Анализ вероятности банкротства в ОАО «ВентКомплекс»

    ВВЕДЕНИЕ 

    Экономический кризис в очередной раз свидетельствует  об актуальности исследования проблем  несостоятельности (банкротства). Глобальный характер и глубина рецессии ставят вопрос о неплатежеспособности не только предприятий, банков (юридических лиц) и граждан (физических лиц), но и более крупных субъектов - муниципальных образований и суверенных государств.

    Подходы, существовавшие в прошлом и используемые к определению несостоятельности  корпоративного должника в законодательстве разных стран в настоящее время, можно свести к двум вариантам. В основе признания должника банкротом лежит либо принцип неплатежеспособности (исходя из анализа денежных потоков), либо принцип неоплатности (исходя из соотношения активов и пассивов по бухгалтерскому балансу). Многие исследователи справедливо отмечают предпочтительность критерия неплатежеспособности. Определение несостоятельности на основе баланса должника влечет отрицательные последствия:

    - временной разрыв между подачей  заявления и началом процедур  банкротства приводит к возможной утрате имущества;

    - кредиторы ограничены в инициации  банкротства недостатком информации о соотношении активов и пассивов должника;

    - суды вынуждены разбираться в финансовом состоянии организаций;

    - балансовая стоимость имущества  не отражает реальной ситуации  ввиду недостатков финансовой  отчетности.

    Основной  довод в пользу принципа неоплатности заключается в том, что при  использовании критерия неплатежеспособности не исключены ситуации, когда в число несостоятельных может попасть должник, испытывающий лишь временные финансовые трудности. В то же время любая система несостоятельности кроме ликвидационной содержит и реабилитационные процедуры, что позволяет защитить интересы кредиторов и избежать прекращения хозяйственной деятельности организации-должника.

    Отмеченные  проблемы относятся к установлению несостоятельности корпоративных  должников. Одновременно эти обстоятельства делают невозможным применение критерия неоплатности в отношении других экономических субъектов.

    В зарубежных странах исключительно  неплатежеспособность, т.е. просрочка выплат по кредитам, является признаком потребительского банкротства. Отсутствие баланса как описи имущества и обязательств у физических лиц не позволяет определить степень достаточности имущества для погашения задолженностей. Законодательства некоторых стран разрешают гражданам выбирать источник средств для уплаты долгов в случае неплатежеспособности: будущие доходы или продажа имущества. Несмотря на это, стоимость имущества не имеет значения при установлении факта банкротства¹

    Цель  курсовой работы - изучение анализа  финансовой устойчивости и анализ типов, коэффициентов финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия ОАО «ВентКомплекс».

    В теоретической части курсовой работы необходимо рассмотреть показатели и факторы неплатежеспособности (банкротства) организации..

    В аналитической части произвести в таблицах необходимые расчеты  для анализа финансовой устойчивости, оценить положительные и отрицательные изменения, разработать направления совершенствования деятельности, резервы предприятия ОАО «ВентКомплекс».

    Источником  информации для анализа финансовой устойчивости предприятия является форма № 1 - "Бухгалтерский баланс", форма №2 - Отчет о прибылях и убытках. 
 

    1. ПОКАЗАТЕЛИ И ФАКТОРЫ НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ (БАНКРОТСТВА) ОРГАНИЗАЦИИ

    Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным  судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей²

    Признаки  банкротства

    1. Гражданин считается неспособным  удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

    2. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.³

      Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

      «несчастной»  — возникает не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

      «ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

      «неосторожной»  вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

      В первом случае государство должно оказывать  помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Во втором случае злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.

      «Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое состояние, что позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.⁴

    В соответствии с Федеральным законом  от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 12.07.2011, с изм. от 18.07.2011) "О несостоятельности (банкротстве)" основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным являлось наличие одного из двух условий:⁵

    1) коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;

    2) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет значение менее 0,1. Эти критерии до сих пор приводятся во многих методических рекомендациях, учебных пособиях, хотя практика показала их полную несостоятельность. Сотни тысяч успешно работающих предприятий, не испытывающих никаких финансовых трудностей, имеют коэффициент текущей ликвидности менее 2. 
 
 
 
 
 

    1.2. ОСОБЕННОСТИ МЕТОДИКИ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

    Методика  финансового анализа неплатежеспособности предполагает последовательность рассмотрения абсолютных и относительных показателей на основе бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках организации.

    Анализ  неплатежеспособности предприятий  проводят согласно следующей схеме:

    1.Анализ  финансовых результатов деятельности  неплатежеспособной организации. ⁶

    На  этом этапе проводят оценку финансовых результатов деятельности предприятия и направлений использования прибыли.

    В том случаи, если организация убыточна, из этого следует, что у организации отсутствует источник пополнения собственных средств, необходимых для ведения нормальной хозяйственной деятельности.

    2. Анализ финансового состояния неплатежеспособной организации.

    а) Анализ динамики валюты баланса. В ходе анализа сопоставляются данные по валюте баланса на начало и конец отчетного периода. При этом уменьшение валюты баланса свидетельствует о сокращении организацией хозяйственного оборота, в результате чего может возникнуть неплатежеспособность. Анализируя увеличение валюты баланса необходимо учитывать влияние переоценки основных фондов

    б) Оценка активов организации. Активы баланса и их структура анализируется с точки зрения их участия в производстве и ликвидности. Для оценки причин изменения пропорций в структуре активов необходимо провести детальный анализ разделов и отдельных статей баланса с привлечением данных оперативной отчетности.

    в) Анализ структуры пассивов организации. Оценка структуры пассива позволяет установить возможную причину финансовой неустойчивости организации, приведшей к неплатежеспособности.

    3. Установление связи неплатежеспособности  предприятия с задолженностью государства перед ним.

    Ряд предприятий оказывается неплатежеспособным в связи с задолженностью государства, поэтому в первую очередь выполняется анализ зависимости неплатежеспособности предприятия "по вине" государства.

    Достоинством  приведенной выше методики является простота расчетов на базе внешней отчетности и наглядность получаемых результатов. Однако методика имеет и существенные недостатки, к которым можно отнести следующие:

    1. Несовершенство алгоритма расчет  показателей. Коэффициент обеспеченности собственными средствами реально отразит структуру источников формирования оборотных средств, если в числителе показателя будут учтены доходы будущих периодов, резервы предстоящих платежей и расходов.

    2. Моментный характер рассчитываемых  показателей.⁷ В отчетном периоде значения отдельных показателей могут отличаться от рассчитанных по балансу на начало и конец периода.

    3. Неадекватность рекомендуемых значений показателей реальной ситуации. 
 
 
 
 
 
 

    1.3. МЕТОДЫ ДИАГНОСТИКИ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА

    1.3.1 Система фундаментальной диагностики банкротства предприятия

    Фундаментальная диагностика финансового кризиса  характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

    Основными целями фундаментальной диагностики финансового кризиса является:⁸

• углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики;
• подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;
• прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу финансового кризиса предприятия, и их негативных последствий;
• оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.

    Фундаментальная диагностика финансового кризиса  осуществляется по следующим основным этапам:

    1. Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия, факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики финансового кризиса, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к исследованию, должно быть уделено первостепенное внимание.

    В процессе изучения и оценки эти факторы  подразделяются на две основные группы: 1) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы); 2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

    Внешние факторы кризисного финансового  развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:

    а) социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его финансового кризиса.

    б) рыночные факторы. При рассмотрении этих факторов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции) и финансового рынков;

    в) прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности.

    Внутренние  факторы кризисного финансового  развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия:

    а) факторы, связанные с операционной деятельностью;

    б) факторы, связанные с инвестиционной деятельностью;

    в) факторы, связанные с финансовой деятельностью.⁹

                2. Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:

• полный комплексный анализ финансовых коэффициентов. При осуществлении этого анализа существенно расширяется круг объектов „кризисного поля", а также система показателей-индикаторов возможной угрозы финансового кризиса;
• корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно- или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия;
• СВОТ-анализ [SWOT-analysis]. Основным содержание СВОТ-анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних эндогенных факторов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия.
• аналитическая „Модель Альтмана". Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние.

    3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов.

    Такой прогноз осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях аналитического аппарата СВОТ-анализа и других методов, подробно рассмотренных ранее при изложении принципов фундаментального анализа. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу финансового кризиса предприятия в предстоящем периоде.

    4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации 
финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:

• обеспечить рост чистого денежного потока;
• снизить общую сумму финансовых обязательств;
• реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;
• снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;
• снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;
• положительно изменить другие финансовые показатели несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.

    Обобщающую  оценку способности предприятия  к нейтрализации финансового кризиса в краткосрочном перспективном периоде позволяет получить прогнозируемый в динамике коэффициент возможной нейтрализации краткосрочного финансового кризиса предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

              (1)

    где   КНф_К — коэффициент возможной нейтрализации краткосрочного финансового кризиса предприятия перспективном периоде; ЧДП — ожидаемая сумма чистого денежного потока; ФО — средняя сумма финансовых обязательств.

    5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия. В табл. 1 приведены критерии характеристик масштабов кризисного финансового состояния предприятия, а также наиболее адекватные им способы реагирования (включения соответствующих систем защитных финансовых механизмов.¹⁰  
 
 
 

    Таблица - 1 Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него. 

    1.3.2 Зарубежные методики оценки вероятности банкротства

    В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и других, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

    Наибольшее  распространение получили модели Эдварда Альтмана. Одной из простейших является двухфакторная модель, основанная на коэффициенте покрытия, характеризующего ликвидность и коэффициенте финансовой зависимости, характеризующего уровень финансовой устойчивости.

    Двухфакторная модель рассчитывается по формуле:

    Z = -0,3877 - 1,0736 * К_п+ 0,579 * К_фз,                                                                  (2)

      где  К_п — коэффициент покрытия  (отношения  текущих  активов к текущим обязательствам);

    Кфз, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

    Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.¹¹

      Но данная модель не обеспечивает  высокую точность прогнозирования  банкротства, так как учитывает  влияние на финансовое состояние  предприятия коэффициента покрытия и коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим велика ошибка прогноза. Кроме того, про весовые значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь то, что они найдены эмпирическим путем. Так, двухфакторная модель была разработана Э.Альтманом на основе анализа финансового состояния 19 предприятий США, пятифакторная модель банкротства была построена им на основе изучения данных 66 фирм, половина из которых обанкротилась в 1946-1965 гг., что также несет в себе ошибки экстраполяции процессов, актуальных для 40-60-х гг., на современную действительность. В связи с этим они не соответствуют современной специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том числе отличающейся системе бухгалтерского учета и налогового законодательства и т. д.

    Применение  данной модели для российских условий  было исследовано в работах М.А. Федотовой, которая считает, что  весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель - рентабельность активов.

    Однако, новые весовые коэффициенты для  отечественных предприятий ввиду  отсутствия статистических данных по организациям - банкротам в России не были определены.

    Следующая модель Альтмана - пятифакторная - также не лишена недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства.

    Индекс  Альтмана имеет следующий вид:

    Z = 1,2 * К_об + 1,4 * К_нп + 3,3* К_р + 0,6 *К_п+ 1,0* К_ом,                              (3)

    где   К_об — доля   оборотных   средств   в   активах,   т. е.   отношение текущих активов к общей сумме активов;

    К_нп — рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

    К_р — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

    К_п — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к  краткосрочным обязательствам.

    Данный  показатель не может быть рассчитан для большинства предприятий, так как в России отсутствует информация о рыночной стоимости эмитентов. По мнению многих ученых следует провести замену рыночной стоимости акций на сумму уставного и добавочного капитала, т. к., увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций) либо к росту добавочного капитала (повышение  курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);

    К_ом — отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

    Таблица -2 Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа

    Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, в настоящий момент в Российской Федерации отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских, ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.

    Модифицированный  вариант формулы прогнозирования  Альтмана выглядит следующим образом:

    Z = 0,717*К1+ 0,847*К2 + 3,107*К3 + 0,42*К4 + 0,995*К5,               (4)

    где  К1 = собственные оборотные средства/оборотные  активы

           К2 =  чистая прибыль (убыток) /всего  активов;

           К3 =  прибыль до налогообложения  / всего активов;

           К4 = собственный капитал / привлеченный  капитал;

           К5 = выручка от реализации / всего активов.

    Если  значение показателя Z<1,23, то вероятность банкротства очень высокая. А если Z>1,23, то банкротство предприятию в ближайшее время не грозит.

    Однако  и такая коррекция не лишена недостатка, т.к. в этом случае не учитывается  возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снижая тем самым их рыночную стоимость.

    Таким образом, различия в специфике экономической ситуации и в организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на сам набор финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов.