Денежно-кредитная и валютная политика Центрального банка

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное государственное  образовательное учреждение высшего  профессионального образования

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ТЕХНОЛОГИИ И УПРАВЛЕНИЯ ИМЕНИ К.Г. РАЗУМОВСКОГО

Филиал ФГОУ ВПО «МГУТУ им. К.Г. Разумовского» в г. Мелеуз

Институт Экономики и  бизнеса

Кафедра «Бухгалтерский учет и финансы»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Деньги, кредит, банки»

на тему:

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ И ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА

Студент,3 курса

Шифр 435-080105-08                                                                     А.А. Звягинцева

Регистрация:

№__«___»________2011г.

_____________________

(подпись)

Оценка защиты «______________»                                       _________________

(подпись преподавателя)

«_____»_________________2011г.

Мелеуз – 2011

Содержание

Введение 4

1.Теории, лежащие  в основе денежно-кредитной политики  Центрального Банка 6

2.Методы денежно-кредитной  и валютной политики 9

3.Денежно-кредитная  и валютная политика Банка  России 17

Заключение 23

Список использованной литературы 25

Введение

Денежно-кредитная политика – действенный инструмент воздействия на экономику страны. В идеале денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост – таковы ее высшие и конечные цели. Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики страны задачи.

Основы теории денежно-кредитного регулирования экономики заложены в трудах классиков экономической  мысли – Дж.Кейнса, М. Фридмана, И. Фишера, А. Маршалла и т.д. Значительный вклад в развитие теоретических основ денежно-кредитной политики внесли такие видные зарубежные ученые, как Д. Д. Ван-Хуз, Э. Дж. Долан, Р. Дорнбуш,  Р. Дж. Кэмпбелл, Д.Е. Линдсей, Р. Л. Миллер, Дж. Д. Сакс.

Теме денежно-кредитной  политики Банка России уделяется  достаточно внимания со стороны периодических  изданий. В журналах публикуются  отчеты по денежно-кредитной политике за год, планы на будущее и проблемы, с которыми сталкивается банковская система в России. Во многих монографиях  и учебниках по экономике, банковскому  делу и кредитованию содержатся главы, посвященные денежно-кредитной политике, но в большинстве работ затрагиваются  частные проблемы Банка России.

Денежно-кредитная политика – чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из кризиса, но и не исключено и усугубление сложившихся в экономике негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает центральный банк государства. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком, экономика не может эффективно функционировать.

В России снижение уровня инфляции остается серьезной проблемой и главной целью денежно-кредитной политики, поскольку инфляция оказывает существенное воздействие на ликвидность банковской и финансовой систем, таким образом, регулирует деловую активность в обществе.

Целью курсовой работы является изучить и проанализировать современную  антиинфляционную политику Центрального Банка. В соответствии с поставленной целью предстоит решить следующие  задачи:

• рассмотреть теории, лежащие в основе денежно-кредитной политики Центрального Банка;
• проанализировать современную антиинфляционную политику Центрального Банка.

Курсовая работа состоит из введения, трех пунктов, заключения. В первом пункте рассмотрим теоретические аспекты, лежащие в основе денежно-кредитной политики Центрального Банка РФ, делая акцент на два направления – неокейсианство и неоклассицизм. Во втором пункте рассмотрим методы антиинфляционной политики Центрального Банка. В третьем пункте современную денежно-кредитную политику Центрального Банка свяжем с политикой Банка России 1998 года, выясним тем самым, возможные причины дефолта.

1.Теории, лежащие в основе денежно-кредитной политики Центрального Банка

Существует множество  направлений государственного регулирования, такие как: меркантилизм, физиократы, кейсианство, институционализм, маржинализм, либерализм, неокейсианство, неоклассицизм. Остановимся подробнее на последних двух.

В основе политики государственного регулирования экономики лежат  неокейнсианские и неоклассические  принципы. Периодическое повторение циклов, их дестабилизирующее воздействие  на экономику в целом определили необходимость государственного антициклического регулирования. Признавая тот факт, что государство должно сглаживать эти колебания, экономисты расходятся в определении методов регулирования  циклического развития экономики и  степени интенсивности этого  регулирования. На сегодняшний день выделяется два направления антициклического регулирования: неокейнсианское и  неоконсервативное.

Будучи сторонниками государственного контроля и регулирования экономики, представители неокейнсианского направления  рекомендуют государству непосредственно  вмешиваться в экономические  процессы с целью их корректировки. Представители же неоклассического направления настаивают на ограничении  прямого государственного воздействия  на хозяйствующие субъекты, предлагая  косвенные меры регулирования экономики. Неокейнсианцы делают акцент на регулировании  совокупного спроса, в то время  как ориентиром неоклассиков выступает  совокупное предложение.

Одной из основных целей  экономической политики правительства  является достижение постоянных, умеренных  темпов роста ВВП, что ведет к  увеличению благосостояния и повышению  уровня жизни всех граждан страны. Такой тип экономического развития принято называть «устойчивым».

Добиться устойчивого экономического роста – это значит не допускать резких подъемов и спадов. Несмотря на то, что такая цель является одинаковой для правительств, использующих как неокейнсианские, так и неоклассические принципы для регулирования экономики, средства ее достижения будут разниться.

Неокейнсианским инструментом регулирования экономики страны выступает, в первую очередь, бюджетно-налоговая  политика. С точки зрения неокейнсианцев, при резком экономическом подъеме  для замедления экономической активности правительство должно сократить  государственные расходы и увеличить  налоги. Следствием данных мероприятий  станет снижение совокупного спроса в стране, усиливаемое эффектом мультипликатора  и акселератора, так как начнут сокращаться совокупные доходы. Это  приведет к снижению закупок, уровня цен и замедлению производства ВВП. В данном случае результатом деятельности правительства станет сглаживание  амплитуды цикла и недопущение  «перегрева конъюнктуры» вследствие увеличения совокупного спроса.

В противоположном случае правительство должно будет снизить  налоги и увеличить государственные  расходы, чтобы не допустить экономического кризиса. Именно в период подъема  правительство должно запасать средства, в том числе через налогообложение, для финансирования экономики на спаде.

Еще одним инструментом антициклического регулирования является кредитно-денежная, или монетарная политика. С точки  зрения неоклассиков, монетарная политика является основой антициклического регулирования. Ее суть сводится к изменению  количества денег в обращении. Как  мы знаем, изменение величины денежной массы вызывает обратное изменение  ставки банковского процента. Так, на повышательной волне правительство  в лице Центрального Банка должно уменьшить объем наличной денежной массы, результатом чего станет рост процентной ставки, что ведет к  удорожанию кредита, так как процент  за пользование кредитом также увеличится. Все меньшее количество фирм смогут пользоваться кредитом не только для расширения, но и поддержания на прежнем уровне своих производственных объемов. Совокупное предложение перестанет увеличиваться и начнет сокращаться. Результатом правительственных усилий станет охлаждение конъюнктуры.

Если точка пика пройдена и страна вошла в фазу сокращения, то правительство должно увеличить  количество денег в обращении  и тем самым приостановить  экономический спад. Процентная ставка и процент за кредит уменьшатся, кредит станет более доступным, и  производство начнет увеличиваться, уменьшая безработицу, но усиливая темп роста  цен.

Заметим, что и бюджетно-налоговая, и кредитно-денежная политика используются как неокейнсианцами, так и неоклассиками. Однако неокейнсианцы делают акцент  на первой, а неоклассики - на второй.

Как уже отмечалось, независимо от применяемых инструментов антициклического регулирования, правительство ставит цель достижения постоянного или  устойчивого экономического роста. В случае резкого экономического роста правительство начинает проводить  политику, направленную на охлаждение конъюнктуры (политику сдерживания, или  рестрикционную политику), ведущую  к уменьшению деловой активности и объема ВВП. Если экономика сталкивается с падением темпов экономического роста, то правительство переводит политику, направленную на разогрев конъюнктуры (политику разогрева, или экспансионистскую  политику), выражающуюся в повышении  деловой активности и объема ВВП  страны. Представители неокейнсианского направления рекомендуют использовать для этого в первую очередь  бюджетно-налоговую политику, а неоклассики  делают акцент на кредитно-денежной политике.

2.Методы денежно-кредитной  и валютной политики

В ближайшие годы российской экономике необходимо преодолеть последствия  мирового финансово-экономического кризиса  и выйти на траекторию устойчивого  роста. В этой связи главной целью  денежно-кредитной политики в предстоящий  трехлетний период является удержание  инфляции в границах 5-7% в годовом  выражении. Обеспечение контроля над  инфляцией и поддержание ее на стабильном уровне будет способствовать формированию низких инфляционных ожиданий, оживлению деловой активности.

Причинами инфляции стали такие факторы, как:

• рост тарифов на услуги ЖКХ;
• низкая конкуренция среди производителей;
• высокие издержки из-за банковских ставок;
• рост курса рубля;
• большие интервенции Центрального банка на валютном рынке;
• отсутствие координации денежно-кредитной политики Центрального Банка с налогово-бюджетной политикой МинФина;
• восстановление потребительского спроса во второй половине 2010 года, связанного с ростом экономической активности и усилением денежного предложения;
• увеличение госрасходов с середины 2010 года на 30%;
• засуха, рост цен на продукты (зерно, гречку, картофель) на мировом рынке;
• широкий разрыв между внутренними и внешними ценами на продукты.

В целях повышения эффективности  денежно-кредитной политики Банк России продолжил движение в сторону свободного курсообразования, не препятствуя динамике обменного курса рубля, формирующейся на основе фундаментальных макроэкономических факторов. При этом Банк России сохранит свое присутствие на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания чрезмерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины.

Сокращение интервенций  на внутреннем валютном рынке, повышение  гибкости обменного курса рубля  и постепенное сворачивание антикризисных  мер будут способствовать усилению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции и инфляционных ожиданий экономических агентов.

Процентная политика предполагает постепенное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России для снижения волатильности ставок денежного рынка. На уровень ликвидности  и процентные ставки этого рынка  также будут оказывать существенное влияние дефицит государственного бюджета, действия Правительства Российской Федерации по сокращению этого дефицита, ориентация на внутренние заимствования  для его финансирования. Поэтому  эффективность действий Банка России в области денежно-кредитной политики в значительной степени будет  зависеть от состояния государственных  финансов, успешности проведения умеренно-жесткой  бюджетной политики, предусмотренной  параметрами проекта федерального закона «О федеральном бюджете на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов».

Усиление конкуренции  потребует изменения модели развития кредитных организаций в направлении  большей диверсификации банковской деятельности, снижения концентрации рисков. Одновременно это будет способствовать развитию российской экономики и повышению ее конкурентоспособности на международной арене.

С начала цикла смягчения денежно-кредитной политики до 1 июня 2010 года ставка рефинансирования Банка России была снижена на 5,25% (до 7,75%), минимальная процентная ставка по рыночным операциям предоставления ликвидности на срок до 7 дней – на 5% (до 5%), ставка по однодневным депозитам и депозитам до востребования – на 5,25% (до 2,5%). Продолжительный период снижения процентных ставок Банком России и предпринятые ранее действия Правительства Российской Федерации и Банка России по поддержке кредитных организаций способствовали снижению ставок денежного рынка, улучшению состояния банковского сектора и уменьшению системных рисков.

С марта 2010 года на увеличение совокупного денежного предложения стало оказывать влияние банковское кредитование реального сектора экономики. Смягчение денежно-кредитной политики приводило к постепенному уменьшению стоимости заемных средств для нефинансового сектора экономики. Так, средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям на срок до 1 года снизилась с 14,7% годовых в сентябре 2009 года до 9,7% годовых, в сентябре 2010 года, на срок свыше 1 года – с 15,3 до 11,0% годовых соответственно. Помимо снижения стоимости кредитов расширению кредитной деятельности способствовали некоторое оживление спроса на кредитные ресурсы со стороны нефинансовых заемщиков в условиях начавшегося восстановления экономической активности, рост депозитной базы кредитных организаций, реализация механизма государственных гарантий по банковским кредитам нефинансовым организациям, поддержка ипотечного кредитования и программа субсидирования процентных ставок по автокредитам.

В целях обеспечения доверия  к проводимой денежно-кредитной политике Банк России будет расширять практику разъяснения широкой общественности причин и ожидаемых последствий принимаемых решений. В рамках подготовки к введению режима таргетирования инфляции будет также продолжена работа по совершенствованию методов экономического моделирования и прогнозирования и механизмов принятия решений относительно изменений параметров проводимой Банком России политики.

В январе-июле 2010 года отмечалось существенное снижение инфляции. На замедление роста цен повлияли низкий уровень спроса и сохранявшийся отрицательным разрыв выпуска (Отрицательный разрыв выпуска свидетельствует о том, что фактический выпуск был меньше своего потенциального (естественного) уровня, то есть о недостаточности фактического спроса относительно возможного предложения.), укрепление рубля (рис. 1).

Рисунок 1 – Инфляция на потребительском рынке и базовая инфляция (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

В августе-октябре 2010 года рост цен ускорился. Потребительские цены в августе в годовом выражении возросли на 6,1%, в сентябре – на 7,0%, в октябре – на 7,5%. В значительной мере ускорение инфляции связано с действием краткосрочных волатильных факторов, в частности с ускорением роста цен на продовольствие вследствие неблагоприятных погодных условий. Товары и услуги, учитываемые при расчете базовой инфляции, подорожали за январь-октябрь 2010 года на 5,1% против 7,6% годом ранее (в годовом выражении в  октябре – на 5,8%). Темпы прироста цен на непродовольственные товары замедлились до 3,8%с 9,0% в январе-октябре 2009 года, на продовольственные товары без плодоовощной продукции ускорились до 7,0% с 6,3%. Услуги населению подорожали на 7,4%, что на 3,5 процентного пункта меньше соответствующего показателя в 2009 году.

Из-за опережающего роста  объема денежных переводов физических лиц – резидентов за границу выплаченные текущие трансферты превысили полученные на 3,3 млрд. долларов США (в январе-сентябре 2009 года – на 1,9 млрд. долларов США).

В результате возобновившегося привлечения иностранных инвестиций государственным и частным секторами при снижении объемов вывоза капитала за рубеж дефицит по финансовому счету (без учета резервных активов, включая «чистые ошибки и  пропуски») сократился с 46,8 млрд. долларов США в январе-сентябре 2009 года до 15,6 млрд. долларов США в январе-сентябре 2010 года.

В 2010 году при проведении операций на внутреннем валютном рынке  Банк России продолжал использовать в качестве операционного ориентира стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США), устанавливая операционный плавающий интервал ее допустимых значений с корректировкой границ в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. В первые месяцы 2010 года в условиях сохранения благоприятной внешней конъюнктуры увеличившийся приток средств от внешнеторговых операций перекрывал чистый отток частного капитала, определяя превышение предложения иностранной валюты на внутреннем рынке над спросом на нее и, соответственно, тенденцию укрепления рубля.

В целях дальнейшего повышения  гибкости курсообразования 13 октября 2010 года Банк России увеличил ширину операционного плавающего интервала с 3 до 4 рублей, а также снизил с 700 млн. долларов США до 650 млн. долларов США величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ интервала на 5 копеек. Со II квартала 2010 года в рамках совершенствования механизмов курсовой политики Банк России дополнил порядок проведения интервенций, направленных на  предотвращение резких колебаний валютного курса, возможностью осуществления покупок-продаж иностранной валюты внутри плавающего операционного интервала. В соответствии с действующими параметрами реализации курсовой политики при превышении объемом операций Банка России, совершенных внутри и на границах операционного интервала значений бивалютной корзины, объема целевых интервенций на установленную величину производится соответствующая корректировка границ указанного интервала.

Динамика денежной массы определяет инфляционные риски в средне- и долгосрочный период. Достаточно продолжительное (в течение предыдущих двух лет) снижение годовых темпов роста денежной массы ограничивало давление со  стороны денежных факторов на динамику инфляции в  2009 году и первой половине 2010 года.

Оживление экономики, укрепление рубля (преимущественно в I квартале 2010 года), а также замедление инфляции обусловливали продолжение начавшегося в предыдущем году увеличения спроса на деньги. Росло и денежное предложение. После острой фазы финансово-экономического кризиса рост денежной массы во многом носил восстановительный характер и на 1.10.2010 годовой темп прироста денежного агрегата М2 составил 31,2%. Оценка темпов прироста денежного агрегата М2 в целом за 2010 год повышена до 25-28%.

В настоящее время Банк России считает, что инфляционные риски, обусловленные монетарными факторами, находятся на приемлемом уровне. Повышение гибкости курсообразования и уменьшение дефицита федерального бюджета способствовали снижению инфляционных рисков, связанных с формированием денежного предложения (рис 2).

Курсовая динамика оказывала заметное влияние на выбираемую экономическими агентами валютную структуру финансовых активов.

По предварительным оценкам платежного баланса Российской Федерации, объем наличной иностранной валюты вне банков за девять месяцев 2010 года сократился на 13,0 млрд. долларов США. Согласно предварительным данным, объем депозитов в иностранной валюте в долларовом эквиваленте за январь-сентябрь 2010 года сократился на 6,1%, в то время как за аналогичный период предыдущего года этот показатель возрос на 15,6%. В результате доля депозитов в иностранной валюте в структуре денежного агрегата М2Х (включающего депозиты в иностранной валюте) снизилась до 16,8% на 1.10.2010 (на 1.10.2009 – 22,1%).

Рисунок 2 – Денежные агрегаты (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

Тем не менее, годовые темпы прироста широкой денежной массы М2Х в январе-сентябре 2010 года увеличивались и, по предварительным данным, на 1.10.2010 составили 22,9%.

В соответствии со сценарными условиями функционирования экономики  Российской Федерации и основными  параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2011 год и плановый период 2012 и 2013 годов  Правительство Российской Федерации  и Банк России определили задачу снизить  инфляцию в 2011 году до 6-7%, в 2012 году –  до 5-6%, в 2013 году – до 4,5-5,5% (из расчета  декабрь к декабрю предыдущего  года). Указанной цели по инфляции на потребительском рынке соответствует  базовая инфляция на уровне 5,5-6,5% в 2011 году, 4,5-5,5% в 2012 году и 4-5% в 2013 году.

В связи с этим, антиинфляционная политика государства в 2010-2011 годах направлена на:

• снижение ставки рефинансирования;
• льготные банковские кредиты предпринимателям;
• таргетирование инфляции (регулирование темпа прироста денежной массы в определенных пределах);
• снижение государственных расходов;
• государственное регулирование цен на лекарства;
• государственное регулирование цен на услуги ЖКХ;
• государственное регулирование цен на продукты (ограничение торговых наценок на социально значимые продукты);
• усложнения процедуры получения внешних займов для бизнеса;
• ограничение импорта пшеницы и других продуктов для сдерживания внутренних цен;
• зерновые интервенции;
• изымание ликвидности с помощью депозитных аукционов и размещения ОБР.

3.Денежно-кредитная и  валютная политика Банка России

Денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной  экономической политики. Государственная  экономическая политика должна предусматривать  меры по решению проблем в каждом блоке. Воздействие на макроэкономические процессы (инфляцию, экономический рост, безработицу) осуществляется посредством денежно-кредитного регулирования.

Конец 90-х годов отмечен  серьезными сбоями в функционировании мирового хозяйства: 1998 год ознаменовался  двукратным падением темпа общемирового прироста валового продукта и международной  торговли. Последствия дефолта 1998 года серьёзно повлияли на развитие экономики  и страны в целом, как отрицательно, так и положительно.

О неизбежности краха финансовой «пирамиды» ГКО - ОФЗ специалисты  предупреждали с момента ее зарождения в 1994 - 1995 годах. В 1996 году, когда облигации  государственного долга стали размещаться  более чем под 100 процентов годовых  в реальном выражении, неизбежность надвигающегося краха стала очевидной. С середины 1997 года, когда ежемесячные расходы на обслуживание государственного долга более чем вдвое превышали все налоговые доходы федерального бюджета, уже не только ученые, но и политики стали предупреждать об угрозе финансового краха. Правительство Российской Федерации, и Центральный банк Российской Федерации отказались от реализации рекомендаций по реструктуризации, находящихся в собственности последнего, государственных обязательств, мотивируя это имевшимися будто бы возможностями обслуживания государственного внутреннего долга и отсутствием угрозы неплатежеспособности государства.

Экспорт российских товаров  в 2010 году увеличился на 31,4% до 396,4 миллиарда  долларов. В 1998 году из России в страны дальнего зарубежья было экспортировано товаров на сумму 59,0 млрд. долл., что  на 15,8% меньше аналогичного показателя 1997 года. Искусственно поддерживаемый курс рубля способствовал установлению неадекватного соотношения цен на экспортные и импортные товары. Цены на экспорт оказались завышены, что сокращало поступление валюты в страну, а цены на импорт, наоборот, занижены, что подрывало конкурентоспособность отечественных товаров. В результате до 60% продовольственного рынка обеспечивается за счет импорта. Большинство видов промышленной и сельскохозяйственной продукции стало невыгодно производить.

Таблица 1

Динамика золотовалютных резервов в России за 1995-2010гг.

Как видно из таблицы 1, начиная  с 1999 года по 2008 год происходит непрерывное  увеличение золотовалютных резервов, что позитивно влияет на инвестиционную привлекательность России: снижает риск дефолта по внешним заимствованиям в случае неблагоприятных изменений мировой конъюнктуры, а также уменьшая вероятность резких колебаний курса национальной валюты. В то же время, рост золотовалютного запаса страны свыше оптимального уровня можно рассматривать скорее как недостаток национальной экономики, нежели как позитив. Единственной целью, с которой Центробанк наращивает резервы, является недопущение укрепления рубля и, как следствие, падение конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей.

Пик российского государственного долга пришёлся на 1998 год (146,4% ВВП). На 1 января 2000 года, внешний государственный  долг достиг 158,7 млрд. долларов (а суммарный  внешний и внутренний государственный  долг составлял 84 % ВВП). В 2004-2008 годах  государственный долг стремительно сокращался. В результате длительных переговоров, к концу августа 2006 Россия осуществила досрочные выплаты 22,5 млрд. долларов по кредитам Парижского клуба, после чего её государственный  долг составил 53 млрд. долларов (9 % ВВП). На 1 января 2011 г объем государственного внешнего долга РФ составлял 39 млрд. 953,4 млн. долл. или 30 млрд.190 млн.евро. Таким  образом, объем внешнего долга РФ в долларах сократился за 4 месяца на 2,8%, в пересчете на евро - на 13,3%. «Коммерческий  долг» РФ перед другими странами, который представляет долги внешнеэкономических  объединений бывшего СССР, на 1 мая 2011 г составлял 57,5 млн. долл. или 38,8 млн. евро.

В 1998 году правительство России и Центральный банк объявили о переходе к плавающему курсу рубля в рамках резко расширенного валютного коридора (его границы были расширены до 6-9,5 рублей за доллар США). Позже ЦБ фактически отказался от поддержки курса рубля. Курс рубля по отношению к доллару в 1998 году упал за полгода более чем в 3 раза — c 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года. Курсовая политика в 2011-2013 годах направлена на удержание в приемлемых границах волатильности российской национальной валюты. При этом Банк России видит своей задачей последовательное сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования и подготовку субъектов экономики к работе в условиях плавающего валютного курса.

На стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит использование  механизма плавающего интервала  допустимых значений стоимости бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций. Для обеспечения сглаживания изменений курса, не обусловленных фундаментальными факторами, Банк России сохранит возможность проводить операции по покупке-продаже иностранной валюты как на границах, так и внутри плавающего операционного интервала. Вместе с тем Банк России не будет задавать каких-либо фиксированных количественных ограничений на уровень курса национальной валюты.