Денежный потоки как основной показатель инвестиционного анализу

    Зміст 

    Вступ………………………………………………………………………….3

    1. Економічна сутність та поняття  грошового потоку………………….....5

    1.1. Економічна сутність грошового  потоку……………………………….5

    1.2. Формування грошового потоку  інвестиційного проекту……………..7

    2. Методологічні підходи аналізу руху та класифікації грошових

    потоків…………………………………………………………………….....11

        2.1.Класифікація грошового потоку...……………………………….........11

    2.2. Методологічні підходи аналізу руху грошових коштів……………..16

    2.2.1. Структура грошових потоків від  інвестиційної  діяльності………18

    2.2.2. Структура грошових потоків від  операційної діяльності................19

    2.2.3. Структура грошових потоків від  фінансової діяльності….……….20

    2.3. Аналіз грошових потоків інвестиційної діяльності

    Підприємства……………………………………………………………….21

    3.Грошові  потоки та механізм їх балансування………………………….24

    3.1. Принципи управління грошовими  потоками………………………..24

    3.2. Вартість грошових потоків та  інфляція……………………………...31

    Розрахункова  частина……………………………………………………...33

    Висновок……………………………………………………………………52

    Література…………………………………………………………………..53 
 
 
 
 
 
 
 
 

Вступ 

    Поняття «грошовий потік» («Cash flow») прийшло до нашої мови з іноземних джерел. Поняття «cash» у даному випадку не означає «готівка», оскільки гроші можуть мати як готівкову, так і безготівкову форму, вільно переходячи з однієї форми в іншу. «Cash flow» скоріше доцільно перекласти як «рух коштів», що відображає динаміку грошових надходжень та витрат і являє собою грошовий потік - різницю між грошовими надходженнями та витратами.

    Рух грошових коштів фірми є безперервним процесом. А основні методи аналізу прогнозування грошових потоків використовуються при обґрунтуванні ефективності проекту та розрахунках забезпечення проекту необхідним обсягом коштів.

    Інформація  щодо руху грошових коштів дає змогу  підприємству визначити його прибутковість  і водночас – дефіцит або надлишок значної суми грошових коштів. Це завдання виконує звітність про рух  коштів підприємства.

    Зазвичай  грошові потоки складаються з  часткових грошових потоків від  окремих видів діяльності:

• інвестиційної;
• операційної;
• фінансової.

    Конкретний  склад грошових потоків залежить від того, який вид ефективності оцінюється.

    Для оцінки ефективності проекту в цілому оцінюється інвестиційний та операційний  потік.

    Для оцінки ефективності участі у проекті  необхідно враховувати інвестиційний, операційний та фінансовий потоки.

    Метою курсової роботи є ознайомлення  з поняттям грошового потоку.

  Завдання: розкриття економічної сутності поняття  грошового потоку, аналіз руху та класифікації  грошових потоків від різних видів діяльності (інвестиційної, операційної та фінансової).

    Предмет дослідження  - етапи та принципи збалансування грошових потоків.

    Об’єктом  дослідження виступає грошовий потік  як основний показник інвестиційної  діяльності.

    Так, як грошовий потік є одним з  найважливіших показників на підприємстві, то дана тема набуває чи не найбільшої актуальності.

1. Економічна сутність  та поняття грошового  потоку 

    1.1. Економічна сутність грошового потоку 

    Грошовий  потік підприємства - це сукупність розподілених у часі надходжень і виплат грошових коштів, що генеруються його господарською діяльністю [10,324].

    Значна роль ефективного управління грошовими потоками підприємства визначається наступними основними положеннями:

    1. Грошові потоки зумовлюють здійснення господарської діяльності підприємства практично у всіх її аспектах.

    Образно грошовий потік можна представити  як систему «фінансового кровообігу»  господарського організму підприємства. Ефективно організовані грошові  потоки підприємства є найважливішим  симптомом його «фінансового здоров'я», передумовою досягнення високих  кінцевих результатів його господарської  діяльності в цілому.

    2. Ефективне управління грошовими потоками забезпечує фінансову рівновагу підприємства в процесі його стратегічного розвитку. Темпи цього розвитку, фінансова стійкість підприємства значною мірою визначаються тим, наскільки різні види потоків грошових коштів синхронізовані між собою за обсягами і в часі. Високий рівень такої синхронізації забезпечує істотне прискорення реалізації стратегічних цілей розвитку підприємства.

    3. Раціональне формування грошових потоків сприяє підвищенню ритмічності здійснення операційного процесу підприємства. Будь-який збій у здійсненні платежів негативно позначається на формуванні виробничих запасів сировини і матеріалів, рівні продуктивності праці, реалізації готової продукції і т.п.. В той же час ефективно організовані грошові потоки підприємства, підвищуючи ритмічність здійснення операційного процесу, забезпечують зростання об'єму виробництва і реалізації його продукції.

    4. Ефективне управління грошовими потоками дозволяє скоротити потребу підприємства в позиковому капіталі. Активно управляючи грошовими потоками, можна забезпечити раціональніше і економніше використання власних фінансових ресурсів, що формуються з внутрішніх джерел, понизити залежність темпів розвитку підприємства від залучених кредитів. Особливої актуальності цей аспект управління грошовими потоками набуває для підприємств, що знаходяться на ранніх стадіях свого життєвого циклу, доступ яких до зовнішніх джерел фінансування досить обмежений.

    5. Управління грошовими потоками є важливим фінансовим важелем забезпечення прискорення обороту капіталу підприємства. Цьому сприяє скорочення тривалості виробничого і фінансового циклів, що досягається в процесі результативного управління грошовими потоками, а також зниження потреби в капіталі, обслуговуючому господарську діяльність підприємства.

    6. Ефективне управління грошовими потоками забезпечує зниження ризику неплатоспроможності підприємства. Навіть у підприємств, що успішно здійснюють господарську діяльність і, що генерують достатньою сумою прибутку, неплатоспроможність може виникати як наслідок незбалансованості різних видів грошових потоків у часі. Синхронізація надходження і виплат грошових коштів, що досягається в процесі управління грошовими потоками підприємства, дозволяє усунути цей чинник виникнення його неплатоспроможності.

    7. Активні форми управління грошовими потоками дозволяють підприємству отримувати додатковий прибуток, що генерується безпосередньо його грошовими активами. Йдеться в першу чергу про ефективне використання тимчасово вільних залишків грошових коштів у складі оборотних активів, а також накопичуваних інвестиційних ресурсів при здійсненні фінансових інвестицій. Високий рівень синхронізації надходжень і виплат грошових коштів дозволяє знижувати реальну потребу підприємства в поточному і страховому залишках грошових активів, обслуговуючих операційний процес, а також резерв інвестиційних ресурсів, що формується в процесі здійснення реального інвестування. Таким чином, ефективне управління грошовими потоками підприємства сприяє формуванню додаткових інвестиційних ресурсів для здійснення фінансових інвестицій, що є джерелом прибутку [16,243]. 

    1.2. Формування грошових  потоків інвестиційного  проекту 
 

    Поняття «грошовий потік» («Cash flow») прийшло до нашої мови з іноземних джерел. Поняття «cash» у даному випадку не означає «готівка», оскільки гроші можуть мати як готівкову, так і безготівкову форму, вільно переходячи з однієї форми в іншу. «Cash flow» скоріше доцільно перекласти як «рух коштів», що відображає динаміку грошових надходжень та витрат і являє собою грошовий потік - різницю між грошовими надходженнями та витратами [7,184].

    Рух грошових коштів фірми є безперервним процесом. А основні методи аналізу прогнозування грошових потоків використовуються при обґрунтуванні ефективності проекту та розрахунках забезпечення проекту необхідним обсягом коштів [2,85].

    У здійсненні аналізу інвестиційних  проектів оцінка та прогнозування грошових потоків використовуються при обґрунтуванні  ефективності кожного проекту та розрахунках забезпечення їх коштами, що є центральною проблемою прийняття виваженого рішення про доцільність інвестування.

    Існує декілька підходів до визначення грошового  потоку залежно від особливостей формування  та методів розрахунку, які представлено на рис. 1.1. 
 
 
 
 
 

    Підходи до визначення грошового потоку залежно

    від особливостей формування та методів розрахунку

    Рис. 1.1. Основні види грошових потоків 

    Всі ці підходи можуть бути використані  при аналізі проектів, але базовою моделлю є визначення загального грошового потоку як загального руху коштів протягом певного періоду, тобто всього циклу реалізації проекту [8,236].

    При аналізі інвестиційних проектів важливо зробити оцінку саме тих грошових потоків, які будуть прийняті при розрахунках критеріїв та показників його ефективності. Такі грошові потоки називаються релевантними. Грошові потоки можуть бути релевантними, тобто можуть розглядатися з точки зору застосування критеріїв ефективності проекту, та додатковими, якщо активи та пасиви, не є показниками бухгалтерського балансу (фірма одночасно здійснює поточну діяльність та інші проекти), а стосуються одного інвестиційного проекту.

    Релевантні  грошові потоки - це визначені грошові потоки, які розглядаються у аналізі доцільності інвестицій у конкретний проект та оцінки на цій основі їх ефективності.

    Якщо  проект впроваджується на базі існуючого підприємства, тобто фірма має фіксовані на певну дату основні та оборотні засоби і намагається досягти певної мети, для достовірної оцінки впливу проекту на її фінансовий стан, результати та забезпеченість коштами необхідно враховувати тільки цей вплив, а не поточні фактори, які не мають відношення до проекту. Тому в розрахунках необхідно використовувати лише додаткові грошові потоки. Тобто як критерій оцінки доцільності грошового проекту виступають додаткові грошові потоки, які утворюються в результаті здійснення проекту.

    Додаткові грошові потоки - це грошові потоки, що стосуються інвестиційного проекту. Додаткові грошові потоки є виразом додаткових вигід і витрат проекту. Оскільки грошові надходження фірми не ідентичні їхнім доходам, проектний аналіз використовує поняття грошового потоку. Чистий дохід, як правило, розраховується згідно з бухгалтерськими правилами й визначається як різниця між доходами та витратами.

    Грошові потоки характеризуються потоками готівки  й відображаються в таблиці грошових потоків, структура якої залежить від індивідуального характеру кожного з проектів. Орієнтовна структура статей формування таблиці грошових потоків наведена у таблиці 1. 

    Таблиця 1.1. Орієнтований формат формування таблиці грошових потоків проекту

    Продовження табл.1.1.  
 
 
 
 
 
 
 
 

    У наведеній таблиці грошових потоків проекту кумулятивний грошовий потік – визначається на кожному кроці розрахунку як сума грошового потоку даного кроку та всіх попередніх кроків.

    Для розрахунку традиційного грошового потоку обраховують загальні надходження від реалізації проекту, включаючи нараховану амортизацію за експлуатованим у період реалізації такого проекту активом - об'єктом інвестування. Це пов'язано з тим, що традиційно амортизація відшкодовує частину витрат на придбання активу і тим самим забезпечується розгляд амортизації як суттєвого джерела фінансування майбутніх інвестицій у різних їх формах відтворення.

    Чистий грошовий потік інвестиційного проекту відображає загальні зміни у залишках грошових коштів фірми за певний період часу в межах загального життєвого циклу проекту [6,440].

     2. Методологічні  підходи аналізу  руху та класифікації  грошових коштів 

    2.1. Класифікація грошового  потоку 

    Поняття «Грошовий потік підприємства» є агрегованим, таким, що включає в свій склад численні види цих потоків, обслуговуючих господарську діяльність. В цілях забезпечення ефективного цілеспрямованого управління грошовими потоками вони вимагають певної класифікації. Класифікація грошових потоків представлена на рис.2.1.

    Рис. 2.1. Класифікація грошових потоків підприємства

    1. За масштабами  обслуговування господарського  процесу:

     1.1. Грошовий потік по підприємству в цілому. Це найбільш агрегований вид грошового потоку, який акумулює всі види грошових потоків, обслуговуючих господарський процес підприємства в цілому.

     1.2. Грошовий потік по окремих структурних підрозділах підприємства. Така диференціація грошового потоку підприємства визначає його як самостійний об'єкт управління в системі організаційно-господарського устрою підприємства.

    1.3. Грошовий потік по окремим  господарським операціям. У системі господарського процесу підприємства такий вид грошового потоку слід розглядати як первинний об'єкт самостійного управління.

    2. За видами господарської діяльності:

    2.1. Грошовий потік від операційної діяльності. Він характеризується грошовими виплатами постачальникам сировини і матеріалів; стороннім виконавцям окремих видів послуг, що забезпечують операційну діяльність; заробітної плати персоналу, зайнятому в операційному процесі, а також що здійснює управління цим процесом; податкових платежів підприємства до бюджетів всіх рівнів і до позабюджетних фондів; іншими виплатами, пов'язаними із здійсненням операційного процесу.

    Одночасно цей вид грошового потоку відображає надходження грошових коштів від  покупців продукції, від податкових органів в порядку здійснення перерахунку сплачених сум і деякі інші платежі, передбачені міжнародними стандартами обліку.

    2.2. Грошовий потік від інвестиційної діяльності. Він характеризує платежі і надходження грошових коштів, пов'язані із здійсненням реального і фінансового інвестування, продажем вибуваючих основних засобів і нематеріальних активів.

    2.3. Грошовий потік від фінансової діяльності. Він характеризує надходження і виплати грошових коштів, пов'язані із залученням додаткового акціонерного або пайового капіталу, отриманням довгострокових і короткострокових кредитів і позик, сплатою в грошовій формі дивідендів і відсотків по внесках власників і деякі інші грошові потоки, пов'язані із здійсненням зовнішнього фінансування господарської діяльності підприємства.

    3 За напрямками  руху грошових коштів:

    3.1. Позитивний грошовий потік, що характеризує сукупність надходжень грошових коштів на підприємство від всіх видів господарських операцій (як аналог цього терміну використовується термін «притік грошових коштів»);

    3.2. Негативний грошовий потік, що характеризує сукупність виплат грошових коштів підприємством в процесі здійснення всіх видів його господарських операцій (як аналог цього терміну використовується термін «відтік грошових коштів»).

          Характеризуючи ці види грошових  потоків, слід звернути увагу  на високий ступінь їх взаємозв'язку. Недостатність об'ємів в часі  одного з цих потоків обумовлює  подальше скорочення об'ємів іншого виду цих потоків.

    4. За методом обчислення  об'єму:

    4.1. Валовий грошовий потік. Він характеризує всю сукупність надходжень або витрачання грошових коштів в даному періоді часу в розрізі окремих його інтервалів.

    4.2. Чистий грошовий потік. Він характеризує різницю між позитивним і негативним грошовими потоками (між надходженнями та витратами грошових коштів) в даному періоді часу в розрізі окремих його інтервалів. Чистий грошовий потік є найважливішим результатом фінансової діяльності підприємства, що багато в чому визначає фінансову рівновагу і темпи зростання його ринкової вартості. Розрахунок чистого грошового потоку по підприємству в цілому, окремим структурним його підрозділам (центрам відповідальності), різним видам господарської діяльності або окремим господарським операціям здійснюється за наступною формулою:

                                             ЧГП=ПГП – НГП,                           (2.1.)

   де ЧГП - сума чистого грошового потоку в даному періоді часу;

    ПГП - сума позитивного грошового потоку (надходження грошових коштів) в даному періоді часу;

    НГП - сума негативного грошового потоку (витрати грошових коштів) в даному періоді часу.

    Як  видно з цієї формули, в залежності від співвідношення об'ємів позитивного і негативного потоків сума чистого грошового потоку може характеризуватися як позитивною, так і негативною величинами, що визначають кінцевий результат відповідної господарської діяльності підприємства і що впливають зрештою на формування і динаміку розміру залишку його грошових активів.

    5. За рівнем достатності  об'єму:

    5.1. Надлишковий грошовий потік. Він характеризує такий грошовий потік, при якому надходження грошових коштів істотно перевищують реальну потребу підприємства в цілеспрямованому їх витрачанні. Випадком надмірного грошового потоку є висока позитивна величина чистого грошового потоку, не використовуваного в процесі здійснення господарської діяльності підприємства.

    5.2. Дефіцитний грошовий потік. Він характеризує такий грошовий потік, при якому надходження грошових коштів істотно нижче за реальні потреби підприємства в цілеспрямованому їх витрачанні. Навіть при позитивному значенні суми чистого грошового потоку він може характеризуватися як дефіцитний, якщо ця сума не забезпечує планову потребу у витрачанні грошових коштів по всіх передбачених напрямах господарської діяльності підприємства. Від’ємне ж значення чистого грошового потоку автоматично робить цей потік дефіцитним.

    6.За  методом оцінки  в часі:

    6.1. Поточний грошовий потік. Він характеризує грошовий потік підприємства як єдину складову його величину, приведену за вартістю до теперішнього моменту часу.

    6.2. Майбутній грошовий потік. Він характеризує грошовий потік підприємства як єдину складову його величину, приведену за вартістю до конкретного майбутнього моменту часу. Поняття майбутній грошовий потік може використовуватися і як номінальна ідентифікована його величина в майбутньому моменті часу (або в розрізі інтервалів майбутнього періоду), яка служить базою дисконтування в цілях приведення до справжньої вартості.

    7. За неперервністю формування у періоді, що розглядається:

    7.1. Регулярний грошовий потік. Він характеризує потік надходження або витрачання грошових коштів по окремих господарських операціях (грошовим потокам одного вигляду), який в даному періоді часу здійснюється постійно по окремих інтервалах цього періоду. Характер регулярного носять більшість видів грошових потоків, що генеруються операційною діяльністю підприємства: потоки, пов'язані з обслуговуванням фінансового кредиту у всіх його формах; грошові потоки, що забезпечують реалізацію довгострокових реальних інвестиційних проектів і т.п..

    7.2. Дискретний грошовий потік. Він характеризує надходження або витрачання грошових коштів, пов'язане зі здійсненням одиничних господарських операцій підприємства в даному періоді часу. Характер дискретного грошового потоку носить одноразове витрачання грошових коштів, пов'язане з придбанням підприємством цілісного майнового комплексу; надходженням фінансових коштів в порядку безвідплатної допомоги і т.п..

    Розглядаючи ці види грошових потоків підприємства, слід звернути увагу на те, що вони розрізняються  лише в рамках конкретного тимчасового  інтервалу. При певному мінімальному тимчасовому інтервалі всі грошові  потоки підприємства можуть розглядатися як дискретні. І навпаки, в рамках життєвого циклу підприємства переважна  частина його грошових потоків носить регулярний характер.

    8. За стабільністю часових інтервалів формування регулярні грошові потоки характеризуються наступними видами:

    8.1. Регулярний грошовий потік з рівномірними часовими інтервалами. В рамках даного періоду такий грошовий потік надходження або витрачання грошових коштів носить характер ануїтету.

    8.2. Регулярний грошовий потік з нерівномірними часовими інтервалами в рамках даного періоду. Прикладом такого грошового потоку може служити графік лізингових платежів за майно, що орендується, з узгодженими сторонами нерівномірними інтервалами часу їх здійснення впродовж періоду лізингування активу.

    Розглянута  класифікація дозволяє більш цілеспрямовано здійснювати облік, аналіз і планування грошових потоків різних видів на підприємстві [20,390]. 

    2.2. Методологічні підходи  аналізу руху грошових  коштів 
 

    Інформація  щодо руху грошових коштів дає змогу  підприємству визначити його прибутковість  і водночас – дефіцит або надлишок значної суми грошових коштів. Це завдання виконує звітність про рух  коштів підприємства.

    Інформація  про рух грошових коштів корисна  тим, що вона надає користувачам фінансової звітності базу щодо оцінки спроможності підприємства залучати та використовувати  грошові кошти та їх еквіваленти [19,472].

    Звіт  про рух грошових коштів містить  інформацію, яка дає змогу оцінити  фінансову гнучкість підприємства. Фінансова гнучкість, або його дієздатність, - це спроможність підприємства генерувати значні грошові кошти для своєчасного  реагування на несподівані потреби (зокрема, надзвичайні), що виникають, та його можливості. Інформація про рух  грошових коштів за минулі періоди, а  особливо, від основної діяльності допомагає оцінити фінансову гнучкість підприємства. Оцінка здатності підприємства пережити, наприклад, несподіване падіння попиту може включити аналіз руху грошових коштів від основної діяльності за минулі періоди. Чим істотніші потоки грошових коштів, тим вища здатність підприємства витримати несприятливі зміни економічних умов [12,532].

    На  думку фахівців стосовно інвестицій та кредитів, аналіз руху грошових коштів є корисним при оцінці «якості» доходів  підприємства. Рух грошових коштів об’єктивніше та більшою мірою оцінює ефективність діяльності підприємства, ніж показник чистого прибутку [9,126].

    Звіт  про рух грошових коштів вміщує грошові  виплати та надходження трьох  основних категорій у результаті операційної, інвестиційної та фінансової діяльності. Розподіл грошових коштів за цими трьома категоріями відображає вплив кожного з трьох основних напрямків діяльності на загальний  рівень грошових надходжень підприємства. Комбінований вплив цих категорій  на обсяг грошових коштів підприємства визначає чисту зміну грошових коштів за звітний період [4,267].