Иностранные инвестиции в России: необходимость и сферы применения

Федеральное агентство  по образованию 

Нижегородский государственный  университет им.Н.И. Лобачевского 

15 факультет дистанционного  обучения 

Специальность "Экономика  и управление на предприятии  

(в машиностроении)" 

Курсовая работа 

по предмету: "Экономическая  теория" 

на тему: "Иностранные  инвестиции в России: необходимость  

и сферы применения" 

Выполнил:  

Студент 1 курса, группы 15-31 ЭУ/4 

заочного отделения  Губарев М.А. ______________ 

Проверил: доцент Борисова И.И.  

г. Н. Новгород 2008  
 

СОДЕРЖАНИЕ 

Введение.. 3 

1. Теоретические  основы инвестирования. 6 

1.1. Понятие инвестиций. 6 

1.2. Механизмы привлечения  и управления иностранными инвестициями. 10 

2. Особенности инвестирования  в российскую экономику. 31 

2.1. Необходимость  привлечения иностранных инвестиций  в российскую экономику  31 

2.2. Инвестиционный  климат и динамика иностранных  инвестиций в экономике России  36 

2.3. Правовое регулирование  иностранных инвестиций. 44 

3. Сферы применения  иностранного капитала на примере  Нижегородской области  51 

Заключение.. 56 

Список литературы... 59 

ПРИЛОЖЕНИЕ.. 61 

Введение  

В середине 90-х годов  для оживления экономики страны был необходим значительный приток средств частных инвесторов, и  прежде всего крупного корпоративного национального капитала, сумевших наиболее успешно адаптироваться к условиям рынка и способных обеспечить высокую отдачу от инвестируемых  средств.  

Выходу российской экономики из инвестиционного кризиса  в то время во многом препятствовало отсутствие в стране необходимых  объемов внутренних ресурсов для  накоплений. Проблема повышения инвестиционной активности и реконструкции экономики  не могла быть решена только за счет значительного увеличения масштабов  государственного инвестирования.  

На данном этапе  российская экономика действительно  нуждалась в притоке иностранного капитала. Это было вызвано практически  полным прекращением финансирования из средств госбюджета, отсутствием  средств у предприятий в связи  с переходом к рыночной экономике. Развитие общего экономического кризиса  сопровождалось спадом производства из-за большого износа, установленного на предприятиях оборудования, и рядом других существенных причин. Отсутствие рыночной конкуренции  со стороны национальных предпринимателей, дешевая рабочая сила, емкий рынок  дешевого сырья и всепоглощающий рынок потребления, и, самое главное, высокий процент прибыли, во много  раз, превышающий среднюю прибыль  в странах со зрелой рыночной экономикой, делали отечественную экономику  привлекательной для иностранных  предпринимателей.  

Но, не смотря на успехи в экономике и ее привлекательность, иностранные инвесторы с небольшим  энтузиазмом вкладывали свои капиталы в российские предприятия. Их нежелание  объясняется целым комплексом проблем:  

·  нестабильность экономической и политической ситуаций;  

·  несовершенное  и противоречивое законодательство;  

·  неясность в  определении прав собственности;  

·  отсутствие реальных льгот и привилегий для иностранного капитала;  

·  неконвертируемость рубля, нестабильность рублевого пространства;  

·  непредсказуемость  изменений в налоговой системе.  

В связи с продолжающейся нестабильностью в Российской Федерации  многие ведущие экономисты связывают  будущее нашей страны с привлечением в широких масштабах в российскую экономику иностранных инвестиций, что преследует долговременные цели создания в России цивилизованного  общества, характеризующегося высоким  уровнем жизни населения. Социально-экономическое  развитие страны во многом зависит  от инвестиционной политики. Её эффективность  определяет прогресс общества. Успешность инвестиционной деятельности связана  с выбором альтернативы – либо социально ориентированный научно-технический  прорыв в будущее, либо бесперспективная сырьевая ориентация страны.  

Иностранный капитал  может внести в страну достижения научно-технического прогресса и  передовой опыт управления. Кроме  того, привлечение иностранного капитала в материальное производство намного  выгоднее получения кредитов для  закупок необходимых товаров, которые  лишь умножают общий государственный  долг. Приток зарубежных капиталовложений жизненно важен для достижения среднесрочных  целей, таких, как выход из современного кризисного состояния, подъем экономики. При этом, естественно, российские общественные интересы не совпадают с интересами иностранных инвесторов, следовательно, важно привлечь капиталы так, чтобы  не лишить их владельцев собственных  мотиваций, одновременно направляя  действия последних на благо общественных целей.  

Данная задача разрешима. Но для нахождения каких-либо определенных действий по ее выполнению нужно в  первую очередь изучить конкретное состояние в области привлечения  иностранных инвестиций в настоящих  российских условиях, рассмотреть экономическую  и законодательную базы, обеспечивающие инвестиционный климат в стране.  

В современных условиях глобализации повышаются актуальность исследования влияния иностранного сектора на важнейшие макроэкономические показатели и разработки методических подходов к оценке вклада зарубежных капиталовложений в экономическое  развитие. Усиливаются конкурентные позиции страны на мировых рынках. Перспективным направлением развития международного инвестиционного сотрудничества России является возрастание роли и, вместе с тем, экономической компетенции  регионов. Это позволяет местным  правительствам привлечь иностранный  капитал в целях повышения  конкурентоспособности хозяйственных  региональных комплексов и увеличения темпов экономического роста.  

Целью данной курсовой работы является исследование сущности и роли иностранных инвестиций в  развитии экономики России на современном  этапе.  

Для достижения указанной  цели необходимо решить следующие задачи:  

·  проанализировать понятие и виды иностранных инвестиций;  

·  рассмотреть  необходимость иностранных инвестиций для развития экономики в России;  

·  исследовать  особенности инвестиционного климата  в России;  

·  провести анализ сфер применения иностранных инвестиций на современном этапе на примере  Нижегородской области.  

1. Теоретические  основы инвестирования

1.1. Понятие инвестиций.  

Под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество  или имущественные права, и другие интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательства  в целях получения прибыли  или иного полезного эффекта.  

Инвестиции –  относительно новый для нашей  экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось только одно понятие "капитальные вложения", под которым понимались все затраты  на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт.  

Инвестиции, как экономическая  категория, выполняют ряд важнейших  функций, без которых немыслимо  нормальное развитие экономики любого государства. Это осуществление  политики расширенного воспроизводства; ускорение научно-технического прогресса; структурная перестройка общественного  производства и сбалансированное развитие всех отраслей народного хозяйства  и др. Влияя на расширение производственных мощностей в долгосрочной перспективе, инвестиции оказывают существенное влияние на использование уже  имеющихся мощностей.  

В наиболее общем  виде инвестиции могут быть определены как экономические отношения, возникающие  в процессе формирования и вложения ресурсов с целью получения прибыли.  

В экономической  теории выделяются следующие основные функции инвестиций: [5 с.8]  

1. Регулирующая - распространяется  не только на процессы производства, накопления и потребления, но  и на естественно-технические  и социальные явления, на развитие  инфраструктуры, то есть пронизывает  все уровни и сферы жизнедеятельности  общества.  

2. Распределительная  - непосредственно зависит от  целевых ориентиров, приоритетов,  поставленных государством задач.  Эта функция инвестирования, в  сущности, осуществляет распределение  созданного общественного продукта  в его денежной форме между  отдельными собственниками, уровнями  и сферами общественного производства, видами деятельности.  

3. Стимулирующая  - обслуживает развитие инвестирования  как такового, определяет темпы  его роста и качественные характеристики. Здесь инвестирование ориентировано  на обновление средств производства, на активизацию самых подвижных  и быстроизменяющихся его элементов,  на развитие науки и техники.  

4. Индикативная - позволяет  контролировать движение к цели, то есть вырабатывать такие  регулирующие механизмы, которые  обеспечивают, как минимум, равновесное  состояние экономической системы.  

Согласно действующему законодательству [13] инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться  за счет:  

·  собственных  финансовых ресурсов и внутрихозяйственных  резервов инвестора (прибыль, амортизационные  отчисления, денежные накопления и  сбережения граждан и юридических  лиц, средства выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и  др. средства);  

·  заемных финансовых средств инвестора (банковские и  бюджетные кредиты, облигационные  займы и др. средства);  

·  привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан  или юридических лиц);  

·  денежных средств, централизуемых объединениями предприятий  в установленном порядке;  

·  инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;  

·  иностранных  инвестиций.  

Сегодня для развития российской экономики очевидна актуальность привлечения иностранных инвестиций. Стремление к открытости экономики, повышению конкурентоспособности  национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию  в международном финансовом обмене обуславливает необходимость создания условий для иностранных инвесторов.  

В мировой практике выделяют три основные формы зарубежного  инвестирования [8 c.6]:  

Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в  промышленность, торговлю, сферу услуг, непосредственно в предприятия).  

Портфельные, или  финансовые, инвестиции (инвестиции в  иностранные акции, облигации и  иные ценные бумаги).  

Прочие инвестиции (среднесрочные и долгосрочные международные  кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям).  

Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим  корпорациям либо полное владение инвестируемой  компанией, либо позволяют устанавливать  над ней фактический контроль. Иногда для этого необходимо иметь  не более 10% акционерного капитала. По состоянию сентябрь 2008 г. доля прямых инвестиций в экономику России составила 46,9%, что на 2,5% больше по сравнению  с соответствующим периодом предыдущего  года. [15]  

Портфельные инвестиции составляют основной источник средств  для финансирования акций, выпускаемых  предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. Посредниками при  зарубежных портфельных инвестициях  в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации  на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием долгосрочных вложений). Доля портфельных инвестиций в экономику  России по состоянию на сентябрь 2008 г. составила 2,4% (2,1%). [15]  

По данным организаций, представивших статистическую отчетность с января по сентябрь 2008 года, наибольший удельный вес в накопленном иностранном  капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и  пр) - 50,7%. В экономику России поступило 75,8 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 13,8% меньше, чем в январе - сентябре 2007 года. Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в  Россию из-за рубежа, составил в январе - сентябре 2008г.48,1 млрд. долларов, или  на 20,7% больше, чем в январе-сентябре 2007 года.  

Основные страны-инвесторы  в 2008г. - Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Германия Виргинские (Британские) острова. На долю этих стран  приходилось 78,0% от общего объема накопленных  иностранных инвестиций, 81,1% общего объема накопленных прямых иностранных  инвестиций. Объем накопленных иностранных  инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам за последний  период представлен в таблице  № 1. [15]  

Таблица № 1.  Накоплено на конец сентября 2008г. В том числе Справочно поступило  в январе-сентябре 2008г.

всего в% к итогу прямые порт- фельные прочие

Всего инвестиций 251279 100 117883 6094 127302 75792

по основным странам-инвесторам: 216422 86,1 100850 5633 109939 62716

в том числе: Кипр 54528 21,7 38561 1892 14075 15304

Нидерланды 45152 18,0 38773 33 6346 8911

Люксембург 34210 13,6 1221 281 32708 6267

Великобритания 31356 12,5 4460 2358 24538 12550

Германия 14881 5,9 5512 24 9345 6528

Франция 8515 3,4 1950 2 6563 5079

Виргинские острова (Брит) 7470 2,9 5111 192 2167 2643 
 

Поступление иностранных  инвестиций по типам, по отдельным странам-инвесторам представлены в таблицах № 1 и № 2. Объем российских инвестиций, накопленных  за рубежом, представлен в таблице  № 3 (приложение № 1). [15]  

Таким образом, инвестиции являются неотъемлемой частью современных  экономических отношений, которые  постоянно развиваются и требуют  своего дальнейшего изучения. При  этом, важной особенностью инвестиционной деятельности можно считать возможность  обеспечения с ее помощью устойчивого  развития различных отраслей хозяйства, и, в конечном счете, всей жизнедеятельности  общества – как для стран-доноров, так и стран-реципиентов.

1.2. Механизмы привлечения  и управления иностранными инвестициями 

В настоящее время  Россия выступает на мировой экономической  сцене как экспортер сырьевых ресурсов и продуктов первого  передела, и как импортер иностранной  высокотехнологичной продукции  и услуг, рассчитанных в первую очередь  на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая структура  инвестиций свидетельствует и о  том, какие категории иностранных  инвесторов в первую очередь готовы производить прямые вложения в Россию, невзирая на высокие риски и крайне неблагоприятный инвестиционный климат. Прежде всего, это:  

крупнейшие транснациональные  корпорации, рассматривающие вложения в Россию как способ получения  доступа к российским ресурсам и  внутреннему рынку. Инвестиции в  Россию являются для них лишь относительно небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной стратегии, что позволяет  им мириться с высокой рисковостью  и временной невыгодностью вложений. К этому разряду можно отнести  крупнейших иностранных инвесторов в российском топливно-энергетическом комплексе (Exxon, Amoco), химической промышленности (Procter & Gamble), пищевой промышленности (CocaCola, Вимм-Билль-Данн, Данон Индустрия):  

·  средний и  мелкий иностранный капитал, привлекаемый в Россию сверхвысокой рентабельностью  и быстрой окупаемостью отдельных  проектов, прежде всего в торговле, строительстве и сфере услуг. Указанные преимущества перекрывают  в глазах этих инвесторов общие недостатки и риски, присущие инвестиционному  климату России;  

·  компании, вкладывающие в Россию незаконно вывезенный за ее пределы и легализованный за рубежом  капитал. Для таких инвесторов характерны вложения в высокорентабельные и  быстроокупаемые проекты; риски  инвестиций в Россию для них существенно  снижаются за счет хорошего знания местной специфики и обширных деловых и статусных контактов  в стране.  

При этом, как уже  было отмечено, все указанные категории  инвесторов практически не направляют инвестиций в фондоемкие отрасли, находящиеся  в наиболее тяжелом экономическом  положении. Инвесторов отпугивают низкая рентабельность и необходимость  долгосрочных инвестиционных программ по техническому перевооружению, высокая  конкуренция со стороны производителей из стран с более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной  продукции, легкая промышленность), отсутствие частной собственности на землю (сельскохозяйственное производство).  

Кроме того, на лицо и территориальная неравномерность  размещения инвестиций. Львиная доля инвестиций из-за рубежа идет в регионы  с развитой торговой, транспортной (в первую очередь - внешнеторговой) и информационной инфраструктурой  и высоким потребительским спросом, такие как Москва и Московская область, Санкт-Петербург. Также большой  объем инвестиций получают регионы  с высокой плотностью экспортно-ориентированных  предприятий Топливно-Экономического Комплекса, это Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области, Татарстан. Характерно, что эта диспропорция не имеет тенденции к уменьшению.  

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что иностранный  капитал, не оказывая почти никакого значительного воздействия на развитие национального хозяйства в целом, играет сейчас роль “катализатора  роста” лишь в нескольких узких  секторах производства, ориентированных  в первую очередь на зарубежный спрос. Добиться существенного количественного  увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно  путем выработки комплексной  государственной программы по привлечению  иностранных инвестиций. Ориентируясь на опыт многих зарубежных стран, помимо общего улучшения политической и  макроэкономической ситуации в России эта программа должна учитывать:  

·  создание реально  действующей системы льгот для  иностранных инвесторов в отдельных  отраслях и регионах (в частности, создание реально действующих свободных  экономических зон);  

·  четкое разграничение  собственности между хозяйствующими субъектами, а также между федеральными и местными властными структурами;  

·  создание стабильного  экономического и внешнеторгового  законодательства;  

·  снижение налогового бремени и упрощение структуры  налогов;  

·  введение частной  собственности на землю;  

·  создание условий  страхования иностранных инвестиций.  

Основными механизмами  привлечения прямых и портфельных  иностранных вложений в экономику  России являются инвестиции, вкладываемые путем обратного поглощения; путем  создания совместных предприятий; и  свободных экономических зон. Рассмотрим каждый из механизмов в отдельности.  

Обратное поглощение. [10] Крупные российские компании, для  привлечения портфельных инвестиций, уже давно оценили преимущества выхода на зарубежные рынки путём  обратного поглощения уже существующих зарубежных публично торгуемых компаний – оболочек. Для реализации программы  обратного поглощения подбирается  вышеуказанная иностранная компания – оболочка, вышедшая в своё время  на биржу, но впоследствии, в силу неблагоприятной  конъюнктуры, прекратившая свою основную деятельность. Она распродает свои активы в счет покрытия обязательств и приостанавливает свою коммерческую деятельность. Не обременённая ни долгами, ни судебными разбирательствами  компания-оболочка вместе с тем, не теряет своего места на электронной  бирже и даже может несколько  месяцев пребывать в таком "спящем" состоянии. Её акции по-прежнему зарегистрированы, имеют официальные котировки (близкие  к нулю, так как активов и  оборота у неё уже нет) и  теоретически могут покупаться и  продаваться. Приобретение подобной корпорации даёт новым владельцам предприятия  быстрый и недорогой выход  на зарубежный фондовый рынок.  

Купленная российскими  собственниками компания – оболочка приобретает российское предприятие, но в обмен на 90% -95% своих акций. То есть в действительности владельцы  выводимого на биржу предприятия  передают контроль над ним зарубежной публичной компании, принадлежащей  на 90% -95% им же. Ещё 2% -5% бывшей компании – оболочки при этом отходит её первоначальным иностранным акционерам, которые и поддерживают ликвидность  акций компании на начальных этапах торговли, а оставшиеся 3% -7% передаются корпорации или фирме, которая осуществила  программу обратного поглощения, и будет контролировать последующее  продвижение предприятия на зарубежном фондовом рынке.  

Российское предприятие, таким образом, превращается в холдинговую  структуру с головной зарубежной, публично торгуемой компанией, контролируемой владельцами предприятия, и производственным филиалом (собственно предприятием), действующим  в России. Финансовая отчётность у  данной структуры консолидируется, в силу чего головная фирма (бывшая компания – оболочка) показывает в  своих финансовых отчётах активы, оборот, прибыли и другие данные своего российского филиала и  из пустой фирмы превращается в полноценно функционирующую компанию. Соответственно её акции наполняются экономическим  содержанием и приобретают ценность, часто намного большую, чем данное предприятие было бы оценено на российском фондовом рынке.  

Крупнейшей сделкой  такого типа является поглощение "Русским  алюминием" за $3,6 млрд. швейцарской  компании Glencore. [18]  

Преимущества привлечения  иностранных инвестиций методам  обратного поглощения.  

Повышение капитализации  компании. Капитализация компании, которая может быть достигнута на международных рынках ценных бумаг, в 3-5 раз превышает стоимость компании, которая может быть достигнута в  России. Кроме роста капитализации  за счет операционных показателей компании, дополнительным фактором повышения  ее стоимости будет являться возможность  оперативного и эффективного привлечения  западного акционерного, а также  дешевого краткосрочного и долгосрочного  кредитного финансирования.  

Получение доступа  к иностранным инвестициям. Выход  компании на зарубежный фондовый рынок  позволяет создать эффективный  и низко затратный механизм привлечения  долгосрочного финансирования для  реализации масштабных инвестиционных проектов.  

Повышение ликвидности. В результате распространения фирмой, которая осуществила программу  обратного поглощения, информации о  компании, и стимулирования инвестиционного  интереса и покупательского спроса на её акции, акционеры компании получат  возможность быстрой и беспрепятственной  продажи на рынке любых пакетов  акций, включая даже сравнительно небольшие  пакеты. Учитывая, что подобные продажи  могут осуществляться, исходя из растущей капитализации компании, её акционеры  приобретают возможность получать финансовые ресурсы на Западе, существенно  не размывая свой контроль над Компанией.  

Экономическая безопасность. Статус зарубежной публичной корпорации переводит российские активы, операции и вопросы обеспечения экономической  безопасности компании в международную  плоскость. Неоправданные претензии  к компании будут затруднены фактом наличия у неё распыленных  западных акционеров, которые при  этом не будут влиять на управление компанией и вмешиваться в  вопросы корпоративного контроля.  

В качестве потенциальных, западных площадок для отечественных  компаний сейчас можно рассматривать AIM и NASDAQ - подразделения LSE и NYSE соответственно. И та и другая биржи уже торгуют  акциями российских предприятий  с западным капиталом (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) и заинтересованы в  дальнейшем сотрудничестве.  

Нередко дополнительная внебиржевая эмиссия акций "поглощенной  компании" становится возможной  ещё до достижения ею полной ликвидности. Иногда даже начальное финансирование происходит в самом процессе обратного  поглощения, когда имеющиеся у  некоторых компаний – оболочек остатки  на банковских счетах (измеряемые порой  миллионами долларов) обмениваются на дополнительную долю акций, отходящих  первоначальным иностранным акционерам, что сразу с лихвой окупает  все расходы предприятия на осуществление  данной программы обратного поглощения. Однако полная реализация всех преимуществ  данной программы всё же сопряжена  с ростом биржевого оборота акций  выведенного на зарубежный фондовый рынок предприятия.  

По мере того как  данная, новоиспечённая, публично торгуемая  компания начинает пробуждать интерес  иностранных публичных инвесторов, активно сообщая о себе - в форме  пресс-конференций, встреч с потенциальными инвесторами и маркет-мейкерами, пресс-релизами, медиа-материалами, официальной  отчётностью в Комиссии по ценным бумагам, а также, в готовящихся  экспертами, аналитических обзорах  – акции компании начинают всё  активнее торговаться, становятся ликвидными. В определенный момент компания, которая  осуществила программу обратного  поглощения, организует дополнительную эмиссию ее акций - а, по сути, IPO - размещая их на зарубежном публичном рынке (либо как частное размещение в США  или Европе) и привлекая тем  самым в компанию-клиента требуемый  инвестиционный капитал. При этом важно  заметить, что данное финансирование не является разовым, и может неоднократно повторяться в виде серии дополнительных биржевых и внебиржевых эмиссий  с применением самых разнообразных  финансовых инструментов и механизмов.