500 тыс.рублей и выпущено  5000 акций, то номинальная  стоимость одной акции составляет 300 рублей.

По номинальной стоимости  учредители оплачивают акции общества при его учреждении. Она является основой для определения эмиссионной  и рыночной стоимости, а также  исчисления дивиденда.

Цена, по которой эмитент  продает акции инвестору, определяет ее эмиссионную стоимость. Эта стоимость может отличаться от номинальной стоимости. Так, например, по программе приватизации 1992 года, были предусмотрены первый и второй варианты льгот для членов трудового коллектива. При первом варианте до 10 % акций продавалось со скидкой 30 %  от номинальной стоимости.  В этом случае эмиссионная стоимость была ниже номинальной. При втором варианте члены трудового коллектива 51 % приобретаемых акций покупали по стоимости, больше  номинальной в 1,7 раза.  В этом случае эмиссионная стоимость была больше номинальной.

Цена, по которой реально  покупается акция, называется рыночной стоимостью или курсовой стоимостью (курс акции). Рыночная стоимость зависит от влияния многих факторов: от размера получаемого дивиденда  на одну акцию (чем выше размер дивиденда, тем больше рыночная стоимость); от уровня банковского процента (чем выше уровень банковского процента, тем ниже рыночная стоимость акции); рекламным воздействием; биржевой конъюнктуры и т. п.

Рыночная цена, по которой акция закрытого акционерного общества продается внутри общества, называется балансовой стоимостью акции.

 Акция может многократно  изменять свою стартовую стоимость,  что связано с изменением  размера   акционерного капитала.

Общество вправе размещать  обыкновенные и привилегированные акции, номинальная стоимость которых не должна превышать 25 % от уставного капитала.

Приобретая обыкновенные акции акционерных обществ,  владелец должен помнить, что:

- доход по обыкновенным  акциям начисляется после распределения чистой прибыли между держателями ценных бумаг с фиксированными доходами (облигации, привилегированные акции);

- при ликвидации общества  обязательства перед держателями  обыкновенных акций выполняются  после выполнения обязательств  перед держателями привилегированных акций, если размер ликвидационной стоимости этих акций заявлен в уставе;

- акционер, оплатив акции,  не может заставить общество  выкупить ее обратно.

 

2. Расчет размера акционерного капитала организации

 

С собственными средствами организации  тесно связаны  «чистые активы», в мировой практике их называют акционерным капиталом. Чистые активы это реальные в данный момент собственные средства организации.

Появление показателя «чистые  активы» связано с введением  в действие первой части ГК РФ и  ряда других федеральных законов, определяющих требования сравнения показателя чистых активов с зарегистрированной величиной  уставного капитала при принятии различных решений. Например, для оценки ликвидности и финансовой устойчивости организации.

В нормативных документах чистые активы определяются как «наличие активов, не обремененных обязательствами», «степень обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами» и т.д. [7, c. 119]

 Размер чистых активов определяется как разность между активами, принимаемыми к расчету (АКр) и пассивами,  принимаемыми  к расчету (Пр): 

                                                ЧАК = АКр – Пр,                                          (1)  

где:   АКр – активы, принимаемые к расчету;

         Пр – пассивы, принимаемые  к расчету. 

Активы, принимаемые к  расчетам чистых активов,  определяется как разность между стоимостью активов  и задолженностью участников по взносам  в уставный капитал.

Пассивы, принимаемые к расчетам чистых пассивов, определяются как  сумма долгосрочных заемных средств и текущих обязательств:

                                                Пр = ДЗС + ТО,                                           (2)

где: ДЗС – долгосрочные заемные средства;

       ТО – текущие  обязательства.

Чистые активы показывают,  какими активами располагает организация  за счет постоянного капитала.

Между чистыми активами (ЧАК), уставным (УК) и резервным капиталом (РК) существует тесная связь, которая начинает действовать со второго года деятельности предприятия.

1. Если величина чистых активов меньше размера уставного капитала, то общество обязано уменьшить свой уставный капитал на величину разрыва либо ликвидироваться, при этом фактическая стоимость чистых активов может быть использована для определения рыночной стоимости обыкновенных акций;

2. Если величина чистых активов  больше размера уставного капитала, то на выкуп акций может  быть направлено не более 10 % стоимости чистых активов;

3. Если величина уставного капитала  меньше минимального допустимого,  то общество должно принять  решение о своей ликвидации;

4. Если  чистые активы меньше  чем суммарное значение уставного  капитала, резервного капитала и  величины, равной превышению над  номинальной стоимостью определенной  уставом ликвидационной стоимости  размещенных привилегированных  акций, то общество не имеет право принимать решение о выплате дивидендов.

5. Если стоимость чистых активов  окажется меньше указанной выше  суммы, то общество не имеет  право выплачивать дивиденды.

6. Если решение об уменьшении  уставного капитала или ликвидации  общества не было принято, то его кредиторы, акционеры, а также органы, уполномоченные государством вправе требовать ликвидации общества в судебном порядке.

 

3. Анализ использования акционерного капитала по балансовой отчетности

 

Для оценки использования  акционерного капитала определяются значения показателей: коэффициент оборачиваемости акционерного капитала, рентабельность акционерного капитала.

Коэффициент оборачиваемости  акционерного капитала – отношение  выручки от продаж к величине чистых активов [9, c. 405]:        

                                                 Ко(ЧАК) = В / ЧАК,                                        (3)

где: В – выручка  от продаж;

       ЧАК  – чистые активы.

Общая рентабельность чистых активов – отношение балансовой прибыли отчетного периода (БПР) к средней величине чистых активов предприятия (ЧАК) за этот период, определяется по формуле:

                                           Ро(ЧАК) = БПР / ЧАК,                                         (4)

где: БПР – балансовая прибыль отчетного периода;

       ЧАК  – чистые активы предприятия.

Финансовая рентабельность чистых активов – отношение чистой прибыли отчетного периода (ЧПР) к средней величине чистых активов  организации (ЧАК) за этот период, определяется по формуле:

                                             Рф(ЧАК) = ЧПР / ЧАК,                                        (5)

где: ЧПР – чистая прибыль  отчетного периода;

        ЧАК – чистые активы организации.

Финансовая рентабельность чистых активов, это  показатель,  определяющий эффективность оперативной деятельности организации,  характеризует возврат, который генерируется собственным капиталом и кредитами банка. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования реальных собственных средств в финансово – производственной деятельности организации.

Для комплексной оценки  использования чистых активов можно  использовать интегральный показатель вида:

ИН(ЧАК) = [Ко(ЧАК) * Ро(ЧАК) * Рф(ЧАК)]^1/3                         (6)

Рост интегрального  показателя в динамике свидетельствует о повышении уровня использования чистых активов в процессе деятельности.

Для оценки уровня использования  чистых активов рассчитаем значения показателей использования и  оценим динамику  их изменения, используя  данные балансовой  отчетности.

 

Таблица 1 – Данные балансовой отчетности организации

Показатель	Предыдущий период	Отчетный период
Выручка от продаж	2604	3502
Балансовая прибыль организации	524	707
Чистая  прибыль организации	50	60
Чистые активы	1688	1737

 

1. Анализ изменения оборачиваемости чистых активов:

Значение коэффициента оборачиваемости чистых активов:

Ко(ЧАК)₀ = В₀  / ЧАК₀ = 2604 /  1688 = 1,5427  

Ко(ЧАК)₁ = В₁  /  ЧАК₁ = 3502 / 1737 =  2,0161

Изменение коэффициента оборачиваемости:

ΔKо(ЧАК) = 2,0161 – 1,5427 = 0,4734

Тпр(Ko(ЧАК)) = Δ Ко(ЧАК) / Ко(ЧАК)₀ * 100 % = 0,4734 /  1,5427 * 100 %  = 30,69 %

Уровень использования  чистых активов увеличился на 30,69 %, на каждый рубль чистых активов было получено больше выручки от продаж в отчетный период на 47,34 коп.

2. Анализ изменения общей рентабельности чистых активов

Значение общей  рентабельность чистых активов 

Ро(ЧАК)₀ = БПР₀ /  ЧАК₀ = 524 /  1688 = 0,3104

Ро(ЧАК)₁ = БПР₁ /  ЧАК₁ = 707 / 1737 = 0,407

Изменение общей рентабельности:

Абсолютное: Δ Ро(ЧАК) =Ро(ЧАК)₁ – Ро(ЧАК)₀ = 0,407 –0,3404 =  0,0666

Относительное: Тпр(Ро(ЧАК)) = 0,0666 / 0,3404 * 100 % = 19,57 %

Общая рентабельность чистых активов  в отчетный период увеличился на 19,57 %, на каждый рубль чистых активов  приходилось больше балансовой прибыли, по сравнению с базисным периодом, на 7 коп.

3. Анализ изменения финансовой рентабельности чистых активов

Значение финансовой рентабельности чистых активов:

 Рф(ЧАК)₀ = ЧПР₀ / ЧАК₀ = 50 /  1688 = 0,0296

 Рф(ЧАК)₁ = ПРЧ₁ / ЧАК₁ = 60  /  1737 = 0,0345

Изменение финансовой рентабельности:

Абсолютное: Δ Рф(ЧАК) =Рф(ЧАК)₁ – Рф(ЧАК)₀ =  0,0345 – 0,0296 = 0,0049

Относительное: Тпр(Рэ) = ∆Рф(ЧАК) / Рф(ЧАК)₀ = 0,0049 / 0,0296 * 100 % =  16,55%

Уровень оперативного управления акционерным капиталом в отчетный период увеличился на 16, 55%, на каждый рубль чистых активов приходилось больше чистой прибыли, по сравнению с базисным периодом, на 0,49 коп.

4. Изменение интегральной оценки эффективности чистых активов

Значение интегральной оценки

ИН(ЧАК)₀ = [Ко(ЧАК)₀ * Ро(ЧАК)₀ * Рф(ЧАК)₀]^1/3 = [1,5437*0,3404*0,0296]^1/3 = 0,249621

ИН(ЧАК)₁ = [Ко(ЧАК)₁ * Ро(ЧАК)₁ * Рф(ЧАК)₁]^1/3 = [2,0161*0,407*0,0345]^1/3 = 0,304772

Изменение интегральной оценки:

∆ИН(ЧАК) = 0,304772-0,249621 = 0,304772-0,249621 = 0,0551099

Тпр(ИН(ЧАК) = 0,0551099/ 0,249621 * 100 % = 22,08 %

Комплексный уровень  использования чистых активов в  отчетный период повысился на 22,08 %.

 

1.4. Оценка эффективности использования акционерного капитала

 

 

Для оценки эффективности  использования акционерного капитала воспользуемся соотношение между рентабельностью чистых активов (Р(ЧАК)) и ставкой банковского кредита (СТкр). Это соотношение является одним из основных критериев оценки эффективности использования заемного капитала, используется для оценки качества структуры постоянного капитала организации. Постоянный капитал организации включает в себя собственный капитал (СОБК) и кредиты банка (КР) [6, c. 298]:

                                                   ПКАП = СОБК + КР,                                            (7)

где: СОБК – собственный  капитал;

       КР – кредиты  банка.

Если рентабельность чистых активов  больше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала:

                                                      Р(ЧАК) > СТкр.                                                 (8)

В этом случае, организация  имеет экономический эффект от использования  заемных средств.

Если рентабельность чистых активов  меньше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли заемного капитала в структуре  постоянного капитала приводит к снижению рентабельности собственного капитала:

                                                     СТкр > Р(ЧАК)                                                   (9)

В этом случае, использование  кредитов приводит к ухудшению финансового состояния организации.

Если рентабельность чистых активов равна ставке банковского  кредита, то в этом случае структура  постоянного капитала не влияет на рентабельность чистых активов.

Эффективность финансовой деятельности организации зависит  от возможностей организации и умения руководства развивать производственную базу с целью получения максимальных доходов в долгосрочной перспективе, а также от способности привлекать потенциальных акционеров, с целью получения дополнительных средств для расширения сферы деятельности.

Для развития производственной базы необходимо часть чистой прибыли  реинвестировать в производство, для привлечения акционеров необходимо выплачивать дивиденды. От правильности выбора источников финансирования и  расширения деятельности  организации зависят и результаты финансовой деятельности, цена постоянного капитала организации. Для анализа объективности направления постоянного капитала на развитие  производственной базы и выплату дивидендов используют показатель средневзвешенная стоимость капитала, значение которого характеризует  минимальную норму доходности капитала при выбранной политике развития организации. Средневзвешенная стоимость капитала (СВЗК) определяется по формуле:

               СВЗК = [СТзс*(1-НЛпр)*ЗС + Дпр*СОБК)] / (ЗС  + СОБК),              (10)

где: Тзс – цена заемного капитала,

        НЛпр - налог на прибыль, 

        ЗС - сумма заемных средств, 

        СОБК - собственный капитал организации. 

        Дпр - процент дивидендов.

     Если рентабельность чистых активов Р(ЧАК) выше средневзвешенной стоимости капитала организации (СВЗК) с учетом поправки на налог на прибыль (НЛпр), то организация не только способна выплатить проценты по кредитам, но и направлять  часть своей чистой прибыли на расширение производства:

                                             Р(ЧАК) > СВЗК /(1-НЛпр)                                        (11)

Если это условие  не выполнимо, то у организации  могут  возникнуть проблемы  с привлечением новых кредитов.

 

5. Оценка рыночной цены акций организации

 

 

Дивиденды – денежный доход акционеров. Его размер зависит  от выбранного варианта дивидендных  выплат. Примерами являются [5, c. 374]:

- постоянное процентное  распределение прибыли.  В этом  случае  определяется коэффициент  соотношения дивидендов по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций

                                                К =ДВоак / ПРоба,                                           (12)

где: ДВоак – дивиденды по обыкновенным акциям;

       ПРоба  – прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций.

- фиксированные дивидендные выплаты – регулярная выплата дивидендов на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени.

- выплата гарантированного минимума и экстра – дивидендов – выплачиваются регулярные фиксированные дивиденды, при успешной деятельности акционерам выплачиваются дополнительно премии, имеющие разовый характер.

- выплаты дивидендов акциями – акционеры вместо денег получают акции. Это может быть связано с неустойчивым финансовым положением, либо для ускорения развития производственного потенциала необходимы дополнительные  средства, либо для изменения структуры источников средств. В этом случае количество акций увеличивается, но валюта баланса остается без изменения, что ведет к снижению балансовой стоимости одной акции.

Основным источником дивидендов является чистая прибыль  текущего года.

Цена акционерного капитала зависит от рыночной цены акций организации. Она не всегда совпадает с балансовой стоимостью акций. Балансовая стоимость  акции определяется по формуле:

                                                   Цаб = ЧАК / Каоп,                                                (13)

где: Цаб – балансовая стоимость акции;

       ЧАК – чистые активы акционерного общества;

      Каоп – количество оплаченных акций.

Например.  Чистые активы общества  в отчетный период составили 1726 тыс.руб., количество оплаченных акций 1500, тогда балансовая стоимость одной акции составляет  в отчетный период 1,15 тыс.рублей.

В условиях рынка расчет цены акции является достаточно сложной  задачей. Решение ее  должно учитывать:

- риск вложения средств в акции организации;

- упущенную выгоду, так как,  приобретая акции, их владелец может рассчитывать на получение дохода по ним в последнюю очередь, после распределения чистой прибыли между держателями ценных бумаг с фиксированным доходом;

- точность  прогноза будущего уровня  дохода  организации;

- основные тенденции в дивидендной политике организации и т. д.

  Предсказать ориентировочно цену акций можно на основе использования  таких  показателей как: ставка доходности акционерного капитала; прибыль на акцию; денежный поток на акцию; рост рыночной стоимости акций; полная прибыль на акционерный капитал; текущая доходность акций; коэффициент выплаты дивидендов; коэффициент покрытия дивидендов; рыночная цена акции; ценность акции; мультипликатор денежных потоков.

Ставка доходности акционерного капитала - отношение чистой прибыли (ПРЧ), уменьшенной на сумму дивидендов, выплачиваемых держателям привилегированных акций (ДПР), и других обязательных выплат (ОБВ) к  акционерному  капиталу (АК), уменьшенному на объявленную стоимость привилегированных акций и выплат  в уставные фонды дочерних предприятий (ВУД):          

                            СТд = (ПРЧ – ДПР – ОБВ) /  (АК – ВУФ),                       (14)

где: ПРЧ- чистая прибыль;

       ДПР – дивиденды,  уплачиваемые держателям привилегированных  акций;

       ОБВ – обязательные  выплаты;

       АК – акционерный  капитал;

       ВУД – выплаты в уставные фонды дочерних организаций.

Прибыль на акцию – (доход на одну обыкновенную акцию)  – отношение чистой прибыли, подлежащей распределению по обыкновенным акциям (ЧПРо),   к общему числу обыкновенных акций, находящихся в обращении (Коао):

                                                 Доа = ЧПРоб/   Коао,                                        (15)