Деннежно-кредитная политика в Республике Беларусь

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Данная работа написана на тему «Сущность и модели кредитно-денежной политики в рыночной экономике». На мой взгляд, эта тема была актуальна в прошлое время и ещё более актуальна в настоящее, поскольку общее состояние рыночной экономики в большей мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы.

На современном  этапе в системе государственного регулирования экономики одна из главных ролей принадлежит денежно-кредитной  политике, основополагающей целью которой является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильным уровнем цен.

В первой главе  дается общая характеристика сущности, целей и инструментов кредитно-денежной политики. При подготовке данной главы использовались «Актуальные вопросы денежно-кредитной политики» Ю. Алымова ,учебное пособие «Макроэкономика» Э.А. Лутохиной, И.В. Новиковой, Ю.М. Ясинского.

Во второй главе  рассматриваются модели кредитно-денежной политики :проблемы эффективности и применения в современных условиях. При подготовке данной главы за основу брались учебные пособия «Принципы организации кредитно-денежного регулирования » А. Бришталева. «Проблемы денежно-кредитной системы» Г .И. Лунтовского.

В третьей главе рассматривается вопрос передаточного механизма денежно-кредитной политики. При подготовке данной главы за основу брались учебные пособия  «Денежно-кредитная политика как система» А.Лобанова. Учебные пособия «Макроэкономика» Н.И.Базылева, М.И.Плотницкого, С.Н.Ивашковского.

В четвертой  главе идет речь об денежно-кредитной политики в РБ. При написании этой главы была использована учебная литература таких авторов, как Кисель,С; Корчагин,О «Выбор Центральным банком оптимального режима денежно-кредитной политики»; Долан,Э.Дж. «Деньги, банковкое дело и денежно-кредитная политика».

На сегодняшний  день теме денежно-кредитной политики уделяется достаточно внимания со стороны  периодических изданий. В журналах публикуются отчеты по денежно-кредитной  политике за год, основные направления на будущее и проблемы с которыми сталкивается денежно-кредитная система в Республике Беларусь. Во многих книгах и учебниках по экономике, банковскому делу и кредитованию содержатся главы, посвященные денежно-кредитной политике.

 1 СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ИНСТРУМЕНТЫ КРЕДИТНО -ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ

Денежно-кредитная политика - это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. Без  верной  денежно-кредитной  политики,   проводимой   Центральным Банком,  экономика  не   может   эффективно  функционировать.

Воздействие на макроэкономические процессы (инфляцию, экономический рост, безработицу) осуществляется посредством денежно - кредитного регулирования. Основным проводником денежно-кредитной политики и органом, осуществляющим денежно-кредитное регулирование, является центральный банк.

Денежно-кредитное регулирование - это совокупность конкретных мероприятий центрального банка, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.

Денежно - кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики. Центральный банк выполняет свою часть - денежно-кредитную политику, он отвечает за ее проведение.

И в свою очередь, денежно  – кредитная политика должна подкрепляться бюджетно-налоговыми, структурными мерами в рамках единой государственной экономической политики.

Проводя денежно - кредитную  политику, центральный банк не оказывает  прямого воздействия на состояние  реального сектора экономики. Его главная задача - создать объективные предпосылки для формирования сбережений предприятиями и населением и последующей их трансформации в производительные инвестиции.

Под такими объективными предпосылками, которые находятся в компетенции центрального банка, следует понимать стабильность темпов роста инфляции, курса национальной валюты, низкий уровень процентных ставок

Особенность денежно-кредитного регулирования состоит в том, что центральный банк не в состоянии  напрямую влиять на объем выпуска, уровень занятости, но может способствовать достижению конечных целей, воздействуя на определенные параметры денежно-кредитной сферы, которые непосредственно связаны с реальным сектором экономики.

 Именно они  являются промежуточными целями  денежно-кредитной политики. Центральный банк определяет конкретные значения параметров и контролирует их в процессе реализации монетарной политики. Для  реализации кредитно-денежной политики государства центральный банк использует соответствующий набор инструментов (см. таблицу 1).

Выделяют критерии выбора промежуточной цели. Это, во - первых, измеримость, т.е. должна существовать переменная, которую можно быстро и точно рассчитать, чтобы дать возможность банку оперативно получать информацию о ее состоянии. Во-вторых, управляемость: центральный банк должен быть способен с помощью своих инструментов изменять в нужном направлении величину этой переменной. В-третьих, предсказуемость воздействия переменной на конечные цели.

Основными промежуточными целями, как правило, являются денежная масса (предложение денег) и процентная ставка. В качестве других возможных целей могут выступать: обменный курс национальной валюты, разница между долгосрочными и краткосрочными ставками процента, объем кредита, индексы товарных цен. Как денежная масса, так и процентная ставка при использовании их в качестве промежуточных целей имеют свои преимущества и недостатки . Перед тем как приступить к достижению промежуточных целей, центральный банк устанавливает набор тактических целей. Ими могут быть денежная база, денежные агрегаты, межбанковская процентная ставка или ставка процента по государственным ценным бумагам и др. Тактическая цель обычно определяется в соответствии с промежуточной. Например, если в качестве последней выбрана денежная масса, центральный банк может избрать операционной целью денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же он намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью логично выбрать межбанковскую ставку процента.

Таким образом, центральный  банк ставит перед денежно-кредитной политикой комплекс целей, контроль за которыми позволяет ему оперативно отслеживать правильность выбранной политики, корректировать ее в нужном направлении, определяемом планируемыми конечными результатами. [8, с. 127-130].

Эффективность монетарной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов денежно-кредитного регулирования. Существуют различные их классификации, однако прежде всего они делятся на общие, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные для регулирования определенных форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т.д. Выделяют также косвенные (экономические) методы регулирования и прямые (административные).

Центральный банк в процессе реализации денежно-кредитной политики использует одновременно совокупность инструментов, основными из которых являются изменение учетной ставки; изменение норм обязательных резервов; операции на открытом рынке. Они являются косвенными инструментами денежно-кредитного регулирования. К прямым методам относятся лимиты, устанавливаемые на процентные ставки, и прямое имитирование кредитов.

Административный контроль над процентной ставкой может  осуществляться путем определения  величины ссудного процента или его  предельного значения, процентной ставки по депозитам и сберегательным вкладам. Прямое имитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии (кредитного потолка). Общие кредитные потолки устанавливаются в отношении общей суммы кредитов, предоставляемых банковским сектором. При этом для всех коммерческих банков определяются одинаковые пределы для темпов или объемов роста кредита.

 В некоторых случаях  кредит ограничивается только  для определенных секторов экономики.  Такой выборочный кредитный контроль  называют селективным. К селективным методам денежно-кредитного регулирования можно также отнести установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков, ограничение потребительского кредита, контроль над ипотечным и т.д. Рассмотрим подробнее косвенные инструменты денежно-кредитного регулирования. [8, с. 136-142].

1.1 Изменение учётной ставки

Изменение учетной  ставки -  это старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков.

Под ликвидностью понимают способность банков погашать свои обязательства в денежной форме. Она зависит от объема имеющихся  ресурсов, структуры депозитов, возможности  получить заем, экономической конъюнктуры  и т.д. Один из путей повышения  ликвидности состоит в получений банком кредита. Так, он может взять заем у других коммерческих банков на межбанковском рынке или у центрального банка. За предоставленную ссуду центральный банк взимает процент, который получил название учетного, поскольку в свое время основной формой кредитования банков был учет (или переучет) векселей.

 В настоящий  момент существуют разные способы  рефинансирования банков и, следовательно,  разные виды процентных ставок  по данным операциям. Политику  предоставления центральным банком  кредитов коммерческим называют политикой учетного (дисконтного) окна, или учетной политикой. Изменение учетной ставки центральный банк использует для контроля за объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, так как они становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке. Предоставляя денежные средства коммерческим банкам, центральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы банков-заемщиков, расширяя денежную базу. Эти резервы являются избыточными, и банки могут использовать их для выдачи ссуд, создавая тем самым новые деньги. Следовательно, понижение учетной ставки приводит к росту предложения денег и расширению кредитования экономики.

При повышении  учетной ставки до такого уровня, когда  она становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают  заимствование средств у центрального банка. Это замедляет (или сокращает) темпы роста предложения денег.

Изменение учетной  ставки нельзя считать действенным  инструментом денежно-кредитной политики по ряду причин. Во-первых, центральный  банк не в состоянии заставить  коммерческие банки брать у него ссуды и поэтому не может точно  рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту предложения денег. Во-вторых, учетная ставка, по сравнению со ставкой межбанковского рынка, менее мобильна, ибо для принятия решения об ее изменении необходимо время. В-третьих, объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен.

Поэтому его  изменение не может оказать существенного  влияния на поведение банков. Вместе с тем нельзя недооценивать возможность  получения ссуд для банков, находящихся в затруднительном финансовом положении.

1.2 Изменение норм обязательных резервов

Минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все  кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в  кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком.

Норматив резервных  требований представляет собой установленное  в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных  резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств, или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

 Минимальные  резервы выполняют две основные функции.

Во-первых, они  как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов.

Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные  резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования  объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив.

Норма обязательных банковских резервов (или норма резервных требований  -rr) представляет собой выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки не имеют права выдавать в кредит, и которую они хранят в Центральном банке в виде беспроцентных вкладов. Для того, чтобы определить величину обязательных резервов банка, нужно величину депозитов (D) умножить на норму резервных требований:

R об. = D ∙rr ,

где R об. – величина обязательных резервов, D – величина депозитов, rr – норма резервных  требований. Очевидно, что при системе  полного резервирования норма резервных  требований равна 1, а при системе частичного резервирования 0 < rr < 1.

Если из общей  величины депозитов вычесть величину обязательных резервов, то мы получим  величину кредитных возможностей или  избыточные резервы (сверх обязательных):

К = R_изб. = D - R_об. = D - D х rr = D (1 - rr),

где К – кредитные возможности банка, а R изб. - избыточные (сверх обязательных) резервы.

Именно из этих средств банк предоставляет кредиты. Если резервы банка падают ниже необходимой  величины резервных средств , то банк может предпринять три варианта действий:

1) продать часть  своих финансовых активов (например, облигации) и увеличить количество  наличных денег , теряя при этом процентный доход по облигациям);

2) обратиться  за помощью к центральному  банку, который дает банкам  взаймы деньги для устранения временных трудностей под ставку процента, называемую учетной ставкой процента;

3) взять взаймы  у другого банка на рынке  межбанковского кредита; выплачиваемый  при этом процент называется  ставкой межбанковского процента.

Величина банковского  мультипликатора зависит от трех типов экономических субъектов: центрального банка, устанавливающего норму обязательных резервов; коммерческих банков, решающих, сколько денег держать в качестве резервов; населения, определяющего структуру денежной массы с учетом процентных ставок, инфляции и других переменных.

Соотношения между  наличными деньгами и депозитами , банковскими резервами и депозитами изменчивы и не подвластны тотальному контролю центрального банка. Поэтому  он не в состоянии точно определить, каким будет денежный мультипликатор. Центральный банк может контролировать денежную базу, влиять на мультипликатор, с помощью инструментов денежно-кредитной политики , но с достоверностью определить предложение денег он не в состоянии.

Исходя из этого, можно сказать, что предложение денег - величина переменная. Оно находится в прямой зависимости от уровня процентных ставок, так как ее повышение ведет к уменьшению избыточных резервов , сокращению наличных денег и росту депозитов, что увеличивает денежный мультипликатор и предложение денег ,и наоборот.

Когда масса  денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке.

 Тем самым  он вынуждает банки сократить  объем активных операций.  
Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли.

Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод  служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Недостаток  этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие  незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.

В последние  полтора-два десятилетия произошло  уменьшение роли указанного метода денежно-кредитного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.  

1.3 Операции на открытом рынке

Этот метод  наиболее значимый для денежно-кредитного регулирования.

Он заключается в том, что Центральный Банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

По форме  проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут  быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная (сделка REPO) заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу.

 Гибкость  обратных операций, более мягкий  эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг.

Центральный Банк предлагает коммерческим банкам продать  ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

 Например, если  Центральный Банк будет продавать  государственные ценные бумаги  на открытом рынке, часть денег  будет ликвидировано из обращения,  а кредитные ресурсы банков  сузятся. Произойдет мультипликативное  сокращение объема кредитных денег, а значит, и циркулирующей денежной массы. Процентная ставка возрастет, а деловая инвестиционная активность снизится. Указанный механизм работает и в обратном направлении.

Для воздействия  на денежную массу может быть использован  и такой инструмент денежно-кредитной политики, как покупка- продажа центральным банком иностранной валюты.

Такие операции, называемые интервенциями на валютном рынке, влияют прежде всего на величину денежной базы. Покупая иностранную  валюту, центральный банк увеличивает свои валютные резервы и денежную базу. Продажа иностранной валюты, наоборот, ведет к их уменьшению. [9, с. 407-409].

Цели кредитно-денежной политики можно сгруппировать следующим образом:  

Конечные цели:

- экономический  рост;

- полная занятость;

- стабильность цен;

- устойчивый  платежеспособный баланс.

Промежуточные целевые ориентиры:

- денежная масса;

- ставка процента;

         - обменный курс. 

Конечные цели реализуются  кредитно-денежной политикой как  одним из направлений экономической  политики в целом наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой и другими видами политики.

2 КЕЙНСИАНСКАЯ И МОНЕТАРИСТСКАЯ МОДЕЛИ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ: ПРОБЛЕМЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ПРИМЕНЕНИЯ В СОВРЕММЕНЫХ УСЛОВИЯХ

         Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (монетаризм) - с другой.

Современные кейнсианцы, и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм.

2.1 Кейнсианская теория денег

Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие: Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему со многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.

Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению номинальном ВНП.

Основное теоретическое  уравнение, на котором базируется кейнсианство: Y=C+G+I+N, где

Y - номинальный  объем ВНП,

С - потребительские расходы,

G - государственные расходы на покупку товаров и услуг,

I - частные плановые инвестиции,

N - чистый экспорт.

Кейнсианцы  отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег  и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный Банк при  проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом  экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина ВНП).

Наращивание денежного  предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. (Напомним: низкая процентная ставка свидетельствует о том, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег.)

Если при  этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может  уже не реагировать на это, так  как ниже определенного уровня она  не может опуститься.

Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.

Первоначально, Дж. М. Кейнс, считая процент важнейшим  параметром, отдает предпочтение денежно-кредитному регулированию. Он полагает, что с помощью государственного вмешательства на денежном рынке можно регулировать ставку процента в долговременной перспективе и тем самым влиять на совокупный спрос.

 Для этого  Кейнс предлагает проводить политику  дешевых денег. Увеличение количества денег дает возможность более полно удовлетворять потребность в ликвидных резервах. Когда их количество становится избыточным, склонность к ликвидности и норма процента понижаются.

Избыточные  резервы (сбережения) частично используются для покупки потребительских товаров, чем повышают потребительский спрос, и частично - для приобретения ценных бумаг, что расширяет инвестиционный спрос. В результате растет совокупный спрос, а национальный доход и занятость достигают равновесия на более высоком уровне. Рост доходов в свою очередь означает увеличение сбережений и инвестиций вследствие снижения нормы процента.

Однако практика показала, что в условиях глубокого  спада, когда инвестиции слабо или  почти не реагируют на понижение  ставки процента, денежно-кредитное регулирование является малоэффективным методом, стимулирующим приток инвестиций.

В связи с  вышеизложенным, кейнсианцы считают  монетарную политику не столь эффективным  средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетно-налоговая политика, в соответствии с которой величина расходов и норма налогообложения подчиняются потребностям регулирования совокупного спроса, уровень которого обеспечивает полное использование капитала и трудовых ресурсов при сохранении  стабильности цен.

2.2 Монетаристский подход

В целом, в 70-х  годах прошлого столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической  науке преобладающим стало неоклассическое  направление, в том числе его  современная форма - монетаризм.

 Главный теоретик современного монетаризма-известный американский экономист Фридман.

 В самых  общих чертах основные положения  современного монетаризма таковы: монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму. Корреляция между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег.

Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь  между количеством денег в  обращении и общим объемом  проданных товаров и услуг  в рамках национальной экономики.

Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег: М∙Y= P∙Q, где М- количество денег в обращении; V - скорость обращения денег; Р - средняя цена товаров и услуг; Q -количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

Произведение  Р∙Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q) примерно равно объему производства за тот же период (Y ). Тождества здесь нет, так как за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1). Эти товары войдут в показатель Q , но не войдут в показатель текущего объема производства Y .

Поскольку доля таких товаров в общем, кругообороте достаточно мала, экономисты допускают равенство Q =Y . Если Р - средняя цена единицы произведенной продукции,  то M∙V=P∙Y, где Р∙Y − объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП; Y-тогда можно рассматривать как реальный объем ВНП, а P - как дефлятор ВНП. Отсюда Y - номинальный объем ВНП.