Анализ цены и структуры капитала ОАО «Московский резервуарный завод»

Оглавление

Введение

Переход к рыночной экономике коренным образом изменил условия функционирования предприятий, и требует от них повышения эффективности производства, конкурентоспособности  на основе  эффективных форм хозяйствования, анализа экономических показателей, и, как следствие эффективного использования выявленных резервов. 

Анализ и диагностика финансовых результатов деятельности предприятия – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Однако просто оценка финансового состояния недостаточна.  Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в распоряжении. А это в свою очередь обеспечивает выживаемость и стабильное положение предприятия на рынке.

Финансовое состояние организации - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени.

Финансовая  устойчивость предприятий  и  организаций  является  важной  составляющей, определяющей  финансовую  стабильность,  как  отдельных  субъектов хозяйствования, так и всей финансовой системы в целом, общее состояние экономики.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта является важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия, характеризует результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и устанавливает размеры источников для дальнейшего развития. 

В настоящее время в России проблема оценки финансового состояния предприятия является крайне актуальной, причем как для различных государственных ведомств, контролирующих деятельность хозяйствующих субъектов, так и для менеджмента самого предприятия. Причем проблема оценки финансового состояния действительно существует, поскольку в современной российской науке до сих пор так и не выработано единого подхода к проведению такого рода анализа.

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны деятельности. Оно определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнерство в финансовом и производственном отношении, а также насколько предприятия может гарантировать выполнение обязательств.

Финансово устойчивое предприятие свободно может маневрировать денежными средствами и путем эффективного их использования может обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции.

В связи с актуальностью темы, целью выпускной квалификационной работы является проведение общей оценки и анализа финансовой устойчивости предприятия гражданской авиации, рассмотрение основ планирования и управления финансовой устойчивостью и разработка мероприятий по ее укреплению.

Для  достижения указанной цели, необходимо решить следующие задачи:

• определить роль финансовой устойчивости в общей системе финансов предприятия, сформулировать комплексное понятие финансовой устойчивости, подходы к ее классификации, выявить факторы, влияющие на финансовую устойчивость;
• проанализировать существующие способы оценки финансовой устойчивости;
• на основе анализа финансовой устойчивости предприятия гражданской авиации разработать механизмы управления финансовой устойчивостью и рассмотреть возможные направления ее повышения.

Объектом исследования выпускной работы является деятельность ОАО «АК «Трансаэро».

Предметом исследования является методика анализа финансовой деятельности и практика применения её в управленческой деятельности.

Практическая значимость данной выпускной квалификационной работы состоит в  диагностике финансового состояния и анализе финансовой устойчивости предприятия ОАО «АК «Трансаэро» по итогам работы за 2007 - 2009  годы, а также в выработке рекомендаций по повышению платёжеспособности и финансовой устойчивости.

Глава 1. Теоретические основы финансовой устойчивости предприятия

1. Понятие финансовой устойчивости, значение и задачи ее анализа

С переходом нашей страны к рыночной экономике глубокие изменения претерпели финансовые отношения между субъектами хозяйственной деятельности. В современных условиях существенно уменьшилось влияние государства на деятельность предприятий, но одновременно с этим сократилась и финансовая помощь c его стороны. Предприятия начали осуществлять свою деятельность на принципах самофинансирования и самоокупаемости. Однако не все предприятия сумели воспользоваться полученной свободой. Экономический кризис повел к деградации структуры экономики, падению объемов производства, прекращению инвестиционной деятельности предприятий, ослаблению научно-технического потенциала промышленности, расстройству финансовой системы общественного воспроизводства, но наиболее сильно он проявился во всеобщем платежном кризисе, который охватил буквально всю экономику страны. В этих условиях проблема обеспечения финансовой устойчивости стала одной из центральных для всех хозяйствующих субъектов.

Обеспечение устойчивого роста экономики предприятия, стабильности результатов его деятельности, достижение целей, отвечающих интересам собственников и общества в целом, невозможны без разработки и проведения самостоятельной стратегии предприятия, которая в современной экономике определяется наличием надежной системы его финансовой устойчивости и безопасности.

Эффективность деятельности хозяйствующих субъектов в рыночной экономике обусловливается во многом состоянием его финансов, что и приводит к необходимости рассмотрения проблем обеспечения финансовой устойчивости и безопасности предприятия.

Даже при высокой доходности бизнеса недостаточное внимание к проблемам финансовой устойчивости и безопасности предприятия может привести к тому, что компания станет объектом враждебного поглощения. С другой стороны, рост темпов бизнеса вызывает более высокую зависимость предприятия от внешних источников финансирования и, возможно, потерю устойчивости и самостоятельности в принятии управленческих решений.

В широком смысле под финансовой устойчивостью следует понимать ее способность не только поддерживать достигнутый уровень деловой активности и эффективности бизнеса, но и наращивать его, гарантируя при этом платежеспособность, повышая инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

При этом компания должна сохранять структурное равновесие активов и пассивов в динамично изменяющихся рыночных условиях, а также под воздействием внутренних факторов [25, c. 219].

Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия с целью обеспечить независимость от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость — устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

Финансовая устойчивость организации достигается в процессе всей ее производственно-хозяйственной деятельности и является одной из основных составляющих общей устойчивости организации. Финансовая устойчивость организации зависит от:

• ее способности обеспечивать стабильное превышение доходов над расходами (получать прибыль);
• соотношений производственных запасов и величины собственных и заемных источников их формирования;
• соотношений между собственными и заемными источниками пассивов организации [11, с. 15].

Можно выделить четыре типа финансовой устойчивости (табл. 1).

1. Абсолютная финансовая устойчивость – в современных условиях России встречается крайне редко.
2. Нормальная финансовая устойчивость – гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия.
3. Неустойчивое финансовое состояние – характеризуется нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств.
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд [27, с. 39].

Залог устойчивого финансового состояния организации – наличие у нее достаточного объема средств для формирования такой структуры активов, чтобы она отвечала сложившимся и перспективным потребностям бизнеса. Для этого необходимы надежные и по возможности относительно недорогие источники формирования активов. Привлекая в хозяйственный оборот заемные средства, компания должна представлять возникающие в связи с этим финансовые последствия: неизбежное повышение финансовых рисков, удорожание цены заемных средств, неблагоприятное воздействие этих факторов на финансовые показатели.

Таблица 1

Типы финансовой устойчивости предприятия

Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы в основе политики финансирования бизнеса соблюдался баланс между наращения объема финансовых ресурсов и сопутствующим этому процессу ростом финансовой зависимости, с одно стороны, и достижением такого прироста отдачи (эффективности) финансовых ресурсов, который мог бы компенсировать усиление финансовых рисков, с другой стороны.

Для предотвращения (или, по крайней мере, минимизации) финансовых рисков необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, соблюдение которого может выражаться в формировании различных внутренних резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, способных привести к утрате финансовой устойчивости.

Главное условие обеспечения финансовой устойчивости организации – рост объема продаж, представляющий собой источник покрытия текущих затрат. Он формирует необходимую для нормального функционирования величину прибыли.  В таких условиях роста прибыли финансовое состояние организации укрепляется, появляются возможности расширения бизнеса, вложения средств в совершенствование материально-технической базы, освоение новых технологий и пр. [25, c. 220].

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении. [17, с. 25]

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате, а также установить рациональность управления собственными и заемными средствами компании в течение отчетного периода. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

1.2 Методы анализа финансовой  устойчивости и факторы, ее определяющие

Для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта необходимо проведение анализа его финансового состояния. В процессе анализа используются различные методы и подходы с учетом поставленных целей, задач, а также имеющихся в распоряжении аналитика временных, информационных, человеческих ресурсов и технического обеспечения. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют различные методы экономического анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов: собственники анализируют финансовые отчеты для обеспечения стабильности положения организации; кредиторы и инвесторы – для минимизации своих рисков по займам и вкладам. Качество решений целиком зависит от качества аналитического обоснования, поэтому необходимо правильно рассчитать и проанализировать показатели на основе рационального их выбора, используя широкий спектр методов, дающих точную и объективную оценку финансовой устойчивости организации.

Метод экономического анализа - это способ изучения хозяйственных процессов в их взаимосвязи, зависимости, изменении и развитии, характерными, особенностями которого являются:

- разработка и использование системы показателей, всесторонне 
характеризующих хозяйственную деятельность и обеспечивающих 
документальную обоснованность процесса анализа и его конечных 
результатов;

• изучение причин изменения этих показателей, выявление и измерение взаимосвязи и взаимозависимости между ними (причинно-следственные связи);
• системный и комплексный подход к изучению объекта анализа, то есть изучение всей совокупности факторов, влияющих на результаты работы, на основе их детализации, систематизации и обобщения.

Исходя из вышесказанного, метод экономического анализа — это системное, комплексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на результаты деятельности предприятия путем обработки специальными   приемами   системы   показателей   с   целью   повышения

эффективности функционирования организации, а также это диалектический способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии.

На финансовую устойчивость субъекта хозяйствования, даже на отдельно взятый показатель, могут влиять многочисленные и разнообразные причины. Необходимо установить наиболее существенные причины, решающим образом оказавшие воздействие на изменение показателей. В связи с тем, что показатели между собой логически связаны, их нельзя брать изолированно. Однако это обстоятельство не исключает возможности и необходимости их логического обособления в процессе экономических расчетов.

Разработано огромное количество разнообразных приемов и методов оценки финансовых показателей, которые в условиях становления рыночных отношений изменяются в связи с возрастанием требований, предъявляемых к анализу. Возможность реальной оценки финансовой устойчивости организации обеспечивается определенной методикой анализа, соответствующим информационным обеспечением и квалифицированным персоналом [15, c. 26].

На протяжении всей истории развития финансового анализа учеными и практиками были выработаны правила чтения финансовой отчетности. Основными методами анализа финансовой отчетности принято считать: горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный анализ. Отечественная методика финансового анализа предусматривает следующие основные (стандартные) методы анализа финансовой отчетности:

- горизонтальный (динамический) анализ - используется для 
определения абсолютных и относительных отклонений, при этом 
выявляются изменения величин и темпы изменений за ряд лет, что позволяет 
прогнозировать их значение;

• вертикальный (структурный) анализ - это изучение структуры итоговых финансовых показателей и оценка этих изменений. Он позволяет проводить сравнительный анализ с учетом отраслевой специфики и сглаживает негативное влияние инфляционных процессов. На практике аналитикам следует объединять горизонтальный и вертикальный анализ (структурно-динамический);
• трендовый анализ (вариант горизонтального) - применяется при исследовании динамических рядов и дает возможность определять тренд, с помощью которого формируют возможные значения показателей в будущем; следовательно, ведется анализ тенденций развития, то есть перспективный анализ. Прогноз на основании трендовых моделей содержит два элемента: точечный прогноз - единственное значение прогнозируемого показателя; интервальный прогноз - на базе расчета доверительного интервала, в котором с определенной вероятностью можно ожидать появления фактического значения прогнозируемого показателя;
• анализ коэффициентов (относительных показателей) - сущность его в расчете различных финансовых коэффициентов на основе данных отчетности, их факторный анализ с определением взаимосвязи и взаимозависимости различных, но логически сопоставимых показателей. Данный   метод   занимает   особое   место   в   анализе,   являясь   наиболее

эффективным и, вместе с тем, самым проблемным. Экономическая эффективность коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно определяют слабые и сильные стороны деятельности предприятия; указывают на вопросы, требующие дальнейшего исследования; выявляют основные направления динамики показателей и степень воздействия факторов на изменение результативного показателя, что невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального, трендового анализа. Вместе с тем, как отмечают аналитики, существует множество проблем, связанных с использованием и интерпретацией коэффициентов, рассчитанных на базе финансовой отчетности. Качественное значение их зависит от надежности и сопоставимости показателей, участвующих в расчете. Следующей проблемой является множественность коэффициентов, используемых в анализе, что затрудняет однозначную оценку финансового состояния;

- сравнительный (пространственный) анализ - это сравнение отдельных внутрихозяйственных и межхозяйственных показателей предприятия с показателями конкурентов и среднеотраслевыми. Преимуществом отраслевого сравнительного анализа является то, что в результате его аналитик глубже понимает содержание бизнеса и имеет возможность оценить устойчивость его финансовых позиций и платежеспособности;

- факторный анализ - это комплексное, системное изучение и 
измерение воздействия отдельных факторов на результативный показатель с 
использованием детерминированных или стохастических моделей анализа. 
 Важным моментом факторного анализа является выбор модели, адекватно отражающей зависимость между результативным показателем и влияющими на него факторами (причинами). В детерминированных (жестких, функциональных) факторных моделях выделяют три основных типа:

мультипликативная: y = x1 ∙ x2, …, xn;

аддитивная: y = x1 + x2 +  … +  xn;

кратная: y = x1/ x2

где y – результативный показатель;

xi – факторы (факторные показатели).

Факторный анализ показателей финансовой отчетности основан на принципе элиминирования, т.е. устранения (игнорирования) влияния всех других факторов (причин) на изменение результативного (итогового) показателя, кроме одного [25, c. 42].

На разных этапах анализа могут применяться различные методы, разработанные изначально в других экономических науках, так как наблюдается процесс взаимопроникновения и взаимозаимствования научного инструментария различных наук, при этом не существует никакой четкой регламентации по поводу их использования. Таким образом, вопрос о границах применения, областях наиболее эффективного использования различных методов оценки финансовых показателей пока остается полностью не изученным. Поэтому нет цельного представления о возможностях использования всей системы методов в аналитической    работе,    что    является    проблемой    как    для    теории экономического анализа, так и для применения на практике. В реальном анализе чаще всего используются комбинации различных приемов и способов.

Финансовая деятельность любой организации представляет собой комплекс взаимосвязанных процессов, зависящих от многочисленных и разнообразных факторов. Будучи тесно взаимосвязаны, эти факторы не редко разнонаправлено влияют на результаты деятельности предприятия. Преобладающее действие отрицательных факторов способно снизить положительное влияние других. Кроме того, следует учитывать, что действие даже одного и того же фактора может быть различным в зависимости от конкретных условий и обстоятельств.

Многообразие факторов вызывает необходимость их классификации, то есть распределения по группам в зависимости от различных признаков:

• по месту возникновения различают внешние и внутренние факторы;
• по времени действия - постоянные и переменные;
• по степени значимости - первичные и вторичные.

Учитывая то обстоятельство, что организация выступает одновременно субъектом и объектом рыночных отношений, а также то, что она обладает различными возможностями влиять на динамику разных факторов, наиболее существенным представляется деление их на внутренние и внешние (табл. 2) [15, c. 36].

Таблица 2

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации

Внутренние факторы непосредственно зависят от сложившейся системы управления деятельностью предприятия, внешние - почти не зависят от предприятия, поэтому оно не может оказывать заметного воздействия на них.

Причинами неблагополучного положения организации в первую очередь являются системные макроэкономические причины, особенно в условиях нестабильной экономики. При изучении внешних факторов, формирующих финансовую устойчивость организации, необходимо выделить следующие основные особенности:

• тесную взаимосвязь внешних факторов с внутренними и между собой;
• сложность внешних факторов, затрудненность или отсутствие их количественного выражения;
• неопределенность, являющуюся функцией количества и уверенности в информации, которой располагает предприятие по поводу воздействия конкретного фактора; поэтому, чем неопределеннее внешнее окружение, тем сложнее выявить, в какой степени и к каким последствиям приведет тот или иной внешний фактор.

Основными внешними факторами, объективно способствовавшими снижению финансовой устойчивости предприятий за последние годы, явились:

• политические - общая нестабильность общества, несовершенство законодательства в области хозяйственного права и таможенной политики;
• экономические - инфляция, общий спад производства, кризис неплатежей, банкротство должников, непоследовательность налоговой, кредитно-валютной, страховой и инвестиционной политики;

- технические - устаревшая технология, недостаточность капитальных 
вложений в наукоемкое производство, неудовлетворительный ход 
конверсии.

Внутренние факторы являются зависимыми, и потому предприятие посредством влияния на них может корректировать свою финансовую устойчивость. Итогом влияния внутренних факторов является состояние активов и их оборачиваемость, состав и соотношение финансовых ресурсов, наличие собственных оборотных средств, уровень прибыли и рентабельности.

Наиболее весомыми факторами, определяющими возможности увеличения собственных средств предприятия, а, следовательно, и возможности большего их реинвестирования в производство, являются:

- соотношение прибыли и выручки от реализации продукции (услуг) - 
однако  стремление  предприятия  к  увеличению  рентабельности  продаж

наталкивается на ограничения со стороны спроса, вызывающие тенденцию снижения цены;

- скорость оборота собственных средств - чем большее число оборотов 
совершают собственные средства, тем меньшая их величина нужна для 
обслуживания процесса производства и реализации продукции, а, 
следовательно, меньшим их объемом может быть обеспечена доходность 
предприятия. Но и здесь нельзя абстрагироваться от колебаний конъюнктуры 
на рынке материальных ресурсов;

- оптимальное соотношение собственных и заемных средств - 
слишком большое привлечение заемных средств для формирования активов 
предприятия уменьшает его финансовую устойчивость, хотя рентабельность 
собственного капитала может возрасти;

- увеличение доли прибыли, направляемой на развитие производства - 
чем большая доля прибыли идет на развитие предприятия, тем выше 
устойчивость, но текущие выплаты по дивидендам могут падать.

Противоречие между внутренними и внешними факторами состоит в том, что предприятию необходимо сохранение ликвидности и платежеспособности как внешних факторов для поставщиков и кредиторов, а также рентабельности - для покрытия внутренних потребностей (прирост собственного капитала, дивиденды).